第5章营运资金管理
营运资金
（二）信用条件 1.信用条件的含义与构成 信用条件，是指企业接受客户信用订单 时所提出的付款要求，主要包括信用期限、 折扣期限及现金折扣等。信用条件的基本表 现方式如“2/10，n/45”，45天为信用期限， 10天为折扣期限，2%为现金折扣。
（1）信用期限 信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间 隔。 企业产品销售量与信用期限之间存在着一定的依存关系： 通常，延长信用期限，可以在一定程度上扩大销售量， 从而增加毛利。但不适当地延长信用期限，会给企业带来不 良后果。一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金 相应增加，引起机会成本增加；二是引起坏账损失和收账费 用的增加。 因此，企业是否给客户延长信用期限，应视延长信用期 限增加的 收入是否大于增加的 成本而定。
3.投机动机：即企业为了抓住各种瞬息即 逝的市场机会，获取较大利益而准备的现 金余额。其持有量大小往往与企业在金融 市场的投资机会及企业对待风险的态度有 关。
现金管理:
就是在现金的流动性与收益性之间进行 权衡选择的过程。
通过现金管理，使现金收支不但在数量上， 而且在时间上相互衔接，对于保证企业经营 活动的现金需要，降低企业闲置的现金数量， 提高资金收益率具有重要意义。
4.营运资金的持有量水平
为提高营运资金周转效率，企业的营运资 金应维持在既没有过度资本化又没有过量交 易的水平上。
过度资本化:指一个企业的营运资金远远超过其经营规模实际需要的营运 资金水平（营运资金过多）。
过量交易:指一个企业主要靠流动负债来支持其存货和应收账款，而出现 投放在营运资金上的长期资金不足（营运资金过少）。
Q/2G 现金平均持有量 K 证券的利率或报酬率 F 每次固定性交易费用 T预算期内现金需要总量
财务管理学作业参考答案
作业ID：539491. 简述企业筹资的分类。
（第2章）【该题为简答题请自己提炼】答：一）股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资三类，这也是企业筹资方式最常见的分类方法。
股权筹资形成股权资本，是企业依法长期拥有、能够自主调配运用的资本。
企业的股权资本通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式取得。
股权资本由于一般不用还本，形成了企业的永久性资本，因而财务风险小，但付出的资本成本相对较高。
债务筹资，是企业通过借款、发行债券、融资租赁以及赊购商品或服务等方式取得的资金形成在规定期限内需要清偿的债务。
由于债务筹资到期要归还本金和支付利息，对企业的经营状况不承担责任，因而具有较大的财务风险，但付出的资本成本相对较低。
衍生工具筹资包括兼具股权与债务特性的混合融资和其他衍生工具融资。
我国上市公司目前最常见的混合融资是可转换债券融资，最常见的其他衍生工具融资是认股权证融资。
（二）直接筹资与间接筹资按其是否以金融机构为媒介，企业筹资分为直接筹资和间接筹资两种类型。
直接筹资（不通过银行中介），是企业直接与资金供应者协商融通资本的一种筹资活动。
直接筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、发行债券等。
发行股票、债券属于直接向社会筹资。
间接筹资，是企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动。
间接筹资的基本方式是向银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式。
（三）内部筹资与外部筹资资金的来源范围不同，企业筹资分为内部筹资和外部筹资两种类型。
企业筹资时首先应利用内部筹资，然后再考虑外部筹资。
（四）长期筹资与短期筹资按所筹集资金的使用期限不同，企业筹资分为长期筹资和短期筹资两种类型。
长期筹资，是指企业筹集使用期限在1年以上的资金筹集活动。
短期筹资，是指企业筹集使用期限在1年以内的资金筹集活动。
2. 确定收益分配政策应考虑的因素（第6章）。
）【该题为简答题请自己提炼】答：（一）法律因素1. 资本保全约束在财务管理制度当中要求企业贯彻资本的保值增值。
jx第5章营运资金管理ot
营运资金管理练习题1.企业拟将信用期由目前的30天放宽为60天，预计赊销额由1000万元变为1200万元，变动成本率为60%，等风险投资的最低报酬率为10%，则放宽信用期后应收账款占用资金应计利息增加（）万元。
（一年按360天计算）A.17B.5C.7D.122.某企业年销售收入为720万元，信用条件为“1/10，n/30”时，预计有20%的选择享受现金折扣优惠，其余客户在信用期付款，变动成本率为70%，资金成本率为10%，则下列选项不正确的是（）。
