2019年上市公司股权结构优化问题研究
股权结构与代理问题研究
股权结构与代理问题研究鲍艺娜（西安欧亚学院金融学院，陕西西安710065）[摘要]股权结构与公司治理对企业生产经营有着举足轻重的作用，同时股权结构将直接影响公司治理的效率。
股权结构与公司治理不合理等诸多问题在我国大多数上市公司及大型企业中依然存在。
通过文献中对股权结构发展状况的研究，找出股权结构以及公司代理结构不当引起的公司治理问题，分析问题出现的原因，从股权结构的角度找出对我国上市公司及大型企业中股权管理的理论和现实意义，从而更好的为我国市场化经济发展工作建设实施提供保障。
[关键词]股权结构；代理理论；控股权[中图分类号]F270[文献标识码]A[文章编号]1009-6043（2019）03-0164-03[作者简介]鲍艺娜(1992-)，女，陕西西安人，硕士研究生，助教，研究方向：公司金融。
公司治理是在我国当前金融经济发展建设中最为常见的一个问题，由于公司治理形式受到影响，使得公司股权以及代理问题出现了明显的改变。
我国现代化市场经济运行发展中，由于受到股权影响使公司治理结构以及公司治理中的股东管理权限出现了明显的改变。
为了能够在现有市场经济运行发展中，更加完善的提升出市场经济运行效率，需要按照我国经济发展建设中的要求，将股权结构与企业代理之间的关系明确，这样才能保障在相应代理关系的整合分析中，有效的为公司股权结构以及企业代理工作实施奠定基础。
因此，本研究的意义就是按照我国现有市场经济发展建设工作开展中对于股权结构以及代理问题的研究，将相应的管理关系明确，从而更好的为我国市场化经济发展工作实施提供保障。
一、委托代理问题研究委托代理是在现代化公司股权结构改变研究中，应该重点分析和研究的一项问题。
由于在公司股权结构变化过程中，受到委托代理关系影响，以至于代理关系中的财产形式以及相应的控股管理方式出现了改变[1]。
作为公司股权管理人员，在现有股权管理工作控制分析中，需要及时的按照公司股权管理控制中的要求，对股权管理控制中的代理关系进行分析，并通过相应的控制关系分析，找到适合公司股权管理的要点，提升公司股权管理水平。
上市公司股权结构优化问题分析.doc
上市公司股权结构优化问题分析.doc上市公司股权结构优化问题分析一、引言随着经济的发展和金融市场的成熟，上市公司股权结构的优化问题日益引起人们的关注。
本文旨在通过分析上市公司股权结构的优化问题，探讨其影响因素、存在的问题以及应对措施，以期为相关方面提供参考和指导。
二、股权结构的概念与影响因素1. 股权结构的定义股权结构是指上市公司内部股东分散程度、股权集中度和股东关系等方面的情况，是公司内部权力和资源分配的表现形式。
2. 影响股权结构的因素a) 法律法规制度：包括公司法、证券法等，对公司的股权结构设置了相应的规范和要求。
b) 产权制度：公有制、私有制等不同的产权制度与股权结构之间存在一定的连系。
c) 公司管理结构：不同的公司管理结构对股权结构的形成和优化有着不同的影响。
d) 股东类型和属性：不同类型和属性的股东对公司股权结构的形成和调整有不同的影响。
三、上市公司股权结构的问题与挑战1. 股权集中与权力过度集中上市公司股权集中度过高，导致股东控制权过度集中，容易产生权力滥用等问题。
2. 股权分散与管理困境上市公司股权分散，导致股东之间利益分配不均，决策难以形成共识，公司管理面临一定困境。
3. 股权流通不畅上市公司股权流通不畅，限制了公司的融资能力和发展空间。
四、上市公司股权结构优化的策略与措施1. 推动法律法规完善完善公司法、证券法等法律法规，规范上市公司股权结构的设置和调整机制。
2. 强化公司管理加强公司管理，完善内部机制，提高公司决策效率和股东权益保护水平。
3. 鼓励股权多元化鼓励股权多元化，扩大股东的数量和类型，增强公司股权结构的韧性和稳定性。
4. 优化股权流通机制优化股权流通机制，简化交易程序，提高股权流通效率，激发市场活力。
五、本文所涉及附件1. 《上市公司股权结构报告样本》：包含上市公司股权结构分析和优化建议的报告样本。
2. 《上市公司股东类型统计数据》：提供上市公司股东类型的统计数据和分析报告。
优化上市公司股权结构研究
中ｌｅ． 荦 撇 ｌ￣
年第 ３ 期
优 化 上 市公 司股 权 结 构研 究
蔡世锋 ， 明高 ， 笑君 孙 徐
（ 圳 市 置 成投 责 有 限公 司 ． 东 深 广 深圳 ５ ８ ３ ） １０ １
摘要 ： 文章针 时由国盘改制 的上市公司存在的主要 问题 ， 出了实现股权蛄构适度 多元化的股权 蛄构优 化 目标 ； 提 结合我 国的具体情况 ． 出要积极稳妥、 提 整体有片 地推进 国有企业产权鲒构的优化 ， 并分析 了国有股减持的进度 和顺序 ， 最后探讨 了国有股减持的方式厦减持价格的确 定。
Ｃ ＩＳ ｉ ｆｎ， Ｕ ｎ —ｇｏ Ｘ ｉ — ｌｌ Ａ ｈ — ｅ ｇＳ Ｎ Ｍｉｇ ａ， Ｕ Ｘ ａ ｊｒ ｏ ｌ
ｒ ｈｎｈｎ Ｔｃｃ ｎ ｌｖ ｔ￣ｔ Ｃ． Байду номын сангаас ． Ｓｅｚｅ １０ １ ｈ ） ｅｚｅ ａｔ ｉ ｎｅｎ ｒ ｏ ｔ ． ｈｎｈｎ ５８ ３ ，Ｃ ｉ Ｓ ｉａ ｓ ｅｔ ｄ ， ￣
ｏ ｉ ｚｎ ｔ ｓｒ ｃｕ ｅ ｆ ｐｅ ｆｇ ｓ ｔ ａ ｉ ｔ ｄ ｖ ｒ ｆ ｔ ｓｒ ｃｔｒ ｏ ｒ ｐ ｒｙ ｐｔｍｉｉｇ ｈｅ ｔｕ ｔｒ ｏ ｐ ｎｙ ｉ ￣ ， ｈ ｔ ｓ ｏ ｉｅｓｉ ｈｅ ｔｕ ｕ ｅ ｆ ｐ ｏ ｅ ｔ ｙ Ｉ ｏ ｉｔｄ ｏ ａ ｉｓ ｓ ｆ ｌｓｅ ｃ ｍｐ ｎ ｅ
Ｋｅ ｏ ｄ ： ｌ ｔｄ Ｓ ｙ ｗ ｒ ｓ ｉ ｅ ＯＥ’ ： ｓ ｕ ｔｒ ｆ ｐ ｏ ｅ ｔ ｆｇ ｔ； ｄ ｖ ｒｉ ｃ ｔ ｎ ａ ｐｏ ｒ ｔ ｎ ｓ ｓ ｔ ｃ ｕ ｅ ｏ ｒ ｐ ｒ ｈｓ ｉ ｅｓｆ ａｉ ； ｐ ｒ ｐ ｉ ｉ ｒ ｙｉ ｉ ｏ ａｏ
一
、
上市 公司股 权方 面存在 的 问题０ 从“ 放权 让利 ” “ 改税 ” 、利 、
我国上市公司资本结构优化问题研究毕业论文
毕业论文（设计）题目：我国上市公司资本结构优化问题研究摘要随着中国经济的健康稳步的发展、中国资本市场机制的不断完善和融资体制改革的深化，中国企业将有更多的融资渠道可以选择。
而此时研究中国上市公司的资本结构显得特别重要。
因为，公司的融资结构决策会影响到公司的治理结构，最终会影响到公司的价值。
本文通过对国外融资结构理论的回顾，将西方国家和我国的融资结构进行比较，以中国上市公司为研究对象，对其资本结构的特征和影响因素进行了全面、深入的分析，确定了上市公司资本结构的优化目标应该是实现企业价值最大化。
然后紧紧围绕这一目标，以我国上市公司的资本结构理论研究成果为指南，针对我国目前上市公司融资中存在的现实问题提出了改进我国上市公司资本结构的对策和建议。
