第章教材投资项目资本预算
注会财管-_第五章_投资项目资本预算
第五章投资项目资本预算一、单项选择题1.下列关于各项评价指标的表述中，错误的是（）。
A.净现值是绝对数指标，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性B.现值指数是相对数，反映投资的效率C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率D.会计报酬率是使用现金流量计算的【答案】D【解析】会计报酬率法的缺点：使用账面利润而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净利润的时间分布对于项目经济价值的影响。
所以选项D错误。
2.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定报价折现率为12%，有四个方案可供选择。
其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，10年期、折现率为12%的投资回收系数为0.177；乙方案的现值指数为0.85；丙方案的项目计算期为11年，其等额年金为150万元；丁方案的内含报酬率为10%。
最优的投资方案是（）。
A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案【答案】A【解析】由于乙方案的现值指数小于1，丁方案的内含报酬率为10%小于报价设定折现率12%，所以乙方案和丁方案均不可行；甲方案和丙方案的项目计算期不等，应选择等额年金最大的方案为最优方案。
甲方案的等额年金=项目的净现值/年金现值系数=项目的净现值×投资回收系数=1000×0.177=177（万元），高于丙方案的等额年金150万元，所以甲方案较优。
3.甲公司预计投资A项目，项目投资需要购买一台设备，该设备的价值是100万元，投资期1年，在营业期期初需要垫支营运资本50万元。
营业期是5年，预计每年的净利润为120万元，每年现金净流量为150万元，连续五年相等，则该项目的会计报酬率为（）。
A.80%B.100%C.120%D.150%【答案】A【解析】会计报酬率=120/（100+50）=80%。
4.下列关于各项评价指标的表述中，错误的是（）。
A.以现值指数进行项目评价，折现率的高低会影响方案的优先次序B.内含报酬率的计算受资本成本的影响C.折现回收期考虑了资金时间价值D.会计报酬率考虑了整个项目寿命期的全部利润【答案】B【解析】在计算内含报酬率时不必事先估计资本成本，只是最后才需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行。
项目投资决策与资本预算
项目投资决策与资本预算项目投资决策是企业成功发展的关键环节之一。
在投资决策过程中，资本预算起着重要的作用。
本文将详细介绍项目投资决策和资本预算的概念、重要性以及相关的方法和指标。
一、项目投资决策的概念与重要性项目投资决策是指企业在资源有限的情况下，通过对各种可行性项目进行筛选和评估，选择适合自身发展的项目，并决定是否投入资金和资源。
项目投资决策的目标是实现最大化的经济效益，确保企业的可持续发展。
项目投资决策的重要性不容忽视。
首先，正确的项目投资决策可以帮助企业优化资源配置，提高资金利用效率。
其次，项目投资决策能够明确企业的战略目标，并为实现这些目标提供重要支持。
最后，项目投资决策直接影响企业的盈利能力和市场竞争力，对企业的发展具有决定性作用。
二、资本预算的概念与方法资本预算是指企业在制定和执行投资计划时，对可行项目的投资金额进行评估和决策的过程。
资本预算考虑的因素包括项目需求、成本、预期收益和风险等。
资本预算的方法有多种，其中最常用的是净现值法、内部收益率法和投资回收期法。
净现值法是将项目的现金流量按一定的折现率进行调整，计算项目的净现值，从而评估项目的价值。
内部收益率法是指通过计算项目的内部收益率，并将其与折现率进行比较，来判断项目是否具有投资价值。
投资回收期法是指计算项目从投资开始到收回全部投资的时间，并将其与预期的投资回收期进行比较，来评估项目的回报速度和风险。
三、资本预算的指标与应用资本预算评估项目投资决策的指标主要包括净现值、内部收益率和投资回收期等。
净现值是衡量项目是否创造经济价值的最重要指标，净现值为正表示项目创造的经济价值超过投资成本，反之则表示亏损。
内部收益率是评估项目的盈利能力和回收速度的指标，其数值越高越好。
投资回收期是指项目从投资开始到收回全部投资的时间，投资回收期越短，风险越低。
在实际应用中，资本预算的指标通常会综合考虑。
例如，在项目预算有限的情况下，可以优先选择净现值较高的项目，以最大化项目组合的经济效益。
注册会计师-财务成本管理教材精讲-第五章 投资项目资本预算(28页)
第五章投资项目资本预算考情分析本章属于价值评估基础内容的运用，主要是进行项目投资决策。
属于重点章节，内容多，难度大，综合性强。
重要的考点包括投资项目现金流量的确定、折现率的估计、净现值的计算和投资的敏感分析等内容。
从历年考试情况来看，本章分值较多，经常在主观题中予以体现，学习中务必要予以理解并灵活掌握。
第一节投资项目的类型和评价程序一、项目的类型二、评价程序第二节投资项目的评价方法【知识点】独立项目的评价方法【提示1】净现值是个绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。
为了比较项目的盈利性，可用现值指数法。
净现值＝未来现金净流量现值－原始投资额现值现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值【提示2】现值指数＞1，项目可行；现值指数＜1，不可行。
