第五章 货币的时间价值理论利率
货币的时间价值与利率
✓ 实际利率 (real interest rate，或称真实利率)，能 反映投资者所获得的实际收益率水平，即扣除了通货膨 胀影响以后的利率。
场对中央银行的货币需求。
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✓ 公定利率(pact interest rate)，由民间权威性金融组 织商定的利率，各成员机构必须执行。
✓ 市场利率(market interest rate )，是指按市场规律 自由变动的利率，它主要反映了市场内在力量对利率形 成的作用。
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（三）按贷款期限内是否浮动划分
如果知道收益和利率，就可以利用该式套算出本金：
p B r
收益资本化在经济生活中被广泛地应用。
例1：地价=土地年收益/年利率；
例2：人力资本价格=年薪/年利率；
例3：股票价格=股票收益/市场利率；
a
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四、金融交易与货币的时间价值
利率的计算有两种方法
1.单利法(simple interest)
是指单纯按本金计算出来的利息：
✓ 月利率(monthly interest)：以月为单位计算利息时的利 率，通常以‰表示。
✓ 日利率(daily interest)：以日为单位计算利息时的利率， 通常以‰0 表示.
a
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（二）按决定方式划分
✓ 官定利率(official interest rate)，又称法定利率， 是由一国央行或金融管理当局规定的利率，国内各金融 机构必须执行。
利息（I）=本金（P）×利率（r）×期限（n）
单利法在计息时只按本金计算利息，不将利息额加入
本金一并计算。
a
货币的时间价值与利率讲义
货币的时间价值与利率讲义时间价值是指货币在不同时间点的价值差异，即相同金额的货币在不同时间点具有不同的购买力。
这是由于通货膨胀、风险等因素造成的。
利率则是衡量货币增值或减值的指标，它表示货币存入银行或借贷时所获得的回报率。
货币的时间价值与利率密切相关。
首先，货币的时间价值可以通过利率来计算。
例如，假设今天存入银行100元，并以年利率5%计算，那么一年后该笔存款的价值将增长到105元。
同样的道理，如果借贷100元，一年后的还款金额将为105元。
这表明在一段时间内，货币的价值会发生变化，而这种变化可以通过利率来衡量。
其次，利率影响人们对未来的偏好和决策。
在货币具有时间价值的前提下，人们更倾向于尽快得到货币，因为它可以立即用于消费或投资。
而等待一段时间，货币的价值会发生变化，可能会因通货膨胀而减少，或者因投资收益而增加。
因此，人们在进行决策时会权衡不同时点的货币价值和利率，并根据自身的需求和风险承受能力做出选择。
另外，利率也是货币供求关系的反映。
一般来说，利率越高，人们倾向于存款，从而减少货币流通量，抑制通货膨胀。
相反，利率过低时，人们更倾向于借贷消费，导致货币供应增加，可能会刺激通货膨胀。
通过调整货币政策利率，央行可以控制货币供需关系，对经济进行调控。
总之，货币的时间价值与利率密不可分。
利率不仅反映了货币的增值或减值，也影响了人们对未来的决策和选择。
了解货币的时间价值与利率可以帮助我们做出更明智的财务决策，并理解货币供给和需求对经济的影响。
货币的时间价值是指货币在不同时间点的购买力差异。
由于通货膨胀的存在，货币的购买力会随着时间的推移而下降。
一般来说，持有货币的时间越长，货币的购买力损失就越大。
这就是为什么我们常常听到“现金是国王”的说法，因为现金具有即时消费的能力，不会受到时间的影响。
而如果将钱存入银行以获得利息收入，或者投资于股票、债券等金融产品中，就可以通过利率来衡量货币的时间价值。
