金融经济学第九章-金融市场中的公司财务
金融经济学-教学大纲
《金融经济学》教学大纲课程编号：111042B课程类型：□通识教育必修课□通识教育选修课□专业必修课■专业选修课□学科基础课总学时：32 讲课学时：32 实验（上机）学时：0学分：2适用对象：金融工程，金融学，投资学专业先修课程：微观经济学，金融学，微积分，线性代数，概率论一、教学目标（黑体，小四号字）金融经济学是应用微观经济学的思想分析金融决策问题，通过均衡分析和套利分析进行金融资产定价，实现了金融学的公理化。
因此，它属于金融学框架体系中的基础课程，亦是金融各专业的重要课程。
修读对象为已掌握线性代数、概率论等数学基础知识和经济学、金融学等经济理论知识的三、四年级学生。
课程的主要教学目标如下：1、使学生掌握基本的金融经济学概念，能够利用微观经济学的思想对金融市场进行分析，深刻理解金融决策优化；2、掌握均衡定价和套利定价的基本思路和方法，对资产定价的思想有较为清晰系统的认识；3、掌握一定的以金融量化技术处理金融问题的基本思路与方法，为进一步学习、研究现代金融理论打好基础。
二、教学内容及其与毕业要求的对应关系（黑体，小四号字）本课程的主要内容是各经济主体如何在不确定的环境下，通过资本市场，对资源进行跨期最优配置的问题，利用均衡分析和无套利原理实现资产定价。
首先介绍金融经济学的基本含义、要素和所用原理等，其中细讲金融经济学的基本概念、分析框架，加深学生对金融经济学的理解；其次介绍偏好、效用与风险厌恶，其中细讲偏好关系、不确定情形下的效用函数，奠定经济主体行为分析的基础，对阿莱悖论等可以粗讲；在此基础上介绍金融市场均衡和资产估值的两期模型及其多期情形，其中精讲两期模型的形式、经济含义和求解分析，细讲其多期形式和算法，精讲期权定价的二项式方法，粗讲等价鞅测度；最后介绍金融市场中的公司财务问题，其中细讲包含生产活动的阿罗-德布鲁经济的基本含义，经济建模及均衡的求解分析，细讲MM定理，粗讲市场效率问题。
本课程重点培养学生的逻辑思维和推理能力，且涉及的模型构建及计算较多，可以在除引论外的每章内容结束后设置习题课，并适当布置课后作业，加强对学生平时的练习和考核。
经济金融会计知识点
经济金融会计知识点随着经济的不断发展和全球化的日益加深，经济金融会计作为企业管理和决策的核心内容扮演着至关重要的角色。
了解经济金融会计的知识点对于个人和企业都具有重要意义。
本文将介绍几个重要的。
1. 利润分配政策利润分配是指企业在经营过程中获得的利润按一定比例划分给各方利益相关者的过程。
一般来说，企业的利润可以分配给股东、员工和留作再投资等方面。
这要根据企业的财务状况、经营策略以及当地法律法规等因素来确定。
利润分配政策直接影响到股东的回报率和企业的发展方向。
2. 资本结构优化资本结构是指企业通过不同方式筹集的资金组成情况。
资本结构的优化对于企业的经济效益和持续发展至关重要。
企业可以通过债务融资和股权融资等方式来改善资本结构。
债务融资可以降低企业的财务风险，但可能增加利息支出；股权融资可以提高企业的信誉度，但可能稀释股东的权益。
企业需要综合考虑各种因素来选择最佳的资本结构。
3. 风险管理风险管理是企业经济金融管理的核心内容之一。
它涉及到对各种风险的识别、评估和控制。
常见的风险包括市场风险、信用风险和操作风险等。
企业需要通过建立风险管理体系、制定风险管理政策和采取相应的风险对冲措施来降低风险对企业经营的影响。
4. 成本核算与管理成本核算与管理是企业经济金融会计的核心内容之一。
它涉及到对企业生产过程中的各项成本进行准确计算和监控。
通过成本核算与管理，企业可以了解产品的成本组成和成本构成因素。
这有助于企业制定有效的成本控制措施，提高企业的盈利能力和市场竞争力。
5. 基本财务报表基本财务报表是企业经济金融会计的重要组成部分。
它包括资产负债表、利润表和现金流量表等。
资产负债表反映了企业的资产、负债和所有者权益的状况；利润表反映了企业在一定时期内的经营成果；现金流量表反映了企业在一定时期内的资金流入和流出情况。
基本财务报表为投资者、管理者和财务分析师等提供了评估企业财务状况的重要依据。
总结起来，涵盖了利润分配政策、资本结构优化、风险管理、成本核算与管理以及基本财务报表等多个方面。
公司金融课程讲义第9章
第九章公司并购第一节并购概述一、公司并购的方式〔一〕公司合并股份公司合并是指以前独立存在的两个或两个以上的具有法人资格的企业,按照特定方式组合成一个公司的行为.一般来讲,公司合并可以有吸收合并和新设合并两种类型. 1．吸收合并吸收合并英文为merger为购并,指一公司接纳一个或一个以上的企业加入该公司,加入方解散,取消法人资格,接纳方存续的一种公司合并方式.比如,A、B两公司是两个独立存在的具有法人资格的公司,现在A公司与B公司合并,合并后B公司解散,取消原有的法人资格,而成为A公司的一个组成部分.吸收合并是最常见的股份公司合并的形式,一般说来,它多发生在实力相差悬殊的企业之间.2．新设合并新设合并英文为consolidation,中文多译为合并,指一公司与一个或一个以上的企业合并成立一个新公司,合并后原来的公司均告解散,取消法人资格的一种公司合并方式.如上述A、B两个公司,若采取新设合并方式,合并后A、B两公司均告解散,取消其原有独立的法人资格,合并而成为另一具有法人资格的新公司——C公司.这种并购多发生在实力相当的企业之间.例9-1：设甲公司与乙公司发生吸收合并〔merger〕,甲公司作为存续方,以一股甲公司股票换取两股乙公司股票的方式购并了乙公司.从法律上看,甲公司股东的状况并未发生直接的变化,而乙公司的股票不再存在,乙公司股东经过换股后成为了甲公司的股东.如果甲、乙两公司进行的是新设合并,合并后的新公司为丙公司,则甲、乙两公司的股票均不复存在,甲、乙两公司的股东均成为新设的丙公司的股东.尽管吸收合并与新设合并在法律形式上有所不同,但在公司运做实质上并无大的差异,因此又往往被统称为公司合并甚至公司购并.根据我国《公司法》的规定,公司合并应当由合并各方签订合并协议,并编制资产负债表与财产清单.