关键字：上市公司；资本结构；优化目标；优化途径ABSTRACTAs China's economy is developing healthily and steadily， and China's capital market and the mechanism of financing have improved constantly， Chinese enterprises will have more financing channels. At it is a time when the study of Chinese listed company's capital structure is particularly important. Because， the company's financing structure of decision-making will affect the company's management structure， and eventually affect the company's value.The article through to the overseas financing structural theory review, compare the western country and our country's financing structure, take China to be listed as the object of study, carry on comprehensively, the thorough analysis to its capital structure characteristic and the influence factor, had determined to be listed capital structure optimized goal should realizes the enterprise value maximization. Then revolves this goal closely, take our country to be listed's capital structural theory research results as the guide, to be listed financed in view of our country the realistic question which existed to propose at present improved our country to be listed capital structure the countermeasure and the suggestion.Keyword：listed company; capital structure; optimization goal; way of optimization目录一、前言 (1)（一）选题的背景和意义 (1)（二）国内外研究现状 (1)二、资本结构理论概述 (2)（一）资本结构的内涵 (2)（二）资本结构理论 (2)1.M.M理论 (2)2.资本结构代理成本理论 (4)3.资本结构破产成本理论 (5)4.最优资本结构理论 (5)三、我国上市公司资本结构现状及影响因素 (6)（一）我国上市公司资本结构现状分析 (6)（二）我国上市公司资本结构影响因素分析 (7)四、我国上市公司资本结构的优化 (9)（一）我国上市公司资本结构优化目标的选择 (9)（二）我国上市公司资本结构优化应遵循的原则 (10)（三）我国上市公司资本结构优化的对策和建议 (11)1.从“增量”、“存量”两方面优化上市公司资本结构 (11)2.开拓上市公司的内源性融资 (11)3.规范上市公司的融资行为 (12)4.积极发展企业债券市场，支持债权融资 (12)5.加强制度创新，提高上市公司的质量 (14)结束语 (16)致谢 (17)参考文献 (18)一．前言（一）选题的背景和意义资本结构的研究是一个多因素、多变量、多层次集合而成的复合性系统。
上市公司股权结构创新问题研究——以阿里巴巴集团上市为视角
同权 ，认为剩余利益的相等份额必须带来相 同的表决 票只能拥有一份表决权。看似 ， 这样 的规定体现了我
生不必要的代理成本 。 部分学者认为一股一表决权 是股东平等原则的重要 内涵， 特别是在股份公 司中， 表
决权 平等是 必然 的 ．否则 会 割裂和 削弱股东 的表决 力
确实是如此 ， 但是就公众公司而言 ， 暂且不论公 司法 规 定 股份 有 限公 司亦 可通 过 章 。 只有因资本投入和 剩余分配配 比出来 的股票分类才能没有 内在 的逻辑
矛盾 。综 上 ， 很 难说 我 国公 司法 关 于 同股 同权 是有 定 论 的． 尤其 在表 决权 方 面 。
横向比较其他各 国相关立法 ，大体存在两种模 式 ：一种公 司仅允许发行在财产权利上有差别 的股 票， 对于表决权的限制须以其享有财产上 的优先权为 交换对价 ， 否则 ， 投票权一律平等。这种模式 以德 国、 日本为代表 。① 另一种允许公 司发行存在差别权利 （ 如表决权 、 剩余财产分配权或者分红权 ） 的股票 ， 但
分 红 是否 是 过 于放 松 管 制 （ 因为关 于分 红并 不 属 于
与其 自 身获利的必然关系。 一言以蔽之 ， 经济发展要求 最大限度地保护投资信赖者利益 。而股权保护晗恰是 其中一个重要维度 ， 股权中的投票权平等原则是公司
法定的特别多数决事项 ， 大股东容易利用修改章程来 压榨小股东利益） ． 单就股份公司一股一权的规定而 言， 在现实中就 出现了很多例外 。因优先股 、 黄金股 和股份公 司改制股 的存在 ，法律条文本身似乎就难 圆其说。当然 ， 按禀赋视角的刚性原则 ， 这种不与剩
中图分 类 号 ：Ｆ ８ ３ ０ ． ９ １
文 献标 识 码 ：Ａ
浅析我国上市公司股权结构存在的问题及优化对策
浅析我国上市公司股权结构存在的问题及优化对策作者：张健来源：《中国乡镇企业会计》 2012年第5期一、股权结构与公司治理的关系1.高度集中股权结构下的公司治理加强法制建设和政府监管行为对高度集中的股权结构至关重要，当产权清晰时，大股东对产权有完整的占有、使用、处分和收益权，有足够的激励和能力对管理层实施有效的监督。
当股权结构高度集中时，控股股东会派出代表担任董事长。
由于控股股东的持股比例高，股东结构稳定，公司被收购的可能性很小，代理权争夺机制难以发挥作用。
在高度集中的股权结构下，不利于经理的更换，而且小股东可能会受到占绝对控制权的大股东的剥削。
