股票计算习题
习题课
第7章最优风险资产组合理论1、根据以下资料，按照马柯维茨理论，通过计算选择两只股票构建组合，满足收益最大，风险最小。
（假设每只股票权重为0.5）表1 三只股票的收益与标准差股票预期收益标准差率A 10% 6%B 6% 12%C 20% 10%表2 三只股票的相关系数A B CA 1B 0.6 1C 0.7 0.1 1若构建A与B组合，则：预期收益率= 0.5*0.1+0.5*0.06=0.08 方差=0.5^2*0.06^2+0.5^2*0.12^2+2*0.06*0.12*0.5^2*0.6=0.00666若构建A和C的组合，则：预期收益率= 0.5*0.1+0.5*0.2=0.15 方差=0.5^2*0.06^2+0.5^2*0.1^2+2*0.06*0.1*0.5^2*0.7=0.0055若构建B和C的组合，则：预期收益率= 0.5*0.06+0.5*0.2=0.13 方差=0.5^2*0.12^2+0.5^2*0.1^2+2*0.12*0.1*0.5^2*0.1=0.0067因为A和C的预期收益率最大，方差最小，所以选A和C两只股票。
2、假定投资者选择了A 和B 两个公司的股票作为他的组合对象，相关数据如下：()10%,A E r = ()20%,B E r = 30%,A σ=50%,B σ=（1）计算当0.5A x =（股票A 的权重），1,0AB ρ=，-1时，分别计算组合的预期收益和方差； （2）若0ABρ=时，计算资产组合取得最小方差对应的Ax 。
答：（1）()0.50.090.50.2515%p A A B B E r x r x r =+=⨯+⨯=222222pAABBA B AB A B x x x x σσσρσσ=++2222210.50.30.50.520.50.510.30.50.16AB p ρσ⨯+⨯+⨯⨯⨯⨯⨯=当＝时，＝222220.50.30.50.50.085AB pρσ⨯+⨯=当＝0时，＝ 222220.50.30.50.520.50.510.30.50.01AB p ρσ⨯+⨯-⨯⨯⨯⨯⨯=当＝-1时，＝（2）22222225340.3(1)0.50.180.5(1)0AA A A A x A x x x x x σσ∂∂=⨯+-⨯=--=⇒=第8章 指数模型1、（课本P177,6）下表是两只股票的估计：股票 期望收益 β公司特定标准差A 13% 0.8 30% B18%1.240%市场指数标准差为22%，无风险利率为8%。
债券和股票估价-习题+答案
债券和股票估价一、单项选择题1.下列各项中，不属于债券基本要素的是（）。
A.面值B.票面利率C.到期日D.股价2.下列债券基本模型的表达式中，正确的是（）。
A.PV=I×（P/A，i，n）+M×（P/F，i，n）B.PV=I×（P/F，i，n）+M×（P/F，i，n）C.PV=I×（P/A，i，n）+M×（P/A，i，n）D.PV=I×（P/F，i，n）+M×（P/A，i，n）3.某公司拟于2012年3月1日发行面额为2000元的债券，其票面利率为5%，每年2月末计算并支付一次利息，2015年2月28日到期。
同等风险投资的必要报酬率为8%，则债券的价值为（）元。
A.1848B.1845.31C.1665.51D.5411.914.债券价值的计算，所需要的折现率是（）。
A.票面利率B.国债利率C.市场利率或投资人要求的必要报酬率D.股利支付率5.当其他因素不变时，债券的面值越大，债券的价值（）。
A.越大B.越小C.不变D.无法确定6.某公司发行一平息债券，债券面值为1000元，票面利率为6%，每半年支付一次利息，8年到期。
假设年折现率为8%，该债券的价值为（）元。
A.713.232B.883.469C.889.869D.706.2987.债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。
它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。
假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（）。
A.离到期时间长的债券价值低B.离到期时间长的债券价值高C.两只债券的价值相同D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低8.ABC公司以平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，该债券按年计算的实际到期收益率为（）。