净现值（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）－20000＝1669（万元）净现值（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）－9000＝1557（万元）净现值（C）＝4600×2.487－12000＝－560（万元）现值指数（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）÷20000＝1.08现值指数（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）÷9000＝1.17现值指数（C）＝4600×2.487÷12000＝0.95【例题·单选题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，该项目的现值指数为（）。
A.0.25B.0.75C.1.05D.1.25『正确答案』D『答案解析』现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值＝1＋25/100＝1.25，所以选项D是答案。
资本预算与投资项目决策
资本预算与投资项目决策在商业运营中，每个组织都必须面对资本预算和投资项目决策。
资本预算是指企业用于购买固定资产和项目的资金，而投资项目决策则是指企业选择投资哪些项目以实现盈利和增长。
一、什么是资本预算和投资项目决策资本预算是企业决定投资多少资本用于购买新的固定资产、扩大既有资产、进行研发或其他商业活动的过程。
它通常是在长期期限内进行，因为投资项目的回报通常需要一定的时间。
而投资项目决策是指企业对不同投资项目进行评估，并选择最具回报潜力的项目进行投资。
在做决策时，企业需要考虑项目的潜在收益、风险、市场变化以及内部资源等因素。
二、资本预算的重要性资本预算是企业成功的关键因素之一。
通过对资本预算的规划和管理，企业可以更好地利用有限的资源，确保投资项目的质量以及经营的长远盈利。
同时，它还可以帮助企业更好地控制成本、制定合理的预算，并提高企业的竞争力。
三、投资项目决策的步骤投资项目决策通常包括以下步骤：1. 项目筛选：企业必须通过评估和比较不同项目的盈利潜力来筛选出最有价值的项目。
这涉及到对投资回报率、市场需求以及未来预测等的分析和研究。
2. 资本预算的编制：一旦选择了潜在的投资项目，企业需要编制资本预算，包括评估投资成本、预期现金流量以及项目的回报期限等方面的细节。
3. 风险评估：企业需要评估投资项目的风险和不确定性，以便做出明智的决策。
这包括分析市场风险、竞争风险以及技术和执行风险等方面。
4. 决策制定：在综合考虑了项目的潜在收益和风险等因素后，企业可以做出最终的投资决策。
这可能涉及到修改和调整资本预算，以适应不同项目的需求。
四、企业应注意的问题在资本预算和投资项目决策过程中，企业需要注意以下问题：1. 不确定性因素：由于市场和商业环境的不确定性，企业需要对项目的风险做出合理的评估，并采取适当的风险管理策略。
2. 长期效益：资本预算和投资项目决策通常涉及到长期的投资和回报。
因此，企业需要考虑项目的长期效益和回报，以避免只注重短期利润而忽视了长期可持续性。
2020注会cpa考试《财务成本管理》章节习题：投资项目资本预算含答案
2020注会cpa考试《财务成本管理》章节习题：投资项目资本预算含答案一、单项选择题1、某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为10%，有四个方案可供选择。
其中甲方案的项目期限为10年，净现值为1000万元，(A/P，10%，10)=0.163;乙方案的现值指数为0.95;丙方案的项目期限为12年，其净现值的等额年金为180万元;丁方案的内含报酬率为9%。
最优的投资方案是()。
A、甲方案B、乙方案C、丙方案D、丁方案2、W公司是一个商品流通企业，拟进入前景看好的制药业，为此W公司拟投资新建制药厂，目前W公司的资产负债率为45%,所得税税率为20%。
N公司是一个有代表性的药业生产企业，其β权益为0.99，产权比率为1.5，所得税税率为20%，则W公司的β资产及β权益分别为()。
A、0.45、0.74B、0.45、0.89C、0.76、0.68D、0.56、0.743、关于现金流量的估计，下列说法不正确的是()。
A、只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量B、沉没成本、过去成本、账面成本等往往是非相关成本C、不需要考虑放弃其他投资机会可能取得的收益D、假定开始投资时筹措的营运资本在项目结束时收回4、A企业投资10万元购入一台设备，无其他投资，初始期为0，预计使用年限为10年，无残值。
设备投产后预计每年可获得净利4万元，则该投资的静态投资回收期为()年。
A、2B、4C、5D、105、ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为30%，年税后营业收入为500万元，税后付现成本为350万元，税后净利润80万元。
那么，该项目年营业现金流量为()万元。
A、100B、180C、80D、1506、下列关于投资项目的敏感性分析的说法中，不正确的是()。
A、敏感性分析是投资项目评价中常用的一种研究不确定性的方法B、敏感性分析主要包括最大最小法和敏感程度法两种分析方法C、敏感性分析是一种常用的风险分析方法，但计算过程复杂D、在进行敏感性分析时，只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变7、年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
财务管理(2022)章节练习-第05章投资项目资本预算
财务管理(2022)章节练习-第05章投资项目资本预算一、单项选择题（）1、在各类投资项目中，通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流入的是（）A、新产品开发或现有产品的规模扩张B、设备或厂房的更新C、研究与开发D、勘探2、某企业的资本成本为10%，有三项投资项目，其中A项目净现值为1669万元，B项目净现值为1557万元，C项目净现值为-560万元，则下列说法中，正确的是（）A、A、B项目的投资报酬率等于10%B、A、B项目的投资报酬率小于10%C、A、B项目的投资报酬率大于10%D、C项目的投资报酬率小于10%，应予采纳3、有A和B两个互斥的投资项目，A项目的年限为6年，资本成本为8%，净现值12441万元，内含报酬率19.73%；B项目的年限为3年，资本成本为10%，净现值为8324万元，内含报酬率32.67%，下列说法正确的是（）A、A的净现值大于B的净现值，所以A项目比B项目好B、B的内含报酬率大于A的内含报酬率，所以B项目比A项目好C、二者年限不同，应当采用净现值的等额年金法来判断D、二者的年限、资本成本均不同，应当采用永续净现值法来判断4、某投资方案，当折现率为10%时，其净现值为160元；当折现率为12%时，其净现值为-40元。
