中级会计《财务管理》讲义
2020年中级会计师《财务管理》基础精讲讲义第八章 成本管理
考情分析本章内容较多,涉及面广,除个别知识点外,整体难度不算太大。
主要介绍了本量利分析、标准成本、作业成本以及责任成本的相关知识。
主观题的主要考点有本量利分析、成本差异分析,其中,成本差异分析是本章的难点。
从历年考试情况来看,本章考试热点恒定,考核点相对集中。
预计2020年考分在12分左右。
『知识框架』第一节成本管理概述一、成本管理的意义(一)降低成本,为企业扩大再生产创造条件(二)增加企业利润,提高企业经济效益(三)帮助企业取得竞争优势,增强企业的竞争能力和抗风险能力二、成本管理的目标(一)总体目标依据竞争战略而定:价廉物美成本领先战略:追求成本水平的绝对降低;差异化战略:在保证实现产品、服务等方面差异化的前提下,对产品全生命周期成本进行管理,实现成本的持续降低。
『指南例题1·单选题』成本领先战略中,成本管理的总体目标是()。
A.实现成本的持续降低B.追求成本水平的绝对降低C.对产品全生命周期成本进行管理D.保证实现产品、服务等方面差异化『正确答案』B『答案解析』成本领先战略中,成本管理的总体目标是追求成本水平的绝对降低,选项B是答案。
差异化战略中,成本管理的总体目标是在保证实现产品、服务等方面差异化的前提下,对产品全生命周期成本进行管理,实现成本的持续降低,选项ACD是针对差异化战略的表述。
(二)具体目标对总体目标的细分1.成本计算目标2.成本控制目标三、成本管理的原则四、成本管理的主要内容『例题·单选题』以下关于成本管理内容的说法中,正确的是()。
A.成本计划是成本管理的第一步B.成本控制和成本核算的关键都是方法的选择C.相关分析法是成本核算的方法之一D.管理成本核算只用历史成本计量『正确答案』B『答案解析』成本预测是成本管理的第一步,选项A错误;成本分析的方法主要有对比分析法、连环替代法和相关分析法等,选项C错误;管理成本核算既可以用历史成本,又可以用现在成本或未来成本,选项D错误。
中级会计考试财务管理基础讲义
第二章财务管理基础•第01讲货币时间价值的概念、复利终值和现值的计算•【考情分析】本章是重点章,主要介绍货币时间价值、风险与收益以及成本性态等内容,是预算管理、筹资管理、投资管理、成本管理等后续章节的先导知识。
本章题型比较全面,其中,货币时间价值中的现值计算可以与项目投资管理、证券投资管理等结合考计算分析题或综合题,也可以单独考计算分析题(如2018年度考题)。
风险与收益中的资本资产定价模型可以同普通股资本成本的计算、普通股价值评估等结合考计算分析题或综合题。
本章各年分值波动幅度较大,预计2020年分值在8分左右。
本章近三年题型、分值分布•••【主要考点】1.货币时间价值的计算(1)复利终现值与年金终现值的计算(2)利率的推算①利用插值法推算利率②名义利率与实际利率的换算2.风险与收益(1)资产收益率的构成与类型(2)风险的含义(3)风险对策(4)风险矩阵(5)风险管理原则(6)单项资产与资产组合的风险与收益衡量(7)系统风险与资本资产定价模型3.成本性态分析(1)成本按性态的分类:固定成本、变动成本、混合成本(2)混合成本的分解方法••第一节货币时间价值•知识点:货币时间价值的概念1.货币时间价值是指没有风险和没有通货膨胀情况下,货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
(1)货币进行投资才会产生价值增值。
(2)货币时间价值(纯粹利率)是投资收益率的基础,在有风险和通货膨胀的情况下,投资者会要求获得更高的投资收益率,即:投资收益率=货币时间价值+通货膨胀补贴+风险收益率在没有风险和通货膨胀的情况下,有:投资收益率=货币时间价值2.投资收益率的存在,使货币随着时间的推移产生价值增值,从而使不同时点的单位货币具有不同的价值量。
一般来说,发生时间越早的单位货币,其价值量越大。
【示例】今天的1块钱比明年的1块钱更值钱。
•• 3.货币时间价值计算实质上是以投资收益率为依据,将货币的价值量在不同时点之间进行换算。
中级财务管最新理讲义(doc 235页)
目录前言 (1)第一章财务管理总论 (1)第一节财务管理概述 (1)第二节财务管理的目标 (4)第三节财务管理的环境 (7)第二章风险与收益分析 (9)第一节风险与收益的基本原理 (9)第二节资产组合的风险与收益分析 (15)第三节证券市场理论 (22)第三章资金时间价值与证券评价 (29)第一节资金时间价值 (29)第二节普通股及评价 (61)第三节债券及其评价 (71)第四章项目投资 (88)第一节投资概述 (88)第二节项目投资的现金流量分析 (89)第三节项目投资决策评价指标及其运用 (104)第四节项目投资决策评价指标的运用 (115)第五章证券投资 (126)第一节证券投资的目的、特点与程序 (126)第二节股票投资 (127)第三节债券投资 (129)第四节基金投资 (130)第五节衍生金融资产投资 (134)第六章营运资金 (140)第一节营运资金的含义与特点(熟悉) (140)第二节现金的管理 (141)第三节应收账款的管理 (146)第四节存货的管理 (155)第七章筹资方式 (175)第一节企业筹资概述 (175)第二节权益性筹资 (187)第三节长期负债筹资 (189)第四节混合筹资(熟悉) (192)第五节短期负债筹资 (193)第八章综合资金成本和资本结构 (199)第一节综合资金成本 (199)第二节杠杆原理 (204)第三节资本结构 (215)第九章收益分配 (228)第一节收益分配概述 (228)第二节股利政策 (230)I第三节股利分配程序与方案 (234)第四节股票分割与股票回购 (236)第十章财务预算 (239)第一节财务预算体系介绍(了解) (239)第二节财务预算的编制方法 (240)第三节日常业务预算和特种决策预算 (244)第四节现金预算与预计财务报表的编制 (247)第十一章财务成本控制 (251)第一节内部控制概述 (251)第二节财务控制 (252)第三节成本控制 (257)第十二章财务分析与业绩评价 (263)第一节财务分析的意义与内容(了解) (263)第二节财务分析的方法 (264)第三节财务指标分析 (265)第四节业绩评价 (276)II前言一、题目类型及分数1.客观题,包括单选题、多选题、判断题;2.主观题,计算题和综合题。
中级会计师财务管理讲义
第十二章 财务分析与业绩评价本章考情分析本章属于重点章。
本章是对整个财务管理工作的总结和分析,因此,掌握好财务指标的计算和分析方法对相关内容的学习是至关重要的。
本章考试中所占比重较大,一般占10分左右。
每年不仅在客观题中分值较大,而且年年都在计算题或综合题中出现,因此要求考生要全面理解、掌握。
本章共分为四节,重点是第三节内容。
本章考点精析本章的主要考点包括:(1)财务分析方法的种类、含义、原理及应注意的问题;(2)偿债能力、运营能力、获利能力和发展能力分析常用指标与计算;(3)杜邦财务分析体系的应用;(4)业绩评价的评价指标、评价标准和评价方法。
一、财务分析方法财务分析的方法有趋势分析法、比率分析法和因素分析法。
(一)趋势分析法采用趋势分析法时,必须注意以下问题:(1)所对比指标的计算口径必须一致;(2)应剔除偶发性项目的影响;(3)应运用例外原则对某项有显著变动的指标做重点分析。
(二)比率分析法1.财务比率包括:(1)构成比率构成比率又称结构比率,是指某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比,反映部分与总体的关系。
比如资产负债率。
(2)效率比率效率比率是某项财务活动中所费与所得的比率,反映投入与产出的关系。
比如各种利润率指标。
(3)相关比率相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率,反映有关经济活动的相互关系。
比如流动比率、应收账款周转率等。
2.采用比率分析法时,应当注意以下几点:(1)对比项目的相关性;(2)对比口径的一致性;(3)衡量标准的科学性。
(三)因素分析法1. 因素分析法有两种:连环替代法和差额分析法。
2. 采用因素分析法时,必须注意以下问题:(1)因素分解的关联性;(2)因素替代的顺序性;(3)顺序替代的连环性;(4)计算结果的假定性【例题1】采用比率分析法时,应当注意以下几点( )。
A.对比项目的相关性B.对比口径的一致性C.衡量标准的科学性D.应运用例外原则对某项有显著变动的指标做重点分析【答案】ABC【解析】采用比率分析法时,应当注意以下几点:第一,对比项目的相关性;第二,对比口径的一致性;第三,衡量标准的科学性。
中级财务管理讲义
1 n A(1 ( ) ) 1 i P= 1 1 1 i 1 (1 i ) n =A (1+i) i
1 (1 i ) =A( i
( n 1)
+1)
② 现值系数 1 (1 i ) ( n 1) 1 i
(P/A,i,n)(1+i) (P/A,i,n-1)+1
三 企业财务关系
1 企业与政府之间的财务关系 ——一是强制与无偿的分配关系 企业与投资者或受资者之间的财务关系 ——是发行股票、吸收直接投资、联营等 财务活动形成的财务关系 企业与债权人或债务人之间的财务关系 ——是借贷、商业信用(应收应付)、发
2
3
行债券等财务活动形成的财务关系
4
5
企业内部各单位之间的财务关系 ——资产管理活动形成的财务关系关系 企业与职工之间的财务关系 ——劳动成果分配关系
利润的分配两种分配方式对自有资金分配两种分配方式对自有资金分配利润分配形式税后分配对债务资金分配税后分配对债务资金分配利息分配形式税前分配三企业财务关系三企业财务关系1企业与政府之间的财务关系1企业与政府之间的财务关系一是强制与无偿的分配关系2企业与投资者或受资者之间的财务关系一是强制与无偿的分配关系2企业与投资者或受资者之间的财务关系是发行股票吸收直接投资联营等财是发行股票吸收直接投资联营等财务活动形成的财务关系务活动成务关系务活动成务关系3企业与债权人或债务人之间的财务关系3企业与债权人或债务人之间的财务关系是借贷商业信用应收应付发行债券等财务活动形成的财务关系是借贷商业信用应收应付发行债券等财务活动形成的财务关系4企业内部各单位之间的财务关系4企业内部各单位之间的财务关系资产管理活动形成的财务关系关系5企业与职工之间的财务关系资产管理活动形成的财务关系关系5企业与职工之间的财务关系劳动成果分配关系四企业财务管理的特点四企业财务管理的特点1渗透性
