股票价格和收益率及相关概念精品PPT课件
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股票ppt课件
2、发行或转让比较灵活；
3、便于股票分割；
4、淡化了票面价值的概念，不利于股票的发行及交易，因为其只有比 例没有价格，所以发行及交易的过程中有时会很难确定其内在价值 ， 20世纪早期，美国纽约州最先允许发行无面额股票，目前我国以及世界 多数国家都不允许发行这种股票。
20
（四）我国现行的股票类型
1、按投资主体分类
第三讲
第一篇 基本知识篇
第一章 证券投资工具
股票
1
本讲内容： 第一节 股票概念、特征、分类 第二节 股票价值、价格 第三节 我国现行的股票类型
2
第一节 股票的概念、特征、分类
一、股票的概念
股票：股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者发行的 股份凭证，代表其持有者（即股东）对股份公司的所有权。 性质体现在： 股票是有价证券； 股票是要式证券； 股票是证权证券； 股票是资本证券； 股票是综合权利证券。
投票权
认股权 风险与回报
股票 后获得股息，不稳定
优先股 优先获得股息，稳定
求偿权在债权、优先股 之后 有投票权
配股时优先
求偿权在债权之后、普 通股之前
无投票权，特殊情况除 外（长期不发股息）
无优先权
风险大、回报高
回报偏低，稳定，风险 小
思考：优先股与债券的区别与联系？
15
在美国，优先股的快速发展开始于20世纪90年代，如图所示，根据 Standard & Poor’s的统计，优先股市场规模从1990年的530亿美元增 长到了2005年的1930亿美元，出现了稳步的增长，但相比于同期美 国9.5万亿美元的股市规模以及4万亿美元的公司债市场规模 （Standard & Poor’s，2009），优先股的市场规模相对比较小。
3、便于股票分割；
4、淡化了票面价值的概念，不利于股票的发行及交易，因为其只有比 例没有价格，所以发行及交易的过程中有时会很难确定其内在价值 ， 20世纪早期，美国纽约州最先允许发行无面额股票，目前我国以及世界 多数国家都不允许发行这种股票。
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（四）我国现行的股票类型
1、按投资主体分类
第三讲
第一篇 基本知识篇
第一章 证券投资工具
股票
1
本讲内容： 第一节 股票概念、特征、分类 第二节 股票价值、价格 第三节 我国现行的股票类型
2
第一节 股票的概念、特征、分类
一、股票的概念
股票：股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者发行的 股份凭证，代表其持有者（即股东）对股份公司的所有权。 性质体现在： 股票是有价证券； 股票是要式证券； 股票是证权证券； 股票是资本证券； 股票是综合权利证券。
投票权
认股权 风险与回报
股票 后获得股息，不稳定
优先股 优先获得股息，稳定
求偿权在债权、优先股 之后 有投票权
配股时优先
求偿权在债权之后、普 通股之前
无投票权，特殊情况除 外（长期不发股息）
无优先权
风险大、回报高
回报偏低，稳定，风险 小
思考：优先股与债券的区别与联系？
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在美国，优先股的快速发展开始于20世纪90年代，如图所示，根据 Standard & Poor’s的统计，优先股市场规模从1990年的530亿美元增 长到了2005年的1930亿美元，出现了稳步的增长，但相比于同期美 国9.5万亿美元的股市规模以及4万亿美元的公司债市场规模 （Standard & Poor’s，2009），优先股的市场规模相对比较小。
股票的价值与价格课件
股票的价值与价格 课件
目 录
• 股票的价值 • 股票的价格 • 股票的价值与价格的关系 • 投资者如何看待股票的价值与价格 • 股票市场中的价值投资与价格投机 • 未来展望：技术进步对股票价值与价格的影响
contents
CATALOGUE
股票的价值
股票价值的定义
股票价值是指股票所代表的资产价值，通常是指公司的净资产价值或未来现金流折 现值。
股票价值是基于公司的基本面因素，如盈利能力、资产质量、管理层能 力等，而股票价格受市场情绪、投资者预期、信息不对称等因素影响。
股票价值是相对稳定的，而股票价格是波动的，受到市场供求关系、投 资者行为等因素的影响。
股票价值与价格的一致性
当市场信息充分、投资者理性时， 股票价值与价格应该是一致的。
长期来看，股票价格应该围绕股 票价值波动，并最终反映股票的