公司应当自做出合并决议之日起十日内通知债权人,并于三十日内在报纸上公告.债权人自接到通知书之日起三十日内,未接到通知书的自公告之日起四十五日内,可以要求公司清偿债务或者提供相应的担保〔174条〕.公司合并时,合并各方的债权、债务,应当由合并后存续的公司或者新设的公司承继〔175条〕.在吸收合并发生时被合并方股东要求对方公司以"公正"的价格换取自己手中的股票,这种价格谈判往往是相当困难的.但总的来讲,合并是一种成本较低的公司联合方式.〔二〕股权收购<Acquisition of stock>收购目标公司股权是取得目标公司控制权的另一种方式.股权收购可以通过与目标公司管理层协商,达成一致后进行；也可以直接向目标公司股东发出收购要约,进行公开收购<tender offer>.在很多情况下,公开收购往往是敌意收购的表现.我国的《证券法》规定,投资者可以采取要约收购、协议收购与其他合法方式收购上市公司.关于要约收购,我国《证券法》规定：通过证券交易所的证券交易,投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到百分之三十时,继续进行收购的,应当依法向该上市公司所有股东发出收购上市公司全部或者部分股份的要约.收购上市公司部分股份的收购要约应当约定,被收购公司股东承诺出售的股份数额超过预定收购的股份数额的,收购人按比例进行收购.由于要约收购操作复杂,所需资金量较大,加之我国绝大多数上市公司的大部分股权为不能流通的国家股与法人股,收购方很难在股票市场上买到足够多的股权,因此,我国上市公司的股权收购主要是通过协议收购的方式收购部分国家股与法人股,进而取得对目标公司的控制权1.关于协议收购,我国的《证券法》有如下一些主要规定：采取协议收购方式的,收购人可以依照法律、行政法规的规定同被收购公司的股东以协议方式进行股权转让.以协议方式收购上市公司时,达成协议后,收购人必须在三日内将该收购协议向国务院证券监督管理机构与证券交易所作出书面报告,并予公告.在未做出公告前不得履行收购协议.1994年,##康恩贝公司协议收购上市公司凤凰公司部分未流通的国家股,收购比例达到凤凰公司股份总额的51%,按照当时已颁布并实施的《股票发行与交易管理暂行条例》的有关规定,##康恩贝公司应当履行全面收购要约的义务.考虑到一旦履行全面收购要约的义务,康恩贝公司的收购成本将大为增加,从而无力完成此次收购.为此,中国证监会在康恩贝公司满足一系列条件的前提下〔如不再直接或间接购入凤凰公司已上市流通或未上市流通的其他股份,而且在三年内不转让此次受让的股份〕,同意豁免该公司由于受让凤凰公司51%股份而产生的履行《股票发行与交易管理暂行条例》第四十八条规定的全面收购要约义务.我国的《证券法》也规定,经国务院证券监督管理机构批准,收购方在取得目标公司30%以上的股权后,可以免除发生收购要约.与公司合并相比,股权收购具有以下一些特点：1．股权收购并最终取得目标公司的控制权不需要经过目标公司股东大会与投票表决的程序.如果目标公司股东不接受收购价格,他可以拒绝出售手中的股票.2．股权收购的收购方可以绕过目标公司的管理层,直接同目标公司股东对话并实现自己的收1随着股权分置改革的进行,我国A股上市公司的股份将逐渐转为全流通,这在一定程度上可能会改变中国上市公司的购并行为.但由于我国上市公司的股份主要为大股东集中持有,所以即使在实现全流通以后,完全采取公开市场收购股份的方式获取公司的控制权仍然存在一定的困难购目的.正因为如此,股权收购,特别是公开收购〔tender offer〕多为敌意购并,而敌意购并往往会导致目标公司的反购并,形成激烈的购并战.3．如果收购方希望完全控制目标公司,并将其纳入自己公司的范围,仍需要经历一个公司合并的过程.许多股权收购最终都以完全的公司合并而终结.由于收购方已通过股权收购取得了目标公司的控股权,因此通过股东大会表决等程序实现公司合并就不存在太多障碍了.4．收购方可用现金、股票或其他证券以与几种方式混合的方法收购和换取目标公司的股权.〔三〕收购资产企业还可以通过收购目标公司资产的方式取得对目标公司的控制权和资产的使用权.为了灵活运用资产收购和股权收购,在设计收购方案前,必须对资产收购和股权收购之间的特点差异以与我国相关法律法规进行分析,降低收购经济成本,减少收购法律风险.两者的区别主要在于：1.主体和客体不同股权收购的主体是收购公司和目标公司的股东,客体是目标公司的股权.而资产收购的主体是收购公司和目标公司,客体是目标公司的资产.2．负债风险差异股权收购后,收购公司成为目标公司控股股东,收购公司仅在出资范围内承担责任,目标公司的原有债务仍然由目标公司承担,但因为目标公司的原有债务对今后股东的收益有着巨大的影响,因此在股权收购之前,收购公司必须调查清楚目标公司的债务状况.对于目标公司的或有债务在收购时往往难以预料,因此,股权收购存在一定的负债风险.而在资产收购中,资产的债权债务状况一般比较清晰,除了一些法定责任,如环境保护、职工安置外,基本不存在或有负债的问题.因此,收购公司只要关注资产本身的债权债务情况就基本可以控制收购风险.3．税收差异在股权收购中,纳税义务人是收购公司和目标公司股东,而与目标公司无关.除了合同印花税,根据《关于企业股权投资业务若干所得税问题的通知》的规定,目标公司股东可能因股权转让所得缴纳所得税.资产收购中,纳税义务人是收购公司和目标公司本身.根据目标资产的不同,纳税义务人需要缴纳不同的税种,主要有增值税、营业税、所得税、契税和印花税等.4．第三方权益影响差异股权收购中,影响最大的是目标公司的其他股东.根据《公司法》,对于股权转让必须有过半数的股东同意并且其他股东有优先受让权.此外,根据我国《合资企业法》的规定,"合营一方向第三者转让其全部或者部分股权的,须经合营他方同意",因此股权收购可能会受制于目标公司其他股东.资产收购中,影响最大的是对该资产享有某种权利的人,如担保人、抵押权人、商标权人、专利权人、租赁权人.对于这些财产的转让,必须得到相关权利人的同意,或者必须履行对相关权利人的义务.