(简体)证券投资决策

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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(二)债券的收益率
2.长期债券收益率的计算 (1)一般债券收益率的计算 用i2＝5%试算: V2＝80×(P/A,5%,5)＋1000×(P/F,5%,5)
＝80×4.3295＋1000×0.7835 ＝1129.86(元)
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(二)债券的收益率
2.长期债券收益率的计算 (1)一般债券收益率的计算 用内插法计算： i＝5%＋ 1112192.98.68－6－1018140.029×(6%－5%)＝5.66% 所以如果债券的购买价格为1100元时,债券的收益率 为5.66%。
解：K＝(970-920＋50)/920×100% ＝10.87%
该债券的投资收益率为10.87%。
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(二)债券的收益率
2.长期债券收益率的计算 对于长期债券，由于涉及时间较长，需要考虑货币时 间价值，其投资收益率一般是指购进债券后一直持有至到 期日可获得的收益率，它是使债券利息的年金现值和债券 到期收回本金的复利现值之和等于债券购买价格时的贴现 率。
解：V＝1000×(1＋5%×3)×(P/F,6%,3) ＝1000×1.15×0.8396 ＝965.54(元)
该债券的价格必须低于965.54元时才适宜购买。
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(一)债券的价值
3.零息债券的价值模型 零息债券的价值模型是指到期只能按面值收回，期内不 计息债券的估价模型。 P＝F/(1＋K)n＝F×(P/F，K，n) 公式中的符号含义同前式。
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(一)债券的价值
3.零息债券的价值模型 【例6-3】某债券面值1000元，期限3年，期内不计息， 到期按面值偿还，市场利率6%，价格为多少时，企业才能购 买？
解：V＝1000×(P/F，6%，3) ＝1000×0.8396 ＝839.6(元)
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价 (二)债券的收益率
2.长期债券收益率的计算 (1)一般债券收益率的计算 一般债券的价值模型为
V＝I·(P/A，K，n)＋ F·(P/F，K，n)
式中： V—债券的购买价格； I—每年获得的固定利息； F—债券到期收回的本金或中途出售收回的资金； K—债券的投资收益率； n—投资期限。
第六章 证券投资决策
知识目标 能力目标 内容讲解 本章练习
知识目标
了解证券投资组合的意义、风险与收益率； 理解证券投资的种类、特点与原因； 理解证券投资组合的策略和方法； 掌握股票和债券的价值及收益率的计算。
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能力目标
能解释证券投资的风险与原因； 能应用证券投资组合的策略和方法。
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内容讲解
第一节 证券投资概述 第二节 证券投资的收益评价 第三节 证券投资的风险与组合
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内容讲解
第一节 证券投资概述 一、证券投资的概念和目的 二、证券投资的种类 三、证券投资的一般程序
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第一节 证券投资概述
一、证券投资的概念和目的 (一)证券的概念及特点
证券是指具有一定票面金额，代表财产所有权和债权， 可以有偿转让的凭证，如股票、债券等。
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(二)债券的收益率
2.长期债券收益率的计算 (1)一般债券收益率的计算 要求出收益率，必须使下式成立：1100＝80×(P/A， i，5)＋1000×(P/F，i，5) 通过前面计算已知，i＝8%时，上式等式右边为1000元。 由于利率与现值呈反向变化，即现值越大，利率越小。而债 券买价为1100元，收益率一定低于8%，降低贴现率进一步 试算。
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第一节 证券投资概述
二、证券投资的种类 (一)证券的种类
按
证
券
固定收益证券
的
收
益
状
变动收益证券
况
分
固定收益证券是指在证券票 面上规定有固定收益率，投资者 可定期获得稳定收益的证券。
变动收益证券是指证券票面 无固定收益率，其收益情况随企 业经营状况而变动的证券。
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第一节 证券投资概述
V＝F(1＋i·n)/(1＋K)n ＝F(1＋i·n)·(P/F,K,n)
公式中符号含义同前式。
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(一)债券的价值
2.一次还本付息的单利债券价值模型 【例6-2】凯利公司拟购买另一家公司的企业债券作为 投资，该债券面值1000元，期限3年，票面利率5%，单利计 息，当前市场利率为6%，该债券发行价格为多少时才能购买？
＝I·(P/A，K，n)＋F·(P/F，K，n)
式中 V— 债券价值； i— 债券票面利息率； I— 债券利息； F— 债券面值； K— 市场利率或投资人要求的必要收益率； n— 付息总期数。
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(一)债券的价值
1.债券价值计算的基本模型 【例6-1】凯利公司债券面值为1000元，票面利率为6%， 期限为3年，某企业要对这种债券进行投资，当前的市场利 率为8%，问债券价格为多少时才能进行投资？ 解:V ＝1000×6%×(P/A,8%,3)＋1000×(P/F,8%,3)
解：一次还本付息的单利债券价值模型为： V＝ F(1＋i·n)·(P/F,K,n) 1020＝1000×1＋5×10%)×(P/F，K，5)
(P/F，K，5)＝1020÷1500＝0.68
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(二)债券的收益率
查复利现值表，5年期的复利现值系数等于0.68时，K＝8%。 如此时查表无法直接求得收益率，则可用内插法计算。 债券的收益率是进行债券投资时选购债券的重要标准， 它可以反映债券投资按复利计算的实际收益率。如果债券的 收益率高于投资人要求的必要报酬率，则可购进债券；否则 就应放弃此项投资。
合理选择投资对象
证
券
委托买卖
投
资
的
成交
一
般
程
清算与交割
序
办理证券过户
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内容讲解
第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价 二、股票投资的收益评价