A.平均收账天数为26天B.应收账款占用资金应计利息5.2万元C.应收账款占用资金为36.4万元D.应收账款占用资金应计利息为3.64万元3.某企业每年耗用某种原材料3600千克，该材料的单位成本为20元，单位材料年持有成本为1元，一次订货成本50元，则该企业的经济订货批量为（）千克，最小存货成本为（）元。
A.300 3000B.600 600C.600 300D.600 60004.某企业按年利率6%向银行借款1000万元，银行要求保留10%的补偿性余额，同时要求按照贴现法计息，则这项借款的实际利率约为（）。
A.6.67%B.6.38%C.7.14%D.6%5.某企业按照“2/10，n/60”的信用条件购进一批商品。
若企业放弃现金折扣，在信用期内付款，则放弃现金折扣的机会成本为（）。
6.某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的10%，年收账费用为5万元。
该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为50天，坏账损失降为赊销额的7%。
假设公司的资本成本率为6%，变动成本率为50%。
要求：计算为使上述变更经济合理，新增收账费用的上限（每年按360天计算）。
7.某企业2010年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。
假设2011年该企业变动成本率维持在2010年的水平，现有两种信用政策可供选用：甲方案给予客户45天信用期限（n/45），预计销售收入为5000万元，货款将于第45天收到，其收账费用为20万元，坏账损失率为货款的2％；乙方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90），预计销售收入为5400万元，将有30％的货款于第10天收到，20％的货款于第20天收到，其余50％的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4％），收账费用为50万元。
财务管理—习题5—营运资金管理
财务管理第五章营运资金管理一、单选题1.以下现金成本与现金持有量成正比例关系的是（）。
A现金置存成本B现金交易成本C现金管理成本D现金短缺成本2.公司将资金占用在应收账款上而放弃的投资于其他方面的收益，称为应收账款的（）。
A管理成本B坏账成本C短缺成本D机会成本3.对信用期限的叙述，正确的是（）。
A信用期限越长，坏账发生的可能性越小B信用期限越长，表明客户享受的信用条件越优惠C延长信用期限，将会减少销售收入D信用期限越长，收账费用越少4.下列各项中，公司制定信用标准时不予考虑的因素是（）。
A同行业竞争对手的情况B公司自身的资信程度C客户的资信程度D公司承担违约风险的能力5.通常用以表示应收账款信用标准的指标是（）。
A应收账款平均收现期B客户的资信程度C应收账款周转率D预期的坏账损失率6.存货经济批量的基本模型所依据的假设不包括（）。
A存货集中到货B一定时期的存货需求量能够确定C存货进价稳定D允许缺货7.信用条件为"2/10,1/20,n/30"时,预计有20%的客户选择在10天付款,有30%的客户会选择20天付款,其余客户在信用期付款,则平均收账期为（）天.A16B20C23D308.在确定现金持有量的成本分析模式中,()之和最低时的现金持有量为最佳现金持有量. （）A持有现金的机会成本与证券变现的交易成本B持有现金的机会成本与现金短缺成本C持有现金的机会成本与现金管理成本D现金短缺成本与证券变现的交易成本9.某企业年赊销额500万元（一年按360天计算），应收账款周转率为10次，变动成本率60％，资金成本率8％，则企业的应收账款机会成本为（）万元。
A2.4B30C3.6D4.210.下列各项中不属于存货经济进货批量基本模式假设条件的是（）。
A不存在数量折扣B存货的耗用是均衡的C仓储条件不受限制D可能出现缺货的情况11.在对存货实行ABC分类管理的情况下，ABC三类存货的金额比重大致为（）。
第五章 筹资管理
二、债券筹资
（一）债券的种类
1．按债券上是否记有持券人的姓名或名称分为： 记名债券和无记名债券。 2．按能否转换为公司股票分为：
可转换债券和不可转换债券
3．按有无特定的财产担保分为： 抵押债券和信用债券 4．按是否参加公司盈余分配分为： 参加公司债券和不参加公司债券
5．按利率的不同分为：
固定利率债券和浮动利率债券
筹资方式与筹资渠道对应关系表 筹 资 方
式
筹资渠道
吸收直 接投资 √
发行 股票 √
利用留 存收益
向银行 借 款
发行公 司债券
利用商 业信用
融资 租赁
