证券投资基本分析参考PPT
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4、衰退阶段。在衰退阶段，随着经济的萎缩， 股票投资者也开始退出股市，股价也会由高位回落。 此时应卖出股票。
注意：通常情况下经济周期与股价指数的变动 不是同步的，而是股价指数先于经济周期一步。即 在衰退以前，股价已开始下跌，而在复苏之前，股 价已经回升；经济周期未步入高峰阶段时，股价已 经见顶；经济仍处于衰退期间，股市已开始从谷底 回升。这是因为股市股价的涨落包含着投资者对经 济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。
2
二、基本分析的内容与步骤
（一）基本分析的内容 宏观经济分析 行业分析与区域分析 公司分析
3
（二）步骤
1、充分收集信息 2、判断经济变量之间的关系 3、预测证券市场未来走势
4
三、基本分析适应范围
适用于中长线投资
5
第二节 宏观分析
宏观分析的重要性
影响证券投资的因素是错综复杂的， 有经济因素，也有政治、社会、文化、心 理等非经济因素。投资的宏观分析必须对 这些因素与证券市场运行之间的关系作出 全局性和长期性的分析。
14
（三）汇率
汇率政策的调整从结构上影响证券市场价 格。汇率下调，本币贬值，本国产品的竞 争力增强，出口型企业将受益，因而此类 公司的证券价格就会上扬
相反，进口型企业将因成本增加而受损， 此类公司的证券价格将因此而下跌。此外， 这还会导致资本流出本国，使本国的证券 市场需求减少，价格下跌。汇率下跌的情 形与此相反。
6
一、政治因素分析
包括：战争爆发、国际重大政治事件 活动、国家政权的更迭、国家主要领导 人的更替、政府换届选举、国家重大的 经济和社会发展战略决策等。
1、战争。战争是政治的集中体现，因而 对股市的影响最大。战争爆发可能促使 与军工有关的公司股票价格上升等。
2、国际重大政治事件与活动。9.11事件
3、政权的转移、政府的更叠，都将影响 社会的安定及人心的稳定。
第八章 证券投资基本分析
1
第一节 基本分析概述
一、定义 又称为基本面的分析，是指通过对决定
证券投资价值及价格的基本要素如宏观经 济指标、经济政策走势、行业发展状况、 产品市场状况、公司销售和财务状况等的 分析，评估证券的投资价值，判断证券的 合理价位，从而提出相应的投资建议的一 种分析方法。
外部因素
11
如何判断目前经济处在周期的哪个阶段?
投资者可主要依据先行指标、同步指标、滞后指标 把握宏观经济景气运行态势的变化。
先行指标。是在经济的全面增长或颓势尚未到来之前， 率先发生变动的指标。这些指标可以预警国民经济周 期中的转折点和估计经济活动升降的幅度，推测经济 波动的趋向。eg.货币供应量、股价指数等。 同步指标是伴随国民经济涨落而同时变化的指标。是 对近期经济运行状态监测和预警的依据。 eg.实际GDP、 失业率等。
1、萧条阶段。在萧条阶段，信用萎缩、投 资减少、生产下降、失业严重、人们收入减少， 必然会减少对股票的投资需求，因而股市呈现 熊市景象。
2、复苏阶段。在复苏阶段，经济开始回生， 公司经营趋于好转，人们收入开始增加，也会 增加对股票的需求，股价开始进入上升通道， 此时是购入股票的最佳时期。
10
3、繁荣阶段。在繁荣阶段，信用扩张，就业水 平较高，消费旺盛，收入增加，股价往往屡创新高。 但此时应注意防范由于政府实施宏观经济政策给股 票市场带来的系统性风险。
股市行情往往又是经济周期的先行指标，因为股价变 动是众多投资者买卖行为的结果，个别投资者的买卖 尽管常带有随机性，但多数投资者还是依据其对未来 经济走势的预期做出理性的决策。所以一般情况下， 股票价格的变动先行于经济波动。
9
一个经济周期可分为萧条、复苏、繁荣、衰 退四个阶段。作为宏观经济晴雨表的股票市场， 必然受到经济周期的影响。经济周期表现为四 个阶段：
滞后指标是经济运行中波动发生之后才显示出来的指 标。通过这些指标的监测和分析，可以对先行指标的 预警进行验证，促使先行指标的预警更加准确。eg.物 价指数、短期利率、生产成本等。
12
不同经济时期的投资策略
衰退期的投资策略以保本为主，投资者在 此阶段多采取持有现金（储蓄存款）和短 期存款证券等形式，避免衰退期的投资损 失，以待经济复苏时再适时进入股市；而 在经济繁荣期，大部分产业及公司经营状 况改善和盈利增加时，即使是不懂股市分 析而盲目跟进的散户，往往也能从股票投 资中赚钱。
15
为了汇率的稳定，政府抛售外汇，吸回 本币，减少市场本币的供应量，证券价格整 体下降，直至汇Байду номын сангаас平衡。政府也可通过债市 汇市配合来控制汇率上升，在抛售外汇的同 时，回购国债，从而不减少市场货币供应量， 使国债价格上扬，又促使外汇汇率下降，政 府在实现宏观调控经济的过程中，可持续性 使用松紧相宜的货币政策，把它作为一个调 控过程，以保持经济的稳定增长。