A.4%B.7.84%C.8%D.8.16%9.某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10%并保持不变，以下说法正确的是（）。
《公司理财》第二版课后答案4股票估值
《公司理财》第二版课后答案4股票估值第四章股票估值习题答案计算题：1．解答：（1）r =D !/P +g =2/22.5+10%=18.89%（2）57.28%10%1721=?=?=g r D P >22.5 因为该股票的价格低于投资者的预期价值，所以该投资者会购买2．解答：（1）r =r !+β×r !?r !=12%+1.65×15.6%?12%=17.94%（2） P=8.5/(17.94%-5%)=65.693．解答：P 0=EPS/r=5/16%=31.25NPV=－5×65%+5×65%×0.2/0.16=0.8125PVGO=0.8125/(16%-65%×20%)=27.08P=P 0+ PVGO=31.25+27.08=58.33利用股利增长模型验证：P=5×35%/(16%-65%×20%)=58.334．解答：43=(48+2.84)/(1+r), 推出 r=18.23%5．解答：（1） r=3.6/33=10.91%（2） P=3.6/10%=36（3）因为该优先股价值被低估了，所以投资者应该购买优先股。
6．解答：50×（1+15%）－6=51.57．解答：（1）P1（公司债）=1000×0.27+130×5.216=270+678.08=948.08 948.08/1100=86% P2（优先股）=13/15%=86.6786.67/90=96.3%P3（普通股）=2×(1+7.18%)/(20%-7.18%)=2.1436/12.82%=16.72 16.72/20=83.6% 其中股利增长率：3（1+g ）^10=6 得到g=7.18%（2）由于三种证券的价值均小于价格，所以均不应该购买（3）P1=10000×0.322+130×5.65=322+734.5=1056.51056.5/1100=96%P2=13/14%=92.86 92.86/90=103% P3=2×(1+7.18%)/(18%-7.18%)=2.1436/10.82%=19.8119.81/20=99% 此时只有第二种证券被低估，因此应该购买第二种证券8．解答：（1）23.5=1.32×(1+8%)/((r-8%) 得到r=14%（2）P=1.32×(1+8%)/((10.5%-8%)=57.024>23.5（3）因为该股票价值被低估了，所以可以购买。
2020年中级会计职称财务管理考点习题：股票投资
2020年中级会计职称财务管理考点习题：股票投资【例题·单选题】某公司当期每股股利为3.30元，预计未来每年以3%的速度增长，假设投资者的必要收益率为8%，则该公司每股股票的价值为( )元。
(2017年第Ⅱ套)A.41.25B.67.98C.66.00D.110.00【答案】B【解析】该公司每股股票的价值=3.30×(1+3%)/(8%-3%)=67.98(元)。
【例题·判断题】依据固定股利增长模型，股票投资内部收益率由两部分构成，一部分是预期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增长率g。
( )(2017年第Ⅱ套)【答案】√【解析】依据固定股利增长模型“R=D1/P0+g”可以看出，股票投资的内部收益率由两部分构成:一部分是预期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增长率g。
【例题·单选题】某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的内在价值是( )元/股。
A.10.0B.10.5C.11.5D.12.0【答案】B【解析】股票的内在价值=0.6×(1+5%)/(11%-5%)=10.5(元/股)。
【例题·单选题】某上市公司预计未来5年股利高速增长，然后转为正常增长，则下列各项普通股估价模型中，最适宜于计算该公司股票价值的是( )。
A.股利固定模型B.零增长股票模型C.阶段性增长模型D.股利固定增长模型【答案】C【解析】股利固定模型(即零增长股票模型)和股利固定增长模型属于一阶段模型，即股利从一开始就是固定不变的或固定增长的。
本题的股利属于典型的阶段性增长模型，不适合采用股利固定模型或股利固定增长模型，因此最适宜于计算该公司股票价值的是阶段性增长模型。
【例题·计算题】乙公司拟用2000万元进行证券投资，并准备长期持有。
其中，1200万元购买A公司股票，800万元购买B公司债券，有关资料如下：(1)目前无风险收益率为6%，市场平均收益率为16%，A 公司股票的β系数为1.2。
