第07章 财政赤字与公债
7赤字与公债
10
我国财政赤字目前存在两种财政统计口径
• 中央财政赤字=（中央本级支出+对地方税 收返还和转移支付支出+安排中央预算稳定 调节基金）-（中央本级收入+地方上解收入 +调入中央预算稳定调节基金） • 收支差额=国家财政支出-国家财政收入
12
现实赤字、结构性赤字和周期性赤 字的关系
• • • • DEF=SD+CD SD=(G－tYf) CD=DEF－SD=(G－tY) －(G－tYf)=t(Yf－Y) DEF=CD+SD=(G－tYf)+ t(Yf－Y)
• 其中，DEF代表现实的赤字，SD为结构性赤字， CD代表周期性赤字，t为税率，G为政府支出， Yf代表充分就业的产出水平，Y代表实际的产出 水平
30
•
“代际负担”，指将当代人的债务负担转移给后代人，而对后 代人造成的负担，但其需要视公债资金的使用方向而定。 • 如果政府将公债资金用于消费性用途，而公债偿还的资金来源 又来自于未来税收，那么公债就会引起未来负担和代际负担； 如公债资金用于公共投资，建成的公共基础设施和形成的公共 资本为后代人所受益，那么根据受益原则，并不产生代际负担。 • 公债对债务人负担的衡量——债务依存度
国际较为公认的标准，债务依存 度的警戒线25％-35％ •公债对纳税人负担的衡量——国 债负担率
公债负担率 公债累积余额 100% GDP
•国际较为公认的标准，公债负担率 的警戒线约在45％
6
7
财政赤字的计算口径
• 赤字或结余＝(经常收入+债务收入)－(经常支出பைடு நூலகம்+债务支出) • 赤字或结余＝经常收入－经常支出 • 国际货币基金组织编制的《政府财政统计年鉴》 计算财政赤字或结余的口径 : 财政赤字或结余＝（总收入＋无条件赠款）－ （总支出＋净增贷款）
财政赤字与国债管理例题和知识点总结
财政赤字与国债管理例题和知识点总结一、财政赤字的概念与原因财政赤字，简单来说，就是指政府在一定时期内（通常为一年）财政支出超过财政收入的差额。
造成财政赤字的原因多种多样。
经济衰退是常见的原因之一。
在经济不景气时，企业经营困难，税收减少，但为了刺激经济、保障就业和社会稳定，政府的支出却往往需要增加，比如加大对基础设施建设的投资、提供失业救济等，这就容易导致财政赤字。
政府为了推动经济发展，实施积极的财政政策，主动扩大支出，也会引发财政赤字。
例如，投资于新兴产业、支持科技创新等，期望通过这些举措促进经济增长，增加未来的财政收入。
另外，突发事件如自然灾害、公共卫生危机等，也可能迫使政府在短期内大幅增加支出，从而产生财政赤字。
二、国债的概念与作用国债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金的方式所形成的债权债务关系。
国债具有弥补财政赤字的重要作用。
当出现财政赤字时，政府通过发行国债，可以迅速筹集到所需资金，以满足财政支出的需求。
同时，国债也是政府调控宏观经济的重要手段。
政府可以根据经济形势的变化，调整国债的发行规模、期限和利率等，从而影响货币供应量和市场利率，实现对经济的调控。
此外，国债还为投资者提供了一种相对安全、收益稳定的投资渠道，有助于金融市场的稳定和发展。
三、财政赤字与国债管理的例题假设某国在一年内的财政收入为 8000 亿元，财政支出为 10000 亿元，那么财政赤字为 2000 亿元。
为了弥补这一赤字，政府决定发行国债。
假设发行的国债年利率为5%，期限为 5 年。
问题 1：政府需要发行多少规模的国债才能弥补财政赤字？解答：财政赤字为 2000 亿元，所以政府需要发行 2000 亿元规模的国债。
问题2：在国债存续的5 年期间，政府每年需要支付的利息是多少？解答：每年需要支付的利息＝ 2000 亿元 × 5% ＝ 100 亿元问题 3：5 年后，政府除了偿还本金 2000 亿元，还需要支付多少利息？解答：5 年共支付的利息＝ 100 亿元 × 5 ＝ 500 亿元通过这个简单的例题，我们可以更直观地理解财政赤字与国债之间的关系以及相关的计算。
