金融工程概述
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从应用角度看， 分为5个步骤
① 诊断：识别金融问题的实质和根源 ② 分析：根据现有的金融市场体制，金融技术和金融理论
找出解决这个问题的最佳方法 ③ 生产：创造出一种新的金融工具，也可以建立一种新型
的金融服务，或者是两者的结合 ④ 定价：通过各种方法决定这种新型金融工具或者服务的
内在价值，并以高于这个的价值的价格销售给客户 ⑤ 修正：针对客户的特殊需求，对基本工具和产品进修正，
衍生证券
期货 期权
互换
随组合方式不同、结构不同、比重不同、头
寸方向不同、挂钩的市场要素不同，这些基本工具
所能构造出来的产品是变幻无穷的
18
1概述 一 金融工程的定义
主要技术手段 金融工程被认为是一门将工程思维引入
金融领域，融现代金融学、工程方法与信息技 术于一体的交叉性学科
19
1概述 一 金融工程的定义
供应量
有限
如果允许卖空且保 证金允许，供应量
几乎可以无限大
金融产品需求的特殊性
普通商品
金融产品
需求的影 与人的生产生活密 脱离人的基本需求，
响因素
切相关
容易受到个人影响
需求量 功能
短时间内变化小 使用
短时间内变化幅度 大，或大或小
投资或投机
金融产品定价的特殊性
普通商品 一般金融产品 金融衍生产品
了大约24美元从印第安人手中买下了曼哈顿岛。
5000
而到2000年，曼哈顿岛的价值已经达到了约
4500
2.5万亿美元
4000 但是，如果当时的印第安人拿着这24美元去投资，
3500
按照11%(美国近70年股市的平均投资收益率)
3000
2500
的投资收益计算，到2001年，这24美元将变
2000
成2380000万亿美元，远远高于曼哈顿岛的价
根本目的 在于为各种金融问题提供创造性的解决
方案，满足市场丰富多样的金融需求
16
1概述 一 金融工程的定义
主要内容 ➢ 产品设计 ➢ 定价 ➢ 风险管理 ➢ 有时被直接用于解决风险问题 ➢ 有时风险管理本身是方案（产品）的一 部分
17
1概述 一 金融工程的定义
主要工具
基础证券
股票 债券
金融工具
远期百度文库
1概述 零 重新认识“金融”
我们从如下几方面来认识金融——
➢金融产品价格的波动性 ➢获取长期稳定收益的困难性 ➢金融产品供给和需求的特殊性 ➢金融产品定价的特殊性
金融产品价格的巨大波动性
美汇欧元
金融产品价格的巨大波动性
上证指数
获得长期稳定收益的困难性
1626年，荷属美洲新尼德兰省总督Peter Minuit花
金融工程
第一章 金融工程概述（1）
第1、2节 围绕金融工程的定义展开，包括金 融工程的含义、特征及发展历史与 背景
1概述
主要内容
➢重新认识“金融” ➢金融工程的定义 ➢金融工程发展的历史背景 ➢金融工程的主要应用
1概述 零 重新认识“金融”
什么是金融——
广义上看，社会经济生活中的货币流通和信 用活动，以及与其联系的一切经济活动的总 和 狭义上看，资本市场的运营，资本资产的供 给与定价
定价方法 供求均衡 收益/风险均衡 无套利定价原则
定价难易 较简单 风险难以准确 受基础资产价格
度量
影响大
波动性 较小
大
大
获得稳定 相对容易 收益
困难
困难
1概述 零 重新认识“金融”
金融学研究的是有关“资产”的问题，资 产的价格由该资产的预期收益和风险决定，而 与“供求关系”、“资金成本”、“历史数据” 和“统计规律”无关 ➢经济学家是我们的“敌人” ➢会计师是我们的“敌人” ➢统计学家是我们的“敌人”
1概述 一 金融工程的定义
教材给出的定义——
金融工程是综合运用现代金融学、工程方法 和信息技术，运用各种基础性和衍生性的证 券，设计、开发和应用新型的金融产品，以 达到创造性解决金融问题、管理风险的根本 目标
该定义从以下四方面来理解金融工程—— 根本目的 主要内容 主要工具 主要技术手段
1概述 一 金融工程的定义
信孚银行提出的解决方案： ➢保证员工持有的股票在未来4.5年内获得25%的收益率 ➢员工可以获得未来股票二级市场上价格上涨所带来的 超额收益的 2/3，另外1/3归信孚银行所有
800000
界华人的首富
600000 但是，如果我们有一万美元，每一年复利达
