第十一章 企业流动性风险管理
国家开放大学电大考试《金融风险管理》复习题解析
金融风险管理-复习资料试题题型包括单项选择题、多项选择题、判断题、计算题、简答题、论述题。
（一）单项选择题（每题1分，共10分）1．狭义的信用风险是指银行信用风险，也就是由于__________主观违约或客观上还款出现困难，而给放款银行带来本息损失的风险。
A. 放款人B. 借款人C. 银行D. 经纪人（二）多项选择题（每题2分，共10分）1．在下列“贷款风险五级分类”中，哪几种贷款属于“不良贷款”：A. 可疑B. 关注C. 次级D. 正常 E. 损失（三）判断题（每题1分，共5分）1．贷款人期权的平衡点为“市场价格 = 履约价格 + 权利金”。
（）（四）计算题（每题15分，共30分）1．假设一个国家当年未清偿外债余额为10亿美元，当年国民生产总值为120亿美元，当年商品服务出口总额为8.5亿美元，当年外债还本付息总额2.5亿美元。
试计算该国的负债率、债务率、偿债率。
（五）简答题（每题10分，共30分）1．商业银行会面临哪些外部和内部风险？（六）论述题（每题15分，共15分）1．你认为应该从哪些方面构筑我国金融风险防范体系？参考答案及评分标准（一）单项选择题（每题1分，共10分）1．借款人（二）多项选择题（每题2分，共10分）1．A，C，E（三）判断题（每题1分，共5分）1．×（四）计算题（每题15分，共30分）1．负债率=（当年未清偿外债余额/当年国民生产总值）×100%= 10/120 = 8.33% （5分）债务率=（当年未清偿外债余额/当年商品服务出口总额）×100%= 10/8.5 = 117.65% （5分）偿债率=（当年外债还本付息总额/当年商品服务出口总额）×100%= 2.5/8.5 = 29.41% （5分）（五）简答题（每题10分，共30分）1． (1)商业银行面临的外部风险包括：①信用风险。
是指合同的一方不履行义务的可能性。
②市场风险。
第十一章企业年金讲义
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账面储备制度：
账面储备制度，即企业补充养老保险基金作为企业的 一项债务反映在其账本上，是在企业财务收支平衡表上反 映和提留的补充养老保险的责任准备金，代扣税款，另立 单独信托账户。
由于法律对其用途未作限定，这笔钱留在企业内部， 企业可以以负债的形式使用这笔基金，积累的基金可以作 为企业一项重要的投资来源。
中国过去称之为企业补充养老保险； 欧洲国家称之为职业年金； 美国称之为私人养老金计划。
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企业年金与多支柱养老保险体系产生与发展沿革： 企业年金产生之初：通常设立两类企业， 一是在高新技术企业，雇主担心他所倚重的科 技人员、管理人员跳槽以及可能发生的商业机密泄 露；
二是直接现金交易的单位企业，如银行业、运
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2000年国务院将企业补充养老保险统一规范为企业年金，
决定采用个人账户管理方式，实行市场化管理运营，确定了企
业年金的相关政策和改革发展方向。 2004年劳动和社会保障部颁布《企业年金试行办法》，并 会同中国银监会、证监会、保监会颁布了《企业年金基金管理 试行办法》，促进了企业年金由政策管理向法制管理的转变、 由政府管理向市场管理的转变，以及企业自主管理向专业机构 受托管理的转变。应当说，这是21世纪以来中国社会保障最重 大的改革之一。
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11.2.2 企业年金的计划模式
企业年金的计划模式通常有两类： 以支定收的待遇确定型计划（defined benefit, 简称DB计 划） DB计划的特点是：
