第三章 期货基础知识分析
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随着价格的变化，客户保证金可能高于初 始保证金的水平，此时客户可以把超额部分提 走。
2.结算保证金
结算所也要求其会员在结算所开设保证金账户。其相应 的保证金被称为结算保证金。
结算所基于两种方式计算流通合约的数量， 一是基于总值，基于总值的方式是将客户的多头头 寸与空头头寸相加； 二是基于净值，基于净值的方式是使多头头寸与空 头头寸相互抵消。
期货保证金分两种：初始保证金与维持保证金。 初始保证金是在建立头寸与增减头寸的时候缴存， 其数量与交易所、期货品种、是对冲还是投机等因素有 关。 如果是投机，保证金可能高达合约价值的5%-7%； 如果是套期保值，保证金一般为合约价值的2%-4%。
建立头寸以后，期货经纪公司每天都会跟踪客户的 保证金账户，把客户头寸当天的盈亏计入客户保证金账 户，这就是所谓的“逐日盯市”(mark to market)。
任何交易必须发生在正式的营运时间和特定的交 易堑。场内交易员就其功能分为两类：
一类是通过自身的帐户进行交易，自负盈亏的自 营商；
另一类是代表公司或其他场外客户进行交易的经 纪人。
经纪人也分为两类：帐户执行人和场内经纪人
2.期货经纪公司
期货经纪公司是期货市场的中介机构，通常都是期 货交易所的会员。
合约价值的10%
交割方式
现金交割
交易代码
IF
四、期货交易的基本特征
（一）集中交易和统一结算
期货交易均在交易所内集中进行，交易双方不 直接接触，交易所和结算机构充当所有期货买方的卖 方和所有期货卖方的买方，匹配买卖撮合成交集中结 算。
1.期货交易所
期货交易所是一个进行标准化期货合约交易的有 组织的场所。其会员主要是投资银行、经纪公司与自 营商。交易所会员又称席位，也可以交易。由于可以 在交易所场内直接交易，因此会员的交易成本低，下 单快捷方便，席位价格波动剧烈。部分会员既做自营 交易，又做经纪业务。
如果客户头寸的价值当天上升了，那么客户保证金 就增加，增加的数量等于头寸价值变动的幅度；
如果客户头寸的价值当天下跌了，那么客户保证金 减少，减少的数量等于头寸价值变动的幅度。
客户保证金一般不得低于维持保证金的水平。维持 保证金一般被规定为初始保证金的75%。
当客户保证金低于维持保证金的水平时， 期货经纪公司会通知客户在规定时间内把保证 金追加到初始保证金的水平。如果客户违约， 那么经纪公司可以对客户的头寸进行强制平仓。
结算所违约的可能性几乎为零，原因有三：
第一，结算所自身并不参与交易活动，既不拥有 合约标的资产，也不参与期货价格的形成，而是被动 介入每笔交易的当事人之间。
第二，期货交易所都实行保证金制度和逐日结算 制度。
第三，结算所自身的资本也比较雄厚，可以作为 最后的保障。
（二）保证金与逐日结算制度等
1.保证金的运作
（二）金融期货
根据标的资产性质的不同，金融期货也可分为三 大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。
表5-1 2002年07月芝加哥商业交易所的S&P500股指期货的主要规定
条款名称
具体规定
合约标的
S&P500股票指数
合约乘数
每点250美元
报价单位
指数点
最小变动价位
0.10个指数点，相当于每份合约25美元
典型的结算公司也采用会员制，属于非盈利机构。
如果交易所的一个会员不是结算公司的会员，那么 它必须在结算公司的某个会员那里维持一个保证金账户。
结算所的功能作用:
(1)计算期货交易盈亏、负责期货的结算业务 (2)充当交易对手，担保交易履约 (3)管理会员资金，控制市场风险 (4)监管实物交割 为此结算公司不仅监视会员的财务状况，而且 要求会员在结算公司开设保证金账户，以防止会员 违约。
第三章 期货合约的基础知识
第一节 期货合约概述 第二节 期货合约的定价原理 第三节 商品期货 第四节 我国期货市场的发展
第一节 期货合约概述
一、期货交易的产生与发展
1848年CBOT的产生是现代期货交易的开端； 1851年交易所引进现货远期合约交易，1865年芝加哥 期货交易所正式推出标准化期货合约，同时实行保证金 制度----这种具有历史意义的制度创新促成了真正意义 上期货交易的产生。
