我国通货膨胀与货币供应量关系的实证分析
中国当前通货膨胀影响因素实证分析
/CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION1引言通货膨胀是衡量宏观经济运行是否稳定和健康的重要指标。
根据货币主义学派的观点，通胀总的来说是货币现象，因此有泰勒规则之说，即货币的供应量与真实GDP 应当保持同步，这样才能避免货币政策的负面影响。
邹至庄（2001）利用中国1952-1998年的数据研究后认为，（M ／Y ）t 、（M ／Y ）t －1和ln （P t －1／P t －2）是影响通货膨胀的变量，上半年的M ／Y 的变化由于具有延迟效应也可作为自变量。
从国内的文献来看，王永茂、宋金奇（2009）认为外汇储备对通货膨胀的影响程度不大，而汇率对通货膨胀的影响很大，即我国存在汇率的价格传递效应，但汇率不通过外汇储备这一途径影响价格水平。
邱卫林、雷芳（2009）认为2003年以来，我国物价的明显回升，是美国次贷危机导致的大宗商品价格上涨以及我国劳动力红利消失导致的，即成本推动型的通货膨胀。
王双正（2009）利用VAR 模型以及1978-2007年度数据，得出经济增长率、广义货币供应量增长率、PPI 是决定通胀的关键因素。
殷剑锋（2010）认为，通胀的来源于美元流动性扩张的可能性以及由此导致的国际大宗商品价格的变化、货币政策的走向和居民资产组合的调整。
张鉴君等（2010）认为，我国货币供应量M1、人民币各项贷款余额与CPI 存在长期均衡的关系，并且我国货币供应量、人民币各项贷款余额的快速增长会引起CPI 的快速增长，这验证了弗里德曼关于“通货膨胀是一种货币现象”的表述在我国是成立的。
以上研究有的用的是年度数据，样本数据过少，导致一些变量回归不显著，或者模型设定出现偏差。
本文在研究中加入PPI 来衡量成本驱动导致的通胀因素，并且利用20世纪末汇改完成后的月度数据，这样更具有参考性。
2通货膨胀影响因素的实证分析2.1数据来源和变量处理本文选择1999年1月至2011年4月为样本区间，指标原始数据参考中经数据库。
当前我国通货膨胀原因的实证分析
当前我国通货膨胀原因的实证分析【摘要】近期我国通货膨胀问题日益严峻，一种流行观点认为货币供给过剩是此次通膨的原因，本文通过构建计量经济模型运用基于VAR模型的脉冲响应函数研究得出结论：当前我国通货膨胀的主要原因是成本推进，货币供应量在通胀中并不扮演主要角色。
【关键词】通货膨胀脉冲响应货币供应量劳动力成本引言2009年以来，在政府一系列经济刺激计划的推动下，中国经济增长在年内出现"V"型反转，成功实现“保八”。
但是，在经济上升的周期中，通货膨胀风险上升。
我国居民消费物价指数（CPI）自2009年11月同比涨幅由负转正后，便一路上扬，到2010年5月CPI首次突破警戒线--3%，此后，涨势并未减缓，物价水平屡创新高，2011年6月CPI比上年同期上涨达6.4%，远远超过了通货膨胀警戒线。
通货膨胀问题的日趋严峻，引起了社会各界的高度关注。
对于我国这一轮通货膨胀的原因，学界已经做了大量分析。
在诸多的讨论中，货币供给过多是主流观点，他们认为，货币的超发是这轮通胀的根本原因。
但是，自去年6月份以来，我国货币供应量的增长持续低于历史水平，价格水平却不降反升甚至出现了飙升。
那么此轮通胀的根本原因真的是货币超发吗？因此，本文将通过构造VAR模型，对我国当前出现的通货膨胀原因进行深入的分析与探讨。
计量经济模型分析本文将选择向量自回归VAR模型来进行实证研究，通过分析脉冲响应函数研究当前我国通货膨胀的原因。
1.变量选取与数据处理本文采用的模型包含的变量为居民消费价格指数CPI、广义货币供应量M2、上证综合指数SZ和金融机构贷款余额Loan四个。
其中CPI为衡量通货膨胀水平的指标。
上证综合指数SZ综合反映中国资产市场的指标，随着中国股市的发展和居民理财观念的加强，股市已经是企业与个人财产中重要配置部分，货币政策的资产市场效应日趋明显。
金融机构贷款余额是我国货币政策重要影响变量。
本文采用2008年6月至2011年6月的数据。
对我国通货膨胀的实证研究
二 、文 献综述
对中国通 货膨胀原 因的探 索一直是 国内理论界研究的焦点（ 梁峰。 ２０） ０ ８。从历 史发展来看， 早期的文献往 往集中于 对国内各种通货膨胀 诱 因的探讨。易纲（ ９ ０ １９ ） 认为恶性通 货膨胀的产生主要可归结为两个
四 、结 论 与建议
（ ）结 论 一 本文 实证考察 了从Ｏ 年一季 度到 ｌ 年一季度间中国的通 货膨胀 ８ １ 与货 币供应 、Ｇ Ｐ Ｄ 、以及汇率之 间的有机联系， 并建立 了数理模型 。 通过分析 我们大致可 以得到如下结论 ： 第一． 实证证据支持 了在通货膨胀和货币供应之间存在着显著的 正相关关系 。信贷及 货币供应置的巨量增长虽有利于较快拉动需 求，
着重在把货币供应量控制在合适的水平， 可以通过调整利率水平 、存 款准备金率 以及公开市 场业 务等手段 来调整市场 的货币供应量 。 另外。 考虑到我 国货币供应量高速增长的特殊原因， 对性 还要 有针
地来制定 政策。 我国Ｈ 近两年高 速增长 的主要 原 因在于两个 方面： ２ 一是商业银行
促进经济 复苏． 但也为未来 的通胀埋下 了隐患 。 第二． Ｐ Ｇ 与通货膨胀之间也 存在较显著的正相 关关系。在经济高 Ｄ 速增长的 同时．某些经济结构问题更 加突出。 过高经济增长和过快投 资增 长成为 了通 货膨 胀的动 因。 第三． 汇率增长率Ｅ 对于通货膨胀率Ｃ Ｉ Ｐ 的影 响也较 为显著 。
体系近两 年对公众的新增人 民币贷款量主 动大 幅增加。二是央 行结 汇量大． 被迫大量投放基础货 币。针对以上两点， 一方面要优化信贷结 构。 另一方面要靠扩大 内需转变过多依靠出 口的经济增长模式。 降低对 外依存度 。 步改革外汇管理体 制． 逐 平衡市场货币需求 。 ２ ０ 年金融 危机发 生后． Ｄ８ 我国政府为了防止经济出现 下滑进 行了 四万亿的投资． 顺利实现７Ｇ Ｐ 的 目标。不过． Ｄ 保８ 四万亿投资计划略显 仓促． 引发了地方政 府高达２ 万亿 元的投资计划。投资过 热为通货膨 ０ 胀 埋下 了隐 患 。建 议有 关部 门郑 重地 研究 扩张 政 策退 出的合 适时 间、方针和步骤问题。 建议采取 缓和 、逐步的． 软着陆的办法． 尽量减少 其副作 用。