中级会计-财务管理第一章讲义
第一章总论第一节企业与企业财务管理一、企业的组织形式1.个人独资企业含义由一个自然人投资,全部资产为投资人个人所有,全部债务由投资者个人承担的经营实体。
优点创立容易、经营管理灵活自由、不需要交纳企业所得税缺点(1)需要业主对企业债务承担无限责任,当企业的损失超过业主最初对企业的投资时,需要用业主个人的其他财产偿债;(2)难以从外部获得大量资金用于经营;(3)所有权的转移比较困难;(4)企业的生命有限,将随着业主的死亡而自动消亡。
2.合伙企业含义合伙企业是由两个或两个以上的自然人合伙经营的企业,通常由各合伙人订立合伙协议,共同出资,合伙经营,共享收益,共担风险,并对合伙债务承担无限连带责任的营利性组织特点①除业主不止一人外,合伙企业的优点和缺点与个人独资企业类似。
②合伙企业法规定每个合伙人对企业债务须承担无限连带责任。
如果一个合伙人没有能力偿还其应分担的债务,其他合伙人须承担连带责任,即有责任替其偿还债务。
③合伙人转让其所有权时需要取得其他合伙人的同意,有时甚至还需要修改合伙协议。
注意由于合伙企业与个人独资企业存在着共同缺陷,所以一些企业尽管在刚成立时都以独资或合伙的形式出现,但是在发展到某一阶段后都将转换成公司的形式3.公司制企业含义是指由投资人(自然人或法人)依法出资组建,有独立法人财产,自主经营,自负盈亏的法人企业。
出资者按出资额对公司承担有限责任优点(1)容易转让所有权。
(2)有限债务责任。
(3)公司制企业可以无限存续,一个公司在最初的所有者和经营者退出后仍然可以继续存在。
(4)公司制企业融资渠道较多,更容易筹集所需资金。
缺点(1)组建公司的成本高。
(2)存在代理问题。
(3)双重课税。
【提示】财务管理通常把公司理财作为讨论的重点。
除非特别指明,本教材讨论的财务管理均指公司财务管理。
【例·单选题】(2013年)与普通合伙企业相比,下列各项中,属于股份有限公司缺点的是()。
A.筹资渠道少B.承担无限责任C.企业组建成本高D.所有权转移较困难『正确答案』C『答案解析』公司制企业的缺点有:(1)组建公司的成本高;(2)存在代理问题;(3)双重课税。
中会计职称《财务管理》内部讲义第一章
中级会计职称《财务管理》内部讲义第一章财务管理目标【考点透视】本章主要掌握财务管理的概念和内容;熟悉财务管理的技术、经济环境、金融环境和法律环境;了解财务管理目标理论的各种观点;了解财务管理体制。
【提纲综览及运用】第一节财务管理目标一、财务活动与财务关系(一)财务活动资金运动是企业生产经营过程的价值表现,具有自己的运动规律。
由此形成企业的财务活动。
企业的财务活动包括筹资、投资、资金营运、收益及分配等一系列行为。
财务活动的内容包括筹资活动、投资活动、资金营运活动、收益及分配活动。
务活动。
企业的资金运动和财务活动离不开人与人之间的经济利益关系。
1.筹资活动(筹资是指企业为了满足投资和资金营运的需要,筹集所需要资金的行为)(1)筹资活动的内容。
筹资规模、筹资渠道、筹资方式、筹资结构(资金成本和财务风险)。
(2)筹资活动包括资金收入和资金支出两个方面。
例如,企业通过向银行借款、发行债券,利用商业信用等方式筹集资金,表现为资金的收入;企业偿还借款、支付利息、股利以及付出各种筹资费用等,则表现为资金的付出。
2.投资活动(投出资金、形成企业资产的活动)投资是指企业根据项目资金需要投出资金的行为。
【提示】(1)投资的分类。
企业投资可以分为两类:广义的投资和狭义的投资。
广义投资包括对外投资(如投资购买其他公司股票、债券,或与其他企业联营,或投资于外部项目)和内部使用资金(一般简称对内投资,如购置固定资产、无形资产、流动资产等);狭义投资仅是对外投资,本书属于广义投资而狭义投资。
(2)投资活动包括资金收入和资金支出两个方面。
例如,企业购买内部所需资产,购买各种证券,需要支出资金,当企业变卖其对内投资形成的资产或收回其对外投资时,则会产生资金的收入。
3.资金营运活动(资金在经营中运用的活动)因企业日常经营而引起的财务活动,也称为资金营运活动。
【提示】(1)资金营运活动包括资金收入和支出两个方面。
一是采购材料或商品,支付工资和其他营业费用,这会形成资金的支出;二是产品出售,取得收入,这会形成资金的收入。
中级会计职称财务管理总论讲义
『正确答案』√ 『答案解析』相关者利益最大化体现了合作共赢的价值理念,有利 于实现企业经济效益和社会效益的统一。
【例题·多选题】对上市公司来说,决定股东财富的因素包括( )。
A.股票数量 B.股票市场价格 C.股票价值 D.每股收 益
二、重点内容回顾
【四种目标主要对比点总结】
利润最 股东财富最 企业价值
相关者利益最大化
大化 大化
最大化
长短期 短期行 长期行为 长期行为 长期行为
效应 为
时间价 没有考 考虑
值虑
考虑
考虑
风险因 没有考 考虑
素虑
考虑
考虑
其他 —
更多强调股 —
东利益
综合考虑不同的利益 相关者利益
三、核心公式 利润 = 收入-成本费用 股东财富=股票数量 × 股票价格
【例题·判断题】财务管理的内容包括投资管理、筹资管理、营 运资金管理以及收入与分配管理四部分内容。
『正确答案』× 『答案解析』财务管理的具体内容包括五部分,分别是投资管理、 筹资管理、营运资金管理、成本管理、收入与分配管理。
