财务管理筹资习题及答案
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航空公司属于经营杠杆度非常高的行业,为什么?
经营风险是指企业因经营上的原因导致利润变动的风险。影响企业经营风险的主要因素有：
业务量Q、产品售价P、产品成本b、调整价格能力（p-b）、固定成本的比重。
在企业全部成本中，固定成本所占比重较大时，单位产品分摊的固定成本额就多，若产品量发生变动，单位产品分摊的固定成本会随之变动，最后导致利润更大幅度的变动，经营风险就大；反之，经营风险就小。上述影响企业经营风险的诸因素中，固定成本的影响比重很重要。
税后资本利润率无差异点的计算
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Page No.8
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得：
本题中EBIT= 1200╳20%=240万元，大于165万元的无差别点，应选择负债筹资方式。
（2）分别计算两种方案的税后资本利润率：
因为15.43% > 14%，增加负债方案入选。
增加主权资本：
C
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Page No.4
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筹资风险是指利用债务筹资而引起的（）的可能性。
A、企业破产B、资本结构失调
C、企业发展恶性循环D、到期不能偿债
D
最优资本结构是指在一定条件下使（）的资本结构。
A、企业加权平均资本成本最低、企业价值最大
B、企业加权平均资本成本最低、企业价值最小
(3)预测企业未来的业绩
通过计算企业的经营杠杆可以对企业未来的利润以及销售变动率等指标进行合理的预测。通过计算企业计划期的销售变动率来预测企业的销售!。这有利于进行较快的预测。与此同时，可以进行差别对待，针对不同的产品来预测不同的销售变动率，有利于企业进行横向和纵向的比较。
在计算预测保证目标利润实现的预期销售变动率:通过如下公式进行计算:
保证目标利润实现的预算销售变动率＝(计划期目标利润-基期利润) /(基期利润×经济杠杆系数)
由于基期利润与经营杠杆系数属于已知资料，所以只要计划期目标利润确定了，即可以计算出保证目标利润实现的预算销售变动率。
(4)用于企业未来的经营决策
由于经营杠杆系数的高低代表企业经营风险的高低，所以企业在进行经营决策时，通常都通过计算经营杠杆的大小来进行风险分析。可直接用经营杠杆率及业务最变化率相乘来计算利润变动率，然后在基期利润基础上计算备选方案的预期利润，最后从备选方案中确定一个最优的方案。这样便可获得一个最佳的经营决策，对企业的市场竞争力有很大的帮助。
(2)反映企业的经营风险
在较高经营杠杆率的情况下，当业务量减少时，利润将以经营杠杆率的倍数成倍减少.业务t增加时，利润将以经营杠杆率的倍数成倍增长。这表明经营杠杆率越高，利润变动越剧烈，企业的经营风险越大。反之，经营杠杆率越低，利润变动越平稳，企业的经营风险越小。通常情况下，经营杠杆高低只反映企业的经营风险大小，不能直接代表其经营成果的好坏。在业务量增长同样幅度的前提下，企业的获利水平不同;但在业务量减少同样幅度的情况下，企业利润的下降水平也不同。无论经营杠杆高低，增加业务最是企业获利的关键因素。
BD
ABCD
ABC
ABCD
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布朗公司目前的资本总额是1000万元，其结构为：债务资本300万元，主权资本700万元。现准备追加筹资200万元，有两种筹资方案：A方案增加主权资本；B方案增加负债。
已知：增资前的负债利率为10%，若采用负债增资方案，则全部负债利率提高到12%；公司所得税率40%；增资后息税前利润率可达20%。试比较并对这两种方案做出选择。
Ａ、股价有可能歪曲公司的实际状况
Ｂ、可能分散公司的控制权
Ｃ、不利于公司筹措新资金Ｄ、会暴露公司的商业机密E、必须负担较高的信息成本
ABDE
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×
×
√
√
√
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下列筹资方式中，一般情况下资本成本最高的是（）
A普通股B长期借款C长期债券D留存收益
用于追加筹资决策的资本成本是（）。
A个别资本成本B综合资本成本
C边际资本成本D加权资本成本
A
C
在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用的是（）
财务杠杆是指负债与主权资金的比率。（）
√
√
×
×
√
当息税前利润超过每股收益无差别点时，采用负债筹资具有比权益筹资更大的优势，即可获得更多的每股收益。（）
√
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当企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总而的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持不变。（）
