发达国家(美国)的货币政策-优质课件
美国的发展及其货币政策。
美国的发展及其货币政策。
1.美国的货币制度（一）美国的中央银行美国联邦储备系统是美国的中央银行，成立于1913年12月23日，主要职责是保障美国货币和金融体系的安全、灵活和稳定。
《美国联邦储备法》规定，成员银行需向联邦储备银行缴纳相当于其资本和盈余总和的6％数量的资本。
联邦储备银行则被要求每年向其成员银行支付其缴入资本的6％的红利，通常每年分两次支付。
截止2006年12月31日，联邦储备银行的注册资本为135.36亿美元，占其总资本的51.2％。
根据1913年的《联邦储备法》规定，美国在12个主要城市设立储备银行，成为联储体系的组成部分。
这12家地区储备银行的职责包括为其成员银行进行支票交换、回收损毁货币并发放新币、对合并申请进行评估、向该区的成员银行投放贴现贷款、审查属于联邦储备成员的州立银行、就地方银行和经济状况提出分析和报告，以及进行一般的银行与经济研究并出版部分刊物。
联邦储备理事会是联邦储备系统中的重要组成部分。
理事会由七位理事组成。
他们均由美国总统任命并经参议院确认，任期14年。
联邦储备理事会办公地点设在华盛顿，通常每周会晤若干次商讨与货币政策和银行监管有关的问题。
（二）美元美元硬币由美国财政部发行，币值有1美分、5美分、10美分、25美分、50美分和1美元六种；美元纸币由美国联邦储备系统发行，面额为1美元、2美元、5美元、10美元、20美元、50美元和100美元七种。
二、美国的货币政策（一）货币政策目标根据《美国联邦储备法》，美国的货币政策目标是控制通货膨胀，促进充分就业。
目前，美联储货币政策的操作目标是联邦基金利率。
美国联邦基金利率是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的是隔夜拆借利率。
这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。
（二）美国货币政策的决定联邦公开市场委员会是美联储系统中最重要的货币政策制定部门。
美国的货币政策全解
美联储选择银行信用作为货币政策的中间目标，为了刺激企业投资和个 人消费，在这个时期进一步推进低利率的廉价货币政策，使得信用急剧膨胀。
政策效果： 1974年到1975年和80年代初的两次经济危机期间，在 生产下降和失业率猛增的同时，物价不但没有下跌反而 普遍大幅度上涨。
新经济时期
时间： 90年代初到现在
战后初期的政策
第一轮量化宽松政策
滞涨时期的政策
第二轮量化宽松政策
新经济时期的政策
战后初期
背景： 在30年代后半期全球性经济大萧条时期，出现了凯恩 斯主义，它主张用扩张性的宏观经济政策来刺激经济，使 经济摆脱衰退状态。这一政策措施在当时存在大量失业资 源的情况下，起到了一定的作用。二战结束后，由于美国 为维护其霸主地位，军事开支有增无减，导致财政赤字上 升，这样，只能用增发货币的方式来缓和；加之战时的物 价管制放开，致使通货膨胀率上升很快。
政策效果： 1、美国的通货膨胀率时高时低，交替进行。总的趋 势：通货膨胀率较高的年份带来了经济的衰退而低通 货膨胀率则是经济增长速度回升。
原因：货币政策的时滞性。
滞涨时期
背景： 在经历了50年代中期到60年代中期的低通货膨胀率之后，从60年代后 半期开始，美国的通货膨胀率不断上升，进入70年代后出现了新的情况。 时间： 70年代初期到80年代初期 政策：
政策效果： 到1998年，美国经济的持续增长已进入了第8个年头，
第一轮量化宽松政策
背景：雷曼兄弟公司于2008年9月倒闭 措施：在2008年11月25日，美联储购买了1.725亿美 元资产，主要是通过将储备贷给它们的附属机构，然 后通过直接购买抵押贷款支持证券。 市场影响：从2009年3月1日至2010年3月31日，美股 标普500指数涨幅为37.14%。美国经济在2009年中期 触底反弹，当年后三个季度的国内生产总值环比增速 从负值逐步增至5%。
第十一章-货币政策PPT课件
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一、一般性的货币政策工具
1、再贴现政策
➢ 再贴现政策的主要内容有： • ①调整再贴现率，影响商业银行借贷中央银行资金的成本 • ②规定向中央银行申请再贴现的资格
