结构性金融衍生产品概述
结构性产品
结构性产品结构性产品是指由金融机构发行的一种金融衍生工具，以满足投资者对特定市场情况下的回报和风险需求。
本文将从结构性产品的定义、特点、分类、优势和风险等方面进行详细介绍。
一、结构性产品的定义及特点结构性产品是相对于传统的单一金融产品而言的。
它通过混合不同的资产（如股票、债券、黄金等）、衍生品（如期权、期货、互换等）、嵌入式权益规则（如浮动收益和最低保本等）等复杂工程手段来构建，以满足投资者的需求。
结构性产品具有以下几个特点：1.定制性强：结构性产品可以根据投资者的要求设计，满足其对收益和风险的不同需求，因此具有较高的个性化特点。
2.复杂度高：结构性产品通常由多个组成部分组合而成，涉及到不同的资产类别和衍生品种类，因此其产品结构较为复杂。
3.灵活性大：结构性产品具备丰富的灵活性，可以根据市场环境的变化进行调整和优化，满足投资者的不同投资策略和目标。
4.回报与风险并存：由于结构性产品的复杂和灵活性，其投资回报和风险也具备一定的相干性，投资者需要根据自身的风险承受能力做出选择。
二、结构性产品的分类根据结构性产品的不同特点和投资对象，可以将其划分为以下几类：1.股权类结构性产品：该类产品以股票为基础，常用的产品形式有股票型债券、股权互换、股票期权等。
2.债权类结构性产品：该类产品以债券为基础，常见的产品有债券型互换、债券期权、带有附加派息的债券等。
3.商品类结构性产品：该类产品以大宗商品（如黄金、原油等）为基础，常见的产品形式有商品期权、商品互换等。
4.货币类结构性产品：该类产品以货币为基础，主要包括货币互换、货币期权、外汇远期等。
5.利率类结构性产品：该类产品以利率为基础，常见的产品形式有利率互换、利率期权等。
三、结构性产品的优势结构性产品具有以下几个优势：1.收益与风险的平衡：结构性产品可以根据投资者的需求，设计合适的收益和风险分配规则，满足不同投资者的不同需求。
2.多元化投资：结构性产品通常由多个不同的资产组成，可以实现投资的多元化，降低风险。
简述金融衍生产品的特点
简述金融衍生产品的特点
金融衍生产品是指金融机构为满足客户投资需要而开发的新型
金融服务，主要提供各类金融衍生产品，如期货、期权、交易所交易基金、协定义务、金融债券、货币衍生产品和房地产衍生产品等。
它们在结构上分为衍生性和非衍生性，在形式上可分为实物衍生品和金融衍生品。
金融衍生产品已经在金融市场发挥了重要作用，它既可以满足投资者多样化的投资需求，又可以帮助金融机构把握市场的转折点和变化，从而发掘更多的投资机会。
它具有以下特点：
一是分散风险，它可以结合多种投资工具，分散投资者投资风险；
二是提高收益，它可以增大投资者收益；
三是操作方便，它可以降低投资者操作成本，提高交易效率。
四是降低成本，它可以提供更低的交易和投资成本，从而提高投资者的收益率；
五是提高效率，它可以更加快速地进行投资和交易，从而提高金融机构的效率；
六是降低交易成本，它可以直接降低投资者的交易成本，降低投资者的交易成本。
此外，金融衍生产品也具有一定的风险，投资者投资金融衍生产品时应根据实际情况选择合适的金融衍生产品，同时要提高风险意识，根据自身实际情况控制投资金额，加强风险管理，以减少投资风险。
金融衍生产品是一种新型的金融服务，它可以满足投资者丰富的
投资需求，可以提高投资者收益，操作方便，降低成本，提高效率，降低交易成本。
但是，投资者在选择金融衍生产品时也要考虑到风险，根据实际情况选择合适的金融衍生产品，同时提高风险意识，加强风险管理，以减少投资风险。
s金融衍生产品第二讲
金融衍生产品第二讲引言在金融市场中，衍生产品是一类由其价值来源于根底资产的金融工具。
它们的价值衍生于其他金融资产的变动情况，如股票、债券、商品或货币。
本文将介绍金融衍生产品的概念、种类以及其在金融市场中的应用。
金融衍生产品的概念金融衍生产品是一特殊类型的金融工具，其价值由其他金融资产的价格变动所衍生。
衍生产品的价值取决于其根底资产的价格、利率、汇率或其他金融指数的变动情况。
衍生产品包括期权、期货、掉期和其他结构性产品。
期权期权是一种金融工具，给予持有者在未来某个时间以指定价格购置或出售标的资产的权利。
期权一般分为买权和卖权，买权给予持有者在未来以指定价格购置标的资产的权利，卖权那么给予持有者在未来以指定价格出售标的资产的权利。
期货期货是一种合约，约定在未来某个时间以约定价格交割一定数量的标的资产。
期货的交割一般通过实物交割或现金结算完成。
期货的价格影响因素包括标的资产价格、利率、期限等。
掉期掉期是一种合约，约定在未来某个时间以约定价格交换一定数量的货币、利率或其他金融指数。
掉期一般用于对冲风险或进行投机。