国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机 构资金 其他企业资金 居民个人资金 企业自留资金
√ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √
分配剩余财产。
2 ．优先股所具有的债务特征
(1)优先股的股息固定，其股利通常按面值的百分比来发
放或按定额股利发放，不受公司经营状况和盈利水平的影响。
(2)优先股股东一般没有表决权和管理权，即优先股股东 没有选举权、被选举权和对公司的控制权。
(3)优先股的发行契约中可能规定有收回或赎回条款，有
的还有偿债基金条款，即赋予其一个不确定的到期日，使其 具有还本的特性。 (4)附转换权的优先股可在一定条件下转换为普通股。 (5)由于优先股的股利固定，对普通股股东权益而言，具
优先股与普通股同属于企业权益资金，具有普通股特
征 ，优先股票持有者也是公司的股东；优先股筹资构成
股本，大部分情况下没有明确的到期日、不必定期支付股 利，股利不是一种义务；其股息在税后收益中文付，不具 节税作用；优先股股东对其财产的求偿权仅限于股票面额， 并承担有限责任。
运营资金管理详细
➢ 计算公式
在米勒-奥尔现金管理模型中,当给定L时,相关的计 算公式如下：
最优现金返回线 R
R 3 3F 2 L
4K
上限（H）的现金余额 H3R2L
平均现金余额 平均现金余 4R额 L 3
F：每次证券转换 的交易成本
σ2：每日净现金 流量的方差
K：日利率 按日计算的机 会成本
例5-4 某公司每天净现金流量的标准差是2250元,资本短期拆借利率为12%, 每次筹集资本的相关成本为1000元；公司认为,现金的保险储备最低限度 为5000元。则年最佳现金持有量、控制区上限和平均现金余额分别计算如
一、持有现金的目的
❖现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金
货币资金
库存现金 银行存款 银行本票 银行汇票
短期有价证券
短期国库券 银行承兑汇票
商业票据 大额可转让存单
回购协议
❖ 持有现金的目的
交易性需要
满足日常业务现金支付的需要
预防性需要 应付意外紧急事件的需要
投机性需要
用于不寻常的购买机会的需要
额 （ 元 ）
Q
0
t1
t2
时间
➢基本步骤
L可以等于零或大于零的某一安全储备额, 或银行要求的某一最低现金余额。
第一,确定现金余额的下限 L 第二,估算每日现金余额变化的方差 σ2 第三,确定利息率 K 和交易成本 F
一般是根据历 史资料,采用统 计的方法进行 分析得到。
第四,根据上述资料计算现金余额上下限及最优现金返 回线
3. 确定最佳现金持有量
最佳现金持有 全 量年 现现 金金 周需 转求 率总量
例5-3 某公司年现金需求量为720万元,其原材料购买和产 品销售均采取赊账方式,应收账款的平均收款天数为60天,应 付账款的平均付款天数为30天,存货平均周转天数为90天,则：
第5章营运资金管理
一、现金管理的目的和内容
• （3）短缺成本：现金持有量不足而又无法 及时通过有价证券变现加以补充而给企业 造成的损失。
一、现金管理的目的和内容
• 3.现金管理的目的 ——确定最佳现金持有量 由于现金的流动性最强， 而盈利性最差 ，因而， 流 盈 动 利 现金管理的目的是 性 性 在保证生产经营所需现 金的同时，尽可能少的 闲置现金。
• 应收账款的机会成=300000×10%=30000 （元）
二、应收账款政策的制定
1、信用标准
制 定 信 用 标 准 应 考 虑
企业同意向顾客提 供商业信用而提出 的最低要求。 客户的资信程度
同行业竞争对手 情况 企业承担违约风险的能力
• 1、信用标准 • 如何对客户的资信程度进行评估？ • (1)5C评估法
• 例：某企业日现金净流量标准差为1000元， 有价证券的年利率为12%，每次有价证券 的固定转换成本为96元，现金持有量下限 为2000元。
解：最佳现金余额= 〖(3×96×10002)÷(4×12%÷360)〗1/3＋ 2000=8000（元）
• 上限=3×8000－2×2000=20000（元）
5
营运资金管理
WORKING CAPITAL MANAGEMENT
Chapter 5
财务管理
Financial Management
华中农业大学 ·经济管理学院
第五章
营运资金管理
•本章结构： • 第一节 现金管理 • 第二节 应收账款管理 • 第三节 存货管理
第五章
营运资金管理
• 本章难点： • 最佳现金余额的确定方法 • 应收账款信用政策的制定 • 存货经济订货批量的确定
第5章营运资金管理
15 第5章营运资金管理
应收账款的机会成本
【例5-2】某公司预测的年度赊销额为120 000 元，应收账款平均收账天数为30天，变动成本 率为60％，资金成本率为8％，则：
应收账款的机会成本