➢ 再贴现政策作用于经济的途径有： • ①借款成本效果。 • ②宣示效果。 • ③结构调节效果。
➢ 再贴现作为货币政策工具运用的前提条件是： • ①要求在金融领域以票据业务为融资的主要方式之一。 • ②商业银行要以再贴现方式向中央银行借款。 • ③再贴现率低于市场利率。
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一、一般性的货币政策工具
2、存款准备金政策
➢ 优点：
• ①中央银行具有完全的自主权 • ②对货币供应量的作用迅速 • ③对松紧信用较为公平
➢ 缺点：
• ①作用猛烈，缺乏弹性 • ②其政策效果在很大程度上受超额准备金的影
响
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一、一般性的货币政策工具
3、公开市场业务
• ②通过影响利率来影响经济。
出售（购买）证券 证券价格 利率 借入资金 投资、消费 经济
市场
• ③对长期证券市场和短期证券市场利率结
构和水平的调整
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一、一般性的货币政策工具
3、公开市场业务
➢ 优点：
• ①主动权在中央银行 • ②富有弹性 • ③中央银行买卖证券可同时交叉进行，故很容易逆向修正
➢国际收支平衡
– 作为货币政策的一个目标，所谓国际收支平 衡，是指一个国家对其他国家的全部货币收 入与全部货币支出保持基本平衡。
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二、货币政策目标
4、货币政策目标的选择
➢ 在稳定物价与充分就业之间选择
美国不断调整的经济政策课件
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高考题
（2008江苏）“以史为镜可以知兴替”，当 代中国经济的发展也需要了解西方资本主义经 济发展的历程。你知道二战后资本主义世界经 济发展所出现的新变化中最重要的是什么吗？
A．国家加强了对经济的干预 B．福利国家得到发展 C．第三产业蓬勃发展 D．美国出现“新经济”
A
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比较联邦德国、日本经济运行模式的异同。
异：模式各具特色， 联邦德国——社会市场经济 日本——政府主导型市场经济
同：都根据自身的国情制定经济政策 都实行国家对经济的干预，在不同程度上依靠国
家 政权的力量，促进经济复兴并持续增长，成为世界 上经济发达的资本主义国家。
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二战后的联邦德国经济
1、模式 建立介于计划经济与市场经济之间的“社会 市场经济”。 2、特征 让市场充分发挥调节作用；建立完善的社会 保障制度。 3、主要内容
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二战后的日本经济
1、模式 50年代中期后形成政府主导型市场经济， 政府对经济干预远远大于市场调节。 2、特征 政府对经济干预远远大于市场调节。 3、成效
美国不断调整的经济政策
阶段
经济思想（理论）
二战结束到 20世纪60年 代末
20世纪70年 代
20世纪80年 代
20世纪90年 代
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美国不断调整的经济政策
第一阶段：二战结束到20世纪60年代末 杜鲁门和艾森豪威尔政府 根据凯恩斯主义理论注重以解决就业问题来促 进生产和消费，并保持财政预算平衡。 肯尼迪和约翰逊政府 分别提出“新边疆”和“伟大社会”施政纲领， 把大规模赤字财政作为经常性政策，以降低失 业率、促进经济增长和减少贫困。
美国的货币政策
三、美联储采取的货币政策根据凯恩斯主义的政策主张，当金融市场出现流动性干涸时，中央银行应该采取扩张性的货币政策。
（一）传统的货币政策1、公开市场操作。
从2007年8月9日开始的整个8月份，美联储频繁使用了公开市场操作。