财政赤字与国债
财政赤字是财政支出大于财政收入而形成的差额，由于会计核算中用红字处理，所以称为财政赤字。
它反映着一国政府的收支状况。
财政赤字是财政收支未能实现平衡的一种表现，是一种世界性的财政现象。
财政赤字即预算赤字，指一国政府在每一财政年度开始之初，在编制预算时在收支安排上就有的赤字。
若实际执行结果收入大于支出，为财政盈余。
弥补方法及效果动用历年结余动用历年结余就是使用以前年度财政收大于支形成的结余来弥补财政赤字。
财政出现结余，说明一部分财政收入没有形成现实的购买力。
在我国，由于实行银行代理金库制，因此，这部分结余从银行账户上看，表现为财政存款的增加。
当动用财政结余时，就表现为银行存款的减少。
因此，只要结余是真实的结余，动用结余是不会存在财政向银行透支的问题。
但是，财政结余已构成银行的信贷资金的一项来源，随着生产的发展而用于信贷支出。
财政动用结余，就意味着信贷资金来源的减少，如果银行的准备金不足，又不能及时通过适当的收缩信用规模来保证财政提款，就有可能导致信用膨胀和通货膨胀。
因此，财政动用上年结余，必须协调好与银行的关系，搞好财政资金与信贷资金的平衡。
增加税收增加税收包括开增新税﹑扩大税基和提高税率。
但它具有相当的局限性，并不是弥补财政赤字稳定可靠的方法：首先，由于税收法律的规定性，决定了不管采用哪一种方法增加税收，都必须经过一系列的法律程序，这使增加税收的时间成本增大，难解政府的燃眉之急。
其次，由于增加税收必定加重负担，减少纳税人的经济利益。
所以，纳税人对税收的增减变化是极为敏感的，这就使得政府依靠增税来弥补财政赤字的试图往往受到很大的阻力，从而使增税可能议而不决。
最后，拉弗曲线标示增税是受到限制的，不可能无限的增加，否则，必将给国民经济造成严重的恶果。
增发货币增发货币是弥补财政赤字的一个方法，至今许多发展中国家仍采用这种方法。
但是从长期来看，通货膨胀在很大程度上取决于货币的增长速度，过量的货币发行必定会引起通货膨胀，将带来恶性后果。
《赤字和政府债务》课件
3 减少政府信誉度
赤字较大可能降低政府信誉度，使其在借贷市场上面临更高的利率和更差的条件。
政府债务
定义：由政府发行的债 券
政府债务是指政府发行的各 种债券，如国债、地方政府 债券和企业债券。
形式：国债、地方政府 债券、企业债券等
政府债务可以通过不同形式 的债券来产生，这些债券的 性质和风险各有不同。
1 政府支出超过收入
当政府的支出超过其税收收入时，就会产生赤字。
2 经济衰退
经济衰退时，税收往往减少，而政府支出可能会增加，导致赤字扩大。
3 税收减少或免税政策
税收减少或免税政策可能导致政府的税收收入减少，赤字随之增加。
赤字的影响
1 债务增加
赤字意味着政府需要借贷，导致债务的增加。
2 扰乱经济稳定
政府如何应对
1 政府支出控制
政府可以通过控制支出， 减少赤字和债务的增长。
2 税收改革
改革税收制度，增加税收 收入，减少政府的依赖债 务。
3 经济增长
通过推动经济增长，增加 税收收入，减少赤字和债 务负担。
结论
1 赤字和政府债务对经济和政府稳定
有重要影响
赤字和政府债务不仅对财政状况产生影响， 还会对经济和政府稳定造成重要影响。
赤字和政府债务
赤字和政府债务是财政领域中重要的概念。本课件将详细介绍赤字的定义、 原因和影响，以及政府债务的形式和影响。
赤字的定义
1 定义：财政收支逆差的状况
当政府的支出超过收入时，就会形成赤字。这是一个常见的财政现象。
2 结果：政府债务增加
赤字意味着政府需要借贷来填补财政缺口，从而产生债务。
赤字的原因
财政赤字和公共债务管理
财政赤字和公共债务管理随着国家经济发展的不断加快，财政赤字和公共债务的管理成为了政府不可忽视的问题。
随着国际金融危机对全球经济的影响，国家财政赤字的规模不断扩大，公共债务的负担越来越重。
