企业债、公司债及其他债务融资工具比较
企业常见的融资方式有什么
企业常见的融资⽅式有什么企业的融资是⾮常重要的⼀个环节，适当的时候进⾏融资可以帮助企业有更好的发展，有的时候还可以挽救已经频临破产的企业，那么企业融资有那么多的好处，⼀般来说有哪些融资⽅式呢。
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1、民间融资企业向员⼯借贷法律依据：《最⾼⼈民法院关于审理民间借贷案件适⽤法律若⼲问题的规定》第⼗⼆条：法⼈或者其他组织在本单位内部通过借款形式向职⼯筹集资⾦，⽤于本单位⽣产、经营，且不存在合同法第五⼗⼆条、本规定第⼗四条规定的情形，当事⼈主张民间借贷合同有效的，⼈民法院应予⽀持。
法律风险：《最⾼⼈民法院关于审理⾮法集资刑事案件具体应⽤法律若⼲问题的解释》第⼀条：未向社会公开宣传，在亲友或者单位内部针对特定对象吸收资⾦的，不属于⾮法吸收或者变相吸收公众存款。
企业向特定⾮员⼯借贷法律依据：《最⾼⼈民法院关于审理民间借贷案件适⽤法律若⼲问题的规定》第⼀条本规定所称的民间借贷，是指⾃然⼈、法⼈、其他组织之间及其相互之间进⾏资⾦融通的⾏为。
法律风险：《最⾼⼈民法院关于审理⾮法集资刑事案件具体应⽤法律若⼲问题的解释》第⼀条：违反国家⾦融管理法律规定，向社会公众(包括单位和个⼈)吸收资⾦的⾏为，同时具备下列四个条件的，除刑法另有规定的以外，应当认定为刑法第⼀百七⼗六条规定的“⾮法吸收公众存款或者变相吸收公众存款”。
企业向⾮⾦融企业借贷法律依据：《最⾼⼈民法院关于审理民间借贷案件适⽤法律若⼲问题的规定》第⼗⼀条法⼈之间、其他组织之间以及它们相互之间为⽣产、经营需要订⽴的民间借贷合同，除存在合同法第五⼗⼆条、本规定第⼗四条规定的情形外，当事⼈主张民间借贷合同有效的，⼈民法院应予⽀持。
让与担保让与担保，指债务⼈或第三⼈为担保债务⼈之债务，将担保标的物之财产权转移于担保权⼈，⽽使担保权⼈在不超过担保之⽬的范围内，取得担保标的物之财产权，于债务清偿后，标的物应返还于债务⼈或第三⼈，债务不履⾏时，担保权⼈得就该标的物受偿之⾮典型担保。
企业债、公司债、私募债、中小企业集合债、中票、短融、中小企业集合票据比较
未做具体要 未做具体 求，实践中 要求，实 单个发行企 践中一般 业一般不高 不高于75% 于75%
一般不高于 一般不高于75%，特 75%，特殊情况 殊情况由发改委定 由发改委定
不高于75%
实践中一般 不高于75%
征信 1、近三年没有违法和重大违规行为； 要求 2、近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形 征 信 评 级
不超过同期 贷款基准利 率三倍，到 目前为止， 发行利率在 4.7-15%之 间，平均值 为9%。 券商：根据 发债规模大 小0.5%-2.5% 不等； 审计：30100万； 评级：30 万； 登记费： 0.01%左右； 律师费：25 万左右； 担保费： 2.5%-4%（评 估AA以上可 不用）
成 本
证监会
证监会
交易所市场
交易所市场
审核制。发改委进 行审核，发改委每 核准发行 年会定下一定的发 行额度。 一般3-20年，以10 3年以上 年为主。
核准发行
注册发行， 有限期两年
由承销商、 一般3-10年， 发行人和投 以5年为主。 资者协商约 定
发行 非金融企 非金融企 由2-10家中 主体 业 业 小企业组成
券商：根据发债规模大小0.5%-2.5%不等； 审计：30-几百万； 评级：30万； 中介 信息披露费：30-50万； 成本 登记费：0.01%左右； 上市费：50万左右； 律师费：25万左右； 担保费：2.5%-4%（评估AA以上可不用）
财务 规范 视公司财务规范情况而定 成本 担保范围包括 债券的本金和 利息、违约金 企业主体评级为AA 、损害赔偿金 －及以下或者负债 和实现债券的 评级为AA-以 评级为AA以上的 在80%以上的，应采 费用；以保证 上的担保增 担保增信机构 取抵质押或第三方 方式提供担保 信机构 担保等措施 的，应当为连 带责任保证， 且保证人资产 质量良好。
上市公司主要融资方式及比较
上市公司主要融资方式及比拟上市公司在首次发行新股后，会不断地进展融资来满足生产经营和投资活动等所需的资金，融资的方式具有多样性，如公开市场发行股票、发行债券等直接融资和其他间接融资。
公司通过掌握多样性的融资方式来规划和调整适宜的融资构造，有利于到达融资本钱最低、市场约束最小、市场价值最大的目标。
一、债权融资1、企业债、公司债及银行间市场非金融企业债务融资工具〔1〕企业债：企业债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券，企业债券的发行主体是股份公司，也可以是**公司，归发改委监管。
2018 年2 月8 日，国家开展改革委、财政部联合发布"关于进一步增强企业债券效劳实体经济能力严格防*地方债务风险的通知"〔发改办财金〔2018〕194 号〕，旨在进一步发挥企业债券直接融资功能，增强金融效劳实体经济能力，坚决打好防*化解重大风险攻坚战，严格防*地方债务风险，坚决遏制地方政府隐性债务增量。
