投资学第四讲投资组合与资产配置20190301
如何进行投资组合管理与资产配置
如何进行投资组合管理与资产配置投资组合管理和资产配置是投资者在资本市场中取得成功的关键因素。
通过合理配置不同资产类别和投资组合，投资者可以实现风险分散和回报最大化的目标。
本文将介绍如何进行投资组合管理和资产配置，以帮助投资者制定有效的投资策略。
一、了解投资目标和风险承受能力在进行投资组合管理和资产配置之前，投资者首先需要明确自己的投资目标和风险承受能力。
投资目标可能包括长期资本增值、定期收入或者退休计划等。
同时，投资者需要评估自己对风险的承受程度，以确定适合自己的投资组合配置策略。
二、投资组合多样化在进行投资组合管理时，多样化是非常重要的原则。
投资者可以通过将资金配置到不同的资产类别和投资品种中，降低单一投资风险，实现整体风险的分散。
多样化的投资组合可以包括股票、债券、现金、不动产等不同资产类别。
同时，在每个资产类别中，也可以进一步进行分散投资，选择不同行业或地区的资产。
三、确定资产配置比例资产配置比例的确定是投资组合管理的核心。
投资者需要考虑每个资产类别的风险收益特性，并根据自己的投资目标和风险承受能力，设定合适的比例。
一般来说，股票类资产具有较高的风险和回报，债券类资产相对较为稳定。
投资者可以根据自己的偏好和市场状况，权衡不同资产类别的比例。
四、定期调整投资组合投资组合管理不是一次性的任务，而是需要定期调整和优化的过程。
投资者应该关注市场动态和投资组合的表现，根据市场环境和投资目标的变化，及时进行调整。
定期审查投资组合的表现，并进行必要的调整，以确保投资策略的有效性。
五、分散化风险管理除了多样化投资组合外，投资者还可以通过其他方式进行风险管理。
例如，利用止损和止盈策略来控制个别投资的风险，或者使用衍生品工具进行对冲操作。
此外，定期监测市场风险因素的变化，以及经济和政治的变化，也是有效管理风险的重要手段。
六、谨慎选择投资产品和投资者在进行投资组合管理和资产配置时，投资者需要谨慎选择投资产品和投资者。
投资组合与资产配置
投资组合与资产配置投资组合与资产配置是投资者在进行资产投资时需要考虑的重要问题。
通过合理配置不同的资产类别，投资者可以实现风险分散和收益最大化的目标。
本文将介绍投资组合与资产配置的概念、原则和方法，并探讨其在实际投资中的应用。
一、投资组合与资产配置的概念投资组合是指投资者在不同资产类别中选择并购买一定数量的资产，通过组合这些资产来实现投资目标。
而资产配置则是指根据投资者的风险偏好和投资目标，将投资组合中的资金按照一定的比例分配到不同的资产类别中。
二、投资组合与资产配置的原则1. 风险分散原则：合理配置不同的资产类别可以分散投资风险。
不同资产类别在市场中表现的方式和受到的影响因素各不相同，因此合理分配投资资金可以降低整个投资组合的波动性。
2. 收益最大化原则：投资者通过调整不同资产类别的配置比例，可以追求在承担一定风险的前提下实现最大收益。
3. 资产流动性原则：投资者在选择资产类别时需要考虑其流动性。
较高的流动性资产可以在需要时快速变现，而较低的流动性资产可能需要较长的时间才能变现。
三、投资组合与资产配置的方法1. 传统方法：传统的投资组合与资产配置方法通常基于资产的投资风险和预期收益。
通过分析不同资产类别的历史表现、相关性和风险特点，投资者可以制定一套基于经验的资产配置策略。
2. 均值-方差模型：均值-方差模型是一种通过计算资产预期收益和风险的数学模型，以寻求最佳资产配置的方法。
该模型可以帮助投资者确定每种资产的配置比例，从而实现风险与收益的平衡。
3. 风险度量模型：风险度量模型可以帮助投资者衡量投资组合的风险水平，并根据风险偏好来确定资产的配置比例。
常用的风险度量指标包括标准差、Beta系数等。
四、投资组合与资产配置的应用1. 个人投资者：对于个人投资者来说，合理的投资组合和资产配置可以帮助他们实现财务目标，如资本保值增值、退休金积累等。
个人投资者可以根据自身的风险承受能力和投资目标选择适合的资产类别和配置比例。
投资组合和资产配置
投资组合和资产配置是投资者在投资过程中必须掌握的两个重要概念。
这两个概念的合理运用能够有效地控制风险，并取得长期的稳健收益。
一、投资组合的构建投资组合是指根据一定的投资理念、目标和风险偏好，将投资资金分配于不同的投资标的，以达到整体收益最大化、风险最小化的投资行为。