将来退休时的待遇水平(一般是按照某个计算公式来计算)是预先确 定下来的； 缴费则是不确定的，甚至可以不必进行预先的缴费积累，而是等到 员工退休时直接支付养老金。
流动性风险及突发事件应急预案
附件流动性风险及突发事件应急预案第一章总则第一条为有效预防、及时应对流动性突发事件，防范和化解流动性风险，最大限度降低突发事件造成的危害和损失，切实保障全行稳健经营，制定流动性风险及突发事件应急预案（以下简称“应急预案”）。
第二条总体要求（一）应急预案应与本行业务规模、业务类型、风险管理水平、组织架构相一致；（二）根据本行经营与现金流管理情况，建立良好的预警系统，包括出现各种突发事件的警报和关键指标体系预警；（三）建立良好的组织系统，设立流动性风险及突发事件处理领导小组，明确处理过程中的职责分工；（四）建立良好的执行系统，制定处理科学合理的流程、具体措施、高效率的执行机制。
第三条应急预案所称应急事件，是指因外部因素或内部因素导致本行没有足够的流动性资金及时偿付或本行持有资金以非正常速度减少，可能在短期内面临及时支付困难的情形。
这些外部因素和内部因素包括：（一）外部因素：本行外部信誉出现问题，导致流动性问题；由于电子支付系统等物理上运行出现中断，致使本行资金流动性中断，产生融资需求；外部市场流动性大幅震荡、全面紧张、流动性枯竭；市场上交易对手大幅减少、交易对手可融资金额大幅减少；交易对手违约、金融机构系统性风险、信用紧缩、汇率风险、政策因素和政治因素；市场出现不利于本行的传言等。
（二）内部因素：对流动性需求估计不足、出现客户大额集中资金走款、对获取资金能力过于乐观、资产负债错配偏离目标、其他操作性风险等。
第二章组织领导第四条董事会承担本行流动性风险管理的最终责任，履行审核批准本行应急预案、监督应急预案的执行的职责。
第五条流动性风险及突发事件领导小组及工作小组：本行出现流动性风险警报情况下，应立即成立“流动性风险及突发事件处理领导小组”（以下简称“领导小组”），在董事会领导下，由董事长担任组长，行长担任副组长，成员由所有其他行领导与一名新闻发言人组成。
领导小组下设流动性风险及突发事件处理工作小组（以下简称“工作小组”），工作小组由计划财务部、风险管理部、法律合规部、存款业务部、机构业务部、综合管理部、运营管理部、营业部、信息科技部等相关部门负责人组成。
第十一章 基金管理人公司治理和风险管理试...
第十一章基金管理人公司治理和风险管理试题及答案基本信息：[矩阵文本题] *1、根据中国证监会颁布的关于基金管理公司治理法律法规，以下属于基金公司治理结构要求的是（）。
I．组织机构健全 II．职责划分清晰 III．制衡监督有效IV．激励约束合理 [单选题] *A.I、II、III、IV(正确答案)B.I、II、IIIC.I、II、IVD.I、II2、在基金管理公司治理中，公司、股东、董事、管理层、员工应当遵循的首要基本原则是（）。
[单选题] *A.公平对待原则B.公司的统一性和完整性原则C.基金份额持有人利益优先原则(正确答案)D.公司独立原作原则3、基金管理公司人员中可以在股东单位兼职的是（）。
I．董事 II．监事 III．投资总监 IV．交易总监 [单选题] *A.I、II、IIIB.I、II、III、IVC.I、II(正确答案)D.I、II、IV4、关于基金管理人的内部治理结构，以下表述错误的是（）。
[单选题] *A.股东会、董事会、监事会和高级管理人员职责权限要明确B.基金管理人股东会与董事会职能可以重叠以最小化治理成本(正确答案)C.公司监事与高级管理人员应相互独立D.基金管理人应当建立良好的内部治理机构5、根据基金管理公司治理的业务与信息隔离原则，以下做法正确的是（）。
