中债价格指标产品的编制和应用分析

合集下载

债券发行的市场定价模型评估债券价格的理论与实践

债券发行的市场定价模型评估债券价格的理论与实践债券市场是金融市场中重要的一部分，通过债券的发行和交易，企业和政府可以筹集资金用于各种投资和项目。

在进行债券发行时，一个重要的环节就是确定债券的价格，以吸引投资者参与和购买。

而债券发行的市场定价模型则是一种评估债券价格的理论与实践方法。

本文将探讨债券发行的市场定价模型，并分析其在实践中的运用。

一、债券定价理论债券定价理论是评估债券价格的基础，常用的定价理论有贴现现金流量模型（DCF）和收益率曲线模型（Yield Curve Model）。

贴现现金流量模型（DCF）是一种计算债券价格的常见方法，它基于债券未来的现金流量和贴现率来确定债券的内在价值。

根据DCF模型，债券价格等于所有未来现金流量的贴现值之和。

贴现率一般以市场利率为基础，考虑到债券的期限、信用风险、偿付方式等因素，计算出适用于特定债券的贴现率。

收益率曲线模型（Yield Curve Model）则是通过绘制不同期限债券的收益率曲线，借助曲线上的利率信息，来推导出一种利率（即隐含收益率）适用于所有债券的定价模型。

该模型假设相同信用等级和偿付方式的债券，在不同期限下应该有相同的收益率，从而提供了一种推导债券价格的方法。

二、市场定价模型的实践应用市场定价模型在实践中广泛应用于债券发行和交易。

以下是一些常见的实践应用场景：1. 债券发行定价当企业或政府决定发行债券时，需要确定一个适宜的发行价，以吸引投资者购买。

市场定价模型可以作为一个参考工具，结合市场利率和特定债券的风险因素，评估债券的定价水平。

发行方可以通过模型的计算结果，设定一个合理的发行价，既能满足自身融资需求，又能吸引投资者的参与。

2. 债券交易定价除了债券发行时的定价，市场定价模型也广泛应用于债券的二级市场交易。

投资者可以利用市场定价模型来评估债券价格的合理性，判断是否存在低估或高估的交易机会。

通过计算债券的内在价值或与其他同类型债券的相对价值，投资者能够做出更准确的交易决策。

中债收益率曲线和中债估值编制方法及使用说明

01
结论总结
根据分析结果，总结该债券产品的估值情况，以及市场对其的看法和预期。
02
03
启示和建议
根据案例结论，提出对投资者和发行人的启示和建议，如投资策略、风险控制等。
05
未来展望
中债市场的未来发展
债券市场规模持续扩大
01
随着中国经济的发展和金融市场的深化，中债市场规模将继续
扩大，提供更多投资机会。
数据采集
中债登通过银行间市场交易数据采集样本债券的成交价格和收益率数据。
数据处理
对采集的数据进行清洗、匹配和标准化处理，确保数据的准确性和可比性。
曲线拟合
采用适当的统计方法对处理后的数据进行拟合，形成中债收益率曲线。
曲线维护
定期更新和维护中债收益率曲线，以反映市场变化。
02
中债估值编制方法
债券市场监管不断完善
02
为防范金融风险，中债市场监管将进一步加强，推动市场更加
规范、透明。
债券市场产品创新不断涌现
03
为满足投资者多样化的投资需求，中债市场将推出更多创新产
品，如绿色债券、可转债等。
中债收益率曲线和估值的改进方向
完善编制方法
01
进一步提高中债收益率曲线和估值的编制方法的科学
性和准确性，以更准确地反映市场实际情况。
估值基础
估值基准
中债估值以国债收益率为基准，综合考虑信用利差、流动性利差等因素，形成各类债券的估值收益率。
估值频率
中债估值每日发布，为投资者提供及时、准确的债券市场信息。
估值质量
中债估值经过严格的内部质量控制和外部审计，确保数据准确性和可靠性。
估值方法
现金流折现法