我国目前通货膨胀危害＼原因及对策的实证分析
我国目前通货膨胀危害＼原因及对策的实证分析［摘要］目前，我国正处于经济发展的快速成长阶段，因此产生通货膨胀的原因较为复杂。
充分认识影响通货膨胀因素，对在经济发展过程中较好地规避通货膨胀现象具有重要意义。
［关键词］通货膨胀影响因素实证一、我国产生通货膨胀的危害1.造成货币购买力的下降通货膨胀最重要的表现就是货币的购买力下降，造成百姓的财富严重缩水，严重的通货膨胀甚至可将百姓辛苦的劳动积累一洗而空。
如以津巴布韦在08年的通货膨胀为例，其通胀率达100500%，人们一拿到钱就要赶快去买东西，否则晚一点金钱就会贬值。
疯狂增长的物价造成央行发行的货币面值以“亿”作为单位来计量，所以那里的亿万富翁生活也很艰难。
2.物价不断上涨通货膨胀带来的物价持续上涨，尤其是PPI不断上升，造成企业的成本压力增加，一些中小型企业甚至不堪重负而面临倒闭。
我国由于物价上升而人民币升值的双重挤压下，很多沿海的中小型企业陷入严重的经济困境。
3.银行存款负利率扩大随着物价的上涨，银行存款的负利率也会不断扩大，老百姓对通胀的预期会趋向一致，存在银行中的存款就会有所动摇，一旦银行中的巨额资金被撬动，必然会造成后果严重的流动性资金泛滥，造成更为严重的通货膨胀。
二、我国通货膨胀的原因1.流动性过剩是导致通货膨胀的主要原因按照货币主义学派的观点，通货膨胀是由于流通中货币供应量远远大于经济增长所需要的实际货币供应量，货币供应量的变动是引起物价水平发生变动的根本性原因。
现阶段物价水平的快速上升是由于流动性过多造成，而我国流动性过剩主要有以下两个原因。
外汇占款是造成流动性过剩的直接原因。
改革开放以来，我国国际收支连年顺差，特别是近十年以来我国的贸易顺差大幅度上升，为了维持汇率的稳定，中央银行不得不干预外汇市场，买进美元，投放人民币。
这样一来在外汇管制条件下，贸易顺差带来的净利润变成了人民币发行量的增加。
央行为了稳定币值同时在公开市场上发行票据进行对冲，希望通过这种办法对冲掉经济体系中增加的货币量。
我国货币供应量与通货膨胀关系实证研究
实 现 互 利 和 共 赢 。 这 对 目前 国 际 上
再 次 抛 出 的“ 国威 胁 论 ” 是 一个 中 也
有 力 的 回 应 ．表 明 中 国 的 发 展 不 是 对 其 他 国 家 的 威 胁 ． 中 国 是 一 个 为
世 界 经济 的发展 做 出贡献 的大 国。
２ １ 年 ８月 ０１
陕 西 行 政 学 院 学 报
Ｊｕ ａ ｆ ｈ ａ ｘ Ａ ａ ｅ ｙ ｏ ｏ ｅ ａ ｃ ｏ ｒ ｌ ａ ｎ ｉ ｃ ｄ ｍ ｆ ｖｒ ｎ ｅ ｎ ｏＳ Ｇ ｎ
第 ２ 第 ３期 ５卷
Ａｕ ． ０ １ ｇ ，２ １ Ｖｏ． １ ２５．Ｎｏ３ ．
经 。 理ｊ 济 管搿
的 拉 动 作 用 。同 时 应 通 过 扩 大 就 业 。 扩大 医疗保 障 范 围 。 节 不 合 理 、 调 不 公 正 的 收 人 分 配 ． 增 强 消 费 对 生 产 的 促 进 作 用 及 对 经 济 增 长 的 拉 动 作 用 。此 外 ． 大 力 提 高 企 业 自 主 创 新 应 能 力 ． 创 造 具 有 国 际 影 响 力 的 自主
（ ） 续 扩 大 内 需 ， 激 国 内 九 继 刺
一
摘
要 ：近 期 物 价 上 涨 已成 为 人 们 普 遍 关 心 的 热 点 问 题 ，通 货 膨胀 压 力在 进
步 加 大 。 文选 用 了 ２ ｏ 本 ０ ７年 一 ０ ０年 的月 度 数 据 ， 我 国货 币 供 应 量 ＭＯＭ１Ｍ２ ２１ 对 、 、
（ ） 正 确 对 待 与 贸 易 伙 伴 的 贸 八 易 失 衡 和 摩 擦 问题 我 国 的 国际 收支 “ 顺 差 ” 题 双 问
货币供应量与通货膨胀率的关系分析
货币供应量与通货膨胀率的关系分析在日常生活中，我们经常会听到通货膨胀这个词。
通货膨胀是指物价普遍上涨的现象，也就是我们购买同样的商品需要支付更多的货币。
而货币供应量是指在经济系统中，银行和政府通常通过增加货币供应来促进经济增长和发展。
那么，货币供应量和通货膨胀之间存在着怎样的关系呢？本文将从多个角度分析。
1. 货币供应量增加会导致通货膨胀首先，我们需要了解的是，货币供应量增加是通货膨胀的一个主要因素。
当经济中存在更多的货币，人们可以使用更多的货币来购买物品和服务，这同样也会导致物价上涨。
这是因为在有更多的货币存在的情况下，商品供应量并不会增加，而需求量则会上升，从而使得价格上涨。
2. 货币供应量和通货膨胀之间存在滞后效应其次，我们需要注意的是货币供应量和通货膨胀之间的关系存在着滞后效应。
这意味着当货币供应量增加时，通货膨胀并不会立刻发生，而是需要一定的时间才会反映在物价上。
例如，政府可能采取印钞票的方式来增加货币供应量。
这时，印钞票的成本并不会马上导致物价上涨，因为这些新印出来的钞票要先通过银行和财政部门的资金分配机制，再到市场上发挥作用。
所以，货币供应量和通货膨胀之间不一定是即时的关系。
3. 政府的货币政策与通货膨胀之间的联系货币供应量和通货膨胀之间的关系还与政府的货币政策有关。
如果一个国家或地区的政府采取太宽松的货币政策，超过了经济发展的需求，导致货币供应量过度增长，通货膨胀就会发生。
政府应通过调控财政政策、货币政策和利率等措施保持经济发展和通货膨胀的平衡状态。
如果通胀太高，政府可以保持货币供应量不变或减少，并采取其他政策措施来平抑物价水平。
4. 全球化、科技和产能增长可能影响通货膨胀率最后，我们还需要考虑其他因素对通货膨胀率的影响。
例如，全球化影响着向全球消费者提供越来越多的商品和服务，从而增加了商品供给量，压低物价水平。
另外，科技和产能增长对通货膨胀也有影响。
现代技术和生产方法可提高工厂的生产效率，使商家可以以更低的成本制造商品，从而使其价格更加实惠。
我国通货膨胀与货币供应量关系的实证分析
第一 次通货膨 胀 。１ ８ ， 国工业 和农业 的总产值 ９ ４年 我
增长率分别为 １． ６ ％和 １． 都取得了两位数的增速。 ３ ２ ％， ３ 在 这种形势下 ， 国进行 了金融体制改革 ， 我 银行宣布今后贷
款 以上年为基数 ， 于是在 １８ 下半 年 ， 民银行 、 ９４年 人 工商银 行 、 银行 、 农业 建设 银行 四行 争贷 ， 目的都 是为 了达到 扩大