因此，合理的财政政策和公共债务管理显得尤为重要。
一、财政赤字的原因分析财政赤字指政府支出超过其税收收入的情况。
财政赤字的出现并不是一个单一的原因所致，而是由多个因素所引起的。
其中最主要的因素包括：1. 经济下滑随着全球经济的下滑，国内市场需求减少，企业生产减少，导致税收收入降低。
同时，国家为了拉动经济，增加了一些财政支出，这加剧了赤字的规模。
2. 国有企业不良资产由于资本过剩和竞争加剧，国有企业出现了一些不良资产，这些不良资产需要政府的财政支持，从而导致财政赤字增加。
3. 政府支出不当政府的财政支出中，有一部分不是必要的开支，例如政府官员的奢侈消费和住房津贴，这些支出都会增加财政赤字。
二、财政赤字的管理为了控制财政赤字，政府可以采用不同的政策。
通常，政府采用以下政策：1. 增加税收收入政府可以通过增加税收收入来控制财政赤字。
这种方法的优点是容易实现，但缺点是会导致企业的负担增加，导致企业利润下降。
2. 增加政府再融资债券发行政府可以通过发行再融资债券来获得更多的财政支持，从而控制财政赤字。
但是，这也会导致公共债务的压力增加。
3. 减少政府支出政府可以通过减少一些不必要的支出来控制财政赤字。
这种方法的优点是可以减轻企业和社会的负担，并且有助于控制公共债务的增长。
三、公共债务的管理公共债务是政府为了筹集资金而发行的债券，用于满足社会的需要，例如建设道路、学校、医院等。
公共债务的管理也是政府必须考虑的问题。
1. 公共债务的健康增长公共债务可以帮助政府实现计划和目标，但必须以健康增长的方式进行。
政府需要制定适合的政策，以确保公共债务的健康增长。
2. 公共债务的透明度公共债务必须是透明的，政府必须公开它的借款、借款人、借款期限和利率等信息，以便公众和市场监督公共债务的运营和管理。
财政赤字与国债管理例题和知识点总结
财政赤字与国债管理例题和知识点总结一、财政赤字的基本概念财政赤字是指财政支出超过财政收入的部分。
简单来说，如果政府在一定时期内花的钱比收的税多，就出现了财政赤字。
财政赤字的产生可能是由于多种原因。
比如，为了刺激经济增长，政府可能会增加公共支出，用于基础设施建设、社会保障等方面，这可能导致支出超过收入。
另外，经济衰退时期，税收收入减少，而政府为了稳定经济，支出又不能大幅削减，也容易出现财政赤字。
二、国债的定义与作用国债是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金的方式所形成的债权债务关系。
国债的主要作用包括：为政府筹集资金，弥补财政赤字；调节货币供应量，影响利率和金融市场；促进经济发展，特别是在基础设施建设等领域。
三、财政赤字与国债管理的例题例题 1：假设某国在一年内的财政收入为 8000 亿元，财政支出为10000 亿元，计算该国的财政赤字规模。
解答：财政赤字＝财政支出财政收入＝ 10000 8000 ＝ 2000 亿元例题 2：某国为了弥补财政赤字，决定发行 500 亿元的国债，年利率为 5%，期限为 5 年。
计算该国每年需要支付的利息。
解答：每年利息＝国债金额 ×年利率＝ 500 × 5% ＝ 25 亿元例题 3：如果一个国家的国债规模不断扩大，而经济增长缓慢，分析可能带来的风险。
解答：国债规模不断扩大可能导致以下风险：一是债务负担加重，政府偿债压力增大，可能影响政府的财政可持续性；二是可能引发通货膨胀，因为过多的国债发行可能导致货币供应量增加；三是可能降低投资者对该国经济的信心，导致资金外流，影响金融市场稳定。
四、财政赤字与国债管理的知识点（一）财政赤字的衡量指标1、赤字率：财政赤字占国内生产总值（GDP）的比重，是衡量财政风险的一个重要指标。
2、债务依存度：当年国债发行额占当年财政支出的比重，反映了财政支出对国债的依赖程度。
（二）国债的发行方式1、公募法：通过公开招标、投标等方式向社会公众发行国债。
财政赤字和公共债务.
