家装产业发展分析
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20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000
0
家装总产值（亿元）
资料来源：wind、招商证券
30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5%
3500 3000 2500 2000 1500 1000 500
0
排
45% 名
40.584%0.02% 295939.0450%% 1
32.72%
36.67% 35% …
2128
30%
26.54%
1557
3
25% 20% …
1112 791
15% 13
471 596
10% 14
5% …
0% 17
…
资料来源：wind、招商证券
- 6-
一、互联网家装迅速兴起，目前已进入“新”阶段
脱胎换骨，“新家装”诞生
图：互联网家装发展的变化
资料来源：wind、招商证券
- 7-
一、互联网家装迅速兴起，目前已进入“新”阶段
脱胎换骨，“新家装”诞生
图：“新”家装行业处于快速增长前夕
资料来源：wind、招商证券
- 8-
技术：新技术应用，多渠道满足用户需求
图：金螳螂家虚拟样板间展示
资料来源：公开信息，招商证券
金螳螂·家VR技术
- 13 -
二、不同模式企业的变化
用户：从重视性价比到重视质量及个性化
传统家装 时代用户
看中性价比
“互联 网”家装 时代用户
消费升级
购买力升级
购买回归理性
- 14 -
二、不同模式企业的变化
- 16 -
三、家装整体空间广阔，未来不必太过悲观
未来家装行业的市场仍然是大有可为
从增速的下降幅度来看，家装行 业明显好于地产投资
图：2002-2016年我国家装行业总产值
一、二线城市受地产调控政策影 响相对有限
图2 ：一二线城市二手房交易额占比高于 三四线城市
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
家装产业发展分析
旧貌换新颜，爆发在即
目录
一 互联网家装迅速兴起，目前已进入“新”阶段 二 不同模式企业的变化 三 家装整体空间广阔，未来不必太过悲观 四 单店视角下的盈亏平衡解析 五 未来国内家装发展趋势及企业出路 六 问题与讨论
- 2-
一、互联网家装迅速兴起，目前已进入“新”阶段
互联网家装应运而生
目录
一 互联网家装迅速兴起，目前已进入“新”阶段 二 不同模式企业的变化 三 家装整体空间广阔，未来不必太过悲观 四 单店视角下的盈亏平衡解析 五 未来国内家装发展趋势及企业出路 六 问题与讨论
- 9-
二、不同模式企业的变化
行业：平台模式与垂直模式的边界被打破
“重度、垂直、闭环” 全产业供应链优势
大数据
智能引擎系统
云口碑
资料来源：wind、招商证券
装修保
资料来源：wind、招商证券
注重用户口碑 ——信任感的重塑
- 11 -
二、不同模式企业的变化
企业：从流量用户抢夺到注重用户体验
图：金螳螂•家把控验收工程质量
资料来源：金螳螂•家官网，招商证券
把控工程交付质量 ——真正解决痛点
- 12 -
二、不同模式企业的变化
公司
土巴兔 …
齐家网 …
金螳螂 东易日盛
… 家装e站
…
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017E
互联网家装市场规模（亿元）
资料来源：wind、招商证券
同比增速
21
爱空间
资料来源：wind、招商证券
iPowk.baidu.comer
92.73 89.83 88.87 87.71 80.91 82.31 83.61 79.18 84.62
传 统 家 透明度低 装
亲力亲为
链条冗长
工人素质 参差不齐
性价比方 差大
透明度
互 联 工程透明 网 家 装
业主角色 工期 施工质量
网上操作 即可
服务效率 提升
尚存在上 升空间
性价比
性价比高
- 3-
一、互联网家装迅速兴起，目前已进入“新”阶段
互联网家装应运而生
图：互联网家装市场规模快速增长
表：2016年我国部分互联网家装企业排名
79.08
iBrand iSite
73.43 71.99 74.08 76.21 85.95 73.17 67.59 90.98 79.21
81.88
85.54 75.38 81.23 81.94 77.62 82.88 81.53 78.5 62.37 85.12