股票价值是投资者对公司的评估，反映了公司的盈利能力、成长潜力、财务状况等 方面的信息。
股票价值是投资者进行投资决策的重要依据，投资者可以根据股票价值评估股票的 投资价值。
股票价值的评估方法
01
02
相对估值法
绝对估值法
03 风险调整法
股票价值的决定因素
公司盈利能力
行业前景
市场供求关系
公司治理结构
CATALOGUE
投资者还考虑其他因素，如公司的治 理结构、管理团队的素质和公司的潜 在成长机会，以更全面地评估股票价 值。
投资者通过研究公司的基本面，如财 务报告、行业趋势和公司战略，来评 估股票的内在价值。
投资者对股票价格的关注
投资者如何平衡股票的价值与价格
CATALOGUE
股票市场中的价值投资与价格投机
价值投资的理念与实践
目 录
• 股票的价值 • 股票的价格 • 股票的价值与价格的关系 • 投资者如何看待股票的价值与价格 • 股票市场中的价值投资与价格投机 • 未来展望：技术进步对股票价值与价格的影响
contents
CATALOGUE
股票的价值
股票价值的定义
股票价值是指股票所代表的资产价值，通常是指公司的净资产价值或未来现金流折 现值。
股票价值是基于公司的基本面因素，如盈利能力、资产质量、管理层能 力等，而股票价格受市场情绪、投资者预期、信息不对称等因素影响。
股票价值是相对稳定的，而股票价格是波动的，受到市场供求关系、投 资者行为等因素的影响。
股票价值与价格的一致性
当市场信息充分、投资者理性时， 股票价值与价格应该是一致的。
长期来看，股票价格应该围绕股 票价值波动，并最终反映股票的
股票价值是投资者对公司的评估，反映了公司的盈利能力、成长潜力、财务状况等 方面的信息。
股票价值是投资者进行投资决策的重要依据，投资者可以根据股票价值评估股票的 投资价值。
股票价值的评估方法
01
02
相对估值法
绝对估值法
03 风险调整法
股票价值的决定因素
公司盈利能力
行业前景
市场供求关系
公司治理结构
CATALOGUE
投资者还考虑其他因素，如公司的治 理结构、管理团队的素质和公司的潜 在成长机会，以更全面地评估股票价 值。
投资者通过研究公司的基本面，如财 务报告、行业趋势和公司战略，来评 估股票的内在价值。
投资者对股票价格的关注
投资者如何平衡股票的价值与价格
CATALOGUE
股票市场中的价值投资与价格投机
价值投资的理念与实践
《股票及其定价》PPT课件
前三个性质都不错，风险性好不好？
有价证券的流动性特征是指证券持有 人可以按照自己的需要和证券市场的行情 灵活地转让证券来换取现金，以满足投资 者对资金的随机需求。 有价证券的风险性特征是指证券持有 人的实际收益有偏离预期收益的可能性， 证券持有人无法确定证券的未来收益能否 得到以及得到多少，这就使证券持有人面 临收益风险，风险程度的高低通常是由收 益率的方差大小来度量的。
2018/11/21 23
混合股与后配股
混合股 (Composited Share)是指在股息方面优先和 在剩余财产分配方面劣后这样两种权利混合起来的股票。 混合股在派息顺序上优于普通股，但次于优先股，在剩 余财产分配顺序上劣后于普通股，居于最末位。 后配股 (Reserved Stock) 是指利润分配和剩余财产 分配顺序都比较靠后的股票。后配股的出现，主要是出 于政府对某特定产业或企业的扶植政策。 当公司实募股本不足面临发起设立失败时，政府出 资帮助公司设立成功。政府与这些企业可能达成在企业 效益不好时可以免付股息但在企业效益好时应得剩余全 部红利的协议，因而也有可能获得很高的回报。后配股 不享有管理经营参与权、优先认股权等。
股票的理论价格与市场价格
股票的理论价格是在一定金融理论之下通过 计算而得到的价格，例如由股票的内在价值所决 定的价格就可以被称为股票的理论价格。 股票的市场价格 (Market Price) 则是指上市 股票在股票市场上随供求关系变化的真实成交价 格 。 包 括 开 盘 价 OP(open price) 、 收 盘 价 CP(close price)、最高价HP(high price)、最低价 LP(low price)、买入价CAP(calling price)、卖出 价SP(selling price)、最新成交价NP(new price)以 及平均价AP(average price)等概念。
金融市场学ppt第六章股票价值分析
财务数据
该公司在过去的几年中，各项 财务指标均表现良好，资产质 量和盈利能力较强。
市场前景
随着中国金融市场的不断开放 和发展，该金融公司的业务范 围和服务对象具有较大的拓展 空间和增长潜力。
根据该公司的财务数据和市场 前景，采用折现现金流（DCF） 等估值方法对该金融公司的股 票进行价值评估，得出合理的 估值区间。
