远期合约、期货合约、期权合约、互换合约的区别与比较
大部分互换合约信用违约互换合约标准化程度非标准形式
标准合约标准合约交易场所通常在场外交易只在交易所交易大部分在交易所交易只有一方在未来有义务，被称为单边合约（unilater contracts)只有一方在未来有义务，被称为
单边合约（unilater contracts)
使买方可以对卖方行使某种权利，当情形对自己有利或者特定条件被满足时，买方可以行权使买方可以对卖方行使某种权
利，当情形对自己有利或者特定
条件被满足时，买方可以行权
损益不对称性损益不对称性
信用风险双方合约使双方暴露在对方违约的风险中双方合约使双方暴露在对方违约的风险中单边合约仅使买方暴露卖方违约风险中双方合约使双方暴露在对方违约的风险中单边合约仅使买方暴露卖方违约风险中
中途需要合约须双方同意，实物交割比例非常高。远期合约的两个合约即使是方向相仿也不能自动抵消杠杆没有杠杆效应通常用保证金交易，有明显的杠杆买方须支付期权费，卖方须缴纳保证金，有杠杆效应。
较高灵活性、满足交易各方需求谈判较为复杂、交易成本较高互换合约期权合约期货合约远期合约
较高灵活性、满足交易各方需求谈判较为复杂、交易成本较高非标准形式通常在场外交易
损益特性包括买卖双方在未来应尽的义务，被称为远期承诺（forward commitment)/双边合约（bilateral contracts)包括买卖双方在未来应尽的义务，被称为远期承诺（forward commitment)/双边合约（bilateral contracts)其他交割、执行方式例非常低，交易价格受最小
价格变动单位和日涨跌停板限定。大多数通过对冲抵
消，通常现金结算，极少实
买方根据当时的情况判断行权对自己是否有利来决定行权与否通常用实物交割没有杠杆效应
金融期货知识测试题库(解析版本)
金融期货知识测试题库 选择题 股指期货 1. 沪深300 股指期货某合约报价为3000 点，则 1 手按此报价成交的合约价值为（）万元 A. 120 B.60 C.150 D.90 解析：合约价值=合约价格*合约乘数*手数=3000 点*300 点/元*1 手=900000 元，选择D 2. 若上证50 指数期货 5 月合约上一个交易日的结算价为2500 点，涨跌幅度为+10% 则下一 个交易日的涨停板价格为（）点 A. 2250 B.2750 C.2400 D.2600 解析：涨停价=上一个交易日结算价*（1+涨跌幅度）=2500* （1+0.1 ）=2750 , 选择B 3. 某沪深300 指数期货合约 1 手的价值为120 万元，合约乘数为每点300 元，则该合约的成交价为（）点 A. 5000 B.6000 C.3000 D.4000 解析：合约价值=合约价格*合约乘数*手数，合约成交价=120 万/ （300 点/元*1 手）=4000 点，选择D 4. 某投资者以2500 点买入 1 手上证50 股指期货 6 月合约，并在2520 点卖出平仓，合约乘数每点300 元，则该投资者（）元 A. 亏损4000 B. 盈利4000 C.亏损6000 D. 盈利6000 解析：多单盈亏=（平仓价一开仓价）*合约乘数*手数=（2520-2500 ）*300* 仁6000 元，选择D 5. 股指期货套期保值可以规避股票市场的（） A. 系统性风险 B. 非系统性风险 C.所有风险 D. 个股风险 解析：股指期货套期保值可以规避股票市场的系统性风险，选择A 6. 某投资者欲在沪深300 股指期货 6 月合约上买入开仓 5 手，在选择合约时错误的选择了9 月合约，该风险属于（） A. 流动性风险 B. 市场风险 C.操作风险 D. 信用风险 解析：客户以上操作为误操作，属于操作风险，选择C
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》教材精讲(互 换)【圣才出品】
第7章互换 第一部分本章要点 1．利率互换及其定价 2．货币互换及其定价 第二部分重难点导学 7.1 互换合约的机制 互换是指两家公司之间达成的在将来互换现金流的合约，在合约中，双方约定现金流的互换时间及现金流数量的计算方法。 例7-1：假定现在时间为2012年3月1日，某公司签署了一个一年期的远期合约，在合约中这家公司同意在一年后以每盎司1200美元的价格购买100盎司的黄金，一年后，公司收到黄金后可以马上在现市市场将黄金变卖。这个在2013年3月1日生效的远期合约可以被认为是一个互换合约，在此合约中，公司同意在一年后也就是在2012年3月1日以现金120000美元换取数量为100S美元的现金流，S为一年后黄金的市场价格。 例7-2：考虑一个在2012年3月5日开始3年的利率互换合约。假定微软同意向英特尔支付年息5%、本金1亿美元所产生的利息；英特尔向微软支付6个月期及由同样本金所产生的浮动利息。微软为定息支付方（fixed-rate payer），英特尔为浮息支付方（floating-rate payer）。假定合约约定双方每6个月互换现金流。这里的5%固定利率为每半年复利一次。这一互换如图7-1所示。
图7-1 微软及英特尔之间的利率互换交易 第1次利息互换发生在2012年9月5日，2012年3月5日确定的6个月期的LIBOR 为4.2%。 微软将向英特尔支付固定利息：250万美元=1亿×5%/2； 英特尔将向微软支付浮动利息：210万美元=0.5×0.042×1亿。 第2次利息互换发生在2013年3月5日，2012年9月5日确定的6个月期的LIBOR 为4.8%。 微软将向英特尔支付固定利息：250万美元=1亿×5%/2； 英特尔将向微软支付浮动利息：240万美元=0.5×0.048×1亿。 实际支付： 在2012年9月5日微软向英特尔支付40万美元（250-210）； 在2013年3月5日微软向英特尔支付10万美元（250-240）。 表7-1 微软支付本金1亿美元的固定利率并收入浮动利率的3年期利率互换的现金流（单位：100万美元） 表7-2 表7-1中的互换在最后交换本金时的现金流（单位：100万美元）