增 长 的趋 势 ， 均增 长率 约为 ８ ％， 是通货 膨胀 和货 币 年 ． 但 ９ 供应 的波动 比较大 ， 大致经历 了 ３次通货膨 胀 ， ３次通货 且 膨胀 都 是 因生产 建设 的扩张 ， 需要 大 量投 放货 币 ， 引起 价
格过 度上涨 。具 体情况 如表 １ 所示 。
表 １
ｌ８ ９４
１８ ９５
ｆ％）
’ 工业总产值
ｌ ３ ２１ ４ ． ２ ８ Ｏ
Ｉ
＆ ５ ２ ７ ２ ． ２ ２ ２Ｏ ３ ４． ７ ３ ４． ．
增长率 （） ％ 农业总产值
１ ． ２３ ３４ ． ３９ ． ３ １ ６２ ． ８ ａ ６ １． Ｏ９
，
对 宏 观 经 济 调 控 提 出相应 的 建 议 。
【 键 词 】 货膨 胀 关 通
货 币供 应 量
格 兰杰 因果 检 验
【 中图 分 类 号 】８ １ 【 献 标 识 码 】 【 章 编 号 】０ ６ ２ ２ （０ ８０ — ０ ６ ０ Ｆ２． 文 ６ Ａ 文 １０ ～ ０５ ２ ０ ）６ ０ １ — ２
存 款 通 货膨 胀 与货 币供 应量 之 间 的关 系理 论来 源 于货 币 需求 理论公式 ： Ｖ Ｐ Ｙ， 中 Ｍ表示 货币供应量 ， Ｍｘ ＝ ｘ 其 ｖ表示 全社 会货 币流通速 度 ， Ｐ表示物 价 ， Ｔ表示 某一 时期进 行交 易 的总额 。根据古 典学派理论 ， 决于制度及 收入周 期 ， ｖ取 因而在 一定 时期 内看 成一 个 常数 ； 时 ， 同 社会 商 品和 劳务 总交 易量 ， Ｙ也是 一个相 当稳定 的因素 。 即 这样 ， 与 Ｐ成 Ｍ
我国通货膨胀影响因素的实证研究
我国通货膨胀影响因素的实证研究——基于V AR模型的分析上海金融学院方晏荷、程志远、谈松浩目录摘要 (1)一、问题的提出 (2)（一）研究背景 (2)（二）研究目的及意义 (3)二、研究现状及存在的问题 (4)（一）国内外研究现状 (4)（二）存在的问题 (5)三、模型构建前的准备 (6)（一）模型假设 (6)（二）变量选取与来源 (6)（三）数据预处理 (8)四、模型的构建与检验 (10)（一）VAR模型简介 (10)（二）单位根检验 (10)（三）最佳滞后期数的确定 (11)（四）脉冲响应分析 (14)（五）模型优缺点 (15)五、结论与建议 (16)（一）主要结论 (16)（二）政策建议 (16)参考文献： (17)附录： (18)摘要进入新世纪以来，我国国民经济得到迅速发展，人民生活水平得到了较大改善，另一方面，通货膨胀形势也越来越严峻，高速的经济增长与通货膨胀并存形成了新时期我国经济的显著特点。
继2003-2004年高通胀之后，近期通货膨胀水平继续走高，然而对通货膨胀形成机制和影响因素的认识却存在较大差异。
近年来，受金融危机影响，影响因素更加趋于复杂，通货膨胀形势愈加严峻。
本文从我国现有资料和数据入手，采用定性分析与定量分析相结合的方法，运用2001-2010年十年的月度统计数据，通过选取适当指标，较为深入地分析了经济增长、人均可支配收入、投资、政府购买支出、货币供应量、汇率、外汇储备和平均劳动成本对我国通货膨胀的影响程度，并运用V AR模型进一步探寻了各个变量之间的影响关系。
论文首先较为系统地介绍了通货膨胀与其影响因素之间相互关系的主要理论观点，从历史的角度分析了通货膨胀的分析方式和途径。
接着结合我国通货膨胀水平的发展现状，对我国形成通货膨胀的特殊经济社会环境进行了基本描述，从而得到了相关的解释变量。
然后结合国内外有关对V AR模型的理论研究，进入到统计模型的构建和检验过程，也是本文的主体部分。
货币供应量、信贷规模与我国通货膨胀的关联性
面
２ ３
金 融 与经 济
２ １０ ０１ ．４
给 被 迫增 加 ： … 方 面， 贷规 模 过 大 会 引起 盲 目投 另 信 资 和 资 金 的低 利 ＿ 等 现 象 ， Ｌ率 ｛ ｊ 导致 市场 需 求 增 加 ， 造 成 其他 资 源 的相 对 短 缺和 供 给 的相 对 不 足 。这 两方
协 整检 验 ， 到 了与 易 纲 （ ９ ５ 相 似 的结 论 ： 得 １９ ） 在我 国 经 济 的 货 币 化进 程 中，货 币 供应 增 长率 的 提 高并 不 必 然 引 发 通 货 膨 胀 。梁 达 （０ ８ 指 出 ， 国正 面 临 ２０ ） 我
显 现 和 信 贷 规 模 的 大 幅 度 扩 张 ， 国 的 通 货 膨 胀 开 我
一
、
引 言
弱 。
２０ ０ ９年 以来 ， 着 ４万亿 经 济 刺 激 计 划 效 应 的 随
针对 我 国近 些 年 的 通货 膨 胀 问 题 ，除 了基 于传 统 的货 币数 量 论 的研 究 之 外 ， 内还 有 较 多 的学 者 国 分 别 从 国际 大 宗 商 品价 格 、 财政 刺 激 计 划 以及 成 本 推 动 等 方 面 展 开 了 论 证 。 刘 霖 、 云 汇 （ ０ ７ 通 过 靳 ２０ ）
有 明 显 的 比例 关 系 。 但 是 ，ｅｉｅ（ ０） 为 ， 于 Ｓｋｎ ２ ６认 ０ 由
近 年 来 很 多 国 家 的货 币 大 幅 贬 值 并 未 导 致 通 货 膨 胀 率 出现 大 幅 波 动 ， 统 的 通货 膨 胀 传 导 效 应 在 减 传
实 际 上 ， 方 面 ， 贷 规 模 过 大 会 导 致 资 本 充 足 率 一 信 下 降， 时 银 行 有 更 大 的 货 币 派 生 动 机 ， 而货 币 供 此 从
货币供应与通货膨胀的VAR理论分析.doc
货币供应与通货膨胀的V AR理论分析摘要：通货膨胀产生原因问题一直以来备受关注，国内外学者通过选取不同时段、运用不同模型得出了不同结论。
为探讨近期我国货币供应量与通货膨胀之间的关系，本文基于V AR理论，通过选取2014年6月至2018年6月份相关数据进行实证研究，结果显示，货币供应量并非产生通货膨胀的直接原因，二者之间也并未存在必然联系。
关键词：货币供应量，通货膨胀，V AR理论一、引言改革开放40年来，我国经济发展取得了举世瞩目的成就，经济总量已跃居世界第二位。
但也随之产生了一系列的经济问题亟需解决。
而通货膨胀就是其中最为重要的问题之一，作为我国货币政策调控的主要目标，通货膨胀问题一直以来受到政策制定者和学术界的密切关注。
但是，学术界对于通货膨胀的产生原因并未达成统一共识，对于通货膨胀的成因也是众说纷坛。