此外,在股权收购和资产收购中,都可能因收购相对方<目标公司股东或目标公司>的债权人认为转让价格大大低于公允价格,而依据《合同法》中规定的撤消权,主张转让合同无效,导致收购失败.因此,债权人的同意对公司收购行为非常重要.目前国内公司的资产收购主要目的并不是实现控制权的转移,主要是为了实现盈利的上升.收购优质资产已成为一些上市公司新的利润增长点——资产收购"买来"业绩增长.据统计,接近1/3的公司通过资产收购实现业绩增长.二、横向合并、纵向合并与混合合并1.横向合并横向合并指同一行业生产经营同一或同类产品的公司间的组合.早期的公司合并多数属于横向合并.横向合并将导致同行业竞争的减弱,增强公司对市场的控制力,并在很多情况下形成垄断,从而降低整个社会经济的运行效率.因此对横向合并的管制一直是各国反托拉斯法的重点,这会使得横向合并有时不可能发生.2.纵向合并纵向合并指在生产工艺或经销上有前后关联关系、买卖关系的公司间的合并.例如：与原材料供应商的合并或与产品需求商的合并.所以纵向合并是同一产品不同生产经营阶段的联接.纵向合并是公司将关键性的投入－产出关系纳入公司控制范围,以行政手段而不是市场手段处理一些业务,以达到提高公司对市场的控制能力的一种方法.它主要通过对原料和销售渠道与用户的控制来实现这一目的.它可具体分为前后合并、后向合并和双向合并,前向合并是指与产品销售企业的合并；后向合并指与原材料供应商的合并；双向合并则是同时与产品销售企业与原材料企业进行合并将产、供、销结为一体.纵向合并降低了供应商和买主的重要性,使公司明显提高了同供应商和买主的议价能力,迫使供应商降低价格或迫使买主接受较高价格.3.混合合并混合合并是指不同行业,也不存在产品供求关系的公司间的合并.混合合并导致公司经营多元化,增强了公司的应变能力,如处理得好,可以降低公司的经营风险.迄今为止,西方国家经历了五次公司合并高潮：19世纪末、20世纪初出现以横向合并为主的第一次高潮,1920年代出现以纵向合并为主的第二次高潮,1960年代则是混合合并的时代,1980年代的是第四次合并浪潮,以与20世纪末、21世纪初的第五次浪潮.第五次浪潮的一个突出特点是相互合并的企业本身多为巨型企业,而且很多是同行业企业,或相互间有密切产品关联的企业间的横向合并,如波音与麦道的合并,克莱斯勒与奔驰的合并……可见随着西方经济的发展,公司合并方式也有一个逐步发展演变的过程.公司的发展往往是先通过横向合并占领市场,立稳脚跟；然后通过纵向合并以稳定供货和降低销售费用；最后进行混合合并,扩大经营范围,分散风险.西方许多大公司,当年走的大都是这条路.三、公司合并的效益来源公司合并在国外是一种非常普遍的现象,在我国也有越来越多的企业尝试进行公司合并与收购活动.由于公司合并实际上是公司投资活动的一种,因此其根本目的应当是获取投资收益,增强公司实力和使股东财富增值.一般来讲,通过公司合并可以产生一系列协同效益,从而使公司价值得以增加.所以,公司合并的根本动机应为取得某种协同效益.根据相关理论和经验研究,公司合并导致的价值增值可能来自于以下几个方面：1.效率增加如果相互合并的两家公司的效率不同,收购公司有更高的管理能力和管理效率,通过企业合并,由高效率企业进行管理,可以提高低效率企业的经营效率,挖掘出其蕴藏着的潜力,降低企业运行成本,增加企业的价值.另外,某一企业的增长潜力,大型设备的使用都可能通过企业合并来得到充分的利用,从而使效率增加,价值增长.2.经营协同效应与规模经济经营协同效应可以源自于企业的规模经济.实现规模经济是企业有效运行的重要前提之一.通过公司合并,现有企业可以迅速达到规模经济的要求,在生产、营销、管理等各个方面更加充分地利用现有资源.比如,在生产方面,合并前两个企业自身的生产规模都无法达到基本的规模经济水平,合并后其生产规模达到了规模经济所需要的水平.同时,合并后企业可以重新安排和调整生产线,将多余的生产能力改造后补充生产中的短线部分,充分利用维修与保养部门的力量,使生产体系更有效率的运转.在管理方面,合并后的企业可以重新调整管理部门的力量和配置,实行统一管理,使各职能部门的工作人员都能充分发挥作用,消除合并前各企业的管理自成一套,人浮于事的浪费现象.在财务管理方面,合并后的企业通过统一调度资金,利用不同企业资金运用的时间差,统一筹划借款等可以有效地降低企业在资金运作方面的交易成本,提高资金使用效率.总之,合并后的规模经济效应可以使企业用更少的钱,办更多的事.3.多元化通过跨行业的企业合并〔如混合合并〕可以扩大企业的经营范围,增加企业的收入来源,并利用不同行业,不同企业收入变化不完全正相关,可以相互抵消的特点来稳定合并后企业的收益,降低企业的经营风险.但是从股东的角度看,他们可以通过对不同行业企业的股权投资来达到分散投资风险的目的,而不需要所投资的企业本身的多元化来分散风险.因此,在很多情况下多元化经营并不能通过降低投资风险来增加公司股东的价值.但是,多元化仍然有可能从以下几个方面增加公司的价值.首先,多元化有可能使职工和管理层更多地增加他们对公司的专有投入,从而使公司的价值增加.如前所述,股东可以通过资本市场的投资来分散其投资风险,但企业的职工和管理者的劳动和管理投入的风险分散却很难进行.一般来讲,职工需要对其所工作的企业做一些专门的投入,掌握相关的技能和知识,从而更有效率地完成他们的工作.但是,如果他们的这种投入不能得到相应的回报,他们就不愿意进行这种投入.如果公司能够通过多元化经营更加稳定的生存和发展,就为管理者和职工提供了更加稳定的工作前景,更多的升迁和增加报酬的机会,使他们更愿意进行针对公司特点的专有投入,从而使管理和劳动效率提高,成本降低2.2对那些既是企业的经营者,又是企业的所有者,其财富主要集中在自己的企业中,同时又不想出售自己在公司中的股份,削弱对公司的控制权的人来说,其状态与这里描述的企业职工和管理者类似,因此这些企业实行多元化也是有一定道理的.这在一定程度上也可以解释某些中国民营企业多元化的现象.