〔2〕工程收益债〔属企业债〕：工程收益债券是指债券的本息归还资金完全或主要来源于工程建成后运营收益的企业债券。
2015 年8 月5 日，国家开展改革委制定并印发了"工程收益债券管理暂行方法"，重点鼓励根底设施和公用事业特许经营工程，以及其他有利于构造调整和改善民生的工程、提供公共产品和效劳的工程。
在目前国家稳增长的大背景及城镇化建立不断推进的情况下，工程收益债将成为支撑基建融资的新通道。
工程收益债券具有三大特征：一是在发行主体方面，以公司下属承当各类固定资产投资工程的工程公司为主；二是在募集资金投向方面，在开展初期应主要投向市政根底设施建立以及国家产业政策支持行业的工程建立；三是在偿债资金来源方面，以工程产生的现金流作为债券还本付息的第一来源，附加适当的内外部增信。
〔3〕公司债：公司债是公司依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，是由证监会监管的中长期直接融资品种。
短融、中票、公司债、企业债区别
债券利率
债务融资工具发行利率、发行价格和所涉费用以市场化方式确定
企业债券的利率由发行人与其主承销商根据信用等级、风险程度、市场供求状况等因素协商确定。但不得高于相同期限定期存款利率的40%
发行价格由发行人与保荐人通过市场询价确定。
发行期限
不超过一年
待偿还余额不超过企业净资产的41%
不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的42%
不超过最近一期末净资产的40%；金融类公司的累积公司债券余额按金融企业有关规定计算
募集资金投向
应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。企业在短融券存续期内变更募集资金用途应提前披露。
应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。企业在中期票据存续期内变更募集资金用途应提前披露。
担保形式
不要求担保
可发行无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券。为债券发行提供保证的保证人应当具有代为清偿的能力，保证应当是连带责任保证。
无强制性担保要求。若提供担保的，担保的范围应是本金、利息、违约金、损害赔偿金和实现债券的费用；以保证方式提供担保的，应为连带责任保证，且保证人资产质量良好。
短期融资券
中期票据
企业债
公司债
管理部门
人民银行、中国银行间市场交易商协会
发改委
证监会
发行主体
具有法人资格的非金融企业
境内注册登记的具有法人资格的企业，一般中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业
沪、深两市上市公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司
发行申报制度
注册发行。在中国银行间市场交易商协会注册，注册有效期为2年；注册有效期内，企业主体信用级别低于注册时信用级别的，发行注册自动失效。
我国的企业债券与公司债券
我国的企业债券与公司债券我国的企业债券与公司债券企业债券通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。
下面一起来了解一下我国的企业债券与公司债券：(一)企业债券发行人：我国境内有法人资格的企业。
我国的企业债券是指在中华人民共和国境内具有法人资格的企业在境内依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。
但是，金融债券和外币债券除外。
我国企业债券的发展大致经历了4个阶段：1.萌芽期。
1984～1986年是我国企业债券发行的萌芽期。
2.发展期。
1987～1992年是我国企业债券发行的第一个高潮期。
3.整顿期。
1993～1995年是我国企业债券发行的整顿期。
4.再度发展期。
从l996年起，我国企业债券的发行进人了再度发展期。
在此期间，企业债券的发行也出现一些明显的变化：(1)在发行主体上，突破了大型国有企业的限制。
(2)在发债募集资金的用途上，改变了以往仅用于基础设施建设或技改项目，开始用于替代发行主体的银团贷款。
(3)在债券发行方式上，将符合国际惯例的路演询价方式引入企业债券一级市场。
(4)在期限结构上，推出了我国超长期、固定利率企业债券。
(5)在投资者结构上，机构投资者逐渐成为企业债券的主要投资者。
(6)在利率确定上，弹性越来越大。
在这方面有3点创新：首先是附息债券的出现，使利息的计算走向复利化。
其次是浮动利率的采用打破了传统的固定利率。
最后是簿记建档确定发行利率的方式，使利率确定趋于市场化。
(7)我国企业债券的品种不断丰富。
