全球金融危机传染效应研究

全球金融危机传染效应研究

随着经济全球化和金融自由化进程的加快，金融危机在一国爆发后，不仅对本国、国内相关部门产生负面影响，而且会通过各种渠道和路径传染至不同的国家或地区，甚至导致其他国家或地区以不同的形式爆发金融危机。在美国金融危机的影响下，冰岛爆发了金融危机，希腊等欧洲多国也相继爆发了主权债务危机。在这一背景下，对金融危机传染问题进行系统的研究具有重大的理论和现实意义。金融危机传染表现为市场间的相关性显著增加。

当今全球经济与金融联系日益紧密，金融市场面临的风险也更加复杂与多样，金融数据与市场间的相关性呈现非线性、非对称、尾部相关以及动态变化等特性。而线性相关系数仅限于度量两变量间的线性关系，并基于正态分布的假设；Granger因果检验也无法定量的度量相关性。因此，这些度量方法已不再适合度量金融市场间的相关关系。Copula模型不仅可以不限定边缘分布的形式，将边

缘分布与反映相关关系的Copula函数分开研究，而且可以捕捉到变量间非线性、非对称的相关关系与尾部相关性，是很好的度量相关关系的模型。

此外，动态Copula模型符合市场的动态发展的需要，为金融市场间相关性分析与金融传染研究提供了一种非常好的动态分析方法。本文在总结前人研究工作的基础上，提出使用资产负债表的框架来研究宏观金融风险的国际与国内传染路径及相关机制。结合经济体自身的经济金融的发展特点以及全球危机形势的变化，使用动态Copula模型研究美国金融危机对全球亚洲、欧洲、美洲这三大洲中共21个国家的传染效应，验证了危机传染的存在性，并比较了各国受金融危机传染的强度，以及对一国国内金融部门与工业部门间受传染的强度进行了比较。这是在全球范围内，对金融危机传染效应的系统、全面的研究，研究中将定性与定量分析相结合，静态与动态相结合，更为整体、全面的评价金融危机的影响与其传染效应。

本文的主要内容安排如下：第一章为文献综述。主要就金融风险传染问题及copula方法在金融危机传染中的应用进行文献综述，这也是全文研究的基础。

第二章是金融风险传染路径和机制研究。提出了基于宏观资产负债表的金融风险国际传染研究方法，构建国际与国内各部门间金融风险传染路径及相关机制，并分析了美国次贷危机对中国经济的传染。

第三章为Copula理论。介绍了Copula模型的定义、性质与主要类型，以及Copula函数相关测度和尾部相关与函数的参数估计与拟合优度。第四章是基于Copula模型的全球金融危机传染实证研究。本章用动态变结构和时变Copula模型,分描述性统计分析、Copula模型边缘分布的选择、构建最优Copula模型和相依性分析、金融危机传染存在性检验这四个步骤，研究美国与亚洲、欧洲和美洲各国（地区）整体市场间、金融部门间以及工业部门间的相依性变化及受金融危机的传染效应，并分别检验危机传染的存在性。

第五章为全球金融危机传染强度的比较研究。本章对亚洲、欧洲与美洲跨区域的各国或地区之间、三大洲区域内各国或地区之间以及各国内部金融部门与工业部门之间受金融危机传染强度的不同进行比较分析。第六章为总结及展望。对论文的工作进行了全面的总结，概括出论文取得的研究成果与主要结论，并对未来进一步的研究进行了展望。