2.高度分散股权结构下的公司治理通常，在其他条件不变的情况下，股权结构的分散在外部治理机制上对接管有利，公司的股权结构越分散，委托人有效监督代理人的程度越低，对公司绩效的影响越不利。
一方面，在分散的股权结构下，公司的管理者都是从人才市场聘用的，股东不能对其进行直接控制，二者的利益很难一致。
另一方面，分散的股东之间很难达成一致意见，持股比例小的股东侧重关心股票的短期收益，不重视企业的长远发展。
二、我国上市公司的股权结构存在的问题1.国有股比重过高我国的上市公司中国有股持股主体通常是以深圳投资管理公司、国有资产管理局、国有资产经营公司等，其中管理机构有行政机构、事业法人和企业法人等。
在公司股权中的国有股权的最终所有人均由中央政府来代为行使的，流通性极差，在相关法律中限制其流通和运作，来保持资产的价值，但是国有股的比重过高，会导致一系列的问题出现。
在现阶段的我国上市公司总的股本中，国家股和国有法人股所占的比重相当的高，大约占到了百分之六十左右，我国的上市公司股权结构中不但表现出第一大股东的持股比例过高，而且有相当大的一部分上市公司的前五大股东之间具有关联交易，存在极为密切的内部关联关系，他们不能独立为企业做决策，使公司发展滞后。
2.国有大股东的所有者缺位，中小股东利益被损害国有股大股东的所有者缺位，具体表现在，国家股股东对公司的控制具有两个不合理的状态：由于所有者的缺位表现在经济上是责任心的控制而不是资本性的控制管理，而处于的状态是超弱的控制状态；由于行政级别和权利的设置使得国有股股东在政治上处于超强控制状态，两种状态十分极端，均不能使得上市公司治理进一步完善，反而使得公司治理变动缺失，最明显的表现是国有企业的领导实行行政任命制度，最终使得企业不能够长远的发展，也同时损害了全体股东的利益。
上市公司再融资与股权结构优化问题探讨
上市公司再融资与股权结构优化问题探讨【摘要】近几年，配股和增发新股成为我国上市公司在资本市场进行再融资的两种主要方式，而配股和增发新股会直接导致上市公司股权结构的变动，进而使上市公司股权结构得到变动。
本文从再融资角度探讨股权结构优化问题，首先分析我国上市公司股权结构的现状及存在的问题，然后对于再融资与股权结构变动进行分析，最后提出了优化我国上市公司的股权结构的建议。
【关键词】上市公司；股权结构优化；再融资；配股一、我国上市公司股权结构的现状及存在的问题（一）我国上市公司股权结构的现状现今，我国上市公司国有股“一股独大”的局面没有改变，股权集中度仍然较高，使小股东不能很好的制约大股东，对管理层的监督也难以很好的实施，国有法人股占据统治地位的现状没有得到较好的改善，股权结构不够合理，这对于公司经营绩效和治理效率都有影响，因此我们要采取一些措施来使得我国上市公司股权结构得到优化和改善。
（二）我国上市公司股权结构存在的问题1、股东主体构成复杂我国上市公司股份按上市地区和币种不同分为a股、b股、h股；按股权属性不同分为法人股、国家股和个人股等。
前者a股、b股、h股可以在证券市场上流通，但这三种股票只能分别在彼此不同的市场上流通。
后者法人股、国家股在股权分置改革完成前不能在市场上流通，只能在场外通过协议转让，而个人股可以有条件的流通。
据统计，截至2012年12月底，沪深股市总股本38395.00亿股，其中流通股为31339.60亿股，占到了股本总额的81.62%，和2006年底的39.5%相比很大提高，说明近几年我国上市公司股权结构有了很大改善。
2、流通股与非流通股并存我国很多上市公司是具有国有控股性质的公司，这些公司是以国有企业公司化为基础框架进行的改革，按照这个改革框架，大部分上市公司都对股份结构进行了改变。
在这种独特的情况下，我国对上市公司的所有权按所有者的性质粗略的划分为国有股、法人股和社会公众股，其中国有股和国有法人股都是国有股权。
我国上市公司资本结构现状及优化对策
我国上市公司资本结构现状及优化对策近年来，我国上市公司的资本结构逐渐走向多元化。
但是仍存在较大的优化空间，需要进一步探究和完善。
本文将介绍我国上市公司资本结构现状，并提出优化对策。
我国上市公司的资本结构主要包括股本和债务。
近年来，股本市场不断发展壮大，但是上市公司债务规模也在逐步增加。
具体来看，我国上市公司的资本结构现状如下：1、股本结构自2014年以来，我国股票市场取得了巨大的发展，并成为全球规模最大的股票市场之一。
2019年底，我国股票市场的总市值已经达到14.5万亿元。
此外，上市公司股票数量也在逐年增加，截至2019年底，我国A股和B股市场共有4244家上市公司。
2、债务结构我国上市公司的债务规模逐年增加。
据统计，截至2019年底，A股上市公司债务总额已经达到28.1万亿元，B股上市公司债务总额为2.16万亿元。
尤其是在近年来的疫情期间，上市公司大量借债以应对经营困难，更加突显了债务结构的问题。
二、优化对策1、加强股权融资股权融资是我国上市公司发展的重要手段。
鼓励中小企业上市，优化上市公司股权结构，推进股权多元化，有利于加强上市公司的财务实力。
为了刺激股权融资，政府可以出台相关政策，扩大股权融资的渠道，推动公司股权结构改革。
2、控制债务规模对于我国上市公司的债务问题，应该逐步控制债务规模。
一方面，政府可以引导上市公司通过股权融资等方式降低债务规模。
另一方面，政府可以加强对上市公司债务的监管，打击虚假借款、滥发借款等不良债务行为。
在控制债务规模的同时，上市公司应该优化债务结构，提高债务资金的有效利用率。
上市公司可以考虑通过融资租赁、股权激励等方式优化债务结构，使债务成为公司发展的重要支撑。
4、加强上市公司信息披露上市公司应该加强信息披露，提高公司财务透明度。
合理的信息披露机制有利于降低上市公司的融资成本，增加投资者的信心，促进股票市场的健康发展。
5、完善法律制度政府应该建立完善的法律制度，加强对上市公司的监管。
上市公司股权结构优化问题分析.doc
上市公司股权结构优化问题分析第1条上市公司股权结构优化分析：上市公司股权结构优化分析：在国有股东普遍放弃向上市公司配股的情况下，配股和发行新股都可以改善上市公司的股权结构，即流通股比例相对增加，非流通股比例相对减少。
然而，这一比例的变化程度，是否对改善上市公司的股权结构有重大意义，上市公司能否通过再融资优化股权结构，实现对经理人的激励等问题需要进一步研究。
1中国上市公司股权结构现状及其再融资特征1.1中国上市公司股权结构现状中国大多数上市公司都是国有企业。
他们的改革是在国有企业公司化的框架内进行的。
根据这一改革框架，大量上市公司或国有公司进行了股份制改革。
在当时特定的历史条件下，国家将股份公司的所有权分为国有股、法人股和公众股，两者都属于国有股。
国家对国有股和法人股有明确的规定，即保证国有股和法人股的控制地位。