第二节 财务管理目标
【知识点】1 财务管理目标理论 一、基本要求 掌握四种目标理论的观点、优点和缺点。
独资公司是有限公司特殊形式。
三、核心公式 略
四、典型例题 【例题·多选题】下列不同的企业组织形式中,由投资人对企业 债务承担无限(连带)责任的有( )。 A.个人独资企业 B.合伙企业 C.有限责任公司 D.股份有限公司 『正确答案』AB 『答案解析』对于个人独资企业而言,全部债务由投资者个人承担。
需其他合伙人同
2020中级会计职称考试财务管理第二章财务管理基础讲义
第一节货币时间价值知识点:货币时间价值的含义货币时间价值,是指在没有风险和没有通货膨胀的情况下,货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值,也称为资金的时间价值。
货币时间价值的相对数表示,纯粹利率=,即在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。
【提示】没有通货膨胀时,短期国债利率可视为纯利率。
知识点:货币时间价值的基础概念(补充)一、终值与现值现值:指未来某一时点上的一定的货币量折算到现在所对应的货币量。
一般用P来表示现值。
终值:指现在一定的货币量折算到未来某一时点所对应的货币量。
一般用F来表示终值。
【提示】由于货币时间价值的存在,不同时间单位货币的价值不相等,所以,不同时间的货币量不宜直接进行大小的比较,需要换算到相同的时点(换算到现值或终值)进行比较才有意义。
二、单利与复利单利计息:是指在计算利息时,只有本金计算利息,而以前各期利息在下一个利息周期内不计算利息的计息方法。
复利计息:是指每经过一个计息期(一年、半年、一月等),要将该期的利息加入本金再计算下一期的利息,逐期滚动计算,俗称“利滚利”。
【提示】通常在换算时广泛使用复利(利滚利)计息的方法。
知识点:复利终值和现值★★(一个点到一个点的价值换算)(一)复利的终值(已知P,求F)F=P×(1+i)n=P×(F/P,i,n)其中:i表示计息期利率,n表示计息期数。
(1+i)n称为复利终值系数或1元的复利终值,记作(F/P,i,n),可查“复利终值系数表”(见本书附表一):复利终值系数表期数 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%1 1.01 1.02 1.03 1.04 1.05 1.06 1.07 1.08 1.09 1.12 1.0201 1.0404 1.0609 1.0816 1.1025 1.1236 1.1449 1.1664 1.1881 1.213 1.0303 1.0612 1.0927 1.1249 1.1576 1.191 1.225 1.2597 1.295 1.3314 1.0406 1.0824 1.1255 1.1699 1.2155 1.2625 1.3108 1.3605 1.4116 1.46415 1.051 1.1041 1.1593 1.2167 1.2763 1.3382 1.4026 1.4693 1.5386 1.61056 1.0615 1.1262 1.1941 1.2653 1.3401 1.4185 1.5007 1.5869 1.6771 1.77167 1.0721 1.1487 1.2299 1.3159 1.4071 1.5036 1.6058 1.7138 1.828 1.94878 1.0829 1.1717 1.2668 1.3686 1.4775 1.5938 1.7182 1.8509 1.9926 2.14369 1.0937 1.1951 1.3048 1.4233 1.5513 1.6895 1.8385 1.999 2.1719 2.357910 1.1046 1.219 1.3439 1.4802 1.6289 1.7908 1.9672 2.1589 2.3674 2.5937【例题】某人将100万元存入银行,年利率为10%,计算一年、两年后的本利和。
2023年中级会计职称财务管理内部讲义
2023年中级会计职称《财务管理》内部讲义第七章税务管理【考点透视】本章是2023年教材中新增的内容,重要讲述公司税务管理的有关知识,重要掌握公司筹资税务管理的内容与方法、公司投资税务管理的内容与方法、公司营运资金税务管理的内容与方法、公司收益分派税务管理的内容和方法,了解税务管理的含义和内容。
【提纲树】第一节税务管理概述一、税务管理的意义(一)税务管理的含义公司税务管理是公司对其涉税业务和纳税实务所实行的研究和分析、计划和筹划、解决和监控、协调和沟通、预测和报告的全过程管理行为。
(二)税务管理的目的规范公司纳税行为、科学减少税收支出、有效防范纳税风险。
【例1】下列各项中,不属于税务管理的目的的是()。
A. 规范公司纳税行为B. 减少税收支出C.依法纳税D. 防范纳税风险(三)税收筹划的含义税收筹划是公司根据所处的税务环境,在遵守税法、尊重税法的前提下,以规避涉税风险,控制或减轻税负,从而有助于实现公司财务目的的谋划、对策与经营活动安排。
(四)公司加强税务管理的重要意义1.税务管理贯穿于公司财务决策的各个领域,成为财务决策不可或缺的重要内容。