＝ 120 000/360×30 ×60％×8％＝480（元）
2021/3/15
16 第5章营运资金管理
【答案】 ：B
2021/3/15
5 第5章营运资金管理
第二节 现金管理
三、确定最佳现金持有量的模式
总
成
成
总成本
本
相关总成本
本
持有成本
持有成本
管理成本 短缺成本 现金持有量
转换成本 现金持有量
成本分析模式
存货模式
2021/3/15
6 第5章营运资金管理
【例题·单选题】 （2002年）
在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存 货模式均需考虑的因素是（ ）。
20
【例题·多选题】 （2002年）
下列有关信用期限的表述中，正确的有（ ）。
A.缩短信用期限可能增加当期现金流量 B.延长信用期限会扩大销售 C.降低信用标准意味着将延长信用期限 D.延长信用期限将增加应收账款的机会成本
第五章 营运资金管理
第5章营运资金管理
第一节 营运资金管理概述
一、营运资金的概念及特点
营运资金，指可以在一年内或者超过一年的一个营 业周期内变现或耗用的资产。
营运资金＝流动资产－流动负债
特点
1.投资回收期短 2.较强的流动性 3.占用形态的并存性 4.占用量的波动性
现金 应收账款 存货
特点
1.获得资金的速度快 2.弹性大 3.资金成本相对较低 4.偿还风险相对较大
财务管理·基础班·课后练习题·第五章e
第五章营运资金管理一、单项选择题1.以下情况应选择紧缩的流动资产投资战略的是〔〕。
B.企业管理政策趋于保守2. 某企业以短期融资来满足全部波动性流动资产和局部永久性资产的需要，而余下的永久性资产用长期资金来满足，其采取的融资战略是〔〕。
3.企业为了抓住突然出现的获利时机而持有现金是出于〔〕。
4.以下本钱工程与现金持有量呈反向变动的是〔〕。
5. 某公司日现金时机本钱为5％，现金最低持有量为1500元，现金余额的回归线为8000元。
如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是〔〕元。
A.0B.650OC.120006.在营运资金管理中，将“从收到尚未付款的材料开始，到以现金支付该货款之间所用的时间〞称为〔〕。
A.现金周转期B.应付账款周转期C.存货周转期7.以下不能延缓现金支出时间的是〔〕。
“N/30〞，赊销额为3600万元，预计将信用期延长为“N/60〞，赊销额将变为7200万元，假设该企业变动本钱率为60%，资金本钱率为10%。
假设一年360天。
那么，该企业应收账款占用资金将增加〔〕万元。
A.3600B.54C.3609.以下对现金折扣的表述，正确的选项是( )。
A.是为了鼓励顾客多购置商品B.折扣率越低，企业付出的代价越高D.为了增加利润，应当取消现金折扣10.某公司2021年3月底在外的应收账款为480万元，信用条件为N/30，过去三个月的赊销情况为：1月份240万元；2月份180万元；3月份320万元，那么应收账款的平均逾期天数为〔〕天。
A.28.39B.36.23C.58.3911.采用ABC控制法对存货进行控制时，应当重点控制的是〔〕。
12.供给商为了防止让客户知道自己因流动资金缺乏而转让应收账款时应采取〔〕。
A.折扣保理B.到期保理C.明保理13.经济订货模型所依据的假设不包括( )。
C.单位货物本钱为常数，无批量折扣14. 某种存货的全年需要量为7200个单位，假设生产周期为一年360天，存货的交货时间为5天，企业建立的保险储藏为50单位，那么该种存货的再订货点为〔〕单位。
王化成《财务管理》(第三版)第5章_营运资金管理
（四）最佳现金持有量的确定
存货模型：将存货经济订货批量（Economic Order Quantity）模型原理用于确定目标现金 持有量，其着眼点也是现金相关总成本最低。
Q 2TF K
现金持有量的存货模式又称鲍曼模型，是威廉·鲍曼提出的用以确 定目标现金持有量的模型。
总 成 本
总成本线
机会成本线
临时性流动资产：受季节性或周期性影响的流动资产 。
永久性流动资产：即使处于经营低谷时也必须保留的 流动资产。
流动负债的划分
临时性流动负债：因为临时的资金需求而发生的负债 。
自发性流动负债 ：虽然是短期负债，但数额一般比较 稳定，所以成为企业的一项较稳定的资金来源。
（二）营运资金融资政策
营运资金融资政策
现金持有动机
交易性动机 预防性动机 投机性动机
（二）现金成本
持有成本：企业因保留一定现金余额而增加 的管理费用及丧失的投资收益。
转换成本：企业用现金购入有价证券以及转 让有价证券换取现金时付出的交易费用。
短缺成本：现金持有量不足而又无法及时将 其他资产变现而给企业造成的损失。
（三）现金预算管理
无论是在图中还是在表格中都体现了一个趋势，总成本只有在交易成本 与机会成本相等的情况下才是最低。