13
（二）利率
贷款利率↑→公司成本增加，利润↓→股价↓ 存款利率↑→投资者机会成本↑→股价↓ 如果利率升幅大，那么就会增加对固定收益金 融品的投资。结果：市场上的资金数量减少时， 股市就会下滑。 eg.1993年5月,我国进入90年代第一次上调利率, 股市周期提前2个月进入漫漫熊市旅程。1996年1 月，在正式公布降息（5月1日）之前，股市就启 动了牛市行情。
7
4、主要国家领导人的言论和行动。对股市产生 突发性的影响。如格林斯潘的一举一动都会引来投资者
们的追涨杀跌，因此讲话十分含蓄，模棱两可，让人常常想 错方向。
5、国家重大社会经济发展战略选择和重大政策 的出台实施。（4万亿投资计划）十二五规划、 新兴产业、宽松的货币政策
6、国与国之间政治经济关系的调整和变动会对 与这种变动有关联的跨国公司的上市股票产 生重大影响。
8
二、基本经济因素
（一）经济增长与经济周期 经济运行周期与股票市场周期之间关系
经济周期影响股价变动，但两者的变动周期又不是完 全同步的。这是因为股市股价的涨落包含着投资者对 经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。
股市价格水平的周期性波动是经济运行周期的各阶段 交替的结果。一般地说，当经济衰退时，股市价格水 平也会随之下跌或处于疲软状态；而当经济复苏或高 涨时，股市价格水平会随之上升或呈现坚挺之势。
注意：通常情况下经济周期与股价指数的变动 不是同步的，而是股价指数先于经济周期一步。即 在衰退以前，股价已开始下跌，而在复苏之前，股 价已经回升；经济周期未步入高峰阶段时，股价已 经见顶；经济仍处于衰退期间，股市已开始从谷底 回升。这是因为股市股价的涨落包含着投资者对经 济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。
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二、基本分析的内容与步骤
（一）基本分析的内容 宏观经济分析 行业分析与区域分析 公司分析
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（二）步骤
1、充分收集信息 2、判断经济变量之间的关系 3、预测证券市场未来走势
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三、基本分析适应范围
适用于中长线投资
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第二节 宏观分析
宏观分析的重要性
影响证券投资的因素是错综复杂的， 有经济因素，也有政治、社会、文化、心 理等非经济因素。投资的宏观分析必须对 这些因素与证券市场运行之间的关系作出 全局性和长期性的分析。
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（三）汇率
汇率政策的调整从结构上影响证券市场价 格。汇率下调，本币贬值，本国产品的竞 争力增强，出口型企业将受益，因而此类 公司的证券价格就会上扬
相反，进口型企业将因成本增加而受损， 此类公司的证券价格将因此而下跌。此外， 这还会导致资本流出本国，使本国的证券 市场需求减少，价格下跌。汇率下跌的情 形与此相反。
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一、政治因素分析
包括：战争爆发、国际重大政治事件 活动、国家政权的更迭、国家主要领导 人的更替、政府换届选举、国家重大的 经济和社会发展战略决策等。
1、战争。战争是政治的集中体现，因而 对股市的影响最大。战争爆发可能促使 与军工有关的公司股票价格上升等。
2、国际重大政治事件与活动。9.11事件
3、政权的转移、政府的更叠，都将影响 社会的安定及人心的稳定。
第八章 证券投资基本分析
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第一节 基本分析概述
一、定义 又称为基本面的分析，是指通过对决定
证券投资价值及价格的基本要素如宏观经 济指标、经济政策走势、行业发展状况、 产品市场状况、公司销售和财务状况等的 分析，评估证券的投资价值，判断证券的 合理价位，从而提出相应的投资建议的一 种分析方法。
外部因素
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如何判断目前经济处在周期的哪个阶段?