2.税务管理师实现公司财务管理目的的有效途径。
3.税务管理有助于提高公司财务管理水平,增强公司竞争力。
(五)公司税务管理的原则1.合法性原则;2.服从公司财务管理总体目的原则;3.成本效益原则;4.事先筹划原则。
【例2】下列各项中,属于税务管理的原则的是()。
A.重要性B.成本效益性C.合理性D.合法性二、税务管理的内容公司税务管理的内容重要有两个方面:一是公司涉税活动管理;二是公司纳税实务管理。
从公司生产经营活动与税务的联系来看,其内容大体可作如下划分:【例3】公司税务管理是公司对其涉税业务和纳税实务所实行的全过程管理行为,涉及()A.研究和分析B.计划和筹划.C.解决和监控D.协调和沟通.第二节公司筹资税务管理一、债务筹资的税务管理【例7-1】227页【例7-2】227页二、权益筹资的税务管理(一)权益筹资税务管理的重要内容【例4】在银行借款的税务管理中,以不同还本付息方式下的应纳所得税总额为选择标准,不需要考虑其他因素。
中级会计师经济法财务管理讲义
2008年 2题2分 1题2分 1分 5分
【注】2010年教材第一章内容的变化比较大,因此 2010年第一章的分数波动较大。
2008年与2009年考试中的财务关系内容已删去。
本章分析
【本章大纲要求】 (一)掌握财务管理的内容 (二)掌握财务管理目标理论的各种观点 (三)熟悉财务管理的环节 (四)熟悉财务管理的技术、经济、金融
【知识点三】财务管理的环节(熟悉)
1制定财务决策
2制定预算
经济活动 3记录实际经济数据 4对比差异
事前:计划、预算 事中:决策、控制 事后:分析、考核
5控制差异 6评价与考核 7激励 8预测
第二节 财务管理环节
计划与预算
主
决策与控制
要 内
分析与考核
容
一、计划与预算
包括:财务预测、财务计划、财务预算 1、财务预测(第三章 对外筹资资金预测) :
【08年多选】以“企业价值最大化”作为财务管理
目标的优点有( )。
A.有利于社会资源的合理配置
B.有助于精确估算非上市公司价值
C.反映了对企业资产保值增值的要求
D.有利于克服管理上的片面性和短期行为
答案:ACD
【09年单选】下列各项企业财务管理目标中,能够
同时考虑资金的时间价值和投资风险因素的是( )。
B.解聘总经理 C.加强对经营者的监督 D.将经营者的报酬与其绩效挂钩 参考答案:A
【多选】下列各项中会降低企业债权人债权价值
的是()
A改善经营环境
B扩大赊销比例
C投资高风险项目
D发行新债券
参考答案:CD
【判断】利益冲突的协调要尽可能使企业相关者 的利益分配在数量上和时间上达到动态平衡。 ()
于竞博 中级会计财管讲义
于竞博中级会计财管讲义Title: Jinbo Competition Intermediate Accounting and Financial Management T eaching NotesIn the world of accounting and finance, the intermediate accounting and financial management course is a crucial bridge between basic principles and advanced practices.It is here where students transition from theoretical knowledge to practical application, and where the complexities of financial management are unraveled.The Jinbo Competition intermediate accounting and financial management teaching notes aim to provide students with a comprehensive understanding of the subject matter, equipping them with the necessary skills and knowledge to excel in their academic pursuits and professional careers.于竞博的中级会计财务管理讲义,是连接会计金融基础理论与高级实践的重要桥梁。
在这里,学生将从理论知识过渡到实践应用,揭开财务管理复杂性的面纱。
讲义旨在为学生提供全面的理解,使他们能够掌握必要的技能和知识,卓越地完成学业和职业发展。
中级会计《财务管理》讲义
第五章筹资管理(下)今天很残酷,明天更残酷,后天很美好——马云天空飘来五个字:那都不是事学习高难度郁闷压抑命题高频率考试高分值兴奋激动【思维导图】第一节混合筹资混合筹资筹集的是混合性资金,即兼具股权和债务特征的资金。
我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方式是发行可转换债券和认股权证。
一、可转换债券含义可转换债券是一种混合型证券,是公司普通债券和证券期权的组合体。
可转换债券的持有人在一定期限内,可以按照事先规定的价格或转换比例,自由的选择是否转换为公司普通股。