除通常采用的隔夜回购交易外，根据需要，还多次使用14日回购交易等满足市场持续流动性需求。
2007年8月10日当日注入流动性更高达350亿美元，远远超过十亿美元日均交易规模。
2、降低联邦基金基准利率。
基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。
美联储通过降低基准利率来影响整个金融体系的整体利率水平，并影响市场流动性。
因此，尽管面临通胀的压力，2007年9月18日至2008年4月30日，美联储共7次下调联邦基金基准利率；而2008年9月中旬金融危机恶化升级之后，美联储又分别于10月8日、10月29日和12月16日3次调降基准利率累计175个基点，目前，美国基准利率在0%－0.25%之间，已处于历史最低水平。
3、降低贴现率。
贴现利率政策是美联储通过制定或调整再贴现利率来干预和影响市场利率及货币市场的供应和需求，通过规定贴现票据的资格来控制资金投向的一种金融政策。
2007年8月17日，美联储将贴现率从6.25%下调至5.75%。
2008年9月中旬危机恶化之后，美联储又3次下调贴现利率累计175个基点。
至2008年12月，美联储累计下调贴现利率575个基点，并将基准利率与贴现利率的差距由100个基点降至25个基点。
同时，美联储还多次放宽可接受贴现票据的范围，并将贴现期限由通常的隔夜暂时延长到最长可到90天。
（二）创新的货币政策尽管美联储将常规货币政策手段几乎用到极致，但仍然不能阻止国际金融市场剧烈动荡、美国经济持续放缓的趋势。
为此，美联储在2007年12月之后进行了货币政策创新，相继推出了多种新的流动性管理工具，以增加市场的流动性供给，放松银根，恢复市场信心。
货币政策PPT课件
2021
• 发电量和用电量齐齐回升。一季度发电量增速是0.1%， 到6月份增速是0.5%。上半年工业用电量虽然下降 0.4%，但6月份同比转正达到0.7%。发电量和用电量 的变化，说明经济已有回暖趋稳迹象，结论是经济回 暖会带来扩张性的货币政策。
发电量对货币政策的影响 8
考虑到产能过剩大背景下中国实体资本回报率的下降考虑到无风险利率的下降和刚性兑付打破之后风险溢价的上升人民币资产的回报率将出现系统性下降再叠加美联储加息周期下美元开启长周期上升趋労是大概率事件居民部门会逆转过去的资产本币化负债外币化的配置行为开始提前偿还即将变得昂贵的美元债务
货币政策
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2021
定义：
举例：克强指数对我国 货币政策的衡量与影响 5
2021
• 从中长期贷款来看，2015年，在经历了4月、5月的下 降后，6月份同比回升30.8%。中长期贷款的增速回暖 意味着货币政策放松，截至6月底，M2的同比增速 11.8%，与年初12%的目标基本接近。
中长期贷款对货币政策的影
响
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2021
• 从铁路道路运输看，中国铁路总公司(下称铁总)发布 的最新数据显示，2015年1-4月全国铁路货运发送量 完成11.44亿吨，相比2014年同期的12.6亿吨减少9.2%， 降幅比1-3月收窄。其中，国家铁路货物发送量完成 9.31亿吨，同比减少8.6%。同比还是下行，说明企业 货运的需求不足。所以需要扩大需求量，抑制通货紧 缩，结论是需要实行扩张性的货币政策。
周期下美元开启长周期上升趋势是大概率事件，居民部
门会逆转过去的“资产本币化、负债外币化”的配置行
为，开始提前偿还即将变得昂贵的美元债务。但股市的
上涨可以在强势美元的大周期下，创造出财富效应缓解
第九章--货币政策课件
国家统计局局长
• 刘明康
中国银行业监督管理委员会主席
• 尚福林
中国证券监督管理委员会主席
• 吴定富
中国保险监督管理委员会主席
• 蒋超良
中国银行业协会会长
• 周其仁
北京大学国家发展研究院院长
•夏 斌
国务院发展研究中心金融研究所所长
• 李稻葵
清华大学中国与世界经济研究中心主任
第九章--货币政策
货币政策目标
第九章--货币政策
货币政策目标
• 各目标之间的矛盾
– 充分就业与国际收支平衡之间的冲突