利率是衡量货币增值或减值程度的指标，是衡量时间价值的重要工具。
5-2 货币的时间价值利息
03 利息与收益的一般形态
难
04 金融交易与货币的时间价值
点
01 货币的时间价值
1）信用与货币的时间价值
⚫信用是指以还本付息为条件的借贷活动 ⚫货币几乎是现代信用活动的唯一载体，以货币形态借出一定金额本金，
然后约定时间内以货币形态收回本金和利息 ⚫本金相同时，借贷时间越长，所需支付的利息越多。即信用活动中时
正是在这一意义上利息也就转化为了收益的一般形态03利息与收益的一般形态二货币的时间价值与利息2收益资本化规律及其应用利息向收益的一般形态转化其主要作用是导致收益资本化capitalizationreturn即各种有收益的事物不论它是否是一笔贷放出去的货币金额甚至也不论它是否为一笔资本都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额收益资本化的公式二货币的时间价值与利息收益资本化的公式更一般化的公式03利息与收益的一般形态二货币的时间价值与利息2收益资本化规律及其应用收益资本化的应用地价房价的确定人力资本的计算有价证券的价格04金融交易与货币的时间价值二货币的时间价值与利息1利率的计算
二、货币的时间价值与利息
03 利息与收益的一般形态
2）收益资本化规律及其应用
⚫利息向收益的一般形态转化，其主要作用是导致收益资本化 （capitalization of return），即各种有收益的事物，不论它是否是 一笔贷放出去的货币金额，甚至也不论它是否为一笔资本，都可以通 过收益与利率的对比，倒算出它相当于多大的资本金额
➢ 希克斯的“不完全货币利息论”：认为货币的性质和利息的性质是同一理论，货 币具有普遍接受性，而其他证券只有一定的“货币性”，是不完全和不具普遍接 受性的近似货币，而利息恰恰是这种不完全性的代价
二、货币的时间价值与利息
第五章 货币的时间价值与利率
第五章货币的时间价值与利率重要术语：利率指一定借贷期限内利息额与本金的比率。
无风险利率通常指国库券的利率。
因为政府债券的偿还有税收作为保障，因而本息偿还能力极强，违约风险极低，尤其是中央政府发行的债券违约风险就更低。
收益的资本化：即各种有收益的事物，不论其是否是一笔贷放出去的货币资金，甚至也不论它是否为一笔资本，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当雨多大的资本金额，这便是收益的资本化。
单利：就是按照本金直接计算出利息，而不将本期的利息纳入下期的本金进行重复计算。
复利：是将本期的利息计入下一期的本金，滚动（重新）计量利息方式。
固定利率是指在整个借贷期限内，利息按照借贷双方事先约定的利率计算，而不是随市场资金供求状况导致的利率变化进行调整。
浮动利率是指在接待期间内根据市场利率的变化定期进行调整的利率。
这种计息方式多用于期限较长的借贷和国际金融市场上的借贷。
实际利率是指物价水平不变从而货币的实际购买力不变时的利率（也可以说在名义利率剔除通货膨胀率之后的利率）。
名义利率包括物价变动率因素的利率。
基准利率：在利率体系中起决定作用的利率，其他利率的变化会随着它的变动而发生变动。
违约风险又称信用风险，是指不能按期偿还本金和支付利息的风险。
利率市场化是指通过市场和价值规律机制，在某一时点上由供求关系决定的利率运行机制，它是价值规律起作用的结果。
复习思考题试评述利率决定理论的发展脉络，并分析各个理论的内核以及它们之间的逻辑关系。
利率发展史上出现以下几种利率决定理论：马克思的利率决定理论，古典学派的实际利率决定理论，凯恩斯的流动偏好理论，剑桥学派的可贷资金供求理论以及希克斯和汉森的IS-LM模型决定的利率理论。
（一）马克思的利率决定理论马克思的理论决定理论建立于剩余价值理论的基础之上。
他认为利息是职能资本家分割给借贷资本家的一部分剩余价值，而利润是剩余价值的转化形式。
利息的这种来源决定了利率水平取决于：（1）社会平均利润率；（2）职能资本家和借贷资本家之间进行分配的比例。