该方案的内含报酬率为（）A、10.2%B、10.8%C、11.4%D、11.6%5、已知某投资项目一次原始投资2800万元，没有建设期，营业期前4年每年的现金净流量为800万元，营业期第5年和第6年的现金净流量分别为850万元和870万元，则该项目的静态投资回收期为（）年A、3.5B、5.3C、5D、36、下列表述中，正确的是（）A、净现值法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣B、使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的C、使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值D、内含报酬率不受设定折现率的影响7、在全部投资均于建设起点一次投入，筹建期为零，投产后每年现金净流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系数应等于该项目的（）A、现值指数指标的值B、预计使用年限C、静态投资回收期指标的值D、会计报酬率指标的值8、对于互斥项目的决策，如果投资额不同，项目寿命期相同的情况下，应当优先选择的决策方法是（）A、内含报酬率法B、净现值法C、共同年限法D、等额年金法9、甲公司可以投资的资本总量为10000万元，资本成本10%，现有三个独立的投资项目：A项目的投资额是10000万元，B项目的投资额是6000万元，C项目的投资额是4000万元。
05投资项目资本预算
第一节投资项目的类型和评价程序一、投资项目的类型3.计算投资方案的价值指标4.比较价值指标与可接受标准5.对已接受的方案进行敏感分析第二节投资项目的评价方法一、独立项目的评价方法（一）净现值法（Net Present Value）1．含义：净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
2.计算公式：净现值=Σ各年现金净流量现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值3.折现率的确定：项目资本成本。
1.含义内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。
2.计算（1）当各年现金流入量均衡时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。
（2）一般情况下：逐步测试法计算步骤：首先通过逐步测试找到使净现值一个大于0，一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插法求出内含报酬率。
3.决策原则当内含报酬率高于投资项目资本成本时，投资项目可行。
4.基本指标间的比较相同点：在评价单一方案可行与否的时候，结论一致。
当净现值＞0时，现值指数＞1，内含报酬率＞资本成本；当净现值=0时，现值指数=1，内含报酬率=资本成本；当净现值＜0时，现值指数＜1，内含报酬率＜资本成本。
区别点区别点一、投资项目现金流量的估计方法（一）新建项目现金流量的确定【提示1】时点化假设①第一笔现金流出的时间为“现在”时点即“零”时点。
不管它的日历时间是几月几日。
在此基础上，一年为一个计息期。
②对于原始投资，如果没有特殊指明，均假设现金在每个“计息期期初”支付；如果特别指明支付日期，如3个月后支付100万元，则要考虑在此期间的货币时间价值。
③对于收入、成本、利润，如果没有特殊指明，均假设在“计息期期末”取得。
【提示2】垫支营运资本的估算注意：垫支营运资本，指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额，即增加的经营营运资本。
（三）投资项目现金流量的影响因素1.区分相关成本和非相关成本2.不要忽视机会成本3.要考虑投资方案对公司其他项目的影响4.对营运资本的影响【提示】在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的基本原则是：只有增量的现金流量才是与项目相关的现金流量。
会计操作技能教案资本预算与投资项目评估
会计操作技能教案资本预算与投资项目评估会计操作技能教案资本预算与投资项目评估一、引言在企业运营中，资本预算和投资项目评估是会计操作中非常重要的环节。
资本预算涉及企业决策者对于长期资产投资的规划和预测，而投资项目评估则是评估不同投资项目的可行性和潜在回报。
本教案将重点介绍资本预算和投资项目评估的相关概念、方法和技巧，以培养学员在实际工作中应用会计操作技能的能力。
二、资本预算1. 概念和意义资本预算是指企业对于长期资产投资决策的规划和预测过程。
对于企业来说，投资决策涉及各种长期资产的购买、改建、扩建或者出售等，是企业经营中非常重要的一环。
资本预算的目的在于通过合理的决策和预测，最大化企业的投资回报。
2. 资本预算的流程资本预算的流程包括以下几个主要步骤：（1）确定投资项目：企业首先需要确定需要进行资本预算的投资项目，这些项目可以是新的生产线、厂房、设备等。
（2）收集相关数据和信息：企业需要收集投资项目相关的数据和信息，包括投资金额、预计现金流量、折旧费用等。
（3）评估投资项目：企业需要对投资项目进行评估，考虑其潜在收益、风险和可行性。
（4）制定资本预算计划：企业根据评估结果，制定资本预算计划，确保预算的合理性和可行性。
（5）实施和监控：企业将资本预算计划付诸实施，并定期进行监控和评估，确保投资决策的正确性。
3. 资本预算的常用方法资本预算的常用方法包括静态投资评估方法和动态投资评估方法。
（1）静态投资评估方法：静态投资评估方法主要包括回收期、净现值和内部收益率等。
回收期是指投资项目从投入产出开始，所需时间达到成本收回的期限。