货币供应量是否成为引发近期通货膨胀的主要原因？而国家应采取何种措施针对现阶段的通胀局面？这些问题都值得深思，基于此，本文通过V AR相关理论，探讨货币供应量与通货膨胀之间的关系，通过选取2014年6月至2018年6月份相关数据进行实证研究，试图分析当前形势下的通胀局势。
二、文献综述通货膨胀，是指一般物价水平在某一时期内，连续性地以相当幅度上涨的状态。
引起通货膨胀的原因主要有需求拉动型、成本推动型、混合作用型等。
傅强等（2011）认为我国通货膨胀的主要影响因素为流动性过剩，需求拉动次之，成本推动第三，国外通胀传递对通货膨胀的影响最小；卜永祥（2001）指出长期而言名义有效汇率和国内物价水平、国外物价水平、国内货币供应量是协整的，零售物价水平和生产者价格水平受到汇率的影响较大。
关于二者之间的关系，国内外则产生了分歧。
国外的实证研究表明货币供给量变动是造成通货膨胀波动的主要根源；货币供给量增长率与通货膨胀之间具有高度相关性；国内研究表明，货币供给量与通货膨胀之间在长期来看，存在着较强的正相关关系；但是，也有学者指出二者之间并不存在必然的相关关系，货币供应量的增加并未导致通货膨胀；谢家智等（2012）研究结果显示，中国物价上涨并不是货币超发带来的流动性过剩引发的，货币供给的内生性、货币流通速度下降以及虚拟经济发展等因素，使得货币超发导向物价上涨的传递管道受钳制；然而，货币增长与通胀之间并不存在必然的对应关系。
对我国通货膨胀问题的思考
对我国通货膨胀问题的思考通货膨胀是指货币供应量相对于实际需求过多，导致物价普遍上涨的经济现象。
对我国通货膨胀问题进行思考，可以从宏观和微观层面进行分析。
在宏观层面，我们可以从货币政策、经济结构、国际经济环境等方面探讨通货膨胀的原因和对策。
在微观层面，我们可以从个人消费行为、企业经营策略等角度思考如何应对通货膨胀。
首先，从宏观层面考虑，我国通货膨胀问题的形成和发展，与货币政策密切相关。
货币政策的灵活性和有效性决定了通货膨胀的程度和持续时间。
如果货币政策宽松过度，货币供应量增长过快，就会导致通货膨胀。
因此，应采取稳健的货币政策，合理控制货币供应量，避免通货膨胀的发生。
此外，经济结构以及国际经济环境的变化也会对我国通货膨胀产生影响。
经济结构调整和转型升级可以促进生产力提升，减少通货膨胀的可能性。
同时，积极应对国际经济环境的变化，加强对外贸易的监管，也是应对通货膨胀的重要手段。
其次，从微观层面思考，个人消费行为和企业经营策略也会对通货膨胀产生影响。
在面对通货膨胀时，个人可以适当调整自身的消费观念和行为，提高消费理性和选择。
合理规划个人收支，克制过度消费的欲望，可以减缓通货膨胀对个人经济的冲击。
同时，企业在面对通货膨胀时，应根据市场变化灵活调整价格策略和供给结构，提高竞争力。
通过管理成本、提高效率等措施，企业可以在通货膨胀面前保持稳定的经营。
在应对通货膨胀问题时，还需要提高人们对通货膨胀的认知水平和风险意识。
只有充分了解通货膨胀的概念、原因和危害，才能更好地应对通货膨胀带来的挑战。
政府和媒体应加大宣传力度，提高公众对通货膨胀的知晓率。
同时，金融机构和投资者也应加强风险管理，避免财产受到通货膨胀的侵蚀。
综上所述，对我国通货膨胀问题的思考需要从宏观和微观层面进行分析。
在宏观层面，应注重货币政策的调整和经济结构调整，同时积极应对国际经济环境的变化。
在微观层面，个人和企业应合理调整消费行为和经营策略，提高消费理性和选择能力。
货币供应量与通货膨胀关系的实证分析
新 的一 轮 通 货 膨 胀 ，受 国 际 和 国 内市 场 的 多 重 因素 影
收 稿 日期 ：２ １ －—０ ０ １１２
作 者 简 介 ：李 培 培 （ ９ ７ ） １ ８ 一 ，山 东 淄 博 人 ，山 东 经 济 学 院硕 士 研 究 生 ，研 究 方 向 ：国 际 金 融 。
《 融 发 展 研 究 》 ３期 【１ 】 金 第 ９
于 了解 我 国 通货 膨 胀 的形 成 机 制 ，从 而 制 定 相 应 的治
理 政 策
截 止到 ２ １ ０ ０年 ｌ 月 末 ，广 义 货 币 供 应 量 （ ） １ Ｍ
余 额 ７ ．３ 亿元 ，同比增 长 ｌ．％，比上 年 同期 低 １ 万 ０ ９５
ｌ． 百 分 点 ；狭 义 货 币 （ ）余 额 ２ ． ０ ２个 Ｍ ５ ４万 亿 元 ， ９
关键 词 ：货 币供 应量 ；通 货膨 胀 ；单 位根 检验
Ａｂ ｔａ ｔ Ｔｈ ｒｉ ｌ ｓｎ ｒ ａ ｎ ｙ ｒｅ ｆ２ ｏ ｅｓ ｍｐ ｅｄ ｔ ｓｒ ｃ ： ｅ ａ ｔｃ ｅｕ ｉ ｇ ｂ ｏ ｄ ｍｏ ｅ ｕ ｐｌ ｄ ＣＰ ｒ ｍ ７ｔ ｔ ｅｔ ｒ ｑ ａ ｒｏ ０ ｆ ｒ ｈ ａ ｌ ａ ａ印 － ａ ９ ｏ ｈ ｄ ｔ １ ０ ｔ ｐ ｏ ｅ ａ ｕ ｒ ｎ ｙ ｓ ｐ ｌ ａ ｍ ｉ ｄ ｅ ｆ ｃ ｓ ｎ ｉ ｆａ ｉ ｎ ａ ｐ ｙ ｎ ｎ ｔ ｏ ｔ ｅ ｔ ｎ ｒ ｎ ｅ ａ ｓ ｌ ｙ ｔ ｓｓ ａ ｄ ｏ ｈ ａ ｉ ｆ ｒ ｖ ｓ ｈ ｔ ｒ ｅ ｃ ｐ ｙ ｈ ｓ ｉ ｔ ｆｅ ｔ ｌ ｔ ｐ ｌ ｉ ｇ ｕ ｉ ｒ ｏ ｓ ｄ ｇ ａ ｇ ｒ ｕ ａ ｉ ｔ ， ｎ ｎ ｔ ｅ ｂ ｓｓｏ ｔ ｃ ｕ ｌ ｅ ｏ ｎ ｏ ｔ ａ ｃ ｔ ｅ ｔ ｉ ｏ ｃｕ ｉ ｎ ｐ ｏ ｏ ｅ ｅｃ ｒｅ ｐ ｎ ｉ ｇ ｐ ｌｃｅ ． ｈ ｓ ｎ ｌ ｓｏ ｒ ｐ ｓ ｓ ｈ ｏ ｒ ｓ ｏ ｄ ｎ ｏ ｉ ｉ ｓ ｃ ｔ
我国货币供应置与通货膨胀的实证检验
用， 因为永恒收入 自身具有稳定性 ， 货币流通速度也相对稳定 ， 以货币需求具有相对稳定性 。由于货 所 币收入 、 价格水平等变量是货币供求相互作用的结果 ， 因此 ， 货币对于总体经济的影响主要来 自 于货币 供给方面。在此基础上 ， 他提出了以反对通货膨胀 、 稳定货币供给为主要 内容的货币政策主张。
用 于实证 研 究 。
古典货币数量论有两种主要形态 ， 一是费雪 的现金交易需求方程式 ， 二是剑桥学派的现金余额需 求方程式 。费雪的现金交易方程式着眼于货币的交易功能 ， 从货 币和商 品交易的数量关系人手来探讨 货币需求。 费雪认为货币数量是指货币实际数量与其交易流通速度的乘积 ： Ｖ Ｐ 。 Ｍ ＝ Ｔ 他假设货币流通速
维普资讯
经与融 济金
金融 软 ２ 年 ４ ０ 第期 ０ ８
我 国货币供应置与通货膨胀 的实证检验