其次,现代企业理论认为,员工在工作中会积累与自己在公司的工作相关的信息和经验,由此形成的工作团队在公司清算后一旦各奔东西,就丧失了其原有的效率.多元化经营的企业可以把这样的工作团队由亏损的部门转向盈利的和由增长前景的部门,以充分利用团队在组织中的价值.第三,企业在长期经营过程中在与客户、供应商和员工的交往中创造了一定的组织资本,这种组织资本是不可分割的,由公司专有的,她可以包括公司信誉、研发能力、员工培训、固定资产投资等等.多元化经营有可能将这种组织资本转移到新的行业,使之得到充分的利用.4.财务协同效应与内部资本市场财务协同效应的一个方面源自内部融资成本低于外部融资成本.有众多内部现金流量但很少投资机会的企业与内部现金流量少、投资机会多、增长潜力大的企业的合并,可以利用成本较低的内部资金进行投资,从而降低资本成本.财务协同效应的另一个源泉是合并后企业的规模增大,实力增强,借贷能力增强,筹资规模也随之扩大.由于企业的筹资费用与筹资规模的比例随筹资规模的增大而减小,债务成本也随企业偿债能力的增强而降低,故企业合并后可以减少筹资费用率和筹资费用,并且有可能通过增加负债来增加税收屏蔽利益.财务协同效应还可能来自于企业合并中的税收利益.在税法完备、执法严格的成熟市场经济国家里,通过并购取得税收效应的主要途径包括：第一,净营业亏损和税收抵免的递延,即一个有累积税收损失和税收减免的企业可以使与其合并的有盈余的企业进行合法避税；第二,增大资产基数以扩大资产折旧额；第三,以资产收益替代一般收入.例如,一家内部投资机会较少的成熟企业可以收购一家成长型的企业,从而用资本利得税来代替一般所得税.在我国,为鼓励效益好的企业购并亏损企业,有关部门往往会在税收,债务利息的支付方面给予一定的优惠〔如曾经有过的所谓"挂账停息"政策等等〕,可以使企业节约大笔的资金支出.5.增强市场实力,实现战略联盟通过公司合并,现有企业可以有效地增强自身的市场实力.企业合并后,原来的竞争对手变成了一家人,一方面减少了市场竞争,另一方面壮大了合并后企业的市场份额,甚至可以形成某种垄断力量.比如,1996年3月完成的美国化学银行和美国大通银行合并为新的美国大通银行的行动,使合并后的银行成为全美第一大银行.而发生于1997年的波音与麦道公司的合并,更是形成了世界上第一大飞机制造公司.6.公司战略重组通过公司合并获得所需要的管理技能和发展能力,以实现公司在新领域的增长或应对新的竞争形势.虽然这种技能和能力的调整在一定程度上也可以通过公司的内部发展来实现,但通过公司合并的方式可以更快地完成,有助于加速公司的战略转型.7.托宾Q托宾Q是指公司证券的市场价值与公司资产的重置成本之比.如果公司的托宾Q小于1〔即公司证券的市场价值小于公司资产的重置成本〕,则通过收购公司股权可以用较低的成本获得被收购公司的资产,从而使公司的价值得以增加.8.降低代理成本代理理论认为,公司股东与公司管理者之间存在着委托代理问题,二者利益的不一致会导致管理者的某些行为偏离股东的利益.通过企业购并在一定程度上可以限制和削弱管理者的这种行为,降低代理成本,从而使公司的价值得以提升.比如,当企业拥有大量自由现金流量时,公司的管理者可能会为了自身的利益而不恰当地使用这些现金流量,进行一些净现值为负的投资.如果其他企业通过借款的方式收购了这类拥有大量自由现金流量的企业,则在收购之后将会利用被收购企业充裕的自由现金流量来归还收购所借的贷款.这样,滞留于被收购企业的、可能被不恰当使用的资金就重新回到了资本市场,避免了留在被收购企业内被错误使用的命运,从而提高了公司的价值3.另外,其他企业的并购威胁作为对管理层的一种约束,也有助于提高管理层的工作效率,降低代理成本.四、并购中可能存在的价值转移1.赢者诅咒〔winner’s curse〕赢者诅咒是指在竞价拍卖中,众多买者竞相出价,最后赢得拍卖标的的购买者可能是出价高于标的物实际价值的购买者的现象.在企业并购中,可能会有多家企业竞相购买同一家被收购企业.在这种收购竞争中,出价最高并赢得竞购战的"赢者"也可能是出价过高的收购者.根据效率市场假说,如果市场是有效的,那么被收购企业的价值已经通过它的股票价格表现出来了.获得收购竞争胜利的"赢者"的出价高于被收购企业的市场价格和其他竞购者的出价,有可能付出了超过被收购企业实际价值的价格,从而实际上遭受了损失,而被收购企业的股东则得到了额外的收益.这样,在收购过程中的"赢者诅咒"会造成由收购公司股东向被收购公司股东的价值转移."赢者诅咒"现象出现的一个原因可能是收购方的过度自信.这种过度自信导致其错误地判断了被收购企业的价值,或错误地判断了自己对被收购企业的利用能力.2.公司有关利益相关者向公司股东的价值转移在收购过程中,如果过高的财务杠杆导致公司的债务风险增大,债务等级降低,则债权人的利益受到损害,并且可能发生由债权人向股东的价值转移.同样,在企业收购完成后,通过企业重整等方式对企业员工进行裁员、降薪等行为,也有可能发生由员工向公司股东的价值转移.比如,在TW A-Icahn的购并中,TW A公司的飞行员、机械师和机组服务员的年薪总额大约为8.22亿美元.当Icahn获得TW A的控制权后,通过削减工资等措施,使TW A上述员工的年薪总额减少了2亿美元,平均削减幅度达24%.3Jensen, M. C. "Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers," American Economic Review, 76, May 1986, pp. 323-329。
金融经济会计知识点
金融经济会计知识点在当今社会，金融经济是社会发展的重要支柱之一。
而在金融经济领域中，会计作为一门重要的学科，起着至关重要的作用。
本文将探讨金融经济会计的一些基本知识点。
一、会计的基本原理会计的基本原理包括货币主义原则、企业主体责任原则、会计等式原则、原则和实际相结合原则等。
货币主义原则指出，只有能够用货币表达的交易和经济事项才会被会计记录和反映。
企业主体责任原则强调企业是一个独立的经济实体，它与所有者是分开的，有独立的责任和义务。