第三章 股票价值评估习题
第三章股票价值评估 (2)单项选择题（20个） (2)多项选择题（20个） (4)判断题（20个） (6)计算题（10个） (7)关键名词 (13)简答题 (13)参考答案 (14)一、单项选择题 (14)二、多项选择题 (14)三、判断题 (14)四、计算题 (14)五、名词解释（略） (20)六、简答题 (20)第三章股票价值评估单项选择题（20个）1．一般来说，历史增长率的波动性越大，未来增长率预测值的精确度（）。
A．越大 B．越小 C．相同 D．没有影响2．下列表述错误的是（）。
A．预测取样时段的经济处于周期中的哪一阶段，对历史增长率会有很大影响B．对于周期性公司，如果使用萧条时期的历史增长率进行预测，则增长率很可能为负数C．预测周期性公司的未来增长率，应尽量选取一个经济周期的历史数据D．与常规公司相比，周期性公司的增长率对经济环境的变化更为敏感3．关于股利稳定增长模型，下列表述错误的是（）。
A．每股股票的预期股利越高，股票价值越大B．必要收益率越小，股票价值越小C．股利增长率越大，股票价值越大D．该模型的基本假设为股利支付是永久性的，股利增长率为一常数，且折现率大于股利增长率4．某公司年初以40元购入一支股票，预期下一年将收到现金股利2元，预期一年后股票出售价格为48元，则此公司的预期收益率为（）。
A．4.5% B．5% C．30% D．25%5．“公司通常具有较好的投资机会，处于大规模投资扩张阶段，公司收益主要用于再投资，并且需要较大规模的外部筹资”，符合这一特征的公司属于（）。
A．收益型股票公司 B．增长型股票公司 C．衰退型股票公司 D.稳定型股票公司6.下列表述中有误的是（）。
A．公司自由现金流量是指公司在支付了经营费用和所得税之后，向公司权利要求者支付现金之前的全部现金流量B．公司的权利要求者主要包括普通股股东、债权人和优先股股东C．公司自由现金流量是对整个公司而不是股权进行估价，但股权价值可以用公司价值减去发行在外债务的市场价值得到D．利用公司自由现金流量和股权自由现金流量对公司价值进行评估时，均可采用公司的加权平均成本作为折现率7．某企业本年末流动资产为150万元，流动负债为80万元，其中短期银行借款为30万元，预计未来年度流动资产为250万元，流动负债为140万元，其中短期银行借款为50万元，若预计年度的息前税后营业利润为350万元，折旧与摊销为90万元，则营业现金净流量为（）。
投资学习题及答案6.16
♦ 作业1：股票定价1、假设某公司现在正处于高速成长阶段，其上一年支付的股利为每股1元，预计今后3年的股利年增长率为10%，3年后公司步入成熟期，从第4年开始股利年增长率下降为5%，并一直保持5%的增长速度。
如果市场必要收益率为8%，请计算该股票的内在价值。
（元） 09.40%)5%8(%)51(%)101(1%)81(1%)81(%)101(1%)81(%)101(1%81%)101(1)()1()1()1()1()1(3333222323103110=-++⨯•++++⨯+++⨯+++⨯=-++++++=∑=g k k g g D k g D V t tt 注：不管是2阶段，还是3阶段、n 阶段模型，股票估值都是计算期0时点的价格或价值，所以对第2阶段及以后阶段的估值，均需要贴现至0时点。
这一点要切记！2、某公司预计从今年起连续5年每年发放固定股利1元，从第6年开始股利将按每年6%的速度增长。
假定当前市场必要收益率为8%，当前该股票价格为50元，请计算该公司股票的内在价值和净现值，并对当前股票价格的高低进行判断。
()，该股票被高估。
（元）元0949064068611811811551<-=-==-+⨯•+++=∑=NPV .P V NPV )(.%)%(%)(%)(%V n n3、某股份公司去年支付每股股利1元，预计在未来该公司股票股利按每年6%的速率增长，假定必要收益率为8%，请计算该公司股票的内在价值。
当前该股票价格为30元，请分别用净现值法和内部收益率法判断该股票的投资价值。
（1）净现值法：)(%%%)(V 元5368611=-+⨯=。
低估，建议购买该股票，所以当前股票价格被023>=-=P V NPV（2）内部收益率法：30=%6%)61(1-+⨯r ， r ＝9.5%＞8%（必要收益率）当前股票价格被低估，建议购买该股票。
4、某上市公司上年每股股利为0.3元，预计以后股利每年以3％的速度递增。
罗斯《公司理财》(第9版)配套题库【课后习题-股票估值】
罗斯《公司理财》(第9版)配套题库【课后习题-股票估值】第9章股票估值一、概念题1．股利支付率（payout ratio）答：股利支付率一般指公司发放给普通股股东的现金股利占总利润的比例。