高 宇 宋 巧 曾伟晟
摘 要 ： 统 经 济理 论 一般 认 为 货 币供 应 量 的增 加会 带来 物价 水 平 的上 涨 ， 传 当物价 上 涨 到一定 水平 就 会 引发通 货 膨胀 。本 文 以货 币供 求及通 货 膨胀 理论 为 基础 ， 结合 我 国今
一
、
相 关 理 论 述 评
１ ． 货币需求理论 马克思的货币需求理论集中反映在其货币必要量公式 中：
执行 流通 手段 的货 币必要 量 ＝ ，Ｉ Ｍ ＝ ］ Ｉ Ｉ 。
该式表明 ， 在一定时期 内执行流通手段职能的货币必要量与流通的商品量和价格水平成正 比， 与 货币流通速度成反比。 该理论 的局限性主要体现在 ， 一是该公式中的货币需求仅仅为交易需求 ， 未涵盖 用于金融资产的货币需求 ； 第二是在货币流通速度 Ｖ未知的情况下 ， 无法求 出货币需求量 Ｍ， 因此很难
当前我国通货膨胀影响因素实证分析与政策建议
因， 因此需要调整产业结构减轻原材料价格向商品价格的传递压 力。 外汇占款对物价的影响较小， 这反应了 央 行 实行外汇冲销政 策的有效性。 外部冲击对 国内 物价影响很 小， 说明我国当前通货膨胀具有独立性的特点。 对 成本因素的进一 步 究表明， 研 中国的价格 管制在短期 内对通货膨胀有一定的抑制作用， 长期则无效。 ［ 词］ 通货膨胀 因子分析 ＳＡ 关键 ＶＲ 中图分类号： ８ ０５ Ｆ ２ ． 文献标 识码： Ａ 文章编号： ０ ３ ０ ７ ２ １） １００ — １０ — ６ ０（０ １ １— １９ ７
２ １ 第 ｌ期 ０１ 年 １
《 展研究》 发
当前我国通货膨胀影响因素 实证分析与政策建议
●侯 哲 郭春松
［ 容提要］ 本文以 ０６ 内 ２０ 年以来我国 通货膨胀为 研究对象， 对其影响因 素进行分析， 并选取２０年￣２１ ０６ ０１
年 的季度 数据 ， 用因子分析 法 实证研 究了 国当前通 货膨胀 。 果 表 明， 本 推 动是 当前 通货膨胀 的最 主要 原 运 我 结 成
（０ ５通过对我国房地产市场 的实证研究发现， ２ ０） 房地产预 期收益率与通货膨胀预期之间确实存在稳定的函数关系。 段 中东 （０ ７ 运用四象限模型研究了房地产价格与通货膨 ２０）
胀之间的关系， 认为房地产价格通过影响总需求进而抬高
物价 水平 。
由此我们可以提出原假设１ 国内居高不下的房价是引 ：
法对众 多 指标 进行 筛 选 ， 选 出几个 综 合 的影 响通货膨 胀 筛
由此提出原假设２ 贸易顺差所积累的巨额外汇储备与 ： 物价之间存在正相关关系， 但是相关性很小。
（ ） 三 货币增长对物价 的影响研 究
李占风， 陈妤 （００ 对我国货币流动性与通货膨胀之 ２ １） 间进行了定量研究， 结果显示， 货币流动性越大， 消费价格 指数越高。 ｅｋ 等 （０ ８ 认为全球物价指数受到货币的 Ｂ ｌｅ ２ ０ ） 冲击后反应滞后时间较长， 即短期内货币的增长不会影响
资产价格、货币供应量与通货膨胀的相关性研究
应 量 都 可 以 解 释 国 内的 通 货 膨 胀 ，对 通 货 膨 胀 的 波 动 影 响 随 时 间逐 渐增 加 。 关键 词 ：通货 膨 胀 资 产价 格 货 币供
应量 ＶＡＲ 模 型
协 整 检验 、脉 冲 响应 函数和 方 差分 解等 计 量方 法进行 研究 。
在单位 圆内，表 明整个 Ｖ Ｒ模型稳定。经 Ａ 单位 根检验可 知原序列 为一阶单 整序列 ，
此 处 采 用 Ｊ ＡＮ Ｅ 协 整 检验 方法 ， 验 ＯＨ Ｓ Ｎ 检 结果见表 ２ 。
研 究 设 计
（ ） 型 选 择 与 设 定 一 模
问 题 的 提 出
通 货膨胀是宏观经 济运 行中较为敏感 的经济现 象之 一 ，随着经 济的快速 增长 ， 物价 水平持续攀升 。稳定 物价 ，管理 通胀 预期成 为我 国重要 的货币政策 目标 。我国
服 务 的价 格 变化 趋势 ，更无 法反 映 出资
内容 摘 要 ：文 章 选取 我 国 ２ ０ — ０ １ ０ ０ ２ １ 年 的 月度 数 据 ，运 用 Ｖ ＡＲ 模 型 、脉 冲 响
数据保持一致 。考虑到对数化后 易得到平 稳序列 ，但又不 改变序列特征 ，且经济意 义 明确 ，故对所有数据取 自然对数。考虑 到季节性变动因素 ，本文采取 Ｘ 加法季 １ １
从检验结果来看 ，迹检验及最大特征 根检验都显示： ５ 在 ％的显 著性水平下 ， 最
多 １个 协 整 矢 量 的原 假 设 被 拒 绝 。 ｎ、 ｆ Ｉｇ、Ｉｓ ｌｍ 四个 变 量 序 列 之 间 存 在协 ｎｆ ｎ 和 ｎ 整 关 系 。 单位 根 和协 整 检验 结果 表 明 可 以
ＬＮＧ Ｆ ＝ 一 ０． １ ６ ＬＮＩ 一１ １ ８２ ＊ ＮＦ（ ）＋
关于货币供应增长率与通货膨胀之间动态关系的实证研究
货币供应增长率与通货膨胀之间的动态关系实证研究引言货币供应增长率和通货膨胀之间的关系一直是经济学领域中备受关注的课题之一。
货币供应增长率是指一定时期内货币供应量的增长速度，而通货膨胀则表示一定时期内物价总水平的上升。
理论上，货币供应增长率与通货膨胀之间应当存在密切的关联，但具体的动态关系在实证研究中仍然存在争议。
本文旨在通过实证研究，探讨货币供应增长率与通货膨胀之间的动态关系。
理论背景在传统的货币理论中，货币供应被认为是影响通货膨胀的主要因素之一。
根据货币数量理论，当货币供应增长速度快于经济增长速度时，通货膨胀往往会加剧。
这是因为货币供应的增加会导致消费者需求的增加，进而推动物价上涨，从而导致通货膨胀。
然而，从实证研究结果来看，货币供应增长率与通货膨胀之间的动态关系并不是一直如理论所预期的那样明确。
一些实证研究发现，货币供应增长率与通货膨胀之间存在较强的正相关关系，即当货币供应增长速度上升时，通货膨胀率也相应上升。
然而，另一些研究则表明，这种正相关关系在某些情况下可能不成立，而货币供应增长率与通货膨胀之间可能存在非线性关系。
因此，为了更好地理解货币供应增长率与通货膨胀之间的关系，需要进行针对性的实证研究。
研究方法本研究选择使用计量经济学中的时间序列分析方法，以探究货币供应增长率与通货膨胀之间的动态关系。
具体而言，本研究将运用单位根检验、协整分析和向量自回归模型（VAR）等方法进行实证分析。
其中，单位根检验用于检验所选变量是否是平稳的，协整分析则用于检验变量之间是否存在长期关系，而VAR模型则用于捕捉变量之间的短期动态关系。