未来收益折现价值可以通 过预测公司未来的收益， 选择合适的折现率进行折 算得到。
影响因素
未来收益折现价值的大小 受到公司未来的盈利能力、 增长潜力和风险水平等多 种因素的影响。
03
股票的市场价值
股票的市盈率
定义
市盈率是指股票的市场价格与其每股收益的比值，反映了投资者对公 司的预期收益和成长性的评估。
计算方法
市盈率 = 股票市场价格 / 每股收益
影响因素
公司的盈利能力、成长性、行业地位、市场情绪等因素都会影响市盈 率的高低。
应用
市盈率是投资者进行股票估值的重要指标，可以用来比较不同公司的 投资价值，但需要注意不同行业的市盈率可能存在差异。
股票的市净率
01
计算方法
市净率 = 股票市场价格 / 每股 净资产
计算方法
影响因素
净资产价值的大小受到市场供求关系、 行业前景、公司经营状况和财务状况 等多种因素的影响。
净资产价值可以通过市场价格和公司 财务报表中的账面价值进行比较得到。
股票的未来收益折现价值
定义
股票的未来收益折现价值 是指将公司未来的收益按 照一定的折现率折算成现 值，作为股票的价值。
计算方法
利和强大的研发团队。
市场前景
该公司在过去的几年中，营业收入和净利润 均保持了较快的增长速度，毛利率和净利率 也保持在较高水平。
《股票价值的》PPT课件
• 市盈率：
P0 (1 b)
E1 k ROE *b
P0 (1 b)
E1 k g
• 表明市盈率随股权收益率的增长而增长。因为股权收益率高的项目会带来增 长机会，从而会带来更高的红利，因此，会有更高的市盈率。
• 当股权收益率超过k时，市盈率将随b的增加而增加。当公司有好的投资机会 时，如果将更多的盈利用于再投资，市场将回报给它更高的市盈率。
• 本书在理论界被认为是评价金融资产的权威著作，至今还有巨大的影响。
• 投机与投资：有时候我们根据股票的交易者是希 望通过价差来收益还是希望通过股利来收益把他 们分为投机者和投资者。
• 人们经常把投机商看做贬义，视为市场操纵者或 其同党，扰乱股市。但英文投机是speculation， 原义是思考思索。投机商做出买卖股票的决策， 是基于他们的预测，根据他们周密的技术分析和 基本分析的预测，因此投机商是预测者。同时， 单个投机商就像单个厂商对于市场来说是微不足 道的，而市场的操纵者是凭借其资金信息等优势， 去控制价格的变化。操纵行为经常是一种零合游 戏，操纵者的得益，即其它投资者损失。
• 这说明市盈率某种程度上充当了增长机会的有效指示 器。进一步：
P0 1 (1 PVGO) E1 k E / K
• 若PVGO=0，上式就得到P0=E/k,该等式就是每股预期收 益的零增长模型。市盈率就等于1/K。
• 如果在上式中增长机会的贴现值逐渐成为价格的主导 因素，市盈率就会陡然上升。
• 增上机会的贴现值与E/k的比率有个简单的解释。这是公司价值中由增长机 会贡献的部分与现有资产贡献的部分的比率。当未来增长机会主导了对全部 价值的估计时，公司应该得到相对目前收益来说较高的价格。
某公司的资产负债表（1996年2月31日）（单 位：百万美圆）
《股票基础知识学习》ppt课件
势的股票 。
14
股票种类
二、按票面形态分类
1、记名股：这种股票在发行时，票面上记载有股东的姓名，并记载
于公司的股东名册上。记名股票的特点就是除持有者和其正式的委托代理人 或合法继承人、受赠人外，任何人都不能行使其股权。另外，记名股票不能 任意转让，转让时，既要将受让人的姓名、住址分别记载于股票票面，还要 在公司的股东名册上办理过户手续，否则转让不能生效。显然这种股票有安 全、不怕遗失的优点，但转让手续繁琐。这种股票如需要私自转让，例如发 生继承和赠予等行为时，必须在转让行为发生后立即办理过户等手续。
7
基本概念
三、股票作用
对上市地避免公司被少数股东单 独支配的危险，赋予公司更大的经营自由度；3、 广告效果；
对投资者的作用
1、获得信息全面，便于投资；2、成交价格公平合理；3、收费统一
8
基本概念
四、股票面值
股票的面值，是股份公司在所发行的股票票面上标明的票 面金额，它以元/股为单位，其作用是用来表明每一张股 票所包含的资本数额。在我国上海和深圳证券交易所流通 的股票的面值均为壹元，即每股一元。股票面值的作用之 一是表明股票的认购者在股份公司的投资中所占的比例， 作为确定股东权利的依据。第二个作用就是在首次发行股 票时，将股票的面值作为发行定价的一个依据。一般来说， 股票的发行价格都会高于其面值。当股票进入流通市场后， 股票的面值就与股票的价格没有什么关系了。股民爱将股 价炒到多高，它就有多高。
12
基本概念