也即在同一报告期内公司现金股利除以公司利润。
股利支付率又称“股利发放率”，支付比率值与留存收益比率之和为1。
2．留存收益比率（retention ratio）答：留存收益比率是指留存收益与盈利的比率，即每年公司有多大比例的盈利留在公司用于扩大再生产。
其计算公式为：留存收益比率＝留存收益比率与支付比率之和为1。
3．资本回报率（return on equity，ROE）答：资本回报率是指一个企业的税后净利润与股东权益的比率，表示的是股权投资所获得的回报，它是用来计量股东投资的收益情况的一个重要指标，也是投资者评价管理层业绩的重要标准，是投资决策的重要参考依据。
4．市盈率答：即股票的市盈率是三个因素的函数：（1）增长机会。
拥有强劲增长机会的公司具有高市盈率。
（2）风险。
低风险股票具有高市盈率。
（3）会计方法。
采用保守会计方法的公司具有高市盈率。
市盈率衡量投资者愿意为每股当前利润支付多少钱，因此，一般来说较高的市盈率通常意味着公司未来的成长前景不错；市值面值比即每股的市场价值比上每股的账面价值。
二、复习题1．股票价值ECY公司下一次的股利支付将为每股2.85美元，并预计公司股利将以6％的增长率永续增长。
如果ECY公司股票当前价格为每股58美元，请问必要收益率是多少？答：题目要求计算股票的必要收益率。
运用固定增长模型，可以通过公式得到R：R=D1/P0+g=2.85/58+0.06=10.91%2．股票价值在前题所述的公司中，股利收益率是多少？预期资本利得率是多少？答：股利收益率是下一年的股利除以现在的价格，所以股利收益率为：股利收益率=D1/P0=2.85/58=4.91%资本利得率或者说股票价格的增长率，和股利增长率相同，所以：资本利得率=6%3．股票估值假设你已知某公司股票当前股价为每股64美元，同时该股票的必要收益率为13％。
债券及股票估价练习题解析
债券及股票估价练习题及参考答案1、有一债券面值为1000元,票面利率为8%,每半年支付一次利息,5年到期。
假设必要报酬率为10%。
计算该债券的价值。
解析1:债券的价值=1000×4%×(P/A,5%,10+1000×(P/F,5%,10=40×7.7217+1000×0.6139=922.77(元2、有一5年期国库券,面值1000元,票面利率12%,单利计息,到期时一次还本付息。
假设必要报酬率为10%(复利、按年计息,其价值为多少?解析2:国库券价值=(1000+1000×12%×5×(P/F,10%,5=1600×0.6209=993.449(元3、有一面值为1000元的债券,票面利率为8%,每年支付一次利息,2000年5月1日发行, 2005年4月30日到期。
现在是2003年4月1日,假设投资的必要报酬率为10%,问该债券的价值是多少?解析3:2003年5月1日的价值=80+80×(P/A,10%,2+1000×(P/F,10%,2=80+80×1.7355+1000×0.8264=1045.24(元4、王某想进行债券投资,某债券面值为100元,票面利率为8%,期限为3年,每年付息一次,已知王某要求的必要报酬率为12%,请为债券发行价格为多少时,可以进行购买。
解析4:债券价值=100×8%×(P/A,12%,3+100×(P/F,12%,3=90.42元即债券价格低于90.42元可以购买5、某种股票为固定成长股票,股利年增长率6%,预计第一年的股利为8元/股,无风险收益率为10%,市场上所有股票的平均收益率为16%,而该股票的贝它系数为1.3,则该股票的内在价值为多少元?解析5:根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=10%+1.3×(16%-10%=17.8%,股票的内在价值=8/(17.8%-6%=67.8(元6、某债券面值1000元,期限为3年,期内没有利息,到期一次还本,当时市场利率为8%,则债券的价格为多少元。
《财管》课后习题及答案(5)-第五章-债券和股票估价
2011注册会计师《财管》课后习题及答案(5) 第五章债券和股票估价第五章债券和股票估价一、单项选择题1.某零增长股票的当前市价为20元，股票的价值为30元，则下列说法中正确的是( )。
A.股票的预期报酬率高于投资人要求的必要报酬率B.股票的预期报酬率等于投资人要求的必要报酬率C.股票的预期报酬率低于投资人要求的必要报酬率D.不能确定2.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则预期报酬率( )投资人要求的最低报酬率。
