财务管理作业本计算题答案.

（（（

解：（1）DOL=S-VC

1、如果无风险收益率为10%，市场平均收益率为13%，某种股票的β值为1.4。

要求：1）计算该股票的必要收益率；2）假设无风险收益率上升到11%，计算该股票的收益率；（3）如果无风险收益率仍为10%，但市场平均收益率增加至15%，该股票的收益率会受到什么影响？

解：(1)该股票的收益率：K=10%+1.4*(13%-10%)=14.20%

(2)K=Rf+βJ*(km-Rf)=11%+1.4*(13%-11%)=13.8%

(3)必要报酬率=Rf+βJ*(km-Rf)则K=10%+1.4*(15%-10%)=17%

1.如果无风险收益率为10%，市场平均收益率为13%，某种股票的β值为1.4。

求：（1）计算该股票的必要收益率

（2）若市场平均收益率增加到15%，计算该股票的必要收益率。

解：1）必要报酬率=10%+1.4⨯(13%-10%)=14.2%

（2）必要报酬率=10%+1.4⨯(15%-10%)=17%

２.ABC公司需要用一台设备，买价为16000元，可用十年。如果租用，则每年初需付租金2000元，除此之外，买与租的其他情况相同。假设利率6%，如果你是决策者，你认为哪个方案好？

解：购买的现值=16000元，租金的现值=2000⨯7.360=14720（元）

因租金的现值＜16000元，故还是租用好。

3.某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择。甲方案：现在支付10万元，一次性结清。乙方案：分三年付款，1－3年各年年初的付款额分别为3万元、4万元、4万元，假设利率为6%。要求：按现值计算，从甲乙两个方案中选择最优方案并简单解释理由。PVIFA6%，2＝1.833

解：乙方案的现值=3+4⨯1.833=10.332（万元）

因一次性付款比分期付款的现值要少，所以应选择一次性结清。

四、计算题

１.某公司拟筹资2000万元，其中债券1000万元，筹资费率2%。债券利率10%，所得税33%；

优先股500万元，年股息率8%，筹资费率3%；普通股500万元，筹资费率4%，第一年预计发放股利为筹资额的10%，以后每年增长4%。计算该筹资方案的加权资本成本？

解：债券资金成本率=10%(1-33%)

1-2%=6.84%

优先股资金成本率=普通股资金成本率=

8%

1-3%

10%

1-4%

=8.25%

+4%=14.42%

加权资本成本=6.84%⨯1000500500

+8.25%⨯+14.42%⨯=10.08% 200020002000

２.某公司日前每年销售额为70万元，变动成本率为60%，年固定成本总额为18万元，企业总资金为50万元：普通股30万元（发行普通股3万股，面值10元），债务资金20万元（年利率10%）。所得税率40%。

求：（1）分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。

（2）其他条件不变，若要求每股赢余增加70%，则销售量增长率为多少？

70-70⨯60%

==2.8

S-VC-F70-70⨯60%-18

DFL = EBIT 加权平均资本成本 = 9.9% ⨯ 4000 （ 70 - 70 ⨯ 60% - 18 = = 1.25 EBIT - I 70 - 70 ⨯ 60% - 18 - 20 ⨯ 10%

DTL=DOL DFL=2.8 1.25=3.5

（2）因为联合杠杆系数反映销售量变化带来的税后利润（每股盈余）的变化。根据题意；

销售量增长率 = 70% = 20%

3.5 ３. 某公司发行面值为 1 元的普通股 6000 万股，发行价为 15 元，预计筹资费用率为２％， 第一年预计股利为 1．5 元/股，以后每年股利增长率为５％；该公司还将按面值发行５年期 的债券 1000 万元，票面利率为年利率 12％，发行费用率为 3％，所得税率为 33％，计算该 普通股的资本成本及债券的资金成本？

解：普通股资金成本率 = 1.5 15(1 - 2%)

+ 5% = 15.53%

债券资金成本率 = 12%(1 - 33%) 1 - 3% = 8.29% ４．A 企业负债的市场价值为4000万元，股东权益的市场价值为6000万元。债务的平均利率

为15％，β系数为1.41，所得税税率为34％，市场的平均风险收益率 9.2％，国债的利率为 11％。计算加权平均资金成本。

解：债券资金成本率 = 15%(1 - 34%) = 9.9%

权益资金成本率 = 11% + 1.41 ⨯ 9.2% = 23.97%

6000 + 23.97% ⨯ = 18.34% 10000 10000

四、计算题

１. 某公司投资 15500 元购入一台设备，预计该设备残值为 500 元，可使用 3 年，折旧按直 线法计算（会计政策和税法一致）。设备投产后每年销售收入增加分别为 10000 元、20000

元、15000 元，除折旧外的费用增加分别为 4000 元、12000 元、5000 元。所得税税率为 40%。 要求最低投资报酬率为 10%，目前年税后利润为 20000 元。

计算：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来 3 年每年的税后利润。

（2）计算该投资方案的净现值。

PVIF 10%，1=0.909，PVIF 10%，2=0.826，PVIF 10%，3=0.751 解： 1）每年折旧额 = 15500 - 500 = 5000 （元） 3

第 1 年税后利润=20000+（10000-4000-5000）×（1-40%）=20600（元）

第 2 年税后利润=20000+（20000-12000-5000）×（1-40%）=21800（元）

第 3 年税后利润=20000+（15000-5000-5000）×（1-40%）=23000（元）

拥有该设备后第 1 年税后现金流量增量=（20600-20000）+5000=5600（元）

第 2 年税后现金流量= （21800-20000）+5000=6800（元）

第 3 年税后现金流量=（23000-20000）+5000+500=8500（元）

（2）计算净现值：

净现值=5600×（P/S ，10%，1）+6800 ×（P/S ，10%，2）+8500×（P/S ，10%，3）-15500

=5600×0.909+6800×0.826+8500×0.751-15500=1590.7（元）

（3）由于净现值大于 0，应该接受该项目。

２.某企业拟建造一项生产设备,所需原始投资 200 万元于建设起点一次投入,无建设期,该