会计等式原则指出，资产=负债+所有者权益，这是会计核算中最基本的等式。
原则和实际相结合原则是指会计核算应该既符合基本原则，又要适应实际情况，灵活运用。
二、会计的基本要素会计的基本要素包括资产、负债、所有者权益、收入和费用。
资产是企业所拥有的具有经济利益的资源，能够预计带来未来收益。
负债是企业所欠的债务或对外债权人的经济利益，需要向债权人承担支付义务。
所有者权益是指企业剩余资产，即扣除负债后归属于所有者的经济利益。
收入是企业经营活动引起的、增加所有者权益的经济利益的流入。
费用是企业经营过程中由于商品和劳务的生产和销售等产生的资源的损耗或者转移，减少所有者权益的流出。
三、会计报表会计报表是企业会计核算的结果的反映，主要包括资产负债表、利润表和现金流量表。
资产负债表是对企业某一特定日期的资产、负债和所有者权益情况进行记录和总结。
利润表是反映企业某一特定期间内收入、费用和利润情况的报表。
现金流量表是记录和总结企业特定期间现金流入和流出情况的报表。
四、会计核算会计核算是对企业经济活动进行记录、分类、加工、汇总和报告的过程。
会计核算分为日常会计核算和年度会计核算两个环节。
日常会计核算是对企业经济活动进行每日的记录和汇总，包括初级核算和综合核算。
年度会计核算是对企业某一财务年度的经济活动进行总结和分析，形成年度财务报告。
五、国际会计准则随着经济全球化的发展，国际会计合作得到越来越多的关注。
金融经济学课件
二、金融经济学的研究对象
4.金融经济学中的金融市场与金融资产 （1）金融市场：对未来资源的要求权进行交易的场所。 在一个纯交换经济中，经济主体消费的时间偏好由 两 个决策过程构成：消费决策和投资决策。 消费决策决定经济主体对现货市场的消费商品的需求。 投资决策决定经济主体将当期储蓄部分转化为用于未 来 时期商品市场消费的需求。
一、金融及金融系统
风险管理决策：如何减少投资和融资中的风险？ 家庭金融决策的目标： 满足其消费偏好（这里的偏好是给定的）或消费的 效 用最大化（跨期消费效用的最大化）。
一、金融及金融系统
（2）主体之二：企业（Enterprise） 企业在其日常运营中面临三个方面的财务决策： 资本预算：投资项目的评估与决策 资本结构：融资决策 营运资本管理：日常的资金管理
三、金融ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ济学的历史演进
4. Merton（1969，1971，1973）的连续时间CAPM （ICAPM）等极大的发展了CAPM理论。 5.Harrison and Kreps（1979）发展的证券定价鞅理 论对EMH的检验产生了深刻的影响。 6.Grossman and Stiglitz（1980）提出的关于EMH的 “悖论”将信息不对称问题引入经典金融理论的分 析框架之中。 7.Jensen and Meckling（1976）、Mayers （1984）、Ross（1977）、Leland and Pyle （1977）等在代理理论和信息经济学框架下发展了公司 金融理论。
二、金融经济学的研究对象
无风险资产：货币证券以及由货币证券构成的资产组 合 风险资产：其价值在未来面临不确性风险的资产 经济主体投资决策的主要问题：在当期储蓄财富（初 期 禀赋）中决定风险资产和无风险资产的投资比例
第9章 资本结构《公司金融学》PPT课件
• 1。债务资本成本的计量
• Kd=I（1-T）/Q（1-F）×100％ • 2。权益资本成本的计量
• 优先股：Kp=Dp/Pp（1-F）×100％ • 普通股：Kc=Dc/Pc（1-F）×100％ + G • 留存收益的资本成本计量与普通股类似，
只不过不需要考虑发行费用。
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资本成本
无风险收益率 风险溢酬
• （4）筹资规模 • 项目投资所需的筹资数额
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资本成本
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资本成本
• （二）个别资本成本的计量 • 尽管企业组织的资本来源多种多样，但
是，大体上可以分为债务筹资和股权筹 资两大类。 • 不同类型的资金来源，其资本成本的计 量有所不同。
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资本成本
本的加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，WACC）即：
• WACC=∑KjWj • 如何确定各类资本来源在资本总额所占的比重
是计量企业综合资本成本的关键。
• 1。以各类资本账面价值为基础
• 2。以各类资本的市场价值为基础
• 3。以目标资本结构各类资本比重为基础
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资本结构
• （一）确定可行资本结构的数量方法
• 企业组织筹资的目标就要使得企业组织的综合资本成 本最低。
• 可行资本结构就使得企业组织综合资本成本最低的各 种资金来源的比例关系。
• 之所以用“可行资本结构”而不是用“最优（佳）资 本结构”是因为公司理财实践难以穷尽所有的筹资方
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资本成本
• （1）资本成本是资本使用者向资本所有者和 中介人支付或承担的资金占用费和资金筹集费。
《金融公司财务管理课件》
融资渠道
了解金融公司融资决策的基本 原则和方法。
融资成本
掌握金融公司融资成本的计算 方法，减少融资成本，提高融 资效率。
股息与现金分红政策
股息与现金分红是金融公司管理中非常重要的一部分，是与股东之间的收益分享的方式之一。
股息政策