货币的时间价值概述
货币的时间价值概述货币的时间价值概述引言货币的时间价值是指货币在不同时间点上的价值不同。
由于时间的流逝和不确定性的存在，人们普遍认同拥有货币的好处比将来某个时间点拥有同等金额的货币更有价值。
货币的时间价值在金融领域具有重要意义，对投资决策、贷款利率、退休规划等方面都有重要影响。
本文旨在对货币的时间价值进行概述，包括时间价值的概念、原因、计算方法以及影响因素等。
一、时间价值的概念时间价值是指货币的价值随着时间的推移而变化。
这种变化主要源于以下几个方面：1. 通货膨胀：通货膨胀是指货币的购买力下降。
随着时间的推移，同等金额的货币在购买力上会相对减少，即货币的价值降低。
2. 机会成本：拥有货币可以为人们提供许多机会，例如投资、消费等。
因此，人们宁愿用当前的货币购买力来享受或投资，而不是将来某个时间点的货币。
3. 风险：未来的事情是不确定的，存在风险。
人们倾向于将风险越早承担，因此他们会降低对未来货币的价值。
二、时间价值的计算方法货币的时间价值可以通过利用复利公式来计算，常用的计算方法有：1. 未来价值（FV）：未来价值是指将现金流量从现在延续到未来某一时点后的价值。
计算公式为FV = PV（1 + r）^n，其中FV是未来价值，PV是现值，r是利率，n是时间。
2. 现值（PV）：现值是指未来现金流量的现在价值，即将未来的价值贴现回现在。
计算公式为PV = FV / （1+r）^n，其中PV是现值，FV是未来价值，r是利率，n是时间。
3. 年金（Annuity）：年金是指在一定时间内以相等间隔支付或收取的一系列现金流量。
计算公式为PV = PMT * [1 -(1+r)^-n]/r，其中PV是现值，PMT是每期支付或收取的金额，r是利率，n是时间。
三、影响货币时间价值的因素货币的时间价值受到多个因素的影响，包括以下几个方面：1. 利率：利率是衡量货币时间价值的关键因素。
利率越高，当前的货币就越有价值，因为它可以获得更高的回报。
货币的时间价值和利率概述
货币的时间价值和利率概述货币的时间价值和利率是金融领域两个重要的概念。
时间价值是指货币在不同时间点上的价值不同，而利率则是货币的时间价值的衡量标准。
这两个概念在金融决策和投资中起着至关重要的作用。
首先，时间价值是指货币因时间的推移而发生的价值变化。
简单来说，同样的一笔货币在现在获得和将来获得对个人或企业来说是有区别的。
这是因为货币具有“时间价值”。
货币的时间价值的主要原因是通胀和机会成本。
通胀是指物价总水平的上涨，它意味着现在一定金额的货币在未来购买力会下降。
因此，如果没有适当的投资或增值，持有货币的人可能会失去其购买力。
机会成本是指把钱投资在其他项目上所失去的收益。
如果将钱投资在高回报的项目上，那么货币的时间价值就会更高。
因此，对于有投资机会的人来说，持有货币而不进行投资可能会导致机会成本的损失。
其次，利率是衡量货币时间价值的一种方式。
利率是指在特定时间段内借入或存放货币时所需支付或获得的费用。
利率是通过市场供求关系和中央银行的货币政策来确定的。
利率的高低与货币的时间价值密切相关。
较高的利率意味着货币的时间价值更高，因此借款的成本也更大。
而较低的利率意味着货币的时间价值较低，借款的成本也较低。
利率的变化对于个人和企业来说有着重大的影响，因为它们决定了借款和贷款的成本，进而影响投资和消费的决策。
总的来说，货币的时间价值和利率是经济活动中不可忽视的因素。
理解和把握时间价值和利率对于进行有效的金融决策、合理规划资金流动以及进行投资和财务管理至关重要。
对个人和企业来说，合理利用时间价值和利率的概念可以最大程度地增加财富和资产。
因此，深入研究和应用时间价值和利率的概念对于经济的发展和个人财务的增长至关重要。
货币的时间价值和利率是金融领域中的两个重要概念，对个人和企业都有着深远的影响。
理解这些概念对于金融决策和投资至关重要。
本文将进一步探讨货币的时间价值和利率，并解释它们的重要性和应用。
首先，货币的时间价值是指同样一笔货币在不同时间点上的价值不同。