中债指数编制说明

中债指数编制说明中央国债登记结算有限责任公司（简称中央结算公司）编制的中债指数自年月日对外发布，到年月升级完成以来，已经形成了基本完备的体系。

现就中债指数体系、编制规则介绍如下，供市场投资者分析使用。

每一只中债指数的具体编制要素说明详见中国债券信息网（下称中债网，）指数曲线图预览上的“指数编制说明”项。

一、中债指数的体系及一般规则中债指数族系按样本券的不同选取方法分为中债全指数族、中债成份指数族、中债持仓指数族、中债定制指数族四大体系。

（一）中债全指数族●目的：中债全指编制目的是反映债券全市场或某一类债券的整体价格和投资回报情况。

●含义：以债券的期限、发行人、流通场所及债券付息方式等单一或多个要素下全部债券为样本券的指数。

●全指数编制一般规则➢基期：最早为年月日，具体日期详见每只指数的数据图表➢发布时间：最早年月日➢样本券权重：债券托管量市值➢指数计算频率：每个工作日计算➢指数样本券调整频率：每个工作日调整一次➢流通托管量：详见中债网上各全指数的编制说明➢样本券待偿期：详见中债网上各全指数的编制说明➢样本退出时间：截止过户日（二）中债成份指数族●目的：为进一步反映债券市场中不同特点（如流动性、市值等）的债券组合的价格和回报表现，中央结算公司编制了成份指数族。

●含义：该指数族的每只指数的样本券只数是固定的，可作为跟踪指数，为指数基金提供盯市基准。

●各成份指数编制一般规则➢基值：点➢基期：详见中债网上展示的各成指的编制说明➢发布时间：年4月19日开始陆续对外发布➢样本券权重：债券托管量市值➢指数计算频率：每个工作日计算➢指数样本券调整频率：详见中债网上展示的各成指的编制说明➢流通托管量：详见中债网上展示的各成指的编制说明➢样本券待偿期：详见中债网上展示的各成指的编制说明➢样本退出时间：截止过户日（三）中债持仓指数族●目的：为成员内部业绩评估、风险控制提供参考指标，便于与成员选定的基准指数进行比较分析。

中国债券指数编制方法说明

中国债券指数编制方法说明为适应中国债券市场的发展需要，参照JP Morgan政府债券指数和the Emerging Local Markets Index(ELMI)、美林证券的GLCI 和Merrill Lynch Global Bond Indices、Chase Asia Bond Index(CABI)、道琼斯（DOW JONES）债券指数，以及汇丰银行（HSBC）的ADBI ，结合中国债券市场的现状，经过近一年的设计、编制、开发与测试，中央国债登记结算有限责任公司（简称中央结算公司）于2002年12月31日试推出中国债券指数。

中国债券指数的推出得到了主管部门的支持和全国社保基金理事会的指导，以及汇丰银行的大力帮助。

一、编制中国债券指数的目的债券市场是金融市场的重要组成部分，债券指数反映了债券市场价格的总趋势和投资回报的总水平。

中国债券总指数是中国债券市场趋势的表征，也是债券组合投资管理业绩评估的有效工具。

宏观管理部门、债券发行人可利用这一指数监测债券市场的整体情况；债券投资人，特别是基金管理人可以此作为有效工具和参照基准来评估债券组合管理的业绩。

中国债券指数的各个分指数，对中国债券市场上流通中的债券进行了划分，反映了某一类债券的走势，对于投资人进行跟踪、复制和研究都提供了参考依据。

中国债券指数为掌握我国债券市场价格总水平、波动幅度和变动趋势，测算债券投资回报率水平，判断债券供求动向提供依据，还可为未来金融衍生产品市场的发展提供条件。

二、中国债券指数编制原则1．反映市场原则。

反映和解释债券市场运行和发展的总体特征，反映市场细分状况；2．公开原则。

将样本选择原则、数据采集来源、指数计算公式、数据选择、调整和加工方法定期向市场公示；3．简单客观原则。

指数编制应尽量做到简单实用、易于理解；4．可复制性原则。

该指数系列中的部分指数具备可复制性，能反映完全追踪（复制）该指数的投资组合的业绩；5．有效性和稳定性原则。

中债信用类债券收益率曲线和估值的编制说明

中债信用类债券收益率曲线和估值的编制说明二〇一五年二月二日目录一、曲线分类 (3)二、曲线样本券 (4)三、曲线样本券收益率值域 (4)四、曲线调整原则 (5)五、债券信用等级的调整原则 (5)六、数据源 (6)七、发布时间与渠道 (6)八、附件 (6)为便利中债价格指标用户对中债收益率曲线和估值的基本框架和编制方法作更加全面的理解及应用，现说明如下：一、曲线分类目前，中债信用类曲线包括七大类，分别是中债企业债收益率曲线、中债中短期票据收益率曲线、中债铁道债收益率曲线、中债商业银行普通债收益率曲线、中债商业银行次级债收益率曲线、中债资产支持证券收益率曲线及中债城投债收益率曲线。

对每大类收益率曲线，我们按信用等级和债券利率类型，又细分为不同信用等级或利率类型的收益率曲线组。

中债信用类债券收益率曲线体系如下图所示：二、曲线样本券曲线样本选取规则是根据债券性质、外部评级和市场价格，并结合发行人行业表现、企业性质、财务资质、地方经济及财政实力（针对城投债）等因素，将各券分配至相应债券品种和信用等级的收益率曲线上，并作为该曲线的样本券和估值对象。