八、股票清算价格 股票的清算价格是指一旦股份公司破产或倒闭后 进行清算时，每股股票所代表的实际价值。从理 论上讲，股票的每股清算价格应与股票的帐面价 值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是 以实际的销售价格来计算的，而在进行财产处置 时，其售价一般都会低于实际价值。所以股票的 清算价格就会与股票的净值不相一致。股票的清 算价格只是在股份公司因破产或其他原因丧失法 人资格而进行清算时才被作为确定股票价格的依 据，在股票的发行和流通过程中没有意义。
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股票种类
二、按票面形态分类
1、记名股：这种股票在发行时，票面上记载有股东的姓名，并记载
于公司的股东名册上。记名股票的特点就是除持有者和其正式的委托代理人 或合法继承人、受赠人外，任何人都不能行使其股权。另外，记名股票不能 任意转让，转让时，既要将受让人的姓名、住址分别记载于股票票面，还要 在公司的股东名册上办理过户手续，否则转让不能生效。显然这种股票有安 全、不怕遗失的优点，但转让手续繁琐。这种股票如需要私自转让，例如发 生继承和赠予等行为时，必须在转让行为发生后立即办理过户等手续。
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基本概念
三、股票作用
对上市地避免公司被少数股东单 独支配的危险，赋予公司更大的经营自由度；3、 广告效果；
对投资者的作用
1、获得信息全面，便于投资；2、成交价格公平合理；3、收费统一
8
基本概念
四、股票面值
股票的面值，是股份公司在所发行的股票票面上标明的票 面金额，它以元/股为单位，其作用是用来表明每一张股 票所包含的资本数额。在我国上海和深圳证券交易所流通 的股票的面值均为壹元，即每股一元。股票面值的作用之 一是表明股票的认购者在股份公司的投资中所占的比例， 作为确定股东权利的依据。第二个作用就是在首次发行股 票时，将股票的面值作为发行定价的一个依据。一般来说， 股票的发行价格都会高于其面值。当股票进入流通市场后， 股票的面值就与股票的价格没有什么关系了。股民爱将股 价炒到多高，它就有多高。
12
基本概念
八、股票清算价格 股票的清算价格是指一旦股份公司破产或倒闭后 进行清算时，每股股票所代表的实际价值。从理 论上讲，股票的每股清算价格应与股票的帐面价 值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是 以实际的销售价格来计算的，而在进行财产处置 时，其售价一般都会低于实际价值。所以股票的 清算价格就会与股票的净值不相一致。股票的清 算价格只是在股份公司因破产或其他原因丧失法 人资格而进行清算时才被作为确定股票价格的依 据，在股票的发行和流通过程中没有意义。
股票ppt课件共23页
END
股票的特征：
流通性 股票的流通是指股票在不同的投资者之 间进行转让，股票持有人可以通过股票 的转让随时收回自己的投资额，提高了 股票的变现能力。
股票的特征：
风险性
任何一项投资的风险和收益都是并存的， 股票的风险主要来源于股票价格的波动， 股票价格要受到诸如公司经营状况、宏 观经济政策，市场供求关系大众心理等 多种因素的影响，因此，股票投资是一 种高风险的投资活动。
上市公司基本面：行业背景、产品竞 争力、内部经营管理能力、未来发 展趋势
K线图
K线：是一条柱型的线条，由 影线和实体组成。影线在 实体上方的部分叫上影线， 在实体下方的部分叫下影 线。实体分阴线和阳线两 种，又称红（阳）线和黑 （阴）线。一条K线记录 的是某一种股票一天的价 格变动情况，将每天的K 线按时间顺序排列在一起， 就组成了这只股票上市以 来的每天的价格变动情况， 这就叫日K线图。
二.股票
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ1股票的概念 股票是一种有价证券。 是股份有限公司
发行的、用以证明投资者的股东身份和 权益、并据以获取股息和红利的凭证。
股票历史
1990年12月1日，深圳证券交易所试营业。 1990年12月19日，上海证券交易所成立。
2股票的特征、分类
基本特征： 1稳定性 2权责性 3流通性 4风险性
社会公众股是指我国境内个人和机构投资可上 市流通股票所形成的股份。
股票的分类
A股：是在国内发行，供国内居民和单位用人 民币购买的普通股票 ;
B股：是以人民币标明面值，用美元和港币认 购和买卖，在境内（深、沪）证券交易所上市 的特种股票，现在国内居民可以使用本人合法 外汇参与B股交易；
H股：是我国境内注册的公司在我国香港发行 并在香港联合交易所上市的普通股票。
股票分析PPT精美
政策预期
政策调整对市场预期的影响，如财政政策、货币政策等。
