《投融资管理》习题及答案

1.

假定无风险收益率为5％，风险报酬斜率为0.08，试计算：

（1）甲、乙方案的预期收益；

（2）甲、乙方案收益的标准差及标准差率；

（3）甲、乙方案应得风险收益率；

（4）甲、乙方案预测风险收益率及作出投资抉择。

2. 某种股票经专家测定其β系数为l．4，目前，市场全部股票平均收益率为12％，无风险收益率为6％，按资本资产计价模式（CAPM）理论，计算该股票的收益率及风险补贴（风险溢价）。

3. 某企业经有关部门批准发行债券，债券的面值为100元，期限三年，票面年利率为8％，每年未付息，三年后还本，而目前金融市场利率为10％（年），按复利计息方式，试计算该债券的发行价格。

4. 将第3题中的每年未付息，三年后还本，改为三年后一次还本付息，其他条件不变，试重新计算该债券的发行价格。

5. 某企业经批准准备发行债券，债券的面值500元，期限五年，票面年利率为12％，五年后一次还本付息，而目前金融市场利率为10％，分别按复利、单利计息方式，计算该债券发行价格。

6. 某企业由于生产经营发展需要，拟考虑租赁或者购买甲种机床，如购买甲机床其原价为30000元（包括买价、运输费、安装调试费等），可使用三年，三年后残值6000元，折旧采用年数总和法。益民租赁公司出租甲种机床，每年未支付租赁费、手续费为10 000元。该企业使用甲种机床生产的A种产品，每年销售收入为100 000元，变动成本总额为50 000元，固定成本（除折旧或者租赁费）总额为20 000元，该企业所得税率为40％，资金成本率为10％，试对该企业作出购买还是租赁甲机床的决策。

7.

普通股每股面值100元，今年期望每股股息12元，预计以后每年股息率将增加3％，发行各种证券的筹资费率均为1％，该企业所得税率为40％。

该企业拟增资500万元，有两个备选方案可供选择：

方案一：发行长期债券500万元，年利率为9％，此时花业原普通股每股股息将增加到

15元，以后每年的股息率仍可增加3％，由于加大了财务风险，普通股市价将跌到每股90元。

方案二：发行长期债券200万元，年利率为州，同时发行普通股300万元，普通股每股股息将增加到14元，以后每年的股息率仍将增长3％，企业信誉提高，普通股市价将升至每股105元。

（1）计算该企业年初综合资金成本率。

（2）分别计算方案一、方案二的综合资金成本率并作出决策。

8．某股份制企业产销甲种产品，其生产经营情况：产销量10 000件，单位售价为50元，单位变动营业成本为25元，固定营业成本总额为100 000元，其资金来源情况：普通股股本500 000元，计10 000股；优先股股本200 000元，年股利率10％；长期债券300 000元，年利率12％；所得税率40％。

试计算该股份制企业的经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆。该股份制企业应怎样利用杠杆原理来提高经济效益。

9．某非股份制企业投资总额为500万元，其息税前投资利润率为15％，借入资金利息率为8％，如果投资总额中80％为自有资金，20％为借入资金，所得税率为40％，试计算该企业自有资金利润率。如果该企业投资总额仍为500万元，企业应如何改变自有资金与借入资金的比例，使其自有资金利润率在原来基础上提高2个百分点。

10．某企业目前拥有长期资金100万元，其中长期借款20万元，长期债券20万元，普通股60万元。经分析，企业目前的资本结构为最佳资本结构，并认为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构。企业拟考虑扩大经营，筹集新资金，经测算随筹资额的增加，各种资金来源的个别资金成本将发生下列的变动：

试计算该企业新筹资总额的分界点（突破点），及编制边际资金成本规划表。

11. 华添企业目前的资金结构如表所示。

该公司普通股每股面额200元，今年期望股率为24元，预计以后每年股息增加4％，该公司的所得税率为33％，假设发行各种证券均无筹资费用。该公司计划增资200万元，有以下两种方案可供选择：

甲方案：发行债券200万元，年利率为10％，此时普通股股息将增加到26元，以后每

年还可增加5％，但由于风险增加，普通股市价将跌到每股180元；

乙方案：发行债券100万元，年利率为10％，此时普通股股息将增加到26元，以后每年还可增加4％，由于企业信誉提高，普通股市价将上升到每股230元。

要来：在两种方案中选择最优的方案。

习题11

（l）计算目前资金结构下的加权平均资金成本：

长期债券比重＝200／800＝25％

优先股比重＝100／800＝12.5％

普通股比重＝500／800＝62.5％

长期债券成本＝8％（1－33％）＝5.36％

优先股成本＝6％

普通股成本＝24／200＋4％＝16％

加权平均资金成本＝25％×5.36％＋12 .5％×6％＋62．5％×16％

＝12.09％

（2）计算按甲方案增资后的加权平均资金成本：

原债券比重＝200／1000＝20％

新发行债券比重＝200／1 000＝20％

优先股比重＝100／1000＝10％

普通股比重＝500／l 000＝50％

原债券成本＝5.36％

新发行债券成本＝10％×（l－33％）＝6.7％

优先股成本＝6％

普通股成本＝26／180＋5％＝19.44％

甲方案的综合资金成本＝20％×5.36％＋20％×6.7％＋10％×6％＋50％×19.44％

＝12.73％

（3）计算按乙方案增资后的加权平均资金成本：

原债券比重＝200／l 000＝20％

新发行债券比重＝100／1000＝10％

优先股比重＝100／1000＝10％

普通股比重＝600／1000＝60％

原债券成本＝5.36％

新发行债券成本＝10％×（l—33％）＝6.7％

优先股成本＝6％

普通股成本＝26／230＋4％＝15.30％

乙方案的综合资金成本＝20％×5.36％＋10％×6.7％＋10％×6％＋60％×15.3％

＝11.52％

通过计算可以看出：乙方案的加权平均资金成本不仅低于甲方案，而且低于目前的加权平均资金成本，所以应选择乙方案，使企业的加权平均资金成本较低。

12．芬利公司年初的市场价值资本结构被认为是目标资本结构。资料如下：

长期负债30 000 000元

普通股权益30 000 000元

总计60 000 000元

公司计划筹资 3 000万元投资新项目。将按面值发行公司债，利率为8％；发行普通股，发行价格是30元，公司每股净得资金27元，股东要求报酬率为12％；股利支付率为40％，