结构性产品结构性产品是由多个金融衍生产品组合而成的复杂产品。
结构性产品的风险和收益通常与其组合的衍生产品有关。
金融衍生产品的应用金融衍生产品在现代金融市场中发挥着重要的作用，其应用包括风险管理、投机和套利。
风险管理金融衍生产品可以用于对冲风险。
投资者可以利用期权或期货合约来降低其持有的标的资产的价格或利率波动带来的风险。
投机金融衍生产品也可以用于投机目的。
投资者可以通过买卖期权或期货等衍生产品来赚取价格或利率波动带来的差价。
套利金融衍生产品还可以用于套利。
如果市场上存在价格的不一致或误差定价，投资者可以通过买卖衍生产品来进行套利操作，盈利从中。
结论金融衍生产品是一类具有特殊特性的金融工具，其价值来源于其他金融资产的变动情况。
在金融市场中，金融衍生产品广泛应用于风险管理、投机和套利。
了解和熟悉金融衍生产品对于投资者和金融从业者来说都是非常重要的。
结构性理财产品
结构性理财
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为什么投资结构性产品
收益实现： 股票 基金 由股息与买卖资本利得共同构成 通过基金经理代理运作的方式，实现集合理财资产池的价值增值
权证
结构性理财
主要通过买卖价差实现收益
结构性产品最终收益则根据事先约定的公式，根据挂钩股票价格实 际表现计算得出，收益结构透明
定价角度：
股票 基金 由股票市场买卖双方决定 反映的是基金净值 衍生产品定价技术，但易受二级市场资金炒作影响而出现市场价 格与真实价值的明显偏离 衍生产品定价技术，体现了期权定价的真实价值
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为什么投资结构性产品 • 为什么使用衍生性产品
“衍生性产品就像电流——如果操作失误会很危险，而它也能为人们带来极大的好处”——美国 证监会主席 Arthur Levitt
控制风险和收益的对等
承担可忍受的风险来降低费用
衍生产品
分散风险
获得更高的投资收益
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为什么投资结构性产品
•
从积极进取到稳固防守，从顺势而为到涨跌双赢，结构形式多种多样，把握不同市场环境下的投 资机会； 繁荣
6
•
•
结构性产品的发展历史
• 结构性产品市场的发展，可以分为传统型产品和现代型产品两个阶段。 • 传统型产品包括可转换证券(convertible securities) 、可交换证券(exchangeable securities)、含有股权认股权证的债务(debt with equity warrants) 等。产品结构、 交易机制都相对简单。 • 现代结构性产品产生于20世纪80年代初期，90年代出现爆炸性成长，其根本原因在于 市场利率持续走低，“微利时代”的来临使投资者寻找既能在市场发生不利变化时能 够保证最低收益，又能分享市场上升收益的产品，结构型产品应运而生。
结构性产品在国际金融衍生品市场上的发展及其启示
结构性产品（structured product）1，又称结构性票据（structurednotes）2、联动债券、合成债券等，Das(2001)把此产品定义为由固定收益证券和衍生合约结合而成的产品。
其中的衍生合约包括远期合约、期权合约、互换合约，衍生合约的标的资产包括外汇、利率、股价（股指）、商品（指数）、信用等。
因此，结构性产品是隐含衍生金融产品的证券，常见的产品形式包括股价联动债券、信用联动债券、结构性存款、投资联接保单、商品联动债券、奇异期权嵌入债券等。
金融-[飞诺网]结构性产品基本结构和原理可以通过一个例子来说明。
1986年8月所罗门兄弟公司发行了S&P500指数联动次级债券(简称SPIN)，投资者以票面金额购买债券，到期除获得本金和利息（2％年息，半年支付一次）外，还可以获得3.6985×（到期日S&P500指数－发行日S&P500指数）的收益。
可以看出，SPIN由债券和买入期权两部分组成，债券为投资者提供基本的本金和利息收入保证，买入期权使投资者在市场指数发生有利变化时获得更多收益。
福布斯杂志最近把结构性产品称为“自己设计的衍生品”，充分说明了这种金融衍生品的灵活性、多样性、复杂性特点。
一、现代结构性产品的产生与发展结构性产品市场的发展，可以分为传统型产品和现代型产品两个阶段。
传统型产品包括可转换证券(convertible securities)、可交换证券(exchangeable securities)、含有股权认股权证的债务(debt with equity warrants)等。
产品结构、交易机制都相对简单。
