宏观经济的稳定政策

c.财富渠道
Ms—— r ——股票价格与长期债券价格 ——消费者财富增加——消费增加——AD曲 线向右移动。
2.货币政策的中间目标
选择中间目标(intermediate target)的标准:
可测性；可控性；与最终目标的相关性。
3.货币政策效应
在价格水平不变的条件下，货币政策的有 效性取决于它能使总需求曲线移动的幅度。 IS曲线与LM曲线的斜率都会影响货币政策 效应。
2.浮动汇率制情形
汇率根据外汇市场的供求关系确定，中央 银行不对外汇市场进行干预。
浮动汇率制度下的财政政策效应
r
LM0
B
r0
A
IS1 BP
IS0
Y
Y0
Y*
浮动汇率制度下的货币政策效应
r
LM0
LM1
r0
A
C
BP
B
IS1
IS0
Y
Y0
Y*
总结：在资本自由流动和浮动汇率制度下， 财政政策完全无效，而货币政策十分有效。
r1 r2
利率不变而紧缩货币， 经济衰退进一步加重。
Y1 Y0
IS1
IS0
Y
2.货币政策与财政政策效应比较
a.财政政策对经济的影响是直接的，因此见 效快，但产生挤出效应；货币政策副作用小， 但通过传导机制间接发挥作用，因此政策效果 的显现有更长的时滞。
b.在经济的运行接近充分就业时，无论是货币 政策还是财政政策的扩张都只能导致价格的 上涨，尽管总需求的构成不同。
资本自由流动条件下的IS-LM-BP模型
r
LM
r0
BP
IS Y
Y0
固定汇率下的财政政策效应
r
LM0
LM1
B
r0
A
C
BP
IS1 IS0
Y
Y0
Y*
固定汇率下的货币政策效应
r
LM0
LM1
r0
A
BP
B
IS1
IS0
Y
Y0
Y*
总结：在资本自由流动和固定汇率制度下， 财政政策十分有效，不产生挤出效应；但 货币政策完全无效。
三、财政政策效应
1.乘数效应与挤出效应
乘数效应：当扩张性财政政策增加了收入，
从而增加了消费支出时引起的总需求的额外 移动。
挤出效应：扩张性财政政策引起利率上升，
从而减少投资支出时所引起的总需求的减少。
乘数效应与挤出效应的大小决定了AD曲线移 动的幅度。
财政政策的“乘数效应” 与挤出效应”
Y=E E1
货币政策的效果与IS曲线的斜率
r
LM0
LM0
LM1
r0
LM1 r0
r1 IS0 r1
IS0
Y0
Y1 Y
Y0 Y1
Y
货币政策的效果与LM曲线的斜率
r
LM0
LM0
LM1
r0
LM1 r0
r1
r1
IS0
IS0
Y0
Y1
Y
Y0
Y1 Y
总结：在价格水平一定的情况下，扩张性的货
币政策如果能使利率下降较多（LM曲线较陡 峭时就会这样），并且利率的下降能对投资 有较大的刺激作用（IS曲线较平坦时会这 样），则这项货币政策的效果就较强。反之， 货币政策的效果就较弱。
r
政府增税或紧缩开支的
LM
结果：利率下降，
经济衰退
r0
r1
IS0
IS1
Y1 Y0
Y2 Y
货币政策同时紧缩时的财政政策效果
r
LM1
LM0 如果中央银行为维持
利率不变而紧缩货币，
r0
经济衰退进一步加重。
r1
IS1
Y2 Y1 Y0
IS0
Y
货币政策扩张时紧缩财政政策的效果
r
LM0
r0
LM1 如果中央银行为维持
a.财政扩张：凯恩斯情形 b.财政扩张：古典情形
P
P
AS
P1
P0
AS P0
AD0
Y0
AD1
Y1
Y
AD1
AD0
Y0
Y2 Y
产生完全挤出效应的两种机制：
a.LM曲线垂直，财政扩张不引起AD曲线的 移动，这时挤出效应是一种需求现象。
b.AS曲线垂直，尽管财政扩张增加了总需 求，但总供给限制了总产量，这时的挤出效应 是一种供给现象。
第34章 宏观经济的稳定政策
1.宏观经济政策的目标
本 2.评价政策工具的标准
章 要
3.财政政策的效应
点 4.货币政策的效应
5.财政政策与货币政策的关系
6.不同汇率制度下的财政与货币政策
一、宏观经济政策的目标
宏观经济政策的目标：
充分就业(full employment)； 价格稳定(price stability)； 国际收支平衡(balance of international
payments) ；
经济增长(economic growth)
二、评价政策工具的标准
政策工具：实现宏观经济目标的手段。 财政政策工具：改变税率；改变政府支出 货币政策工具：公开市场操作；准备金要求；
贴现率
1.政策工具的有效性
一些政策工具可能比另一些更加有效； 在有些情况下，私人部门的行动可以抵 消政策工具的效果。
充分就业条件下的财政与货币扩张
C. 当经济中存在超额生产能力的时候， 货币扩张和财政扩张都能够带来产出的 增长，但产出构成不同。