客户：一般都是中小散户； 工作流程：普通客户在期货经纪公司建立交易账户 以后，下单委托经纪公司进行交易。在接到客户的委托 单并确认以后，经纪公司利用在交易所的席位进行交易。 主要活动：管理客户的账户，接受客户的交易委托， 有的还提供咨询服务。
3.结算所
期货结算所又称为“期货清算所”或“结算公司”， 是负责期货交易的结算，包括到期未平仓期货合约的交 割和未到期合约的平仓，并承担每笔交易的结算和期货 合约到期履约等责任的场所，是期货市场运行机制的核 心。
3.保证金账户的管理
期货结算所管理其会员的保证金账户，期货经纪公司与 结算所会员管理其客户的保证金账户。如果交易所的某 个会员不是结算所会员，那么它必须在结算所的某个会 员机构开设保证金账户。
二、期货与期货交易的定义
期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日 期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式） 买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协 议。合约中规定的价格就是期货价格
期货交易指在期货交易所内集中买卖某种期货合 约的交易活动。
三、期货合约的种类
（一）商品期货
商品期货品种非常多，但大体上可分为农产品期 货、黄金期货和金属与能源期货三个层次。
1972年CME成立了国际货币市场（IMM），并于同年5 月16日推出美元对英镑、加拿大元、西德马克、日元、 瑞士法郎、意大利里拉和墨西哥比索等7种货币的期货交 易。1974年12月31日，IMM又开始做黄金期货。
1975年10月20日CBOT首创了第一份利率期货合约。
最早的股票价格指数期货合约是由美国堪萨斯城农 产品交易所于1982年2月推出的价值线平均综合指数 （Value Line Average Composite）的期货合约。
每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价±5%
合约月份
3、6、9、12月
交易时间
美国中部时间上午8:30--下午3:15
最后交易日
交割月的第三个星期五之前的星期四，遇法定
节假日顺延
wk.baidu.com
交割日期
交割月的第三个星期五
头寸限制
任一交易商持有的所有交割月的合约形成的净
头寸不超过20,000份合约
最低交易保证金
2.结算保证金
结算所也要求其会员在结算所开设保证金账户。其相应 的保证金被称为结算保证金。
结算所基于两种方式计算流通合约的数量， 一是基于总值，基于总值的方式是将客户的多头头 寸与空头头寸相加； 二是基于净值，基于净值的方式是使多头头寸与空 头头寸相互抵消。
期货保证金分两种：初始保证金与维持保证金。 初始保证金是在建立头寸与增减头寸的时候缴存， 其数量与交易所、期货品种、是对冲还是投机等因素有 关。 如果是投机，保证金可能高达合约价值的5%-7%； 如果是套期保值，保证金一般为合约价值的2%-4%。
建立头寸以后，期货经纪公司每天都会跟踪客户的 保证金账户，把客户头寸当天的盈亏计入客户保证金账 户，这就是所谓的“逐日盯市”(mark to market)。
任何交易必须发生在正式的营运时间和特定的交 易堑。场内交易员就其功能分为两类：
一类是通过自身的帐户进行交易，自负盈亏的自 营商；
另一类是代表公司或其他场外客户进行交易的经 纪人。
经纪人也分为两类：帐户执行人和场内经纪人
2.期货经纪公司
期货经纪公司是期货市场的中介机构，通常都是期 货交易所的会员。
合约价值的10%
交割方式
现金交割
交易代码
IF
四、期货交易的基本特征
（一）集中交易和统一结算
期货交易均在交易所内集中进行，交易双方不 直接接触，交易所和结算机构充当所有期货买方的卖 方和所有期货卖方的买方，匹配买卖撮合成交集中结 算。
1.期货交易所
期货交易所是一个进行标准化期货合约交易的有 组织的场所。其会员主要是投资银行、经纪公司与自 营商。交易所会员又称席位，也可以交易。由于可以 在交易所场内直接交易，因此会员的交易成本低，下 单快捷方便，席位价格波动剧烈。部分会员既做自营 交易，又做经纪业务。
如果客户头寸的价值当天上升了，那么客户保证金 就增加，增加的数量等于头寸价值变动的幅度；
如果客户头寸的价值当天下跌了，那么客户保证金 减少，减少的数量等于头寸价值变动的幅度。
客户保证金一般不得低于维持保证金的水平。维持 保证金一般被规定为初始保证金的75%。