现代结构性产品产生于20世纪80年代初期，90年代出现爆炸性成长，其根本原因在于市场利率持续走低，“微利时代”的来临使投资者寻找既能在市场发生不利变化时能够保证最低收益，又能分享市场上升收益的产品，结构型产品应运而生。
近年来，结构性产品市场随金融衍生品市场的发展而发展，产品不断多样化，市场规模不断扩大，根据Bloomberg的统计数据显示，截至2001年10月底，全球前十大私人银行发行在外的结构性票据总额高达3，280亿美元，可见市场规模之大。
结构性金融衍生产品之探讨
பைடு நூலகம்
结构性金融衍生产品之探讨
文 玉 春
（ 中央财经 大学 经济 学院， 北京 １０ ８ ） ０ ０ １ 摘要 ： 结构性金 融衍 生产品是 把 固定收益金 融产 品和金 融衍 生品 进行 组合设 计 出的一种 新型金
融产 品 ， 种类繁 多、 结构 多样 。 美洲 、 洲和亚洲 都有非 常大的 市场规模 和繁 多的产品种 类 。 在 欧 结
着重加速金 融衍 生品 交 易所 市场的发展 。 关键 词 ： 结构性金 融衍 生产品 ； 融衍 生品市场 ； 币理 财产品 金 外
文章 编号 ：０ ３ ４ ２ （Ｏ Ｏ Ｏ — ０ ６ ０ １ ０ — ６ ５ ２ Ｌ ）３ ０ １— ７
中图分 类号 ： ８ ０ Ｆ １． ４
文献标 识码 ： Ａ
Ａｂ ｔ ａ ｔ ｈ ｔ ｃｕ ｅ ｎ ｎ ｉ ｌ ｅ ｉ ａｉ ｅ ｒ ｅ ｎ ｎ ｉ ｌ ｒ ｄ ｃｓ ｗｈ ｃ ｓ ａ ｃ ｍｂ ｎ ｔ ｎ ｏ ｓｒ ｃ ：Ｔ ｅ ｓｒ ｔ ｒ ｄ ｆ ａ ｃａ ｒ ｔ ｓ ａ ｅ ｎ ｗ ｆ ａ ｃａ ｏ ｕ ｔ， ｉｈ ｉ ｏ ｉ ａｉ ｆ ｕ ｉ ｄ ｖ ｖ ｉ ｐ ｏ
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Ｋｅ Ｗ ｏ ｄ ： Ｓｒ ｃ ｕ ｅ Ｆ ｎ ｎ ｉｌ ｅ ｉ ａｉ ｅ ； Ｆ ｎ ｎ ｉｌ ｙ ｒｓ ｔ ｔ ｒｄ ｉ ａ ｃａ Ｄ ｒ ｔ ｓ ｉ ａ ｃ ａ ｕ ｖ ｖ Ｄｅ ｉａ ｉｅ ｒ ｔ Ｍａ ｋ ｔ Ｆ ｒ ｉｎ ｕ ｅ ｃ ｖ ｖ ｒ ｅ； ｏ ｅ ｇ Ｃ ￣ ｎ ｙ
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金融衍生工具的概述
金融衍生工具的概述引言金融衍生工具是一种用于管理金融风险的金融工具。
它们的价值是从其他资产或指标派生出来的，包括股票、利率、汇率、商品和指数等资产。
本文将详细介绍金融衍生工具的定义、分类、特点以及它们在金融市场中的应用。
什么是金融衍生工具金融衍生工具是一种金融合约，它的价值是从基础资产的价值派生出来的。
基础资产可以是股票、债券、货币、商品、指数等，也可以是利率、汇率、价格等金融指标。
衍生工具的价值在很大程度上取决于基础资产或指标的变动。
金融衍生工具的分类根据衍生工具的交易方式和市场性质，金融衍生工具可以分为以下几类：1.期权：是一种赋予持有人在未来某个时间点购买或出售特定数量的资产的权利，但不是义务。
期权可以是买入期权（认购期权）或卖出期权（认沽期权）。
2.期货：是一种约定在将来特定日期和特定价格交付一定数量的标的资产的合约。
期货合约可以是金融期货（如股指期货）或实物期货（如原油期货）。
3.互换：是一种交换利率、汇率、资本或商品未来现金流的合约。
互换合约可以是利率互换、汇率互换或商品互换等。
4.合约差价（CFD）：是一种根据标的资产价格变动而进行结算的差价合约。
CFD可以用于投资或套保目的。
5.期权结构产品：是一种将不同类型的期权组合在一起构成的金融产品。
期权结构产品可以具有多种不同的风险特性。
金融衍生工具的特点1.杠杆效应：金融衍生工具通常只需要支付资产或合约价值的一部分作为保证金，从而提供了杠杆效应。
这意味着投资者可以用较少的资本参与更大规模的交易。
2.高风险高回报：由于杠杆效应和衍生工具的价格敏感性，金融衍生工具通常具有高风险高回报的特点。
投资者可以通过正确预测和管理风险来获取丰厚的回报。
3.交易灵活性：金融衍生工具在交易上具有很大的灵活性。
投资者可以通过买入或卖出衍生工具来实现不同的投资策略，包括套期保值、投机和对冲等。
金融衍生工具在金融市场中的应用金融衍生工具在金融市场中发挥着重要的作用。
金融创新的种类
金融创新的种类2篇金融创新是指通过引入新技术、新业务模式或新制度等手段，不断推动金融行业的发展和变革。
在现代社会中，金融创新已经成为推动经济发展和提升金融服务质量的重要手段之一。
本文将从不同的角度探讨金融创新的两种主要种类。
第一章：科技金融创新科技金融创新是指在金融领域中，通过应用先进技术实现金融业务的创新和发展。