曲线样本券是为债券估值做技术性分类。

从收益率曲线编制角度，曲线样本券分为基本样本券和一般样本券。

三、曲线样本券收益率值域中债信用类债券收益率曲线的信用等级标志是为方便对各类债券的各等级信用风险估值而沿用的市场普遍认可的信用等级符号。

除个别情况外，（如短期融资券和中期票据因历史原因有超AAA级别和城投债有AA(2)级别，大部分信用类债券信用等级标志借鉴《中国人民银行信用评级管理指导意见》中的标志。

不仅不同信用等级的债券收益率存在显著差异，同一信用等级、同期限债券的收益率因债券发行主体和担保等信用因素也存在一定的差异，是一个值域，而非一个收益率值。

本信用等级收益率曲线值与低一信用等级收益率曲线构成了本等级各样本券收益率值域的基本下限（闭区间）和基本上限（开区间）。

此外，在一些特殊情况下，一些样本券的收益率值可能超出该信用等级收益率的值域：1.因非公开发行而流动性受限的，如非金融企业定向债务融资工具（PPN）、资产支持票据（ABN）和中小企业私募债等；2.不具备交易所上市资格或质押资格等因素而流动性受限的企业债和公司债等；3.同一发行人的多只债券因担保等因素导致债项评级不同且收益率存在较大差异。

潮涌风劲正扬帆——中央结算公司“十三五”发展纪实(下)

潮涌风劲正扬帆——中央结算公司“十三五”发展纪实（下）标准先行，守正创新，助力金融市场改革深化作为提供金融基础设施服务的中央金融企业，中央结算公司的目标是建成世界一流金融基础设施，推动金融市场改革与发展，与中国大国地位相映衬，与实现中华民族伟大复兴的中国梦相呼应。

“十三五”期间，中央结算公司充分发挥自身优势，开创多项业务创新先河，助力金融市场改革。

秉承中立，履行定价基准形成平台职能。

基于中央托管机构的中立地位和专业优势，中央结算公司持续履行中国金融市场定价基准形成平台职能。

一是中债国债收益率曲线已成为人民币无风险基准利率的代表，基准作用进一步得到夯实。

2016年，中债3个月期国债收益率作为人民币代表性利率被国际货币基金组织纳入特别提款权（SDR）利率篮子，是SDR利率篮子中唯一由第三方机构发布的无风险利率。

同年，亚洲开发银行官网也发布了中债国债收益率曲线。

中债国债收益率曲线作为人民币无风险利率基准也得到监管部门的高度认可，已成为我国浮动利率债券最主要的定价基准。

“十三五”期间，以中债国债收益率为定价基准的浮动利率债券规模大幅增长，从2015年末的0.4万亿元增长至2020年末的3.7万亿元，在以市场化利率为基准利率的债券中占比达95%，在公司信用类浮动利率债券中占比超过98%，成为公司信用类债券发行人进行风险管理的重要工具。

二是以国债收益率为基础形成的估值、指数也逐渐成为市场基准指标。

截至“十三五”期末，以中债估值作为提前兑付定价基准的债券规模累计超过2500亿元，在同类债券中占比85%；以中债指数为业绩基准的基金规模超3万亿元，在同类基金中占比83%；以中债指数作为投资标的的基金规模超3400亿元，在同类基金中占比85%。

此外，中债价格指标成为银行间市场利率互换和标准债券远期的标的，场外衍生品市场也开始出现挂钩中债国债指数的收益凭证和场外期权。

三是助力新金融工具会计准则落地实施，形成中债新金融工具会计准则解决方案。

中债价格指标产品的那些年

中债价格指标产品的那些年在金融业内，中债价格指标产品是一个知名品牌，很多人对产品的内容和应用都有所了解，但对于编制团队的工作状态和对未来的思考还没有做过深入探究。

在公司成立二十周年之际，通过《债券》杂志特刊，谨借此文讲述中债估值中心团队这些年编制中债价格指标产品的心路历程。

在中央结算公司的支持下，我们从1999年建立第一条国债收益率曲线开始，工作逐步深入。

当时，在国内编制收益率曲线还是个开创性的举动，由于国内市场和外部市场的差异很大，外部的经验很难直接应用到产品中来，但是我们并没有激流勇退，我们迎着困难、，顶着压力继续前行，在之后的岁月里取得了一项又一项成绩。