中国人民银行于2008年4月13日发布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》(以下简称《管理办法》)，于4月15日起施行。
《管理办法》规定，企业发行债务融资工具应在中国银行间市场交易商协会注册，由在中国境内注册且具备债券评级资质的评级机构进行信用评级，由金融机构承销，在中央国债登记结算有限责任公司登记、托管、结算。
全国银行间同业拆借中心为债务融资工具在银行间债券市场的交易提供服务。
短期融资券、中期票据、企业债和公司债的比较-2016年最新版
3986只
377只
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无强制性担保要求。若提供担保的，担保的范围应是本金、利息、违约金、损害赔偿金和实现债券的费用；以保证方式提供担保的，应为连带责任保证，且保证人资产质量良好。
承销
应由金融机构及具备相应资格的机构承销。企业可自主选择主承销商，需要组团的，由主承销商组团。
由具有证券承销资格的证券经营机构承销。
由具有证券承销资格的证券经营机构承销。
短期融资券、中期票据、企业债和公司债的比较
短期融资券
中期票据
企业债
公司债
管理部门
人民银行、中国银行间市场交易商协会
发改委
证监会
发行主体
具有法人资格的非金融企业
境内注册登记的具有法人资格的企业，
多为城投债，即以地方政府投融资平台作为发行主体，募集资金主要投向城市基础设施建设类项目的企业债券
所有公司制法人（融资平台除外）
交易场所
全国银行间债券市场
全国银行间债券市场、证券交易所
证券交易所及股转系统
法律法规依据
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》
《企业债券管理条例》、《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》、《关于简化企业债券审报程序加强风险防范和改革监管方式的意见》
《公司债券发行与交易管理办法》
不超过最近一期末净资产的40%
募集资金投向
可100%补充营运资金
可100%补充营运资金
1、须有募投项目，投向符合国家产业政策和行业发展方向，可用于处于前期阶段的项目建设，募集资金到位逐步完善审批手续，用于固定资产投资项目的，募集资金不得超过该项目总投资额的70%，且项目自身要有稳定经营效益；
债券发行如何选择合适的债券类型
债券发行如何选择合适的债券类型在资本市场中，债券是一种重要的融资工具，被广泛应用于企业融资、政府筹资等领域。
债券类型的选择对债券发行的成功与否以及发行主体的融资成本具有重要影响。
本文将从债券的基本类型、特点以及适用场景等方面，探讨如何选择合适的债券类型。
一、债券的基本类型在债券市场中，常见的债券类型包括公司债券、金融债券、地方政府债券、国债等。
不同类型的债券具有不同的特点和适用范围。
1. 公司债券公司债券是由公司发行的债券，资金主要用于企业的生产经营和投资项目。
公司债券通常由上市公司或具备一定规模和信誉的非上市公司发行。
其特点是收益相对较高，风险也相对较高。
适用于企业具备一定规模和信誉，且有较大的融资需求的情况下。
2. 金融债券金融债券是由金融机构发行的债券，包括商业银行债券、保险公司债券、证券公司债券等。
金融债券通常具有较高的流动性和安全性，由于金融机构往往具备较高的信誉，风险较低。
适用于投资者对债券的安全性有较高要求，且关注流动性的情况下。
3. 地方政府债券地方政府债券是由地方政府发行的债券，用于地方基础设施建设、公共事业发展等方面的融资。
地方政府债券通常具有较高的信用等级和相对较低的风险，对于投资者而言，其收益相对较低，但相对安全稳定。
适用于投资者风险偏好较低的情况下。
4. 国债国债是国家政府发行的债券，用于国家财政支出和调控经济。
国债的最大特点是信用等级极高，风险极低，被认为是极为安全的投资品种。
适用于投资者对安全性有最高要求的情况下。
二、选择适合的债券类型的考虑因素在选择债券类型时，需要综合考虑以下因素：1. 资金需求不同类型的债券适用于不同规模和性质的资金需求。
如果企业需要大额融资，可以考虑发行公司债券；如果是政府需要筹措资金用于基础设施建设，可以选择地方政府债券。
2. 融资成本不同类型的债券发行的融资成本也有所不同。
一般情况下，风险越高的债券，发行的利率也相对较高。
在选择债券类型时，需要综合考虑发行主体的信用等级以及市场对其风险的评估。
中国金融市场的八大债务融资工具超级详解
中国金融市场的八大债务融资工具超级详解01 非公开定向债务融资工具（PPN）非公开定向债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场以非公开定向发行方式向特定机构投资人发行的债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通。