为了维护上市公司的国家控制权，初步做出了暂停国有股流通的制度安排。
这种制度安排在保证国有股持有地位的同时，也导致了中国股票市场的二元结构，即纯市场导向的流通股市场和非市场导向的国有股市场。
截至7月底，XXXX沪深两市已发行的总股本达到6239 .42亿股，总市值为40305 .68亿元。
然而，沪深股市的流通股只有2193 .99亿股，占总股本的35.8，其中3995 .63亿国有股、法人股，少数其他内部职工股、配股处于沉淀状态，占总股本的64 .2；流通股市值只有13063 .24亿元，占总市值的32.41。
非流通股市值高达27242 .44亿元，占总市值的67.59。
在非流通股中，国有股比例超过80%。
这一现象导致上市公司股权结构异常。
上市公司股权过度集中于国有股，使得它们难以建立合理的公司治理结构。
上市公司的大股东仍然是国有企业的原上级行政部门或企业，对大股东负责实际上是对国有企业的原上级行政部门或企业负责。
此外，由于这一股份制实体是一个虚拟实体，其对上市公司经营者的监督和约束缺乏内在动力，上市公司的经营体制已经回归国有企业。
我国上市公司股权结构优化问题研究
股只 能 通 过 协 议 转 让 ， 能 在 股 市 上 自 由 流 通 ； 不 Ａ 股 、 股 、 股 虽 然 可 以 在 股 市 上 自 由 流 通 ， 三 者 Ｂ Ｈ 但
面 ， 直 接 涉 及 到 公 司 的 治 理 结 构 ， 权 结 构 的 合 理 它 股 与 否 将 直 接 影 响 公 司 的 治 理 效 率 ， 而 影 响 到 整 个 从
．
ａ ｉ ｒｕ ｂｅ ｆ ｃ Ｔｈ ｒｆｒ ｈ ｒ ｓａ ｓｇ ｆｃ ｎ ａ ｉｇ ｂ ｔ ｎ ｔｅ ｒ ｎ ｎ ｐ ａ ｔｃ ｏ ｅ ｐｏｅ ｔｅ ｗａ ｓｏ ｏ ｔ ｐｉ ｚ ｎ ｎａｇ ａ ｌ ａ ｔ ｅ ｅｏｅ ｔ ｅｅ ｉ ｉｎｉ ａ ｔｍｅ ｎｎ ｏ ｈ ｉ ｈ ｏｙ ａ ｄ ｉ ｒｃ ｉｅ ｔ ｘ ｌｒ ｙ ｎ ｈ ｗ ｏ ｏ ｔ ｉ ｈ ｍｉｅ Ｏａ ｏ ｎｔ ’ ｔｃ ｉｈ ｌ ｃ ｕ ｒ Ｓ ｓｏ ｋ ｒｇ ｔ Ｆ ｙ
公 司 的 筹 资 、 资 及 利 润 分 配 活 动 。 股 权 结 构 的 优 投
的 流通 市场 却 彼 此分 割 。而 且 ， 票 同股 不 同价 ， 股 同
股 不 同权 ， 股 不 同利 。 同
２． 流 通 股 比 重 大 非
化在 公 司资 本结 构 的 优 化 中 占有 至关 重 要 的 地 位 ，
，
Ｋｅ ｏ ｄ Ｌｉｔ ｄ Ｃｏ ｐ ｒ ｔ ｎ Ｓ ｏ ｋ Ｒｉ ｈ Ｓ ｒ ｃ ｕ ｅ ｙ Ｗ ｒ ｓ： ｓ ｅ ｒ ｏ ａ ｉ ｓ； ｔ ｃ ｇ ｔ ｔｕ ｔ ｒ ｏ
股 权 结 构 是 指 股 权 持 有 者 所 持 股 权 的 各 种 比 例
及 其 所 形 成 的 关 系 。 股 权 结 构 是 资 本 结 构 的 一 个 方
现 实意 义 。
上市公司资本结构优化问题研究
上市公司资本结构优化问题研究在当今复杂多变的经济环境中，上市公司的资本结构优化成为了企业发展的关键问题之一。
资本结构不仅影响着企业的融资成本和财务风险，还与企业的价值创造和市场竞争力密切相关。
一、上市公司资本结构的内涵及影响因素上市公司的资本结构，简单来说，就是指企业各种资本的构成及其比例关系，包括债务资本和股权资本。
影响资本结构的因素众多，首先是企业的经营风险。
一般而言，经营风险较高的企业倾向于选择较低的债务比例，以降低财务风险。
例如，一些新兴产业中的公司，由于市场不确定性大，往往会控制债务规模。
其次，企业的盈利能力也起着重要作用。
盈利能力强的公司通常能够承担更高的债务水平，因为它们有足够的现金流来偿还债务本息。
相反，盈利能力较弱的企业可能更依赖股权融资，以避免过高的债务负担导致财务困境。
行业特点也是不可忽视的因素。
某些行业，如金融行业，通常具有较高的负债率；而一些技术密集型行业，由于资产结构轻型化，债务比例相对较低。
税收政策同样会对资本结构产生影响。
在利息支出可税前扣除的情况下，企业可能会增加债务融资以获得税收优惠。
二、上市公司资本结构现状及存在的问题当前，我国上市公司的资本结构呈现出一些特点和问题。
一方面，部分公司存在资产负债率过高的情况。
这可能导致企业财务风险加大，偿债能力减弱。
一旦市场环境发生不利变化，企业可能面临资金链断裂的危险。
另一方面，一些公司的股权结构不合理，股权过于集中或分散。
股权集中可能导致大股东操纵公司决策，损害中小股东利益；股权分散则可能使公司决策效率低下，缺乏有效的监督和管理。
此外，上市公司在融资决策中，有时过于依赖外部融资，忽视了内部融资的潜力。
内部融资具有成本低、风险小的优点，但很多公司没有充分利用这一渠道。
三、资本结构优化对上市公司的重要意义优化资本结构有助于降低企业的融资成本。
通过合理搭配债务和股权融资，企业可以充分利用不同融资方式的成本优势，提高资金使用效率。
我国上市公司治理存在的问题及对策研究
我国上市公司治理存在的问题及对策研究一、引言上市公司治理结构是公司制度的核心，良好的治理结构可以提升公司的价值，保障股东和利益相关者的权益。
然而，当前我国上市公司治理存在一些问题，影响了公司的健康发展。
本文将探讨我国上市公司治理存在的问题，并提出相应的对策建议。
二、我国上市公司治理存在的问题1. 股权结构不合理我国很多上市公司存在股权过于集中、一股独大的现象，这容易导致大股东对公司的操纵和控制，损害中小股东的利益。
2. 董事会职能不健全董事会作为公司治理的核心机构，存在职能不健全、运作不规范的问题。
董事会成员的选任程序、董事会决议的表决方式等方面存在缺陷，可能导致董事会无法有效履行其职责。
3. 监事会作用有限监事会作为公司内部的监督机构，其职能的发挥受到很多限制。
监事会成员的选任、监事会的权限、监事会的运作方式等方面存在不足，导致监事会无法有效监督公司的运营。
4. 经理人激励机制不健全我国上市公司经理人激励机制不健全，缺乏长期激励措施。
经理人的薪酬往往与短期业绩挂钩，导致经理人可能追求短期利益而忽视公司的长期发展。
三、对策建议1. 优化股权结构通过引入机构投资者、分散股权等方式，优化股权结构，降低大股东的持股比例，防止一股独大的现象。
这有助于保障中小股东的权益，促进公司的民主管理。
2. 加强董事会建设完善董事会的选举程序和表决方式，提高董事会的独立性和专业性。
加强董事会对管理层的监督和制衡，确保董事会对公司和股东负责。
3. 强化监事会作用增强监事会的独立性和权限，改善监事会成员的选任程序和运作方式。
提高监事会对董事会和管理层的监督效果，防止公司内部出现违规行为。
4. 完善经理人激励机制建立长期激励措施，将经理人的薪酬与公司的长期业绩挂钩。
实施股权激励计划，鼓励经理人关注公司的长期发展，提高公司的价值。