净现值是将未来的现金流入和流出按照一定的贴现率折算到现在，得出的投资项目的净现金流量。
内部收益率是指使得投资项目净现值等于零的贴现率。
（2）动态投资评估方法：动态投资评估方法主要包括贴现现金流量法和获利指数法。
贴现现金流量法是指将投资项目未来的现金流量按照一定的贴现率进行折算，得出的现值和成本进行比较的方法。
注册会计师-财务成本管理基础精讲-投资项目资本预算(25页)
解析：T=4+，=☆经典题解【例题•多选题】动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有（）。
A.忽视了资金的时间价值B.忽视了折旧对现金流的影响C.没有考虑回收期以后的现金流D.促使放弃有战略意义的长期投资项目【答案】CD【解析】动态投资回收期法的主要缺点有：（1）没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；（2）促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。
【例题•多选题】下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（）。
A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣【答案】BD【解析】选项A是错误的：现值指数是项目未来现金净流量总现值与原始投资额总现值的比率；选项B是正确的：动态投资回收期是指在考虑货币时间价值的情况下，以项目现金流入量抵偿全部投资所需要的时间，同样不能衡量项目的盈利性；选项C是错误的：内含报酬率是指能够使项目未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，即项目本身的投资报酬率，它是根据项目预计现金流量计算的，其数值大小会随着项目现金流量的变化而变化；选项D是正确的：由于内含报酬率高的项目其净现值不一定大，所以，内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣。
【例题•单选题】下列关于项目投资决策的表述中，正确的是（）。
A.两个互斥项目的期限相同但初始投资额不一样，在权衡时选择净现值高的项目B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的C.使用现值指数法进行投资决策可能会计算出多个现值指数D.静态投资回收期主要测定投资方案的盈利性而非流动性【答案】A【解析】两个互斥项目的期限相同但初始投资额不一样，在权衡时选择净现值大的项目。
注册会计师-财务成本管理基础讲义-第五章 投资项目资本预算(21页)
第五章投资项目资本预算【考情分析】本章为重点章，主要介绍项目投资决策的有关知识。
本章题型比较全面，并以主观题为主，考试平均分值在8～10分左右。
【主要考点】1.投资项目的评价方法2.投资项目现金流量的估计3.投资项目折现率的估计4.投资项目的敏感分析第一节项目的类型和评价过程（略）知识点：项目的类型知识点：项目评价的程序第二节投资项目的评价方法知识点：净现值法1.净现值（NPV）＝未来现金流入的现值－未来现金流出的现值其中，计算现值的折现率为资本成本（必要报酬率）。
如果将“未来现金流入的现值－未来现金流出的现值”视为“‘正的’未来现金净流量现值＋‘负的’未来现金净流量现值”，则净现值也可以理解为投资项目寿命期内，各年现金净流量的现值合计。
【示例】设企业的必要报酬率（资本成本）为10%，甲投资项目的各年现金净流量如下：（单位：万元）依据上述资料，甲投资项目的净现值可计算如下：NPV＝8×（P/A,10%,3）×（P/F,10%,2）－[5/（1＋10%）＋5]＝16.44－9.55＝6.89（万元）甲投资项目的净现值也可计算如下：（单位：万元）2.净现值的决策规则（1）净现值＞0，表明：期望报酬率（内含报酬率）＞资本成本（必要报酬率），该项目可以增加股东财富，应予采纳；（2）净现值＝0，表明：期望报酬率（内含报酬率）＝资本成本（必要报酬率），该项目不改变股东财富，可选择采纳或不采纳；（3）净现值＜0，表明：期望报酬率（内含报酬率）＜资本成本（必要报酬率），该项目将减损股东财富，应予放弃。
【示例】企业的资本成本为8%，有A、B、C三个投资项目，其寿命期内的现金净流量分布如下：（单位：万元）计算三个项目的净现值分别为：NPV（A）＝110/（1＋8%）－100＝1.85（万元）＞0NPV（B）＝108/（1＋8%）－100＝0NPV（C）＝106/（1＋8%）－100＝－1.85（万元）＜0可见，三个项目尽管都盈利，但A项目期望报酬率10%大于资本成本8%，其净现值为正；B项目期望报酬率8%等于资本成本，其净现值为0；C项目期望报酬率6%小于资本成本8%，其净现值为负。
投资学中的资本预算与投资项目评估
投资学中的资本预算与投资项目评估在投资决策中，资本预算和投资项目评估是两个非常重要的概念。
资本预算是指企业在特定时间范围内决定投资的资本项目。
投资项目评估则是评估和确定一个投资项目的可行性、潜力和风险。
本文将介绍资本预算和投资项目评估的概念、方法以及其在投资学中的应用。
一、资本预算资本预算是企业在特定时间范围内将资金投入到各种资本项目中的决策过程。
这些资本项目包括新的生产线、新的设备、收购其他公司等。
资本预算的目的是确定企业在不同项目之间分配资金的最佳方式，以最大化股东权益。
资本预算的决策过程包括以下几个步骤：1. 项目筛选：企业首先需要筛选出所有可行的投资项目。
这些项目可能是企业内部的创新项目，或者是外部的市场机会。
在项目筛选过程中，企业需要考虑项目的预期回报、风险，以及与企业整体战略的一致性。
2. 项目评估：在项目筛选之后，企业需要对每个候选项目进行详细评估。
评估的方法可以包括财务分析、市场调研、竞争分析等。
通过这些评估，企业可以对项目的成本、收益、风险等因素进行评估和比较，为最终的决策提供依据。
3. 决策制定：根据项目评估的结果，企业需要做出最终的决策。
这个决策可能是批准投资、推迟投资或者放弃投资。
在做出决策时，企业需要综合考虑项目的财务指标、风险、市场前景等因素，以确保投资决策的有效性。