21
案例：希腊债务危机
2019年1月22日10时26分
何晴 财政学
22
案例：希腊债务危机
导致希腊债务危机的外部原因:欧元区体制缺陷
欧元区体制缺陷。欧元区各成员国仅仅能依靠财政政策来调 控经济,保障福利支出,而各成员国所面临的经济问题不尽相 同,因此各成员国的财政纪律很难约束,这就为成员国超额举 债埋下隐患;
财政赤字与公债
2019年1月22日10时26分
何晴 财政学
1
赤字与公债
1 2 3 4 什么是财政赤字？ 什么是公债？ 公债的功能 公债负担与公债偿还
2019年1月22日10时26分
何晴 财政学
2
什么是财政平衡与财政赤字？
所谓“财政平衡”，即“财政收支平衡”，通常是指 在一个预算年度内财政收入与支出数量相等的状态 财政收入〉支出——财政节余或财政盈余 财政支出〉收入——财政赤字 一般认为，当财政收支差额不大时，都可以视为实现 财政平衡，即只要财政节余或赤字不超过一定的数量 界限都应视为财政平衡 在我国传统的财政理论中，以赤字或节余占财政收入 的3％为数量界限
公债的功能
弥补财政赤字
发行公债只是社会购买力从公债认购者向政府转移，
政府支付能力的增加是与认购者支付能力的减少相 对应的。在正常情况下，它改变的只是社会需求结 构，而不增加需求总量，因而一般不易引起通货膨 胀 公债的认购者是社会上各自独立的企事业单位和个 人，资金来源比较分散，购买者的负担相对较轻， 对经济发展的负面影响较小 自愿性特征
2019年1月22日10时26分 何晴 财政学 20
举借新债
政府通过组织新的债务收入来偿还到期债务，
第七章国债
以新替旧偿还法 即通过发行新债券来兑换到期的旧债券，以达到偿还国债之目的。
偿债基金 就是由政府预算设置专项基金以偿还国债，即每年从财政收入中拨交一 笔专款设立基金，由特定机关进行管理，专门用以偿还国债所用，而不 能用于其他用途。
（3） 当年到期需还本付息的债务总额 国债的规模包括两方面的问题： （1） 国债的负担 （2） 国债的限度
国债依存度 国债依存度者一指标用以表示当年财政预算中，国债收入占财政预算支 出的比重，它反映了当年财政支出对国债的依赖程度，是控制国债规模 的重要指标。
财政偿债率 即当年国债还本付息额占当年财政收入总额的比率。
（3） 调节国民经济的发展 表现在以下几个方面： （1） 国债可以调节国民收入的使用结构 （2） 国债可以调节国民经济的产业结构
（3） 国债可以调节社会的货币流通和资金供求，是调节金融市场的重 要手段。
国债的分类 （1） 以国债发行是区域为标准：国内债务和国外债务 （2） 以偿还期限为标准：短期国债、中期国债和长期国债 （3） 按照债券是否流通，可分为：可转让国债和不可转让国债 （4） 以利率情况为标准：可分为：固定利率国债、市场利率国债和保 值国债 （5） 按照借债方法不同，可分为：强制国债、爱国国债和自由国债 （6） 以国债的计量单位为标准：货币国债、实物国债和折实国债 （7） 以发行的凭证为标准：凭证式国债和记账式国债
4. 国债的偿还 识记： 分期逐步偿还法 即对一种债券规定机构还本期，每期偿还一定比例，直至债券到期时， 本金全部偿清。
《财政学》公债(什么是公债)
一、分析在2020年当下，由于新冠疫情对各国经济的严重不利影响，各国财政都有大量的赤字。
怎样会大量的财政赤字融资？在严重的经济困难面前，赤字货币化成为一种选择。
赤字货币化政府的债务由中央银行直接购买，政府的债务的发行不再收到政府收入的限制。
这种情况下，货币供应量会增加，可能会为日后的通货膨胀买下隐患。
二、公债的性质与特点公债，即公共债务，是政府为解决正常财政收入的不足，或实施特定的经济调控政策，以信用形式筹集资金而形成的债务。
在市场经济条件下，以货币借贷形式形成的货币信用是一种普遍存在的现象，企业和个人经常会在特定情况下或因特定需要而借入款项。
同样地，政府也会利用信用形式来满足其特定的支出需要或实现一定的经济政策目标。
政府的这种借贷行为，构成了以政府为债务人的特殊的货币信用关系。
公债作为特定的财政收入范畴，与其他财政收入相比，具有自身的一些特点。
一是有偿性。
公债收入的取得是以按期向债权人偿还本金并按预定利率计付利息为前提的，并以此吸引社会各界认购，国家通过发行公债取得的只是资金在一定时期内的使用权。
以税收、国有资产收益等形式取得的财政收入，国家拥有所有权，对缴付者不承担直接偿还义务。
