企业套期保值案例解析2

企业套期保值案例解析2

套期保值(Hedge)是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为今后在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进预备以后售出商品或对今后需要买进商品的价格进行保险的交易活动。事实上质确实是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在以后某一时刻通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。最终在“现”和“期”之间，近期和远期之间建立一种对冲的机制，将价格风险降低到最低限额。

套期保值交易须遵循的原则

(1)交易方向相反原则：交易方向相反原则是指先按照交易者在现货市场所持头寸的情形，相应地通过买进或卖出期货合约来设定一个相反的头寸，然后选择一个适当的时机，将期货合约予以平仓，以对冲在手合约。通过期货交易和现货交易互相之间的联动和盈亏互补性冲抵市场价格变动所带来的风险，以达到锁定成本和利润的目的。

(2)商品种类相同的原则：只有商品种类相同，期货价格和现货价格之间才有可能形成紧密的关系，才能在价格走势上保持大致相同的趋势，从而在两个市场上采取反向买卖的行动取得应有的成效。否则，套期保值交易不仅不能达到规避价格风险的目的，反而可能会增加价格波动的风险。在实践中，关于非期货商品，也能够选择价格走势互相阻碍且大致相同的有关商品的期货合约来做交叉套期保值。

(3)商品数量相等原则：商品数量相等原则是指在做套期保值交易时，在期货市场上所交易的商品数量必须与交易者将要在现货市场上交易的数量相等。只有保持两个市场上买卖商品的数量相等，才能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或最接近，从而保证两个市场盈亏互补的有效性。

(4)月份相同(或相近)原则：这是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者今后在现货市场上交易商品的时刻相同或相近。因为两个市场显现的盈亏金额受两个市场上价格变动的阻碍，只有使两者所选定的时刻相同或相近，随着期货合约交割期的到来，期货价格和

现货价格才会趋于一致。才能使期货价格和现货价格之间的联系更加紧密，达到增强套期保值的成效。

套期保值的种类

套期保值差不多上能够分为买入套期保值(Long Hedge)和卖出套期保值(Short Hedge)。

买入期货保值又称多头套期保值，是在期货市场上购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。持有多头头寸，来为交易者将要在现货市场上买进的现货商品保值。买入套期保值的目的是为了防范企业日后所需的原材料或库存因日后价格上涨而带来的亏损风险。

相反，如果企业担忧手头上持有的原材料或是产品价格下跌，就能够利用卖出套期保值。卖出套期保值又称空头套期保值，是为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。

铝制品企业套期保值操作案例解析

国内有一家大型的铝制品制造企业，关于该企业来讲，原材料铝价格的大幅上涨会导致其生产成本的提升，腐蚀企业的营业利润。在不能通过提升产品售价完全将风险转嫁给下游客户的情形下，企业专门有必要通过期货市场的套期保值功能来规避原材料价格上涨的风险。具体而言，以下两种情形下企业需要实施买入套期保值方案。

1、估量以后铝价格会大幅上涨，而当前鉴于资金周转或库容不足等咨询题，不能赶忙买入现货，而且即便有足够的资金和库容，提早买入现货会增加资金占用成本和仓储成本。比较稳妥的方法确实是通过期货市场实施买入套期保值。

2、企业差不多与下游销售商签订供货合同，售价已定，在以后某一时刻交货，然而现在尚未购进原材料，担忧日后购进原材料时价格上涨。按照当时的铝价格，企业的销售合同盈利，然而一旦以后铝价格上涨，在产品售价已定的情形下，盈利会减少甚至亏损。在这种情形下，企业需要通过买入套期保值锁定原材料成本，从而锁定销售利润。

假设：2009年5月1日，国内铝的现货价格为13000元/吨，当时期货市场上交割期为8月份的铝期货合约价格为12660元/吨。该铝制品企业差不多与其下游买家签订了销售合同，估量在以后的三个月后有大量的铝采购需求，数量为1000吨。由于担忧铝价格在以后会显现上涨的趋势，从而阻碍到企业的利润，企业欲在期货市场上进行买入保值。因此在期货市场上买入交割期为8月份的铝期货合约200手(一手5吨)。我们忽略不计铝期货的交易保证金和交易费用。

情形一：假设期货价格上涨幅度等于铝现货价格上涨幅度

从盈亏情形来看，铝价的上涨导致了铝制品企业购买成本增加了180

万元，然而由于其在期货市场上提早做了买入保值，在期货市场盈利180

万元，期货市场与现货市场盈亏相抵，综合来看，该企业完成了预定利润。

情形二：期货价格上涨大于现货价格上涨(假设现货价格上涨了1800

元/吨，期货价格上涨2200元/吨)

从盈亏情形来看，铝价的上涨导致了铝制品企业购买成本增加180万元，然而由于其在期货市场上提早做了买入保值，在期货市场盈利220万元，综合来看，期货市场盈利大于现货市场成本增加的部分，企业不仅完成了保值，完成了预定利润，而且还额外盈利40万元。

情形三：期货价格上涨小于现货价格上涨(假设现货价格上涨了1800元/吨，期货价格上涨了1500元/吨)

从盈亏情形来看，铝价上涨导致铝制品企业购买成本增加180万元，然而由于其在期货市场上提早做了买入保值，在期货市场盈利150万元。综合来看，尽管企业在现货市场上的购买成本增加，然而期货市场的盈利能够部分补偿采购成本的上涨，大大降低了企业的缺失，达到部分保值的成效。

然而如果，到了8月份铝的价格并未如企业所估量的显现上涨，而显现了下跌，那么企业完成套期保值的具体情形如何呢？

情形一：假设期货价格下跌幅度等于铝现货价格下跌幅度

从盈亏情形来看，尽管期货市场上的保值头寸显现亏损，但铝价格下跌使企业购买成本减少了40万元。在铝价下跌的局面下，尽管期货市场发生了亏损，然而现货市场铝价下调，购买成本降低完全能够补偿期货市场上的缺失。

情形二：期货价格下跌小于现货价格下跌(假设现货价格下跌了400元/吨，期货价格下跌了200元/吨)