在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的作用，被称为经营杠杆。由于经营杠杆对经营风险的影响最为综合，因此常常被用来衡量经营风险的大小。
经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是企业息税前利润变动率与销售量变动率之间的
比率。经营杠杆系数=（p-b）*Q/[（p-b）*Q-a]
从公式中可以看出，如果没有固定成本经营杠杆系数就等于1，此时就没有杠杆效应。杠杆系数越大，说明利润不稳定性就越大，风险越大。因此，在其他条件不变的情况下大小固定成本大小决定经营杠杆度。固定成本越大，经营杠杆度就越高。
综上所述，航空公司，是一个固定成本极高且回收期较慢的行业，因此其经营杠杆度是非常
高的行业。
经营杠杆系数公式？对企业决策有什么实际意义？举一个应用实例
1.经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售变动率
2.经营杠杆的作用
(1)反映企业的经营状况:规模大的企业的固定成本很高，这就决定了其利润变动率远远大于销售变动率。业务t越高，固定成本总额越大，经营杠杆越大。企业要想多提高盈利能力，就必须要不断增加销售，就可以成倍获取利润。单位变动成本较高，销售单价较低，经营杠杆同样会偏大，利润变动幅度仍然大于销售变动幅度。也就是说，获得能力与利润增长的快慢之间不存在直接的关系。
A、优先表决权B、优先购股权
C、优先分配剩余财产权D、优先查帐权
C
C
C
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Page No.2
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可转换债券对投资者来说，可以在一定时期内，依据特定的转换条件，将其转换为（）。
Ａ、其他债券Ｂ、优先股Ｃ、普通股 Ｄ、收益债券
C
长期借款筹资与债券筹资相比，其特点是（）。
你能帮布朗公司的财务经理做决定吗？
案例分析：
重新调整计划之后企业价值的确认
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解：增加主权资本后：
负债主权资本利息率税率息税前资产利润率
300 900
1200
增加负债后：
500 700
1200
10% 40% 20%
12% 40% 20%
C.销售收入的增加对每股利润的影响D.可通过扩大销售影响息税前利润
A
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发行债券筹集资金的原因有（）
A、债券成本较低B、可以利用财务杠杆
C、保障股东控制权D、调整资本结构
下列各项中属于资金占用费的是( )。
A．发行股票的注册费B．发行股票的股利
3.此问题举例回答的话，无法全面性的说明以上作用。难度很大。举一例只能说明这一例中的情况。
为什么销售额越小,经营杠杆系数越大?用公式能推导吗？
经营杠杆系数=（销售收入-变动成本）/（销售收入-变动成本-固定成本）
演化规则
1．在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长(或减少)所引起的营业利润增长(或减少)的幅度； 2．在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。 3．在销售额处于盈亏临界点前的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递增：在销售额处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减：当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大，此时经营风险趋近于无穷大； 4．在销售收入一定的情况下，影响经营杠杆的因素主要是固定成本和变动成本的金额。固定成本加大或变动成本变小都会引起经营杠杆系数增加。这些研究结果说明，在固定成本一定的情况下，公司应采取多种方式增加销售额，这样利润就会以经营杠杆系数的倍数增加，从而赢得“正杠杆利益”。否则，一旦销售额减少时，利润会下降的更快，形成“负杠杆利益”。
Ａ、筹资费用大 Ｂ、利息支出具有节税效应
Ｃ、筹资弹性大 Ｄ、债务利息高
C
下列筹资方式中，不属于筹集长期资金的是（）。
A、吸收投资Ｂ、商业信用Ｃ、融资租赁Ｄ、发行股票
Ｂ
相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是（）。
A、财务风险大Ｂ、筹资成本高
C、筹资限制少Ｄ、筹资速度慢
A
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增加负债：
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间接筹资的基本方式是（）。
A发行股票筹资B发行债券筹资
C银行借款筹资D投入资本筹资
下列各项资金，可以利用商业信用方式筹借的是（）。
A、国家财政资金B、银行信贷资金
C、其他企业资金D、企业自留资金
相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权利是（）