投资者可主要依据先行指标、同步指标、滞后指标 把握宏观经济景气运行态势的变化。
先行指标。是在经济的全面增长或颓势尚未到来之前， 率先发生变动的指标。这些指标可以预警国民经济周 期中的转折点和估计经济活动升降的幅度，推测经济 波动的趋向。eg.货币供应量、股价指数等。 同步指标是伴随国民经济涨落而同时变化的指标。是 对近期经济运行状态监测和预警的依据。 eg.实际GDP、 失业率等。
1、萧条阶段。在萧条阶段，信用萎缩、投 资减少、生产下降、失业严重、人们收入减少， 必然会减少对股票的投资需求，因而股市呈现 熊市景象。
2、复苏阶段。在复苏阶段，经济开始回生， 公司经营趋于好转，人们收入开始增加，也会 增加对股票的需求，股价开始进入上升通道， 此时是购入股票的最佳时期。
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3、繁荣阶段。在繁荣阶段，信用扩张，就业水 平较高，消费旺盛，收入增加，股价往往屡创新高。 但此时应注意防范由于政府实施宏观经济政策给股 票市场带来的系统性风险。
股市行情往往又是经济周期的先行指标，因为股价变 动是众多投资者买卖行为的结果，个别投资者的买卖 尽管常带有随机性，但多数投资者还是依据其对未来 经济走势的预期做出理性的决策。所以一般情况下， 股票价格的变动先行于经济波动。
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一个经济周期可分为萧条、复苏、繁荣、衰 退四个阶段。作为宏观经济晴雨表的股票市场， 必然受到经济周期的影响。经济周期表现为四 个阶段：
滞后指标是经济运行中波动发生之后才显示出来的指 标。通过这些指标的监测和分析，可以对先行指标的 预警进行验证，促使先行指标的预警更加准确。eg.物 价指数、短期利率、生产成本等。
12
不同经济时期的投资策略
衰退期的投资策略以保本为主，投资者在 此阶段多采取持有现金（储蓄存款）和短 期存款证券等形式，避免衰退期的投资损 失，以待经济复苏时再适时进入股市；而 在经济繁荣期，大部分产业及公司经营状 况改善和盈利增加时，即使是不懂股市分 析而盲目跟进的散户，往往也能从股票投 资中赚钱。
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为了汇率的稳定，政府抛售外汇，吸回 本币，减少市场本币的供应量，证券价格整 体下降，直至汇Байду номын сангаас平衡。政府也可通过债市 汇市配合来控制汇率上升，在抛售外汇的同 时，回购国债，从而不减少市场货币供应量， 使国债价格上扬，又促使外汇汇率下降，政 府在实现宏观调控经济的过程中，可持续性 使用松紧相宜的货币政策，把它作为一个调 控过程，以保持经济的稳定增长。
13
（二）利率
贷款利率↑→公司成本增加，利润↓→股价↓ 存款利率↑→投资者机会成本↑→股价↓ 如果利率升幅大，那么就会增加对固定收益金 融品的投资。结果：市场上的资金数量减少时， 股市就会下滑。 eg.1993年5月,我国进入90年代第一次上调利率, 股市周期提前2个月进入漫漫熊市旅程。1996年1 月，在正式公布降息（5月1日）之前，股市就启 动了牛市行情。
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4、主要国家领导人的言论和行动。对股市产生 突发性的影响。如格林斯潘的一举一动都会引来投资者
们的追涨杀跌，因此讲话十分含蓄，模棱两可，让人常常想 错方向。
5、国家重大社会经济发展战略选择和重大政策 的出台实施。（4万亿投资计划）十二五规划、 新兴产业、宽松的货币政策
6、国与国之间政治经济关系的调整和变动会对 与这种变动有关联的跨国公司的上市股票产 生重大影响。
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二、基本经济因素
（一）经济增长与经济周期 经济运行周期与股票市场周期之间关系
经济周期影响股价变动，但两者的变动周期又不是完 全同步的。这是因为股市股价的涨落包含着投资者对 经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。
股市价格水平的周期性波动是经济运行周期的各阶段 交替的结果。一般地说，当经济衰退时，股市价格水 平也会随之下跌或处于疲软状态；而当经济复苏或高 涨时，股市价格水平会随之上升或呈现坚挺之势。