分类不可分离的可转换债券其转股权与债券不可分离,持有者直接按照债券面额和约定的转股价格,在约定的期限内将债券转换为股票可分离交易的可转换债券这类债券在发行时附有认股权证,是认股权证和公司债券的组合,发行上市后,公司债券和认股权证各自独立流通、交易。
认股权证的持有者认购股票时,需要按照认购价格(行权价)出资购买股票。
(二)可转换债券的基本性质证券期权性由于可转换债券的持有人具有在未来按照一定的价格购买股票的权利,因此,可转换债券实质上是一种未来的买入期权资本转换性在正常持有期,属于债权性质;转换成股票后,属于股权性质赎回与回售一般会有赎回条款和回售条款。
①通常,公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时,公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券。
②公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时,债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回售给发行公司。
【例·判断题】(2014)可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利,因此可转换债券具有买入期权的性质。
()??『正确答案』√『答案解析』可转换债券具有证券期权性,可转换债券给予了债券持有者未来的选择权,在事先约定的期限内,投资者可以选择将债券转换为普通股票,也可以放弃转换权利,持有至债券到期还本付息。
由于可转换债券的持有人具有在未来按照一定的价格购买股票的权利,因此,可转换债券实质上是一种未来的买入期权。
中级会计职称考试《财务管理》讲义
中级会计职称考试《财务管理》讲义【考点】企业财务管理体制的一般模式企业财务管理体制是明确企业各财务层级财务权限、责任和利益的制度,其核心问题是如何配置财务管理权限,企业财务管理体制决定着企业财务管理的运行机制和实施模式。
企业财务管理体制,概括地说,可分为三种类型:【考点】集权与分权的选择集权型或分权型财务管理体制的选择,本质上体现着企业的管理政策,是企业基于环境约束与发展战略考虑顺势而定的权变性策略。
依托环境预期与战略发展规划,要求企业总部必须根据企业的不同类型、发展的不同阶段以及不同阶段的战略目标取向等因素,对不同财务管理体制及其权力的层次结构作出相应的选择与安排。
财务决策权的集中与分散没有固定的模式,同时选择的模式也不是一成不变的,财务管理体制的集权和分权,需要考虑企业与各所属单位之间的资本关系和业务关系的具体特征,以及集权与分权的“成本”和“利益”。
1.企业各所属单位之间业务联系的必要程度是企业有无必要实施相对集中的财务管理体制的一个基本因素。
作为实体的企业,各所属单位之间往往具有某种业务上的联系,特别是那些实施纵向一体化战略的企业,要求各所属单位保持密切的业务联系。
各所属单位之间业务联系越密切,就越有必要采用相对集中的财务管理体制,反之则相反。
2.企业与各所属单位之间的资本关系特征是企业能否采取相对集中的财务管理体制的一个基本条件。
只有当企业掌握了各所属单位一定比例有表决权的股份之后,企业才有可能通过指派较多董事去有效地影响各所属单位的财务决策,也只有这样,各所属单位的财务决策才有可能相对“集中”于企业总部。
3.考虑财务管理体制的'集中与分散,还取决于集中与分散的“成本”和“利益”差异。
集中的“成本”主要是各所属单位积极性的损失和财务决策效率的下降;分散的“成本”主要是可能发生的各所属单位财务决策目标及财务行为与企业整体财务目标的背离以及财务资源利用效率的下降。
集中的“利益”主要是容易使企业财务目标协调和提高财务资源的利用效率;分散的“利益”主要是提高财务决策效率和调动各所属单位的积极性。
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第五章筹资管理(下)今天很残酷,明天更残酷,后天很美好——马云天空飘来五个字:那都不是事学习高难度郁闷压抑命题高频率考试高分值兴奋激动【思维导图】第一节混合筹资混合筹资筹集的是混合性资金,即兼具股权和债务特征的资金。
我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方式是发行可转换债券和认股权证。
一、可转换债券(一)含义与分类含义可转换债券是一种混合型证券,是公司普通债券和证券期权的组合体。
可转换债券的持有人在一定期限内,可以按照事先规定的价格或转换比例,自由的选择是否转换为公司普通股。
分类不可分离的可转换债券其转股权与债券不可分离,持有者直接按照债券面额和约定的转股价格,在约定的期限内将债券转换为股票可分离交易的可转换债券这类债券在发行时附有认股权证,是认股权证和公司债券的组合,发行上市后,公司债券和认股权证各自独立流通、交易。
认股权证的持有者认购股票时,需要按照认购价格(行权价)出资购买股票。
(二)可转换债券的基本性质证券期权性由于可转换债券的持有人具有在未来按照一定的价格购买股票的权利,因此,可转换债券实质上是一种未来的买入期权资本转换性在正常持有期,属于债权性质;转换成股票后,属于股权性质赎回与回售一般会有赎回条款和回售条款。
