投资银行学课件：投资银行的核心特征

• 资本市场上的交易对象是一年以上的长期证券。因为在长 期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳 定收入，类似于资本投入，故称之为资本市场。
• 金融市场组成部分之一。进行长期资本交易的市场。长期 资本指还款期限超过一年、用于固定资产投资的公司债务 和股东权益——股票。与调剂政府、公司或金融机构资金 余缺的资金市场形成鲜明的对照引。
二级市场
• 二级市场，指流通市场，是已发行证券进行买卖 交易的场所。
• 二级市场的主要功能在于有效地集中和分配资金：(1)促进 短期闲散资金转化为长期建设资金；(2)调节资金供求，引 导资金流向，沟通储蓄与投资的融通渠道；(3)二级市场的 股价变动能反映出整个社会的经济情况，有助于促进劳动 生产率和新兴产业的兴起；(4)维持股票的合理价格，交易 自由、信息灵通、管理缜密，保证买卖双方的利益都受到 严密的保护。已发行的股票一经上市，就进入二级市场。 投资人根据自己的判断和需要买进和卖出股票，其交易价 格由买卖双方来决定，投资人在同一天中买入股票的价格 是不同的。
一、企业改制
企业改制是指对企业进行产权制度改造，建立起以 完善的企业法人制度为基础，以有限责任制度为保 证，以股份公司制为主要形式的现代企业制度。
企业改制为上市公司，需要聘请投资银行设计方案、 履行保荐人职责。投资银行开展企业改制业务，帮 助企业实现股份制改造，为企业进一步走向资本市 场创造了条件。
第一节 投资银行的内涵外延 一、 投资银行的主要业务
四、兼并与收购
财务顾问和产权投资商 兼并与收购是企业产权变动、产权交易的基本形式。兼并是 指任何一项由两个或两个以上的企业实体形成一个新经济单 位的交易。收购是指一家公司与另一家公司进行产权交易， 由一家公司获得另一家公司的大部分或全部股权或资产以达 到控制该公司的行为。 投资银行参与并购活动的方式： （1）评估公司发展规划和并购风险，寻找并购对象 （2）提供交易价格和非价格条件咨询，设计交易结构，安排 谈判或者帮助制定反并购策略 （3）策划并购融资方案 （4）为并购后公司整合和战略调整提供咨询 （5）股权投资
• 投资银行的市场中介作用是市场经济的充分体现。 伴随金 融产品的衍生，投资银行业务范围有放大的趋势，特别是 大的投资银行发散出来的小的投资银行机构。它在发达国 家的市场中始终处于核心地位。
第一节 投资银行的内涵外延
（2）较广义的定义 投资银行是从事所有资本市场业务的金 融机构。其业务包括证券承销、证券交易、 公司理财、兼并与收购、咨询服务、基金 管理、风险投资、风险管理和风险工具的 创新。这个定义不包括证券零售、房地产 经纪业务、抵押贷款、保险产品等业务。 本书采用此定义 ，银行和保险的业务不 包括在这个定义中。
• 中国证券业协会对证券公司2013年度上半年经营数据 进行了统计。证券公司未经审计财务报表显示,114家 证券公司上半年实现营业收入785.26亿元,各主营业务 收入分别为代理买卖证券业务净收入340.47亿元、证 券承销与保荐业务净收入65.54亿元、财务顾问业务净 收入17.27亿元、投资咨询业务净收入11.46亿元、受 托客户资产管理业务净收入28.80亿元、证券投资收益 (含公允价值变动)209.44亿元、融资融券业务利息净 收入66.87亿元,上半年实现净利润244.70亿元,99家公 司实现盈利,占证券公司总数的86.84%。
• 据统计,截至2013年6月30日,114家证券公司总资产为 1.87万亿元,净资产为7172.46亿元,净资本为5009.14 亿元,客户交易结算资金余额5690.00亿元,托管证券市 值13.24万亿元,受托管理资金本金总额3.42万亿元。
• 中国证券业协会对证券公司2014年度经营数据进行了统计。 证券公司未经审计财务报表显示，120家证券公司全年实 现营业收入2602.84亿元，各主营业务收入分别为代理买 卖证券业务净收入1049.48亿元、证券承销与保荐业务净 收入240.19亿元、财务顾问业务净收入69.19亿元、投资 咨询业务净收入22.31亿元、资产管理业务净收入124.35 亿元、证券投资收益（含公允价值变动）710.28亿元、融 资融券业务利息收入446.24亿元，全年实现净利润965.54 亿元，119家公司实现盈利。
改制后的企业获得了直接融资的基础，将有可能在 更广阔的资本市场平台上更加高效地配置金融经济 资源，从而更好地做优做强做大。
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第一节 投资银行的内涵外延 一、 投资银行的主要业务
二、证券发行承销
证券发行的概念：企业或政府为筹集资金依 法向（特定或非特定）投资者出售证券的行 为。 证券发行的分类： 1）公开和私募（投资者特定与否）； 2）股票发行和债券发行（种类不同，权力与 义务不同）。
第一节 投资银行的内涵外延
一、投资银行的主要业务 二、投资银行的核心功能 三、投资银行的本质特征
第一节 投资银行的内涵外延
投资银行的内涵界定，不同国家的叫法不同： 投资银行、商人银行、证券公司
罗伯特·劳伦斯·库恩（Robert Lawrence Kuhn） 对投资银行的定义：（1）最广义; （2）较广 义； （3）狭义； （4）最狭义。
第一节 投资银行的内涵外延 一、 投资银行的主要业务
二、证券发行承销