到28％，用同样时间，就可以做到同李嘉
400000
诚一样出色
200000
0
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
金融产品供给的特殊性
普通商品
金融产品
主要成本 原材料、资本、劳 智力，生产过程几
动力
乎无成本
制造时间 必要的劳动时间 几乎可以瞬间产生
1500
值2.5万亿，几乎是其现在价值的100万倍
1000
500
0 0
5
10
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20
25
30
35
40
45
50
获得长期稳定收益的困难性
1400000 李嘉诚先生从十六岁开始创业一直到七十三
1200000
岁时，白手起家五十七年，家产达一百二
十六亿美元，这是一个天文数字，对于普
1000000
通人是不可想象的，李嘉诚也因此成为世
使之更适合单个客户的需求
一个例子：法国R-P公司的员工持股计划
1993年，法国政府在对R-P化工公司实施私有化时 遭遇到了挫折
按照政府的设想，在出售股权的同时，R-P化工公 司应将一部分股权售予公司的员工，以保护公司员工的 利益，同时也使他们保持工作积极性。但是，公司的员 工却对这一职工持股计划反映非常冷淡。在政府与公司 决定对员工提供10%的价格折扣之后，仍仅有20%左右的 员工购买本公司的股票。这样少的员工持股无疑使R-P 化工公司的管理层对员工们未来的工作积极性和人力资 源流动状况深表忧虑，而政府和公司又不愿意提供更多 的折扣，承担更大的成本来吸引员工购股
1概述 一 金融工程的定义
芬纳蒂（Finnerty，1988）给出的定义——
金融工程包括新型工具与金融手段的设计、 开发和实施，以及对金融问题给予创造性的 解决
1概述 一 金融工程的定义
马歇尔（1992）指出该定义中的 “新型和创造性”有三 个层次的涵义—— ➢金融领域中思想的跃进，其创新程度最高。如创造 出第一个零息债券、第一个互换合约 ➢对已有的观念做重新的理解与运用。如将期货交易 推广到以前没能涉及到的领域，发展出众多的期权 及互换的变种 ➢对已有的金融产品和手段进行分解和组合，以适应 某种特定的情况。如远期互换、期货期权、互换期 权
① 诊断：识别金融问题的实质和根源 ② 分析：根据现有的金融市场体制，金融技术和金融理论
找出解决这个问题的最佳方法 ③ 生产：创造出一种新的金融工具，也可以建立一种新型
的金融服务，或者是两者的结合 ④ 定价：通过各种方法决定这种新型金融工具或者服务的
内在价值，并以高于这个的价值的价格销售给客户 ⑤ 修正：针对客户的特殊需求，对基本工具和产品进修正，
衍生证券
期货 期权
互换
随组合方式不同、结构不同、比重不同、头
寸方向不同、挂钩的市场要素不同，这些基本工具
所能构造出来的产品是变幻无穷的
18
1概述 一 金融工程的定义
主要技术手段 金融工程被认为是一门将工程思维引入
金融领域，融现代金融学、工程方法与信息技 术于一体的交叉性学科
19
1概述 一 金融工程的定义
供应量
有限
如果允许卖空且保 证金允许，供应量
几乎可以无限大
金融产品需求的特殊性
普通商品
金融产品
需求的影 与人的生产生活密 脱离人的基本需求，
响因素
切相关
容易受到个人影响
需求量 功能
短时间内变化小 使用
短时间内变化幅度 大，或大或小
投资或投机
金融产品定价的特殊性
普通商品 一般金融产品 金融衍生产品
了大约24美元从印第安人手中买下了曼哈顿岛。
5000
而到2000年，曼哈顿岛的价值已经达到了约
4500
2.5万亿美元
4000 但是，如果当时的印第安人拿着这24美元去投资，
3500
按照11%(美国近70年股市的平均投资收益率)
3000
2500
的投资收益计算，到2001年，这24美元将变
2000
成2380000万亿美元，远远高于曼哈顿岛的价
根本目的 在于为各种金融问题提供创造性的解决
方案，满足市场丰富多样的金融需求
16
1概述 一 金融工程的定义
主要内容 ➢ 产品设计 ➢ 定价 ➢ 风险管理 ➢ 有时被直接用于解决风险问题 ➢ 有时风险管理本身是方案（产品）的一 部分
17
1概述 一 金融工程的定义
主要工具
基础证券
股票 债券
金融工具