非充分就业条件下的货币与财政扩张
d. 当经济处于严重衰退中的时候，由于投资 对利率不敏感或者银行的贷款意愿极低，货币 政策可能相对无效，财政政策相对有效。
极端情形： 货币政策完全无效、财政政策十分有效 IS’
3.实现内外均衡的政策搭配
内部均衡：充分就业与价格稳定 外部均衡：国际收支平衡
政府支出 G
内部均衡线(NN)
NN
A 通货膨胀
B 失业
r
利率
政府支出 G
外部均衡线(FF) FF
国际收支逆差 A B 国际收支顺差
r
利率
政府支出
内外均衡 FF NN
C D
A
B
利率
如果一国政府想在保持国民收入总水平不变 的情况下降低私人投资的规模，什么样的 财政与货币政策组合可能达到这样的目的？
在货币政策对总需求的影响一定时，货币政 策的效果取决于总供给曲线的形状。总供 给曲线越平坦，扩张的货币政策越有效。
五、财政政策与货币政策比较
1.财政政策与货币政策的搭配
一种政策的效应还与其他政策的影响有关。 财政政策与货币政策的不同搭配会产生不同的 政策效应。
货币政策不变时紧缩性财政政策的效果
2.对产出构成的影响
在对总需求有类似效果的政策中，某些 政策影响公共部门的相对规模，某些政 策影响当前的消费，而某些政策通过影 响投资来影响未来的经济增长。
扩张性政策与产量构成
r 财政政策
LM0 货币政策
E1
LM1
E r0
E2 IS1
Y0 Y*
IS0 Y
3.政策工具的影响范围
一些政策的影响范围狭小，例如货币政 策；另一些政策会产生广泛的影响，例 如减税或增税这样的财政政策。
I
G
E2
E0
P AD0 AD2 AD1
r1
P0
r0
Y Y0 Y2 Y1
Y0 Y2 Y1 LM
IS1 IS0 Y0 Y2 Y1
在价格水平不变的情况下，财政政策的有效 性取决于乘数效应和挤出效应的大小。
乘数效应决定IS曲线移动的幅度；挤出效应 抵消一部分乘数效应，其大小由投资的利 率弹性和LM曲线的形状决定。
Y0
IS1
Y1
Y
IS1
IS0
Y0
Y2 Y
关于扩张性财政政策效果的总结：
在价格水平不变的情况下：
a.LM曲线越平坦，收入增加就越多而利率 上升就越少；
b.IS曲线越平坦，收入增加就越少而利率 上升也越少；
c.乘数越大从而IS曲线水平移动的幅度越 大，收入和利率就都有较大幅度的增加。
在总需求的移动一定的情况下，财政政策效 果还取决于总供给曲线的形状。总供给越 平坦，扩张的财政政策越有效。
主要的自动稳定器：
政府税收； 政府转移支付；
四、货币政策效应
1.货币政策的传导机制
a.利率渠道
Ms——r——每一价格水平上的投资—— AD曲线向右移动。
b.股票价格渠道
Ms —— r ——股票价格——一级市场上 只要发行少量股票就可筹集较多的资金—— 投资 ——AD曲线向右移动。
财政政策效果与IS曲线的斜率
r
LM
r1 r1
r0
r0
IS1
IS0
Y0 Y1
Y2 Y
LM
IS0
Y0
Y1
IS1
Y2 Y
财政政策效果与LM曲线的斜率
r
LM
r1
r1
r0
Fra Baidu bibliotekr0
IS1
IS0
Y0
Y1 Y2 Y
LM
Y0 Y1
IS1 IS0
Y2 Y
a.完全的乘数效应
b.完全的挤出效应
r
LM
r1
r0
LM r0
IS0
y1
极端情形： 货币政策完全无效、财政政策十分有效
IS’
y1
极端情形： 货币政策十分有效、财政政策完全无效
LM ’
r1
r0
r2
IS ’
IS
y0 y1
六、开放经济条件下宏观经济政策
1.固定汇率制情形
当国际收支逆差使本币出现贬值趋势时，中 央银行必须在外汇市场上抛售外币、购买本币； 当国际收支顺差使本币出现升值趋势时，中央 银行要投放本币购买外汇。
2.平衡预算条件下的政府购买
政府购买的增加通过等量税收收入的增 加来弥补时，这时的财政政策仍然具有扩 张效应。
3.自动稳定器(built-in stabilizer)
—— 经济中存在的一些内在的稳定因素，
在经济进入衰退或过度繁荣时，即使政府不采 取积极的稳定政策，这些因素也可以产生一定 的稳定作用。
4.执行的灵活性和速度
一些政策比另一些政策更具有灵活性， 比如货币政策，但这些政策的影响不会很 快显示出来。财政政策见效快，但一旦制 定很难逆转。
5.政策后果的确定性
政策后果都具有某种程度的不确定性， 但某些时候，一些政策的影响比另一些 政策的影响有更大的确定性。
6.非意愿的副作用的存在
一些政策可能产生相当大的负的副作用， 比如临时性的投资税优惠政策。
（利用IS-LM模型画图说明）。
假设价格水平不变。利用IS-LM模型分析， 在哪些情况下财政政策完全无效，而货 币政策的效果却十分明显？