A.高于B.低于C.等于D.可能高于也可能低于3.债券A和债券B是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折现率(必要报酬率)，以下说法中正确的有( )。
A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值高D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高4.某企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获现金股利收入200元，预期报酬率为10%。
该股票的价值为( )元。
A.2150.24B.3078.57C.2552.84D.3257.685.ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元(5年期、每半年支付利息40元)的债券，该债券按年计算的到期收益率为( )。
A.4%B.7.84%C.8%D.8.16%6.下列不属于影响债券价值的因素的是( )。
A.付息频率B.票面利率C.到期时间D.发行价格7.一个投资人持有B公司的股票，他的投资必要报酬率为10%。
预计B公司未来股利的增长率为5%。
B公司目前支付的股利是5元。
则该公司股票的内在价值为( )元。
A.100B.105C.110D.1158.当必要报酬率不变的情况下，对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，当付息期无限小时，债券价值将相应( )。
股票练习题
1．某公司股票初期的股息为2元/每股。
经预测该公司股票未来的股息增长率将永久性地保持在5%的水平，假定贴现率为10%。
那么，该公司股票的股价应为多少？2．某公司去年每股收益为1.5元，股利支付率为20%，收益和股利增长率均为6%，预期保持不变，该公司的β值为1.2，无风险收益率为4%，平均市场收益率为8%，请为该公司估价。
3. 已知：计算：a．两只股票的派息比率。
b．它们的股息增长率。
c．求这两只股票的内在价值。
d．投资者会投资哪种股票？4.你已经了解C公司将收益（每股5美元）的90%留存，其股东权益收益率为40%，假设必要收益率为16%，根据市盈率模型，你愿意为C公司支付多少美元？对你的结论进行讨论。
如果收益留存率为60%，而股东权益收益率为19%，那么你又将为C公司支付多少美元？5．某企业本年净利为20万元，流通在外的普通股股数为20万股，分配股利0.5元/股，资本成本为10%，该企业净利润和股利的增长率都是8%，则企业的预期市盈率为多少？6．下面的问题摘自过去的CFA考试：（1）如果红利增长率_______，运用固定增长的红利贴现模型就无法获得股票的价值。
i．高于它的历史平均水平 ii．高于市场资本化率iii．低于它的历史平均水平 iv．低于市场资本化率（2）从理论上来说，一家公司要想使股票价值最大化，如果它相信_______，就应该把它的所有收益用来发放红利。
i．投资者不在乎他们得到的回报的形式。
ii．公司未来的增长率将低于它们的历史平均水平。
iii．公司仍有现金流入。
iv．公司未来的股权收益率将低于它的资本化率。
（3）根据固定增长的红利贴现模型，公司资本化率的降低将导致股票内在价值： i．降低 ii．升高 iii．不变iv．或升或降，取决于其他的因素（4）投资者打算买一只普通股并持有一年，在年末投资者预期得到的红利为1.50美元，预期股票那时可以26美元的价格售出。
如果投资者想得到15%的回报率，现在投资者愿意支付的最高价格为：i．22.61美元 ii．23.91美元 iii．24.50美元 iv．27.50美元（5）在红利贴现模型中，不影响贴现率k的因素是：i．真实无风险回报率 ii．股票风险溢价iii．资产回报率 iv．预期通胀率（6）如果一家公司的股权收益率为15%，留存比率为40%，则它的收益和红利的持续增长率为：i．6% ii．9% iii．15% iv．40%（7）某只股票股东要求的回报率是15%，固定增长率为10%，红利支付率为45%，则该股票的市盈率为：（）i．3 ii．4.5 iii．9 iv．d．（8）某只股票预计一年后发放红利1.00美元，并且以后每年增长5%。
债券及股票估价练习题解析
债券及股票估价练习题及参考答案1、有一债券面值为1000元,票面利率为8%,每半年支付一次利息,5 年到期。
假设必要报酬率为10%。
计算该债券的价值。
解析1:债券的价值=1000 X 4%X (P/A,5%,10+1000 X (P/F,5%,10=40 X 7.7217+1000 X 0.6139=92有一( 5年期国库券 ,面值 1000元,票面利率 12%,单利计息 ,到期时一次还本付息。