随着科技的不断进步，金融业也面临着越来越多的挑战和机遇。
科技金融创新主要包括以下几个方面。
1. 互联网金融互联网金融是指利用互联网技术和平台，开展金融业务。
互联网金融的出现，极大地改变了传统金融行业的格局和模式，提高了金融服务的效率和便利性。
通过互联网，人们可以方便地进行在线支付、个人理财、众筹等活动，同时也为小微企业提供了更多的融资渠道。
2. 区块链技术区块链技术是一种通过分布式账本和密码学实现的安全信任的技术。
它可以改变传统金融交易的中心化模式，提高交易安全和效率。
区块链技术被广泛应用于数字货币、智能合约等领域。
通过区块链技术，可以实现点对点的直接交易，避免了传统金融机构的中介费用和信任问题。
3. 大数据和人工智能大数据和人工智能技术的应用，可以帮助金融机构进行风险评估、客户画像、智能投顾等工作。
通过对大量数据的分析和挖掘，金融机构可以更好地洞察市场趋势、客户需求，提供个性化的金融产品和服务。
4. 金融科技企业金融科技企业以创新的商业模式和技术手段，对传统金融行业进行颠覆性改革。
这些企业通过打通金融各个环节，提高金融服务效率，降低成本，为更多的人提供更好的金融服务。
例如，支付宝、微信支付等互联网巨头已经成为了人们生活中不可或缺的支付工具。
第二章：金融产品创新金融产品创新是指通过结构创新、定价创新、销售创新等手段，推出新的金融产品来满足人们多样化的金融需求。
金融产品创新既能满足投资者的风险偏好和利益追求，又能够为实体经济提供更多元化的融资渠道。
以下是几个金融产品创新的例子。
1. 衍生金融产品衍生金融产品是一种基于标的资产而衍生出来的金融产品。
衍生产品概述
第一章衍生产品概述【学习目标】本章主要介绍了金融市场中主要的衍生产品，对衍生产品市场的发展进行了回顾和展望，分析了衍生产品发展的历史背景及其应用和意义，并对书中将要用到的一些衍生产品基本分析方法和思路进行了初步介绍。
学习完本章，读者应掌握衍生产品的定义、种类和基本分析方法，了解衍生产品发展的历史和未来走向，深入理解衍生产品发展的历史背景和应用意义。
第一节主要的衍生产品在金融市场中，“衍生产品”（Derivative Instrument，也叫做衍生工具）这一术语通常用来描述这样一种金融工具或证券，这一工具（证券）的未来回报依赖于一个潜在的（Underlying）证券、商品、利率或是指数的值，而这一潜在的证券、商品、利率或指数就被称为标的（基础）证券或标的资产。
例如，一个黄金期货合约就是一个衍生产品，因为这个期货合约的价值取决于作为该合约标的资产的黄金的价值；又如，一个股票期权也是一个衍生产品，其价值依赖于标的股票的价格变化。
根据标的物的性质，衍生产品可以分为商品衍生产品和金融衍生产品。
顾名思义，商品衍生产品就是以商品作为标的资产的衍生产品，如前文的黄金期货；类似地，金融衍生产品就是以金融产品作为标的资产的衍生产品，是市场中主要的衍生产品，也是本书主要的介绍对象，如前文的股票期权。
一般来说，在金融市场中，一些证券和工具通常被看作基础工具，如股票和债券，而常见的衍生产品则包括远期、期货、期权和互换等。
实际上，衍生产品自诞生以来，其内涵和外延就无时不处在动态的变化和发展当中，尤其进入20世纪80年代之后，金融创新的蓬勃发展使得上述衍生产品得以通过进一步的衍生、分解和组合，形成新的证券，种类繁多，不一而足。
但这些新的衍生产品大都可以在远期、期货、期权和互换等基本衍生产品的框架中得到解释和分析，因此在本书中，我们仍将重点放在上述几种衍生产品上，同时选取近年来发展迅速、影响较大的抵押贷款衍生证券和信用衍生产品进行分析和介绍。
结构化产品在金融衍生品市场中的应用分析
结构化产品在金融衍生品市场中的应用分析随着金融市场的不断发展，金融衍生品作为一种新兴投资工具已经得到了广泛的应用。
其中，结构化产品作为一种新型的金融衍生品，采用多种金融工具组合而成，具有收益风险可控、适应多种投资需求等优势，已经成为金融市场中的一个热门话题。
本文将结合实际案例，对结构化产品在金融衍生品市场中的应用进行分析。
一、结构化产品概述结构化产品是一种组合多种金融工具而成的衍生品。
它不同于传统的股票、债券等简单的资产，而是通过多种金融工具（如股票、债券等）的组合，实现了风险和收益的分离，同时也可以根据投资者的不同需求，提供各种不同类型的投资组合。
由于结构化产品具有风险可控、收益可观的特点，因此越来越受到投资者的青睐，已成为金融市场中的一个重要的投资工具。
二、结构化产品的类型及特点根据不同的组合方式和投资需求，结构化产品可以分为多种类型，如以下几种：1. 保本型结构化产品。
这种产品通常是由债券和衍生品组合而成，其特点是能够保证投资本金的安全，同时也有一定的收益率。