宏观经济预期
经济增长、通货膨胀、国际形势等宏观经济因素对市场预期的影 响。
行为金融学原理
羊群效应
投资者在市场中的从众行为， 容易导致市场波动加剧。
过度自信
投资者对自己的投资决策过度 自信，忽视潜在风险。
处置效应
投资者倾向于过早卖出盈利股 票而长期持有亏损股票的行为 倾向。
长期持有
鼓励投资者长期持有优质股票，分享公司的长期增长 和收益。
理性投资
培养投资者理性投资的心态，避免盲目追涨杀跌和过 度交易的行为。
谢谢
THANKS
心理账户
投资者根据资金来源、投资目标等 因素在心理上对投资进行分类和评
估，影响投资决策和风险偏好。
05 股票估值方法探讨
CHAPTER
相对估值法
市盈率法
01
通过比较同行业或相似公司的市盈率，评估目标公司的相对价
值。
市净率法
02
利用市净率指标，对比同行业或相似公司的市净率水平，判断
目标公司的估值高低。
股价/现金流比率法
03
将目标公司的股价与其现金流进行比较，以评估公司的相对价
值。
绝对估值法
折现现金流法
预测公司未来的自由现金流，并将其折现至当前 价值，从而得到公司的内在价值。
股利折现模型
基于公司的股利政策，预测未来股利的发放，并 将其折现至当前价值，计算公司的内在价值。
剩余收益模型
通过计算公司的剩余收益，并将其折现至当前价 值，评估公司的内在价值。
反映投资者对市场未来走 势的信心程度，指数高低 与市场表现呈正相关。
新增投资者数量
新入市投资者的数量变化 可反映市场热度和投资者 情绪的波动。
政策调整对市场预期的影响，如财政政策、货币政策等。
宏观经济预期
经济增长、通货膨胀、国际形势等宏观经济因素对市场预期的影 响。
行为金融学原理
羊群效应
投资者在市场中的从众行为， 容易导致市场波动加剧。
过度自信
投资者对自己的投资决策过度 自信，忽视潜在风险。
处置效应
投资者倾向于过早卖出盈利股 票而长期持有亏损股票的行为 倾向。
长期持有
鼓励投资者长期持有优质股票，分享公司的长期增长 和收益。
理性投资
培养投资者理性投资的心态，避免盲目追涨杀跌和过 度交易的行为。
谢谢
THANKS
心理账户
投资者根据资金来源、投资目标等 因素在心理上对投资进行分类和评
估，影响投资决策和风险偏好。
05 股票估值方法探讨
CHAPTER
相对估值法
市盈率法
01
通过比较同行业或相似公司的市盈率，评估目标公司的相对价
值。
市净率法
02
利用市净率指标，对比同行业或相似公司的市净率水平，判断
目标公司的估值高低。
股价/现金流比率法
03
将目标公司的股价与其现金流进行比较，以评估公司的相对价
值。
绝对估值法
折现现金流法
预测公司未来的自由现金流，并将其折现至当前 价值，从而得到公司的内在价值。
股利折现模型
基于公司的股利政策，预测未来股利的发放，并 将其折现至当前价值，计算公司的内在价值。
剩余收益模型
通过计算公司的剩余收益，并将其折现至当前价 值，评估公司的内在价值。
反映投资者对市场未来走 势的信心程度，指数高低 与市场表现呈正相关。
新增投资者数量
新入市投资者的数量变化 可反映市场热度和投资者 情绪的波动。
roe课件ppt
资产周转率是指企业一定时期内主营业务收入与总资产平均值的比值，它反应了企业资产在一定时期内周转的次 数。较高的资产周转率意味着企业能够更好地利用资产产生收入，从而提高ROE。
债务权益比率
总结词
债务权益比率是指企业负债总额与股东权益的比值，它反应了企业的资本结构对ROE的 影响。
详细描写
债务权益比率越低，说明企业的负债越少，股东权益越高，从而提高了ROE。这是因为 适度的负债可以增加企业的财务杠杆，提高股东回报，但过高的负债会增加企业的财务
ROE课件
汇报人：XXX
202X-12-30
• ROE定义及计算 • ROE的影响因素 • ROE与股票价格 • ROE的运用 • ROE的局限性
01 ROE定义及计算
ROE定义
ROE定义
ROE（Return on Equity）是指公司 通过投资股东权益所获得的净利润， 是衡量公司盈利能力的重要指标之一 。
04 ROE的运用
评估公司的经营绩效
评估ROE
通过计算公司的ROE，可以了解 公司的经营绩效，即公司利用股
东权益创造价值的能力。
分析关键因素
ROE的三个关键因素包括净利润率 、总资产周转率和权益乘数，通过 分析这些因素可以深入了解公司的 经营状态。
比较行业标准
将公司的ROE与同行业标准进行比 较，可以判断公司在行业中的竞争 地位和经营效率。
良好的公司治理结构能够 提高公司的管理效率和盈 利能力，从而提高ROE水 平。
宏观经济环境
宏观经济环境的变化会影 响公司的盈利水平和ROE ，例如经济扩大时期， ROE通常较高。
02 ROE的影响因素