①通常,公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时,公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券。
②公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时,债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回售给发行公司。
【例·判断题】(2014)可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利,因此可转换债券具有买入期权的性质。
()『正确答案』√『答案解析』可转换债券具有证券期权性,可转换债券给予了债券持有者未来的选择权,在事先约定的期限内,投资者可以选择将债券转换为普通股票,也可以放弃转换权利,持有至债券到期还本付息。
由于可转换债券的持有人具有在未来按照一定的价格购买股票的权利,因此,可转换债券实质上是一种未来的买入期权。
(三)可转换债券的基本要素1.标的股票一般是发行公司本身的股票,也可以是其他公司的股票,如该公司的上市子公司的股票。
2.票面利率一般会低于普通债券的票面利率,有时甚至低于同期银行存款利率3.转换价格(转股价格)在转换期内据以转换为普通股的折算价格。
【提示】在债券发售时,所确定的转换价格一般比发售日股票市场价格高出一定比例,如高出10%~30%。
4.转换比率每一份可转债在既定的价格下能转换为普通股股票的数量。
转换比率=债券面值÷转换价格。
5.转换期可转换债券持有人能够行使转换权的有效期限。
转换期可以与债券的期限相同,也可以短于债券的期限。
【提示】由于转换价格高于公司发债时股价,投资者一般不会在发行后立即行使转换权6.赎回条款发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定。
①赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。
【提示】赎回条款和强制性转换条款对发行公司有利,而回售条款对债券持有人有利。
【例·判断题】(2011考题)对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言,当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时,把债券卖回给债券发行人,将有利于保护自身的利益。
()『正确答案』√『答案解析』回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债权卖回给发债公司的条件规定。
回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。
回售对于投资者而言实际上是一种卖权,有利于降低投资者的持券风险。
【例·多选题】发行可转换债券公司设置赎回条款的目的是()。
A.促使债券持有人转换股份B.能使发行公司避免市场利率下降后,继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失C.限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报D.保护债券投资人的利益『正确答案』ABC『答案解析』发行可转换债券公司设置赎回条款保护的是发行公司的利益。
选项D是错误的。
【例·单选题】某公司发行可转换债券,每张面值为1000元,转换价格为每股40元,则该可转换债券的转换比率为()。
『正确答案』B『答案解析』转换比率=1000/40=25。
(四)可转换债券筹资特点【例·计算分析题】某特种钢股份有限公司为A股上市公司,20×7年为调整产品结构,公司拟分两阶段投资建设某特种钢生产线,以填补国内空白。
该项目第一期计划投资额为20亿元,第二期计划投资额为18亿元,公司制定了发行可分离交易的可转换公司债券的融资计划。
经有关部门批准,公司于20×7年2月1日按面值发行了2000万张、每张面值100元的可分离交易的可转换公司债券,合计20亿元,债券期限为5年,票面利率为1%(如果单独按面值发行一般公司债券,票面利率需要设定为6%),按年计息。
同时,每张债券的认购人获得公司派发的15份认股权证,权证总量为30000万份,该认股权证为欧式认股权证;行权比例为2:1(即2份认股权证可认购1股A股股票),行权价格为12元/股。
认股权证存续期为24个月(即20×7年2月1日至20×9年2月1日),行权期为认股权证存续期最后五个交易日(行权期间权证停止交易)。
假定债券和认股权证发行当日即上市。
公司20×7年年末A股总股数为20亿股(当年未增资扩股),当年实现净利润9亿元。
假定公司20×8年上半年实现基本每股收益为元,上半年公司股价一直维持在每股10元左右。
预计认股权证行权期截止前夕,每股认股权证价格将为元。
【要求】1.计算公司发行分离交易可转换公司债券相对于一般公司债券于20×7年节约的利息支出。