我们也可以将机会成本、交易成本和总成本用坐标轴体现出来。
现金最佳持有量模式图
总成本线
机会成本线
最佳现金持有量
交易成本线 现金持有量
在上图中我们可以发现： 当，机会成本＝交易成本时，C为最佳现金持有量C*
Z*
L
( 0.75b
2
1
)3
r
二、 应收账款管理
（一）、什么是应收账款？
企业理财习题5章
第五章 营运资金管理一、单项选择题1.给定的信用条件为“1/10，n/20”的含义为（）。
A.付款期限为10天，现金折扣为10%，信用期限为20天B.信用期限为20天，现金折扣为1/10C.表示赊销期限为20天，如果在10天内付款，可享受10%的现金折扣D.如果在10天内付款，可享受1%的现金折扣，否则应在20天内按全额付清2.下列说法不正确的是（ ）。
A.现金持有量越大，持有现金的机会成本就越高B.在现金需要量既定的情况下，现金持有量越小，相应的现金转换成本就越大C.现金持有量与短缺成本之间呈反向变动关系D.现金持有量越多越好，越多越安全二、多项选择题1.在确定经济订货批量时，下列表述正确的是（ ）。
A.经济订货批量是指通过安排合理的进货批量和进货时间，使存货的相关总成本最低的采购批量B.随每次进货批量的变动，订货成本与储存成本呈反向变化C.进货成本的高低与每次批量成正比D.储存成本的高低与每次进货批量成正比2.下列项目中与存货经济批量无关的是（ ）。
A.变动储存成本B.年度计划存货需求量C.存货单价D.存货的短缺成本3.下列各项中，属于信用条件构成要素的是（ ）。
A.信用期限B.现金折扣率C.折扣期限D.商业折扣三、判断题1.在成本分析模式和存货模式下确定最佳现金持有量时，都须考虑的成本是短缺成本。
（ ）2.现金管理的存货模式中，最佳现金持有量是指能够使现金管理的机会成本与固定性转换成本之和保持最低的现金持有量。
（ ）四、计算分析题1.某企业现金收支状况比较稳定，全年的现金需要量为300000元，每次转换有价证券的固定成本为600元，有价证券的年利率为10%。
（8分）要求：（1）最佳现金持有量。
（2）确定转换成本、机会成本。
（3）最佳现金管理相关总成本。
（4）有价证券交易间隔期。
2.某企业年需用甲材料600000千克，单价10元/千克，每次进货费用为1200元，单位存货的年储存成本为0.1元。
营运资本管理第五六章
流动资产是指可以在一年或者超过一年的 一个营业周期内变现或耗用的资产，主要包括现 金、有价证券、应收账款和存货等。 流动负债是指将在一年或者超过一年的一 个营业周期内必须清偿的债务，主要包括短期借 款、应付账款、应付票据、预收账款、应计费用 等。
临时性流动资产指那些受季节性、周期性影响 的流动资产，如季节性存货、销售和经营旺季的 应收账款等。 永久性流动资产指企业所必须持有的最低限额 的现金，存货以及应收帐款等。这部分流动资产 无论企业的生产如何受季节等因素的影响，它们 都是相对稳定的。
应收账款周转天数是指企业从取得应收账款的 权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。周 转天数越短，说明流劢资金使用效率越好。 应收账款=365/应收账款周转率 应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额 应收账款平均余额= (期初+期末)/2
现金周转期指从支付原材料货款开始到最终收 回本公司货款为止的时间过程。 现金周转期=经营周期-应付账款周转天数 =存货周转天数+应收账款周转天数-应付 账款周转天数 应付周转率=产品给售成本/平均应付账款
问题二：Slowpay公司多长时间才能收回应收账款？ 应收账款平均余额=（1600+2400）/2=2000 美元 应收账款周转率=50000/2000=25 次 应收账款周转天数=365/25=45.6 天
问题三：公司多长时间支付其货款？ 应付账款平均余额=（2700+4800）/2=3750 美元 应付账款周转率=30000/3750=8 次 应付账款周转天数=365/8=45.6 天
营运资本的特点
1 周转时间短 2 实物形态易变现丏流劢性强 3 数量具有波劢性 4 融资斱式灵活
第三节 营运资本的融资组合策略
营运资本管理
成本分析模式
成本分析模式是通过分析持有现金的相关成本，寻求持有成本 最低的现金持有模式。公司持现金的成本主要表现为置存成本、 管理成本和短缺成本三种。 在成本分析模式下，现金置存成本、管理成本和短缺成本之和 最小时的现金持有量即为公司最佳现金持有量。
存货模式
基本原理 与现金持有量相关的成本 置存成本
H
最低现金持有成本 2 640000 100
一个月内最佳变现次数
64 0000 （次） 4 16 0000
Q
0
t1
t2
时间
基本步骤
L可以等于零或大于零的某一安全储备 额，或银行要求的某一最低现金余额。