资产周转率
总结词
资产周转率是影响ROE的重要因素之一，它反应了企业资产的管理效率和运营能力。
债务权益比率
总结词
债务权益比率是指企业负债总额与股东权益的比值，它反应了企业的资本结构对ROE的 影响。
详细描写
债务权益比率越低，说明企业的负债越少，股东权益越高，从而提高了ROE。这是因为 适度的负债可以增加企业的财务杠杆，提高股东回报，但过高的负债会增加企业的财务
ROE课件
汇报人：XXX
202X-12-30
• ROE定义及计算 • ROE的影响因素 • ROE与股票价格 • ROE的运用 • ROE的局限性
01 ROE定义及计算
ROE定义
ROE定义
ROE（Return on Equity）是指公司 通过投资股东权益所获得的净利润， 是衡量公司盈利能力的重要指标之一 。
04 ROE的运用
评估公司的经营绩效
评估ROE
通过计算公司的ROE，可以了解 公司的经营绩效，即公司利用股
东权益创造价值的能力。
分析关键因素
ROE的三个关键因素包括净利润率 、总资产周转率和权益乘数，通过 分析这些因素可以深入了解公司的 经营状态。
比较行业标准
将公司的ROE与同行业标准进行比 较，可以判断公司在行业中的竞争 地位和经营效率。
良好的公司治理结构能够 提高公司的管理效率和盈 利能力，从而提高ROE水 平。
宏观经济环境
宏观经济环境的变化会影 响公司的盈利水平和ROE ，例如经济扩大时期， ROE通常较高。
02 ROE的影响因素
资产周转率
总结词
资产周转率是影响ROE的重要因素之一，它反应了企业资产的管理效率和运营能力。
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该公司的每股价值V由VT-和VT+两部分组成,即:
从零息增长模型到多元增长模型是一个不断释 放限制条件的过程。公式已经比较贴近现实, 但它的烦琐之处在于必须逐一估计VT-时段内每 年的现金流量。实际研究过程中,证券分析师有 时使用二元或三元模型作为对多元增长模型的 简化。
pT
dT1 1k
1dTk22
由以上两式，可得：
V1d 1k1 d2 k2
t1
dt 1kt
一、股息折现模型
不管投资者购入股票后永久持有，还是 在未来某一时期卖掉，股票的内在价值都 可以用统一的公式来决定，该模型常常被 称为股息折现模型(dividend discount models, 简称DDMs)。
解： Vd 1 1 .8 0 (10 .0 5 )3 1 .5 0 (元 ) kg 0 .1 10 .0 5
假 定 同 方 公 司 去 年 每 股 支 付 股 利 (D0) 为 0.5 元,预计未来的无限期限内,每股股利 支付额将以每年10%的比率(g)增长,同方 公司的必要收益率为12%。根据公式,同方 公司每股价值为:
一、股息折现模型
◆常数增长模型(constant-growth model)
常数增长模型又称戈登模型(Gordon model)
，该模型有三个假定条件：
(1)股息的支付在时间上是永久的；
(2)各期的股息增长率恒等于常数g；
(3)模型中的折现率大于股息增长率，即k>g。
根据以上三个假设条件，我们可以得到：
股息流可以分为两个部分： 第一部分包括在股息无规则变化时期的所有预期 股息的现值，用 V T 表示， 第二部分包括在时点T之后即股息增长率不变时 期的所有预期股息的现值，用V T 表示。
一、股息折现模型
◆ 多 元 增 长 模 型 (Multistage Dividend Discount Model)
内部收益率。内部收益率(Internal Rate of Return,简称IRR)是使净现值等于零贴现率, 即 运用内部收益率作为贴现率进行贴现时,V = P 成立。在上例中,令内部收益率为k*, 则有
对比内部收益率(k*)与长虹公司的必要收 益率(k),可见 k*>k,此情况下,买入决策 可行; 出现相反的情况(k*<k)时,卖出决 策可行。零息增长模型在现实中的应用范 围是有限的,主要原因在于无限期支付固 定量股利的假设过于苛刻。公式多用于对 优先股的估值,因为优先股的股息支付是 事前约定的,一般不受公司收益变化的影 响。
t1
ct 1kt
其中:V为资产的内在价值，c t 为资产在t时期的
预期现金流，k为现金流在某种风险水平下的适 当的贴现率，并且假设贴现率在各个时期是相 同的。
一、股息折现模型
根据股票投资者持有期限的不同，我 们分两种情况来考察股票内在价值的决定， 一是投资者购入股票后永久持有，二是购入 股票后在未来T时期卖掉。
某股票的股利预期增长率为5%,每股股票 刚收到了1.50元的股息(按年付息),市场 贴现率为15%,则该种普通股的价值是多少 ?