货币时间价值知识点总结
货币时间价值知识点总结货币时间价值的核心概念包括现值、未来值、利率、期限、现金流量等。
在金融学中，货币时间价值常常用于计算投资回报率、确定债务偿还计划、评估不同投资项目之间的价值等方面。
一、基本概念1.1 现值现值( Present Value, PV)指的是未来一笔金额在今天的价值。
在计算现值时，需要考虑货币的时间价值，即未来的金额需要按照一定的利率折现到今天。
现值的计算公式为：\[ PV = \frac{FV}{(1+r)^n} \]其中，PV为现值，FV为未来值，r为折现率，n为时间期数。
1.2 未来值未来值(Future Value, FV)指的是今天一笔金额在未来的价值。
未来值的计算需要考虑时间价值，即今天的金额需要按照一定的利率积累到未来。
未来值的计算公式为：\[ FV = PV \times (1+r)^n \]其中，FV为未来值，PV为现值，r为利率，n为时间期数。
1.3 利率利率是货币时间价值计算中的核心参数，它代表了货币的时间价值。
利率越高，货币的时间价值越大。
在金融中常见的利率包括年利率、月利率、日利率等。
在货币时间价值计算中，需要将未来值或现值按照相应的利率进行折现或积累。
1.4 期限期限是指货币在未来的使用时间。
时间越长，货币的时间价值越大。
在货币时间价值计算中，期限是影响未来值和现值的重要因素之一。
通常情况下，未来值和现值与期限呈正相关关系，即期限越长，未来值和现值越大。
1.5 现金流量现金流量是指未来一段时间内的现金收入或支出。
在金融中，现金流量常常用于评估投资项目的价值、计算债务的偿还能力等。
现金流量的时间价值计算需要考虑未来值和现值的变化。
二、货币时间价值的应用2.1 投资决策货币时间价值的概念在投资决策中有着广泛的应用。
投资者在做出投资决策时，需要考虑投资项目的现值与未来值，从而选择最具有价值的投资项目。
货币时间价值可以帮助投资者计算投资回报率，评估投资项目的风险与回报，协助投资者做出明智的投资决策。
货币时间价值与利率概述
货币时间价值与利率概述货币时间价值的核心概念是利率。
利率是指借入或投资货币所支付或获得的报酬。
它反映了货币的时间价值，即在不同时间点拥有不同量的货币所能产生的价值差异。
利率可以分为两类，即实际利率和名义利率。
名义利率是未经调整的利率，反映了货币的市场价格。
而实际利率是经过通胀调整后的利率，反映了货币的真实购买力。
实际利率更具有参考价值，因为它考虑了通胀对货币价值的影响。
货币时间价值和利率之间有着密切的关系。
根据货币时间价值原理，持有货币的时间越长，获得的价值就越高。
这是因为持有货币可以积累利息，从而增加原始金额。
而利率的水平决定了货币持有的吸引力。
当利率较高时，持有货币能够获得更多的收益，因此货币的时间价值也相对较高。
利率的变化会直接影响货币时间价值。
当利率上升时，持有货币的机会成本就会增加，因为可以在其他投资中获取更高的回报。
这将降低持有货币的吸引力，降低货币的时间价值。
相反，当利率下降时，持有货币变得更具诱惑力，货币的时间价值也会增加。
了解货币时间价值和利率的概念对于个人和企业做出金融决策至关重要。
例如，在选择存款方式时，考虑利率可以帮助人们选择最具吸引力的存款方式。
同样，在决定是否借款进行投资时，考虑利率可以帮助人们判断是否可以获得足够的回报来支付利息。
总结来说，货币时间价值和利率是金融领域中的重要概念。
理解这两个概念可以帮助人们做出明智的金融决策，优化财务规划。
同时，货币时间价值的变化也需要与利率的变化密切关注，以及时调整金融决策。
货币时间价值和利率是金融领域中的两个核心概念。
在金融市场中，投资者常常需要对未来的现金流进行评估和折现。
这就需要考虑到货币的时间价值和利率的影响。
货币的时间价值可以通过折现理论来解释。
折现是一种将未来的现金流以某种比率转换为现值的方法。
通过折现，人们可以将未来的现金流纳入现在的决策，从而能够更好地评估风险和回报。
折现中的关键变量是利率。