计算公式
在米勒-奥尔现金管理模型中，当给定L时，相关的 计算公式如下：
2.应付账款的信用条件
信用期限：允许买方付款的最长期限。 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方 在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣 期限小于信用期限。
【例】 2/10，n/30 n/30——信用期限是30天 10——折扣期限 2——现金折扣为2% 2/10——企业10天内还款，可享受2%的现金折扣，即可以少付款2%
平均现金持有量 有价证券利率
基本假定： （1）一定时期内公司未来的现金需求总量可以预测； （2）公司所需的现金可以通过证券变现取得，且证券变现 的不确定性很小； （3）现金支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余 额降至零时，均通过部分证券变现得以补足； （4）有价证券的利率或收益率以及每次公司将有价证券转 换为现金所支付的交易成本可以获悉并固定不变
易于取得 灵活自如 成本较低
发行短期融资券筹资的优缺点
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第五章营运资金管理<答案分离版）一、单项选择题1.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
企业营运资金的占用形态是经常变化的，一般按照<）的顺序变化。
A.现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金B.材料、在产品、应收账款、产成品、现金C.现金、在产品、产成品、应收账款、现金D.现金、在产品、材料、产成品、应收账款、现金2.以下关于激进的流动资产融资战略表述中，不正确的是<）。
A.短期融资方式支持部分永久性流动资产和所有的临时性流动资产B.这种战略比其他战略使用更多的短期融资方式C.这种战略常常是最有利可图的，因为它的成本最低D.公司仅以权益资金为所有的固定资产融资3.在现金管理中，下列说法不正确的是<）。
A.拥有足够的现金对于降低企业风险，增强企业资产的流动性和债务的可清偿性有着重要的意义B.企业持有现金的目的是应付日常的业务活动C.一个希望尽可能减少风险的企业倾向于保留大量的现金余额，以应付其交易性需求和大部分预防性资金需求D.企业持有现金的动机，除了交易性需求，预防性需求和投机性需求外，许多公司持有现金是作为补偿性余额4.以下各项中，不属于企业持有现金的动机的是<）。
A.交易性需求B.预防性需求C.收益性需求D.投机性需求5.某公司的现金最低持有量为1500元，现金回归线为8000元。
如果公司现有现金22000元，根据现金持有量的随机模型，此时应当投资于有价证券的金额为<）元。
A.14000B.6500C.12000D.185006.在企业资金集中管理模式中，<）模式有利于企业集团实现全面收支平衡，提高资金的周转效率，减少资金沉淀，监控现金收支，降低资金成本。
A.统收统支模式B.拨付备用金模式C.结算中心模式D.财务公司模式7.某企业年销售收入为108万元，信用条件为“1/10，n/30”时，预计有20%的客户选择享受现金折扣，其余客户在信用期付款，变动成本率为50%，资金成本率为10%，则应收账款机会成本为<）元。
财务管理第五章营运资金管理
财务管理第五章营运资⾦管理第五章营运资⾦管理第⼀节营运资⾦管理概述⼀、营运资⾦的概念和特点营运资⾦是指流动资产减去流动负债后的余额。
营运资⾦的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。
1. 流动资产流动资产是指可以在1年以内或超过1年的⼀个营业周期内变现或运⽤的资产，流动资产具有占⽤时间短、周转快、易变现等特点。
企业拥有较多的流动资产，可在⼀定程度上降低财务风险。
流动资产按不同的标准可进⾏不同的分类，常见分类⽅式如下：(1) 按占⽤形态不同，分为现⾦、交易性⾦融资产、应收及预付款项和存货等。
(2) 按在⽣产经营过程中所处的环节不同，分为⽣产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域的流动资产。
2. 流动负债流动负债是指需要在1年或者超过1年的⼀个营业周期内偿还的债务。
流动负债⼜称短期负债，具有成本低、偿还期短的特点。
流动负债按不同标准可作不同分类，最常见的分类⽅式如下：(1) 以应付⾦额是否确定为标准，可以分为应付⾦额确定的流动负债和应付⾦额不确定的流动负债。
应付⾦额确定的流动负债是指那些根据合同或法律规定到期必须偿付、并有确定⾦额的流动负债。