构建投资组合需要考虑以下因素：1. 投资目的和需求。
例如，投资者是否要求资金流动性高、安全性强、收益要求高等。
2. 投资品种的多样性。
通过投资不同品种的一定数量的资产，实现资产的多样性，从而降低风险，提高收益。
3. 风险偏好。
不同投资者的风险偏好不同，应该根据自己的风险承受能力来确定投资组合的风险。
4. 投资周期。
投资周期长短不同，应采用不同的投资策略，构建不同的投资组合。
二、资产配置的重要性资产配置是指投资者根据自身的风险偏好、投资时间、收益预期等，合理分配不同类型资产的投资比例，以实现风险最小、收益最大的投资行为。
资产配置的重要性在于：1. 有效控制风险。
通过优化资产配置，可以有效地控制投资组合的风险，降低投资组合风险，提高投资组合的收益。
2. 实现长期收益。
良好的资产配置能够在长期内实现较为稳定、可预测的投资收益，减少投资者的情绪波动和行为决策误差。
3. 提高收益率。
通过资产配置，可以合理分配资金，优化组合收益率，进而增加总收益。
4. 降低投资成本。
通过资产配置优化，可以减少因资产重复投资或持有产生的费用。
同时，还能够实现资产的优选和减少资产流动性冲击。
三、如何进行资产配置1. 分散投资。
投资组合应该有多种不同类型的资产，以充分利用各种标的参与市场，达到分散风险的目的。
2. 均衡配置。
在资产的分配中，应该注意维持各种资产的投资权重相对平衡，避免持有过多某一部分资产而导致的风险。
3. 注意流动性。
在进行资产配置时，注意不同资产的流动性需求，根据不同资产的流动性进行合理配置，避免因流动性问题而导致的资金卡顿。
4. 注意成本。
在进行资产配置时，尽量选择较低成本的资产，减少成本对收益的影响。
投资组合与资产配置
投资组合与资产配置投资组合与资产配置是投资领域中非常重要的概念。
它们在金融市场中的表现和效果对投资者的回报率和风险承受能力产生了深远的影响。
本文将介绍投资组合和资产配置的概念、原则和具体实施方法。
一、投资组合的概念与原则投资组合是指投资者通过将资金配置到不同的资产类别或证券中，以实现投资目标的投资策略。
投资者可以将资金分配给股票、债券、商品、房地产等不同类型的资产，以期望在不同市场条件下获得最佳的回报和风险组合。
投资组合的构建需要遵循以下原则：1. 多元化投资：将资金分散投资于不同类型的资产，以降低风险。
不同资产之间具有不同的市场表现，通过组合多种资产，可以实现风险的分散。
2. 风险匹配：根据投资者的风险承受能力和投资目标，选择合适的资产组合。
风险承受能力高的投资者可以选择高风险、高回报的资产，而风险承受能力低的投资者则应选择低风险、稳定回报的资产。
3. 资产互补性：选择具有互补关系的资产，以实现更好的回报和风险控制。
例如，在股票市场上购买不同行业的股票，或在债券市场上购买不同信用评级的债券，可以实现资产的互补性。
二、资产配置的概念与方法资产配置是指将投资组合中的资金按照一定的比例分配给不同资产类别或证券的过程。
合理的资产配置可以提高投资组合的回报率和降低风险。
资产配置的方法主要有以下几种：1. 均衡资产配置：将资金按照一定比例分配给不同的资产类别，如股票、债券、现金等。
这种方法适合风险承受能力较低的投资者，可以实现较为稳定的回报。
2. 动态资产配置：根据市场环境和经济前景的变化，调整资金分配的比例。
在经济繁荣时期加大股票配置，而在经济下滑时增加债券和现金的比例。
这种方法需要投资者具备较强的市场分析能力。
3. 回归型资产配置：根据资产的历史回报率和风险水平，预测未来的回报和风险，并根据投资者的目标和风险承受能力进行资金配置。
这种方法需要建立合适的数学模型和参数估计方法。
三、优化资产配置的策略为了获得最佳的回报和风险控制效果，投资者可以采用以下优化资产配置的策略：1. 风险平价策略：将投资组合中的风险在不同资产之间平衡分配。
资产管理中的资产配置与投资组合分析
资产管理中的资产配置与投资组合分析资产管理是指通过科学的方法和手段来管理个人或机构的资产，以实现资产增值和风险控制的过程。
在资产管理中，资产配置和投资组合分析是重要的工具。
本文将介绍资产配置和投资组合分析的基本概念和原则，并探讨其在资产管理中的应用。
一、资产配置的概念与原则资产配置是指将投资资金分配到不同类型、不同风险和收益水平的资产类别中的过程。