数据来源本研究将使用来自国家统计局和央行等机构的官方数据作为研究对象。
具体选择的数据包括（但不限于）货币供应量、消费价格指数、经济增长率等指标。
为了提高研究的可靠性，本研究将选择相对较长的时间范围，以涵盖不同经济周期的数据。
实证结果在进行实证研究之后，我们得到了一系列初步实证结果。
我国货币供应量与通货膨胀关系的实证分析
然而 不断 出现 的新情 况 对这 一 观点 提出 Ｊ 严峻的挑战 龚六堂 ． 邹恒浦 （ ｆ ２Ｊ ２ ） 发现美 国 自 Ｈ 舯 年 代以后， 货币供 应量的改 变 ｔ通货膨胀基 奉 ｊ 没 什 么 关 系 货 币 主 义学 派 的 弗 里 德 曼 和
据 表 明 １９－ １９ ９ １ ９ ７年 间 的 Ｇ Ｐ总 量 平均 低 估 了 Ｄ
滞后 １２ － 个月的 Ｍ 、 、 ２ ０ Ｍ１Ｍ 起到分流作用 ， 使各
层 次货 币供 应 量 的增 长 幅度 下 降 的结 论 。Ｔ ＢＮ Ｏ Ｉ
（ ８） １ ４年说 ： ９ 金融市场 上的许多证券 交易与将 家 庭 的储 蓄转 移 到 公 司 的业 务 投 资 几 乎 没 有 什 么 关 系 ， 种 金 融 资 产 囤 积 的增 加 ， 这 降低 了 通 胀 压
这 表明 巾 国 仔 住 着 大量 超 额 货 币供 应 问 题 货 币 供 量 超 额 并 不 奇 怪 ， 奇怪 的 是 ． 并 没 有 相 应 这
的引起通 货嘭胀 ， 目经 济反 而出现 了通 货紧缩 我 的迹象．目 内许多学者通过实 址分 析也得出了货 币供应量 通货 膨胀成反向变动的结 ｝ （ 』 仑 易纲 １９ ， 勇 ２ ０ ， ． ２ ２） 种货 币供 应量 ９６ 帅 ０２ 伍 文 ） 这 的持续 增 长 与物 价平 稳甚至 下 降并存 的怪 现象 被中外学 占弥 为 “ 中国之 谜” 这种现琢传 统的
△ＵＩ ＋ ２ 中可 以看 出超额 货币量 可以被 …１ △Ｕ １２ １ １
我国货币供应量与通货膨胀关系的实证分析
陈 宇
摘 要 ：自２ ０ ０ ８ 年金融危机 以来 ，我 国政府 实施 了一 系列货 币政 策，政 策导向从 ４万亿救市转为紧缩以及之后的稳健 ，伴随着货 币政 策的 实行 ，价格 水平和经济增长水平也 随之 波动。本文通过 选用 ２ ０ ０ ９年 至 ２ ０ １ ３年 ４月的月度数据 ，对通货 膨胀 水平、货 币供应 量和经济 增长之 间的关系进行研 究，综合运 用计 量分析 方法来分析三者之问的长期均衡 关 系和短期 波动关 系。结果表 明，货 币供 应量 的变化是 导致 物价 水平上 涨的重要 因素，货 币当局可以通过 货 币 政 策调整货 币发行量可以在一定程度上 抑制通货膨胀 ，但是在 降低物价水平 的同时也会 对经 济增 长速度造成 负面的影响；Ｇ Ｄ Ｐ与 Ｃ Ｐ Ｉ 之 间也存在着相互 引导的关系，伴随经济的增长会不可避免 的出现物价水平的升高。 关键词 ：货币供 应量 ；通货膨 胀；ＧＤ Ｐ ；协 整检验 ；误 差修 正模 型
一
４ ．３ Ｊ ｏ ｈ ａ ｍｅ ｎ协 整 检 验
近年来 ，国内学者对我国货币供应量与通货膨胀之 间的关系进行 了 大量 的实证研究 ，但是从研究结果看 ，存在着很大 的争议 。刘金全 、刘 志强 （ ２ ０ ０ ２ ）采用向量 自回归模型对我 国货币供应量和物价水平进行 了 研究 ，结果表 明两者之间存在 双向的因果关系 。熊伟 （ ２ ０ ０ ７ ）认为 ，向 经济 中注入适量 的货币可以推动经济增长 ，但是过多的货 币注入会导致 物价水平 的上升 ，对经济的负效应很大 。宋建江 、胡 国 （ ２ ０ １ ０ ）通过对 １ ９ ８ ６ — ２ ０ ０ ８ 年的数据进 行 图示 和模 型分 析 ，得 出 Ｍ ２与 Ｃ Ｐ Ｉ 在 １ ９ ９ ７— ２ ０ ０ ８年的相关性强于 １ ９ ８ ６—１ ９ ９ ６年 。魏蓉 蓉 、崔超 （ ２ ０ １ １ ）利用 ＶＡ Ｒ 模型对我 国 ２ ０ ０ ６年 １ ２月至 ２ ０ １ ０ 年 １ ２ 月 的月度数据 进行分 析 ，得出短 期 内货币供应量并 不影 响通货膨 胀 ，但从长期来看 ，通货膨 胀和货币供 应量具有正相关关 系。杨溢 （ ２ ０ １ 】 ）则得出 了相反的结论 ，他通过格兰 杰因果 检验 和 向量 自回归模 型对 １ ９ ９ ６年至 ２ ０ １ ０年 的季度数 据进 行分 析 ，结果表 明，居 民对物价水平 的预期 是影 响通货 膨胀的重 要因索 ，而 货币供应量 的变动却无法解释通货膨胀 。
我国货币供应量与通货膨胀关系的实证分析
（ ） 二 协整分析 上述模型 的拟合效果较好 。模型通过 Ｆ 检验 ， 拟合优 Ｃ Ｉ和 Ｍ ｒ Ｐ ｒ ２ 均为一阶单整序列 ， 则这两个序列 的某种 度达到达到 ０７ １ ， ．７ ９ 系统通过 ｔ 验 ， 检 不存在 自相关。 线性组合 可 能是 平稳 的 ， 即存 在协 整 关 系 （ 期均 衡 关 长 再对残差序 列 三进行 单位 根 检 验 ， ． 其结 果 如 表 ２所 系） 。本文用恩格尔 一 兰杰法 （ 格 Ｅ—Ｇ两步法 ） 检验 是否 示。检验结果显示 ， 差序列 在 １ 残 ％的显著性水 平下拒绝 存在协整关系 。 原假设 ， 受不 存 在 单 位 根 的结 论 ， 此 可 以确 定 ｚ是 接 因 ： ． 首先用最小二乘法对 Ｃ Ｉ和 Ｍ ｒ Ｐｒ ２ 序列进行协整回归 ： ＩＯ 平稳序列 。检验结果表 明 ， １ （） 在 ％水平上 ，Ｐｒ Ｍ２ Ｃ Ｉ和 ｒ ＣＰ ｒ＝１ ． １ ５＋０． ３ １ Ｉ ０６９ ７ ８ Ｍ２ｒ 之间存在较显 著的长 期均 衡关 系。Ｍ２ ｒ当期 每增 加 １ ， ％ ｔ ３ ０ ９ ）（ ． ６４ ＝（ ． ９３ ４ ７ ５ ） 可以带 动 Ｃ Ｉ 当期增加 ０ ７ ８ ％ 。 Ｐｒ ．３ １ Ｒ ＝０ ７ １ ． ７９ Ｆ ＝３ ． ０ ２ Ｄ． ．＝１ ２ ６ ２７９ Ｗ ．５ ６