这一切都有赖于中心新老员工的共同努力，我们的老领导王平副总经理的领导同志，利用渊博的学识、，对市场敏锐的洞察力，高瞻远瞩，带领我们创建了尽心尽责、敬畏市场、独立判断、勇于担当的团队文化，从无到有地的打造出了自主创新、适应市场、全面完整、应用广泛的中债价格产品，悉心呵护十几载，将中债价格指标产品发扬光大。

债券估值部的那些事债券估值部我们每天都是紧张并且而忙碌的。

前一天大家都已经常辛苦加班到很晚，有的同志可能是为了监管部门来的急函撰写分析报告，有的可能是为了即将上市的新品种研究估值方法，还有的可能是为了曲线估值精度的进一步提升而研究制定方案。

，但即使如此，债券估值部的每一个人一位同事都像战士一样仍以饱满的热情迎接新一天的挑战。

作为中债价格指标产品的重要组成部分，收益率曲线、估值以及市场隐含评级一直是市场关注的焦点，特别是对曲线估值的可靠性与及时性提出了越来越高的要求。

记得“15山水SCP001”发生实质性违约时，持有该债券以及同一发行人的其他存量债的投资者较多，立场不尽相同，各自对于价值判断也出现分歧，有些投资者甚至希望通过抬高估值价格以掩饰亏损。

我们债券估值部顶住压力，坚持独立判断，依据重大信用事件处理原则，客观及时地提供了相关债券的可靠估值以及市场隐含评级，最终不仅得到了市场成员的认可，也受到了基金业协会的重大肯定。

中债指数计算规则

中债指数计算规则摘要：一、引言二、中债指数的定义与作用三、中债指数的计算方法1.样本选取2.市值加权3.固定收益4.收益率计算5.指数调整四、中债指数的应用与影响1.投资参考2.风险管理3.政策制定五、结论正文：一、引言中债指数，全称为中国债券指数，是由中国中央国债登记结算有限责任公司（简称“中央结算公司”）编制并发布的一种反映我国债券市场整体价格变动的指标。

该指数被广泛应用于投资分析、风险管理和政策制定等领域，对于全面了解我国债券市场运行状况具有重要意义。

二、中债指数的定义与作用中债指数是一组反映我国债券市场价格变动的指数，包括国债、政策性银行债、企业债、短期融资券等多个子指数。

它以2002 年12 月31 日为基期，基点值为100。

中债指数具有以下作用：1.投资参考：为投资者提供债券市场整体走势的参考，帮助投资者制定投资策略。

2.风险管理：为金融机构提供风险管理工具，帮助其评估债券投资组合的风险。

3.政策制定：为政府部门提供决策依据，有助于监管部门了解债券市场运行情况，制定相关政策。

三、中债指数的计算方法1.样本选取：中债指数选取在中央结算公司托管的债券为样本，以反映我国债券市场的整体走势。

2.市值加权：根据债券市值对样本进行加权，使指数能够反映市场上各类债券的价格变动。

3.固定收益：对债券的固定收益进行处理，使指数能够真实反映债券市场的整体收益。

4.收益率计算：采用几何平均法计算债券收益率，以反映市场价格变动情况。

5.指数调整：根据样本债券的收益率变化，对指数进行定期调整，使指数保持良好的代表性。

四、中债指数的应用与影响1.投资参考：投资者可以通过中债指数了解债券市场的走势，为投资决策提供依据。

2.风险管理：金融机构可以利用中债指数评估债券投资组合的风险，优化资产配置。

3.政策制定：政府部门可以根据中债指数的走势制定相关政策，引导债券市场健康发展。

五、结论中债指数作为反映我国债券市场整体价格变动的重要指标，具有广泛的应用价值。

中债收益率曲线和中债估值的编制与应用

中债价格指标产品的编制和应用
内容提要
• 中债价格指标产品概要介绍 • 中债收益率曲线和估值的原理与应用 • 中债指数和VaR的编制和应用 • 中债价格指标产品的发布平台与查询方法 • 中债价格指标产品的研究报告和交流机制
2
第一部分：中债价格指标产品概要介绍
中债价格指标产品的发展历程
2012年
f f
w1
1
C/ f
y / f wn1
1
M y/ f
wn1
PV :债券全价；y :估值收益率；C ：按票面利率确定的现金流； f：债券每年的利息支付频率；n：剩余的付息次数； D :估值日距最近一次付息日的天数（算头不算尾）； w = D/当前付息周期的实际天数；M ：债券面值。
14
浮息债估值基本原理
第二部分：
中债收益率曲线和估值的原理与应用
基本概念和指标体系估值基本原理和方法
基本应用
基本概念
ü 收益率曲线是反映一组货币和信用风险均相同，但期限不同的债券收益率值的连线
ü 债券估值是评定估算债券类资产价值的过程，是解决债券交易价格不连续、不完整特点的国际通行手段
11
指标体系
n 中债收益率曲线到期收益率曲线、即期收益率曲线、远期收益率曲线
19
中债曲线及估值的应用 –财政部
ü 采用中债银行间固定利率国债收益率曲线作为发行招标的定价基准
ü 《国债管理工作报告》持续引用中债收益率曲线和中债指数
ü 《国债收益曲线课题报告》 ü 《金融工具（债券）公允价
值课题报告》
20
中债曲线及估值的应用 –银监会
ü 采用中债收益率曲线作为银行市场风险管理以及监管部门进行风险监管的计量比较基准