利率是货币的“价格”，它代表了人们对货币时间价值的估计。
货币时间价值与利率
货币时间价值与利率货币时间价值和利率是经济学中重要的概念，它们对于现代金融和货币市场的运作具有决定性的影响。
货币时间价值是指在特定时间点上拥有一定数量的货币的价值，在不同时间点上货币的价值是不同的，因为货币可以用于投资和借贷。
利率是衡量投资或借贷资金的成本或收益率的指标。
货币时间价值和利率之间存在着密切的联系，它们互相影响，一定程度上决定了货币的使用方式和交换价值。
货币时间价值的基本概念是，在不同的时间点上，同样数量的货币存在着不同的价值。
原因是货币可以在不同的市场中买卖，在不同时间点上，货币的购买力随着市场供需关系、通货膨胀率和货币政策等因素的影响而变化。
比如，假设今天拥有100美元，可以用来购买100桶水，但明天拥有100美元，则可能只能购买99桶水，这就是货币时间价值的影响。
因此，货币的时间价值随着时间而变化，它具有一定的风险性和不确定性。
货币时间价值对于投资和借款具有重要意义。
在进行投资时，我们需要考虑到货币时间价值带来的影响。
因为某些因素，拥有同样数量的货币在未来会带来更大的收益。
所以，如果我们想进行投资，我们应该做的是将资金投入那些预期收益可以大于或者等于货币时间价值增长率的资产中。
例如，如果当前的货币市场利率是2%，则一年后，相对应的资金会增值2%。
因此，如果你将同样数量的资金投入一项预期收益高于2%的项目，则有可能带来更好的回报。
与此相反，在借贷方面，对于借款人来说，货币时间价值是指在未来归还借款时，现在借出的资金减去利息，相当于现在的价值变小了。
因此，借款人需要承担一个额外的成本，也就是利息。
而对于贷款人来说，货币时间价值意味着其所得到的收益超过了其原有的资金余额，这完全是由于时间价值的影响，可以从贷款利率获得一定的回报。
与货币时间价值密切相关的概念是利率。
利率代表借款的成本或存款的收益率。
利率与货币时间价值的关系是通过其作为衡量投资或借款的成本或收益率的指标。
利率取决于贷款市场和货币市场的供需，同时还受到中央银行的货币政策的影响。
金融学-5章 货币的时间价值与利率-文档资料
第五章 货币的时间价值与利率
第一节
货币的时间价值与利息
案例5-4： 某投资项目A的初始投资为900万元，项目要求的投资收 益率为10%，该项目每个年度的现金流入和流出情况如表 5-1所示，试分析该项目是否值得投资。
表5-1： 年度 1 2 3 4 投资项目A各年度的现金流入和流出情况 收入 1100 1900 2800 1800 单位：万元 支出 600 1200 3300 600
（一）利息转化为收益的一般形态
（二）收益资本化规律及其应用
◆收益的资本化（Capitalization of Return）：即各种有收益的事物， 不论它是否是一笔贷放出去的货币金额，甚至也不论它是否为一笔 资本，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金 原理5.2 3.3 额。
利息转化为收益的一般形态导致了收益的资本化，各种有收 益的事物，都可以通过收益与利率的对比进行资本定价。
A银行向B企业发放了一笔金额为100万、期限为5年、年利率为 10%的贷款，如果按照单利计息的话，则到期后B企业应该向A银行偿 还的本利息和本利和分别为50万元和150万元。其具体计算公式分别 为：
I P r n 100 10% 5 50 （万元）
S P（ 1 r n） 100 （ 1 10% 5） 150(万元）
5 C （ 1 r ） 0
C0 100000
0 年度 1 2 3 4
FV 161051
5
图5-3a：多期由现值求终值
第五章 货币的时间价值与利率
第一节
案例5-3：
货币的时间价值与利息
王五以面值价格投资10万元购买了期限为5年，年利率 为10%，复利计息到期一次还本付息的公司债券，则到期 后王五将获得的本利和为161051元。在本案例中，第0 期的现金流（亦即现值PV）为10万元，投资结束时获得 的现金流C（亦即终值FV）为161051元，利率r为5%， 时间区间为5年。