期货从业《期货投资分析》复习题集(第648篇)
2019年国家期货从业《期货投资分析》职业资格考前 练习 一、单选题 1.用季节性分析只适用于( )。 A、全部阶段 B、特定阶段 C、前面阶段 D、后面阶段 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第3章>第1节>季节性分析法 【答案】：B 【解析】： 季节性分析法有容易掌握、简单明了的优点，但该分析法只适用于特定品种的特定阶段，并常常需要结合其他阶段性因素做出客观评估。 2.一般认为核心CPI低于( )属于安全区域。 A、10％ B、5％ C、3％ D、2％ >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第1章>第1节>价格指数 【答案】：D 【解析】： 核心CPI是美联储制定货币政策比较关注的一个数据，是从CPI中剔除了受临时因素(比如气候)影响较大的食品与能源成分，一般认为核心CPI低于2％属于安全区域。 3.7月中旬，某铜进口贸易商与一家需要采购铜材的铜杆厂经过协商，同意以低于9月铜期货合约价格100元/吨的价格，作为双方现货交易的最终成交价，并由铜杆厂点定9月铜期货合约的盘面价格作为现货计价基准。签订基差贸易合同后，铜杆厂为规避风险，考虑买入上海期货交易所执行价为57500元/吨的平值9月铜看涨期权，支付权利金100元/吨。如果9月铜期货合约盘中价格一度跌至55700元/吨，铜杆厂以55700元/吨的期货价格为计价基准进行交易，此时铜杆厂买入的看涨期权也已跌至几乎为0，则铜杆厂实际采购价为( )元/吨。
A、57000 B、56000 C、55600 D、55700 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第5章>第1节>基差定价 【答案】：D 【解析】： 铜杆厂以当时55700元/吨的期货价格为计价基准，减去100元／吨的升贴水即55600元/吨为双方现货交易的最终成交价格。铜杆厂平仓后，实际付出的采购价为55600(现货最终成交价)+100(支付的权利金)=55700(元/吨)。 4.下列关于Delta和Gamma的共同点的表述中正确的有( )。 A、两者的风险因素都为标的价格变化 B、看涨期权的Delta值和Gamma值都为负值 C、期权到期日临近时，对于看跌平价期权两者的值都趋近无穷大 D、看跌期权的Delta值和Gamma值都为正值 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第2章>第2节>希腊字母 【答案】：A 【解析】： Delta是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度，可以理解为期权对标的资产价格变动的敏感性，Gamma值衡量Delta值对标的资产的敏感度，两者的风险因素都为标的价格变化。BD两项，看涨期权的Delta∈(0，1)，看跌期权的Delta∈(-1，0)，而看涨期权和看跌期权的Gamma值均为正值；C项，随着到期日的临近，看跌平价期权的Delta收敛于-0．5，但是其Gamma值趋近无穷大。 5.从历史经验看，商品价格指数( )BDI指数上涨或下跌。 A、先于 B、后于 C、有时先于，有时后于 D、同时 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第1章>第3节>波罗的海干散货运价指数 【答案】：A 【解析】： 从历史经验看，商品价格指数先于BDI指数上涨或下跌，BDl指数是跟随商品价格指
远期、期货、期权、互换
金融衍生工具是指价值依赖于原生性金融工具的一类金融产品。 按合约类型的标准分类：远期、期货、期权、互换。 1. 远期合约(forwards)：指合约双方约定在未来某一日起按约定的价格买卖约定数量的数量的相关资产。计算远期价格是用交易时的即期价格加上持有成本（carry cost）。根据商品的情况，持有成本要考虑的因素包括仓储、保险和运输等等。 远期价格＝即期或现金价格＋持有成本 2. 期货合约(futures)：也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。 期货合同是标准化的在交易所交易，远期一般是OTC市场非标准化合同，且合同中也不注明保证金。主要区别是场内和场外；还有一个是期货有盯市 marking to market，保证金交易。二者的定价原理和公式也有所不同。 交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。
特点：T＋0交易；标准化合约；保证金制度（杠杆效应）；每日无负债结算制度；可卖空；强行平仓制度。 3. 期权合约(options)：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。 期权主要有如下几个构成因素：①执行价格（又称履约价格，敲定价格〕。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。②权利金。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。③履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保，④看涨期权和看跌期权。看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。当期权买方预期标的物价格会超出执行价格时，他就会买进看涨期权，相反就会买进看跌期权。 期权合约都包括四个特别的项目：标的资产、期权行使价、数量和行使时限。 4. 互换合约(swaps)：也译为掉期或调期，是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率）相互交换支付的约定。例如，债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。这