中债收益率曲线及中债估值编制方法说明

中债收益率曲线及中债估值编制方法说明一．中债收益率曲线构建模型中债收益率曲线采用的构建模型为Hermite 插值模型，具体的公式为：设1030n x x =<<=L ，已知(,)i i x y 11(,)i i x y ++，,[1,]i j n ∈，求任意i n x x x ≤≤，对应的()y x ,则用单调三次hermite 多项式插值模型，公式为：112314()i i i i y x y H y H d H d H ++=+++ 其中：23111113()2()i i i i i ix x x x H x x x x ++++--=---； 232113()2()i i i i i ix x x x H x x x x ++--=---； 23113211()()()i i i i i i x x x x H x x x x ++++--=---； 324211()()()i i i i i ix x x x H x x x x ++--=--- '(),,1j j d y x j i i ==+ 为斜率x i :待偿期限y i :收益率二．中债收益率曲线的数据源中债收益率曲线的数据源包括：银行间债券市场结算数据、银行间债券市场双边报价数据、债券柜台双边报价数据、交易所债券成交数据以及中国债券信息网市场成员收益率的估值数据。

每日在确定某条曲线的某个标准区间内样本点时，需从以上各类数据源中选择当日最合理的某笔报价或成交价的收益率，如果该区间内没有市场价或市场价均不合理，可选择成员估值(一般为成员估值的中值)或业务人员自行确定一个合理收益率作为样本点。

三．剔除异常价格方法为保证中债收益率曲线及中债估值的编制质量和准确度，需要剔除市场数据源中的异常价格。

１.交易结算价中的异常价格判断方法⑴为剔除交易结算价中的异常价格，需要将每日各类债券的交易结算价格与上一工作日对应的债券收益率曲线进行比较。

中债信用类债券收益率曲线和估值的编制说明

对每大类收益率曲线，我们按信用等级和债券利率类型，又细分为不同信用等级或利率类型的收益率曲线组。

曲线样本券是为债券估值做技术性分类。

从收益率曲线编制角度，曲线样本券分为基本样本券和一般样本券。

本信用等级收益率曲线值与低一信用等级收益率曲线构成了本等级各样本券收益率值域的基本下限（闭区间）和基本上限（开区间）。

收益参考中债新综合全价指数收益率-概述说明以及解释

收益参考中债新综合全价指数收益率-概述说明以及解释1.引言1.1 概述概述中债新综合全价指数是中国债券市场的重要指标之一，它涵盖了不同种类和期限的国内债券，并反映了整个市场的债券价格变动情况。

通过了解中债新综合全价指数的收益率，可以帮助投资者更好地把握债券市场的走势，制定更明智的投资决策。

本文将详细介绍中债新综合全价指数及其收益率的计算方法，分析影响收益率变动的因素，并给出相应的投资建议。

通过对中债新综合全价指数收益率的深入研究和分析，希望能为投资者提供参考，帮助他们在债券市场中获取更多收益。

json{"1.2 文章结构": {"本文将首先介绍中债新综合全价指数的概念和作用，然后详细解析其收益率的计算方法和影响因素。

最后，通过对收益率的分析，给出具体的投资建议，并对文章进行结论总结。

"}{"3.1 收益率分析": {},"3.2 投资建议": {},"3.3 结论总结": {}}}}请编写文章1.2 文章结构部分的内容1.3 目的:本文的主要目的是对中债新综合全价指数的收益率进行深入研究和分析，通过探讨该指数的特点、计算方法，以及影响其收益率的因素，帮助读者更好地理解和把握投资市场的动向。