4. 项目执行和监控：一旦决策做出，企业需要积极执行项目，并定期进行监控和评估。
这些措施可以确保项目按照计划进行，并及时纠正任何偏离计划的情况。
二、投资项目评估投资项目评估是对一个特定投资项目的可行性、潜力和风险进行评估和确定的过程。
通过投资项目评估，企业可以对不同的投资机会进行比较和选择，以确定最优的投资方案。
投资项目评估通常包括以下几个方面的考虑：1. 财务评估：财务评估是评估投资项目的财务可行性和潜力。
这包括项目的预期现金流量、投资回收期、净现值、内部回报率等财务指标的计算和分析。
通过财务评估，企业可以确定投资项目是否具有经济回报，并对不同项目进行比较。
项目投资决策与资本预算讲义
（三）项目投资决策的程序控制如何设计？
1、项目投资决策权限的制度安排 基本框架：
股东大会拥有投资最终决策权； 董事会拥有实际投资决策权； 监事会拥有对投资决策过程和实施过程的 监督权； 总经理拥有执行投资决策的权利。
1、项目投资决策权限的制度安排
如何才能真正保证项目投资决策科学、 有效？
——权力分层的具体化
2007年10月15日，空客公司将第一架A380客机交付给 新加坡航空公司，这比预定的交付日期推迟了18个月。
A380诞生历程
1990年代初：空中客车公司开始探讨能否制造500个座位 以上的营运客机，以便跟美国波音公司的747客机竞争；
1994年6月：空中客车公司开始研制巨型客机； 2000年7月：阿联酋航空公司率先订购尚未面世的A380客
1、项目现金流量的估计（NCF） 2、贴现率的估计（K） 3、项目期限的估计（t）
例题：见教材P165
项目投资决策时，项目现金流是用 NCF还是FCF？你能发现他们的差异吗？
名称
NCF （全投资假设下） 现金净流量
FCF 剩余现金流量
应用范围 定义
内容
项目投资决策
公司估价
主要包括项目所需的投资额和 项目投入营运以后的年度净现 金流量。
自此，失去第二的位置，并最终被波音收购。
本章小结
投资战略的含义和影响因素 项目投资决策的程序 净现值、内部收益率和回收期的含义、结算
及决策标准 资本预算的含义 资本预算管理的含义
“我的观点是，宁可错 过100次机会，不瞎投 一个项目。我一直反对 多元化，我不会再开第 三个东西，我的下半辈 子就靠做网络游戏。我 已经45岁了，摔完跤后 这几年感觉自己的冲劲 越来越小了。”
第五章 投资项目资本预算
第五章投资项目资本预算一、投资项目的评价方法（一）独立项目的评价方法1、基本方法（1）基本方法2）基本指标之间的联系与区别二）互斥项目的优选问题三）总量有限时的资金分配二、投资项目现金流量的估计（一）投资项目现金流量的估计方法1、投资项目现金流量的影响因素（1）区分相关成本与非相关成本（2）不要忽视机会成本（3）要考虑投资方案对公司其他项目的影响（4）对营运资本的影响：增加的经营性流动资产－增加的经营性流动负债2、投资项目现金流量的估计（1）新建项目现金流量的确定（不考虑所得税时）2）固定资产更新项目的现金流量（不考虑所得税时）（二）所得税和折旧对现金流量的影响1、定义税后费用二费用金额*（1-所得税税率）税后收入二收入金额*（1-所得税税率）其中的收入金额为税法规定的需要纳税的收入折旧抵税二折旧*所得税税率固定资产折旧和长期资产谈笑等非付现营业费用2、税后现金流量的计算三）投资项目的现金流量构成（四）替代产品到停车时设备的年末现金流量净额替代产品到停车时设备的年末现金流量净额二收入*（1-T）—付现营业费用*（1-T）+折旧*T+营运资本回收+设备变现取得的相关现金流量一被替代产品每年营业现金毛流量的减少三、投资项目折现率的估计（一）使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成本要求同时满足以下两个条件：•项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同•公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资即满足等风险假设（经营风险和财务风险都没有发生变化）（二）运用可比公司法估计投资项目的资本成本1、如果新项目的经营风险与现有资产的平均经营风险显著不同（不满足等风险2、如果新项目的经营风险与公司原有经营风险一致，但资本结构与公司原有资本结构不一致（满足等经营风险假设，但不满足等资本结构假设）（规模扩张型项目）四、投资项目的敏感分析（一）敏感系数的绝对值敏感系数的绝对值＞1，为敏感因素敏感系数的绝对值＜1，为非敏感因素（二）敏感分析的方法1、原理：在假定其他变量不变的情况下，测定某一变量发生特定变化时，对净现值（或内含报酬率）的影响2、方法：（1）最大最小法：根据净现值为0时，选定变量的临界值，评价项目的特有风险（2）敏感程度法根据选定变量的敏感系数评价项目的特有风险敏感系数=目标值变动百分比/选定变量变动百分比3、缺点：（1）只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变（2）没有给出每一个数值发生的可能性。
57_投资项目资本预算(2)
项目评价基本指标-比较基本指标的比较（2）计算过程说明1：提高折现率，会增加短期项目的吸引力降低折现率，会增加长期项目的吸引力说明2：资本成本不会影响内含报酬率的计算，资本成本是内含报酬率的“取舍率（hurdle rate）”。
内含报酬率有唯一解情况案例1：假设某2年期项目初始投资成本为200万元，第1年末净现金流入为110万元，第2年末净现金流入为121万元。
计算该投资项目的内含报酬率。
解析：项目现金流={-200，+110， +121}当R=10%的时候，NPV=-200+110/(1+10%)+121/(1+10%)2=0∴内含报酬率有唯一解 10%。
了解：若项目持续期内净现金流的正负号变化且只变化一次，称为正则(conventional)现金流；此时内含报酬率有唯一解。
内含报酬率多解的情况案例2：假设某2年期项目初始投资成本为100万元，第1年末净现金流入为240万元，第2年末净现金流出为143万元。
计算该投资项目的内含报酬率。