法律法规：《中国人民银行法》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》、《银行间债券市场非金融企业债券融资工具非公开定向发行规则》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行注册流程》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》及交易商协会相关自律规则。
非公开定向债务融资工具无明确发行条件/发行规模要求。
常见期限非公开定向债务融资工具的常见期限以1—3年为主，对于高信用评级的企业可以达到5年或以上。
增信措施非公开定向债务融资工具发行人可根据市场情况自主决定是否增设保证担保、抵质押等担保措施，当前无监管账户设置的特殊规定。
02企业债券由地方融资平台公司发行的债券为城投债；由一般产业类公司发行的债券为产业债。
企业债券要求募集资金用于预先约定的用途且为固定资产类投资（可以利用不超过发债规模40%的债券资金补充营运资金）。
发改委系统为各地固定资产投资的主要审批机构，地方融资平台公司往往是当地的投资主体，城投类债券是企业债券构成的主体。
发行条件《证券法》第十六条、十八条规定了企业债发行主体需要满足的最低要求，但现实中一方面国内资本市场投资者风险识别、定价、承受能力较弱，另一方面对企业债申报主体的要求较高（民营企业主体评级AA及以上，国企AA-及以上），且受制于资产负债率、募投项目盈利能力等具体情况，监管机构将酌情要求发行主体补充增信措施。
发行规模存量债券的规模不能超过发行人净资产的40%，且近3年平均可分配净利润可以覆盖债券一年利息。
其中融资平台的净资产需要扣除公益性资产（如道路、博物馆等）。
当期债券的发行额不得超过固定资产投资项目总投资的70%。
常见期限发行期限普遍较长，少量高评级的产业类企业债期限可达15年，通过特殊条款设计，市场上已有“永续类”企业债发行；城投类企业债券主要集中在7年期品种，但均按监管要求设计了分期偿还条款。
各类债券的比较
各类债券的比较可转债分离交易可转债可交换债公司债企业债短期融资券证券公司债金融债券资产证券化适用法律法规上市公司证券发行管理办法证券法公司法同左公司债券发行试点办法;上市公司股东发行可交换债券试行规定公司债券发行试点办法;上交所企业债券上市规则; 企业债券管理暂行条例;推进企业债券市场发展、简化发行核准程序;上交所企业债券上市规则;公司债券进入银行间市场流通有关事项银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法;注册规则银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引; 证券公司债券管理暂行办法全国银行间债券市场金融债券发行管理办法发行条件一般条件健全的法人治理结构;盈利能力持续性;财务状况良好;财务会计文件无虚假记载无重大违法行为;募集资金;不得公开发行的情形同左有限公司或股份公司;机构健全、运行良好、内控无缺陷;上市公司最近1期净资产不低于15亿,或平均ROE不低于6%;无限售条件,不违背承诺;未查封扣押冻结等被限制情形,权属无争议,不存在不得转让或设定担保公司内部控制制度健全,内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷;信用评级良好最近一期末审计净资产符合规定(3000万元、6000万元)3年平均可分利润不少于1年利息发行后债券余额不超净资产40% 企业债券管理条例的条件;前三年连续盈利;债券面额不大于自有资产净值;要求;证券法的条件;3000万,6000万;40%国家发改金2008年7号文。
三年无违法违规。
已发债未处于违约或延迟支付本息状态没有规定实质性条件依据证券法综合类最近1期末净资产10亿元(定向5亿元);风险监控指标合规;删除了“最近1年盈利”规定最近两年无重大违法违规;内部控制健全;资产未被实际控制人及关联人占用;定向发行的:净资产不低于5亿元,只能向合格投资者发行政策性银行只需向人行报送申请即可发行;商业银行4%充足率,三年连续盈利,贷款损失准备计提充足,风险监管指标合规,三年无违法违规;财务公司:资本充足率10%,设立1年,近1年净资产、净利率、不良资产率好于行业平均水平,注册资本3亿元,资产损失准备拨备充足,三年无违法违规,无到期不能支付的债务,可转债分离交易可转债可交换债公司债企业债短期融资券证券公司债金融债券资产证券化财务要求近三年年均可分配利润不少于债券一年利息同左近三年年均可分配利润不少于债券一年利息最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息; 近三年年均可分配利润不少于债券一年利息。
企业债、公司债及其他债务融资工具比较
3.公司申请债 券上市时仍 符合法定的 公司债券发 行条件。
债券挂牌转让 条件：
1.符合《公司债 券发行与交易 管理办法》等法 律法规的相关 规定；
2.依 法完成 发 行；
3.申 请债券 转 让时仍符合债 券发行条件；
4.债 券持有 人 符合本所投资 者适当性管理 规定,且持有人 合计不得超过