• 就业人数增加，收入水平提高，使得国内对进口商 品的消费能力增强，导致进口增加出口减少，扩大 国际收支逆差。
货币政策目标
• 物价稳定
– 一般指通过实行适当的货币政策，保持一般物价水平 的相对稳定，以避免出现通货膨胀或通货紧缩。
– 对央行而言稳定物价就是稳定币值。 – 一般而言把通胀率控制的5%每年以内是合适的。 – 如：“2010年第一季度，中国经济开局良好，回升向
好势头更加巩固。内需保持较快增长，对外贸易加快 恢复，工业生产快速回升，消费增长较快，固定资产 投资增幅有所回落，价格总水平基本稳定。一季度， 实现国内生产总值（GDP）8.06万亿元，同比增长 11.9%，居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.2%。”
• 货币政策目标，又称基本目标 • 是指国家通过中央银行制定和实施货币政
策，对国民经济进行金融调控最终要达到 的目标。 • 从20世纪30年代以前的稳定币值这一单一 目标开始，货币政策的目标经历了一系列 的漫长的演变过程。从单一目标到多重目 标再到单一目标，不断随着经济形式的变 化而变化。
第九章--货币政策
《货币政策》PPT课件
– 不增加社会福利的劳动和成本也被计入国民生产总 值，如步行上班改为乘车上班后，并没有增进乘车 者的福利，乘车的负效用却作为购买乘车的服务被 计入国民生产总值。
2021/7/11
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国际收支平衡
国际收支是指一定时期内由于政治、经济、文 化往来而引起的一国对其他国家或地区的全部 货币收支。国际收支平衡就是全部货币收入和 货币支出基本平衡
2021/7/11
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中介目标的选择标准
◆可测性
一是中介目标应有比较明确的定义，如M0、 M1、M2，长期利率，短期利率等。
同时有关中介目标的准确数据应能为中央 银行及时获取，以便于观察、分析和预测
中间目标的指标，只有在政策“偏离轨道” 时能比最终目标更快发出较为准确的信号 才是有用的
2021/7/11
度。
2021/7/11
—《中国货币政策执行报告—2006年1季度》 6
货币政策目标是随宏观经济理论的发展而逐步 形成的。上世纪30年代以前，自由资本主义时 代，货币政策作用有限，不完全的金本位制要 求货币政策目标是稳定币值和汇率。
30年代大危机以后，失业问题成为头等大事， 充分就业成为主要目标。
2021/7/11
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随经济国际化和金融一体化，国际收支的规模 越来越大，在经济中的地位越来越重要，国际 收支平衡成为中央银行货币政策的目标。
国际收支平衡目标一般以一年为期。但是，有
些时候国际收支失衡是由于暂时的突发性事件
引起的，例如发生自然灾害或依靠进（出）口
的能源价格突然暴涨（跌）。但是这种突发事
2021/7/11
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稳定物价（币值稳定）
第10章货币政策-PPT文档资料
提高准备金率 存 款 准 备 金 政 策
超额准备下降
货币投放减少
降低准备金率
超额准备上升
货币投放增加
货币供给增加 利率下降
3.作用
（1）对货币供给量具有显著的影响
（2）具有强烈的“告示效应”
4．局限性
（1）作用力过于猛烈
（2）缺乏弹性
（3）缺乏灵活性
我国 存款 准备 金率 历次 调整
1．稳定物价与充分就业的矛盾
物价上涨 率（％） A B
失业率
菲利普斯曲线 通货膨胀率与失业率存在着此消彼长的关系
2．稳定物价与经济增长之间的矛盾
观点一：只有物价稳定才能保持经济正常
增长。
观点二：轻微的物价上涨能刺激经济增长。
观点三：经济增长能使物价稳定。
现代社会经济发展的历史证明，经济增长
总是伴随着物价的上涨的。
3．稳定物价与国际收支平衡的矛盾
如本国物价相对稳定，而其他国家出现 了通货膨胀，则会使得本国商品的价格低于 其他国家商品的价格，这样必然使得本国的 出口增加，进口减少，造成国际收支失衡。 顺差增大的同时，国家外汇储备增加，若要 保持汇价的稳定，就要增加本国货币投放， 必然会影响本国物价的稳定。