解析：项目现金流={-100，+240，-143}当R=10%的时候，NPV=-100+240/(1+10%) -143/(1+10%)2=0当R=30%的时候，NPV=-100+240/(1+30%) -143/(1+30%)2=0∴内含报酬率多解内含报酬率无解的情况案例3：假设某项目初始投资成本为100万元，第1年末的净现金流出为100万，第2年末的净现金流出为120万，项目在第一年末终止。
解析：项目现金流={-100，-100，-120}无论R取值为多少 NPV=-100-100/(1+r)-120/(1+r)2<0，∴ NPV不会等于零，内含报酬率无解练习题（单选题）下列事项，不会影响投资项目的内含报酬率的有（）A.项目现金流的大小B.项目现金流的时间分布C.项目的建设期的有无D.项目的资本成本答案：D基本指标的比较（3）可比性提示：相对数的可比性强，能够进行业绩评价；绝对数的可比性差，能够正确引导决策；所以，项目决策最终要以净现值（绝对数）为根本。
注册会计师精讲班：财务成本管理-第5章-投资项目资本预算
（2）一般情况下：逐步测试法 计算步骤：首先通过逐步测试找到使净现值一个大于0， 一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插 法求出内含报酬率。
【例-计算分析题】某项目初始投资额9000万元，未来 3年每年末现金净流入量分别为1000万元、3500万元和 6800万元，企业项目的资本成本为8%，计算该项目的内 含报酬率。
决策方法
计算原理
决策原则
共同年限 法（重置 价值法）
假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使 两个项目达到相同的年限，然后比较其净现值。 【提示1】通常选最小公倍寿命为共同年限； 【提示2】通过重复净现值计算共同年限法下的调整 后净现值速度可以更快。
选择调整 后净现值 最大的方 案为优。
等额 年金法
④净现值为1863.3万元
⑤现值指数＝1+1863.3 /1943.4=1.96
⑥内含报酬率
设利率28％
年限
0
1
净现金流 量
-1000
-1000
折现系数 （28％）
1
0.7813
折现净现 金流量
-1000
-781.3
2
3
4
5
6
合计
100 1000 1800 1000 1000 2900
0.6104 0.4768 0.3725 0.291 0.2274
A.未考虑项目收入带来的现金流入 B.未考虑竞争导致的收益下降 C.未考虑技术更新换代导致的投入产出变更 D.未考虑通货膨胀导致的重置成本上升
【答案】BCD 【解析】共同年限法和等额年金法两种方法存在共同 的缺点：（1）有的领域技术进步快，目前就可以预期升 级换代不可避免，不可能原样复制；（2）如果通货膨胀 比较严重，必须考虑重置成本的上升，这是一个非常具有 挑战性的任务，对此两种方法都没有考虑；（3）从长期 来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析 时没有考虑，所以选项B、C和D正确。
项目资本预算
项目资本预算
项目资本预算是为了未来的开发项目准备的资金。
它将用于购买可支配资产,如土地、建筑物、设备等。
正确的资本预算对项目的成功非常重要。
本项目的资本预算包括以下几个部分:
一、土地收购费用
项目需要购买亩土地,根据当地土地价格估算需支出100万元。
二、基建费用
包括路基搭建、电力管线铺设等基础设施工作,预算费用200万元。
三、厂房建设费用
本项目将建设一幢面积为1000平方米的一层厂房,预算成本500万元。
四、生产线设备采购费用
将采购两条完整的生产线及相关设备,费用预估800万元。
五、其他费用
工程设计费、监理费、用水费等,预估100万元。
总资本预算为1800万元。
资金将根据项目进度分期施用。
该预算仅供参考,实际操作中或会有所调整。
但必须确保项目开工顺利推进。
以上就是根据标题“项目资本预算”自动生成的示例内容,可以反映一些常见的项目资本投入累计预算的细致说明。
实际操作中,内容可以根据不同项目的实际需要进行调整完善。
项目投资与资本预算
项目投资与资本预算项目投资及资本预算是企业决策中非常重要的两个环节。
项目投资指的是企业购买资源或进行新业务开发的行为，而资本预算则是指企业对于项目投资进行决策和分配资金的过程。
本文将探讨项目投资与资本预算的定义、重要性以及相关的方法和指标。
一、项目投资的定义与重要性项目投资是指为了实现企业发展目标，通过购买资源、进行新产品开发等方式投入资金，以期获得收益和增加企业价值的行为。
在企业经营过程中，项目投资是推动企业持续发展和创造利润的关键环节。
项目投资的重要性主要有以下几点:1. 开拓新市场：项目投资可以帮助企业进入新的市场领域，开拓新的销售渠道，提高企业的市场占有率。
2. 更新技术设备：通过项目投资，企业可以引进新的技术设备，提高生产效率和产品质量，增强企业的竞争力。
3. 拓展产品线：项目投资可以帮助企业拓展产品线，推出更多的产品种类，满足不同消费者需求，提升企业的盈利能力。
4. 实现战略目标：通过项目投资，企业能够实现长远的战略目标，提升企业整体运营效益和市场竞争力。
二、资本预算的定义与方法资本预算是指企业根据项目投资的需求，制定预算计划以及决策资金分配的过程。
资本预算决策的准确与否，对企业的盈利能力和发展前景有着重要的影响。
资本预算的方法包括：1. 净现值法（NPV）：净现值法是一种将所有未来现金流转化为当前价值的方法，通过计算项目的净现值，评估项目是否具有盈利的潜力。
净现值大于零的项目通常被认为是值得投资的。
2. 内部收益率法（IRR）：内部收益率是指使项目净现值等于零的折现率。
通过比较项目的内部收益率与企业的期望收益率，判断项目的可行性。
3. 投资回收期（PP）：投资回收期是指将项目的净现金流与初始投资进行比较，计算出项目回收投资所需的时间。
回收期越短，项目越具有吸引力。
4. 敏感性分析：通过对关键变量进行多种假设情况的分析，了解项目的风险与收益之间的关系，帮助企业制定更加全面的投资决策。
第五章 投资项目资本预算
第71讲-经济使用年限、敏感性分析概述、最大最小法、敏感程度法、考题结构与读题策略
注：本表格误差为系数尾数造成的差异。
第72讲-净现值的计算格式
第64讲-基本指标-净现值、现值指数、内含报酬率
第65讲-辅助指标-回收期法、会计报酬率法
第66讲-多个投资项目的决策、互斥项目的决策、独立项目的决策、现金流分析原则