是指具 有法人 资格的 非金融 企业在 银行间 债券市 场发行 的，约定 在1年 内还本 付息的 债务融 资工具。
是 指 具 有 法人资格 的非金融 企业在银 行间市场 发行的期 限 在270天以内的 债务融资 工具（目前 仅接受央 企的注册 申请）。
是指（具有法人 资格的）企业依 照 法 定程 序发 行、约定在一定 期 限 内还 本付 息的有价证券。
1.经有关金融监管部门 批准设立的金融机构， 包括证券公司、基金管 理公司及其子公司、期 货公司、商业银行、保
非金融企业债务融资工具
企业债
公司债券
中期票据
非公开定向
融资工具
短期融 资券
超短期融 资券
向公 众投 资者
公开 发行
向合 格投 资者
公开 发行
非公开发行
承担能力并 自愿接受交 易商协会自 律管理的机 构投资人，由 发行人和主 承销商在定 向工具发行 前遴选确定。
必 须 用于 核准 用途（发行额不 超 过 固定 资产 投 资 项目 总额 的60%、补充营 运 资 金不 超过 发 债 总 额 的20%）；不得用 于 弥 补亏 损和 非生产性支出、 房地产买卖等。
应当用于核 准的用途。 除 金融类企业 外，募集资金 不得转借他 人。
应当用于约定 的用途。除金融 类企业外，募集 资金不得转借 他人。
金融工具的定义和分类
金融工具的定义和分类金融工具是指用于获取资金的工具，它们可以被买卖、交易和使用，以便在金融市场上实现各种金融目标。
根据其性质和特点，金融工具可以被划分为多个类别。
本文将介绍金融工具的定义以及常见的分类，并对每一类金融工具进行简要的概述。
一、金融工具的定义金融工具是指用于融资、投资、风险管理和资金流动的各种工具。
它们可以是证券、衍生品或债务工具等，被广泛应用于各种金融市场和交易所。
金融工具的本质是为了满足市场参与者对流动性、风险管理和投资需求，从而促进经济的发展。
二、金融工具的分类1.证券类金融工具证券是一种具有相对固定收益和流动性的金融工具。
常见的证券类金融工具包括股票、债券、期权和股票期货等。
其中，股票是企业资本的载体，代表股东在公司中的所有权和权益；债券是发行者对债权人偿还本金和利息的承诺凭证；期权和股票期货是衍生品，可以在未来的时间以约定价格买入或卖出标的资产。
2.货币市场工具货币市场工具是指成熟期在一年以内的低风险、短期债务工具。
常见的货币市场工具包括国库券、银行承兑汇票和短期存款等。
这些工具通常用于满足短期资金需求，并且具有较高的流动性和安全性。
3.外汇市场工具外汇市场工具用于进行跨国货币交易和风险管理。
常见的外汇市场工具包括外汇现货、外汇远期合约和外汇期权等。
外汇市场工具允许参与者购买或销售不同国家货币、进行币种兑换以及保护汇率风险。
4.衍生品衍生品是一种衍生于其他金融工具的合约，其价值来源于基础资产的价格变动。
常见的衍生品包括期货合约、期权、掉期和互换等。
衍生品通常用于风险管理和投机，具有较高的杠杆效应和市场波动性。
5.债务工具债务工具是指债务人向债权人承诺支付本金和利息的合约。
常见的债务工具包括公司债、政府债券和债务证券化产品等。
债务工具是一种融资工具，被用于满足企业和政府的资金需求。
6.其他金融工具除了以上分类的金融工具外，还有一些特殊的金融工具，如投资基金、保险合同和银行存款等。
企业债、公司债、私募债、中小企业集合债、中票、短融、中小企业集合票据比较
企业债、公司债、私募债、中小企业集合债、中票、短融、中小企业集合票据比较企业债（Corporate Bonds）企业债是指由企事业单位或其他经济组织发行的债券，用于筹集资金以满足企业的发展和运营需求。
企业债通常面向机构投资者发行，具备较高的流动性和灵活性。
发行主体：1·发行主体可以是国有企业、民营企业、外资企业等各类企事业单位和经济组织。
2·发行企业债需要符合相关法律法规的规定，并经过相关主管部门的批准。
发行机构：1·发行企业债需要借助金融机构或证券公司作为发行主体。
2·发行机构负责组织和销售企业债，同时提供相关咨询和服务。
投资方式：1·企业债可以面向机构投资者和个人投资者发行，但以机构投资者为主。
2·投资者可以通过公开发行、私募发行等方式参与企业债的投资。
风险评估：1·企业债通常具备一定的信用风险，投资者需要评估发行企业的信用状况及还本付息能力。
2·投资者可以借助信用评级机构的评级结果进行参考，评估企业债的风险水平。
公司债（Corporate Bonds）公司债是指由公司发行的债券，用于筹集资金以满足公司的经营和发展需求。
公司债通常面向机构投资者发行，具备一定的流动性和收益稳定性。
发行主体：1·发行主体通常是具备独立法人资格的公司。
2·公司债的发行需要符合相关法律法规的规定，并经过相关主管部门的批准。
发行机构：1·公司债的发行通常依托金融机构或证券公司进行组织和销售。
2·发行机构负责审查并核准发行计划，并提供相关咨询和服务。
投资方式：1·公司债可以面向机构投资者和个人投资者发行，但以机构投资者为主。
2·投资者可以通过场内交易或场外交易等方式进行购买和转让。