应付⾦额不确定的流动负债是指那些要根据企业⽣产经营状况，到⼀定时期或具备⼀定条件才能确定的流动负债，或应付⾦额需要估计的流动负债。
(2) 以流动负债的形成情况为标准，可以分为⾃然性流动负债和⼈为性流动负债。
⾃然性流动负债是指不需要正是安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因⽽⾃然形成的流动负债；⼈为性流动负债是指根据企业对短期资⾦的需求情况，通过⼈为安排所形成的流动负债。
(3) 以是否⽀付利息为标准，可以分为有息流动负债和⽆息流动负债。
(⼆) 营运资⾦的特点为了有效地管理企业的营运资⾦，必须研究营运资⾦的特点，以便有针对性地进⾏管理。
营运资⾦⼀般具有如下特点：(1) 营运资⾦的来源具有灵活多样性。
与筹集长期资⾦的⽅式相⽐，企业筹集营运资⾦的⽅式较为灵活多样，通常有银⾏短期借款、短期融资券、商业信⽤、应交税⾦、应交利润、应付⼯资、应付费⽤、预收货款、票据贴现等多种在内外部融资⽅式。
第五章_营运资金管理(完整版)
第五章营运资金管理考点一：营运资金的概念和特点【例题1·单选题】下列各项中，可用于计算营运资金的算式是（）。
（2009年）A.资产总额-负债总额B.流动资产总额-负债总额C.流动资产总额-流动负债总额D.速动资产总额-流动负债总额【答案】C【解析】营运资金=流动资产总额-流动负债总额。
考点二：营运资金战略【例题2·单选题】某公司在融资时，对全部固定资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，据此判断，该公司采取的融资战略是（）。
（2011年）A.保守型融资战略B.激进型融资战略C.稳健型融资战略D.期限匹配型融资战略【答案】B【解析】在激进型融资战略中，企业长期资金来源小于长期资产（包括固定资产和永久性流动资产）占用，有一部分长期资产占用资金的缺口靠临时性流动负债解决。
所以，选项B正确。
【例题3·判断题】根据期限匹配融资战略，固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金。
（）（2010年）【答案】√【解析】本题的主要考核点是流动资产的融资战略。
在期限匹配融资战略中，永久性流动资产和固定资产以长期融资方式（负债或权益）来融资，波动性流动资产用短期融资来融通。
因此固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金，本题的说法是正确的。
考点三：持有现金的动机【例题4·判断题】企业之所以持有一定数量的现金，主要是出于交易动机、预防动机和投机动机。
（）（2007年）【答案】√【解析】企业之所以持有一定数量的现金，主要是基于三个方面的动机：交易动机、预防动机和投机动机。
考点四：目标现金余额的确定【例题5·判断题】在随机模型下，当现金余额在最高控制线和最低控制线之间波动时，表明企业现金持有量处于合理区域，无需调整。
（）（2011年）【答案】√【解析】在随机模型下，当企业现金余额在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。
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A.250
B.200
C.15
D.12
【答案】 ：D
机会成本=2000/360×45×60%×8%=12
2020/10/11
18
【例题·单选题】 （2007年）
根据营运资金管理理论，下列各项中不属于企 业应收账款成本内容的是（ ）。
A.机会成本 B.管理成本 C.短缺成本 D.坏账成本
【答案】 ：C
2020/10/11
19
第三节 应收账款管理
二、应收账款政策
应收账款政策
信用标准
信用条件
收账策略
“5C”系 信用评
统法
分法
2020/10/11
信
折
现 讲恻疲激软
用
扣
金 理隐劳将硬
期
期
折 法术战法术
限
限
扣
法法
法
20
【例题·多选题】 （2002年）
下列有关信用期限的表述中，正确的有（
➢ 1.增加销售 ➢ 2.减少存货
（二）应收账款的成本
➢ 机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率
应收账款平均余额×变动成本率
平均每日赊销额×平均收账天数
➢ 管理成本
➢ 坏账成本
2020/10/11
14
【例题·多选题】 （2005年）
赊销在企业生产经营中所发挥的作用有（
A.增加现金 B.减少存货 C.促进销售 D.减少借款
【例5-1】某公司预计在全年需要现金为200 000元，每
天支出量不变，每次转换成本为400元，有价证券的利率
为10％，则该公司月内最佳现金持有量 ：
最佳现金持有量
=40 000（元）
2020/10/11
9
（三）随机模式
随机模式是在现金需求量难以预知的情况下， 进行现金持有量控制的方法。