其目标是通过配置不同种类的资产，实现收益最大化和风险最小化的平衡。
以下是资产配置的原则：1. 分散投资：将资金分散投资于不同的资产类别、行业和地区，以降低风险。
分散投资能够抵消某些投资的亏损，从而保护整个投资组合的价值。
2. 资产关联性：选择具有低相关性的资产类别进行配置。
相关性低的资产类别表现出不同的市场走势，从而实现收益的最大化。
例如，股票和债券具有较低的相关性，因此将它们相结合可以实现风险的分散和收益的提高。
3. 长期视野：资产配置需要具备长期投资的视野，即在多个市场周期中考虑资产的配置。
通过调整投资组合中的资产权重，可以适应不同市场环境的变化。
二、投资组合分析的概念与原则投资组合分析是指对投资组合中各种资产的选择和评估，以确定最佳的投资策略和权重分配。
以下是投资组合分析的原则：1. 风险与收益的权衡：投资组合应该在风险和收益之间进行权衡。
高风险通常关联着高收益，但也可能带来较大的损失。
投资者应该根据自身的风险承受能力来确定适当的收益目标和投资策略。
2. 绩效评估：对投资组合的绩效进行定期评估和分析，以确保其达到预期的目标。
绩效评估可以通过各种指标和方法进行，如夏普比率、信息比率和相对指数收益等。
3. 动态调整：投资组合应该根据市场情况和投资者的需求进行动态调整。
不同类型的资产在不同的市场环境下表现出不同的特性，因此需要根据实际情况进行资产配置的调整。
三、资产配置与投资组合分析的应用资产配置和投资组合分析在资产管理中具有广泛的应用。
以下是一些常见的应用领域：1. 个人理财：个人投资者可以通过合理的资产配置和投资组合分析，实现财富的增值和风险的控制。
证券业的投资组合管理与资产配置
证券业的投资组合管理与资产配置在证券业中，投资组合管理与资产配置是非常重要的环节。
有效的投资组合管理和合理的资产配置，可以帮助投资者实现资产最大化的回报，并降低风险。
本文将围绕证券业的投资组合管理与资产配置展开讨论。
一、投资组合管理的概念与重要性投资组合管理是指将不同类别的投资组合中的各种资产进行有效配置和优化操作的过程。
其目的是使投资组合的风险最小化，同时获得最高的回报。
投资组合管理的重要性在于通过分散投资，降低单一资产的风险，同时利用多样化的资产，增加整体投资回报。
在证券业中，投资组合管理涉及到各种不同类型的证券，如股票、债券、期货等。
投资组合管理需要考虑各种因素，如投资目标、风险承受能力、市场环境等。
通过科学的投资组合管理，投资者可以实现对不同资产类别的合理配置，从而降低风险、提高回报。
二、资产配置的原则与方法资产配置是指将投资组合的资金分配到不同资产类别中的过程。
资产配置的原则是根据投资者的投资偏好和风险承受能力，将资金分配到不同的资产类别中，从而实现风险和回报的平衡。
资产配置的方法主要包括现金流分析法、风险收益分析法、均值-方差模型等。
现金流分析法是通过分析不同资产的现金流量情况，确定合适的资产配置比例。
风险收益分析法则是通过对不同资产类别的风险和预期回报进行综合分析，选择具有较高潜力的资产进行配置。
均值-方差模型则是基于投资组合的预期收益和风险，确定最优的资产配置比例。
三、证券业的投资组合管理策略在证券业的投资组合管理中，有多种策略可以应用。
下面介绍几种常见的投资组合管理策略。
1. 主动管理策略：主动管理策略是指投资经理根据市场状况进行积极的买卖决策，以获取超额收益。
这种策略通常需要投资经理具备丰富的市场分析和决策能力。
2. 被动管理策略：被动管理策略是指投资者按照市场指数或其他指标进行投资组合的构建，不主动进行买卖决策。
这种策略适用于相对稳定的市场环境，对于长期投资者来说更加适合。
投资理财规划和资产配置(课件)
能力
能力
能力
能力
能力
货币 70% 基金 20% 股票 10%
货币 50% 基金 40% 股票 10%
货币 40% 基金 40% 股票 20%
货币 20% 基金 50% 股票 30%
货币 0% 基金 50% 股票 50%
货币 50% 基金 40% 股票 10%
货币 40% 基金 40% 股票 20%
货币 20% 基金 50% 股票 30%
25岁以下50分
29 30 31 46 45 44 39 40 41 36 35 34 49 50 51 26 25 24 59 60 61 16 15 14 69 70 71 654
75岁以上0分
年龄