四、结论我国上市公司治理存在的问题包括股权结构不合理、董事会职能不健全、监事会作用有限以及经理人激励机制不健全等。
我国上市公司资本结构优化研究
2016年30期总第837期一、前言从改革开放开始，我国的证券市场经过多二十年的发展与成长，上市公司的数量与规模得到了显著的发展。
我国上市公司中，大部分都是国有的企业，这些企业在上市之前就因为资本结构方面的存在着一定的缺陷，从而生产与经营的效率都是相对较为低下的，而该公司上市之后，经过股份制改造之后，使得资本结构中的债务资本得到了有效的降低，但是对于很多公司来说，上市并未对其的经济效益产生显著的提高，相反的有些上市公司甚至出现了经济效益降低的现象。
所以说对我国的上市公司的资本结构优化问题进行深入全面的研究，对于公司的发展与生存有着非常重要的意义。
二、对我国上市公司的资本结构进行分析1.存在的问题（1）偏好股权资本对我国上市公司的资本结构进行分析，可以发现，我国的上市企业在资本结构方面所表现出来的主要特点就是偏好股权资本。
从长期的基本来源看可以发现，企业在较长时期之内可以发现负债比率是非常低的，有很多上市公司的甚至是长期都处于负债的状态之下的。
特别是经过2012年6月与7月、2014年11月、2015年3月与6月等多次降息之后，债务成本也发生了不断下降的状况，在这个背景之下，长期负债的比例没有得到有效的提升，反而是出现了下降的问题，并且这个负债一直是处于较低的水平上，这个问题的存在就意味着我国上市公司在选择融资方式的时候是存在着偏好性的。
从啄序理论的角度进行分析，我国企业在就进行融资的时候，很多时候都会选择内源融资的方式进行融资，导致内源融资在我国上市公司中的比例达到了63%。
内源融资之后才会选择债务融资，股权融资方式是最后才会选择的方式。
但是从我国上市公司的融资情况以及资本结构进行分析，在进行融资的过程中应该尽量避免举债现象的发生，当企业在上市的的时候中介机构，往往都会剥离负债，之后在进行融资的时候，往往都是推荐配股的方式进行。
我国的公司在选择多种方式进行上市的时候往往都是因为想要获得更低的成本来源，而不是为了加快企业的改制，实现对资本结构的优化。
我国上市公司资本结构存在的问题及优化
一、引言(一)选题的背景和意义我国上市公司的资本结构具有债务结构不合理、股权过渡集中和资本市场不成熟等各类缺陷,所以,对资本结构进行剖析阐明其意义和重要性是很有必要的。
研究资本结构的现状可以推动政府规章的改进与革新,改进国内的融资背景,加快社会主义市场经济的发展。
探求最优的资本结构,不但能够带领上市公司选取适合自身情况的资本结构,加强企业的管理,还可以推动国家市场经济的进步,为政府拟定策略供应有力的根据。
二、我国上市公司资本结构出现的问题由于我国大多数上市公司的负债与股权资本结构不合理,大部分都是应用股权融资。
使用债务融资来为企业取得资金需求,不但能够取得企业经营需要的金额,还可以通过扣除息税前利润来获得杠杆收益。
少量的负债,会在一定程度上增加对管理者的约束,降低经理人的道德风险与逆向选择,可以防止公司和投资人的利益不被管理者吞噬。
西方的融资有序理论中提到,企业在融资的时候，首先要进行内部融资,其次是债务融资,最后才是权益融资。
权益资本是向股东筹集的资本金,虽然并不需要偿还,并且财务风险比较低,但是却面临着比较高的资本成本。
过多的依赖股权资本将会使得原有股东的财富被稀释,导致对企业的控制权降低。
但是,由于我国上市公司里普遍具有过多的应用股票融资的存在,并且鲜少应用内部融资,所以造成了资本结构的严重失衡。
（一）股权过渡集中我国的股权结构与已经经过多年研究探索的海外相比相对集中化，大部分都是由大股东绝对控股，由于股权的过渡集中而产生了一系列的问题。
首先，一些中小股东由于持股比例较小，导致了其无法参加股东大会来行使自己的表决权，只能由大股东直接操控股市，大股东收到的意见范围较小，对决策的参考价值不够广泛；其次，由于大股东的绝对控股和相对控股，使得股东大会形同虚设，股东大会成为了大股东的一言堂，违背了多元化和股权分散化。
（二）债务结构不合理流动负债率偏高，虽然上市公司的资产负债比率低于全国水平，但是流动负债率却相差不多，流动负债在债务总额中占70%以上，远远超过了50%，使得公司的流动性风险增加，为了逃避风险，很多上市公司通过扩大股权资金来降低负债率。
股权结构优化的分析研究与实际应用案例
股权结构优化的分析研究与实际应用案例股权结构优化是很多企业发展过程中的一个重要课题。
一个合理的股权结构，不仅能帮助企业在融资、管理、控制等方面发挥更好的作用，还能增强企业的市场竞争力和内部凝聚力。
然而，股权结构优化并非简单的分配问题，它涉及到股东的利益平衡、管理层的控制权、甚至未来公司发展的方向。
本文将从股权结构的基本概念、优化的必要性、实际案例分析三个方面，探讨股权结构优化在现代企业中的实际应用及其影响。
一、股权结构的基本概念1.1 什么是股权结构？股权结构简单来说，就是一个公司股东所持股份的比例分配。
股东的股权比例，直接决定了他们对公司的控制力和决策权。
在企业初创阶段，股东结构通常比较简单，可能是创始团队几个人共同出资组成。
但随着公司发展壮大，股东结构就会变得复杂，外部投资者、员工股权激励、合伙人等都会加入，这时候股权结构的优化就显得尤为重要。
股权结构不仅仅是股东之间权益的体现，它还直接影响到企业的治理结构和决策机制。
比如，在一个股东持股比例比较集中的企业中，可能会出现少数股东掌控公司决策的情况；而在股权相对分散的公司，管理层往往能有更大的话语权，但如果股东之间利益分配不均，可能会导致股东间的矛盾和决策效率低下。
1.2 股权结构优化的目标股权结构优化的核心目标，是在保证企业长远发展的前提下，平衡不同股东的利益，增强企业的管理效率和市场竞争力。
这一目标可以从几个方面来理解：首先，要确保股东之间的利益关系清晰、公平，不让某一方过度集中控制权，造成决策失衡。
其次，要为企业管理层留有足够的股权激励空间，确保管理层有足够的动力推动企业发展，减少人才流失的风险。
最后，股权结构优化还需要考虑到融资和上市的需求，确保公司能够顺利地引入外部资金，增强市场竞争力。
二、股权结构优化的必要性2.1 增强公司抗风险能力企业在运营过程中不可避免地会遇到各种风险，包括市场风险、资金风险、管理风险等。
如果股东结构过于集中，公司的决策可能会受到少数人的影响，导致决策失误，甚至造成公司资源的浪费。
上市公司资本结构优化问题研究三篇
上市公司资本结构优化问题研究三篇篇一：上市公司资本结构优化问题研究一、我国上市公司资本结构的现状目前，由于我国市场经济还不发达、筹资形式有限、资本市场还不完善等因素，使我国上市公司资本结构呈现出与成熟资本市场经济条件下上市公司资本结构的巨大差异，主要表现在以下两个方面。
