企业利润与利润分配管理讲义

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股票股利、股票分割和股票回购的意义、财
务影响
第一节 （一般）企业利润分配的管理
• 利润分配是一项重要财务活动，利润分配 管理是财务管理的一项重要工作。它不仅 影响企业的筹资和投资决策，而且涉及到 国家、企业、投资者、职工等多方面的利 益关系，涉及企业的长远利益与短期利益、 整体利益与局部利益等关系的处理与协调， 必须慎重对待。
利润与利润分配管理
• 利润是企业的最终财务成果，也是企业经 营的主要目的。经营成果如何分配是财务 管理的一个重要问题。
本章的主要内容
• 一般企业利润分配
• 国有企业利润分配的历史沿革
• 利润分配的原则、程序
• 股份制企业利润分配
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股利政策理论
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影响股利政策的因素
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股利政策的种类、内容、优缺点
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股利的支付方式
利政策必然会对股票价格产生影响。
• （3）信息传播论 • 该理论认为，股利给投资者传播关于企业收益
情况的信息，这一信息反映到股票的价格上。因 此，股利政策与股票价格是相关的。
• 稳定和增长的股利会向投资者传递企业未来收 益良好信号，该股票就会受到投资者的青睐，股 票价格就会上涨；反之，股票价格会下跌。
• 股利无关论认为： • （1 • （2）股利的支付比率不影响公司的价值。 •
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• 股利相关论认为公司的股利分配对公司的 市场价值并非无关而是相关的。
• (1)假设排除理论
• 在现实生活中，不存在无关论提出的假 定前提，公司的股利分配是在种种制约因 素下进行的，公司不可能摆脱这些因素的 影响。
• （一）统收统支分配制度
• 1978年以前，曾实行过全额上缴、企业 奖励基金、超计划利润分成、利润留成 等办法。
• 特点：责、权、利脱节，无法调动企业 和职工的生产积极性，极大地影响了我 国经济的发展。
• （二）企业基金制度
• 1978年至十一届三中全会，拉开了我国经济体 制改革的序幕。按工资总额的5%提取企业基 金。
• 盈余公积金是从净利润中提取形成，用于 发展和积累的资金。
• 盈余公积金分为法定盈余公积金和任意盈 余公积金。公司分配当年税后利润时，应 当按照10%的比例提取法定盈余公积金； 但当盈公积金累计额达公司注册资本50% 时，可不再提取。
• 说明：原来还要提取公益金，按照税后利 润的5-10%的比例提取形成。新《公司法》
一、利润分配的原则
1、遵守国家法律，履行企业的社会责任。[处理好国
家和企业的分配关系，兼顾各方利益]
2、要处理好分配和积累的关系，增强企业后劲 3、要适当考虑员工利益，提高各方面的积极性 4、实行“公开、公正、公平”原则，一视同仁地
对待所有投资者
5、坚持以丰补歉，保持稳定的分红比例。
• 二、国有企业利润分配的历史沿革
• （三）计提任意盈余公积金 • 任意盈余公积金的提取由股东会根据需要
决定。 • (四)向投资者分配股利
• 三、股利政策的基本理论 • 股利分配作为财务管理的一部分，同样要考虑
其对公司价值的影响。
• 股利政策是指公司管理当局对股利分配有关事 项所作出的方针与决策 。
• 有关事项是指是否分发股利、分发多少、以何 种方式以及何时发放等。
• 征调节税，还是没有解决基数问题，还 有鞭打快牛现象。
• （五）承包经营责任制
• 仍然基数法，存流的规范分配制度
• 从1989年开始，在一部分国有企业实行； 现在实行的就是税利分流。
• 三、利润的构成 • 利润总额=营业利润+投资收益+补贴收入+
• (2)”一鸟在手”理论
• 该理论认为，投资者对股利收益和资本利得具 有不同偏好，股利现金收入比股票价格上涨产生 的资本利得更为可靠，股利好比在手之鸟，股票 价格的升降具有很大的不确定性，犹如林中之鸟， 不一定能得到。
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因此，投资者更愿意购买派发高现金股利的
股票，从而导致该类股票价格的上涨。这样，股
营业外收入-营业外支出 • 营业利润=主营业务利润+其他业务利润-营
业费用-管理费用-财务费用 • 净利润=利润总额-所得税
• 四、利润分配的一般程序
第二节 股份制企业的利润分配P528
• 一、股份制企业利润（税后）分配的特点（原则） 1．综合考虑股东的当前利益与公司的长远利益 2．应尽可能保持稳定的股利政策(保持股利政策 的连续性和稳定性)
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• 另外，股利的派发从一定程度上反映企业 的盈利能力和现金流量充足程度，因为企 业的每股收益指标易被操纵和粉饰，而现 金股利难以粉饰。
(4)差别税收理论
一般情况下,现金股利收入所得税税 率（我国个人税率为10%）高于资本利得所 得税率；而且资本利得税要递延到 股票真正售出的时候才发生。
因此，股东偏好资本利得而不是现 金股利。
• 四、影响股利分配政策的因素P530 • 1．法律因素 • 为了保护债权人和股东的利益，有关法规
对公司的股利分配经常有如下限制： • 资本保全 • 企业积累（提取法定盈余公积金）
• 净利润 • 偿债能力 • 超额累积利润（国外有，目前我国没有）
• 3．符合公司目标资本结构的要求(应当考虑企业 未来对资金的需求以及筹资成本)
• 4．有利于股票合理价格的稳定(应当考虑对股票 价格的影响)
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• （一）计算可供分配的利润
• 即将本年度净利润与前期未分配利润或 未弥补亏损合并，计算出本年累计盈利或 累计亏损。如为累计亏损，则不能进行后
• (二)
• （三）利润留成的盈亏包干制度
• 为了进一步扩大企业财权，调动企业的生产积 极性，从1979年下半年起实行利润留成的盈亏 包干制度。问题：利润留成基数难以确定，国 家和企业之间的分配关系难以稳定。
• （四）利改税制度
• 1983年6月1日，实行第一步利改税； 1984年第四季度，开始第二步利改税。
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• 在股利分配对公司价值的影响这一问
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P529
• 认为股利分配对公司的市场价值(或股票价格)不 会产生影响。假设条件：
• 不存在个人或公司所得税；
• 不存在股票发行和交易费用（不存在股票筹资 费）；
• 公司的投资决策与股利决策彼此独立；
• 公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来 投资机会的信息。