国际金融学 第二章 外汇与汇率.ppt

纸币流通条件下市场汇率由外汇供求决定。
◆ 浮动汇率制度下，外汇供求直接决定市场汇率水平； ◆ 固定汇率制度下，政府通过影响外汇供求将汇率维
持在某一水平上。
汇率
Fd E
FS
外汇供求
二、外汇的升贬值及其比率
外汇的升值与贬值
外汇的升贬值率
e1 – e0 E=
e0
……….. (1)
e1 – e0
E=
= 外国金融资产名义收益率
- 外国通货膨胀率
◆ 在名义收益率和通货膨胀率既定的情况下， 汇率水平会影响到货币的替代程度。
◆ 在不考虑国家风险等其他非经济因素的前提 下：
（1）一国货币高估会引起或加深货币替代。 （2）一国货币低估则有利于降低货币替代的程 度。
因为此时外币资产持有者会卖出外币资产，买入 本币资产，这时便会出现货币反替代现象。
上式中：P 表示本国物价；
P*表示外国物价
e 表示直接标价的汇率。
2.购买力平价论的基本思路和观点
◆ 理论基础：一价定律和货币数量论。
◆ 基本思路：纸币本身没有价值，但却代表着一
定的价值，可以在货币发行国购买一定量的商品， 但不同国家的单位货币所代表的价值是不同的。
◆ 基本观点：在纸币流通条件下，决定两国货币
……….. (2)
e1
(1)式和(2)式中，E表示ห้องสมุดไป่ตู้接标价法情况下汇率变
动率； e0表示原来汇率； e1 表示现在汇率.
三、影响汇率变动的因素
短期因素
相对利率水平 心理预期 政府干预行为
货币替代 资本外逃
影响汇率 变动因素
长期因素
国际收支与国际储备 相对通货膨胀率 相对经济增长率 总需求与总供给 财政赤字
如果此时市场汇率为：
USD1 = JPY105
那么就会有人在日本买入商品再到美国卖出（套购）， 以获取收益，直至使市场汇率恢复到买力平价水平，套 购无利可图，套购就会停止，购买力平价成立。
三、汇率标价法
1. 直接标价法 2. 间接标价法 3. 美元标价法
四、汇率的种类
基本汇率与套算汇率 买入汇率与卖出汇率 现钞汇率与现汇汇率
汇率种类
即期汇率与远期汇率 固定汇率与浮动汇率 单一汇率与复汇率
实际汇率与有效汇率
实际操作汇率 汇率制度安排
第二节 决定汇率的基础及影响汇率变动的因素
一、决定汇率的基础
★ 但是货币低估缓和货币替代的作用具有一 定的局限性。
◆ 如果货币低估引起国内物价上涨，会抵消 其对货币反替代的正面影响；
◆ 如果货币低估由大幅度货币贬值所引起， 则有可能使人们产生货币将继续贬值的预期， 反而会在短期内加深货币替代程度。
2. 贬值与国际贸易条件
◆ 货币汇率的变化会引起进出口商品相对 价格的变化，从而影响到贸易条件。
（3）出口商品的需求弹性较高，而出口商 品的供给弹性较低，能阻止货币贬值后贸易条 件恶化。
第四节 汇率决定理论
一、购买力平价论
1. 一价定律 ★ 如果不考虑交易成本等因素，以同一货币衡量的
不同国家的某种可贸易商品的价格是一致的。否则商 品套购活动就会发生，直到其价格差异的消除。
Pi = e ·Pi *
…………..(3)
◆ (3)式是绝对购买力平价的基本公式，它意味着汇
率是以不同货币衡量的可贸易商品的价格之比。
◆ 现代经济学分析中，常认为一价定律对不可贸易品
也能成立，因此汇率是以不同货币衡量的一般物价之比。
例1，假如在日本花100日元可以买到的商品在美国需 要花1美元，那么购买力平价便为：
USD1 = JPY100
第三节 汇率变动对经济的影响
一、汇率变动对一国国际收支的影响
1. 汇率变动与货物收支 2. 汇率变动与服务收支 3. 汇率变动与国际资本流动 4. 汇率变动与国际储备
二、汇率变动对一国国内经济的影响
1. 汇率变动与国内物价水平 2. 汇率变动与生产 3. 汇率变动与收入分配及资源配置 4. 汇率变动与货币供应量及由此引进的总 需求变化。
◆ 一般而言，货币贬值会引起本国出口商品 外币价格的下降，由此引起贸易条件的恶化。
◆ 在下述情况下，贬值对贸易条件的负面影 响可能十分有限：
（1）一国的进出口量在世界市场上所占份额 相当小，其进出口商品的外币价格不受其进出 口数量的影响。
（2）货币贬值的目的主要在于鼓励出口商 品的生产，而不在于降低其出口商品的外币价 格。货币贬值后，其出口商品的外币价格仍保 持不变。
汇率的基础是两国纸币所代表的购买力。汇率是 两国物价对比，即两国货币所代表的购买力之比。
3. 购买力平价论的基本形式 （1）绝对购买力平价
前提条件
① 对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立。 ②在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所
占的权重相同。
基本公式
…………..(1)
…………..(2)
e P P*
三、货币贬值的其它经济影响
1. 贬值与货币替代和资本外逃
★ 货币替代是指在一国经济发展过程中，居民因对
本币币值的稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较 低时发生的大规模地用本币兑换外汇，从而使外汇在价 值贮藏、交易媒介、计价标准等货币职能上全面或部分 地替代本币的一种现象。
★ 资本外逃是指为避免经济、政治等方面原因造成的
1. 金币本位制度下决定汇率的基础
——铸币平价
2. 金汇兑本位制度下决定汇率的基础
——黄金法定平价
金汇兑本位制度
国际金汇兑本位制度
3. 纸币流通制度下决定汇率的基础
——购买力平价（有争议）
纸币流通制度特点
（1）纸币不能向发行者要求兑换成任何贵金属。 （2）纸币发行量没有客观保证，由政府主观决定。 （3）纸币靠政府权力强制流通。
第二章
第一节
一、外汇的概念
外汇与汇率
基本概念
外汇
动态意义 上的外汇
国际汇兑
静态意义 上的外汇
广义上说 狭义上说
外国货币 外币支付凭证 外币有价证券 特别提款权 其它货币资产
不包括广义外汇中 的外币有价证券
◆ 一种外币成为外汇的前提条件： 可以自由兑换； 被普遍接受
二、汇率的概念
★ 汇率是一个国家（或地区）的货币用另一 个国家（或地区）的货币表示的价格，或者说是 两国货币的兑换比率。
经济损失，资金大规模地从一国逃离。
◆ 一般而言 货币替代和资本外逃只有在一国货币自
由兑换的条件下才会大规模地发生。
◆ 决定货币替代的因素主要有： 相对通货膨胀率； 金融资产的相对名义收益率； 本国货币的汇率水平。
本国金融资产的名义收益率 - 本国通货膨胀率 – 本国货币的预期高估率或 + 本国货币的预期低估率