32 33 43 42 42 43 33 32 52 53 23 22 62 63 13 12 72 73 32
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 %%%%%%%%%%
22 24 26 28 30 32 34 36 38 40
21 22 23 24 25 %%%%%
42 44 46 48 50
最大可容忍亏损百分比
分数
10分
报酬期望 25%以 上
保险 insurance
帆船理论—财富人生
投资 investment
存款 deposit
为什么要投资？投资的好处
1. 打败通货膨胀，保住钱的价值 2. 发挥复利效应，提早达成致富 3. 投资时间越长，复利效应越大
了解正确的投资观念
1.长期投资，短期避险 2.基本面最重要 3.借钱投资是毒药
投资有什么风险？
风险承受度
建立有效的投资组合与资产配置策略
建立有效的投资组合与资产配置策略保险公司早会课件导语：欢迎大家参加今天的保险公司早会！今天我们将讨论如何建立有效的投资组合与资产配置策略。
作为保险公司的专业讲师，我将为大家介绍一些关键概念和策略，帮助我们更好地管理投资风险和实现长期稳健的回报。
一、投资组合的重要性1.1 投资组合的定义投资组合是指将不同的资产类别（如股票、债券、房地产等）组合在一起，以实现预期回报并分散风险的策略。
通过投资组合的多样化，我们可以降低整体风险，并为客户创造更好的投资结果。
1.2 投资组合的目标建立有效的投资组合旨在实现以下目标：- 实现长期稳定的回报- 分散投资风险- 优化资产配置，以适应不同的市场环境- 满足客户的风险承受能力和投资目标二、资产配置策略2.1 资产配置的定义资产配置是指将投资组合中的资金分配给不同的资产类别，以达到预期的风险和回报平衡。
资产配置是投资成功的关键因素之一，它可以根据市场情况进行调整，以实现最佳投资结果。
2.2 资产配置的原则- 多样化：在不同的资产类别之间分散投资，以降低整体风险。
- 长期投资：长期持有投资组合，以平稳回报。
- 风险管理：根据客户的风险承受能力和投资目标，合理配置资产。
- 动态调整：根据市场情况和投资目标的变化，及时调整资产配置。
三、有效的投资组合策略3.1 均衡投资策略均衡投资策略是将资金分配给不同的资产类别，以达到预期的回报和风险平衡。
通过定期再平衡投资组合，我们可以保持资产配置的目标权重，并降低市场波动的影响。
3.2 价值投资策略价值投资策略是寻找被低估的股票或其他资产，并长期持有以获取回报。
这种策略侧重于分析资产的内在价值，并通过购买低估的资产来获得长期回报。
3.3 成长投资策略成长投资策略是寻找具有高增长潜力的股票或其他资产，并长期持有以获取回报。
这种策略侧重于寻找具有创新能力和良好业绩的公司，以获得长期增长。
3.4 趋势投资策略趋势投资策略是根据市场趋势进行资产配置，以获取短期回报。
投资组合与资产配置
投资组合与资产配置在金融领域中，投资组合和资产配置是两个重要的概念。
它们是投资者为了实现自己的投资目标而进行的一系列投资行为的基础。
在进行投资决策时，很多人常犯的一个错误就是过于注重单个资产的收益，而忽视了整个投资组合和资产配置的平衡性。
因此，本文旨在介绍投资组合和资产配置的概念及其应用。
一、投资组合的概念投资组合指的是一些不同种类的投资资产，它们被结合起来以实现一定收益和风险管理的投资方式。
一个有效的投资组合通常包含多种资产，包括股票、债券、货币市场工具、不动产、商品等，而这些资产的规模、种类和比重都要根据投资者的风险承受能力、收益要求和时间期限等因素来确定。
因此，投资组合的构建是一个非常复杂的过程，需要投资者具备一定的金融和投资知识。
投资组合的优点在于，它能够降低单个资产的风险。
因为每一种资产都有其独自的风险，不同资产的风险在一定程度上可以相互抵消，因此整个组合的风险会相对较低。
同时，投资组合也有可能比单一资产的收益更高。
二、资产配置的概念资产配置是指投资者将资产按一定比例分散投资于不同的资产类别的过程。
在资产配置中，投资者必须平衡收益和风险，以实现自己的投资目标。
资产配置的过程需要根据不同投资者的需求和风险承受能力进行个性化的选择。
资产配置的优点在于，它能够帮助投资者最大限度地降低风险。
通过合理的资产配置，投资者可以将资产分散到各种不同的市场，以确保投资组合在面对市场波动时表现更稳定。