假设必要报酬率为10%(复利、按年计息 ,其价值为多少 ?解析 2:国库券价值=(1000+1000 X 12%X 5X (P/F,10%,5=1600 X 0.6209=993.449( 元3、有一面值为 1000元的债券 ,票面利率为 8%,每年支付一次利息 ,2000年5月1日发行, 2005年4月30日到期。
现在是 2003年4月1日,假设投资的必要报酬率为 10%,问该债券的价值是多少 ?解析3:2003年5月1日的价值=80+80 X (P/A,10%,2+1000 X (P/F,10%,2=80+80 X 1.7355+1000 X 0.8264=1045.24(元4、王某想进行债券投资 ,某债券面值为 100元,票面利率为 8%,期限为 3年,每年付息一次 , 已知王某要求的必要报酬率为12%,请为债券发行价格为多少时 ,可以进行购买。
解析4:债券价值=100 X 8%X (P/A,12%,3+100 X (P/F,12%,3=90i42即债券价格低于90.42元可以购买5、某种股票为固定成长股票,股利年增长率6%,预计第一年的股利为8元/ 股,无风险收益率为10%,市场上所有股票的平均收益率为16%,而该股票的贝它系数为1.3,则该股票的内在价值为多少元?解析5:根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=10%+1.3別％=%7.8%,股票的内在价值=8/(17.8%-6%=67.8( 元6、某债券面值1000元,期限为3年,期内没有利息,到期一次还本,当时市场利率为8%,则债券的价格为多少元。
第二章股票习题
/3gQQ/第二章股票第一节股票的特征与类型一、单选题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求)1．股票作为投资的凭证，每一股份代表公司一定数量的( )。
[2010年5月真题]A．资产价值B．资产份额C．资产净值D．债务责任【答案】C【解析】资产净值或称净资产是公司现有的实际资产，是总资产减去总负债的净值。
资产净值是全体股东的权益，也是决定股价的重要基准。
股票作为投资的凭证，每一股份代表一定数量的净值。
一般而言，每股净值应与股价保持一定比例，即净值↑，股价↑；净值↓，股价↓。
2．股份公司通过发行股票筹措的资金是公司用于营运的( )。
[2010年5月真题]A．真实资本B．债务资金C．虚拟资本D．应付账款【答案】A【解析】发行股票是股份公司筹措自有资本的手段。
因此，股票是投入股份公司资本份额的证券化，属于资本证券。
但是，股票又不是一种现实的资本，股份公司通过发行股票筹措的资金，是公司用于营运的真实资本。
股票独立于真实资本之外，在股票市场上进行着独立的价值运动，是一种虚拟资本。
3．持有人对公司的财产有直接分配处理权的证券，称之为( )。
[2010年5月真题] A．证权证券B．设权证券C．物权证券D．债权证券【答案】C【解析】物权证券是指证券持有者对公司的财产有直接支配处理权的证券；债权证券是指证券持有者为公司债权人的证券；设权证券是指证券所代表的权利本来不存在，而是随着证券的制作而产生，即权利的发生是以证券的制作和存在为条件的；证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式，它是权利的载体，权利是已经存在的。
4．一般情况下，优先股票的股息率是( )的，其持有者的股东权利受到一定限制。
[2010年3月真题]A．不确定B．固定C．随公司盈利变化而变化D．浮动【答案】B【解析】优先股票是一种特殊股票，在其股东权利、义务中附加了某些特别条件。
优先股票的股息率是固定的，其持有者的股东权利受到一定限制，但在公司盈利和剩余财产的分配上比普通股票股东享有优先权。
股票期权性质课后习题详解
11.2课后习题详解一、问答题1．列出影响股票期权价格的6个因素。
答：影响股票期权价格的6个因素是：当前股票价格、执行价格、无风险利率、波动率、期权期限和股息。
具体可参见本章复习笔记。
2．无股息股票上看涨期权的期限为4个月，执行价格为25美元，股票的当前价格为28美元，无风险利率为每年8％，期权的下限是多少？答：根据无股息股票的看涨期权价格下限的公式：S0-Ke-rT。
其中，S0=28，K=25，r=8%，T=0.3333，则：28-25e-0.08×0.3333=3.66（美元）所以，该看涨期权的价格下限是3.66美元。
3．无股息股票上欧式看跌期权的期限为1个月，执行价格为15美元，股票的当前价格为12美元，无风险利率为每年6%时，期权的下限为多少？答：根据无股息股票的看跌期权价格下限的公式：Ke-rT-S0。