同时，通过对收益率的分析，提供投资建议，帮助读者做出更明智的投资决策。

此外，通过深入研究收益率的变化趋势，我们还可以总结出一些结论，为读者提供参考和启示，帮助他们在投资中取得更好的收益。

因此，本文旨在为读者提供关于中债新综合全价指数收益率的详尽信息，帮助他们更好地理解和应用这一指数在投资中的价值。

2.1 中债新综合全价指数介绍中债新综合全价指数是中国债券市场上的一个重要指标，它是由中国中债资信评估有限公司综合考虑国债、政策性银行债、地方政府债、企业债等各类债券的市场表现而编制的综合性指数。

该指数涵盖了不同类型、不同期限的债券，反映了中国债券市场的整体收益表现。

中债收益率曲线和中债估值编制方法及使用说明

案例分析方法
数据分析
对收集到的数据进行清洗和整理，运用统计分析方法，如描述性统计、相关性分析、回归分析等，对数据进行分析。
模型构建
根据分析结果，构建中债收益率曲线和中债估值模型，确定模型参数和变量。
案例结论
结果呈现
将分析结果以图表、表格等形式呈现，清晰展示中债收益率曲线和中债估值的编制方法和使用说明。
进行债券投资决策具有指导意义。
监测市场风险
03
中债收益率曲线可以用于监测市场利率风险，评估投资组合的
利率敏感性。
中债收益率曲线的编制方法
数据采集
中债登通过采集市场上的债券交易数据，获取不同期限、不同品种的债券收益率
数据。
曲线拟合
中债登采用适当的统计方法对处理后的数据进行拟合，形成中债收益率曲
线。
中债收益率曲线和中债估值编制方法将继续发挥其在市场分析和预测方面的优势，为投资者提供更加全面和准确的信息支持。
谢谢
THANKS
中债收益率曲线和中债估值编制方法及使用说明
目录
CONTENTS
• 中债收益率曲线概述 • 中债估值编制方法 • 中债收益率曲线和中债估值的使用说明 • 案例分析 • 总结与展望
01 中债收益率曲线概述
CHAPTER
中债收益率曲线的定义
中债收益率曲线是由中债登根据其债券收益率数据编制而成的，反映不同期限债券的到期收益率水平的曲线。
估值方法
中债估值采用多种估值方法，包括现值定价法、市场比较法、收益法等，以确定债券的内在价值。
债券种类
中债估值涵盖了多种类型的债券，包括政府债券、金融债券、企业债券等，以满足投资者对不同债券的估值需求。

中债价格指标产品计算方法(部分)说明

为光滑性、灵活性较好。
具体的公式为：
设 x1 xn ，并已知这些期限的对应收益率
(xi , yi ) (xi1, yi1) ，i [1, n] ，求任意 xi x xi1，对应的收益
率 y(x) ,则用 hermite 多项式插值模型，公式为：
y(x) yi H1 yi1H2 di H3 di1H4
其中：
H1
3(
xi1 x xi1 xi
)2
2(
xi1 x xi1 xi
)3
；
H2
3( x xi xi1 xi
)2
2( x xi xi1 xi
)3 ；
H3
(xi1 x)2 xi1 xi
(xi1 x)3 (xi1 xi ))3 (xi1 xi )2
(x xi )2 xi1 xi
中债价格指标产品计算方法部分说明目录一中债收益率曲线构建模型1二中债估值估价全价及收益率计算方法部分21对处于最后付息周期的附息债券待偿期在一年以下的贴现债券零息债券到期一次还本付息债券22对待偿期在一年以上的到期一次还本付息债券和零息债券33对不处于最后付息周期的附息式固定利率债券不含本金分期兑付选择权等特殊情况34对不处于最后付息周期的附息式浮动利率债券不含本金分期兑付选择权等特殊情况45对不处于最后付息周期的含本金分期兑付条款的固定利率债券4三中债估值其它相关指标计算方法51应计利息52估价净价63估价修正久期64估价凸性65估价基点价值6四中债指数相关指标计算方法71财富指标值72全价指标值83净价指标值9五中债var值相关计算方法91单券var值与cvar值计算方法92组合var值与cvar值计算方法10前言
2) 按照债券组合中债券的市值加权计算债券组合的总市值，找到总市值的1 Sig 的分位数WCV ；

中债收益率曲线编制方法说明-中央结算公司

中债收益率曲线及中债估值编制方法说明一．中债收益率曲线构建模型中债收益率曲线采用的构建模型为Hermite 插值模型，具体的公式为：设1030n x x =<<=，已知(,)i i x y 11(,)i i x y ++，,[1,]i j n ∈，求任意i n x x x ≤≤，对应的()y x ,则用单调三次hermite 多项式插值模型，公式为：其中：23111113()2()i i i i i ix x x x H x x x x ++++--=---； 232113()2()i i i i i ix x x x H x x x x ++--=---； 23113211()()()i i i i i i x x x x H x x x x ++++--=---； '(),,1j j d y x j i i ==+ 为斜率x i :待偿期限y i :收益率二．中债收益率曲线的数据源中债收益率曲线的数据源包括：银行间债券市场结算数据、银行间债券市场双边报价数据、债券柜台双边报价数据、交易所债券成交数据以及中国债券信息网市场成员收益率的估值数据。