在 Ｖ Ｙ比较稳定时 ， 、 物价水平 Ｐ的变动源于货币数量 Ｍ的 变动 ， 这也是本文进行实证分析 的理论基础。 通货膨胀主要表现 为一段 时 间内价格 总水平 的持续 上涨 。目前 ， 常用 的通货膨胀的测量指标有居 民消 费价格 指数 （ Ｐ） 零售 价格指 数 （ Ｐ ） 批 发 价格指 数 （ Ｉ ， Ｃ Ｉ， Ｒ Ｉ， Ｗｅ） 生产者价格 指数 （ Ｐ ） 。国际上 最 常采用 的衡 量指标 ＰＩ 等 是 ＣＩ该指数反 映城 乡居民购买并用 于消 费的消费 品及 Ｐ， 服务价格水平 的变 动情况 ， 与人 民生 活息 息相关 ， 文 故本 选用 Ｃ Ｉ代表通货膨胀率 。 Ｐｒ 货 币供应量是指全社 会的货币存量 ， 全社会在 某一 是 时点承担流通 手段和支 付手 段的货 币总 额。 目前我 国货 币供应量指标划 分为三个层次 ， Ｍ 、 、 ２ 即 ０ Ｍ１ Ｍ 。其中 ：
中国通货膨胀的实证分析
甘肃政法学院计量经济学》所在学院：经济管理学院 班 级：08 级国贸一班通货膨胀的时政分二O一一年六月二十一日中国通货膨胀的时政分析一、通货膨胀的内涵通货膨胀的基本含义是指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给，导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象, 于是单位货币的购买力下降。
其实质是社会总需求大于社会总供给（供远小于求）。
例如: 例如货币总量100 元，实物总量10 个苹果那么一个苹果就价值10 元，如果第二年苹果产出增加了10，也就是市场上有20 个苹果，而货币增加了200 也就是300 元总量的货币，那么第二年每个苹果就价值15 元，推广到整个经济体，物价水平就上升了，于是就出现通货膨胀。
通货膨胀主要有三种形式：地通货膨胀，急剧通货膨胀，恶性通货膨胀。
二、理论综述（1）货币主义对于通货膨胀最广为人知也最直接的理论是：通货膨胀导因于货币供给率高于经济规模增长。
此说主张以比较GDP平减指数与货币供给增长来做测量，并由中央银行设定利率来维持货币数量。
此观点不同于下述之奥地利学派者在于其着重于货币之数量而非实质。
在货币主义架构下，货币的聚集是重点所在。
货币数量理论，简单的说，就是经济体所耗货币总量取决于现存货币总量。
下列公式创自此说：p 为一般消费品物价水平，dc 为消费品总需求量，而sc 消费品总供给量。
公式背后的观念是：在消费品总供应量对消费品总需求量相对下降，或消费品总需求量对消费品总供应量相对上升时，一般消费品物价会随之2）商品与通货膨胀货币总量的观点，经济学者们以货币总量计算消费品总需求量。
于是乎，他们断定总开销与消费品总需求量随著货币总量提高。
于是相信货币数量理论的学者们同样也相信物价上涨的唯一原因就是经济成长(表示消费品总供给量正提高)，以及央行因之以货币政策提高现存货币总量。
以此观点来说，通货膨胀的最根本原因是货币供给量多于需求量，于是“通货膨胀是一定会到处发生的货币现象”，弗里德曼如是说。
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Ｇｒａｎｇｅｒ因果检验结果
原假设 滞后阶数
１ １ １１２７７ ０．３１０６９ ２．５Ｅ－０５ ０．３７２０２ ０．００１８８ ０．１４４２４
Ｆ检验值
３８ ５５４３
Ｐ值
３．２Ｅ．０５
Ｍｏ不足ＣＰｌ的Ｇｒａｎｇｅｒ的原因 ＣＰｌ不足Ｍ ｏ的Ｇｒａｎｇｅｒ的原因 Ｍ，不是ｃＰｌ掣ＪＧｒａｎｇｅｒ的原因 ＣＰＩ不是Ｍ１的Ｇｒａｎｇｅｒ的原因 Ｍ２不足ＣＰｌ的Ｇｒａｎｇｅｒ的原因 ＣＰＩ不是Ｍ２的Ｇｒａｎｇｃｒ的原因
膨胀都是因生产建设的扩张，需要大量投放货币，引起价
格过度上涨。具体情况如表１所示。
表１
第～次通货膨胀 年份 ａＤＰ增长率
１５３ ｆ％） １ ３－２ １１．３ ４．１ １４．１ １３．１ １２ ６ ９ １９８４
三次通货膨胀
第：次通货膨胀 １９明 １９∞
１９９２
第三次通货膨胀
１９９３ １９９４ １９驰
ｌ∞５
表２ 时间，≠列名称
Ｃ Ｐ１ Ｍ
ｏ
个重要的问题是，一些变量在预测另一些变量时的有用程
度如何。这也就是Ｇｒａｎｇｅｒ阗果关系检验所要讨论的问题，
该检验用于研究一个变量能否用于估计另一个变量，即两 个变量之间是否存在因果关系。因ＣＰＩ、Ｍ。、Ｍ，、Ｍ：在５％的 显著水平上一阶差分都是平稳的，因而可以利用ＥＶｉｅｗｓ５．０ 进行Ｇｒａｎｇｅｒ因果检验。结果见表４。 由检验结果可以看出，对于所研究的数据，在Ｍ０、Ｍ．及 Ｍ：时滞一年的情况下，３个层次对应货币供应量作为ＣＰＩ 指数的变化原因没有问题，而ＣＰＩ作为货币供应量的变化 原因则被拒绝。这也验证了货币学派的观点，即货币供应 量是引起价格变化的原因，这对我国制定货币政策有一定 的借鉴意义。
证分析【Ｊ】．西南农业大学学报，２００５，（６）：３９－４１． 【４】卜永祥．流动性过剩的特征、成因及调控叨．经济学动 态，２００７，（３）：ｌ
１－１７．
囝
时间序列单位根检验
Ｐ值
０ ０ ０ Ｏ １ ２ ９ ４ ３ ３ ３ ０ １ ２ ４ ８ １ ０ ３６
滞后期
１ ０ ２ ２
最丈滞后期
３ ３ ３ ３
Ｏ ｂｓ
１
５
１ ６ １ ４ １ ４
Ｍ一 Ｍ
２
从表２可以看出，对于ＣＰＩ、Ｍ。、Ｍ，、Ｍ：序列，即使在 １０％的显著性水平上也不能拒绝单位根假设，说明需要进 一步差分并做单位根检验。检验结果见表３
表３ 时间序列名称
△Ｃ Ｐｌ △Ｍ
ｏ
一阶差分的单位根检验
Ｐ值
０ ０ ０ Ｏ ０ ２ ５ ４ ０ ０ ２ ６ ０ ０ ８ １ Ｏ ３ ９ ９ ０ ２
滞后期
１ Ｏ
最人滞后期
３ ３ ３ ３
Ｏ
ｂ １ ４ １ ５ １ ５ ＇３
ｓ
【参考文献】 …刘日新．新中国经济建设简史【Ｍ】．北京：中央文献出版 社．２００６． 【２】程凌，张金水．开放条件下对货币供应、产出与通货膨 胀关系的再思考【Ｊ】．统计研究，２００６，（７）：ｌ １－１７．
一、引曹
源于货币数量的变动，这也是本文进行实证分析的理论基
础。 三、实证分析 １．我国宏观经济发展的回顾 自１９７８年改革开放以来，中国ＧＤＰ就一直保持稳定 增长的趋势，年均增长率约为８．９％，但是通货膨胀和货币 供应的波动比较大，大致经历了３次通货膨胀，且３次通货
１９９６年央行正式将货币供应量作为货币政策的中介
目标在现阶段选择为货币供应量是较合适的。目前，我国
的货币政策基本上还是相机选择的行为。年初制定的货币
供应量和人民币信贷目标值，年终的执行结果经常发生偏