在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变，如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。（）
运用普通股每股利润无差别点确定最佳资本结构时计算的指标是净利润。（）
每股收益无差别法的决策目标是股东财富最大化而不是公司价值最大化。（）
资本结构分析所指的资本包括长期债务、优先股和普通股。（）
A、优先股成本B、普通股成本
C、债券成本D、留存收益成本
D
下列筹资方式中资本成本最低的是（）。
A.发行股票B.发行债券
C.留存收益D.长期借款
D
某企业按年利率10％向银行借款20万元，银行要求维持借款
额的20％作为补偿性余额，则该项借款的实际利率为（）。
A. 10％B. 12％C. 12.5％D. 20％
C．发行债券的代办费D．长期借款利息
E．向银行借款支付的手续费
决定综合资本成本高低的因素有（）。
A个别资本的数量B个别资本的权重C个别资本成本
D总资本的数量E个别资本的种类
留存收益的资本成本，其特性有（）
A.是一种机会成本
B.相当于股东投资于普通股所要求的必要报酬率
C.不必考虑取得成本D.不必考虑占用成本
Page No.3
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普通股与优先股的共同特征主要有（）
A．同属公Baidu Nhomakorabea股本B．需支付固定股息
C．股息从净利中支付D．可参与公司重大决策
E、股息具有抵税作用
AC
下列筹资方式中筹集资金属企业负债的有（）。
A．银行借款B．发行债券C．融资租赁D．商业信用E、发行优先股
ABCD
股票上市给企业带来的不利影响是（）。
√
如企业负债筹资为0，则DFL为0。（）
在债务成本率高于投资收益率的情况下，积极利用负债经营，会降低资本成本。（）
×
×
在资本总额及负债比例不变的情况下，财务杠杆系数越高，资本利润率增长越快。（）
财务杠杆效益指利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益。（）
财务杠杆与财务风险无关。（）
财务杠杆系数越大，筹资风险越大。（）
C、企业加权平均资本成本最高、企业价值最大
D、企业加权平均资本成本最高、企业价值最小
A
在企业资本结构中，负债资金对企业的影响有（）。
A.负债资金会增加企业资本成本
B.一定程度的负债有利于降低企业资本成本
C.负债筹资具有财务杠杆作用
D.负债资金会加大企业的财务风险
BCD
财务杠杆说明( )
A.增加息税前利润对每股收益的影响B.企业经营风险的大小
经营风险是指企业因经营上的原因导致利润变动的风险。影响企业经营风险的主要因素有：
业务量Q、产品售价P、产品成本b、调整价格能力（p-b）、固定成本的比重。
在企业全部成本中，固定成本所占比重较大时，单位产品分摊的固定成本额就多，若产品量发生变动，单位产品分摊的固定成本会随之变动，最后导致利润更大幅度的变动，经营风险就大；反之，经营风险就小。上述影响企业经营风险的诸因素中，固定成本的影响比重很重要。
税后资本利润率无差异点的计算
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Page No.8
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得：
本题中EBIT= 1200╳20%=240万元，大于165万元的无差别点，应选择负债筹资方式。
（2）分别计算两种方案的税后资本利润率：
因为15.43% > 14%，增加负债方案入选。
增加主权资本：
C
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Page No.4
WordsFromSlide
筹资风险是指利用债务筹资而引起的（）的可能性。
A、企业破产B、资本结构失调
C、企业发展恶性循环D、到期不能偿债
D
最优资本结构是指在一定条件下使（）的资本结构。
A、企业加权平均资本成本最低、企业价值最大
B、企业加权平均资本成本最低、企业价值最小
(3)预测企业未来的业绩
通过计算企业的经营杠杆可以对企业未来的利润以及销售变动率等指标进行合理的预测。通过计算企业计划期的销售变动率来预测企业的销售!。这有利于进行较快的预测。与此同时，可以进行差别对待，针对不同的产品来预测不同的销售变动率，有利于企业进行横向和纵向的比较。
在计算预测保证目标利润实现的预期销售变动率:通过如下公式进行计算:
保证目标利润实现的预算销售变动率＝(计划期目标利润-基期利润) /(基期利润×经济杠杆系数)
由于基期利润与经营杠杆系数属于已知资料，所以只要计划期目标利润确定了，即可以计算出保证目标利润实现的预算销售变动率。
(4)用于企业未来的经营决策
由于经营杠杆系数的高低代表企业经营风险的高低，所以企业在进行经营决策时，通常都通过计算经营杠杆的大小来进行风险分析。可直接用经营杠杆率及业务最变化率相乘来计算利润变动率，然后在基期利润基础上计算备选方案的预期利润，最后从备选方案中确定一个最优的方案。这样便可获得一个最佳的经营决策，对企业的市场竞争力有很大的帮助。
(2)反映企业的经营风险