学习金融公司股息政策的 基本内容和制定方法。
现金分红政策
了解金融公司现金分红的 原则和方法。
国际财务管理
面对全球化竞争，金融公司必须实现国际化，加强国际财务管理。
外汇管理
了解金融公司的外汇市场风险 管理和套期保值。
跨国投资
掌握金融公司跨国投资的基本 流程与方法。
贸易融资
了解国际贸易融资的基本模式 和制度。
税务筹划与税收管理
税务筹划和税收管理是金融公司财务管理的重要组成部分，需要在企业日常经营中加以重视。
面对各种挑战和机遇，金融公 司需要寻求创新与突破，提高 自身的竞争力。
技术创新
加强技术创新和应用，为金融 公司的财务管理带来更多的机 遇和变革。
财务分析技能
学习金融公司财务分析的基本 方法和技巧。
预算控制
掌握金融公司预算编制和执行 的各个环节，提高预算控制水 平。
财务报表分析与评价
金融公司的财务报表能够为内外部用户提供详细的财务信息，帮助企业进行财务分析和财务评价。
1 资产负债表
通过分析金融公司的资产负债表了解公 司资产负债情况。
3 利润表
不同股东利益
分析和评估金融公司股息 与现金分红政策，平衡不 同股东利益。
投资管理与风险评估
投资管理和风险评估对于金融公司的财务稳健和发展至关重要，能够有效管理和控制金融风险。
1
投资管理
金融硕士考研之公司财务知识点汇总
金融硕士考研之公司财务知识点汇总1 投资报酬率2 非系统风险又称可风散风险，是指发生于个别企业的特有事件造成的风险。
3 系统风险又称不可分散风险，是指由于不可预期的各种国际、国内政治经济形势的变化，影响到绝大多数企业及其证券收益与价格发生变动的风险。
4 B系数是用相对数表示的某种投资组合对系统性风险贡献的程度。
5 资本资产定价模型6 套利7 套利定价模型8 现金流量是指在一定时期内现金流入和现金流出的数量。
9 现金流出量是指一定时期内现金支出的数量。
10 现金流入量是指在一定时期内现金收入的数量。
61 现金净流量是指一定时期内现金流入量与现金流出量的差额。
62 付现成本是指投资项目投产后需要动用现金支付的各项营业现金支出。
某一时期的付现成本等于该时期的销售成本减去该年折旧、摊销额等项目后的差额。
63 相关成本是指与投资项目有直接关系的成本费用支出。
64 非相关成本是指与投资项目没有直接关系的成本费用支出。
65 机会成本是投资者选择一个投资机会而放弃另一个投资机会发生的潜在收益损失。
66 非贴现现金流量指标是指不考虑货币时间价值的资本预算指标，它把不同时期的现金流量看成等效的，因而也称为静态投资评价指标。
67 投资回收期是指投资引起的现金净流量累计到与投资额相等时所需的时间，即收回全部投资所需要的时间。
68 平均报酬率是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。
69 贴现现金流量指标是指考虑了货币时间价值的资本预算指标。
70 净现值是指投资项目投入使用后的现金流量按资本成本或公司要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资后的金额。
71 获利指数又称为现值指数，是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。
72 内含报酬率是使投资项目的净现值等于零的贴现率，或使投资项目现金流量现值等于现金流出量现值的贴现率。
73 沉没成本74 风险调整贴现率法是将与投资项目有关的风险报酬率，加到资本成本或要求达到的投资报酬率中，构成按风险调整的贴现率，据此计算投资项目的净现值并进行投资评价的风险决策方法。
公司金融学
公司金融学公司金融学是关于企业和公司财务管理的学科。
它研究了企业的投资、融资、分配和决策等方面，以及如何为企业创造最大的价值。
企业不仅仅是货物和服务的制造者，还是资产的管理者和价值的创造者。
公司金融学的核心是财务管理。
财务管理的目标是为企业创造最大的价值。
企业的管理者必须学会如何通过有效的财务管理来实现这一目标。
一、企业投资决策企业投资决策是指为了实现投资目标，企业在一定时期内配合已有资源或募集资金，进行有计划的、有目标的投资活动的决策过程。
企业在投资决策中需考虑的主要问题包括：投资的目标及其评价、投资的做法及其最佳效果、投资的实施及其监控和评价。
企业投资目标主要为创造企业价值和财务回报。
在决策投资事项时，投资方需考虑到所有相关因素，包括资本成本、风险、赢利能力和流动性可用性。
企业投资决策需考虑的相关因素：1. 投资建议的理由和详细程度2. 相关市场趋势和商业机会背景3. 潜在投资产生的收益4. 风险管理和控制5. 与企业其他投资的协调6. 投资的资本成本二、企业融资决策企业融资决策是指企业在需要增加资金时，选择最适宜的资本结构，并确定融资途径和筹集资金的方法。
企业在融资决策中需考虑的主要问题包括：融资目标、资产负债表和利润表等的财务情况、企业与投资者的关系等等。
企业通过融资决策来满足企业的投资和运营需求。
与投资决策类似，企业融资决策在考虑最小化成本和最大化企业价值之间平衡时更具挑战性。
公司融资决策需考虑的相关因素：1. 融资目的和目标2. 融资来源的可靠性和可持续性3. 资本成本和可行性4. 税收和会计政策等因素5. 尽可能保持平衡，同时使得投资者对企业的信心不受影响三、公司企业治理公司企业治理是指对企业运营、目的、规划与业绩的管理，以使股东、管理层、债权人和其他利益相关方的关系达到透明、公正和合理。
企业治理是确保公司高效运作和创造股东价值的关键。
公司企业治理的目标是确保股东权益和企业价值的最大化，同时创造透明度，以管理风险和建立企业的声誉。
《公司金融导论》课件
借款或发行债券所需要支付的利息。
利息成本
发行股票或债券所产生的费用。
发行成本
税收成本
与筹资相关的税收支出。
违约风险
无法按时偿还借款的风险。
债务资本
公司所承担的债务总额。
要点一
要点二
权益资本
公司所发行的股票总额。
资本结构决策：确定债务和权益资本的合理比例。
债务资本成本