中国远洋报中国远洋FFA合约巨亏案例
中国远洋报中国远洋FFA合约巨亏案例 中国远洋FFA合约巨亏案例 事件经过 中国远洋透过中远散货运输有限公司（中远散运）、青岛远洋运输有限公司（青岛远洋）、中远（香港）航运有限公司（香港航运）及深圳远洋运输股份有限公司（深圳远洋）经营干散货航运业务。于2008年6月30日，中国远洋经营432艘干散货船，其中204艘属公司拥有，228艘属租入运力。总运力达33,998,584载重吨，为全球最大的干散货船队。 从2007年开始，中国远洋旗下的干散货子公司就在陆续签订FFA协议，签订的时间和期限都不同。而在今年三季度以前，中远从事的FFA操作都是盈利的，这从中国远洋2007年年报和2008年中报中就可以得到证明。2007年，中国远洋所持FFA年度内公允价值变动损益为13.5亿元，较2006年大幅增加10.5元；当年已交割部分实现收益11.5亿元，较2006年大幅增加9.9亿元。 但是，2008年三季度以来BDI的暴跌使得中国远洋措手不及，在2008年5月份攀上万点高峰后，至今跌幅已逾九成。仅最近两月，BDI就从9月30日的3217点跌至12月12日的764点。 反映干散货市场景气度的波罗的海干散货运价指数（BDI）前几个月的暴跌，使全球最大的干散货运输公司中国远洋遭受着双重打击，一方面是运费收入大幅下跌，另一方面，此前从事套期保值的远期运费协议（FFA）也录得巨额浮亏。 12月16日，中国远洋公告称，由于近期市场的急剧变化，运价大幅下跌，FFA产生浮动亏损。截至12月12日，所属干散货船公司持有的FFA，公允价值变动损失合计为53.8亿元人民币（下同），由于已交割部分实现收益为14.3亿元，因此相抵后浮亏39.5亿元。 根据中国远洋公布的三季度报，公司7～9月份净利润人民币55.6亿元，这也意味着当前FFA公允价值变动的损失规模几乎相当于该公司第三季度的收益。 实际操作 中国远洋12月15日公告称，基于前期的市场趋势以及公司的实际状况，为锁定租入船运力成本，公司所属干散货船公司前期买入了一定数量的远期运费协议（FFA）。由于近期市场的急剧变化，运价大幅下跌，FFA产生浮动亏损。 中远负责签订FFA协议的主要是旗下从事干散货业务的二级子公司，包括中远散货运输有限公司、青岛远洋运输公司以及中远（香港）航运有限公司，今年6月，为了整合散货资源，中国远洋在天津成立了散货经营总部，对外统一进行合同业务洽谈，安排合同签署。 中国远洋签订一系列FFA协议，主要是为了在未来运价看涨、运力看紧的预期下锁定部分经营性租船业务租金的成本。例如，中远与宝钢在3月份签订了一份长期运货合同，要
期货基础知识
期货基础知识 期货的概念： 它与现货相对，是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品例如黄金、原油、农产品，也可以是金融工具，还可以是金融指标。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。买卖期货的合同或者协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。 主要特点： A.期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。期货合约的标准通常由期货交易所设计，经国家监管机构审批上市。 B.期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的；国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。 C.期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。 D.期货合约可通过交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务。 组成要素： A.交易品种 B.交易数量和单位 C.最小变动价位，报价须是最小变动价位的整倍数 D.每日价格最大波动限制，即涨跌停板。当市场价格涨到最大涨幅时，我们称“涨停板”，反之，称“跌停板”。 E.合约月份 F.交易时间 G.最后交易日:最后交易日是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日 H.交割时间:指该合约规定进行实物交割的时间 I.交割标准和等级 J.交割地点 K.保证金 L.交易手续费 期货合约条款内容： 最小变动价位：指该期货合约单位价格涨跌变动的最小值。 每日价格最大波动限制：（又称涨跌停板）是指期货合约在一个交易日中的交易价格不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。 期货合约交割月份：是指该合约规定进行交割的月份。 最后交易日：是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日。
金融期货及其标准合约