但是相应的风险也比较低，投资者可以放心投资。
2. 杠杆型结构化产品。
杠杆型结构化产品利用杠杆效应放大收益，但同时也面临着同样的风险。
这种产品通常由股票和期权等金融工具进行组合，适合风险投资者。
3. 保本又带有浮动收益的结构化产品。
这种产品既能保证投资本金，又能获得一定的浮动收益。
但是其收益率也相应较低，适合那些风险偏好低、安全性需求高的投资者。
无论是什么类型的结构化产品，都具有以下几个特点：1. 风险可控。
结构化产品是由多种金融工具组合而成，可以对风险进行有效的控制，使得投资者能够在风险可控的情况下获取更高的收益。
2. 收益可观。
由于结构化产品利用了多种金融工具的组合，能够让投资者获取更高的收益率。
3. 投资门槛比较高。
结构化产品一般需要较高的认知和金融知识门槛，投资者需要具有一定的专业知识和经验，才能够更好地理解和掌握此类产品。
三、结构化产品在金融衍生品市场中的应用由于结构化产品具有收益可观、风险可控的特点，已经在金融衍生品市场中得到了广泛的应用。
结构性金融产品的概念
一、结构性金融产品的概念所谓结构性金融产品，是指将固定收益证券的特征(例如，固定利率债券)与衍生产品(例如，期权或期货合约)特征融为一体的一类新型金融产品。
该类产品可以为投资者提供更多的市场契机，来实现他们市场预期。
结构性金融产品的起源和发展以1987年著名的美国股市”黑色星期一”为分界线，、它经历了“萌芽期”和“快速发展期”。
结构性金融产品诞生于1986年的美国，当时正经历美国金融自由化改革，政府取消对存款利率的限制，并且那时又恰逢股票市场一路上扬，社会资金大量涌向了证券市场。
一方面投资者为了规避利率改革的巨大波动性; 另一方面商业银行等金融机构为了从证券市场争夺资金，也能分享股市上涨的收益;在这种经济和历史背景之下结构性金融产品便应运而生。
1986年9月1日世界上第一个结构性金融产品一SP工N(Standard&Pool’5500工ndexedNote)由所罗门兄弟公司发行。
该产品发行总额为一亿美元，期限为四年，息票率为2%，半年偿付一次利息，在到期日向持有者支付的总金额为本金、应计利息以及标准普尔500指数的正收益。
该产品对所罗门兄弟公司来说，可能会节省一大笔利息，但同时，由于相当于卖出了一个看涨期权，它必须对股票市场上的收益头寸暴露进行套期保值。
对于投资者来说除了有保证地得到一个以较低的固定利率支付的收益之外，还能额外分享股票市场成长的收益。
1987年10月19日是美国金融历史上著名的“黑色星期一”。
美国股票市场发生暴跌，当时以期权规避股票挂钩产品风险的公司多数蒙受了极大的损失，投资者对新发行的股票挂钩产品的需求也急速下降，股票挂钩产品的发展开始陷入低潮。
1991年美国经济开始了长达10年之久的“新经济”时期，高增长、低通胀，低失业，央行长期维持低利率，由此开始了10年大牛市。
与此同时，为了能分取股票市场增长的利益，结构性金融市场也不断推出形式多样的金融产品。
1991年1月，由高盛证券公司设计、奥地利共和国政府发行的1亿美元“股价指数成长票据(S工GN)”取得成功。
结构性金融产品风险评估与防范
结构性金融产品风险评估与防范一、结构性金融产品概述结构性金融产品（Structured Financial Products）是由许多金融工具组成的复杂金融产品，包括所有交易所可交易的金融资产，例如股票，固定收益证券，外汇和商品。
这些金融产品的合成将投资者带进了一个多样和多元的市场。
这种产品一般分为传统的股票和债券等产品和结构性产品，前者主要是从市场上的基本资产组合，后者则是从股票价值和利率衍生出的产品，类似于期权。
二、结构性金融产品的类型目前结构性金融产品有许多种类，这里只介绍部分：1.证券化产品：将债券，贷款，房贷等负债资产首先设立以其基础的证券化种类，之后通过这些证券化种类分成的证券，按照资产真正的质量和预期收益率进行债务抵押证券切割，并通过公开销售投资者。
例如：抵押贷款证券化产品，资产支持证券等。
2.衍生品：根据某种现有观测变量，如股指，商品，汇率等，经过数学建模得出的一类金融工具。
衍生品的种类非常繁多，包括股指期货、股指期权、外汇期货、期权、互换等。
3.基金：指投向各种资产的被动型投资品，包括股票型、债券型、指数型、混合型等等。
三、结构性金融产品的风险1.市场风险：市场风险是结构性金融产品常见的风险之一，就是五脏六腑的金融市场风险，包括政治、经济活动、信用等要素的风险。
例如股票价格下跌，利率变化等。
2.信用风险：信用风险指借款人能力不足而无法偿还合同义务的风险。
例如在借充许多授信贷款客户的借贷资金时，他们的信用风险一个变得了高，如他们违约，可以导致的财务损失将超过保证金。