此外，资产配置也能够提高投资组合的潜在收益，使投资者在保证风险可控的情况下获得更高的收益率。
三、如何进行投资组合和资产配置在进行投资组合和资产配置前，投资者需要确立自己的投资目标，确定自己的风险承受能力，了解市场的情况以及不同资产的特点和风险等。
在进行投资组合和资产配置时，有以下的几种方法：1. 主动管理：投资者采用主动管理的投资策略，通过研究市场和分析数据来选择资产。
这种方法需要投资者拥有完整的金融和投资知识，并且需要花费大量的时间来监测和调整投资组合。
投资组合和资产配置
投资组合和资产配置是针对个人和企业选择最优的投资策略的重要考虑因素之一。
通过科学的，可以有效的降低投资风险，提高收益率，以满足个人或企业的不同需求。
本文将详细介绍的含义以及怎样进行以达到最优效果。
一、投资组合的概念和意义投资组合是指将不同的证券或其他的资产组合在一起来达到最佳的达到收益与风险之间的平衡。
投资组合的意义在于分散和降低风险，提高收益率，以及对投资者的特定投资目标实现最大化利益。
投资组合可以在不同资产的标的物类别之间分散风险，在不同领域的行业之间实现分散，同时也可以实现不同时期的分散，使得资产在不同时间上的波动性最小化，并在整个投资周期中获得最佳的回报。
二、资产配置的概念和意义资产配置是指选择不同资产类别（股票、债券、房地产、黄金等）按照不同比例组合投资的一种方式。
其目的在于实现最大化的回报并减少风险。
资产配置是指定优化投资组合的投资策略，而投资组合是指具体的投资组合构成。
资产配置是根据投资者的风险偏好和投资收益目标的不同，将投资资金分配到不同的资产类别或不同的市场参与者中，以达到最佳收益的投资选择。
资产配置不仅仅是挑选不同的证券或类别来进行投资，而且还需要考虑不同资产类别之间的相互关系以及不同期间的市场升降周期。
三、如何实现投资组合的选择和资产配置1. 确定投资者的风险偏好和收益目标投资组合的选择和资产配置需要先了解投资者的风险偏好和收益目标。
风险偏好是指投资者能够承担的风险极限，不同风险偏好的投资者在选择投资组合时会采取不同的策略。
2. 多元化的分散投资方式在选择投资组合时，需要考虑到多元化的分散投资方式，即在不同的证券类别和资产组合中进行投资，以达到减少单一证券风险的目的。
3. 投资与资产的时序关系在进行资产配置时，需要考虑到投资与资产之间的时序关系，即不同期间投资市场的升降周期将会影响到不同资产的回报。
例如，在经济高增长期间，股票市场的需求可能更加强劲，而债券市场则可能更加冷门。
资产管理的投资组合与资产配置
全球资产配置的重要性
降低风险：通过 分散投资，降低 单一资产的风险
提高收益：通过 多元化的投资组 合，提高整体资 产的收益水平
适应市场变化： 随着市场的变化， 及时调整不同资 产的配置比例， 保持投资组合的 稳健性
PART 04
资产管理的投资组合与 资产配置的发展趋势
18
人工智能在资产管理中的应用
人工智能技术：通过机器学习和深度学习算法，对大量数据进行处理和分析，提高投资决策的准确性 和效率。
智能投顾：利用人工智能技术提供个性化的投资建议和服务，降低投资门槛和风险。
风险管理：通过人工智能技术对市场风险进行实时监测和预警，提高风险管理水平。
资产配置的动态调整
定期评估：对投资组合进行定期评估，以了解市场变化和投资表现 调整比例：根据市场变化和投资表现，适时调整各类资产的比例 风险管理：根据风险承受能力和投资目标，制定合理的资产配置策略 长期投资：以长期投资为目标，避免短期市场波动对投资组合的影响
资产配置的风险控制
风险评估：对各类资产的风险进行全面评估，确定风险承受能力。 资产相关性：选择相关性较低的资产，以降低风险。 多元化投资：通过分散投资来降低单一资产的风险。 动态调整：根据市场变化及时调整资产配置，以控制风险。
PART 01
资产管理的投资组合
3
投资组合的构建
确定投资目标和风险承受能力 进行市场分析和资产类别的研究 选择适当的投资工具和资产配置比例 定期进行投资组合的调整和优化
投资组合的调整
定期评估：对投资组合进行定期评估，确保其与投资目标、风险承受能力和市 场环境保持一致
动态调整：根据市场变化、风险因素和投资目标，适时调整投资组合的资产配 置比例
证券市场的投资组合和资产配置
证券市场的投资组合和资产配置投资是增加财富的重要途径之一，而在证券市场中，投资组合和资产配置是实现投资目标的关键。