其中，S0=12，K=15，r=6%，T=0.08333，则：15e-0.06×0.8333-12=2.93（美元）所以，该看跌期权的价格下限是2.93美元。
4．列举两个原因来说明为什么无股息股票上美式看涨期权不应当被提前行使。
第一个原因应涉及货币的时间价值；第二个原因在利率为0时也应成立。
答：原因如下：（1）推迟执行期权可以推迟对执行价格的支付，这意味着期权持有者可以在更长的时间内获取执行价格带来的利息。
（2）推迟执行期权还可以为到期日时股票价格跌至执行价格之下提供保险。
例如，假设期权持有者拥有数量为K的现金且利率为零，提前执行意味着到期日时期权持有者的头寸价值为ST，而推迟执行期权意味着期权持有者的头寸在到期日的价值为max（K，ST）。
具体可参见本章复习笔记。
5．“提前行使美式看跌期权是在货币的时间价值与看跌期权的保险价值之间的权衡。
”解释这一观点。
答：（1）当同时持有美式看跌期权和标的股票时，美式看跌期权提供了一份保险。
它保证股票可以以执行价格K出售。
即如果股票价格下跌到K以下，期权买方有权以价格K将股票出售给期权卖方；如果股票价格上升到K以上，期权买方可以选择不执行期权，损失为期权费。
新除数 修正股价平均数例题
新除数修正股价平均数例题
例题一：
原始股价平均数 = 20元现行股价平均数 = 25元新除数 = 0.857142857143
根据新除数，修正股价平均数 = (原始股价平均数× 现行股价平均数) / (现行股价平均数 - 新除数) = (20 × 25) / (25 - 0.857142857143) = 36.77元。
例题二：
原始股价平均数 = 30元除权后的股价平均数 = 10元修正后股价平均数 = 43.77元
除权基准日前的交易日与之后计算方法一样，具体如下：
修正后股价平均数 = (总股份 + 流通股份) / (股份总数 + 流通股份) × 除权前总股份 + (除权价 - 除权基准日股份参考价) × 流通股份 = (30 + 10) / (1 + 流通股份比例) × 30 + (43.77 - 10元/股) × 流通股份比例 = 43.77元。
注意，这个数值只是暂时的，如果交易完成以后有新的股份进入，还需要重新计算。
股票投资习题
思考题：1.股票账面价值、市场价值和内在价值有什么不同？2.债券的价值受到哪些因素的影响？3.到期收益率、票面利率、当期收益率有什么区别？4.如果公司长期不分红，公司股票是否没有价值呢？为什么？5.如果利率上升，短期债券价值与长期债券价值比较，哪种债券价值的波动比较大？为什么？6.债券与优先股的估价有什么相似之处？7.如果应用固定增长股利模型，股利增长率可以永远达到25%的增长吗？为什么？8.为什么股利时普通股估价的基础？单选题：1.证券投资组合能分散（）。
A.所有风险B.系统性风险C.非系统性风险D.公司特有风险2.当投资期望收益率等于无风险投资收益率时，风险系数应（）。
A.大于1B.等于1C.小于1D.等于03.证券发行人无法按期支付利息或本金的风险称为（）。
A.利率风险B.违约风险C.购买力风险D.流动性风险4.已知某证券的β系数等于1，则表明该证券（）。
A.无风险B.有非常低的风险C.与市场风险一致D.比市场风险高一倍5.β系数可以衡量（）。
A.个别公司股票的市场风险B.个别公司股票的特有风险C.所有公司股票的市场风险D.所有公司股票的特有风险6.某种股票为固定成长股票，年增长率为5%，预期1年后的股利为6元。
现行国库券收益率为11%，平均风险股票的必要收益率等于16%，该股票的贝他系数为1.2，该股票的价格为（）元。
A．50 B.33 C.45 D.307.某公司股票预期报酬率为10%，最近支付的股利为每股2元，预期股利增长率为2%，该股票的价值为（）。
A．17 B.20 C.20.4 D.25.58.证券发行人无法按期支付债券利息或偿付本金的风险是（）。
A．流动性风险 B.系统风险 C.违约风险 D.购买力风险9.如投资组合收益呈完全负相关的两只股票构成，则（）。
A．该组合的非系统性风险能完全抵消 B.该组合的风险收益为零C.该组合的投资收益大于其中任一股票的收益D.该组合的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差10.下列证券中，能够更好的避免证券投资购买力风险的是（）。
股票分割练习题
【例6－24】某上市公司在20×8年发放股票股利前其资产负债表上的股东权益账户情况如下：假设该公司宣布发放10%的股票股利，股票股利按照目前的股价5元/股计算，计算发放股票股利后股东权益各项目的金额。