1、资产负债率低，偏好股权融资企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道。
内源融资主要是指企业自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分。
外源融资即企业的外部资金来源部分，主要包括直接融资和间接融资两类方式。
直接融资是指企业进行的首次上市募集资金、配股和增发等股权融资活动，也称为股权融资；间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动。
也称为债务融资。
与西方国家相比，我国上市公司一直保持较低的资产负债率，权益资金比例接近负债资金的比例，体现出较明显的股权融资偏好。
公司长期资金来源主要依靠股权融资，债务融资则很少。
显然，较低的资产负债率是我国上市公司资本结构区别于西方国家上市公司资本结构的重要一面，这也说明我国多数上市公司首选股权融资。
2、流动负债水平偏高当前我国上市公司的流动负债在债务资本中占了很大比例。
而过高的流动负债将减少企业的营运资金，对企业资金周转有一定影响，短期偿债能力降低。
一般而言，流动负债占总负债一半的水平较为合理。
流动负债的债务风险较大，偏高的流动负债水平使上市公司在金融市场环境发生变化，比如在利率上调时资金周转将出现困难，从而增加了上市公司的信用风险和流动性风险。
二、影响我国上市公司资本结构的因素（一）资本成本。
它是指公司为筹集和使用资金所必须付出的代价，包括筹资过程中发生的筹资费用和用资过程中支付的利息、股利等。
资金占用费又称资金使用费，主要包括资金时间价值和投资者考虑的投资风险。
如向股东支付的股利、向银行支付的借款利息、向债券持有者支付的债券利息等。
债务融资的成本主要是必须定期定额支付利息，而且到期必须偿还本金，而股权融资的成本主要是股息的支付。
上市公司股权结构优化问题研究——以再融资为角度的实证分析
的研究。
结构， 纯粹市场化的流通股市场和非市场化的国 即 有股市
场。至２０ 年７ ０３ 月底， 深股市发行的总股本已达６ ３． 沪 ９４ ２ ２
１ 我 国上市公司的股权结构现状及其 再融资特征
亿股， 市价总值已 ｏ ０＋ 亿元。但是， 深股市的流通 达４ ５６ ３ ８ 沪 股仅为２ ３． 亿股， 股本总额的３． 有４ ０． 亿 ３７ ２ ２ 占 ５ ％， ５７ ８ ０ ０
在当前国有股股东普遍放弃上市公司 配股权的 条件下， 条件下， 国家对股份公司的 所有 权按照所有者的 性质进行了 对 社会公众股东配股和增发新股本身都能够改善上市公司 划分， 分为国 有股、 法人股和社会公众股。国有股和法人股 的股 权结构， 流通股比例的相 即 对上升和非流通股比 例的 相 都属于国 有股权， 国家对其有明确的规定， 要保证国家股 即 对 下降。但 这一比 是， 例的变化程度如何， 在改善上市公司 和国 有法人股的 控股地位。 为保持上市公司的国 家控制权， 股权结构方面有无显著意义， 上市公司能否利用再融资方式 做出了国有股暂不上市流通的初始制度安排。这种制度安 优化股权结构并实现对经理层的激励等问题还有待进一步 排在保 证国有股控股地位的同时， 也造成了中国股市的二元
我国房地产上市公司资本结构优化问题研究
1引言资本结构对企业的融资活动具有重大影响，随着房地产行业的不断进步，房地产业逐渐发展成为我国国民经济的支柱产业，但是在资本结构上还存在着一些不利于房地产企业发展的问题，因此，我们需要找出这些问题并分析解决方法，优化房地产上市公司的资本结构。
2我国资本结构优化研究现状要想优化资本结构首先要确定资本结构的调整方向，比如降低融资成本、发挥财务杠杆调节作用、增加企业的市场价值等，先制定一个优化目标，使资本结构趋于合理化。
我国的学者在20世纪90年代取得了一些资本结构理论的进步，然而，还不足以应对解决市场上的一系列问题，还需我们做进一步的分析和研究。
再者，我国的资本结构优化理论和应用与西方国家之间还存在差距，需要我们结合自身特点和西方资本优化理论，在实践中寻找适合自己的最佳资本结构。
本文通过查找数据和资料分析房地产上市公司存在的问题并找出解决方法，为优化房地产公司资本结构提供建议。
3基本概念陈述3.1资本结构企业的融资方式影响企业的资本结构，资本结构表示负债、权益与公司总资本之间的关系，资产负债率可以体现出公司经营活动的能力，也可以体现企业的偿债能力。
我们经常把资产负债率作为衡量公司是否健康发展的重要指标，还有一些因素也可以体现企业资本结构是否合理，公司发展是否稳定，比如：债务资产比率、财务杠杆率等。
财务杠杆率反映利息费用的高低，降低财务杠杆率、优化资本结构有利于提高公司的经营绩效。
3.2上市公司上市是公司融资的一种重要渠道，上市公司把公司资产分成若干份，在股票交易市场进行交易，投资人可以通过购买公司的股票成为该公司的股东。
如果上市公司想取得其他公司股份，可以通过投资的方式。
通过研究我国上市公司资本来源构成的数据资料发现，多数上市公司的短期负债比率高于长期负债比率，有些公司长期负债比率极低。
在银行利息下调的政策下，长期债务比例仍然处在一个较低的水平，这是企业我国房地产上市公司资本结构优化问题研究Research on the Capital Structure Optimization of Real Estate Listed Company in China王柳尹（辽宁师范大学海华学院,沈阳110000）WANG Liu-yin（LiaoningNormal UniversityHaihuaCollege,Shenyang 110000，China ）【摘要】通过查找资料以及分析数据发现，我国房地产上市公司资本结构存在资产负债率高、融资渠道单一、股权结构失衡等问题，针对这些问题，提出一系列对策和建议。
上市公司股权结构特点及优化途径研究
—
了大股东操纵股票市场的投机行为。 股权过分集中， 使传 统的政府干预企业现象变成了所有者干预企业现象 ， 旧 体制做法得以延续。 ５上市公司股东人数较少。这主要是由于公司股本 ．
制衡 机制 难 以形 成 。我 国上市 公 司大多 由大 中型国有企
业改 制建成 。 国有股份过 大 ， 又没有对 国有资产 的约束和 监督 机制 ， 以形成 有股 占绝大多数 且不 能上市流通 。 二
是在法律方面， 我国法律体制受公有制思想的影响， 对国
衡 的关系 。 权结构它 反映 了股 份公 司的资本构成 、 股 权利 结构 。 股权结 构对企业 的治理结 构 、 营绩效及 资本市场 经 都 有较大 的影 响 。
二、 我国上市公 司股权 结构特 点
我国上市公司股权结构与特殊的国情有着紧密的联 系， 主要体现在三方面： 一是在制度方面， 企业改革随着 由计划经济向商品经济乃至社会主义市场经济体制的转