综合得分
88.92 86.5 85.67 85.29 81.19 81.19 81.06 81.01 80.64 80.57
全新定位“标准化家装” 登陆天猫
2017年获C轮2亿人民币投资
垂直型企业 线下各个环节均参加
2015年获C轮2亿美金投资 线下体验店
“云工长”模式 Tumax3D云设计系统
平台型企业 整合资源、撮合交易
- 10 -
二、不同模式企业的变化
企业：从流量用户抢夺到注重用户体验
图：土巴兔新信用体系
图：齐家口碑旺铺模式
同比增速
80% 74%
72%
70%
69%67%
60%60% 60%
52%52%50% 50%
41%40%
40%
37%36%35%34%33%
30%
24%
20%
10%
0%
资料来源：链家研究院、招商证券
- 17 -
三、家装整体空间广阔，未来不必太过悲观
家装产值与未来商品房销售面积 年均复合增速敏感性分析
- 4-
一、互联网家装迅速兴起，目前已进入“新”阶段
互联网家装商业模式各异
垂直型企业 线下各个环节均参加
设计
建材采购、运输 施工 售后服务
平台型企业 整合资源、撮合交易
- 5-
一、互联网家装迅速兴起，目前已进入“新”阶段
互联网家装商业模式各异
图：平台型企业商业模式
图：垂直型企业商业模式
资料来源：wind、招商证券
变化原因在于思维改变，行业归于理性
1、后资本时代，互联网 家装回归理性
2、上半场家装行业本质 未改变，效率未提升
3、市场格局确定，企业 认识更加深入
4、消费升级，消费要求 高且多元
思维改变， 行业归于理 性
- 15 -
目录
一 互联网家装迅速兴起，目前已进入“新”阶段 二 不同模式企业的变化 三 家装整体空间广阔，未来不必太过悲观 四 单店视角下的盈亏平衡解析 五 未来国内家装发展趋势及企业出路 六 问题与讨论
家装产值=（当年商品房销售面积 + 二手房装修面积）× 单位面积装修价格
20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000
0
家装总产值（亿元）
资料来源：wind、招商证券
30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5%
3500 3000 2500 2000 1500 1000 500
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排
45% 名
40.584%0.02% 295939.0450%% 1
32.72%
36.67% 35% …
2128
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1557
3
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1112 791
15% 13
471 596
10% 14
5% …
0% 17
…
资料来源：wind、招商证券
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一、互联网家装迅速兴起，目前已进入“新”阶段
脱胎换骨，“新家装”诞生
图：互联网家装发展的变化
资料来源：wind、招商证券
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一、互联网家装迅速兴起，目前已进入“新”阶段
脱胎换骨，“新家装”诞生
图：“新”家装行业处于快速增长前夕
资料来源：wind、招商证券
- 8-
技术：新技术应用，多渠道满足用户需求
图：金螳螂家虚拟样板间展示
资料来源：公开信息，招商证券
金螳螂·家VR技术
- 13 -
二、不同模式企业的变化
用户：从重视性价比到重视质量及个性化
传统家装 时代用户
看中性价比
“互联 网”家装 时代用户
消费升级
购买力升级
购买回归理性
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二、不同模式企业的变化
- 16 -
三、家装整体空间广阔，未来不必太过悲观
未来家装行业的市场仍然是大有可为
从增速的下降幅度来看，家装行 业明显好于地产投资
图：2002-2016年我国家装行业总产值
一、二线城市受地产调控政策影 响相对有限
图2 ：一二线城市二手房交易额占比高于 三四线城市
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