在较高经营杠杆率的情况下，当业务量减少时，利润将以经营杠杆率的倍数成倍减少.业务t增加时，利润将以经营杠杆率的倍数成倍增长。这表明经营杠杆率越高，利润变动越剧烈，企业的经营风险越大。反之，经营杠杆率越低，利润变动越平稳，企业的经营风险越小。通常情况下，经营杠杆高低只反映企业的经营风险大小，不能直接代表其经营成果的好坏。在业务量增长同样幅度的前提下，企业的获利水平不同;但在业务量减少同样幅度的情况下，企业利润的下降水平也不同。无论经营杠杆高低，增加业务最是企业获利的关键因素。
BD
ABCD
ABC
ABCD
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布朗公司目前的资本总额是1000万元，其结构为：债务资本300万元，主权资本700万元。现准备追加筹资200万元，有两种筹资方案：A方案增加主权资本；B方案增加负债。
已知：增资前的负债利率为10%，若采用负债增资方案，则全部负债利率提高到12%；公司所得税率40%；增资后息税前利润率可达20%。试比较并对这两种方案做出选择。
Ａ、股价有可能歪曲公司的实际状况
Ｂ、可能分散公司的控制权
Ｃ、不利于公司筹措新资金Ｄ、会暴露公司的商业机密E、必须负担较高的信息成本
ABDE
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×
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Page No.3
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下列筹资方式中，一般情况下资本成本最高的是（）
A普通股B长期借款C长期债券D留存收益
用于追加筹资决策的资本成本是（）。
A个别资本成本B综合资本成本
C边际资本成本D加权资本成本
A
C
在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用的是（）
财务杠杆是指负债与主权资金的比率。（）
√
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√
当息税前利润超过每股收益无差别点时，采用负债筹资具有比权益筹资更大的优势，即可获得更多的每股收益。（）
√
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当企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总而的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持不变。（）
在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的作用，被称为经营杠杆。由于经营杠杆对经营风险的影响最为综合，因此常常被用来衡量经营风险的大小。
经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是企业息税前利润变动率与销售量变动率之间的
比率。经营杠杆系数=（p-b）*Q/[（p-b）*Q-a]
从公式中可以看出，如果没有固定成本经营杠杆系数就等于1，此时就没有杠杆效应。杠杆系数越大，说明利润不稳定性就越大，风险越大。因此，在其他条件不变的情况下大小固定成本大小决定经营杠杆度。固定成本越大，经营杠杆度就越高。
综上所述，航空公司，是一个固定成本极高且回收期较慢的行业，因此其经营杠杆度是非常
高的行业。
经营杠杆系数公式？对企业决策有什么实际意义？举一个应用实例
1.经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售变动率
2.经营杠杆的作用
(1)反映企业的经营状况:规模大的企业的固定成本很高，这就决定了其利润变动率远远大于销售变动率。业务t越高，固定成本总额越大，经营杠杆越大。企业要想多提高盈利能力，就必须要不断增加销售，就可以成倍获取利润。单位变动成本较高，销售单价较低，经营杠杆同样会偏大，利润变动幅度仍然大于销售变动幅度。也就是说，获得能力与利润增长的快慢之间不存在直接的关系。
A、优先表决权B、优先购股权
C、优先分配剩余财产权D、优先查帐权
C
C
C
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可转换债券对投资者来说，可以在一定时期内，依据特定的转换条件，将其转换为（）。
Ａ、其他债券Ｂ、优先股Ｃ、普通股 Ｄ、收益债券
C
长期借款筹资与债券筹资相比，其特点是（）。
你能帮布朗公司的财务经理做决定吗？
案例分析：
重新调整计划之后企业价值的确认
WordsFromNotePage
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解：增加主权资本后：
负债主权资本利息率税率息税前资产利润率
300 900
1200
增加负债后：
500 700
1200
10% 40% 20%
12% 40% 20%
C.销售收入的增加对每股利润的影响D.可通过扩大销售影响息税前利润
A
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发行债券筹集资金的原因有（）
A、债券成本较低B、可以利用财务杠杆