公司为债务融资所支付的利息率。
详细描述
应收账款管理主要关注如何通过合理的信用政策和收款策略，降低坏账风险，提高应收账款的回收率。这包括制定信用政策、评估客户信用、监控应收账款等方面。
总结词：存货管理是营运资金管理的另一个重要环节，它涉及到企业如何通过合理的库存控制和物流管理来降低库存成本和提高运营效率。
公司金融风险管理
06
总结词：操作风险是指因公司内部操作流程、人为错误或系统故障等因素导致的风险。
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《公司金融导论》ppt课件
公司金融概述财务报表与财务分析资本预算与投资决策筹资决策营运资金管理公司金融风险管理
目录
CONTENT
公司金融概述
01
成长阶段
20世纪初，随着资本市场的发展，公司金融开始关注资本结构和股利政策等问题。
创新发展阶段
近年来，随着金融市场的不断发展和企业竞争的加剧，公司金融研究领域也在不断创新和发展。
收益性原则
投资项目应控制在公司可承受的风险范围内。
风险可控原则
符合公司战略原则
资源匹配原则
01
02
04
03
投资项目应与公司的财务、技术和管理资源相匹配。
投资项目必须具有盈利潜力，预期收益率应超过资本成本。
公司财务研究的主要议题
公司财务研究的主要议题公司财务这个概念是最近几年由学术界引进的，随着中国企业资本运作活动的增加，逐渐被一些人认可。
但非常遗憾的是，国内很多人一谈起公司财务，仍然将其与财务会计混为一谈，认为公司财务是会计学的一个学科。
复旦大学的张军教授在“被误解了的金融”一文中也曾说过这个问题。
CorporateFinance在国内的叫法很多，有人叫做公司金融，也有人称为公司理财。
国内的学术传统习惯于把金融看成是一个宏观的东西。
实际上，它是一个非常微观的概念。
Finance一词既可以理解成财务，也可以理解成金融，而且更偏重于财务这一块。
当然这里“财务”的概念也和国内的有所区别，它更接近于国内理解的资本运作的内容，既包括股权、债权以及收购兼并，也包括公司治理和激励结构的安排等一系列国内所理解的有关“企业”的学问。
金融经济学的分类金融经济学通常包括2方面内容：一方面是定价理论（也叫投资学或资本市场的理论），主要研究价格在金融市场中的决定机制，是在完全竞争市场条件下的研究。
权威性的理论是资产定价理论和期权定价理论。
另一方面是公司财务，它的基石是企业理论。
资本结构、股利政策、风险管理、股票上市、收购兼并等内容都属于这一范畴。
公司财务的传统理论有MM理论，这是在一个完美市场假设下的理论，即在没有摩擦力(friction)的情况下，公司所有的金融政策对它的价值是没有影响的。
这个理论固然不现实，但它是一个benchmark。
要研究企业，必须考虑摩擦力(包括信息不对称，税等)。
研究摩擦力的理论有两个：代理人理论和信息不对称性理论，二者对理解企业的各种管理策略（如财务策略、人力资源等）非常有帮助，而且对中国的发展具有指导作用，因为中国市场的发展更不完善，摩擦力更大。
开创三大理论的经济学家莫迪格利安尼、米勒、莫里斯、斯蒂格利兹、阿克洛夫和斯彭思都拿到了诺贝尔经济学奖。
也有学者认为金融中介机构应该列为金融学的研究中的第三个大内容。
金融中介是联接市场与企业的的节点。
经济学中的金融会计与财务报告经济学培训
经济学中的金融会计与财务报告经济学培训经济学是研究资源的配置和利用的一门学科，而金融会计与财务报告则是经济学中一个重要的分支。
它涉及到企业的财务管理与决策，对于经济学的学习有着重要的作用。
在经济学的培训中，金融会计与财务报告的知识不可或缺。
首先，金融会计是指对企业财务状况、经营成果和现金流量等进行监控、测度和报告的过程。
它主要通过编制财务报表来实现。
财务报表是将企业在一定期间内的财务状况、经营成果和现金流量等信息进行汇总和披露的一份文件。
金融会计通过对财务报表的编制和分析，可以了解到企业的财务状况和经营成果，为决策者提供重要的决策依据。
其次，财务报告是企业对外披露财务信息的主要方式。
它既可以是经济主体对外提供的信息，也可以是内部管理者对企业内部人员提供的信息。
财务报告主要包括资产负债表、利润表和现金流量表等。
资产负债表是反映企业在一定日期上的财务状况，反映了企业的资产、负债和所有者权益等情况；利润表是反映企业在一定期间内的经营成果，包括营业收入、净利润等；现金流量表是反映企业在一定期间内的现金流量状况，包括经营活动、投资活动和筹资活动等。
金融会计与财务报告的学习对于经济学的培训有着积极的影响。
首先，它可以提高学员对企业财务状况的认识和分析能力。
通过学习金融会计与财务报告，学员可以了解企业的财务状况和经营成果，可以通过财务指标来评估企业的经营绩效，进而为制定经济政策和决策提供基础。
其次，它可以增强学员的财务管理能力。
金融会计与财务报告不仅可以用于企业对外的财务披露，也可以用于企业内部的财务管理。
学员通过学习金融会计与财务报告，可以了解到企业的资金流动和利润分配等情况，从而提高财务管理的能力。
最后，它可以拓宽学员的职业发展空间。
金融会计与财务报告是财务领域的核心知识，掌握这些知识可以为学员提供更多的职业发展机会，例如成为财务顾问、财务分析师等。
总之，金融会计与财务报告是经济学中一个重要的分支，对于经济学的学习和培训具有重要的作用。
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• 资本预算与投资者偏好
企业的资本预算与投资者个人的偏好无关
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资本预算（续）
（2）净现值（NPV）法则
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10
资本预算（续）
• 净现值（NPV）法则与价值最大化
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• 风险调整折现模型