家装产业发展分析
旧貌换新颜，爆发在即
目录
一 互联网家装迅速兴起，目前已进入“新”阶段 二 不同模式企业的变化 三 家装整体空间广阔，未来不必太过悲观 四 单店视角下的盈亏平衡解析 五 未来国内家装发展趋势及企业出路 六 问题与讨论
- 2-
一、互联网家装迅速兴起，目前已进入“新”阶段
互联网家装应运而生
目录
一 互联网家装迅速兴起，目前已进入“新”阶段 二 不同模式企业的变化 三 家装整体空间广阔，未来不必太过悲观 四 单店视角下的盈亏平衡解析 五 未来国内家装发展趋势及企业出路 六 问题与讨论
- 9-
二、不同模式企业的变化
行业：平台模式与垂直模式的边界被打破
“重度、垂直、闭环” 全产业供应链优势
大数据
智能引擎系统
云口碑
资料来源：wind、招商证券
装修保
资料来源：wind、招商证券
注重用户口碑 ——信任感的重塑
- 11 -
二、不同模式企业的变化
企业：从流量用户抢夺到注重用户体验
图：金螳螂•家把控验收工程质量
资料来源：金螳螂•家官网，招商证券
把控工程交付质量 ——真正解决痛点
- 12 -
二、不同模式企业的变化
公司
土巴兔 …
齐家网 …
金螳螂 东易日盛
… 家装e站
…
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017E
互联网家装市场规模（亿元）
资料来源：wind、招商证券
同比增速
21
爱空间
资料来源：wind、招商证券
iPowk.baidu.comer
92.73 89.83 88.87 87.71 80.91 82.31 83.61 79.18 84.62
传 统 家 透明度低 装
亲力亲为
链条冗长
工人素质 参差不齐
性价比方 差大
透明度
互 联 工程透明 网 家 装
业主角色 工期 施工质量
网上操作 即可
服务效率 提升
尚存在上 升空间
性价比
性价比高
- 3-
一、互联网家装迅速兴起，目前已进入“新”阶段
互联网家装应运而生
图：互联网家装市场规模快速增长
表：2016年我国部分互联网家装企业排名
79.08
iBrand iSite
73.43 71.99 74.08 76.21 85.95 73.17 67.59 90.98 79.21
81.88
85.54 75.38 81.23 81.94 77.62 82.88 81.53 78.5 62.37 85.12
综合得分
88.92 86.5 85.67 85.29 81.19 81.19 81.06 81.01 80.64 80.57
全新定位“标准化家装” 登陆天猫
2017年获C轮2亿人民币投资
垂直型企业 线下各个环节均参加
2015年获C轮2亿美金投资 线下体验店
“云工长”模式 Tumax3D云设计系统
平台型企业 整合资源、撮合交易
- 10 -
二、不同模式企业的变化
企业：从流量用户抢夺到注重用户体验
图：土巴兔新信用体系
图：齐家口碑旺铺模式
同比增速
80% 74%
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资料来源：链家研究院、招商证券
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三、家装整体空间广阔，未来不必太过悲观
家装产值与未来商品房销售面积 年均复合增速敏感性分析
- 4-
一、互联网家装迅速兴起，目前已进入“新”阶段
互联网家装商业模式各异
垂直型企业 线下各个环节均参加
设计
建材采购、运输 施工 售后服务
平台型企业 整合资源、撮合交易
- 5-
一、互联网家装迅速兴起，目前已进入“新”阶段
互联网家装商业模式各异
图：平台型企业商业模式
图：垂直型企业商业模式
资料来源：wind、招商证券
变化原因在于思维改变，行业归于理性
1、后资本时代，互联网 家装回归理性
2、上半场家装行业本质 未改变，效率未提升
3、市场格局确定，企业 认识更加深入
4、消费升级，消费要求 高且多元
思维改变， 行业归于理 性
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目录
一 互联网家装迅速兴起，目前已进入“新”阶段 二 不同模式企业的变化 三 家装整体空间广阔，未来不必太过悲观 四 单店视角下的盈亏平衡解析 五 未来国内家装发展趋势及企业出路 六 问题与讨论
家装产值=（当年商品房销售面积 + 二手房装修面积）× 单位面积装修价格