第67讲-新建项目-税前现金流、新建项目Байду номын сангаас税后现金流、固定资产-折旧抵税
第68讲-固定资产-残值变现、营业收支
第69讲-营运资本、无形资产、机会成本、替代效应
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第章教材投资项目资本预算Coca-cola standardization office【ZZ5AB-ZZSYT-ZZ2C-ZZ682T-ZZT18】第五章投资项目资本预算本章考情分析本章属于财务管理的重点章节，在历年试题中，除客观题外，通常还有计算分析题或综合题。
年度题型2014年2015年2016年试卷Ⅰ试卷Ⅱ试卷Ⅰ试卷Ⅱ试卷Ⅰ试卷Ⅱ单项选择题1题分1题分多项选择题计算分析题综合题题10分题分题分题12分题12分合计题10分题分题分0．8题12分题12分本章教材主要变化本章和2016年教材相比删除了投资项目风险衡量的加权资本成本和权益资本成本的内容。
本章主要内容第一节投资项目的类型和评价程序一、投资项目的类型分类标准分类按所投资对象 1.新产品开发或现有产品的规模扩张项目2.设备或厂房的更新项目3.研究与开发项目4.勘探项目5.其他项目按投资项目之间的相互关系1.独立项目：相容性投资，各投资项目之间互不关联、互不影响，可以同时并存。
2.互斥项目是非相容性投资，各投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存。
1.提出各种项目的投资方案2.估计投资方案的相关现金流量3.计算投资方案的价值指标4.比较价值指标与可接受标准5.对已接受的方案进行再评价第二节投资项目的评价方法一、独立项目的评价方法（一）净现值法（Net Present Value）1.含义：净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
2.计算公式：净现值=Σ各年现金净流量现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值3.折现率的确定：项目资本成本。
【教材例5-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。
有关数据如表5-1所示。
表5-1 单位：万元年份A项目B项目C项目净收益折旧现金流量净收益折旧现金流量净收益折旧现金流量=21669-20000=1669（万元）净现值（B）=（1200×+6000×+6000×）-9000=10557-9000=1557（万元）净现值（C）=4600×==-560（万元）4.决策原则:当净现值大于0，投资项目可行。
A.各年利润小于0，不可行B.它的投资报酬率小于0，不可行C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行D.它的投资报酬率超过了预定的折现率，不可行【答案】C【解析】净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的折现率，方案不可行。
但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。
（二）现值指数（获利指数Profitability Index或现值比率）1.含义：现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率。
2.计算现值指数的公式为：现值指数=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值【教材例5-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。
有关数据如表5-1所示。
330003000600060040004600合计504050404200420018001800现值指数（A）=（11800×+13240×÷20000=21669÷20000=现值指数（B）=（1200×+6000×+6000×）÷ 9000=10557÷9000 =现值指数（C）=4600×÷12000=11440÷12000=3.与净现值的比较：现值指数是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值指标是绝对数指标，反映投资的效益。
4.决策原则:当现值指数大于1，投资项目可行。
（三）内含报酬率（Internal Rate of Return）1.含义内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。
2.计算（1）当各年现金流入量均衡时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。
【教材例5-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。
有关数据如表5-1所示。
年份A项目B项目C项目净收益折旧现金流量净收益折旧现金流量净收益折旧现金流量0(20000)(9000)(12000) 118001000011800(1800)3000120060040004600 23240100001324030003000600060040004600 330003000600060040004600合计5040504042004200180018004600×（P/A，i，3）=12000（P/A，i，3）=12000/4600=（2）一般情况下：逐步测试法计算步骤：首先通过逐步测试找到使净现值一个大于0，一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插法求出内含报酬率。
教材表5-4 A方案内含报酬率的测试单位：万元年份现金净流量折现率=18%折现率=16%折现系数现值折现系数现值0（20000）1（20000）1（20000）111800999510172 21324095069837净现值（499）9年份现金净流量折现率=18%折现率=16%折现系数现值折现系数现值0（9000）1（9000）1（9000）112001016103426000430844583600036543846净现值（22）3383.决策原则当内含报酬率高于投资项目资本成本时，投资项目可行。