金融期货（financial futures） 金融期货概述 金融即货币流通和信用活动的总称。金融活动对整个国民经济的运行发挥着提供支付手段、媒介商品交换、积累储蓄并引导投资的重要作用。金融期货是交易所按照一定规则反复交易的标准化金融商品合约。这种合约在成交时双方对规定品种、数量的金融商品协定交易的价格，在一个约定的未来时间按协定的价格进行实际交割，承担着在若干日后买进或卖出该金融商品的义务和责任。 所谓金融期货，是指以金融工具作为标的物的期货合约。金融期货交易是指交易者在特定的交易所通过公开竞价方式成交，承诺在未来特定日期或期间内，以事先约定的价格买入或卖出特定数量的某种金融商品的交易方式。金融期货交易具有期货交易的一般特征，但与商品期货相比，其合约标的物不是实物商品，而是金融商品，如外汇、债券、股票指数等。 金融期货产生背景 基础性金融商品的价格主要以汇率、利率等形式表现。金融市场上纷繁复杂的各种金融商品，共同构成了金融风险的源泉。各类金融机构在创新金融工具的同时，也产生了规避金融风险的客观要求。20世纪70年代初外汇市场上固定汇率制的崩溃，使金融风险空前增大，直接诱发了金融期货的产生。 1944年7月，44个国家在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开会议，确立了布雷顿森林体系，实行双挂钩的固定汇率制，即美元与黄金直接挂钩，其它国家货币与美元按固定比价挂钩。布雷顿森林体系的建立，对战后西欧各国的经济恢复与增长以及国际贸易的发展都起到了重要的作用。同时，在固定汇率制下，各国货币之间的汇率波动被限制在极为有限的范围内(货币平价的±1%)，外汇风险几乎为人们所忽视，对外汇风险管理的需求也自然不大。 进入50年代，特别是60年代以后，随着西欧各国经济的复兴，其持有的美元日益增多，各自的本币也趋于坚挺，而美国却因先后对朝鲜和越南发动战争，连年出现巨额贸易逆差，国际收支状况不断恶化，通货膨胀居高不下，从而屡屡出现黄金大量外流、抛售美元的美元危机。 在美国的黄金储备大量流失，美元地位岌岌可危的情况下，美国于1971年8月15日宣布实行“新经济政策”，停止履行以美元兑换黄金的义务。为了挽救濒于崩溃的固定汇率制，同年12月底，十国集团在华盛顿签订了“史密森学会协定”，宣布美元对黄金贬值7．89%，各国货币对美元汇率的波动幅度扩大到货币平价的±2．25%。1973年 2月，美国宣布美元再次贬值10%。美元的再次贬值并未能阻止美元危机的继续发生，最终，1973年3月，在西欧和日本的外汇市场被迫关闭达17天之后，主要西方国家达成协议，开始实行浮动汇率制。 在浮动汇率制下，各国货币之间的汇率直接体现了各国经济发展的不平衡状况，反映在国际金融市场上，则表现为各种货币之间汇率的频繁、剧烈波动，外汇风险较之固定汇率制下急速增大。各类金融商品的持有者面临着日益严重的外汇风险的威胁，规避风险的要求日趋强烈，市场迫切需要一种便利有效的防范外汇风险的工具。在这一背景下，外汇期货应运而生。 第一份金融期货合约是1972年美国芝加哥期货交易所推出的外汇期货，包括英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎日元和瑞士法郎期货合约，1975年，芝加哥期货交易所推出了第一张抵押证券期货合约（Mortgagetacked Certifi Cates—GNMA），同年，开始交易美国政府国库券期货合约。此后，多仑多、伦敦等地也开展了金融期货交易。第一份股票价格指数期货合约的交易（KC Value Line Index Futures）于1982年在堪萨斯交易所展开。1972年5月，美国的芝加哥商业交易所设立国际货币市场分部，推出了外汇期货交易。当时推出的外汇期货合约均以美元报价，其货币标的共有7种，分别是英镑、加拿大元、西德马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索和意大利里拉。后来，交易所根据市场的需求对合约做了调整，先后停止了意大利里拉和墨西哥比索的交易，增加了荷兰盾、法国法郎和澳大利亚元的期货合约。继国际货币市场成功推出外汇期货交易之后，美国和其它国家的交易所竞相仿效，纷纷推出各自的外汇期货合约，大大丰富了外汇期货的交易品种，并引发了其它金融期货品种的创新。1975年10月，美国芝加哥期货交易所推出了第一张利率期货合约——政
航运运价交易基础知识
航运运价交易基础知识 1、什么是航运运价远期交易的开仓、平仓和持仓? 开仓也叫建仓,是指交易商新买入或新卖出一定数量的航运运价远期合同。如果交易商将这份航运运价远期合同保留到最后交易日,他就必须通过现金交割来了结这笔航运越加远期交易。 平仓,是指航运运价远期合同交易商买入或者卖出与其所持航运运价远期合同的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的股指期货合约,了结航运运价远期合同交易的行为。 航运运价远期合同交易商在开仓之后尚没有平仓的合约,叫做未平仓合约,也叫持仓。开仓之后交易商有两种方式了结航运运价远期合同:或者择机平仓,或者持有至最后交易日并进行现金交割。 2、航运运价远期交易主要有什么功能? 航运运价远期交易的主要功能包括以下两个方面: (1)风险规避功能 航运运价远期交易的风险规避是通过套期保值来实现的,交易商可以通过在现货市场和航运运价远期交易市场反向操作达到规避风险的目的。航运运价远期交易具有做空机制,航运运价远期交易的引入,为市场提供了对冲风险的途径,担心航运市场运费会下跌的交易商可通过卖出航运运价远期合同对冲航运市场运费整体下跌的系统性风险,有利于减轻集体性抛售对现货市场造成的影响。
(2)价格发现功能 航运运价远期交易具有发现价格的功能,通过在公开、高效的航运运价远期交易市场众多交易商的竞价,有利于形成更能反映集航运运费真实价值的运费价格。航运运价远期交易市场之所以具有发现价格的功能,一方面在于航运运价远期交易的参与者众多,价格形成当包含了来自各方的对价格预期的信息。另一方面在于,航运运价远期交易具有交易成本低、杠杆倍数高、指令执行速度快等优点,交易商更倾向于在收到市场新信息后,优先在航运运价远期交易市场调整持仓,也使得航运运价远期交易的价格对信息的反应更快。 3、航运运价远期合同主要包括哪些要素? 航运运价远期合同是SSEFC统一制定的标准化协议,是航运运价远期交易的对象。一般而言,航运运价远期合同主要包括下列要素: (1)合同标的:即航运运价远期合同的基础资产,比如美西航运运价远期交易的合同标的即为美西航线的SCFI指数。 (2)合同价值:合同价值等于航运运价远期合同市场价格的指数点与汇率的乘积。 (3)报价单位及最小变动价位:航运运价远期合同的报价单位为指数点,最小变动价位为该指数点的最小变化刻度。 (4) 合同汇率:合同上市上一工作日国外汇交易心公布的人民币对美元汇率间价