风险评估：1·公司债通常具备一定的信用风险和利率风险，投资者需要评估发行公司的信用状况及还本付息能力。
标票、中票、公司债、企业债、ABS、ABN、ABCP等常见金融工具横向对比(含直融)-2020.07.07-shang
产品名资产证券化（ABS）（ABN）（ABCP）标准化票据中票(MTN)超/短融(S/CP)（含项目收益债）公司债英文全称Asset-backed SecuritiesAsset-BackedMedium-term NotesAsset-BackedCommercial Paper暂无Medium termnotessuper/shortcommercialpaper暂无corporate bonds中文译名/全称资产支持证券化资产支持票据资产支持商业票据标准化票据中期票据超短期融资券企业债公司债监管机构证监会人民银行人民银行人民银行人民银行人民银行发改委证监会主管/签发机构证监会（交易所）银行间债券市场交易商协会银行间债券市场交易商协会银行间交易商协会银行间交易商协会同中票发改委证监会（交易所）登记托管机构中国证券结算登记有限公司（中国结算）上海清算所上海清算所上海清算所上海清算所同中票中债登（中央结算）中证登（中国结算）发行主体（要求）房地产公司受限房地产及副省级以下城投公司受限无明确要求无明确要求具有法人资格非金融企业同中票1.境内注册登记；2.央企、国有独资、国有控股1.沪深两地上市；2.境外上市的境内公司发行方式核准制注册制注册制注册制注册发行，注册有效期两年。
注册发行直接审核发行核准发行创设流程准备周期：1-6个月不等框架1.项目启动；2.基础资产梳理；3.各参与方出具报告；4.申报；5.封卷；6.交易所发布无异议函；7.正式创设1.项目启动；2.确定主承；3.主承完成材料报送；4.交易商协会完成材料完备性审核；5.交易商协会通过主承，告知发起人完成材料补正；6.主承协助完成材料补正（10工作日内）；7.交易商协会办理注册手续；8.产品发行。
在ABN基础上进行适当简化。
准备周期：3天1.发布创设公告；2.接收持票人的申报资料；3.锁定持票人申报的基础资产；4.向票据市场参与者发布标准化票据申购公告；5.组织薄记建档；6.投资人申购；7.投资人完成缴款。
中期票据、可转债、企业债、ABS、信托等深入研报
（9）债务融资产品对比债务融资工具较企业债、公司债的比较优势在于市场化程度高、注册发行效率高、发行选择余地大、融资成本具有优势。
（四）资产证券化1、业务概述（1）资产证券化的含义：发起人将缺乏流动性，但具有可预测现金流的资产或资产组合（基础资产）出售给特定的机构或载体（SPV），以该基础资产产生的现金流为支持发行证券，以获得融资并最大化提高资产流动性的一种结构性融资手段。
与传统债务融资方式的差异：资产证券化融资一般是基于资产的信用，而非发起人的信用。
目前公司正在做的项目有信贷资产证券化产品、企业资产证券化产品。
原始权益人SPV投资者转让基础资产发行资产支持证券（2）资产证券化的基本原理：✧真实销售：原始权益人将资产的风险和收益转移给投资者；✧破产隔离：通过法律及合同对SPV的权利和义务进行约定，保证其不易破产，独立于发行人、管理人；✧信用增级：可通过各种信用增级方式（内部和外部），提升信用等级。
（3）资产证券化的交易结构：（4）资产证券化与其他融资方式对比：（5）资产证券化相对于债券融资的优劣势：2、业务流程➢申请阶段：尽职调查、制作申报材料、方案沟通、董事会和股东大会表决等程序。
➢申报审核阶段：券商内审、向监管部门申报发行、监管部门审核反馈、中介机构修改文件、监管部门核准等程序。
➢产品发行上市阶段：发行核准、路演和挂牌上市等程序。
目前项目整个周期6个月左右（过往发行过的成熟项目周期3-4月）。
业务联系人：资产管理总部唐春生。
3、项目成功的关键要素（1）资产证券化的参与主体符合《证券公司资产证券化业务管理规定》要求：（2）适合资产证券化的资产类型：基础资产可以是企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等财产权利，商业物业等不动产财产，以及中国证监会认可的其他财产或财产权利。
主要可以分为以下两大类：✧政府平台类、BT应收款类的项目：1）项目已经完工进入回款期；2）如果融资主体是地方融资平台，要求是政府财力状况较好，且是地级市以上平台；3）应收款还款安排已列入人大预算；4）项目优选保障房、经济适用房、大型公共基础设施（包括但不限于产品桥梁、隧道等）；5）BT应收款规模在8亿以上。
企业债、公司债及其他债务融资工具比较
是指具有法人资格的非金融企业在银行间市场发行的期限在270天以内的债务融资工具（目前仅接受央企的注册申请）。
是指（具有法人资格的）企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。
是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。
3.超短期融资券目前仅接受央企的注册申请；
4.募集资金用于生产经营；