3.流动性风险：流动性风险的含义是指在获得现金资金时，结构性金融产品不能及时实现。
例如某种商品直接导致结构性金融产品价格下跌，而导致持有者想要卖出却无人接盘，从而影响资金变现。
4.操作风险：操作风险是指结构性金融产品具有固定收益、资本保护，在复杂的市场和复杂的交易结构下，操作风险变得比较显著。
例如由于错误的操作会给投资者造成严重的金融损失。
期权应用之结构性金融产品(罗毅)
钩型
股票挂 钩型
挂钩，构造满足投资者不同收益形态的产品。股票挂钩型结构性产品通常内嵌期权， 且多数具备保本或者部分保本等低风险特点，其风险比股票、基金低，预期收益通常 比同期限的固定收益类证券高，是介于股票、固定收益证券之间的投资工具，可满足 投资者多样化投资需求。
汇率挂 钩型
• 汇率挂钩型结构性产品的收益水平与某种汇率的变动挂钩，例如累汇期权合约（详见 后面介绍，06年香港中信泰富公司的案例）。
90年代初
通过嵌入衍生交易而增加产品 收益率的结构性产品进入了快 速发展的时期，主要表现为产 品日益多元化、市场交易量的 迅速扩大及市场范围已经从成 熟市场扩大到拉美、亚洲及东 欧等新兴市场。Bloomberg 统计，截至2009年3月底，全 球前十大私人银行发行在外的 结构性票据总额已高达45,314 亿美元。
形式多样
比例，其中浮动比例包括最低收益保证型、阶梯型、上下限型等。
• 一是所投资的衍生品较为复杂，包括远期合约、期权合约、互换合约等多种形 式，也可以在结构设计上引入多种期权组合。二是支付条款设计多样化，如根
设计复杂
据参考价格与上限价格的关系，设计不同支付条款。
8
二、国外结构性产品的发展历史
1、各个发展阶段
上世纪90年代，经济危机使全球经济陷入不景气状态，微利时代的到来使保本成为投资者的第一目标， 传统投资工具已不能很好地满足投资者的需求。投资者希望在市场价格下跌时能够保证投资本金的安 全，在市场走势良好时又能分享价格上升的好处。在这种情况下，结构性金融产品迅速发展。
1986年9月美国所罗门兄弟公司发行了S&P500指数联动产品(S&P500 Indexed Note，SPIN)。该产
现代金融工具解析衍生品与结构性产品的特点与应用
现代金融工具解析衍生品与结构性产品的特点与应用随着金融市场的发展，衍生品与结构性产品作为重要的金融工具，扮演着越来越重要的角色。
本文将对衍生品与结构性产品进行详细的解析，探讨它们的特点与应用。
一、衍生品的特点与应用衍生品是指通过利用标的资产（如股票、债券、商品、货币等）的价格波动进行交易的金融合约。
衍生品具有以下几个特点：1. 杠杆效应：衍生品相较于传统的交易工具，具有较低的占用资金量，并且可以以较小的成本获取大幅度的收益。
2. 高风险高回报：衍生品的风险与回报成正比，如果正确使用衍生品，可以获得较高的回报，但同样也可能面临巨大的亏损风险。
3. 市场波动性：衍生品具有较高的灵活性，可以在各种市场条件下进行交易，并且可以用于对冲风险。
衍生品主要应用于风险管理和投机两个方面：1. 风险管理：衍生品可以帮助机构和投资者降低不确定性带来的风险，比如通过使用期权进行货币对冲，以保护资产免受汇率波动的影响。
2. 投机：通过衍生品交易，投资者可以根据市场预期进行投机操作，以获利。
二、结构性产品的特点与应用结构性产品是指通过将不同金融产品或工具进行组合与创新，以满足特定需求的金融产品。
结构性产品具有以下几个特点：1. 复杂性：结构性产品通常由多个金融工具组成，通过创新的金融结构设计来实现特定的投资目标。
2. 高度定制化：结构性产品可以根据投资者的需求进行个性化定制，以满足其特定的投资风险偏好和收益预期。
3. 低流动性：由于结构性产品的特殊结构和个性化需求，其流动性相对较低，投资者通常需要长期持有。
结构性产品主要应用于以下几个方面：1. 资产配置：结构性产品可以通过灵活的资产配置来实现风险分散和收益的最大化，满足不同投资者的需求。
2. 保值增值：通过将不同的金融产品组合起来，结构性产品可以帮助投资者实现资产保值增值的目标，比如通过股债混合型结构性产品实现稳定收益。
3. 资本保护：一些结构性产品提供资本保护的功能，可以帮助投资者在市场下跌时保护资本，减少损失。
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（二）产品类型——股指期货
• 股指期货是以股票市场指数为标的资产的期货合约
• 世界上第一个股指期货是由美国堪萨斯商品交 易所（KCBT）于1982年2月推出的valueline 股价指数期货
• 目前交易量最大的是芝加哥商品交易所(CME) 的标准普尔500指数期货合约