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第二节 证券投资的收益评价
企业要进行证券投资，首先必须进行证券投资的收益评 价，评价证券收益水平主要有两个指标，即证券的价值和收 益率。
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(一)债券的价值
1.债券价值计算的基本模型 债券价值的基本模型主要是指按复利方式计算的每年定 期付息、到期一次还本情况下的债券的估价模型。
n
V＝
iF F
t1 (1 K )t (1 K )n
＝i·F(P/A,K,n)＋ F·(P/F,K,n)
证
券
体
所有权证券
现
的
信托投资证券
权
益
关
债权证券
系
信托投资证券是由公众投资者共
同筹集、委托专门的证券投资机构 投资于各种证券。
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第一节 证券投资概述
二、证券投资的种类 (一)证券的种类
证
券
体
所有权证券
现
的
信托投资证券
权
益
关
债权证券
系
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债权证券是一种必须定期支付
利息，并要按期偿还本金的有价证 券。
K＝ S1 S0 I S0
式中：S0―债券购买价格； S1―债券出售价格； I―债券利息； K―债券投资收益率。
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(二)债券的收益率
1.短期债券收益率的计算 【例6-4】某企业于2005年5月8日以920元购进一张面 值1000元，票面利率5%，每年付息一次的债券，并于2006 年5月8日以970元的市价出售，问该债券的投资收益率是多 少？
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(二)债券的收益率
2.长期债券收益率的计算 (1)一般债券收益率的计算 用i1＝6%试算： V1＝80×(P/A，6%，5)＋1000×(P/F，6%，5)
＝80×4.2124＋1000×0.7473 ＝1084.29(元) 由于贴现结果仍小于1100元，还应进一步降低贴现率 试算。
目
务需求企业如欲在将来扩建厂房或归还到期债务
的
满足季节性经营对现金的需求
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第一节 证券投资概述
二、证券投资的种类 (一)证券的种类
证
券
体
所有权证券
现
的
信托投资证券
权
益
关
债权证券
系
所有权证券是一种既不定期支 付利息，也无固定偿还期的证券。
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第一节 证券投资概述
二、证券投资的种类 (一)证券的种类
二、证券投资的种类 (一)证券的种类
按
政府证券
证
券
发 行
金融证券
主
体
分
公司证券
政府证券是指中央或地方政府为筹 集资金而发行的证券。
金融证券是指银行或其他金融机构 为筹集资金而发行的证券。
公司证券又称企业证券，是工商企 业发行的证券。
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第一节 证券投资概述
二、证券投资的种类 (一)证券的种类
该债券的价格只有低于839.6元时,企业才能购买。
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(二)债券的收益率
1.短期债券收益率的计算 短期债券由于期限较短，一般不用考虑货币时间价值因 素，只需考虑债券价差及利息，将其与投资额相比，即可求 出短期债券收益率。其基本计算公式为：
证
流动性
券
的
收益性
特
点
风险性
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第一节 证券投资概述
一、证券投资的概念和目的 (二)证券投资的概念和目的
证券投资是指企业为获取投资收益或特定经营目的而买 卖有价证券的一种投资行为。
充分利用闲置资金，获取投资收益
证
券 投
为了控制相关企业，增强企业竞争能力
资
的
为了积累发展基金或偿债基金，满足未来的财
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(二)债券的收益率
2.长期债券收益率的计算 (2)一次还本付息的单利债券收益率的计算 【例6-6】某公司2001年1月1日以1020元购买一张面值 为1000元，票面利率为10%，单利计息的债券，该债券期限 5年，到期一次还本付息，计算其到期收益率。
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(二)债券的收益率
2.长期债券收益率的计算 (1)一般债券收益率的计算 【例6-5】某公司2000年1月1日用平价购买一张面值为 1000元的债券，其票面利率为8%，每年1月1日计算并支付 一次利息，该债券于2005年1月1日到期，按面值收回本金， 计算其到期收益率。
解:I＝1000×8%＝80元，F＝1000元； 设收益率i＝8%， 则V＝80×(P/A，8%，5)＋1000×(P/F，8%，5) ＝1000元
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(二)债券的收益率
2.长期债券收益率的计算 (1)一般债券收益率的计算 用8%计算出来的债券价值正好等于债券买价，所以该债 券的收益率为8%。可见，平价发行的每年复利计息一次的债 券，其到期收益率等于票面利率。 如该公司购买该债券的价格为1100元，即高于面值， 则该债券收益率应为多少？
＝60×2.5771＋1000×0.7938 ＝948.43(元) 答：该债券的价格必须低于948.43元时才能进行投资。
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价
(一)债券的价值
2.一次还本付息的单利债券价值模型 我国很多债券属于一次还本付息、单利计算的存单式债 券，其价值模型为：
按
证
券
短期证券
到
期
日
的
长期证券
长
短
分
短期证券是指一年内到期 的有价证券。
长期证券是指到期日在 一年以上的有价证券。
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第一节 证券投资概述
二、证券投资的种类 (二)证券投资的分类
债券投资
证
券
股票投资
的
特
组合投资
点
基金投资
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第一节 证券投资概述
三、证券投资的一般程序
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价 (一)债券的价值
债券的价值
是指进行债券投资时投资者预期可获得的现金流
入的现值。
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wenku.baidu.com
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第二节 证券投资的收益评价
一、债券投资的收益评价 (一)债券的价值
债券的现金流入主要包括 主要包括利息和到期收回的本金或出售时获 得的现金两部分。当债券的购买价格低于债券价 值时，才值得购买。