货币的时间价值与利率--名词术语
货币的时间价值与利率--名词术语⼀、名词解释1.货币的时间价值——是指同等⾦额的货币其现在的价值要⼤于其未来的价值，利息是货币时间价值的体现。
2.利息与利率——利息是借贷关系中资⾦借⼊⽅⽀付给资⾦贷出⽅的报酬。
利率是借贷期满的利息总额与贷出本⾦总额的⽐率。
3.⽆风险利率——是指将资⾦投资于某项没有任何风险或风险极低的投资对象（我们称之为⽆风险资产）⽽能得到的收益率。
这是⼀种理想的投资收益，我们⼀般把国债的利率称为⽆风险利率。
4.风险溢价——某风险资产相对于国债⽽⾔具有更⾼的风险，那么对该资产⾼于国债风险部分的风险应该给予收益补偿，这部分补偿被称为风险溢价。
5.收益的资本化——各种有收益的事物，都可以通过收益与市场利率的对⽐来对其进⾏资本定价，⽽把它看作是⼀项能够带来收益的资本。
6.单利法与复利法——单利法是指在计算利息额时，只按本⾦计算利息，⽽不将利息额加⼊本⾦进⾏重复计算的⽅法。
复利法是指把按本⾦计算出来的利息额再计⼊本⾦，重新计算利息的⽅法。
7.现⾦流贴现分析——将终值⽤适当的贴现率贴现为现值的分析⽅法。
8.贴现率——计算现值时所使⽤的适当利率，我们⼀般⽤代表性的市场利率作为贴现率来计算现值。
9.净现值⽅法——某项投资所有未来流⼊现⾦的现值减去现在和未来流出现⾦现值的差额被称为净现值，若净现值⼤于零，则该项投资值得投资，否则则放弃该投资项⽬。
这种投资决策⽅法称之为净现值⽅法。
10.回收期限⽅法——回收期是指投资引起的现⾦流⼊的累计现值之和等于投资额现值所需要的时间，根据该决策⽅法，某项投资的回收期限越短，该项⽬就越有值得投资。
11.市场利率——是按照市场规律⾃由变动的利率，即由借贷资本的供求关系决定并有借贷双⽅⾃由议定的利率。
12.官定利率——是⼀国货币管理部门或者中央银⾏所规定的利率，该利率规定对所有⾦融机构都具有法律上的强制约束。
13.公定利率——是由⾮政府部门的民间组织，如银⾏公会、⾏业协会等，为了维护公平竞争所确定的属于⾏业⾃律性质的利率，故亦可称其为⾏业利率。
利率及货币时间价值基础理论公式推导
利率及货币时间价值基础理论公式推导>>博学之，审问之，慎思之，明辨之，笃行之。
版权说明：本文为作者原创！一、利率利率表示一定时期内利息与本金的比率，通常用百分比表示。
利率=利息/本金*100%。
利率分别受到产业的平均利润水平、货币的供给与需求状况、经济发展的状况等因素的影响；利率受到物价水平、利率管制、国际经济状况和货币政策因素的影响。
1.基准利率及其特征含义基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。
在我国，以中国人民银行（央行）对国家专业银行和其他金融机构规定的存贷款利率为基准利率。
特征1.市场化。
基准利率必须是由市场供求关系决定，而且不仅反映市场供求状况，还要反应市场对未来的预期。
2.基础性。
基准利率在利率体系、金融产品价格体系中处于基础性地位，它与其他金融市场的利率或金融资产的价格具有较强的关联性。
3.传递性。
基准利率所反映的市场信号，或者中央银行通过基准利率所发出的调控信号，能有效的传递到其他金融市场和金融产品价格上。
2.其它利率1.2.1分期利率报价利率(名义利率)报价利率是指银行等金融机构提供的利率。
在提供报价利率时，还必须同时提供每年的复利次数（或计息期天数），也叫名义利率。
计息期利率(计息次数)计息期利率是指借款人每期支付的利率，可以是年利率，也可以是半年、每季度、每月或每周等。
计息期利率=报价利率/每年复利次数。
有效年利率(实际利率)有效年利率是指按给定的期间利率（计息期利率）每年复利m次时，能够产生相同结果的年利率，也称为等价年利率。