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（二）产品类型——远期外汇综合协议
• 远期外汇综合协议是指双方约定买方在结算日按 照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币 向卖方买入一定名义金额的原货币 ，然后在到期 日再按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定 名义金额原货币出售给卖方的协议。
• 远期外汇综合协议实际上是名义上的远期对远期 掉期交易。
与手段。
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二、金融远期
• 金融远期合约概述 • 部分产品类型
– 远期利率协议 – 远期外汇交易 – 远期外汇综合协议
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（一） 金融远期合约概述
定义
• 金融远期合约 (Forward Contracts) 是指双方约定 在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一 定数量的金融资产的协定。 多方(Long Position) 空方(Short Position) 交割价格 交割时间
• 定义
– 金融期货合约 是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定 的条件(包括价格、交割地点、交割方式) 买入或卖出一定标准 数量的某种金融工具的标准化协议。
• 特点
– 标准化合约 – 期货合约均在交易所进行,违约风险小 – 采取对冲交易以结束其期货头寸 (即平仓)，一般不进行最后的
结构性信用衍生产品及其应用
结构性信用衍生产品及其应用
信用衍生产品作为当前增长速度最快的投资产品吸引了众多金融机构的涉足。
目前主要交易市场在英国与美国,根据WTO协议,2006年末,中国将向外资银行全面开放金融市场,随着外资的进入,中国的金融市场面临的巨大的挑战和风险,急需引进更多的避险工具来管理金融风险,因此也将会大量开发出各种金融衍生产品。
并且目前有关用于市场价格风险管理的衍生产品讨论比较多,而信用衍生产品讨论比较少,本文就是基于这样的市场背景下提出的。
信用风险是金融市场整体风险的重要组成部分,信用衍生产品的研究对中国的金融市场发展有着非常重要的意义。
本文的主要内容包括:首先介绍了信用衍生产品的发展历史和当前全球市场以及亚洲市场的发展状况,初步阐述了信用衍生产品在短短20年的迅猛发展以及主要用途的沿革与演变。
并在此基础上介绍了当前国际市场上交易活跃的信用衍生产品种类及主要应用机构。
其次,介绍了当前国际上流行的信用衍生产品定价模型——蒙特(nuodun Meton)定价理论,以及如何运用蒙特卡罗模拟方法,估算了发生违约事件的概率,并详细阐述了如何应用该模型为信用衍生产品定价。
接下来,本文应用中国建设银行作为案例讨论了如何为中国商业银行设计结构性信用衍生产品来进行资产与风险管理和如何利用蒙特定价理论以及蒙特卡罗模拟模型为其定价,并探讨了在参考资产的信用风险相关性不同时定价结果如何变化。
比较和分析了在信用风险低相关性、中相关性和高相关。
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结构性金融衍生产品的作用
提高了金融衍生市场的信用水平
• 结构性产品的一个核心机制就是发行机构利用自 身的信用来减少其交易的违约风险
• 发行机构通过衍生交易将由发行结构性产品带来 的风险在市场上分散,卖给其他投资者
• 通过商业银行等结构性衍生产品发行机构的媒介 作用,可以起到信用增强的作用
结构性金融衍生产品的作用
深化了金融衍生产品市场的风险配置功能
• 结构性金融衍生产品灵活设计的特点使其能够产 生多样的风险报酬形态
• 吸引有不同风险偏好的投资者 • 增加了衍生品市场的风险分散和配置功能
结构性金融衍生产品的作用
增强了金融衍生市场中资本的流动性
• 结构性金融衍生产品独特的设计特点在很大程度 上增强了投资者的投资需求。
现金流贴现法的公式
衍生品部分如果使用远期,一般使用持有成本模 型进行估值和定价。期权则有多种技术和模型可 以用来估值。
本文仅介绍对传统的欧式期权,所采用的用 Black-Scholes定价模型来计算期权价值。
结构性金融衍生产品的作用
对基础资产市场和期权市场产生重要影响
• 结构性金融衍生产品是对市场现有产品的分解、 组合，对各组成部分市场如债券市场、期权市场 都将产生重要影响