《期货基础知识》答案
20XX年5月期货基础知识答案 一、单项选择题 1．B【解析】1925 年芝加哥期货交易所结算公司(BOTCC)成立以后，芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司结算，现代意义上的结算机构就产生了。 2．C【解析】对冲平仓是期货交易特有的方式，在期货结算机构中，对冲平仓作为免除合约履行的一种独有的方式而存在。 3．D【解析】《期货交易管理条例》规定，期货公司是依照《中华人民共和国公司法》和本条例规定设立的经营期货业务的金融机构。设立期货公司，应当经国务院期货监督管理机构批准，并在公司登记机关登记注册。 4．D【解析】期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。 5．A【解析】基差从负值变为正值，基差走强。 6．A【解析】实值期权是指如果期权立即执行，买方具有正的现金流；平值期权是指如果期权立即执行，买方的现金流为零；虚值期权是指如果期权立即执行，买方具有负的现金流。对于看涨期权，当市场价格>协定价格时，为实值期权，即本题中的期权为实值期权。7．B【解析】买入看跌期权的盈亏平衡点为x-c，此时投资者执行期权的收益恰好等于买入期权时支付的期权费。 8．A【解析】水平套利是指买进和卖出敲定价格相同但到期月份不同的看涨期权和看跌期权合约的套利方式。 9．A【解析】虽然股票指数能够较好地分散非系统风险，但却对系统风险无能为力，股票指数期货则能够很好地规避系统风险，它通过与股票市场指数的套期保值或对冲交易，来实现对系统风险的规避。 10．B【解析】由于期权的空头承担着无限的义务，所以为了防止期权的空头方不承担相应的义务，就需要他们缴纳一定的保证金予以约束。 11．A【解析】当交易者预期某金融资产的市场价格将上涨时，他可以购买该基础金融工具的看涨期权。如果预测失误，市场价格下跌，且跌至协议价格之下，那么可以选择放弃执行期权。这时期权购买者损失有限，买入看涨期权所支付的期权费就是最大损失。 12．B【解析】美式期权比欧式期权更灵活一些，因而期权费也高些。 13．C【解析】对于该看涨期权而言，由于执行价格高于当时的期货合约价格，所以该投资者拥有的期权是虚值期权。 14．B【解析】该投资者采用的是多头看涨期权垂直套利，净权利金为4，损益平衡点=280+4=284。 15．C【解析】由于期货投资基金给投资者提供了一种投资传统的股票和债券所不具有的特殊的获利方式，并且其投资资产同传统资产相关度很低，因此在国外管理期货和对冲基金一起通常被称为另类投资工具。 16．C【解析】保护性止损是指当损失达到一定的程度时，立即对冲了结先前进行的造成该损失的交易，以便把损失限定在一定的范围之内。 17．C【解析】持续整理形态包括三角形、矩形、旗形和楔形。 18．A【解析】目前，股指期货已成为金融期货，同时也是所有期货交易品种中交易量最大的品种。 19．A【解析】外汇期货是以汇率为标的物的期货合约，用来规避汇率风险。它是最早出现的金融期货品种。 20．B【解析】短期利率期货是指期货合约标的的期限在一年以内的各种利率期货，即以货币市场的各类债务凭证为标的的利率期货均属短期利率期货，包括各种期限的商业票据期
期货、期权合约(完整版)
期货、期权合约(完整版) Futures and options contracts (合同范本) 姓名： 单位： 日期： 编号：YW-HT-004492
期货、期权合约(完整版) 说明：以下合同书内容主要作用是：经过平等协商达成一致意思后订立的协议,规定了相互之间的必须履行的义务和应当享有的权利，可用于电子存档或打印使用（使用时请看清是否适合您使用）。 （CBOT）玉米期货、期权合约 期货 期权 交易单位 最小变动价位 每日价格最大 波动限制 敲定价格 合约月份 交易时间 最后交易日 交割等级 合约到期日 5000 蒲式耳
每蒲式耳 1/4 美分（每张合约 12.50 美元） 每蒲式耳不高于或低于上一交易日结算价各10美分（每张合约500美元），现货月份无限制。 12、3、5、7、9 上午9:30－下午1:15（芝加哥时间），到期合约最后交易日交易截止 时间为当日中午。 交割月最后营业日往回数的第七个营业日 以 2 号黄玉米为准，替代品种价格 差距由交易所规定。 一个 CBOT 期货合约交易单位（5000 蒲式耳） 每蒲式耳 1/8 美分（每张合约 6.25 美元） 每蒲式耳不高于或低于上一交易日结算权利金各 10 美分（每张合约 500 美元）。每蒲式耳 10 美分的整倍数 12、3、5、7、9 同期货 距相关玉米期货合约第一通知日至少 5 个营业日之前的最后一个星期五。 最后交易日之后的第一个星期六上午 10 点（芝加哥时间） CBOT 大豆期货、期权合约 交易单位 期货 期权 最小变动价位 敲定价格
每日价格最大 波动限制 合约月份 交易时间 最后交易日 交割等级 合约到期日 5000 蒲式耳 每蒲式耳 1/4 美分（每张合约 12.50 美元） 每蒲式耳不高于或低于上一交易日结算价各 30 美分（每张合约 1500 美分），现货月份无限制 9、11、1、3、5、7、8 上午9:30－下午1:15（芝加哥时间），到期合约之最后交易日交易截 止时间为当日中午 交割月最后营业日往回数的第七个营业日 以 No.2 黄大豆为准，替代品种价格 差距由交易所规定。 一个 CBOT 大豆期货合约交易单位（5000 蒲式耳） 每蒲式耳 1/8 美元（每张合约 6.25 美元） 每蒲式耳 25 美分的整倍数。 每蒲式耳不高于或低于上一交易日的结算权利金各 30 美分（每张合约 1500 美分）。 9、11、1、3、5、7、8 同期货