离。从实际的执行情况看，货币供应量的实际值多数年份 高于目标值。冈此，当前我国货币政策应采取适度从紧的 措施，有效控制货币供应量，防止全面通货膨胀的发生。 ３．我国日益增加的围际收支盈余引起外汇占款大幅增 加，导致基础货币快速投放。而货币供应量的快速增长又 导致国民经济某些行业出现过热倾向，引起ＧＰＩ的上涨。 因而，应适度增加人民币汇率政策的灵活性。一方面，允许 人民币在更大的区间内波动，另一方面，调整外汇管理政 策，调整经常项目外汇账户、境内居民个人购汇以及保险机 构和证券经营机构对外金融投资等外汇管理政策，鼓励更 多的资本流出。
我国商品零售价格指数上涨８．８％，居民消费价格指数上
涨１１．９％。 第二次通货膨胀。１９８８年，我国工业比上年增长
正比例关系，Ｍ增加，Ｐ也按比例上升，即价格水平的变动
２０．８％，投资比上年猛增１０００多亿元，增长２５．４％。工业
口
和建设迅猛扩张，需要投放大量货币。在这种形势下，价格 改革特别是放开价格的呼声高涨，希望价格改革一步到 位。这样，１９８８年，我国当年货币投放多达６７９亿元，比上 年猛增４６．７％，引起价格猛涨。１９８８年和１９８９年，商品零 售价格上二涨】８．５％和１７．８％，居民消费价格上涨１８．８％和 １８％，连续两年出现两位数的通货膨胀。 第三次通货膨胀。在２０世纪９０年代前期，银行每年投 放货币１０００多亿元，增速高达３０％多，致使经济过热，通 货膨胀开始产生。１９９３年～１９９５年，物价指数连续三年为 两位数，１９９４年最高，商品零售价格指数为２１．７％，居民消 费价格指数达２４．１％。接近恶性通货膨胀。 ２．货币供应量增长率与ＣＰＩ的变化趋势比较 选取１９９１年。２００７年居民消费价格指数和货币供应 量增长指数曲线，可以看出两者趋势一致的密切相关关 系。１９９１年～１９９３年，Ｍ。增长率分别为２０．１７％、３６．４５％、 ３５．２６％。而同期ＣＰｌ分别为１４．７％和２４．１％。从１９９４年开 始，３个层次的货币供应量增长率开始｝Ｈ现下降趋势，与之 相应的ＣＰＩ在３年后的１９９７年开始持续下降。自２００１年 开始，在房地产行业的带动下。相关行业迅速发展，中国经 济又开始走向偏热。特别是近几年受国际经济环境的影 响，人民币升值压力不断增加，外汇储备连创新高，由于结 汇的大量增加。导致人民币投放大量增长。２００７年８月、ｌＯ 月，我同ＣＰＩ较去年同期上涨６．５％，远远超过央行划定的 警戒线３％。 ３．我国货币供应量与通货膨胀关系的计量分析 （１）单位根检验 进行时间序列回归分析时，必须事先进行单位根检 验。如果两个时间序列都服从单位根过程，即使它们之间 不存在任何相关性，当样本容量增大时，以一个时间序列 对另一个时间序列回归也能得到显著的参数，这就是“伪 回归”问题。因此，进行Ｇｒａｎｇｅｒ因果检验之前应先对序列 的平稳性进行检验。本文采用ＡＤＦ方法进行单位根检验， 滞后项根据ＳＣ选择。为了减少数据处理过程中可能产生 的误差，笔者用ＣＰＩ、Ｍ。、Ｍ。、Ｍ：表示环比增长率，基一阶差 分别用△ＣＰＩ、△Ｍ。、ＡＭ。、ＡＭ：表示。利用ＥＶｉｅｗｓ５．０检验 结果如表２所示
目标。我国目前实施的货币政策基本框架是通过采用多种
Байду номын сангаас
货币调控政策，间接地调控货币政策的中介目标——货币
供应量。自２００７年以来的一年时间里，央行连续五次加息，
收缩银行信贷总量，旨在稳定过剩的流动性，控制货币供
应量过快增长，防止经济由偏快转向过热，防止结构性通 胀转向明显的通胀。稳健的财政政策和从紧的货币政策” 也体现了国家旨在控制货币供应量以防止全面通胀的产 生。那么我国货币供应量与通货膨胀之间是否存在内在关 联？当前的经济形势应该如何通过货币政策进行调控？笔 者通过对我国改革开放以来的历次通货膨胀历史进行回 顾，选取１９９１年．２００７年的货币供应量和ＣＰＩ进行了计量 分析。 二、理论基础 通货膨胀主要表现为在一段时间内价格总水平的持 续上涨．通常用居民消费价格指数ＣＰＩ够长计量。货币供应 量是指全社会的货币存量，是全社会在某一时点承担流通 手段和支付手段的货币总额。我国目前货币供应量指标划 分为三个层次，即Ｍ。、Ｍ。、Ｍ：，其中： Ｍｏ＝流通中的现钞
我国通货膨胀与货币供应量关系的实证分析
乜玉平庞如超
【摘要】本文借助货币需求理论公式建立了通货膨胀与货币供应量关系的理论模型，通过对我国历次出现的通货 膨胀历史回顾。以及对１９９１年＂２００７年相关数据进行格兰杰因果检验．验证了我国货币供应量是ＣＰＩ变化的原因，井 对宏观经济调控提出相应的建议． 【关键词】通货膨胀货币供应量格兰杰因果检验 【中图分类号】Ｆ８２１．６【文献标识码】Ａ【文章编号】１００６－２０２５（２００８）０６－００１６－０２ 【作者简介】乜玉平，河北沧州广播电视大学副教授，主要研究方向为政治经济学、国际贸易理论（河北沧州 ０６１００１）；庞如超，沧州师范专科学校。主要研究方向为资本市场（河北沧州０６１００１）。
工业总产值
ｌ＆３ ２１．４ ２０．８ ８．５ ２４．７ ２７．３ ２４．２ ２０．３
增长宰（％） 农业总产值
１２３ ３．４ ３．９ ３．１ ６．２ ８ ８．６ ｌＯ．９
增长率（％） 货币投放增 长率（％）
ＣＰＩ（％） ２．Ｓ ９ ３ １８．８ 珀 ＆６ １４＇７ ２４．１ １７．１ ４９．４ ２ｔ ７ ４６．７ ９．８ ３ｆｉ．４ ３５．３ ２４．７ ８．２
数据来源：《中国统计年鉴》
ＭＩ＿Ｍ０＋企业单位活期存款＋农村活期存款＋机关团体 存款 Ｍ２＝Ｍ．＋企业单位定期存款＋自筹基建存款＋个人储蓄 存款
通货膨胀与货币供应量之间的关系理论来源于货币 需求理论公式：ＭｘＶ＝Ｐ×Ｙ，其中Ｍ表示货币供应量，ｖ表示 全社会货币流通速度，Ｐ表示物价，Ｔ表示某一时期进行交 易的总额。根据古典学派理论，ｖ取决于制度及收人周期， 因而在一定时期内看成一个常数；同时，社会商品和劳务 总交易量，即Ｙ也是一个相当稳定的因素。这样，Ｍ与Ｐ成
４０ ４６８７ １ ０ ８５４８８ １５．０８１０ １ ２ ４１４２０
四、结论及建议
１．通过以上的分析，可以看出我国货币供应作为价格
变动的原闪是没有问题的．而价格指数并不影响货币供应 量。我国改革开放以来所出现的几次严重的通货膨胀，都 与货币供应量变化有着密切的关系。而１９９７年开始的价格 持续下跌，从货币供应的角度来解释，是由于国家为治理前 一期的通货膨胀所实施的紧缩性财政与货币政策引起的。 这表明我同货币供应量是非中性的。 ２．由以上的验证结果可知，我国央行调控经济的中间