三．剔除异常价格方法为保证中债收益率曲线及中债估值的编制质量和准确度，需要剔除市场数据源中的异常价格。

对于相差过大的交易结算价，如无法用当天的倾向政策和相关金融的变动等因素来解释，则该价格有可能是异常价格。

⑵进一步了解结算交易情况，剔除“买断式回购”或为“做量”等原因而形成的异常价格。

中债收益率曲线和中债估值编制方法及使用说明

20年 20年 4.47
30年 30年
4.6
价格来源业务人员编业务人员编业务人员编双边报价双边报价专家估值双边报价双边报价双边报价双边报价双边报价业务人员编业务人员编专家估值
9
五.信用类债券收益率曲线细分方法
➢短期融资券收益率曲线 ➢企业债收益率曲线 ➢商业银行债收益率曲线 ➢资产支持证券收益率曲线
0年
0年
2.02
2月
2月
2.16
3月
3月
2.33
6月 0.493年 2.4619
9月 0.74年 2.4832
1年
1年
2.62
2年 1.967年 3.0719
3年 2.828年 3.3396
5年 4.847年 3.6817
7年 6.932年 4.0599
10年 9.761年 4.3378
15年 15年 4.33
商银行、招商银行、上海银行、兴业银行、南京商行、大连商行、华夏基金、南方基金、银华基金、嘉实基金、泰达荷银、泰康人寿、金盛人寿、新华人寿、东方证券、山东潍坊农信社、顺德联社、重庆渝中联社等50多家。
3
三.异常价格剔除方法—结算价
•
为剔除交易结算价中的异常价格，需要将每日各类
债券的交易结算价格与上一工作日对应的债券收益率曲
10
５.1短期融资券收益率曲线的细分
✓ 细分标准：发行人“长期信用等级” ✓ 目前共分七条短期融资券收益率曲线：AAA、AA+、AA、
AA-、A+、A、A-；
11
５.2企业债收益率曲线的细分
✓ 细分标准：按债券信用等级 ✓ 目前共分四条短期融资券收益率曲线：

中债收益率曲线及中债估值编制方法说明

三．剔除异常价格方法为保证中债收益率曲线及中债估值的编制质量和准确度，需要剔除市场数据源中的异常价格。

中债指数应用研究

银行间债券投资业绩评估模型构建及其实证研究【摘要】：业绩评估是证券投资一个重要环节，相对股票投资业绩评估来说，债券投资业绩评估一直处于滞后状况。

近年来，以银行间市场为主债券市场得到了快速发展，关于债券投资业绩评估也随之出现迫切需求，而中债指数编制正好在这方面给我们带来了新启示。

本文以银行间债券市场为背景，以现代投资理论为基础构建了债券投资业绩评估模型，并借助中债指数对模型进行了实证研究。

实证研究表明，模型对于债券投资业绩评估具有重要理论和实践指导意义，但由于现实投资活动复杂性，模型仍存在有待修正和进一步扩展需求。

【关键词】：债券投资，业绩评估，实证研究我国债券市场发展历史虽然不长，但近年来呈现快速、健康发展势头，尤其是银行间债券市场，市场规模日益扩大，交易活跃程度也在不断提高。

但及股票市场情况不同，债券市场是一个以银行间市场为主市场，而银行间市场主要是一个场外市场，其投资业绩评估不象股票市场那样可以有较完善指数作参考标准。

然而可喜是，近年来已有机构开始针对债券市场来进行指数编制，其中中央国债登记结算有限责任公司编制中债指数自2002年12月31日公布以来，经过升级和补充，目前已形成了较为完备体系。

业绩评估是指数一个重要功能，而业绩评估也可应用于制定考核标准，进而可以起到投资指导作用，这也是目前市场上机构所面临一个较为迫切需求。

本文正是以银行间债券市场为主要背景，以现代投资理论为基础探讨债券投资业绩评估模型构建，并借助中债指数对模型进行实证研究。

一、中债指数体系介绍中债指数目前包括了20只指数（详见附表一），而每只指数按指标值计算方法不同又可分为财富指数、全价指数和净价指数；按指数样本券待偿期不同细分为1年以下、1-3年、3-5年、5-7年、7-10年和10以上六个分段指标值；除了计算财富、全价、净价指标值及分段指标值外，每只指数还提供了市值法修正久期等12个相关指标。