远期合约、期货合约、期权合约、互换合约的区别与比较
大部分互换合约信用违约互换合约标准化程度非标准形式 标准合约标准合约交易场所通常在场外交易只在交易所交易大部分在交易所交易只有一方在未来有义务，被称为单边合约（unilater contracts)只有一方在未来有义务，被称为 单边合约（unilater contracts) 使买方可以对卖方行使某种权利，当情形对自己有利或者特定条件被满足时，买方可以行权使买方可以对卖方行使某种权 利，当情形对自己有利或者特定 条件被满足时，买方可以行权 损益不对称性损益不对称性 信用风险双方合约使双方暴露在对方违约的风险中双方合约使双方暴露在对方违约的风险中单边合约仅使买方暴露卖方违约风险中双方合约使双方暴露在对方违约的风险中单边合约仅使买方暴露卖方违约风险中 中途需要合约须双方同意，实物交割比例非常高。远期合约的两个合约即使是方向相仿也不能自动抵消杠杆没有杠杆效应通常用保证金交易，有明显的杠杆买方须支付期权费，卖方须缴纳保证金，有杠杆效应。 较高灵活性、满足交易各方需求谈判较为复杂、交易成本较高互换合约期权合约期货合约远期合约 较高灵活性、满足交易各方需求谈判较为复杂、交易成本较高非标准形式通常在场外交易 损益特性包括买卖双方在未来应尽的义务，被称为远期承诺（forward commitment)/双边合约（bilateral contracts)包括买卖双方在未来应尽的义务，被称为远期承诺（forward commitment)/双边合约（bilateral contracts)其他交割、执行方式例非常低，交易价格受最小 价格变动单位和日涨跌停板限定。大多数通过对冲抵 消，通常现金结算，极少实 买方根据当时的情况判断行权对自己是否有利来决定行权与否通常用实物交割没有杠杆效应
国际航运运价指数的计算
国际航运运价指数的计算 一、波罗的海交易所和运价指数情况介绍 （一）波罗的海交易所背景 波罗的海航交所是世界第一个也是历史最悠久的航运市场。从1744年诞生于美国佛吉尼亚波罗地海咖啡屋到目前设在英国伦敦的世界著名的航运交易所，它已经发展成世界最有名国际性自律的海运、船舶买卖市场。全球46个国家的656家公司成为波罗的海航交所的会员，大约有1400名员工代表公司在交易所里进行交易。 波罗地海航交所于1985年开始发布日运价指数---BFI（BALTIC FREIGHT INDEX），该指数是由若干条传统的干散货船航线的运价，按照各自在航运市场上的重要程度和所占比重构成的综合性指数。指数设立的1月4日为1000点，由13条航线的程租运价构成，每船货种小到1.4万吨化肥，大到12万吨煤炭，没有期租航线。 多年来，为满足市场多元化的需求，BFI的构成航线经过数次调整，增设了单独的航次期租航线，各船型航次期租航线的平均值基本可以代表各船型的现货市场水平。尤其是1999年的9月1日，波罗的海交易所将原来反映巴拿马型船和好望角型船的BFI 指数分解成BCI和BPI两个指数，这样与已设立的大灵便型船运价指数BHI共同组成三大船型运价指数，指数构成的航线达到24条。同年11月1日，在BCI、BPI、BHI基础上产生的BDI取代BFI，成为代表国际干散货运输市场走势的晴雨表。
（二）运价指数计算与发布的有关规定 波罗的海交易所对运价指数的计算有着非常严格的规定，为其在国际上的公正性和权威性奠定了基础： 1．航线选择要求地理分布平衡，航线既反映大西洋又太平洋贸易， 还有各大洋间的贸易（保持往返航线的平衡），每条航线权重不超过20%。 2．指数构成航线上的成交要有一定的成交额，或者重要的相关航线，季节性航线不予考虑（如大湖，几内亚）。 3．有合理数量的精确成交报告，可能或确实受一个或少数租家控制 的航线不予考虑。 4．由一个国际知名、信誉良好、有代表性的20家经纪人公司组成的3个小组，负责计算当天各船型的运价指数，其中H Clarksons &Ｃo Ltd\Fearnleys\Howe Robinson & Co Ltd\SSY\等4家经纪人公司兼任三 个小组的成员。根据这20家会员公司与波罗的海交易所签订的合同，各公司相互之间都对提交给小组的运价或日租金水平严格保密。5．操作方法是这20家公司根据在全球范围内收集的最新市场成交情况，分析得出当天各船型指数所包括的各条航线运价或日租金水平，单独提出交给小组，如果某一航线缺少最新的运价或租金水平，则参照其它航线的情况来确定该航线在当天可行的运价或日租金水平。为公平和准确，小组要从这些公司提交的各航线运价和日租金水平中，去掉最高最低价，再分别计算出各航线的平均运价和平均日租金水平，各航线的平均运价或平均日租金乘以换算常数（由权重与基数的积求
金融期货及功能
期货、期货功能及其投资 金融工程结课论文 （南京理工大学理学院信息与计算科学丁） 指导老师：赵教授南京理工大学理学院 成绩：___________________________ 评语： 摘要：为了更深入地理解金融工程这门课程的内涵和实质，本文选择期货这一主题为结课论文的切入点，通过介绍基础知识、探讨衍生工具的功能及作用、了解衍生金融产品的投资策略等进一步加深对金融衍生品认识和理解。从内容上，涉及商品期货、金融期货；从逻辑上，先介绍期货定义及其种类，其次说明各种类期货在经济中的应用性能，再次通过举例初步说明部分期货产品的投资策略。关键词：期货期货功能期货投资