一、股息折现模型
◆ 多 元 增 长 模 型 (Multistage Dividend Discount Model) 该模型假设股息的变动在开始一段时间内并
没有特定的模式可以预测，但在某时点T以后， 股息按不变的比例g增长。
T
VT
t1
dt 1 k
t
VT 1VTkT (kgd)T11kT
将两部分预期股息的现值相加，可得到股票
的价值V： VVT VT
目前，多元增长模型中用的比较多的是二阶 段增长模型和三阶段增长模型。
注： V T 1 V T kT (kg d )T 1 1kT
VT= Vt 11 dtkt t 1d01 (1 kgt)t d0k(1 gg)kd 1g （常数增长模型公式）
股票价格和收益率及相关概念
第一节 股票定价模型 第二节 股票价格指数 第三节 股票的除息、除权和收益
率计算
第一节 股票定价模型
一、股息折现模型 二、市盈率模型
一、股息折现模型
根据收入资本化原理，任何资产的内在价 值是由该资产在未来预期可得的现金流所决定 ，用公式表示就是：
V1 c1k1 c2 k2
◆购入股票后永久持有
V1d 1k1 d2 k2
t1
dt 1kt
其中：V为股票的内在价值，d t 为股票在t时 期的预期股息，k为折现率。
一、股息折现模型
◆购入股票后在未来T时期卖掉
V1d 1k1 d2 k2 1 dT kT1 pT kT
由于股票的预期售价依然是由T期之后的预期股
息所决定，即：
固定在6元/股，折现率为10％，问该公司股票
的价值为多少？股息 /折现率
解：
Vd0 6 60(元) k 10%
假定长虹公司在未来无限期内, 每股固定支付 1.5元股利。公司必要收益率为8%,长虹公司每 股价值为18.75元 (即1.5 /0.08);如果长虹公 司的股票在二级市场的交易价为14.25 元,可认 为 公 司 股 票 价 格 被 低 估 , 低 估 值 为 4.5 元 ( 即 18.75-14.25元),因此,应买入此股票。
然后将VT折现，其中（1+K)T是折现因子，如果用现金流量图表示公式如下：
P
T
假定燕京公司上一年支付的每股股利为0.45元, 本年预期每股支付0.1元股利,第2年支付0.9元, 第3年支付0.6元,从第4年之后(为简化起见,T只 取到3)股利每年以8%的速度增长,给定燕京公司
的必要收益率为11%,请给该公司估值。
根据对股息增长率的不同假设，股息折 现模型可以分为零增长模型、常数增长模 型和多元增长模型。
一、股息折现模型
◆零增长模型(zero-growth model)
假定各时期股息固定不变，股息增长率g等于
零。即 d0d1d2 d或 g t 0 。
V
d0
t1
1
1kt
d0 k
例1：假定张先生预期某公司支付的股息将永久地
dtdt1(1g)d0(1g)t
则
Vt 11 dtkt t 1d 0 1 (一、股息折现模型
◆常数增长模型(constant-growth model) 例2：假定某公司股票去年支付每股股息为1.80元
，预计股息增长率将永久地维持在5％水平上, 折现率为11％,问该公司股票的价值为多少？
从零息增长模型到多元增长模型是一个不断释 放限制条件的过程。公式已经比较贴近现实, 但它的烦琐之处在于必须逐一估计VT-时段内每 年的现金流量。实际研究过程中,证券分析师有 时使用二元或三元模型作为对多元增长模型的 简化。
pT
dT1 1k
1dTk22
由以上两式，可得：
V1d 1k1 d2 k2
t1
dt 1kt
一、股息折现模型
不管投资者购入股票后永久持有，还是 在未来某一时期卖掉，股票的内在价值都 可以用统一的公式来决定，该模型常常被 称为股息折现模型(dividend discount models, 简称DDMs)。
解： Vd 1 1 .8 0 (10 .0 5 )3 1 .5 0 (元 ) kg 0 .1 10 .0 5
假 定 同 方 公 司 去 年 每 股 支 付 股 利 (D0) 为 0.5 元,预计未来的无限期限内,每股股利 支付额将以每年10%的比率(g)增长,同方 公司的必要收益率为12%。根据公式,同方 公司每股价值为:
一、股息折现模型
◆常数增长模型(constant-growth model)
常数增长模型又称戈登模型(Gordon model)
，该模型有三个假定条件：
(1)股息的支付在时间上是永久的；
(2)各期的股息增长率恒等于常数g；
(3)模型中的折现率大于股息增长率，即k>g。
根据以上三个假设条件，我们可以得到：