变 ，企业制度 也最终 向公 司制演 变 。在证 券市 场建立之 初 ， 了保 持上市公 司公有 制 的所有权 性质不 发生变 化 ， 为 将 上市 公 司 的股 票 按 照社 会 投 资 主体 的不 同分 为 国 家
股 、法 人股和社 会公 众股 。为 了保 证 国有经济 的控股 地
大限制了这种压力传导机制作用的发挥 。
、
股权结构的概 念
公 司股权是 出资者 因 出资行 为 而取 得股 东地 位 ， 进
而依 法享有 的财产收 益及参 与公 司事务 的权利 。其法律
内涵 可 以概括 为资本 的受益权 、 重大事 务 的决 策权 、 管理
《2024年我国上市公司资本结构优化研究》范文
《我国上市公司资本结构优化研究》篇一一、引言随着我国经济体制的不断深化改革和资本市场的高速发展，上市公司已成为我国经济发展的重要支柱。
然而，由于国内外经济环境的不断变化以及公司治理结构、政策法规等多种因素的影响，上市公司在经营过程中面临着诸多挑战，其中资本结构问题尤为突出。
本文旨在探讨我国上市公司资本结构的现状、问题及优化策略，以期为提升我国上市公司整体竞争力提供参考。
二、我国上市公司资本结构的现状目前，我国上市公司资本结构呈现出以下特点：一是股权结构以国有股和法人股为主，流通股比例相对较低；二是债务融资以银行贷款为主，债券市场融资规模相对较小；三是资本结构调整受政策、市场等多重因素影响，具有较大的不确定性。
三、我国上市公司资本结构存在的问题尽管我国上市公司在资本结构方面取得了一定成果，但仍存在以下问题：一是股权结构不合理，国有股“一股独大”现象普遍存在；二是债务融资过度依赖银行贷款，导致企业财务风险较高；三是资本结构调整缺乏灵活性，难以适应市场变化。
四、资本结构优化的必要性优化上市公司资本结构对于提升企业竞争力、降低财务风险、提高市场竞争力具有重要意义。
首先，优化资本结构有助于提高企业的治理效率和市场竞争力；其次，合理的资本结构有助于降低企业的财务风险和融资成本；最后，优化资本结构有助于提高企业的整体价值。
五、资本结构优化的策略（一）股权结构优化股权结构优化是资本结构优化的重要组成部分。
应逐步降低国有股比例，增加流通股比例，引入更多社会资本和外资参与上市公司治理。
同时，鼓励企业通过股权激励等方式激发员工积极性，提高企业整体竞争力。
（二）债务融资优化债务融资是企业重要的融资方式之一。
应积极拓展债券市场融资渠道，降低对银行贷款的过度依赖。
同时，企业应合理规划债务期限结构，避免短期债务过高导致的财务风险。
（三）政策支持与市场引导政府应出台相关政策，鼓励和支持上市公司进行资本结构优化。
例如，降低债券发行门槛、简化审批流程等。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
上市公司股权结构优化问题研究-以再融资为角度的实证分析在当前国有股股东普遍放弃上市公司配股权的条件下，配股和增发新股本身都能够改善上市公司的股权结构，即流通股比例的相对上升和非流通股比例的相对下降。
但是，这一比例的变化程度如何，在改善上市公司股权结构方面有无显著意义，上市公司能否利用再融资方式优化股权结构并实现对经理层的激励等问题还有待进一步的研究。
1 我国上市公司的股权结构现状及其再融资特征1.1 我国上市公司的股权结构现状我国的大多数上市公司，是带有国有性质的企业公司，他们的改革是在国有企业公司化的框架下进行的，按照这一改革框架，大批上市公司或者说是国有公司进行了股份制改造。
在当时特定的历史条件下，国家对股份公司的所有权按照所有者的性质进行了划分，分为国有股、法人股和社会公众股，国家股和国有法人股都属于国有股权。
国家对国有股和法人股有明确的规定，即要保证国家股和国有法人股的控股地位。
为保持上市公司的国家控制权，做出了国有股暂不上市流通的初始制度安排。
这种制度安排在保证国有股控股地位的同时，也造成了中国股市的二元结构，即纯粹市场化的流通股市场和非市场化的国有股市场。
截至2003年7月底，沪深股市发行的总股本已达6239.42亿股，市价总值已达40305.68亿元。
但是，沪深股市的流通股仅为2193.99亿股，占股本总额的35.8%，有3995.63亿的国家股、法人股和其他少量内部职工股、转配股处于沉淀状态，占股本总额的64.2%；流通股市值仅为13063.24亿元，占市价总值的32.41%，非流通股票市值高达27242.44亿元，占市价总值的67.59%。
在非流通股份中，国有股所占比例超过80%。
这种现象导致了上市公司的股权结构呈畸形状态。
上市公司股份过度集中于国有股，使得其难以建立起合理的法人治理结构。
上市公司的大股东仍然是国有企业原来的上级主管部门或企业，对大股东负责实际上是对国有企业原来的上级行政主管部门或企业负责；又由于这种持股主体是一种虚拟主体，它对上市公司经营者的监督和约束缺乏内在动力，上市公司的经营体制出现向国有企业复归的现象。
因此，上市公司的股权结构调整势在必行。
1.2 特殊股权下的上市公司再融资资本结构理论认为，融资方式的选择受资本成本影响。
对债务融资而言，债务资本成本与债权人所要求的收益率相关；对股权融资而言，股权融资成本与股东所期望的收益率相关。
在资本市场发达国家，公司的管理层受到股东的硬约束，经常面临分红派息的压力，股权融资成本并不低，而且由于债务的避税作用，债务成本往往低于股权筹资成本。
它们的实证研究表明，上市公司一般先使用内部股权融资，其次是债务融资，最后才是外部股权融资。
我国上市公司虽然也表现出优先使用内部股权融资的倾向，但是，国有股“一股独大”的特殊股权结构和国有的控股股东普遍不到位的现象，已经严重削弱了股东对经理层的约束，导致经理层过分追求对资本的控制权，其结果必然是上市公司对股权再融资有明显的偏好；再加上上市公司没有分红派息压力，外部股权融资成本即成为了公司管理层可以控制的成本，所以我国上市公司一般将国内债务融资的顺序排列在外部股权融资之后。
前几年，由于新股增发比配股审批困难，配股自然也就成为了上市公司再融资的首选方式。
2000—2002年深沪市场A股筹资规模的统计数据，清楚地显示了配股融资和增发新股在我国资本市场筹资中所占的地位。
见表1。
表1 2000-2002年A股筹资规模统计资料来源：深交所巨潮资讯网虽然我国上市公司热衷于配股、增发与其特殊的股权结构有关，但是反过来，配股和增发也会影响上市公司的股权结构。
2 上市公司再融资与股权结构变动的实证分析2.1 上市公司配股融资与股权结构变动的实证检验从理论上讲，配股是向公司的原有股东按照其持股比例发行股票，如果全部股东都全额认购，上市公司的股权比例不会发生变动。
但是在我国证券市场中，上市公司的国有股股东往往会放弃配股权。