C、保障股东控制权D、调整资本结构
下列各项中属于资金占用费的是( )。
A．发行股票的注册费B．发行股票的股利
3.此问题举例回答的话，无法全面性的说明以上作用。难度很大。举一例只能说明这一例中的情况。
为什么销售额越小,经营杠杆系数越大?用公式能推导吗？
经营杠杆系数=（销售收入-变动成本）/（销售收入-变动成本-固定成本）
演化规则
1．在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长(或减少)所引起的营业利润增长(或减少)的幅度； 2．在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。 3．在销售额处于盈亏临界点前的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递增：在销售额处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减：当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大，此时经营风险趋近于无穷大； 4．在销售收入一定的情况下，影响经营杠杆的因素主要是固定成本和变动成本的金额。固定成本加大或变动成本变小都会引起经营杠杆系数增加。这些研究结果说明，在固定成本一定的情况下，公司应采取多种方式增加销售额，这样利润就会以经营杠杆系数的倍数增加，从而赢得“正杠杆利益”。否则，一旦销售额减少时，利润会下降的更快，形成“负杠杆利益”。
Ａ、筹资费用大 Ｂ、利息支出具有节税效应
Ｃ、筹资弹性大 Ｄ、债务利息高
C
下列筹资方式中，不属于筹集长期资金的是（）。
A、吸收投资Ｂ、商业信用Ｃ、融资租赁Ｄ、发行股票
Ｂ
相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是（）。
A、财务风险大Ｂ、筹资成本高
C、筹资限制少Ｄ、筹资速度慢
A
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增加负债：
Page No.1
WordsFromSlide
间接筹资的基本方式是（）。
A发行股票筹资B发行债券筹资
C银行借款筹资D投入资本筹资
下列各项资金，可以利用商业信用方式筹借的是（）。
A、国家财政资金B、银行信贷资金
C、其他企业资金D、企业自留资金
相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权利是（）
在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变，如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。（）
运用普通股每股利润无差别点确定最佳资本结构时计算的指标是净利润。（）
每股收益无差别法的决策目标是股东财富最大化而不是公司价值最大化。（）
资本结构分析所指的资本包括长期债务、优先股和普通股。（）
A、优先股成本B、普通股成本
C、债券成本D、留存收益成本
D
下列筹资方式中资本成本最低的是（）。
A.发行股票B.发行债券
C.留存收益D.长期借款
D
某企业按年利率10％向银行借款20万元，银行要求维持借款
额的20％作为补偿性余额，则该项借款的实际利率为（）。
A. 10％B. 12％C. 12.5％D. 20％
C．发行债券的代办费D．长期借款利息
E．向银行借款支付的手续费
决定综合资本成本高低的因素有（）。
A个别资本的数量B个别资本的权重C个别资本成本
D总资本的数量E个别资本的种类
留存收益的资本成本，其特性有（）
A.是一种机会成本
B.相当于股东投资于普通股所要求的必要报酬率
C.不必考虑取得成本D.不必考虑占用成本
Page No.3
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普通股与优先股的共同特征主要有（）
A．同属公Baidu Nhomakorabea股本B．需支付固定股息
C．股息从净利中支付D．可参与公司重大决策
E、股息具有抵税作用
AC
下列筹资方式中筹集资金属企业负债的有（）。
A．银行借款B．发行债券C．融资租赁D．商业信用E、发行优先股
ABCD
股票上市给企业带来的不利影响是（）。
√
如企业负债筹资为0，则DFL为0。（）
在债务成本率高于投资收益率的情况下，积极利用负债经营，会降低资本成本。（）
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在资本总额及负债比例不变的情况下，财务杠杆系数越高，资本利润率增长越快。（）
财务杠杆效益指利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益。（）
财务杠杆与财务风险无关。（）
财务杠杆系数越大，筹资风险越大。（）
C、企业加权平均资本成本最高、企业价值最大
D、企业加权平均资本成本最高、企业价值最小
A
在企业资本结构中，负债资金对企业的影响有（）。
A.负债资金会增加企业资本成本
B.一定程度的负债有利于降低企业资本成本
C.负债筹资具有财务杠杆作用
D.负债资金会加大企业的财务风险
BCD
财务杠杆说明( )
A.增加息税前利润对每股收益的影响B.企业经营风险的大小