第一章期货概述 一、期货含义： 金融是经济体货币流通和信用活动的总称，现代金融体系的运行极大地提高了经济的运作效率。随着金融市场的发展，为了解决市场不确定性带来的财富缩水、意外损失等难题，期货作为规避风险、锁定收益的金融衍生品工具应运而生。期货的诞生开创了金融创新的新高点，米勒甚至曾经说：“没有期货市场的经济称不上是市场经济”。 期货，指买卖双方约定在未来某个时间点上按照规定的价格交易某种资产的合约，按照所规定交易的标的物不同期货分为商品期货和金融期货。期货类似于远期合约，但区别在于前者是标准化后的远期合同。 二、商品期货及其特点： 商品期货是指标的物为实物商品的期货合约，人们进行商品期货交易动机大多是为了在实体经济运行当中确保未来产品的顺利够得或者售出，从而确保固定收益，也不排除纯粹投机者的参与。 其特点有以下几个方面： （1）保证金制度： 投资期货只需要交纳5%～20%的履约保证金，就可控制100%的虚拟资金。期货合约本身并不具有像期权合约那样的内在价值，因而不具有费用，但在期货交易中为了保证双方按照信用履约必须缴纳保证金，这一方面有效防止了期货交易的风险，另一方面保证金也具有杠杆作用。 （2）合约标准化： 由于期货合约中主要因素如商品质量、交货地点、交货数量、最小变动价格、交易时间等都已标准化，商品期货走势合约的互换性和流通性较高。 （3）信息公开，公开竞价： 期货交易通过公开竞价的方式使交易者在平等的条件下公平竞争。同时，期货交易有固定的场所、程序和规则，交易集中于期货交易所中，市场信息效率高、透明度高，价格不容易被操纵，形成的价格具有预期性和权威性。 （4）期货交易可对冲操作，简便、灵活：
中国进口原油运价指数
中国进口原油运价指数 美国能源机构统计显示，上周美国原油库存创新高且连续第三周跳增。美国原油期货价周三跌破45美元/桶。沙特阿拉伯新换国王而石油政策不变。新国王称，沙特可以在48美元/桶的价格水平生存8年之久。这对其他规模较小的石油生产商和俄罗斯石油收入都是一种威胁。不过，本周英国油价平稳，布伦特原油现货价周四报49.05美元/桶。全球原油轮运输市场总体成交量接近上周水平，运价降中有升。中国主要进口航线运价小幅下调。 1月29日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数为1343.11点，环比下降4.4%。 超大型油轮 经历高涨之后，2月份需求降温，本周成交量明显减少，运价也显现下降趋势。业内人士认为市场行情降温原因主要有三，一是中国部分炼厂库存较高且卸港不畅，购买热情降低;二是春节将至，炼厂停工，需求减弱;三是油价将长期下跌的预计成为主流，囤油心态渐弱。然而相对高位的大势不改。周四，中东湾拉斯坦努拉至宁波26.5万吨级油轮运价（CT1）报收WS66.25，环比下降5.6%，5日平均运价为WS68.34，环比下降2.5%。西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级油轮运价（CT2）报WS66.49，环比下降2.6%，5日平均
运价为WS67.59，环比下降0.9%。CT1和CT2航线TCE都在7万美元/日以上。 苏伊士型油轮 运输市场成交活跃，运价波动。西非至欧洲地中海运价小幅下调在WS77～WS88，TCE约5万美元/日以下。受此刺激西非出口货盘成交增多。3艘13万吨级油轮，西非至地中海，2月16日货盘，成交运价为WS80。西非至南非运价为WS90～WS95。黑海至地中海成交运价略有回升，13万吨级油轮成交运价为WS85。波斯湾行情波动，13万吨级油轮至印度的成交运价升至WS90，至地中海运价降到WS40。波斯湾至印度9万吨货盘成交运价为WS113上下。加勒比海出口航线较为冷清。 阿芙拉型油轮 运输市场成交平稳，多数航线运价下降。跨地中海运价范围向下扩大在WS117～WS145。波罗的海短程运价从 WS130跌至WS85（TCE不足4.5万美元/日）。一艘10万吨级油轮，普里莫尔斯克至英国，2月12日货盘，成交运价为WS85。加勒比海短程货盘成交不足，7万吨级油轮运价下调至WS120水平。波斯湾东行航线运价表现平稳。中国进口来自科兹米诺和印度，运价波动。一艘10万吨级油轮，科兹米诺至北方港口，2月1日货盘，成交包干运费为70万美元。
股票期权协议书
编号：________ 股票期权协议书 甲方：______________________ 乙方：______________________ 签订日期：_____年____月____日 第1 页共4 页
股票期权协议书 甲方：_________ 乙方：_________ 根据《股票期权计划》的有关规定，本着自愿、公平、平等互利。诚实信用的原则，甲方与乙方就股票期权赠与、持有、行权等有关事项达成如下协议：第一条乙方承诺从_________年开始在_________年内向甲方赠与一定数量的股票期权，具体赠与数量由公司的薪酬委员会决定。甲方可在指定的行权日以行权价格购买公司的普通股。 第二条股票期权有效期为_________年，从赠与日起满_________年时股票期权将失效。 第三条股票期权不能转让，不能用于抵押以及偿还债务。除非甲方丧失行为能力或者死亡，才可由其指定的财产继承人或法定继承人代其持有并行使相应的权利。 第四条甲方有权在赠与日满_________年开始行权，每半年可行权一次。 第五条甲方在前_________个行权日中的每个行权日拥有赠与数量1／6的行权权利，若某一行权日未行权，必须在其后的第一个行权日行权，但最后一个行权日必须将所有可行权部分行权完毕，否则，股票期权自动失效。 第六条甲方若欲在某个行权日对其可行权部分实施全部或部分行权，则必须在该行权日前_________个交易日缴足现款。 第2 页共4 页
第七条甲方在行权后才成为公司的注册股东，依法享有股东的权利。 第八条当乙方被兼并、收购时，除非新的股东大会同意承担，否则甲方尚未赠与的部分停止赠与，已赠与未行权的部分必须立即行权。 第九条当乙方送红股、转增股、配股、增发新股或被兼并等影响原有流通股东持有数量的行为时，需要对甲方持有的股票期权数量和行权价格进行调整，调整办法参照《股票期权计划》。 第十条当甲方因辞职、解雇、退休、丧失行为能力、死亡而终止服务时，按照《股票期权计划》处理。 第十一条乙方在赠与甲方股票期权时必须以《股票期权赠与通知书》的书面形式进行确认，甲方须在一个交易日以内在通知书上签字，否则视为不接受股票期权。 第十二条甲方行权缴款后必须在行权日前以《股票期权行权通知书》的形式通知乙方，同时必须附有付款凭证。 第十三条甲方向乙方保证理解并遵守《股票期权计划》的所有条款，其解释权在乙方。 第十四条乙方将向甲方提供《股票期权计划》一份，在该计划的有效期间，若计划的条款有所变动，乙方应向甲方提供该等变动的全部详情。 第十五条本协议书所指的股票期权是给予甲方的一种权利，甲方可以在规定的时期内以约定的价格购买乙方的流通a股。 第十六条本协议书所指的行权是指甲方以约定的价格购买乙方流通a股的
