财务管理学第二章

财务管理学第二章

第二章企业筹资管理

一、2.1 企业筹资概述

资金运动是企业经营过程的价值表象，它以价值形式综合地反映着企业再生产过程。其表现形式是资金的循环和周转。资金运动构成企业生产经营活动的一个特定方面，即企业财务活动。财务本质则是资金运动所隐含的制度关系---社会经济、货币关系。

? 定义：筹资是指企业通过一定的渠道，采取适当的方式，向外部有关单位或个人或从内部获取（筹措和集中）生产经营所需资金的财务活动。

? 动机与目的：正常性生产经营的周转需求、对外扩张性投资资本需求、调整资金资本结构、偿债行动机、混合型需求等。

? 筹资原则：规模适当、筹措及时、来源充足、结构合理。即合理确定资金需要量，提高筹资效果；周密研究投资方向，大力提高投资效果；适时取得所筹资金，保证资金投放需要；认真选择筹资来源，

力求降低筹资成本；合理安排资本结构，保持适当偿债能力；遵守国家有关法规，维护各方合法权益。

(一) 2.1.1企业筹资的分类：企业筹集的资金可按多种标准进行不同分类：

? 按资金使用期限的长短分类：按照资金使用期限的长短，可把企业筹集的资金分为短期资金和长期资金两种。

? 按资金的来源渠道分类：按照资金的来源渠道不同，可将企业资金分为所有者权益和负债两大类。

（二）2.1.2企业筹资渠道与方式

? 筹资渠道:是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。我国企业目前筹资渠道主要包括：国家财政资金;银行信贷资金;非银行金融机构资金;其他企业资金;居民个人资金;企业自留资金。(它是指企业内部形成的资金，也称企业内部资金，主要包括提取公积金和未分配利润等。)

? 筹资方式:是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国企业目前筹资方式主要有以下几种：

（1）吸收直接投资；

（2）发行股票；

（3）利用留存收益；

（4）向银行借款；

（5）利用商业信用；

（6）发行公司债券；

（7）融资租赁。

筹资渠道与筹资方式的对应关系

（三）2.1.3 筹资渠道与筹资方式的关系

（四）2.1.4企业资金需要量预测

定性预测:是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。

比率预测:是指以一定财务比率为基础，预测未来资金需要量的方法。主要有销售百分比法。

? 销售百分比法，是根据资产负债表中各个项目与销售收入总额之间的依存关系，按照计划期销售额的增长情况来预测资金需要量的一种方法。其基本步骤是：

? 分析基期资产负债表各个项目与销售收入总

额之间的依存关系，计算各敏感项目的销售百分比

? 计算预测期各敏感项目需要增加的资金额

某敏感项目资金增加额=预计销售增加额×该项目销售百分比

? 确定对外资金需求的数量

对外追加筹资额＝（敏感资产项目资金增加额-敏感负债项目资金增加额）-企业内部资金来源额

企业内部资金来源额=预计销售额×预计销售净利率×预计收益留存率

案例2-1：某公司2009年资产负债表如下,该公司2009年销售额为300万元，2010年预计销售额为400万元，销售净利率为12.5%，收益留存率为50%。2002年增加应收票据，其占销售的比例为6%。要求：（1）计算该公司2010年需要追加的对外筹资额；（2）如果敏感资产项目的资金周转加快0.2次，而2010年的资产负债表其他各项目与（1）的计算相同，则2010年是否需要对外筹资，试加以计算。

分析：

（1）敏感资产项目销售百分比=（2+36+60+2）/300=33.33%

敏感负债项目销售百分比=（30+20+5）/300=18.33%

2010年资产增加额=（400-300）×33.33%+400×6%

=33.33+24=57.33（万元）

2010年负债增加额=（400-300）×18.33%=18.33（万元）

2010年需追加的对外筹资额=57.33-18.33-400×12.5%×50%

=39-25=14（万元）

（2）2009年敏感资产项目资金周转次数=300/100=3（次）

2010年敏感资产项目资金周转次数=3+0.2=3.2（次）

2010年敏感资产项目资金需要额=400/3.2=125（万元）

2010年资产增加额=125-100=25（万元）

2010年需追加的对外筹资额=25-18.33-400×12.5%×50%

=-18.33（万元）

? 资金习性预测法

不变资金：在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持不变的那部分资金。包括为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。

变动资金：随产销量变动而成同比例变动的那部分资金。一般包括直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金。在最低出版以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质。

半变动资金：虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金。

如辅助材料上占用的资金。

基本预测模型：公式法Y=a+bx 回归分析法高低点法

案例2-2：某公司产销量和资金变化情况如下：

该公司2002年预计销售量为150万件，试预测2002年的资金需要量。

a=40 b=0.5 y=40+0.5x

2002年资金需要量=40+0.5×150=115万元

按高低点法：b=（110-90）/（140-110）=0.5

a=110-0.5×140=40

y=40+0.5x

2002年资金需要量=40+0.5×150=115万元

小结：筹资管理是

企业财务管理的重要内容，企业应采用适当的方式从一定的来源渠道筹集资金，但筹集资金的基本前提是正确确定资金需要量。预测资金需要量的方法主要有销售百分比法、回归分