证券承销是投资银行帮助证券发行人就发行证券进 行策划，并将公开发行的证券出售给投资者以筹集 所需资本的业务活动。在一级市场进行。投资银行 所做的工作主要有： 1．就证券发行种类、发行条件和时间提出建议，帮 助设计、策划，提供咨询服务 2．与发行人签订承销协议并按协议条件从发行人处 购买证券 3．向公众分销（distribution）：包销和代销
第一节 投资银行的内涵外延 一、 投资银行的主要业务
三、证券二级市场交易
投资银行可以作为以下3种角色，在我国原来是前2种角色, 现在在新三板市场充当做市商。证券二级市场交易业务是 我国证券公司利润的主要来源。
1．经纪人 以委托代理人的身份为客户买卖证券
2．交易商 用自己的资金和账户从事证券买卖，为自营交易的每种证 券确定买进和卖出的价格和数量
资本市场
• 资本市场（英文：capital market 亦称“长期金融市 场”）、“长期资金市场”。期限在一年以上各种资金借 贷和证券交易的场所。
• 资本市场是政府、企业、个人筹措长期资金的市场，包括 长期借贷市场和长期证券市场。在长期借贷中，一般是银 行对个人提供的消费信贷；在长期证券市场中，主要是股 票市场和长期债券市场。
一级市场
• 一级市场，指证券的初级市场也即发行市场，在 这个市场上投资者可以认购公司发行的证券。
• 通过一级市场，发行人筹措到了公司所需资金， 而投资人则购买了公司的股票成为公司的股东， 实现了储蓄转化为资本的过程。
• 一级市场有以下几个主要特点：一、发行市场是 一个抽象市场，其买卖活动并非局限在一个固定 的场所，二、发行是一次性的行为，其价格由发 行公司决定，并经过有关部门核准。投资人以同 一价格购买证券。
铭创公司、同花顺公司的上述行为违反了《证券法》第一百二十二条的规 定,构成《证券法》第一百九十七条所述非法经营证券业务的行为。根据 当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度,依据《证券法》第 一百九十七条的规定,我会拟决定对恒生公司、铭创公司、同花顺公司及 相关责任人员依法作出如下行政处罚:没收恒生公司违法所得 132,852,384.06元,并处以398,557,152.18元罚款;对恒生公司董事长刘曙 峰、总经理官晓岚给予警告,并分别处以30万元罚款。没收铭创公司违பைடு நூலகம் 所得15,987,891.93元,并处以47,963,675.79元罚款;对铭创公司董事长刘 照波、总经理谢承刚给予警告,并分别处以20万元罚款。没收同花顺公司 违法所得2,176,997.22元,并处以6,530,991.66元罚款;对同花顺公司副总 经理朱志峰、产品经理郭红波给予警告,并分别处以10万元、5万元罚款。 • 经营证券业务必须经国务院证券监督管理机构批准,任何人未经许可非法 从事证券业务都是对资本市场基本法律制度的漠视,是对广大投资者利益 的损害,必须予以严惩。
3．做市商 通过参与证券交易，为其所承销的证券或某些特定的证券 建立一个流动性较强的二级市场，并维持其市场价格的平 稳
做市商（Market Maker）
• 做市商（Market Maker）和坐市商是同义词，是 指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的独立 证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资 者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价）， 并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其 自有资金和证券与投资者进行证券交易。买卖双 方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承 担交易对手方即可达成交易。做市商通过这种不 断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的 投资需求。做市商通过买卖报价的适当差额来补 偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。
第一节 投资银行的内涵外延 一、 投资银行的主要业务
证券一级市场和二级市场业务（按照较广义的定义） 一、企业改制 二、证券承销 三、证券二级市场交易 四、兼并与收购 五、基金创设 六、创业或风险投资 七、资产证券化 八、投资研究与证券分析 九、其他业务（金融衍生工具的交易与创设、咨询 业务、过桥贷款业务）
第一章 投资银行的核心特征
第一节 投资银行的内涵外延 第二节 投资银行的中心转移 第三节 投资银行的金融创新
第一章 投资银行的核心特征
【学习提示】 本章通过三方面对投资银行的核心特征进行介绍。 首先讨论投资银行的内涵和外延，重点掌握投资银 行的主要业务、核心功能和本质特征； 其次介绍投资银行中心转移的历史演变，讲述投资 银行业在不同历史阶段的特征和发展趋势； 最后，探讨投资银行的金融创新。
（1）最广义的定义 包括所有华尔街金融公司所从事的所有业务， 涵盖证券、银行、保险业务，以及不动产投资 等综合性的金融服务。
• 投资银行是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、 兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非 银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。