因为在国有股股东配售的股份仍是非流通股份的情况下，国有股股东若与流通股股东按照相同的价格配股，容易造成股东资金的沉淀，其结果自然是国有股股东不愿意参与配股；再就是有的国有控股股东在发起成立股份公司时，已经将资产全部投入，配股时根本无力参配。
而在非流通股股份普遍放弃配股权的同时，流通股的配股往往由证券商进行“余额包销”，所以一般都能够全额参配。
在这样的条件下，势必造成上市公司流通股股份的相对上升和非流通股股份的相对下降。
2003年上市公司中实施配股的有25家，在此其中只有3家公司国有股股东实现了全额参配，其余22家公司的国有股股东均部分或全额放弃了配股权。
对这22家公司配股前后流通股占总股本比例的变动情况进行了考察，以分析国有股放弃配股权对股权结构变动的影响情况，并进行了公司配股前后股权结构变动的配对T统计检验，以查明这些公司在配股前后股权结构变动是否显著。
见表2。
表2 配股前后流通股所占比例变动的检验资料来源：上市公司年度报表结果表明，由于持有非流通股份的股东放弃配股权，使得这些上市公司流通股占总股本的比例相对上升，平均上升了5.1%(即0.405—0.354)；与此相对应，非流通股份所占比例平均下降了5.1%；进一步，配对样本检验结果也显示配股前后股本结构变动显著(显著性水平为0.001，双尾检验)。
2.2上市公司增发新股与股权结构变动的实证检验增发新股是上市公司除配股之外的另一种再融资方式，近两年来越来越多的沪深上市公司增发了A股。
2000年5月，太极实业、申达股份、上海三毛、龙头股份和深惠中5家纺织业上市公司开创了增发A股的先河，之后，新钢钒、上海医药相继增发。
2001年，上菱电器、深康佳、真空电子、东大阿派几家电子类上市公司也完成了增发，并且在发行方式上进行了创新。
2002年，吉林化工、深招港、江苏悦达、风华高科、托普软件、南通机床等公司进行了增发。
到2002年底，实施增发的上市公司已经达到了35家。
增发新股与配股的区别在于前者面向所有投资者，后者只面向公司现有股东。
增发新股的对象主要是社会公众，既面向公司现有股东也面向所有新的投资者。
3 上市公司再融资与股权结构优化的理论分析3.1 上市公司通过再融资优化资本结构能够实现国有资本的退出有研究数据表明，目前上市公司处于绝对控股地位的大股东有56%是国有股股东。
由此看来，国有股比例过高与国有经济战略调整的“有所为有所不为”的政策导向确有相悖之处。
在国际资本市场上，作为上市公司主要发起人的企业通常可以用20%-30%的资本调动、支配70%-80%的其他资本，而我国资本市场中国家用62%的国有资本仅调动38%的社会资本，这是很大的资源浪费。
目前上市公司国有股主动放弃配股或将配股权转让，以及上市公司增发新股，既是相对降低国有股比例的有效途径，也为上市公司进行国有股回购创造了良好的条件，还能够引进新的战略投资者。
实证分析表明，放弃配股、增发新股公司的股权结构都会发生变化，变化的幅度为5%-10%不等，按照我国公司现有的股权结构，国有股占较大比例的公司应能经得起两次以上这样的“冲击”。
另外，对于国有资本拟进行战略性退出的上市公司来讲，上市公司利用配股和增发的资金进行国有股的回购或配合增发新股直接出售部分国有股，将国有股的比例降至30%左右甚至以下，保持相对控股地位，应该是一种较为理想的退出方式。
3.2 上市公司通过再融资优化资本结构能够使公司治理机制更加有效不同的股权结构对公司治理机制作用的影响是不同的。
首先，就代理权的竞争而言，股权集中程度有限或大股东仅处于相对控股地位，其他股东就有能力影响公司的重大决策，致使经营能力低下、经营业绩不佳的经理得以更换。
其次，就监督机制而言，对于有相对控股股东的公司来说，股东具有对经理进行有效监督的优势，在经理是相对控股股东的代理人的情况下，其他大股东也会因其具有一定的股权数量而具有监督的动力。
从当前的情况来看，部分上市公司通过再融资来引入其他战略投资者，或利用募集到的资金进行股权结构的进一步调整，实现国有股持股比例相对降低，由绝对控股股东变为相对控股股东，对于我国上市公司治理结构的完善和治理效率的提高是有利的。
3.3 上市公司通过再融资优化资本结构能够实现股权激励上市公司公布的年报资料显示，上市公司董事中有近40%零持股，总经理中有20%左右零持股；即使有的董事、经理持股，平均持股量也很低。
不可否认，我国上市公司的经营者对公司负有重大的责任，这样，如何克服经营者与众多股东利益不一致的现象，如何避免决策行为的短期化，就是需要我们认真研究的重大问题。
学术界普遍认为，股权激励的办法能使经营者处于类似股东的地位，可以促使他们着眼于股东利益最大化。
但是由于一些基本的制度问题还没有解决好，使得对管理层的股权激励制度在推行中遇到一些障碍，而其中最难解决的问题就是没有符合法规规定的股票来源。
如果上市公司利用企业资金从二级市场购买本公司股票，会与《公司法》中“公司不得收购本公司股票”的规定相抵触；如果不能从二级市场购入实施经营者持股所需要的股票，公司只能将发起人持有的股权转让给经营者，这又会与《公司法》中“发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起3年内不得转让”的规定相矛盾；如果在激励制度中使用非流通股份，则又会由于股票不能在市场上变现、经营者不能得到实际利益而大大降低激励效果。
但是，上市公司若在再融资过程中定向将部分股票配售给管理层成员，管理层持股问题便可以有效地解决，从而使其激励效果达到最优。
4 结论与建议对我国上市公司来说，通过再融资实现国有股的相对减持能够达到预期目的。
在上市公司再融资过程中实现资本结构优化的设想，对于国有股股东持股比例较高的我国上市公司是适宜的。
我国上市公司在配股过程中，可以通过国有股股东放弃配股权、转让配股权等方式使国有持股比例进一步降低，通过增发新股也可以达到同样的目的。
这样，上市公司在再融资目标实现的同时，也使股权结构得以优化，可谓一举两得。
进一步，我们还认为，再融资过程中的机构投资者参与、投资者素质的提高等因素，有利于上市公司股权结构变动后管理绩效的提高。
利用再融资的契机进行国有股的回购和出售部分国有股是股权结构优化最为有效的方式。
允许部分上市公司利用配股和增发的资金进行国有股份回购，或在上市公司再融资时限定其出售部分国有股，是实现国有资本战略性退出的较佳途径，对于上市公司的股权结构优化也极为有利。
在当前国有股股东普遍放弃上市公司配股权的条件下，配股和增发新股本身都能够改善上市公司的股权结构，即流通股比例的相对上升和非流通股比例的相对下降。
但是，这一比例的变化程度如何，在改善上市公司股权结构方面有无显著意义，上市公司能否利用再融资方式优化股权结构并实现对经理层的激励等问题还有待进一步的研究。