有效年利率=（1+报价利率/m）n -1有效年利率公式推导：如果1年复利m次，则有m个计息期每个计息期的利率=(名义利率/m)实际利息=本金×(1+名义利率/m)m-本金= 本金×【(1+名义利率/m)m-1】有效年利率（实际利率）=1年的实际利息/本金=(1+名义利率/m)m-11.2.2连续利率当复利次数m趋于无穷大时，利息支付的频率很频繁，所得到的利率为连续复利。
5章_货币的时间价值与利率剖析
2）庞巴维克的时差利息论 奥地利经济学家庞巴维克提出的一种主观价值论。庞巴维 克将物品分为现在物品和未来物品，人们对物品价值高低判 断的主要因素是“有用”和“稀缺”，他认为价值量是由物 品的边际效用来决定的，“物以稀为贵”，物品的数量越多 其价值的边际效用就越小。因此，人们对未来物品的边际效 应低于对现在物品的评价，即人们对现在物品的偏好高于对 未来物品的偏好，两者之间便形成时差利息。
浮动利率
违约风险 风险溢价
实际利率
利率管制 无风险利率
名义利率
即期利率 到期收益率
流动性风险
收益资本化 现金流贴现分析
税后收益率
回收期限方法
利率市场化
持有期收益率
净现值方法
货币的时间价值
第一节
货币的时间价值与利息
一、货币的时间价值 （一）基本概念 指同等金额的货币其现在价值要大于其未来的价值。如人 们将100元钱存入银行，若银行利率10%,1年后得到110元。 （二）货币具有时间价值的原因 就现在消费与未来消费来说，人们更加偏好现在消费。若货 币所有者将其持有的货币进行投资或者借予他人投资，他就必 须牺牲现在消费，即意味着要放弃或推迟现在消费。因此会要 求向他借钱的需求方对自己牺牲现在消费作出一定的补偿，补 偿金额与现在消费推迟的时间成同方向变动，现在消费推迟的 时间越长，补偿金额越大，时间越短，补偿金额越小。补偿金 额就是货币的时间价值，其表现形式就是人们说的利息。
3）西尼尔的节欲论 19世纪英国经济学家西尼耳提出的利润理论。西尼耳认为， 价值的生产有劳动、资本和自然（ 土地）三种要素，其中劳 动者的劳动是对于安乐和自由的牺牲， 资本家的资本是对眼 前消费的牺牲。产品的价值就是由这两种牺牲生产出来的。劳 动牺牲的报酬是工资，资本牺牲的报酬是利润，二者也构成生 产的成本。根据这种理论，节欲是利润的来源，资本家和工人 都为产品的生产作出了牺牲，不存在剥削与被剥削的关系。
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一、单项选择题（下列题目中，只有1个答案正确，将所选答案的字母填在括号内。
每题1分）
1．在物价水平上涨的条件下，要保持实际利率不变，应将名义利率（）。
A.保持不变
B.调高
C.调低
D.不确定
2．某投资者购入A公司股票，买入价格为50元，持有一年后分得现金股利5元，该投资者在分得股利2个月后以60元卖出该股票，则该投资者的持有期收益率为（）。
A.30％
B.40％
C.20％
D.10％
3．已知一年期、两年期的定期存款利率为2.25％，2.40％，则第二年的远期利率为（）。
A.2.25％
B.2.40％
C.2.325％
D.60％
4．在利率决定理论中，强调投资与储蓄对利率决定作用的是（）。
A.可贷资金理论
B.马克思的利率决定理论
C.实际利率理论
D.凯恩斯的流动性偏好理论
5．当出现“流动性陷阱”时，货币供给增加会导致利率（）。
A.不变
B.下降
C.上升
D.不确定
6.假设某公司借银行贷款100万，年利率15％，期限为三年，按年单利计息，则到期后应付的本利和为（）。
A.145万
B.100万
C.152万
D.150
7．假设同上，复利计算，则到期后应付的本利和为（）。
A.145万
B.100万
C.152万
D.150万
8．债券面值为1000元，票面利率为10％，期限为10年，每半年付息一次，投资者以1050的价格购入该债券。
如果投资者持有一年后以1100元卖出该债券，则该债券的持有期收益率为（）。
A.7％
B.14％
C.10％
D.16％
9.市场分割理论的一项假设认为不同期限的债券（）。
A.可以相互替代
B.不可以相互替代
C.完全可以相互替代
D.不确定10．某年的预期通货膨胀率为6％，名义利率为10％，则实际利率为（）。