投资组合是指将不同类型的证券资产相组合，以期获得最佳的风险收益表现。
而资产配置则是根据投资者的风险偏好和目标，将资金分配到不同类型的证券资产中。
本文将重点探讨证券市场的投资组合和资产配置的重要性，以及相关的理论和方法。
一、投资组合的重要性在证券市场中，不同类型的证券资产具有不同的风险和收益特征。
通过将多种证券资产组合起来，可以实现风险的分散和收益的最大化。
投资组合的重要性主要体现在以下几个方面：1. 风险分散：通过投资多种证券资产，可以降低单一证券的特定风险对投资组合整体风险的影响。
当某一证券表现不佳时，其他表现良好的证券可以帮助平衡风险。
2. 收益最大化：通过投资组合，可以在风险可接受的范围内追求最大的收益。
通过合理的资产配置和投资策略，可以使整个组合的收益超过单一证券的收益。
3. 投资策略的实施：投资组合能够体现投资者的风险偏好和目标，为实施正确的投资策略提供有力支持。
不同的投资组合可以满足不同风险偏好和目标的投资者需求。
二、资产配置的重要性资产配置是指将投资组合中的资金按一定比例分配到不同类型的证券资产中。
资产配置的重要性主要表现在以下几个方面：1. 风险管理：通过合理的资产配置，投资者可以控制投资组合的整体风险水平。
不同类型的证券资产具有不同的风险特征，通过将资金分配到不同的资产类别中，可以降低整体风险。
2. 收益优化：资产配置可以根据市场情况和投资者的预期，将资金分配到预期收益较高的证券资产中，以实现收益最大化。
不同类型的证券资产在不同的市场环境下表现出不同的收益特征，通过灵活的资产配置，可以抓住市场机会。
3. 投资者需求的满足：不同的投资者有不同的风险偏好和资金需求。
通过合理的资产配置，可以满足不同投资者的需求，提高投资者的满意度。
三、投资组合和资产配置的理论和方法在证券市场中，有多种理论和方法可以用于投资组合和资产配置的决策，常见的有现代投资组合理论、资本市场线理论和有效市场假说等。
会计学中的投资组合与配置
会计学中的投资组合与配置投资组合与配置是会计学中重要的概念，涉及到资金投资的方向和比例分配，对于企业和个人进行有效的资金管理具有重要意义。
本文将探讨投资组合与配置的概念、作用和方法。
一、投资组合与配置的概念投资组合指的是通过投资多种不同的资产，以达到分散风险、实现稳定收益的目的。
而投资配置则是指根据投资者的风险承受能力、投资目标等因素，合理分配投资的比例和方向。
二、投资组合与配置的作用1. 实现风险分散：投资组合中的不同资产类别可以相互抵消风险，降低投资风险。
如将风险较高的股票投资与稳定收益的债券、货币市场投资进行组合，可以降低整体投资组合的风险。
2. 追求收益最大化：通过合理配置资金，可以在保证一定风险的前提下，追求最大收益。
不同投资品种的收益率各不相同，通过合理配置可以使整体投资组合的收益达到最优化。
3. 满足个性化需求：投资者的风险承受能力和投资目标差异较大，通过投资组合与配置可以满足不同投资者的个性化需求，提供更加精准的投资方案。
三、投资组合与配置的方法1. 资产配置：资产配置是指根据投资者的风险偏好和投资目标，选择不同的资产类别进行投资。
常见的资产类别包括股票、债券、房地产、商品等，通过合理配置这些资产，以达到风险分散和收益最大化的目标。
2. 时点配置：时点配置是指根据市场行情和经济环境的变化，及时调整投资组合中的资产配置。
投资者可以根据不同的时期选择不同的资产类别，以适应市场变动，获取更好的投资机会。
3. 定期再平衡：投资组合的收益率变化会导致资产配置的失衡，通过定期再平衡来恢复原有的资产配置比例。
定期再平衡可以防止投资组合偏离原有风险水平和收益目标，提高投资效益。
综上所述，投资组合与配置在会计学中扮演着重要角色。
它可以帮助投资者降低风险、追求收益最大化，并满足个性化投资需求。
投资者可以根据自身情况和市场环境选择不同的投资方法，以达到理想的投资效果。
因此，在投资决策和资金管理中，合理的投资组合与配置将起到至关重要的作用。
投资学第四讲投资组合与资产配置0301.ppt
Brinson,Hood &Beebower(1996)的研究表明,美国共同基金与养老基金的长期投资
绩效的91.5%是由资产配置贡献的,4.6%是由证券选择贡献,1.8%是由市场时机选择
贡献,而其他因素（如运气）只占2.1%.