具体每只指数名称及包含样本可参见附表一。

自-C14062中债指数中债VaR编制与应用90分

一、单项选择题1．中债指数中全价指数的计算方法是( )。

A. 成分券全价变化进行加权加总B．成分券净价变化进行加权加总C. 净价+应计利息＋再投资因素D. 净价＋应计利息2. 在无双边报价、无交易结算发生或结算价异常的情况下，中债指数取价时的处理原则是（ )。

A. 在银行间债券市场流通的,取前一日收盘结算价B. 在交易所市场流通的，取前一日收盘结算价C. 在银行间债券市场流通的,取前一日加权平均结算价D. 直接采用中债估值价格３. 中债ＶaR衡量的是投资组合的（ )。

Ａ. 收益B. 风险C. 回报率D．流动性二、多项选择题４. 中债指数的可用作( )等。

A. 风险管理工具B. 市场观测工具C. 被动投资跟踪标的D. 主动投资业绩比较基准5．目前，中债指数产品体系的构成包括（）几个族系。

A．持仓指数族B. 总指数族Ｃ. 定制指数族D. 成分指数族6. 中债指数在投资标的应用领域的发展优势体现在( )。

Ａ. 产品体系根基深厚，作为数据源之一的中债估值质量较高Ｂ. 业绩比较基准应用领域占优,为投资标的应用的发展打下良好基础C. 固定收益产品的专业化、精细化特征明显D．长期关注债券市场三、判断题7. 定制指数仅供成员自行查看，或者根据成员要求公开发布。

（）正确错误8. 持仓指数是以托管账户为单位,机构成员自有托管量下剔除了美元债和资产支持债券后的所有债券，以中债估值和市场价格为价格源，每日自动计算生成的并定时披露的指数。

（ )正确错误９. CVaR即条件风险价值，指超过最大可能损失之后的平均损失。

（）正确错误1０. 与总指数族不同，成分指数的成分券数量不需要事先确定。

( )正确错误。

中国债券指数的编制及其投资应用研究的开题报告

中国债券指数的编制及其投资应用研究的开题报告一、选题背景当前，中国债券市场已经成为全球第二大债券市场。

在中国金融市场不断开放的大背景下，中国债券市场的深度和广度也在逐渐增强。

而作为债券市场投资的重要指标，债券指数也逐渐受到市场关注。

中国债券指数的编制与应用是债券市场发展的重要组成部分，也是决定债券市场投资效益的重要因素。

当前，中国债券指数的编制及其投资应用研究面临多个问题，需要深入探究。

二、选题意义1、提高债券市场投资效益中国债券市场的规模和品种正在逐渐增加，因此，建立和完善债券市场投资标准是实现市场有效运行的必要条件。

债券指数是衡量市场投资效益的重要指标，通过研究中国债券指数的编制及其应用，可以提高债券市场投资的效益。

2、优化债券市场投资策略投资者需要根据市场情况制定相应的投资策略，债券指数是投资者决策的重要依据。

研究中国债券指数的编制及其应用，可以为投资者提供更全面、准确的市场信息，以实现优化投资策略。

3、推动中国债券市场的规范化和国际化进程债券市场是支撑实体经济发展的重要平台，建立规范和稳定的债券市场对于推动实体经济健康发展至关重要。

同时，随着金融业对外开放程度的不断提高，中国债券市场正逐渐融入国际化发展大势。

研究中国债券指数的编制及其应用，可以促进中国债券市场的规范化和国际化发展。

三、研究内容与方法本研究集中研究中国债券指数的编制及其投资应用研究，主要研究内容如下：1、目前中国债券指数的编制体系和研究现状2、中国债券市场的基本情况和发展趋势3、中国债券指数的特点和运作机制4、中国债券指数的分类和适用范围5、中国债券指数的应用效果本研究将采用文献法、实证分析法、统计学方法等书面和实地研究方法，充分分析和比较各种不同的债券指数编制方法和应用研究结果。

认真分析研究的结果，结合目前债券市场的实际情况，为中国债券指数的优化改进提供可靠的数据和理论支持。

四、预期结果1、掌握中国债券指数的编制方法与机制，对中国债券指数有一个全面的认识；2、建立中国债券市场统计分析体系，为制定债券市场投资策略提供参考；3、研究中国债券指数在投资实践中的运用和效果，为中国债券市场投资者提供真实有效的投资方法和建议；4、为中国债券市场的规范化和国际化发展做出积极贡献。