H
H为现金持有量的上限
第五章 营运资金管理
第一节 营运资金管理概述
一、营运资金的概念及特点
营运资金，指可以在一年内或者超过一年的一个营 业周期内变现或耗用的资产。
营运资金＝流动资产－流动负债
特点
1.投资回收期短 2.较强的流动性 3.占用形态的并存性 4.占用量的波动性
现金 应收账款 存货
特点
1.获得资金的速度快 2.弹性大 3.资金成本相对较低 4.偿还风险相对较大
A.客户资信程度 B.收账政策 C.信用等级 D.信用条件
【答案】 ：D
A.缩短信用期限可能增加当期现金流量 B.延长信用期限会扩大销售 C.降低信用标准意味着将延长信用期限 D.延长信用期限将增加应收账款的机会成本
【答案】 ：ABD
）。
2020/10/11
21
【例题·单选题】 （2004年）
在企业应收账款管理中，明确规定了信用期限、 折扣期限和现金折扣率等内容的是（ ）。
【答案】 ：A
2020/10/11
4
【例题·单选题】 （2004年）
持有过量现金可能导致的不利后果是（
A.财务风险较大 B.收益水平下降 C.偿债能力下降 D.资产流动性下降
【答案】 ：B
）。
2020/10/11
5
第二节 现金管理
三、确定最佳现金持有量的模式
总
成
成
总成本
本
相关总成本
2020/10/11
2
第二节 现金管理
一、持有现金的动机和成本
1.持有现金的动机
支付动机
预防动机
投机动机
2.持有现金的成本
持有成本
2020/10/11
转换成本
短缺成本
3
【例题·单选题】 （2002年）
企业为满足交易动机而持有现金，所需考虑的 主要因素是（ ）。
A.企业销售水平的高低 B.企业临时举债能力的大小 C.企业对待风险的态度 D.金融市场投资机会的多少
3.及时进行现金的清理
4.遵守国家规定的库存现金的使用范围
5.做好银行存款的管理
2020/10/11
11
【例题·单选题】 （2002年）
企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量 是指（ ）。
A.企业账户所记存款余额 B.银行账户所记企业存款余额 C.企业账户与银行账户所记存款余额之差 D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差
【答案】 ：A
2020/10/11
7
【例题·多选题】 （2007年）
运用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持 有现金的相关成本包括（ ）。
A.机会成本 B.转换成本 C.短缺成本 D.管理成本
【答案】 ：AC
2020/10/11
8
第二节 现金管理
（二）存货模式
只考虑机会成本和转换成本。
L为现金持有量的下限 R R为现金返还线
L
H＝3R-2L
2020/10/11
10
四、现金的日常管理方法
1.设立收账中心 2.设立专用邮政信箱 3.事先核定记账
收入 管理
支出 管理
1.延缓支付应付账款 2.运用现金的“浮游量” 3.采用汇票
现金收支综合管理
1.力争现金流入与流出同步
2.实行内部牵制制度
【答案】 ：BC
）。
2020/10/11
15
应收账款的机会成本
【例5-2】某公司预测的年度赊销额为120 000 元，应收账款平均收账天数为30天，变动成本 率为60％，资金成本率为8％，则：
应收账款的机会成本
＝ 120 000/360×30 ×60％×8％＝480（元）
2020/10/11
【答案】 ：C
2020/10/11
12
【例题·单选题】 （2005年）
下列各项中，属于现金支出管理方法的是 （ ）。
A.银行业务集中法 B.合理运用“浮游量” C.账龄分析法 D.邮政信箱法
【答案】 ：B
2020/10/11
13
第三节 应收账款管理
一、应收账款的作用与成本
（一）应收账款的作用
16
【例题·单选题】 （2003年）
下列各项中，属于应收账款机会成本的是 （ ）。 A.应收账款占用资金的应计利息 B.客户资信调查费用 C.坏账损失 D.收账费用
【答案】 ：A
2020/10/11
17
【例题·单选题】 （2006年）
假设某企业预测的年赊销额为2 000万元，应收 账款平均收账天数为45天，变动成本率为60％， 资金成本率为8％，一年按360天计，则应收账 款的机会成本为（ ）。
本
持有成本
持有成本
管理成本 短缺成本 现金持有量
成本分析模式
2020/10/11
存货模式
转换成本 现金持有量
6
【例题·单选题】 （2002年）
在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存 货模式均需考虑的因素是（ ）。
A.持有现金的机会成本 B.固定性转换成本 C.现金短缺成本 D.现金保管费用