第六章外汇市场-PPT文档资料

在实行外汇管制的国家，外汇市场有官方市场 与自由市场之分。官方市场一般由中央银行制定 固定汇率，外汇买卖必须按照外汇管制法规通过 银行进行。
自由市场即所谓 “黑市”，汇率可以根据市场 供求自由浮动，不受政府外汇管制的影响。
四、外汇市场的参与者
（一）商业银行
商业银行作为外汇交易市场的中心，是最重要的 外汇交易者。其交易主要包括两方面：充当外汇 买卖中介，接受客户（主要是进出口商）的委托， 办理进出口结汇业务；出于轧平头寸避免汇率风 险或投机获利的动机，直接以自有账户进行买卖。
（二）外汇期货交易与远期外汇交易的区别
1、合同内容不同
外汇期货合同是由交易所制定的标准化合同， 而远期外汇合同的内容则更加灵活。
2、交易和交割方式不同
期货交易有固定的交易场所，合同最终进行 实际交割的很少，绝大多数期货合同都会在 到期日之前结清；而远期外汇市场则相对松 散，远期合约到期时，客户需要与银行直接 进行资金清算和过户。
3、成本不同
进行外汇期货交易的客户需要向交易所缴纳和 增补保证金，并向经纪商支付代理佣金；进行 远期外汇交易时则不需要支付这两项费用。
4、违约风险不同
外汇期货交易采取保证金制度和盯市制度， 且有清算公司介入，一般不存在违约风险。
六、外汇期权交易
（一）期权
期权（options）是一种选择权，期权的买方 向卖方支付一定费用（期权费）后，可获得在一 定时刻或时期内以一定价格(执行价格)出售或购 买一定数量标的物(实物商品、证券或期货合约) 的权利。
（3）按照到期日可分为欧式期权交易和美式期 权交易。
3、外汇期权交易的作用
（1）套期保值 （2）投机 （3）套利
第四节 套汇交易与套利交易
一、套汇交易
（一）概念
利用不同外汇市场上某一货币汇率不一致的机 会，在汇率低的市场上大量买进该货币，同时在 汇率高的市场上卖出以谋取市场间差价的行为。
（二）类型
广义即期交易与狭义即期交易
二、远期外汇交易
（一）概念
外汇买卖双方在成交后，按照远期合同规定， 约定在未来某一特定时间以一定的价格（即汇 率）和数额进行货币交割清算的外汇交易。
（二）意义
1、套期保值（hedging）
为了避免外汇现货市场上的价格风险，而在远 期外汇市场、期货期权市场上进行的与现货市场 方向相反的买卖行为。
相反，如果ABC公司当时购买了协议价格为1美 元=114日元的一个月远期外汇合同，那么一个 月后交割时就避免了1400美元的交易损失。
2、投机获利
套期保值者如进出口商买卖远期外汇时一般有 实际货物流动与其相匹配，而投机者则根据对市 场行情的预测决定买入或是卖出外汇，以赚取投 机利润，即协议价格与市场价格之间的差价。
买入汇率（buying rate）又称买入价，是指银 行买入外汇所使用的汇率。
卖出汇率（selling rate）又称卖出价，是指银 行卖出外汇时所使用的汇率。
3、根据外汇交易的交割时间长短不同可分为即 期汇率与远期汇率
即期汇率(Spot Rate)又称现汇汇率，是指 外汇交易双方达成买卖协议，约定在两个营 业日内完成外汇交割时所用的汇率。
中央银行参与外汇市场的主要目的是稳定市场， 将汇率控制在某一期望水平或幅度内。
中央银行一般通过买入和卖出外汇对外汇市场 进行干预。
五、外汇市场的功能
（一）实现购买力与资本在国际间的转移，使各 国之间的政治、经济、文化往来得以顺利 进行
（二）多种外汇交易方式及在此基础上出现的金 融衍生工具，有利于减少汇率风险，促进 国际贸易和国际投资活动的良性发展
（二）外汇期权交易
1、概念
外汇期权是一种交易双方约定在未来某一时 刻或时期按某一约定价格（即汇率）以一种货 币交易另一种货币的合同。
2、外汇期权交易种类
（1）按交易方式可分为交易所外汇期权交易和 场外外汇期权交易，后者又称为柜台交易。
（2）按期权性质分为看涨期权（call option） 交易和看跌期权（put option)交易。
六、世界主要外汇市场 （一）伦敦外汇市场 （二）纽约外汇市场 （三）东京外汇市场
第二节 外汇和汇率
一、外汇
（一）定义
动态意义上的外汇是指通过外汇银行等金融 机构将一种货币兑换成另一种货币，对国际间 债权债务关系进行结算的行为。外汇的静态含 义又有广义和狭义之分。
狭义的外汇是以外币表示的、用于国际结算 的信用凭证或支付手段。
（二）客户
客户是指通过银行和外汇经纪人进行外汇买卖的 机构或个人。
主要包括个人、公司（从事国际贸易的进出口商、 跨国公司等）、其他金融机构（银行、养老基金、 社保基金等）三部分。
（三）外汇经纪人
外汇经纪人是指专门从事撮合成交或代表 客户买卖外汇，并从中赚取手续费或佣金的人。
（四）中央银行及管理外汇的政府机构
四、影响汇率的因素
（一）国际收支状况 （二）通货膨胀率 （三）利率水平 （四）各国的财政、货币政策 （五）市场心理预期 （六）各国的经济增长率