• 结构性产品套期保值的需求将增加衍生品市场的 交易,增加了衍生品市场的流动性
• 一些结构性产品还会降低标的资产市场价格的波 动性
（1）固定收益部分的定价模型、技术 （2）期权部分的定价模型、技术。
固定收益部分定价模型与技术
固定收益部分(一个固定利率债券或FRN)通常使用 常用的固定收益估值技术如内部收益率法或者称现金 流贴现法来定价。现金流贴现法的公式如下:
B为债券价格; N为在下次付息日后,还剩余的付息次数; m为距下次付息日的天数。 I为债券每年支付的利息,P为债券面值, i为投资者所要求的报酬率。 在利率不变或变化不大的情况下,通常采用这种方法计算债券的价值。
（1）以独立资产进行评估还是从资产组合角度评估 ；
（2）持有到期日还是经常进行交易等。
风险评价通常所使用的技术包括久期、市场价格 敏感性概念、情景分析和模拟方法等。
定价模型与技术
结构性衍生产品的定价主要是通过它的两个基 本组成部分:固定收益部分和期权(远期)部分分别 定价然后加总完成的。
在实际中所使用的定价模型和技术主要包括两 个部分:
估值原理
结构性产品的定价和估值必须遵循结构性产品 的内在结构特征。
一个典型结构性产品的内在结构包括以下元素 ： （1） 一个固定或浮动利率的证券 （2） 嵌入其中的衍生品部分，一个以可识别的 金融市场变量或资产为标的远期或期权
固/浮利率证 券价值
衍生品价值
结构性产品 的价值
特别因素调 整
无差别的 运用于所有 的结构性产 品的定价之 中。
结构性金融衍生产品的作用
使金融衍生产品市场更加完备
• 完备市场，在任何市场状况下,投资人均可以组 合现存的各种投资工具,来复制任意既存有价证 券的风险及报酬的市场。
• 条件是市场存在独立证券的数目等于未来可能发 生的经济状态的数目,使人们可以创造未来任何 的报酬形态。
• 活的设计特点使结构性金融衍生产品对资本市场 的完备具有重要的作用。
影响定价的特别因素
产品的风险重组安排与定价
• 结构性产品寻求把信用风险和市场风险相隔离。 • 很多结构性产品是由高信用等级的发行者发行的。
高信用等级发行者带来的信用增强功能要求在产 品估值中要加入这一要角度不同,也会导致对产品有不 同的估值。
风险评价的角度
结构性金融衍生产品的定价
影响定价 估值原理 的特别因
素
定价模型 资产相关 与技术 性问题
结构性金融衍生产品的定价
结构性金融衍生产品是金融工具的一种 类型,无套利均衡分析是这类产品定价的基 本方法。
由于结构性衍生产品的设计非常典型的运 用了金融工程的组合分解技术进行,所以“复 制”技术和原理是结构性产品定价的基本原 理。
分解技术的重要性
设置了产品的价值边界
• 由于各组成部分的流动性一般要大于组合产品本 身,结构性产品一般要以不低于各部分加总的价 格进行交易。
• 结构性产品类似于一个小的资产组合,如果市场 上不能找到类似的交易,投资者价格敏感性应较 低。结构性产品的定价应大于各组成部分单个定 价加总之和
• 结构性产品和组成部分之间的套利增加了基础产 品(组成各部分产品)的流动性
结构性金融衍生产品
主要内容
结构性金融衍生产品概述 案例一：可分离交易可转债 案例二：通胀指数债券
第一部分
结构性金融衍生产品概述
结构性金融衍生工具概述
定义 构成 作用
类型
理论价值 构成
现状
结构性金融衍生产品
固定收益 产品
金融衍生 交易
结构性金融 衍生产品
结构性金融衍
生产品是一种
将固定收益产 品(通常是定息 债券)和具有选 择权的金融产 品(如远期、期 权、掉期等)进 行组合的金融 产品
结构性金融衍生产品类型
利率
汇率
股票（股 指）
信用
商品（商 新资产种
品指数）
类
结构性金融衍生产品构成
固定收益证券
• 可以是债券、银行存款、保险单和共同基金等
衍生合约
• 远期合约、期权合约、互换合约,其中以期权合约最为 常见。期权的形式包括欧式期权,美式期权,亚式期权,障 碍期权,彩虹期权、路径依赖期权等等
联动资产
• 包括外汇、利率、股价(股指)、商品(指数)、信用等,也 可以是这些资产的组合。
产品理论价值构成
一般由两
个部分构 成:本金 部分和收
益部分。
本金部分及最低收益按照固定收益产品( 如债券)的定价方法来处理。 浮动收益部分采用金融衍生品(通常是期 权)的相应定价方法。
结构性产品的设计一般是保证本金得到 全部或部分保护(债券部分)
要点是把任 何结构性产 品分解成各 组成部分的 能力。
分解技术的重要性
定价和套期保值
• 结构性产品是采用金融工程的组合技术进行设计 的。而通过对这种产品的分解就产生了产品定价 的基本要素。
• 生品部分是结构性产品的主要风险来源因素,把 产品中的衍生品部分分解出来以后,可以单独对 这一部分进行套期保值,进行风险管理