A.4％
B.16％
C.10％
D.6％
二、多项选择题（下列题目备选项中,有2个或2个以上正确答案,将所选答案的字母填在括号内，错选、多选、少选均不得分。
每题2分）
1．债券的到期收益率取决于（）。
A.债券面额
B.债券的市场价格
C.票面利率
D.债券期限
E.债券的发行人
2．收益资本化有着广泛的运用，对于土地的价格，以下说法正确的是（）。
A.在利率不变的情况下，土地的预期收益越低，其价格越高
B.在利率不变的情况下，土地的预期收益越高，其价格越低
C.在预期收益不变的情况下，市场利率越低，土地价格越低
D.在预期收益不变的情况下，市场利率越高，土地价格越低
E.在预期收益不变的情况下，市场利率越低，土地价格越高
3．根据费雪效应，下列说法正确的是（）。
A.名义利率高于预期通货膨胀率时，实际利率为正
B.名义利率低于预期通货膨胀率时，实际利率为正
C.名义利率等于预期通货膨胀率时，实际利率为正
D.名义利率低于预期通货膨胀率时，实际利率为负
E.名义利率高于预期通货膨胀率时，实际利率为负
4．利率的风险结构包括（）。
A.违约风险
B.流动性风险
C.税收风险
D.购买力风险
E.汇率变动风险5．古典学派的实际利率理论认为利率取决于（）。
A.投资
B.储蓄
C.货币的供给
D.货币的需求
E.国民收入
6．经济处于不同时期，利率会有不同的变化，通常会出现的情况是（）。
A.在危机阶段，利率会逐渐升高
B.在萧条阶段，利率会降低
C.在复苏阶段，利率会上升
D.在繁荣阶段，利率会上升
E.在复苏阶段，利率会下降
7．按照信用活动的期限长短可将利率分为()。
A.即期利率
B.远期利率
C.短期利率
D.长期利率
E.浮动利率
8．在解释利率的期限结构时，预期理论的基本假设是（）。
A.各种期限的债券是完全可以替代的
B.投资者对不同期限的债券具有相同的偏好
C.期限不同的债券之间是可以相互替代的，但不完全替代
D.投资者对不同期限的债券具有不同的偏好
E.不同的证券市场是完全相互独立的
9．根据马克思利率决定理论，利息率的决定因素有（）。
A.利润率
B.总利润在借贷双方之间分配的比例
C.法律、习惯
D.剩余价值
E.借贷双方的供求关系及其竞争
10．可贷资金理论是在批判综合了（）而提出的
A.马克思的利率决定理论
B.古典学派的实际利率理论
C.流动性偏好理论理论
D.新古典综合派的“IS—LM”理论
E.市场分割理论
三、判断改错题（正确的划√，错误的划×，并改正。
每题2分）1．费雪效应是指名义利率等于实际利率与通货膨胀率之和。
2.当一国处于经济周期的危机阶段时，利率会不断下跌。
3．古典学派的“实际利率理论”认为利率由货币的供求决定。
4．风险相同的债券，因为期限不同而形成不同的利率，我们称之为利率的风险结构。
5．复利与单利相比，复利是一种更合理的计息方法。
6．马克思认为，利息在本质上是利润的一部分。
7．利率期限结构理论中的预期假说理论认为不同期限的债券是不可替代的。
8．一国货币管理部门或者中央银行所规定的利率为公定利率。
9．远期利率是隐含在给定即期利率中的从现在到未来某一时点的利率。
10．物价水平不变从而货币实际购买力不变时的利率我们称为实际利率
第五章：货币的时间价值与利率（答案）
一、单项选择题
1.B
2.A
3.A
4.C
5.A
6.A
7.C
8.B
9.B10.A
二、多项选择题
1.ABCD
2.DE
3.AD
4.ABCDE
5.AB
6.ABCD
7.CD
8.AB
9.ABCDE10.BC
三、判断改错题
1.
2.X当一国处于经济周期的危机阶段时，利率会不断上涨
3.X古典学派的“实际利率理论”认为利率由投资和储蓄决定
4.X风险相同的债券，因为期限不同而形成不同的利率，称之为利率的期限结构
5.
6.
7.X利率期限结构理论中的预期假说理论认为不同期限的债券是完全可替代的。
8.X一国货币管理部门或者中央银行所规定的利率为官定利率
9.X远期利率是隐含在给定即期利率中的从未来某一时点到另一时点的利率10。