远期百度文库
1概述 零 重新认识“金融”
我们从如下几方面来认识金融——
➢金融产品价格的波动性 ➢获取长期稳定收益的困难性 ➢金融产品供给和需求的特殊性 ➢金融产品定价的特殊性
金融产品价格的巨大波动性
美汇欧元
金融产品价格的巨大波动性
上证指数
获得长期稳定收益的困难性
1626年，荷属美洲新尼德兰省总督Peter Minuit花
金融工程
第一章 金融工程概述（1）
第1、2节 围绕金融工程的定义展开，包括金 融工程的含义、特征及发展历史与 背景
1概述
主要内容
➢重新认识“金融” ➢金融工程的定义 ➢金融工程发展的历史背景 ➢金融工程的主要应用
1概述 零 重新认识“金融”
什么是金融——
广义上看，社会经济生活中的货币流通和信 用活动，以及与其联系的一切经济活动的总 和 狭义上看，资本市场的运营，资本资产的供 给与定价
定价方法 供求均衡 收益/风险均衡 无套利定价原则
定价难易 较简单 风险难以准确 受基础资产价格
度量
影响大
波动性 较小
大
大
获得稳定 相对容易 收益
困难
困难
1概述 零 重新认识“金融”
金融学研究的是有关“资产”的问题，资 产的价格由该资产的预期收益和风险决定，而 与“供求关系”、“资金成本”、“历史数据” 和“统计规律”无关 ➢经济学家是我们的“敌人” ➢会计师是我们的“敌人” ➢统计学家是我们的“敌人”
1概述 一 金融工程的定义
教材给出的定义——
金融工程是综合运用现代金融学、工程方法 和信息技术，运用各种基础性和衍生性的证 券，设计、开发和应用新型的金融产品，以 达到创造性解决金融问题、管理风险的根本 目标
该定义从以下四方面来理解金融工程—— 根本目的 主要内容 主要工具 主要技术手段
1概述 一 金融工程的定义
信孚银行提出的解决方案： ➢保证员工持有的股票在未来4.5年内获得25%的收益率 ➢员工可以获得未来股票二级市场上价格上涨所带来的 超额收益的 2/3，另外1/3归信孚银行所有
800000
界华人的首富
600000 但是，如果我们有一万美元，每一年复利达
到28％，用同样时间，就可以做到同李嘉
400000
诚一样出色
200000
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金融产品供给的特殊性
普通商品
金融产品
主要成本 原材料、资本、劳 智力，生产过程几
动力
乎无成本
制造时间 必要的劳动时间 几乎可以瞬间产生
1500
值2.5万亿，几乎是其现在价值的100万倍
1000
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获得长期稳定收益的困难性
1400000 李嘉诚先生从十六岁开始创业一直到七十三
1200000
岁时，白手起家五十七年，家产达一百二
十六亿美元，这是一个天文数字，对于普
1000000
通人是不可想象的，李嘉诚也因此成为世
使之更适合单个客户的需求
一个例子：法国R-P公司的员工持股计划
1993年，法国政府在对R-P化工公司实施私有化时 遭遇到了挫折
按照政府的设想，在出售股权的同时，R-P化工公 司应将一部分股权售予公司的员工，以保护公司员工的 利益，同时也使他们保持工作积极性。但是，公司的员 工却对这一职工持股计划反映非常冷淡。在政府与公司 决定对员工提供10%的价格折扣之后，仍仅有20%左右的 员工购买本公司的股票。这样少的员工持股无疑使R-P 化工公司的管理层对员工们未来的工作积极性和人力资 源流动状况深表忧虑，而政府和公司又不愿意提供更多 的折扣，承担更大的成本来吸引员工购股
1概述 一 金融工程的定义
芬纳蒂（Finnerty，1988）给出的定义——
金融工程包括新型工具与金融手段的设计、 开发和实施，以及对金融问题给予创造性的 解决
1概述 一 金融工程的定义
马歇尔（1992）指出该定义中的 “新型和创造性”有三 个层次的涵义—— ➢金融领域中思想的跃进，其创新程度最高。如创造 出第一个零息债券、第一个互换合约 ➢对已有的观念做重新的理解与运用。如将期货交易 推广到以前没能涉及到的领域，发展出众多的期权 及互换的变种 ➢对已有的金融产品和手段进行分解和组合，以适应 某种特定的情况。如远期互换、期货期权、互换期 权