推荐关注：“国债怎样付息？”具体可见“拓展学习”二是自愿性。
人们是否认购公债、认购何种公债以及认购多少公债，一般由购买主体根据各自情况自主决定，除法律授权外，政府不能作强制性要求，否则违背货币信用关系的基本准则。
税收是依据税法的规定强制征收的，国家资产收益的取得则以国家对国有资产的所有权为依托，国有资产占有、使用者有义务按规定向国家提供其部分纯收入。
三是灵活性。
国家可根据财政收支、宏观调控、经济建设等需要，决定在预算年度内是否发行公债、发行多少公债及公债发行的条件，一般不需要以立法形式预先规定发行条件。
而税收的课征对象、征收标准、征纳方式等是由税法和征收条例预先规定的，在征收过程中不能随意更改，国有资产收益的收取要以国有资产管理体制和国有资产收入分配制度为依据，也有相对的稳定性。
赤字、公债、财政政策
14 赤字、公债与财政 政策
14.2.5 公债的偿还
三是抽签偿还法。抽签偿还法是指政府通过定 期抽签确定应清偿的公债的方法。 四是一次偿还法。一次偿还法是指国家定期发 行公债，在公债到期后，一次还清本息。 （2)公债偿还的资金来源 政府公债的偿还，需要有一定的资金来源。偿 还债务的资金来源主要依靠预算盈余、预算列 支、发行新债还旧债以及偿债基金等。
14 赤字、公债、财政政策
目标
了解财政收支对比关系 了解公债的产生与发展 了解公债理论的演变 了解关于李嘉图等价定理的争论 了解财政政策基本原理
14 赤字、公债与财政 政策
2
14.1 政府收支对比关系
14.1.1财政平衡公式 （1）1953-1993年的财政平衡公式 财政盈余或赤字＝（经常收入＋公债收 入）－（经常支出＋投资支出+公债还本 付息支出) （14－1） （2）1994年至1999年的财政平衡公式 财政盈余或赤字＝经常收入－（经常支 出＋投资支出） （14－2）
15
14 赤字、公债与财政 政策
14.2.6 公债市场
(1) 公债市场概述 (2) 中国公债市场的建立与发展 (3) 中国公债市场的进一步完善
1)公债利率要市场化 2)调整公债的结构 3)公债市场的进一步发展
14 赤字、公债与财政 政策
16
14.2.7 公债的负担
第一，政府的债务负担问题。 第二，纳税人的公债负担。 第三，公债的代际负担。
19
98
6
14.2 公债
14.2.1 公债的含义 （1）公债是一种信用性质的财政收入， 体现着有借有还的信用特征 （2）公债是以国家或政府为主体的一种 信用的重要形式 （3）公债是一个重要的经济杠杆
财政赤字与公债
货膨胀原因分析 人民币升值及升值预期是造成国内通货膨胀的主要原因
资产市场的财富效应增加了有效需求抑制了有效供给
国内企业呈现“三个世界”态势宏观调控面临困境
案例二：中国国债发行 案例二：中国国债发行——材料 材料
新中国成立后至今， 新中国成立后至今，中国国债的发行可以分为两个主要阶段 第一个阶段， 年到1958年。新中国成立后，在1950年发行了“人民胜利 第一个阶段，从1950年到 年到 年 折实公债”，成为新中国历史上的第一种国债。在此后的“一五”计划期间，又于 1954年～1958年间每年发行一期“国家经济建设公债”，发行总额为35.44亿元，相 当于同期国家预算经济建设支出总额862.24亿元的4.11％。1958年后，由于历史原 第二个阶段， 年至今。 因，国债的发行被终止。第二个阶段，从1981年至今。中国政府在1981年恢复了国 第二个阶段 年至今 债发行。 随着国民经济逐渐走出通货紧缩，中国经济增长对国债投资的依赖性会逐渐降低， 同时长期大规模发行国债必然会增大财政风险，财政赤字占 财政赤字占GDP的比重已经由 的比重已经由1998 财政赤字占 的比重已经由 年的1.9％ 上升到2002年的 ％，达到国际公认的赤字警戒线。以增发国债为主要 年的3％ 达到国际公认的赤字警戒线。 年的 ％，上升到 年的 特征的积极的财政政策毕竟只是一种短期的财政政策，随着经济形势的好转，需要逐 渐减少国债的发行规模。纵观中国的国债发行历史可以看出，国债发展是相当迅速的。 从发行额看，改革开放初每年只有几十亿元，而到1994年国债发行首次突破1000亿 从发行额看 元大关。1998年国家启用积极财政政策，当年国债发行就超过3000亿元，2002年达 到5679亿元，2004年超过7000亿元。从发行方式上看 从发行方式上看，最初全部采用行政摊派方式， 从发行方式上看 现在是承购包销、柜台销售和招标发行三者相结合。从国债种类看 从国债种类看，实现了由以中 从国债种类看 长期国债为主到短期、中期、长期不同种类相结合的转变。