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9.6 融资决策、资本结构与资本成本
• IPO溢价与均衡状态下交易
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9.6 融资决策、资本结构与资本成本
• IPO溢价与均衡状态下交易
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9.6 融资决策、资本结构与资本成本
• IPO溢价与均衡状态下交易
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9.6 融资决策、资本结构与资本成本
• IPO溢价与均衡状态下交易
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26
第九章小结
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第九章小结
包含生产活动的Arrow-Debreu经济模型
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第九章小结
投资决策与融资决策都要放入资本市场中 进行价值评估
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第九章小结
从资本市场的角度认识MM命题 前提假设：市场具有完全性（静态完全性）
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深化认识
（1）Modigliani-Miller第一命题(M-M第一命题)
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9.6 融资决策、资本结构与资本成本
（1）Modigliani-Miller第一命题(M-M第一命题)
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9.6 融资决策、资本结构与资本成本
（2）资本成本与M-M第二命题 • 资本成本
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9.6 融资决策、资本结构与资本成本
• 资本成本
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9.6 融资决策、资本结构与资本成本
• 加权平均资本成本
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9.6 融资决策、资本结构与资本成本
• M-M第二命题
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
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9.6 融资决策、资本结构与资本成本
• 实物投资与金融投资的区别
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9.6 融资决策、资本结构与资本成本
• IPO溢价与均衡状态下交易
福州大学
金融本科生
主讲：邹辉文
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第九章 金融市场中的公司财务
包含生产活动的Arrow-Debreu经济 资本预算（长期投资决策） 融资决策、资本结构与资本成本 小结
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2
9.3 包含生产活动的A-D经济模型
• 投资者
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3
9.3 包含生产活动的A-D经济模型
• 企业
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4
• 优化均衡模型
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5
包含生产活动的A-D经济模型（续）
• 优化均衡模型解的存在性
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6
包含生产活动的A-D经济模型（续）
• 优化均衡模型的求解
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9.4 资本预算
（1）Arrow-Debreu经济中公司的投资决策 • 资本预算概念
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8
9.4 资本预算
第九章小结
精选ppt
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精选ppt
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此课件下载可自行编辑修改，供参考！ 感谢您的支持，我们努力做得更好！
净现值
就是未 来投资 收益收 入现金 流的折 现值减 去现在 投资支 出的现12 金流值
9.6 融资决策、资本结构与资本成本
（1）Modigliani-Miller第一命题(M-M第一命题)
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9.6 融资决策、资本结构与资本成本
• M-M第一命题
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14
9.6 融资决策、资本结构与资本成本