并分析股票股利的发行对于股东持股比例有无影响。
假设该公司宣布发放10%的股票股利，现有股东每持有10股，即可获赠一股普通股。
若该股票当时市价为5元，那么随着股票股利的发放，需从“未分配利润”项目划转出的资金为：2000×10%×5＝1000（万元）由于股票面值（1元）不变，发放200万股，“普通股”项目只应增加200万元，其余的800万元（1000－200）应作为股票溢价转至“资本公积”项目，而公司的股东权益总额并未发生改变，仍是l0000万元，股票股利发放后的资产负债表上的股东权益部分如下：假设一位股东派发股票股利之前持有公司的普通股l0万股，那么，他所拥有的股权比例为：10万股÷2000万股＝0.5%派发股利之后，他所拥有的股票数量和股份比例为：10×（1＋10%）＝11（万股）11万股÷2200万股＝0.5%可见，发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会引起资金在各股东权益项目间的再分配。
而股票股利派发前后每一位股东的持股比例也不会发生变化。
【特别提示】本例中股票股利是以市价计算价格的做法，是很多西方国家所通行的，但在我国，股票股利价格则是按照股票面值来计算的。
在做题时，如果没有特别说明股票股利价格的计算方法，就按照教材例题的方法处理。
【例·多选题】（2003年考题）上市公司发放股票股利可能导致的结果有（）。
A.公司股东权益内部结构发生变化B.公司股东权益总额发生变化C.公司每股利润下降D.公司股份总额发生变化『正确答案』ACD【例·单选题】关于发放股票股利，下列说法不正确的有（）。
A.不会导致股东权益总额发生变化，但会导致股东权益内部结构发生变化，会增加普通股股数，减少未分配利润B.会提高股票的每股价值C.可以降低公司股票的市场价格，促进公司股票的交易和流通，可有效地防止公司被恶意控制D.可以传递公司未来发展前景良好的信息，增强投资者的信心『正确答案』B『答案解析』股票股利会增加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值。
习题
1.【单选题】美式看涨期权允许持有者（ ）。
A.在到期日或到期日前卖出标的资产 B.在到期日或到期日前购买标的资产
C.在到期日卖出标的资产 D.以上均不对
【答案】B
【解析】美式期权是指可以在到期日或到期日之前的任何时间执行的期权。看涨期权是购买标的资产的权利。因此，美式看涨期权允许持有者在到期日或到期日前购买标的资产。
股价变动（%）
-20
-5
5
20
概率
0.1
0.2
0.3
0.4
股票收入
40×（1-20%）=32
40×（1-5%）=38
40×（1+5%）=42
40×（1+20%）=48
期权收入
40-32=8
40-38=2
0
0
组合收入
32+8=40
40
42+0=42
48
股票净损益
32-40=-8
38-40=-2
42-40=2
A.实值状态 B.虚值状态 C.平值状态 D.不确定状态
【答案】A
【解析】对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时，称期权处于“实值状态”（或溢价状态）或称此时的期权为“实值期权”（溢价期权）。
＊12.【例】如果已知期权的价值为5元，期权的内在价值为4元，则该期权的时间溢价为（ ）元。
A.0 B.9 C.1 D.-1
6.【例】某投资者购买了1000份执行价格为35元/股的某公司股票看跌期权合约，期权费为3元/股，
试计算股票市价分别为30元/股和40元/股时该投资者的净损益。
【答案】（1）当股票市价为30元时：
每份期权到期日价值=Max（执行价格-股票市价，0）=Max（35-30，0）=5（元）
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1、某股票的上市流通盘为2000万股，当预期股息为0.4元时，股票市场价格为20元。
如果银行利息率提高2%，当预期股息为0.6元时，该股票的市场价格是：
A 15元
B 20元
C 30元
D 40元答案 A
2、股票W的票面金额为1元，预期1年后可以获得5%的股息，同期银行存款年利率为4%。
一投资者若以10 000元购买股票W ，不考虑其他因素影响，理论上最多能够购买股票W的数量为
A 12 500
B 10 000
C 8000
D 7500 答案 C
3、某人持有每股面值100元的股票1000股，预期股息率为3%，当其他条件不变，同期银行利率从2.5%降为2%时，他的股票
A 升值35000元
B 升值30000元
C 贬值25000元
D 贬值25000元答案B。