艾德证券：期货合约15要素
艾德证券：期货合约15要素 期货：即期货合约，是指在特定的时间，以特定价格，买进或卖出一定数量的特定商品或金融资产的合约。 买卖期货合约是一种灵活的投资方式，但在投资期货合约时，有哪些项目是重点呢？艾迪提醒你：一般而言，每张期货合约由以下15个要素构成。 (1)期货品种 写明期货品种的合约，一看就知道交易的是哪种期货啦。 常见期货品种有：指数、货币、能源、债券、金属、农产品等。 (2)合约单位 即每一张期货合约所代表的商品数量。在交易期货合约时，只能交易合约单位的整数倍。 例如，芝加哥商品交易所规定：每张玉米期货合约代表5000蒲式耳玉米。 比如购买了5张合约，则买入玉米数量=5000蒲式耳/张*5张合约=25000蒲式耳 (3)报价单位 因期货品种较多，报价单位多有不同，例如：原油期货xx美元/桶，黄金期货xx美元/盎司。 (4)最小变动价位 即某一商品报价单位在每一次报价时所允许的最小价格变动量，每次报价必须是最小变动单位的整数倍。 (5)每日价格最大波动限制 当市场触及价格限制，交易所会采取不同的行动。具体取决于正在交易的品种。有些市场可能会暂停交易，直到价格限制调整或者根据监管规则当天交易停止。不同期货合约的价格限制不同。股指期货的价格限制与农产品期货的价格限制就不一样。 (6)交易时间 每个交易所对不同品种期货的交易时间都有所不同。 (7)交易代码
通常由2至5个英文字母组成，用于识别期货合约，买卖时一定要看清哦！ (8)交易所 买卖期货合约的场所。 (9)保证金 保证金分为初始保证金及维持保证金。初始保证金是根据交易所要求用于开设期货头寸的资金金额。至于维持保证金，若账面余额低于维持保证金，要在规定时间内补充，否则会被强行平仓。 (10)合约月份 指期货合约到期的月份。 (11)最后交易日 即期货合约停止买卖的最后截止时间。一些期货合约会在这天对冲结清，如果过了最后交易日仍未平仓，就必须进行实物或现金交割。 (12)交割时间 指进行交割的具体日期。 (13)交割方式 一般有现金交割、实物交割2种方式。 (14)交割品级 即商品的质量标准，为实物交割提供了依据，不同品质的商品可以折合成标准品级。 (15)交割地点 交易所指定的交割仓库，一般适用于实物交割。 以上就是期货合约15要素主要内容了，想学习更多投资入门知识，请继续关注艾德投资课堂哦。
金融期货合约规模设计研究
金融期货合约规模 设计研究
、 .~ ①我们‖打〈败〉了敌人。 ②我们‖〔把敌人〕打〈败〉了。 金融期货合约规模设计研究 周波 ( 中国农业银行票据营业部, 上海 20) 摘要: 金融期货合约规模的大小会对市场交易造成影响, 过小的合约规模将增加交易者的交易成本, 而过大的合约规模却会阻止一些小额交易者进入市场, 使得成交量减小, 买卖价差价值扩大, 市场交易效率降低。合约规模是否合理可经过比例法和合约风险价值法来判断。中国开展金融期货, 可采用先大合约规模, 后小合约规模方式进行。 关键词: 金融期货; 合约设计; 合约规模 作者简介: 周波, 博士, 供职于中国农业银行票据营业部风险管理部, 研究方向: 金融市场微观结构。 中文图书分类号: F830.39 文献标识码: A Abstract: Financial futures contract size can influence market trading. Small contract size increases trading cost, however, big contract size may prevent small traders from trading, decreases trading amount and increases the level of bid-ask spread, affects the trading efficiency. Reasonable contract size can be judged by proportion
measuring and risk value method. When developing financial futures in our country, we can adopt big contract size firstly, then small contract size. 期货合约规模对市场交易的影响 金融期货合约规模或合约单位( Contract Size) 是指单一期货合约的货币交易价值。期货合约规模设计主要是权衡合约规模对交易量和交易成本的影响。见图1。过小的合约规模将增加交易者的交易成本, 因为交易所和经纪商是按合约交易量——即合约交易的张数来收取手续费的, 同样金额的交易量, 对小合约来讲就需要较多合约完成交易, 从而增加了交易者的成本负担; 可是, 过大的合约单位却会阻止一些小额交易者进入市场, 使得成交量减小, 买卖价差价值扩大, 市场效率降低。另外, 较小的期货合约规模可提高投资者交易的灵活性, 使投资者可对其投资组合进行细小调整, 而过大的合约规模会影响投资组合配置的精度, 如交易者需对350万元的国债进行套期保值, 但利率期货合约规模最小为100万元, 那么交易者只能进行300万元或400万元保值交易, 套期保值的质量就会受到影响。因此, 设计合理的合约规模也是成功期货合约的重要决定因素之一。