『正确答案』20×7年可节约的利息支出为:20×(6%-1%)×11/12=(亿元)2.计算公司20×7年的基本每股收益。
『正确答案』20×7年公司基本每股收益为9/20=(元/股)3.计算公司为实现第二次融资,其股价至少应当达到的水平;假定公司市盈率维持在20倍,计算其20×8年基本每股收益至少应当达到的水平。
『正确答案』为实现第二次融资,必须促使权证持有人行权,为此股价至少应当达到的水平为:12元20×8年基本每股收益应达到的水平=12/20=(元)4.简述公司发行可分离交易的可转换公司债券的主要目标及其风险。
『正确答案』①主要目标是分两阶段融通项目第一期、第二期所需资金,特别是努力促使认股权证持有人行权,以实现发行可分离交易的可转换公司债券的第二次融资;②主要风险是第二次融资时,股价低于行权价格,投资者放弃行权,导致第二次融资失败。
5.简述公司为了实现第二次融资目标,应当采取何种财务策略。
『正确答案』公司为了实现第二次融资目标,应当采取的具体财务策略主要有:(1)最大限度发挥生产项目的效益,改善经营业绩。
(2)改善与投资者的关系及社会公众形象,提升公司股价的市场表现。
二、认股权证(一)含义与性质(二)认股权证的筹资特点1.认股权证是一种融资促进工具2.有助于改善上市公司的治理结构在认股权证有效期间,上市公司管理层及其大股东任何有损公司价值的行为,都可能降低上市公司的股价,从而降低投资者执行认股权证的可能性,这将损害上市公司管理层及其大股东的利益。
所以,认股权证能够约束上市公司的败德行为,并激励他们更加努力地提升上市公司的市场价值。
3.有利于推进上市公司的股权激励机制通过给予管理者和重要员工一定的认股权证,可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起,建立一个管理者与员工通过提升企业价值在实现自身财富增值的利益驱动机制。
【例·多选题】(2013)下列各项中,属于认股权证筹资特点的有()。
A.认股权证是一种融资促进工具B.认股权证是一种高风险融资工具C.有助于改善上市公司的治理结构D.有利于推进上市公司的股权激励机制『正确答案』ACD『答案解析』认股权证的筹资特点有:认股权证是一种融资促进工具;有助于改善上市公司的治理结构;有利于推进上市公司股权激励机制。
【总结】衍生金融工具行权条件衍生工具行权条件不可分离的可转换债券股价>转换价格可分离交易的可转换债券股价>行权价格+认购一股股票所需认股权证的总价格认股权证股价>行权价格【例·『正确答案』C『答案解析』市盈率=每股市价/每股收益,根据题目条件“预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平”,所以,每股收益=每股市价/市盈率=10/20=(元)。
【例·单选题】某公司发行分离交易可转换公司债券,每张债券的认购人获得公司派发的20份认股权证,该认股权证为欧式认股权证;行权比例为4:1(即4份认股权证可认购1股股票),行权价格为15元/股。
预计认股权证行权期截止前夕,每份认股权证价格将为元,若希望权证持有人行使认股权,股票的市价应高于()元。
正确答案』C『答案解析』对于可分离交易可转换公司债券,当股价高于行权价格与认购一股股票所需认股权证的总价格之和时,权证持有人会行使认股权,所以股价应高于15+4×=17(元)。
第二节资金需要量预测一、因素分析法资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)×(1±预测期销售增减率)×(1-预测期资金周转速度增长率)【例】甲企业上年度资金平均占用额为2200万元,经分析,其中不合理部分200万元,预计本年度销售增长5%,资金周转加速2%。
要求计算预测年度资金需要量。
预测年度资金需要量=(2200-200)×(1+5%)×(1-2%)=2058(万元)评价计算简便,容易掌握,但预测结果不太精确适用品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目【例·单选题】(2013)甲企业本年度资金平均占用额为3 500万元,经分析,其中不合理部分为500万元。
预计下年度销售增长5%,资金周转加速2%,则下年度资金需要量预计为()万元。
000 087 150 213『正确答案』B『答案解析』下年度预计资金需要量=(3500-500)×(1+5%)×(1-2%)=3087(万元)二、销售百分比法假设:某些资产和某些负债与销售额同比例变化(或者销售百分比不变)【定义】随销售额同比例变化的资产——敏感资产随销售额同比例变化的负债——敏感负债(经营负债)【问题】销售额增加之后,如何预计敏感资产和敏感负债的增加?方法一:根据销售百分比预测A/S1=m △A/△S=m △A=△S×m敏感资产增加=销售额增加×敏感资产销售百分比经营负债增加=销售额增加×经营负债销售百分比方法二:根据销售增长率预测敏感资产增加=基期敏感资产×销售增长率敏感负债增加=基期敏感负债×销售增长率资产的资金占用=资产总额经营活动的资金占用=资产总额-敏感负债需要增加的资金=资产增加-敏感负债增加外部融资需求量=资产增加-敏感负债增加-留存收益增加【例】光华公司20×2年12月31日的简要资产负债表如下表所示。