财政赤字与国债问题研究
财政赤字与国债问题研究在当代经济领域，财政赤字和国债问题一直备受关注。
财政赤字是指政府支出超过收入的情况，而国债是政府为弥补财政赤字而发行的债券。
本文将从多个角度对财政赤字与国债问题进行研究，以探索其原因、影响以及可能的解决方案。
一、财政赤字的原因1. 储蓄不足：民众消费需求旺盛，导致储蓄减少，使得国家税收收入减少，增加了财政赤字的可能。
2. 市场失灵：市场经济中不可避免地存在周期性波动，经济衰退期间政府收入减少，支出增加，从而导致财政赤字的产生。
3. 不合理的财政政策：政府过度依赖借贷来满足支出需求，而未能有效控制开支，导致财政赤字持续扩大。
二、财政赤字的影响1. 借贷成本上升：财政赤字意味着政府需要借贷来填补缺口，这将导致借贷成本上升，进一步加重财政负担。
2. 经济不稳定：财政赤字对经济稳定性具有负面影响，可能导致通胀、失业等问题的加剧。
3. 投资减少：政府需要借贷以维持基础设施建设等投资项目，然而财政赤字加大了对借贷资金的需求，可能导致私人投资减少。
三、国债问题的解决方案1. 政府财政调控：制定合理的财政政策，加强财政收支的规划和管理，控制支出，提高收入，减少财政赤字的产生。
2. 经济结构调整：通过加大创新力度，优化产业结构，提高经济增长潜力，从源头上减少财政赤字的形成。
3. 鼓励储蓄和投资：通过设立优惠政策，鼓励民众储蓄和投资，提高国家稳定的财政收入。
4. 多元化融资渠道：政府可以开拓多元化的融资渠道，如发行政府债券以外的金融工具，吸引更多的资金，减轻财政赤字的压力。
四、国债问题的前景展望1. 加强国际合作：国债问题不仅仅局限于单个国家，多个国家应加强合作，共同研究解决方案，形成共识，共同应对。
2. 加强监管和透明度：建立健全的国债市场监管机制，增加透明度，防止国债问题的严重恶化。
3. 推动经济发展：加强经济结构调整和创新能力，实现可持续发展，为国债问题提供根本解决办法。
结语：财政赤字与国债问题是一个复杂而严峻的挑战，但通过政府的努力和全面的经济体制改革，我们有理由相信这些问题是可以得到解决的。
财政赤字与公债
Financing the Deficit Through Taxes
$25 Billion
• Suppose the budget is initially in balance, and that the government undertakes an expansionary fiscal policy to close a recessionary gap.
• If the government raises taxes by $25 billion to cover the increase in government expenditures and the marginal propensity to consume is, say, 0.8, consumption will only fall by $20 billion--or 0.8 times $25 billion.
– However, it is rarely used because raising taxes is politically unpopular.
• Thus, the government has to resort to one of two other means to finance the deficit: borrowing money or printing money, both of which create their own problems.
Private Companies
Cash
Cash to invest in new capital
New Capital
Crowding Out
• To compete for scarce investment dollars, the Treasury must raise its interest rate to attract enough funds.