5.近三年没有违法和重大违规行为，近三年发行的固定收益债券没有延迟支付本息的情形。
1．所筹资金用途符合国家产业政策,宏观调控和行业发展规划；
2．净资产规模达到规定的要求；股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元；
核准发行。中国证监会受理申请文件后，依法审核公开发行公司债券的申请，自受理发行申请文件之日起三个月内，作出是否核准的决定，并出具相关文件。
备案发行。承销机构或自行销售的发行人应当在每次发行完成后5个工作日内向协会报送备案登记表。
发行规模
不超过净资产的40%
无限制
不超过净资产的40%
不超过净资产（不包括少数股东权益）的40%
应当用于核准的用途ห้องสมุดไป่ตู้除金融类企业外，募集资金不得转借他人。
应当用于约定的用途。除金融类企业外，募集资金不得转借他人。
交易场所
全国银行间债券市场
全国银行间债券市场、证券交易所
证券交易所、全国中小企业股份转让系统
在证券交易所、全国中小企业股份转让系统、机构间私募产品报价与服务系统、证券公司柜台转
上市条件
2.上述金融机构面向投资者发行的理财产品，包括但不限于证券公司资产管理产品、基金及基金子公司产品、期货公司资产管理产品、银行理财产品、保险产品、信托产品以及经基金业协会备案的私募基金；
中国城投公司境内外债务融资模式比较研究
中国城投公司境内外债务融资模式比较研究中国城投公司境内外债务融资模式比较研究一、引言城市投资发展有限责任公司（以下简称城投公司）作为我国城市建设和投资的重要主体，在我国经济社会发展中起到了重要的推动作用。
为了满足城市建设和发展的资金需求，城投公司需要进行债务融资。
而债务融资的方式有境内和境外两种，本文将对这两种融资模式进行比较研究。
二、境内债务融资模式境内债务融资是城投公司通过国内资本市场，发行债券融资的方式。
境内债务融资模式主要包括企业债、公司债和地方政府债。
1. 企业债企业债是城投公司通过发行公司债券或中长期票据，向投资者募集资金的一种方式。
企业债通常由企业直接发行，具有一定的风险。
企业债的发行需要满足证券监管机构的审批要求，并依法按照相关法律法规进行发行和交易。
2. 公司债公司债是城投公司以公司名义发行的债券，属于信用债券。
公司债通常由银行承销，以银行信用作为还款担保。
公司债具有较高的信用评级和较低的风险，通常流动性较好。
3. 地方政府债地方政府债是地方政府以名义发行的债券，目前分为一般债券和专项债券两种类型。
一般债券主要用于政府基础设施建设和公共服务，专项债券用于重大项目建设。
地方政府债由地方政府负责担保，具有很高的信用评级和较低的风险。
三、境外债务融资模式境外债务融资是城投公司通过国外债券市场，发行债券融资的方式。
境外债务融资模式主要包括国际债券和外商直接投资债。
1. 国际债券国际债券是城投公司在海外市场发行的债券，通常以美元为主要结算和支付货币，也可以是其他流通货币。
国际债券的发行需要满足国际金融市场的要求，包括注册、承销、发售和交易等环节。
2. 外商直接投资债外商直接投资债是城投公司通过吸引外国投资者直接投资，并获得债务融资的一种方式。
城投公司可以通过与外国投资者签订合同，以发行债券的形式吸引外商投资。
外商直接投资债具有很高的灵活性和较低的利率，但同时也存在一定的外汇风险和监管限制。
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股份有限公司净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业净资产不低于人民币6000万元；实践中一般归属母公司的净资产大于12亿元。
1.公司债券的期限为一年以上；
2.公司债券实际发行额不少于人民币5000万元；
3.公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。
承销商
由金融机构承销，自主选择主承销商，部分AA级别券商具有银行间非金融债务融资工具主承销资格。
由具有承销资格的证券经营机构承销。
由具有证券承销业务资格的证券公司承销。
发行条件
1.短期融资券/中票待偿还余额不得超过净资产的40%；
2.非公开定向融资工具由于采取非公开方式发行，利率、规模、资金用途等条款可由发行人与投资者通过一对一的谈判协商确定，待偿还余额可突破净资产的40%限制；
3.超短期融资券目前仅接受央企的注册申请；
4.募集资金用于生产经营；
5.近三年没有违法和重大违规行为，近三年发行的固定收益债券没有延迟支付本息的情形。
1．所筹资金用途符合国家产业政策,宏观调控和行业发展规划；
不超过净资产的40%
无限制
发行期限
一般2-10年，以5年为主
一般6个月-5年，以3年为主
1年以内
270天以内
一般3-20年，以10年为主
一般3-10年，以5年为主
1年以上
发行利率
发行利率、发行价格和所涉费率以市场方式确定
不高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%