股息流可以分为两个部分： 第一部分包括在股息无规则变化时期的所有预期 股息的现值，用 V T 表示， 第二部分包括在时点T之后即股息增长率不变时 期的所有预期股息的现值，用V T 表示。
一、股息折现模型
◆ 多 元 增 长 模 型 (Multistage Dividend Discount Model)
内部收益率。内部收益率(Internal Rate of Return,简称IRR)是使净现值等于零贴现率, 即 运用内部收益率作为贴现率进行贴现时,V = P 成立。在上例中,令内部收益率为k*, 则有
对比内部收益率(k*)与长虹公司的必要收 益率(k),可见 k*>k,此情况下,买入决策 可行; 出现相反的情况(k*<k)时,卖出决 策可行。零息增长模型在现实中的应用范 围是有限的,主要原因在于无限期支付固 定量股利的假设过于苛刻。公式多用于对 优先股的估值,因为优先股的股息支付是 事前约定的,一般不受公司收益变化的影 响。
t1
ct 1kt
其中:V为资产的内在价值，c t 为资产在t时期的
预期现金流，k为现金流在某种风险水平下的适 当的贴现率，并且假设贴现率在各个时期是相 同的。
一、股息折现模型
根据股票投资者持有期限的不同，我 们分两种情况来考察股票内在价值的决定， 一是投资者购入股票后永久持有，二是购入 股票后在未来T时期卖掉。
某股票的股利预期增长率为5%,每股股票 刚收到了1.50元的股息(按年付息),市场 贴现率为15%,则该种普通股的价值是多少 ?
一、股息折现模型
◆ 多 元 增 长 模 型 (Multistage Dividend Discount Model) 该模型假设股息的变动在开始一段时间内并
没有特定的模式可以预测，但在某时点T以后， 股息按不变的比例g增长。
T
VT
t1
dt 1 k
t
VT 1VTkT (kgd)T11kT
将两部分预期股息的现值相加，可得到股票
的价值V： VVT VT
目前，多元增长模型中用的比较多的是二阶 段增长模型和三阶段增长模型。
注： V T 1 V T kT (kg d )T 1 1kT
VT= Vt 11 dtkt t 1d01 (1 kgt)t d0k(1 gg)kd 1g （常数增长模型公式）
股票价格和收益率及相关概念
第一节 股票定价模型 第二节 股票价格指数 第三节 股票的除息、除权和收益
率计算
第一节 股票定价模型
一、股息折现模型 二、市盈率模型
一、股息折现模型
根据收入资本化原理，任何资产的内在价 值是由该资产在未来预期可得的现金流所决定 ，用公式表示就是：
V1 c1k1 c2 k2
◆购入股票后永久持有
V1d 1k1 d2 k2
t1
dt 1kt
其中：V为股票的内在价值，d t 为股票在t时 期的预期股息，k为折现率。
一、股息折现模型
◆购入股票后在未来T时期卖掉
V1d 1k1 d2 k2 1 dT kT1 pT kT
由于股票的预期售价依然是由T期之后的预期股
息所决定，即：
固定在6元/股，折现率为10％，问该公司股票
的价值为多少？股息 /折现率
解：
Vd0 6 60(元) k 10%
假定长虹公司在未来无限期内, 每股固定支付 1.5元股利。公司必要收益率为8%,长虹公司每 股价值为18.75元 (即1.5 /0.08);如果长虹公 司的股票在二级市场的交易价为14.25 元,可认 为 公 司 股 票 价 格 被 低 估 , 低 估 值 为 4.5 元 ( 即 18.75-14.25元),因此,应买入此股票。
然后将VT折现，其中（1+K)T是折现因子，如果用现金流量图表示公式如下：
P
T
假定燕京公司上一年支付的每股股利为0.45元, 本年预期每股支付0.1元股利,第2年支付0.9元, 第3年支付0.6元,从第4年之后(为简化起见,T只 取到3)股利每年以8%的速度增长,给定燕京公司
的必要收益率为11%,请给该公司估值。
根据对股息增长率的不同假设，股息折 现模型可以分为零增长模型、常数增长模 型和多元增长模型。
一、股息折现模型
◆零增长模型(zero-growth model)
假定各时期股息固定不变，股息增长率g等于
零。即 d0d1d2 d或 g t 0 。
V
d0
t1
1
1kt
d0 k
例1：假定张先生预期某公司支付的股息将永久地
dtdt1(1g)d0(1g)t
则
Vt 11 dtkt t 1d 0 1 (一、股息折现模型
◆常数增长模型(constant-growth model) 例2：假定某公司股票去年支付每股股息为1.80元
，预计股息增长率将永久地维持在5％水平上, 折现率为11％,问该公司股票的价值为多少？