公共财政第七章
（二）外债的历史与现状
20世纪50年代,我国政府外债全来自前苏联和东欧国家 改革开放后,预算包含外债,1987年前数额不大
公 共 第三节 公债管理与公债市场
一 公债管理的政策目标
（一）促进经济的稳定与发展
（二）满足投资者的需要
财
政
（三）争取利息成本的最小化
（四）减少公债的流动性
二 公债的结构
公
共
政
一 公债产生与发展的条件 产生的条件: 第一 政府的财政收入不抵支出,有举借债务 的需要 第二 社会上存在可供借贷的闲置资本
公债发展的条件:
第一 经济的发展和政府职能的扩大 第二 公民私人财产权得到保障 第三 社会出现闲置资金和投资需求 第四 金融市场与信用制度的完善
二 西方国家公债的发展演变
国人已经习惯的国债发行时“起三更排长 队”的抢购盛景，正在悄然消失。11月10 日开始发行的今年最后一期凭证式国债， 总额为150亿元，认购情况只能用“不温不 火”来形容——而本期凭证式国债3年期利 率为3.39%，是今年所有期国债中最高的。 11月13日，央行公布的10月份金融运行统 计数据显示，10月末人民币储蓄存款余额 比9月份减少了76亿元。这是自2001年6月 份以来首次月度储蓄存款下降。
2 公募拍卖方式
3 连续经销方式
4 直接经销方式
5 综合方式
公
（二）公债的发行价格
1 平价发行 2 折价发行
共
财
政
3 溢价发行
（三）公债的利率
市场利率是
制约公债的利率的主要因素
公
（四）公债的偿还
共
财
政
1 公债的偿还方式 （1）直接偿还法：即政府直接向公债持有人兑 付本金和利息。 （2）市场购销法 ：即政府在市场上选择合适的 时机购进公债，以这种方式在公债到期前逐步清 偿。 （3）调换偿还法：即以新债换旧债，从而达到延 期偿债的目的。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
财政赤字、挤出效应、公债及其规模、国债、财政 贴息、财政政策、货币政策、偿债基金、国债依 存度
财政赤字与公债
财政赤字
公债
赤字与公债的 交互作用
一、财政赤字形成的原因
在20世纪30年代以前，由于人们一般认为政 府不应过多地干预经济，经济理论界遵循的
还是以亚当·斯密的自由放任理论为主 。 财政赤字增长和变化的主要原因是三个 :
第07章 财政赤 字与公债
第七章 财政赤字与公债
主讲：浙江大学公共政府支出过度所引起的，但政 府的支出过度并非就是政府的过错行为，巨大的 开支和受制约的收入，会形成财政赤字与公债， 但有时它又能促进经济发展与人们生活的稳定。 但财政赤字与公债的存在既需探究它的成因，也 要限定它的规模，还要合理地让它们发挥作用。 这是本章所要研究的任务。
期)所引起的财政赤字
结构性财政赤字 ：是指国民经济处在充分就业状 态时仍出现的财政赤字 。
二、财政赤字对经济的影响
1. 中国的财政赤字是一种经济发展的手段
中国的经济发展处于多元结构并存的发展时期 经济发展的实质在于工业化，而工业化的核心
又是结构转换 。 回顾中国20多年来的经济发展历程，不难发现，
1. 公债的发行对公债的利息支出会占据一个社 会有限的可贷资本 ；
2. 高利率会吸引储蓄，抑制消费； 3. 在资本市场开放的国家，高利率会吸引大量
国外资本涌入，从而使本国货币升值，进而 使出口减少，进口增加 。
20世纪60年代以后，一部分经济学家提出了相反 的观点，认为以公债弥补赤字对经济发展不会 产生负面的影响 。
财政赤字有效地动员了社会资源，积累了庞大 的社会资本(包括社会基础设施和经济设施)， 推动了国有企业的制度创新(包括初期的减税让 利政策)，加缩了居民的消费周期，促进了经济 的持续高速增长。
2、财政赤字的拉动效应
在中国改革开放早期的经济运行状况下，财 政赤字具有零挤出效应，主要是稀缺经济。
中国的财政赤字还具有拉动效应；
（债务中性原理 ）
有的经济学家认为，如果财政赤字是靠举公债 来弥补的话，就意味着将来的税收会增加 ；