以询价或公开招标等市场化方式确定
无限制
全国银行间债券市场的机构投资者
全国银行间债券市场的机构投资者
公众投资者
合格投资者（非公开发行对象不得超过二百人）符合下列资质条件：
1.经有关金融监管部门批准设立的金融机构，包括证券公司、基金管理公司及其子公司、期货公司、商业银行、保险公司和信托公司等，以及经中国证券投资基金业协会（以下简称基金业协会）登记的私募基金管理人；
是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。
是指具有法人资格的非金融企业在银行间市场发行的期限在270天以内的债务融资工具（目前仅接受央企的注册申请）。
是指（具有法人资格的）企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。
是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。
发行时间
企业在注册有效期内可一次发行或分期发行债务融资工具，企业应在注册后2个月内（非公开定向融资工具为6个月内）完成首期发行。企业如分期发行，后续发行应提前2个工作日向交易商协会备案。
须在批准文件印发之日起2个月内完成发行。
自中国证监会核准发行之日起，发行人应当在12个月内完成首期发行，剩余数量应当在24个月内发行完毕。
非金融企业债务融资工具
企业债
公司债券
中期票据
非公开定向
融资工具
短期融资券
超短期融资券
向公众投资者
公开发行
向合格投资者
公开发行
非公开发行
定义
是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
是指具有法人资格的非金融企业向银行间市场特定机构投资人发行并在特定投资人范围内流通转让的债务融资工具，为中期票据的创新品种。
无限制
担保方式
不要求担保
无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券
无强制性担保要求
募集资金用途
应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途，企业在中期票据、短融券存续期内变更募集资金用途应提前披露（不可用作资本金、后续监管极为严格）
必须用于核准用途（发行额不超过固定资产投资项目总额的60%、补充营运资金不超过发债总额的20%）；不得用于弥补亏损和非生产性支出、房地产买卖等。
5.社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金；
6.名下金融资产不低于人民币三百万元的个人投资者；
信用评级
应由在中国境内注册且具备债券评级资质的机构进行信用评级。
可以向经认可的债券信用评级机构申请信用评级。
应当委托具有从事证券服务业务资格的资信评级机构进行信用评级。
是否评级由发行人确定。
债券挂牌转让条件：
1.符合《公司债券发行与交易管理办法》等法律法规的相关规定；
2.依法完成发行；
3.申请债券转让时仍符合债券发行条件；
4.债券持有人符合本所投资者适当性管理规定,且持有人合计不得超过200人。
投资者
全国银行间债券市场的机构投资者
定向投资人，指具有投资定向工具的实力和意愿、了解该定向工具投资风险、具备该定向工具风险承担能力并自愿接受交易商协会自律管理的机构投资人，由发行人和主承销商在定向工具发行前遴选确定。
应当用于核准的用途。除金融类企业外，募集资金不得转借他人。
应当用于约定的用途。除金融类企业外，募集资金不得转借他人。
交易场所
全国银行间债券市场
全国银行间债券市场、证券交易所
证券交易所、全国中小企业股份转让系统
在证券交易所、全国中小企业股份转让系统、机构间私募产品报价与服务系统、证券公司柜台转
上市条件
核准发行。中国证监会受理申请文件后，依法审核公开发行公司债券的申请，自受理发行申请文件之日起三个月内，作出是否核准的决定，并出具相关文件。
备案发行。承销机构或自行销售的发行人应当在每次发行完成后5个工作日内向协会报送备案登记表。
发行规模
不超过净资产的40%
无限制
不超过净资产的40%
不超构面向投资者发行的理财产品，包括但不限于证券公司资产管理产品、基金及基金子公司产品、期货公司资产管理产品、银行理财产品、保险产品、信托产品以及经基金业协会备案的私募基金；
3.净资产不低于人民币一千万元的企事业单位法人、合伙企业；
4.合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）；
管理部门
人民银行、中国银行间市场交易商协会
发改委
证监会
交易所、中国证券业协会
发行申报
注册发行。在中国银行间市场交易商协会注册，注册有效期2年；注册有效期内，企业主体信用级别低于发行注册时信用级别的，发行注册自动失效。
核准发行。中央直接管理企业的申请材料直接申报；国务院行业管理部门所属企业的材料由行业管理部门转报；地方企业的申报材料由所在省、自治区、直辖市、计划单列市发展改革部门转报。