4.基本指标间的比较相同点：在评价单一方案可行与否的时候，结论一致。
当净现值＞0时，现值指数＞1，内含报酬率＞资本成本率；当净现值=0时，现值指数=1，内含报酬率=资本成本率；当净现值＜0时，现值指数＜1，内含报酬率＜资本成本率。
区别点项目现金流量时间分布（年）折现率现值指数012A项目-1002020010%B项目-1001802010%A项目-1002020020%B项目-1001802020%区别点【例题】假设某项目初始投资为100万元，第1年末的净现金流量为230万元，第2年末的净现金流量为-132万元。
【答案】-100+230/（1+10%）-132/（1+10%）2 =0-100+230/（1+20%）-132/（1+20%）2 =0【例题多选题】对互斥方案进行优选时，下列说法正确的有（）。
A.投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法结论可能不一致B.投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法结论一定一致C.投资项目评价的净现值法和现值指数法结论一定一致D.投资项目评价的净现值法和内含报酬率法结论可能不一致【答案】AD【解析】由于现值指数和净现值的大小受折现率高低的影响，折现率高低甚至会影响方案的优先次序，而内含报酬率不受折现率高低的影响，所以选项B、C不正确。
区别点指标净现值现值指数内含报酬率指标性质绝对指标相对指标相对指标指标反映的收益特性衡量投资的效益衡量投资的效率衡量投资的效率是否受设定折现率的影响是（折现率的高低将会影响方案的优先次序）否是否反映项目投资方案本身报酬率否是【例题单选题】一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率（）。
A.一定小于该投资方案的内含报酬率B.一定大于该投资方案的内含报酬率C.一定等于该投资方案的内含报酬率D.可能大于也可能小于该投资方案的内含报酬率【答案】B【解析】在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小，所以使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率。
（四）回收期法（Payback Period）1.回收期（静态回收期、非折现回收期）（1）含义：回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。
（2）计算方法①在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时：投资回收期=原始投资额/每年现金净流量【教材例5-1】的C方案【答案】回收期（C）=12000/4600=（年）②如果现金净流入量每年不等，或原始投资是分几年投入设M是收回原始投资的前一年投资回收期=M+第M年的尚未回收额/第M+1年的现金净流量时点0123现金净流量-9000120060006000累计现金净流量-9000-7800-18004200优点回收期法计算简便，并且容易为决策人所正确理解，可以大体上衡量项目的流动性和风险。
缺点不仅忽视了时间价值，而且没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性。
2.折现回收期（动态回收期）（1）含义：折现回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资所需要的时间。
（2）计算投资回收期=M+第M年的尚未回收额的现值/第M+1年的现金净流量的现值根据【教材例5-1】的资料：折现率10%时点0123净现金流量-9000120060006000折现系数1净现金流量现值-9000累计净现金流量现值-9000折现回收期=2+=（年）【例题多选题】动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有（）。
（2013年）A.忽视了资金的时间价值B.忽视了折旧对现金流的影响C.没有考虑回收期以后的现金流D.促使放弃有战略意义的长期投资项目【答案】CD【解析】动态投资回收期要考虑资金的时间价值，选现A错误；投资回收期是以现金流量为基础的指标，在考虑所得税的情况下，是考虑了折旧对现金流的影响的，选项B错误。
（五）会计报酬率1.特点：计算时使用会计报表上的数据，以及普通会计的收益和成本观念。
2.计算公式：会计报酬率=年平均净收益/原始投资额×100%【教材例5-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。
有关数据如表5-1所示。
表5-1会计报酬率（A）=[（1800+3240）/2]/20000×100%=%会计报酬率（B）=[（-1800+3000+3000）/3]/9000×100%=%会计报酬率（C）=600/12000×100%=5%（）。
A.计算会计报酬率时，使用的是年平均净收益B.它不考虑折旧对现金流量的影响C.它不考虑净收益的时间分布对项目价值的影响D.它不能测度项目的风险性【答案】ABCD【例题计算题】某企业拟进行一项固定资产投资，投资额为2000万元，分两年投入，该项目的现金流量表（部分）如下：（1）计算上表中用英文字母表示的项目的数值。
（2）计算或确定下列指标：①静态回收期；②会计报酬率；③动态回收期；④净现值；⑤现值指数；⑥内含报酬率。
【答案】（1）计算表中用英文字母表示的项目：（A）=-1900+1000=-900（B）=900-（-900）=1800（2）计算或确定下列指标：①静态回收期：静态回收期=3+∣-900∣/1800=（年）②会计报酬率=（2900/5）/2000×100%=29%④净现值=万元⑤现值指数=（89++++705）/=⑥内含报酬率设利率28%i=%二、互斥项目的优选问题（一）项目寿命相同，但是投资额不同，利用净现值和内含报酬率进行优选结论有矛盾时：【提示】此时应当以净现值法结论优先。