2020/10/14
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CopyRight© ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University
2020/10/14
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CopyRight© ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University
证据：资产配置的重要性
总财富
无风险或低风 险资产
4 图表标题
25%
1 17%
3
8%
2
50%
风险资产1
风险资产
风险资产2 风险资产3
......
风险资产K
组合可以分散非系统性风险
标准差衡量的是证券或组合的总风险,它是由系统风险与非系统风险所 构成的.
通过构建组合可以降低或分散非系统风险,但系统风险是不能通过组合 予以分散的.因此,两者又可分别称为可分散风险与不可分散风险.
问题：如何降低系统风险？
2020/10/14
20
CopyRight© ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University
根据资产风险收益特征，将保险资金运用分为流动资产、固定收益类 资产、权益类资产、不动产类资产和其他金融资产等五类。并且规定 了监管比例（占保险公司上季末总资产的监管比例）：
1.权益类资产：30% 2.不动产类资产：30% 3.其他金融资产：25% 4.境外投资：15% 5.流动性资产、固定收益类资产：不设限。
第四讲资产组合理论与资本资产定价模型概要
例4-2：一个特殊的资产组合
资产
1
2
3
…
N
1 (1/N2)Var (1/N2)Cov (1/N2)Cov … (1/N2)Cov
2 (1/N2)Cov (1/N2)Var (1/N2)Cov … (1/N2)Cov
3 (1/N2)Cov (1/N2)Cov (1/N2)Var … (1/N2)Cov
预期收益率
pi ×RPi 6% 9%
E(RP) = 15%
ERP 0.50 ERA 0.50 ERB
0.5012% 0.5018%
15%
18
资产组合的风险——
组合收益率的方差/标准差
n
2 P
wi
2 i
i1
0.50.1536 .0.50.1536
.1536
切忌惯性思维。资产组合的风险非单个资产风险的加权。正
4
例4-1：多元化降低风险——
Diversification Reduces Risk
投资
天气
染布店
晴天
（￥1,000） 下雨
雨伞店
晴天
（￥1,000） 下雨
组合：
晴天
染店＋伞店 下雨
（￥2,000）
概率 .40 .60
.40 .60
.40 .60
结果 ￥600
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前景，考虑各种可能情况及其出现的概率pi、该 种情况下的可能收益率Ri，并进行加权平均：
n
E R 或 R Ri pi (4-1) i 1
8
表4-1：单项资产预期收益率的计算
投资 染布店
∑
天气 晴天 下雨
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收益率
经济状况 股票
债券 投资组合 差平方
萧条
-7%
17%
5%
0.16%
正常
12%
7%
9.5%
0.003%
繁荣
28%
-3%
12.5% 0.123%
期望收益率 11%
7%
9%
方差
0.0205 0.0067 0.0010
标准差 14.31% 8.16%
3.08%
5 % 5 0 % 1 7 % 5 0 % ( 7 % )
组合与风险分散
随着组合中证券数目增加,非系统风险会减少,直至最终趋于零,系统风 险则收敛于某一有限数.
（注：增加证券数目导致边际风险降低递减）
组合总风险
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①②
①总风险 ②非系统性风险 ③系统性风险
③
证券数目
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通过构建有效的投资组合,可以实现风险-收益的平衡. 选择投资组合可以降低投资风险 -套期保值（hedging） -分散化（diversification）
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案例1：易纲答记者问
在2019年两会期间, 易纲就我国近2.4万亿美元的外汇储备投资业绩以 及如何配置回答了记者提问.
1.在过去两年的金融危机当中,我国外汇储备实现了在“保本”的基础 上,取得了一个比较好的收益.
2.我们最重要的管理方法在资产配置上要强调分散风险.
3.在货币层次上,我们充分考虑了中国的外资、外贸、外债和对外支付 的比例,并且还考虑了投资市场的容量,有美元、欧元、日元、新兴市 场国家货币.
0.0067 8.2%
债券差平方 1.00% 0.00% 1.00%
2 .0 5 % 1 3 .2 4 % 1 0 .0 1 % 1 2 .8 9 %
3
3
3
14.3%
0.0205
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组合可以分散非系统性风险
标准差衡量的是证券或组合的总风险,它是由系统风险与非系统风险所 构成的.
通过构建组合可以降低或分散非系统风险,但系统风险是不能通过组合 予以分散的.因此,两者又可分别称为可分散风险与不可分散风险.
问题：如何降低系统风险？
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资产组合的涵义与重要性
1.资产组合（portfolio）是投资者在投资活动中根据自 己的风险-收益偏好所选择的适合自己的几种证券的集合. 亦即资产配置.