4．经济增长与国际收支平衡的矛盾
次数 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2
时间 07年12月25日 07年11月10日 07年10月25日 07年09月25日 07年08月15日 07年06月5日 07年05月15日 07年04月16日 07年02月25日 07年01月15日 06年11月15日 06年08月15日 06年07月05日 04年04月25日 03年09月21日 99年11月21日 98年03月21日 88年9月 87年 85年
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长沙理工大学城南学院
——经济与管理二系国贸0902黄权 2010年12月
内容提要
一 . 美国出现的问题 二 . QE2的含义 三 .QE的方式 四.QE（美国）的利弊 五.量化宽松（QE）的历史 六.量化宽松（QE）对美国的好处 七.量化宽松（QE）对中国的影响 八.中国怎样面对
四.QE（美国）的利弊 利：降低政府债券的收益率
降低银行同业隔夜利率 抒缓市场的资金压力
弊：持续的量化宽松则会增加通胀的风险
五.量化宽松（QE）的历史
第一次量化宽松：在雷曼兄弟于2008年9月倒闭后，美联储 就赶忙推出了量化宽松政策。在随后的三个月中，美联储 创造了超过1万亿美元的储备，主要是通过将储备贷给它们 的附属机构，然后通过直接购买抵押贷款支持证券。
六.量化宽松（QE）的对美国的好处
1.美国自金融危机以来无论怎样降低联邦储蓄利率目前看 来效果不大了。
2.另外我们知道在金融危机愈演愈烈的今天大家都知道各 国都在操作本国的货币贬值，而且恶性的贬值。
3.美元的大幅贬值，这将意味着黄金、原油以及大宗商品 的价格暴涨。
4现的供求缺口，以遏制美国 新增国债收益率显著上扬，从而避免存量国债市场价值显 著缩水。
下高科技的技术。随着美元的贬值，我们中国自以为掌握 美国把柄的外汇储备开始变成我们自己的累赘或者亏损的 来源。
USA 美国
CHN VS 中 国
东风吹，战鼓擂 如今的世界谁怕谁
谢谢观赏！
第二次量化宽松（QE2）：自2010年4月份美国的经济数据 开始令人失望，进入步履蹒跚的复苏以来，美联储一直受 压于需要推出另一次的量化宽松——第二次量化宽松 （QE2）美国联邦储备委员会2010年11月3日宣布推出第二 轮定量宽松货币政策，到2011年6月底以前购买6000亿美元 的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏
5.美国是世界上最大的债务国，而大多的债务都是以美元 计价的。
七.量化宽松（QE）的对中国的影响
——大哥消费小弟买单
1.美国的这样做可能会掀起或者说已经掀起了新的贸易保 护注意的抬头。
2.北京10月19日美国財政部公布的最新数据显示，截止今 年8月末，中国持有美国国债的数量达到8684億美元。 （日本8366億美元，英国4484億美元）
3.美元贬值,将推动石油等资源性产品价格的走高,成本的 攀升,对于全球经济来说无疑是“雪上加霜”,有可能会进 一步延缓大多数国家复苏的步伐。
4.在加上美国有要购买有毒资产，其实试图向市场注入大 量流动性,通过注资金融机构,将问题资产打包“捂”起来, 虽然可以暂时缓解危机,不至于再进一步恶化。但是但同 时也埋下了更大的“隐患”。
八.中国怎样面对
1.加速推荐人民币的国际化，减少用美元国际间结算。这 样就可以减少我们的美元外汇储备量。毕竟我们外汇储备 太多了在美国这样的流氓政策下，我们是最大的受害者。
2.和各国团结起了，减少或者消弱美国的美元地位以及其 金融地位增加我们的话语权。
3.尝试减少一些大宗商品的美元计价。 4.减少购买美国的国债，开始将中国的外汇储备来购买一
二次量化宽松
一 . 美国出现的问题
1 .国内的高失业率; 2 .经济衰退; 3 .目前已经是零利率，利率已经没法再下调；
二 . QE2的含义 量化—— 指将会创造指定金额的货币 宽松——指减低银行的资金压力
三 .QE的方式
中央银行利用凭空创造出来的钱在公开市场 购买政府债券、借钱给接受存款机构、从银 行购买资产等。