当客户保证金低于维持保证金的水平时， 期货经纪公司会通知客户在规定时间内把保证 金追加到初始保证金的水平。如果客户违约， 那么经纪公司可以对客户的头寸进行强制平仓。
结算所违约的可能性几乎为零，原因有三：
第一，结算所自身并不参与交易活动，既不拥有 合约标的资产，也不参与期货价格的形成，而是被动 介入每笔交易的当事人之间。
第二，期货交易所都实行保证金制度和逐日结算 制度。
第三，结算所自身的资本也比较雄厚，可以作为 最后的保障。
（二）保证金与逐日结算制度等
1.保证金的运作
（二）金融期货
根据标的资产性质的不同，金融期货也可分为三 大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。
表5-1 2002年07月芝加哥商业交易所的S&P500股指期货的主要规定
条款名称
具体规定
合约标的
S&P500股票指数
合约乘数
每点250美元
报价单位
指数点
最小变动价位
0.10个指数点，相当于每份合约25美元
典型的结算公司也采用会员制，属于非盈利机构。
如果交易所的一个会员不是结算公司的会员，那么 它必须在结算公司的某个会员那里维持一个保证金账户。
结算所的功能作用:
(1)计算期货交易盈亏、负责期货的结算业务 (2)充当交易对手，担保交易履约 (3)管理会员资金，控制市场风险 (4)监管实物交割 为此结算公司不仅监视会员的财务状况，而且 要求会员在结算公司开设保证金账户，以防止会员 违约。
第三章 期货合约的基础知识
第一节 期货合约概述 第二节 期货合约的定价原理 第三节 商品期货 第四节 我国期货市场的发展
第一节 期货合约概述
一、期货交易的产生与发展
1848年CBOT的产生是现代期货交易的开端； 1851年交易所引进现货远期合约交易，1865年芝加哥 期货交易所正式推出标准化期货合约，同时实行保证金 制度----这种具有历史意义的制度创新促成了真正意义 上期货交易的产生。
客户：一般都是中小散户； 工作流程：普通客户在期货经纪公司建立交易账户 以后，下单委托经纪公司进行交易。在接到客户的委托 单并确认以后，经纪公司利用在交易所的席位进行交易。 主要活动：管理客户的账户，接受客户的交易委托， 有的还提供咨询服务。
3.结算所
期货结算所又称为“期货清算所”或“结算公司”， 是负责期货交易的结算，包括到期未平仓期货合约的交 割和未到期合约的平仓，并承担每笔交易的结算和期货 合约到期履约等责任的场所，是期货市场运行机制的核 心。
3.保证金账户的管理
期货结算所管理其会员的保证金账户，期货经纪公司与 结算所会员管理其客户的保证金账户。如果交易所的某 个会员不是结算所会员，那么它必须在结算所的某个会 员机构开设保证金账户。
二、期货与期货交易的定义
期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日 期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式） 买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协 议。合约中规定的价格就是期货价格
期货交易指在期货交易所内集中买卖某种期货合 约的交易活动。
三、期货合约的种类
（一）商品期货
商品期货品种非常多，但大体上可分为农产品期 货、黄金期货和金属与能源期货三个层次。
1972年CME成立了国际货币市场（IMM），并于同年5 月16日推出美元对英镑、加拿大元、西德马克、日元、 瑞士法郎、意大利里拉和墨西哥比索等7种货币的期货交 易。1974年12月31日，IMM又开始做黄金期货。
1975年10月20日CBOT首创了第一份利率期货合约。
最早的股票价格指数期货合约是由美国堪萨斯城农 产品交易所于1982年2月推出的价值线平均综合指数 （Value Line Average Composite）的期货合约。
每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价±5%
合约月份
3、6、9、12月
交易时间
美国中部时间上午8:30--下午3:15
最后交易日
交割月的第三个星期五之前的星期四，遇法定
节假日顺延
wk.baidu.com
交割日期
交割月的第三个星期五
头寸限制
任一交易商持有的所有交割月的合约形成的净
头寸不超过20,000份合约
最低交易保证金