第三节 外汇市场交易方式
一、即期外汇交易
又称现货交易或现期交易，不但可以满足买方 临时性的付款需要，也可以帮助买卖双方调整和 平衡外汇头寸以避免汇率风险。
（3）票汇汇率（D/D rate）
6、根据汇率与货币实际购买力关系不同可以分 为名义汇率与实际汇率
（1）名义汇率是一国货币与另一国货币交换的 比率，即外汇市场上的汇率。
（2）实际汇率是一国物品与劳务与另一国物品 与劳务交换的比率。
三、汇率决定理论
（一）国际借贷说
汇率由外汇的供给和需求决定，而产生外汇供 求的国际借贷关系是影响汇率变化的主要因素。
二、汇率
（一）定义
汇率（exchange rate）又称汇价、外汇牌价 或外汇行市，是一种货币用另一种货币单位表 示的价格，是指一种货币折算成另一种货币的 比率。
（二）汇率的标价
1、直接标价法（direct quotation）
是指以一定单位的外国货币作为标准来计 算折合成多少单位的本国货币。
2、间接标价法（indirect quotation） 是指以一定单位的本国货币作为标准来计算 折合成多少单位的外国货币。
（二）购买力平价说
1、绝对购买力平价
S=P/Pf S：直接标价法下的即期汇率 P：本国价格指数 Pf：外国价格指数
2、相对购买力平价
（三）利率平价说
从资本流动的角度解释了利率水平和汇率之间 的关系，认为利率水平的差异直接影响短期资本 在国际间的流动，从而引起汇率的变化。
（四）货币学派汇率理论 1、汇率超调模型 2、资产市场说
国际货币基金组织（IMF）对外汇的定义： 外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、
外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、财 政部库存、长短期政府债券等形式所保有的在 国际收支逆差时可以使用的债权。
广义的外汇是指一切以外币表示的金融资产，包 括可自由兑换的外币现钞。
《中华人民共和国外汇管理条例（修改版）》中规 定，外汇是指：
例：美国ABC公司计划从日本中田公司进口一 批电子零件，合同要求一个月后付款114万日 元，此时美元即期汇率为1美元=114日元， 合同总价值等于1万美元。
如果ABC公司没有利用远期外汇合同套期保值， 一个月后日元汇率上涨为1美元=100日元，这 时合同总价值也增加到11400美元。即ABC公 司此时要支付对方11400美元而非1万美元，产 生了1400美元的损失。
三、择期外汇交易 外汇交易双方在合同中不规定确定的交割日
期，买方可以在未来一段时间范围内的任何一 天一约定价格进行交割的交易方式。
四、掉期外汇交易 外汇交易者在买进或卖出一定数量的即期外
汇或远期外汇的同时，卖出或买入同样数额的 该币种的远期外汇或即期外汇。
五、外汇期货交易
（一）概念和作用
外汇期货交易是指交易双方在有组织的交易市 场（一般为交易所）上以公开叫价的拍卖方式进 行的、买卖在未来某一日期按协议价格交割一定 数量外汇期货合同的交易。
三、外汇市场的层次与分类
（一）层次
1、银行与客户之间的外汇交易市场，即外汇零售 市场
2、银行间外汇市场，即外汇批发市场 3、银行与中央银行间的外汇市场
（二）外汇市场分类
1、根据有无固定场所，可分为开放式交易市场与 定点式交易市场
开放式交易市场是指没有固定交易场所和交易 时间的外汇市场，又称无形市场。
3、根据市场范围不同，可分为国内外汇市场与国际 外汇市场
国内外汇市场是指局限在一国领土范围以内的外 汇市场，必须遵循本国外汇管理机构制定的相关 规定。
国际外汇市场则是相对于国内市场而言，是一国 领土范围以外的外汇交易，可能还会涉及资金的 跨国界流动。
4、根据外汇管制程度不同，可分为官方市场和自 由市场
定点式交易市场是指在固定的交易场所、交易 时间进行外汇买卖的市场，又称有形市场。
2、根据交易参与者和交易量不同，可分为零售市 场和批发市场
外汇零售市场指银行与客户之间的外汇交易市 场，银行通过不断地买入和卖出外汇在不同客户 之间调剂余缺并赚取差价，起到了交易媒介的作 用。
外汇批发市场是银行等机构客户进行外汇交易 的市场，交易金额较大，是最主要的外汇交易市 场。
二、套利交易
（一）概念
套利交易（interest rate arbitrage）是指利 用两国利率之差与两国货币掉期率不一致的机 会，将资金从利率低的国家调往利率高的国家 以获取利差的行为。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
远期汇率(Forward Rate)又称期汇汇率。 它是指外汇交易双方达成买卖协议，约定在未 来一定时期进行实物交割时所使用的汇率。
远期汇率的报价方式 （1）直接报价法 （2）点数报价法 （3）年率报价法
4、根据外汇管理制度的不同可以分为固定汇率 与浮动汇率