股利分配政策知识分析报告

第八章股利分配政策打印本页

第一节利润分配的容

一、利润分配项目（多少、谁决定、用途）

1.盈余公积金。

从净利润中提取形成，用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营或者转为增加公司成本。

公司分配当年税后利润应当按照10％的比例提取法定盈余公积，当盈余公积金累计额达到公司注册资本50%时，可不再提取。

任意盈余公积金的提取由股东会根据需要决定。

2.公益金。公益金按照税后利润的5%-10%的比例提取形成。

3.股利。

二、利润分配程序

1.计算可供分配的利润。将本年利润（亏损）与年初未分配利润（或未弥补亏损）合并，计算出可供分配利润。如果可供分配利润为这正数，则进行后续分配。

2.计提法定盈余公积金。按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定盈余公积金。

3.计提公益金。

4.计提任意盈余公积金。

5.向股东支付股利。

公司股东会或董事会违反上述利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定盈余公积金、公益金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还公司。

第二节股利支付程序与方式

（一）股利支付的程序：

1.股利宣告日即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。

2.股权登记日即有权领取股利的股东资格登记截止日期，也称为除权日。

3.股利支付日

即向股东发放股利的日期。

请参考书上的举例：P207

（二）股利支付的方式：

1.现金股利现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计盈余外，还要有足够的现金。

2.财产股利财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票作为股利支付给股东。

3.负债股利负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法

律所禁止。

4.股票股利股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。

第三节股利分配政策

一、影响股利分配政策的因素

（一）影响股利分配的因素

1.法律因素：资本保全、企业积累、净利润、超额累计利润。

2.股东因素：稳定的收入和避税、控制权的稀释。

3.公司的因素：盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要。

4.其他因素：债务合同约束、通货膨胀。

（二）股利分配政策与部筹资

1.剩余股利政策

含义：是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。

请参考书上的例题：P210 例1

优点：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使综合资金成本最低。

2.固定或持续增长的股利政策

含义：将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时期不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。

优点：

① 稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。

② 有利于投资者安排股利收入和支出。

③ 稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但为了将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。

缺点：在于股利支付与盈余脱节，同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资金成本。

3.固定股利支付率政策

含义：该政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。

优点：采用本政策的理由是，这样做能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。

缺点：这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。

4.低正常股利加额外股利政策

含义：该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。

优点：采用该政策的理由是：具有较大灵活性；使一些依靠股利度日的股东每

年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部分股东例题1：A公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共100万股，净资产200万元，今年每股支付1元股利。预计未来3年的税后利润

30%。筹资时优先使用留存收益，其次是长期借款，必要时增发普通股。假设上表给出的"税后利润"可以含盖增加借款的利息，并且不考虑所得税的影响。增发股份时，每股面值1元，预计发行价格每股2元，假设增发当年不需要支付股利，下一年开始发放股利。

要求：

（1）假设维持目前的每股股利，计算各年需要增加的借款和股权资金；

（2）假设采用剩余股利政策，计算各年需要增加的借款和股权资金。

答案：

第四节股票股利和股票分割

（一）股票股利

股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利并不是直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的增加，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化

请参考书上的例题:P212 例1

1.发放股票股利后对账面上股东权益、对每股盈余和每股市价的影响。

发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。

发放股票股利后，若盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股盈余和每股市价下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。

2.发放股票股利对股东和公司的意义。

对股东而言，股票股利的意义：

第一，事实上，有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降，这可使股东得到股票价值相对上升的好处。

第二，发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将有较大发展，盈余将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影响。这种心理会稳定住股价甚至反致略有上升。

第三，在股东需要现金时，还可以将分得的股票出售，有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得（价值增值部分）税率比收到现金股利所需交纳的所得税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。

对公司而言，股票股利的意义：

第一，发放股票股利可使股东分享公司的盈余无须分配现金，这使公司留存了大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展。

第二，在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降每股价格，从而吸引更多的投资者。

第三，发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加强股价的下跌。

第四，发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。

（二）股票分割的含义与目的

1.股票分割的含义。

股票分割是指将-股面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。

2.股票分割后对账面上股东权益、每股盈余和每股市价的影响。

股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降，但公司价值不变，股东权益总额，股东权益各项目金额及其相互间的比例也不会改变。