公司财务管理 第一讲

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货币时间价值
• (三)实际利率和名义利率
• 上述年金现值和年金终值的计算，都 是按年度计算的，但实际工作中并非完 全如此。有的按半年计息，也有的按季 度计息，甚至有的按月计息。
• 即PVA=A × 11/(1 i)n i
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• 或表达为： • 普通年金现值（PVA） • PVA＝A×（P/A，i,n)年金现值系数
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例：某人现要出国，出国期限为10年。在出国期间， 其每年年末需支付1万元的房屋物业管理等费用， 已知银行利率为2％，求现在需要向银行存入多少？
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2、普通年金终值的计算
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方法二、 在第三年末虚设一期存款，使其满足普通年金 的概念，然后将这期存款扣除。
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5、永续年金现值的计算 永续年金现值＝永续年金（A）/i
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例如： 某公司想使用一办公楼，现有两种方案可供选择。
方案一、永久租用办公楼一栋，每年年初支付租金10万，
一直到无穷。
方案二、一次性购买，支付120万元。
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五、货币时间价值
• 货币时间价值———是指货币经过一定时间
的投资和再投资所增加的价值。 • 或货币时间价值-----------是指由于投资而放
弃现在使用货币的机会而得到的按放弃时间长 短计算的报酬。
• 货币时间价值通常按照复利计算，内容包括 复利终值和复利现值、年金终值和年金现值等。
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货币时间价值
1 PV = FV (1 i ) n
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单 利 终 值 ＝ 现 值 × （ 1+n×i ） F＝P×（1+n×i）
单 利 现 值 ＝ 终 值 / （ 1+n×i ） P＝ F/（1+n×i）
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货币时间价值
• (二)货币时间价值的计算
• 1、普通年金现值的计算 • 普通年金现值＝年金×年金现值系数
• (一)几个基本的概念
• 1、单利 • 2、复利 • 3、贴现率 • 4、现值 • 5、终值 • 6、年金——年金是指时间间隔相同、金额相
同的系列收款和付款。普通年金、即期年金、 永续年金、延期年金
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• 复利终值（FV）和复利现值（PV）的计算公 式分别为：
• FVn = PV(1+i)n •
• 货币时间价值---------今天的一元钱比 未来的一元钱更值钱。决策时应考虑 未来现金流的现值。
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• 价值的衡量要考虑的是现金而不是利润。 原因是多方面。
• 增量现金流-------只有增量是相关的。增 量现金流是指接受或者拒绝某个投资方 案后，企业总现金流因此发生的变动。
• 在竟争市场上没有利润特别高的项目。 竟争不能盲从，需要冷静分析。
目前存款利率为10％，问从年金角度考虑，哪一种方案 更优？
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6、递延年金现值的计算 递延期s，连续收支期n-s
公式一： P＝ A×[（P/A, i, n）- （P/A, i, S）] P＝ A×[（P/A, i, n）- （P/A, i, S）] 公式二： P＝ A×[（P/A, i, n- S）×（P, i, S）]
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– 有效的资本市场----------市场是灵敏的、价 格是合理的。有效市场意味着证券市场价 格是合理的，会计方法的变更所导致的会 计收益差别并不会导致股价的变化。
– 代理问题------------管理人员与所有者的利 益不一致。道德风险--------不卖力地工作； 逆向选择-----------增加收入、闲暇。
副总
副总
会计长
财务长
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二、公司财务管理目标
• 企业目标与财务管理目标 • 1、企业目标——生存、发展、获利
• 2、财务管理目标 • 利润最大化 • 股东财富最大化 • 企业价值最大化
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三、公司财务管理原则
• 风险收益的权衡-------对额外的风险需 要有额外的收益来补偿。高风险、高 报酬；低风险，低报酬。
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• 纳税影响业务决策。纳税影响投资决 策---------税后现金流；纳税影响筹资 决策-------影响公司确定财务结构。
• 风险分为不同的类别----------有些可以 通过分散化消除，有些则否。
• 道德行为就是要做正确的事情，而在 财务管理领域处处存在着道德困惑。
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四、公司财务管理环境
•或PVD= A 11/(1 i)n （1+i) i
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例：每期期初存入1万元，年利率为10％，现值 为多少？ 方法1： 看成是一个期数为3的普通年金，然后乘（1+i）。
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方法2： 首先将第一期支付扣除，看成是2期的普通
年金，然后再加上第一期支付。
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• 4、即期年金终值的计算
• 即期年金终值FVD＝年金（Ａ）×即期年金终 值系数
教学目标及要求
• 1、了解财务管理目标、原则及环境 • 2、熟练掌握货币时间价值原理及其计算 • 3、理解证券估价的现实意义，并掌握其
估价模型 • 4、解释风险与收益之间的关系
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一、财务管理及CFO的角色定位
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财务管理在公司中的 角色地位
总裁
生产技术 营销副总 财务副总 人力资源 总务副总
• 对企业财务活动和财务管理产生影响的 企业内外条件的统称。
• 涉及的方面：经济环境、法律环境、金 融环境
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• 金融环境 • 影响财务管理的金融环境因素：金融市场、
金融机构和利息率 • 1、金融市场 • 2、金融机构
3、利息率
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公司财务管理环境
经济环境：
主要因素： • 1、经济发展水平 • 2、经济周期 • 3、政府的经济政策 • 3、通货膨胀 • 5、市场竟争
普通年金终值FVA=A × (1 i) n 1 i
或： FVA=Ａ× (F/A,i,n)
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例：某人每年年末存入银行1万元，一共存10年， 已知银行利率是2％，求终值。
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3、即期年金现值的计算
• 即期年金现值PVD＝年金（Ａ）×即期年 金现值系数
• =年金（Ａ）×即期年金现值系数 〔（P/A，i,n-1)+1〕
• =年金（Ａ）×即期年金终值系数〔（F/A， i,n+1)-1〕
(1 i) n 1
• 或FVD= A
（1+i）
i
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例：每期期初存入1万元，年利率为10％，终值为多少？ 方法一：
在0时点之前虚设一期，假设其起点为0′，于是可 以将这一系列收付款项看成是0′～2之间的普通年金,将 年金折现到第二年年末，然后再将第二年末的终值折 到第三年年末。