2.投资者选择投资组合的主要目的就是权衡风险与收益. 因为,不仅投资者风险厌恶程度不同,而且不同资产的风险 -收益特征也不同.
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两证券组合的方差
P 2 w 1 21 2 w 2 22 2 2 w 1 w 2 1 2 12
2 P
( w1 1w2Biblioteka 2 )22 Pw12
2 1
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证券收益之间的协方差与相关系数
协方差衡量资产之间的相互关系对收益的影响. 公式为：
C O V ( X , Y ) E { [ R X E ( R X ) ] [ R Y E ( R Y ) ] }
其中COV(X,Y)表示X和Y的协方差,也可以用σXY表示.协方差为正,两
种资产收益率具有同向变动关系；为负则反向变动关系；为零则二者 没有关联.
n
2 [Ri E(R)]2Pi i1
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资产组合的收益与风险
资产组合的收益率是构成资产组合的每个资产收益率的加权平均值,权 数为每个资产在组合中所占的比例. 公式为：
w 22
2 2
2 P
( w1 1
w2 2 )2
当两证券完全正相关时 当两证券完全不相关时 当两证券完全负相关时
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举例：3-2
以例3-1为例.考察股票和债券各占50％的资产组合如何平衡风险和收益.
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单个资产的收益与风险
资产的预期收益就是其收益的概率加权平均值. 公式为：
n
E(R) Pi Ri i 1
资产收益的方差是预期收益的离差平方的预期值. 公式为：
绩效的91.5%是由资产配置贡献的,4.6%是由证券选择贡献,1.8%是由市场时机选择
贡献,而其他因素（如运气）只占2.1%.
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Part 2 资产组合的收益与风险分散
n
E(Rp) WiE(Ri ) i1
资产组合的风险：决定组合风险大小的因素有三个：方差、协方差、 权重.其中,协方差是最重要的. 一些高风险的证券仍有可能建立出一个低风险的组合,只要是它们之 间的相关性与协方差较低.
N
NN
P 2 w i2 i2
w iwj ij
i1
i1 j1
2020/5/4
两篇文章
资产组合理论产生于50年代.两篇代表性文章: -马可维兹（时为考尔斯委员研究生）1952年3月在《金融
学期刊》发表了“投资组合选择”一文（“成名的十四 页”）. 1959年,马可维兹出版了其博士论文《投资组合选 择:有效率地分散投资策略》.
-罗伊（Roy,一位炮兵军官）1952年6月在《计量经济》上 发表了“安全至上与资产选择”一文.
4.在决定了货币配置之后,我们就要决定外汇资产具体投什么,比如说政 府类、机构类、国际组织类、公司类、基金类等的资产.
注：截止2019年12月，中国外汇储备已经超过3.82万亿美元，其中持 有美国国债近1.3万亿美元。
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2020/5/4
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理性投资者假设
理性投资者会根据收益-风险的权衡进行投资抉择.
-收益最大化（贪得无厌）：当风险水平一致时,理性投资 者偏好高收益的投资.
-风险最小化（厌恶风险)：当预期收益一致时,理性投资 者偏好风险最小的投资.
投资学第四讲 -投资组合与资产配置
陈善昂
2020/5/4
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问题
1.你如何理解这两句古谚：“不入虎穴,焉得虎子”以及 “不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”？
2.假如现有两个都只受天气影响的项目：一个是卖雨具,一 个卖冷饮.你如何看待它们？
2020/5/4
4
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对威廉姆森理论的思考
马可维兹从威廉姆森的书中受益良多,但他发现：
1.DDM模型是非常严谨的,但问题在于只考虑到了收益（D） 而没有考虑到风险,因而没有回答如何确定折现率的问题.
2020/5/4
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证据：资产配置的重要性
总财富
无风险或低风 险资产
风险资产1
风险资产
风险资产2 风险资产3
......
风险资产K
Brinson,Hood &Beebower(2019)的研究表明,美国共同基金与养老基金的长期投资
三者的变异系数分别为： 股票=1.3；债券=1.166；组合=0.3422 显然,资产组合使风险-收益的权衡比纯股票与纯债券都要好.关键原因
在于股票与债券的相关系数（完全负相关）与协方差（-0.117）.
11%
9%
组合
股票
7%
债券
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3.08% 8.16%
14.31%
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案例2：保险资金的资产配置
2019年2月19日保监会发布《关于加强和改进保险资金运用比例监管 的通知》
根据资产风险收益特征，将保险资金运用分为流动资产、固定收益类 资产、权益类资产、不动产类资产和其他金融资产等五类。并且规定 了监管比例（占保险公司上季末总资产的监管比例）：