总而言之，无论在理论上还是实际经济操作上， 对公债弥补财政赤字是否会对一国的经济带来 实质性的影响的答案都不明确。
大多数经济学家认为，一个国家可以有一些公 债，至于公债累积到何种程度会对经济产生负
长期通货膨胀还可能引发恶性通货膨胀或称金融 危机，即指年通货膨胀率高于50%的情形。恶性 通货膨胀和财政赤字会形成进一步的恶性循环 。
中央银行采用紧缩性货币政策来治理通货膨胀
返回
一、 公债的分类
1. 公债的历史
公债发行的历史虽然可追溯到古希腊 与古罗马时期 。
中国最早的国债产生于清朝末年 ； 1950年，为了保证仍在进行的战争供给和恢复国
货币的增长速度加快意味着过多的货币追逐同量的商 品，在其它条件不变的情况下这就会导致通货膨
通货膨胀对于债务人来说显然是有利的，对于发行公
债的政府来说，当然也不例外 。
通货膨胀对经济增长常常是有负作用的
首先，通货膨胀的再分配功能也会带来许多负作 用，甚至造成不同社会利益集团的冲突；
其次，通货膨胀会导致经济发展不稳定，从而影 响对未来投资收益的预期的准确性，使投资者倾 向于减少投资，特别是长期投资；
民经济，中华人民共和国中央人民政府曾发行 过302亿元的“人民胜利折实公债” 。 1981年，为了克服国家财政困难和筹取重点建设 资金，中国政府又重新开始发行国债 。
2.公债的种类
公债按照发行地域可分为国内公债(内债)和 国外公债(外债)两大类 ；
公债按照市场条件可以分为上市公债与非 上市公债两大类 ；
拉动效应 。
（3）民间投资对利率缺乏弹性，而经济又是长期持续增
长，故赤字支出通过国民收入增加而产生拉动效应 。
３、财政赤字的经济增长效应
自改革开放以来，中国经济保持了持续高速增长， 财政政策的贡献非常突出；
对20多年来中国政府采取的扩张性财政政策的 分析，可以得到两点结论：
1. 在1981—2019年16年中，实施财政赤字的政策总体上 使经济增长率提高了1.32个百分点，贡献率为13%， 而其中的相机抉择政策使经济增长率提高了2.36个百
面影响，目前仍是一个有待于研究的问题 。
三、公债的发行与管理
公债一般都是由专门的政府部门负责管理 的；
政府发行公债首先必须有人愿意认购，认 购公债的人也称作公债投资者 ；
国家中央银行拥有公债的动机一般不是为 了获利，中央银行购买公债通常是为了实 现对货币市场的操作和控制，公债市场给 中央银行货币政策的运作提供了一个渠道 。
分点，贡献率达23% 。
2. 在十多年经济转型过程中，前9年的财政政策效果远 不如后7年的财政政策效果 。
三、财政赤字的消极后果与对策
财政赤字居高不下，经济结构不合理就必 然要增发货币与公债来加以弥补 。
增发货币的一个直接后果是通货膨胀：
影响因素：货币的增长速度、货币乘数的变化速 度和GDP的实际增长率 ，关系为P=M+V-Y
拉动效应的决定因素（三个）
财政支出的生产性、投资函数的形式、资产的替代性
（1）在人们现有的财富主要由货币、公债和股票构成的 情况下，如果股票相对于公债的风险越大，以公债融 资的赤字支出就越会产生拉动效应
(2)有经济学家在分析生产性财政支出对价格水平的影响 时指出，倘若财政支出具有生产性，赤字支出就具有
1. 社会福利支出在大规模增加； 2. 巨额公债利息的支付； 3. 经济危机的频频发生；
设立众多的社会福利项目是西方国家政府 介入经济与社会发展的一个重要方面 。
20世纪80年代以来西方国家的财政赤字居高 不下的另一个重要原因是对巨额公债利息 的支付。
财政赤字分两部分：
周期性财政赤字：是指由于经济波动(或商业周
公债按利息报酬可分为有息和无息两大类 ；
公债按照偿还期限可能分为短期公债、中 期公债和长期公债三类 ；
公债按照发行方式可以分为自由公债和强 制公债两大类 。
二、公债对经济的影响
用发行公债的方法来弥补财政赤字是目前 大部分经济学家的主张 ：
一部分经济学家认为，公债的积累会造成 一系列的负面影响 ：