第五章经纪业务相关实务

★自2005年1月1日起，我国开始实行首次公开发 行股票的询价制度。 首次公开发行股票的公司及其保荐机构应通 过向询价对象（指符合中国证监会规定条件的机 构投资者）询价的方式确定股票发行价格。
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1）询价分为两个阶段
初步询价：确定价格区间。 累计投标询价：确定发行价格。
初步询价结果及发行价格区间公告.pdf 首次公开发行A股发行安排及初步询价公告.pdf
答案：BC
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▲其他发行方式： 2000年以后，我国新股发行出现过多种形式，上网定价
发行、网上累计投标询价发行、对一般投资者上网发行和对 法人配售相结合方式、向二级市场投资者按市值配售等。
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❖ 网上累计投标询价方式 即利用证券交易所交易系统在指定的时间内网上累计
投标询价发行。由主承销商将公司发行股票总额输入其在 证券交易所的股票发行专户中，并作为股票的唯一“卖方 ”，按网上累计投标询价结果最终确定的发行价格作为卖 出价。 参与网上申购的投资者采用足额预缴款的方式申 购。在询价区间以外的申购为无效申购。 该发行方式在 新股发行量不大的公司较多采用。
答案：对
【例3】新股网上竞价发行中，投资者作为（ ）在指定时间通
过证券交易所会员交易柜台，以不低于发行底价的价格及限
购数量，进行竞价认购。
A.卖方 C.委托方
B.买方 D.代理方
答案：B
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2.网上定价发行 ▲新股网上定价发行是事先规定发行价格，再利用证
券交易所交易系统来发行股票的发行方式，即主承销商利 用交易系统，按已确定的发行价格向投资者发售股票。
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（二）承销期开始前确定上网发行量，配售和上网 分别进行
❖ 1、发行公司及主承销商至少在一种由证监会指定 的全国性报刊上刊登招股意向书；
❖ 2、发行价格确定后，发行公司及主承销商在原刊 登招股意向书的报刊上刊登招股说明书概要和发 行公告，明确配售的数量和时间及上网发行的数 量和时间；
分，一部分向具有一定资格的法人投资者发行， 另一部分向一般投资者上网发行。这种发行方式 ，在吸取了网上发行高效率特点的同时，又注重 促进发行方式的市场化。 ❖ 首次公开发行A股网上路演公告.pdf
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采用对一般投资者上网发行和对法人配售相结合方式发行 股票的公司，可选择以下运作方式 :
❖ 3、发行公司及主承销商按确定的时间和股票数 量分别对法人配售和对一般投资者上网发行。
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❖ 向二级市场投资者按市值配售 是指在新股发行时，将一定比例的新股由上
网公开发行改为向二级市场投资者市值配售。投 资者根据其持有的上市流通证券的市值和折算的 申购限量，自愿申购新股。
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❖ 各地投资者可在指定时间内，通过证券营业网点，根据发 行公告规定的申购价格和符合公告规定的申购数量交足申 购款，进行申购委托。
❖ 申购结束后，由证券交易所系统主机根据资金到位情况统 计有效申购总量和有效申购户数，结合最终确定的发行价 格确定申购者的认购股数。
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❖ 对一般投资者上网发行和对法人配售相结合方式 是指公司发行股票时，将发行股数分为两部
（一）承销期开始前不确定上网发行量，先配售后上网 ❖ 1、发行公司及主承销商至少在一种由证监会指定的全国性
报刊上刊登招股意向书； ❖ 首次公开发行股票招股意向书摘要.pdf ❖ 首次公开发行股票招股说明书.pdf ❖ 2、发行公司及主承销商在招股意向书刊登后，向一般法人
预约配售股票，并确定发行价格； ❖ 3、发行公司及主承销商在原刊登招股意向书的报刊上刊登
主承销商：唯一卖方，按照发行人确定的底价 投资者：买方，不低于底价和限购数量 ▲优点：经济性、高效性、市场性、连续性。 ▲缺点：股价容易被机构大资金操纵。
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【例1】网上竞价发行的优点有（ A.市场性 B.连续性 C.经济性 D.高效性
答案：ABCD
）。
【例2】（判断题）竞价发行的缺点是股价容易被机构大资金操 纵，从而增大了中小投资者的投资风险。（ ）
▲新股网上定价发行与网上竞价发行的不同之处主要 有两点:
发行价格的确定方式不同
网上定价发行 事先确定价格
Байду номын сангаас
认购成功者的确认方式不同 抽签决定
网上竞价发行
事先确定发行底价，由发 行时竞价决定发行价
价格优先、同等价位时间 优先原则决定
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【例题】新股网上定价发行与网上竞价发行的不同之 处在于（ ）。 A.认购方式不同 B.认购成功者的确认方式不同 C.发行价格的确定方式不同 D.承销方式不同
第五章经纪业务相关实 务
2020年7月16日星期四
第一节 股票网上发行
一、网上发行的概念和类型（掌握） 股票发行是股票交易的前提
（一）网上发行的概念
▲股票网上发行是利用证券交易所的交易系统，新股发 行主承销商在证券交易所挂牌销售，投资者通过证券营业 部交易系统进行申购的发行方式。
▲股票网上发行方式的基本类型有网上竞价发行和网上 定价发行。
招股说明书概要； ❖ 4、接受预约配售的一般法人，于主承销商指定的日期内将
配售款足额划拨至证券交易所指定的清算银行； ❖ 5、发行公司及主承销商在原刊登招股意向书的报刊上刊登
发行公告，公布配售情况，明确上网发行时间及发行数量； ❖ 6、按照上网定价发行方式的有关规定，利用证券交易所交
易系统，对一般投资者进行上网发行。同时完成对法人的配 售。
▲在我国，绝大多数股票采用了网上定价发行。
▲网上发行具有以下优点： 。
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1.经济性。
2.高效性
（二）网上发行的类型 1.网上竞价发行 ▲国际证券界通行做法：是一种由多家承销机构通过招标
竞争确定证券发行价格，并在取得承销权后向投资者推销证 券的发行方式，也称招标购买方式。
▲在我国，新股网上竞价发行是指主承销商利用证券交易 所的交易系统，以自己作为唯一的卖方，按照发行人确定的 底价将公开发行股票的数量输入其在证券交易所的股票发行 专户；投资者则作为买方，在指定时间通过证券交易所会员 交易柜台，以不低于发行底价的价格及限购数量，进行竞价 认购的一种发行方式。
累计投标询价完成后，发行人及其保荐机构应将其余股票 以相同的价格按照发行公告规定的原则和程序向社会公众投 资者公开发行。