[单选题] *A.基金管理公司股东拟对基金管理公司开展全面审计，按照公司章程的规定，先经过基金管理公司董事会批准(正确答案)B.某基金管理公司股东的股票投资力量很强，为了指导基金管理公司的股票研究和投资，要求基金管理公司给股东的研究员开放投资交易系统的投资查询权限C.某基金管理公司与其股东共同开发了电子商务平台，实现客户信息共享，基金管理公司和股东销售人员都可以向全部客户推销各自的产品D.某基金管理公司的股东认购了该基金管理公司的基金，作为最大的基金份额持有人，股东要求基金管理公司每月提供基金的全部投资明细6、基金管理公司的经理层人员应当按照公司章程、制度和业务流程的规定开展工作，以下做法正确的是（）。
保险公司偿付能力监管规则第11号：偿付能力风险管理要求与评估
保险公司偿付能力监管规则第11号：偿付能力风险管理要求与评估目录第一章总则 (3)第二章风险管理基础与环境 (5)第三章风险管理目标与工具 (10)第四章保险风险管理 (13)第五章市场风险管理 (17)第六章信用风险管理 (21)第七章操作风险管理 (23)第八章战略风险管理 (25)第九章声誉风险管理 (26)第十章流动性风险管理 (27)第十一章偿付能力风险管理评估 (27)第十二章附则 (29)第一章总则第一条为明确保险公司偿付能力风险管理的监管要求，规范监管机构对保险公司风险管理能力的评估，并确定保险公司控制风险最低资本的计量标准，制定本规则。
第二条本规则所称保险公司是指经中国保险监督管理委员会（以下简称保监会）批准，依法设立的保险公司和外国保险公司分公司。
第三条保险公司偿付能力风险由固有风险和控制风险组成。
固有风险是指在现有的正常的保险行业物质技术条件和生产组织方式下，保险公司在经营和管理活动中必然存在的客观的偿付能力相关风险。
固有风险由可量化为最低资本的风险（简称量化风险）和难以量化为最低资本的风险（简称难以量化风险）组成。
量化风险包括保险风险、市场风险和信用风险，难以量化风险包括操作风险、战略风险、声誉风险和流动性风险。
控制风险是指因保险公司内部管理和控制不完善或无效，导致固有风险未被及时识别和控制的偿付能力相关风险。
第四条保监会根据保险公司的固有风险和控制风险水平综合确定公司的偿付能力风险状况。
控制风险及可量化的固有风险通过最低资本进行计量，难以量化的固有风险纳入风险综合评级进行评估。
保监会定期对保险公司偿付能力风险管理能力进行评估，确定保险公司控制风险水平及相应的最低资本。
第五条保监会根据保险公司的发展阶段、业务规模、风险特征等，将保险公司分为I类保险公司和II类保险公司，分别提出偿付能力风险管理要求。
第六条满足下列任意两个标准的保险公司为I类保险公司：（一）公司成立超过5年；（二）财产保险公司、再保险公司最近会计年度签单保费超过50亿元或总资产超过200亿元，人身保险公司最近会计年度签单保费超过200亿元或总资产超过300亿元。
村镇银行流动性风险管理政策
目录第一章第二章第三章第四章第五章第六章第七章总则流动性风险管理组织体系流动性风险识别、计量、监测和控制流动性风险内部控制与监督流动性管理信息系统与信息披露流动性风险应急计划附则第一章总则第一条为完善X X 村镇银行 (以下简称“本行”)流动性风险管理体系，防范潜在流动性风险，确保全行支付安全，提高资金使用效益，依据《中华人民共和国商业银行法》、《商业银行流动性风险管理指引》、《商业银行压力测试管理指引》以及其他有关行政法规，参照《上海农村商业银行流动性风险管理政策》，特制定本政策。
第二条流动性风险是指商业银行虽然有清偿能力，但无法及时获得充足资金或者无法以合理成本及时获得充足资金以应对资产增长或者支付到期债务的风险。
第三条流动性风险可以分为融资流动性风险和市场流动性风险。
融资流动性风险是指商业银行在不影响日常经营或者财务状况的情况下，无法及时有效满足资金需求的风险；市场流动性风险是指由于市场深度不足或者市场动荡，商业银行无法以合理的市场价格出售资产以获得资金的风险。
第四条本政策所称流动性风险管理是指识别、计量、监测和控制流动性风险的全过程。
第五条流动性风险管理的目标是建立科学完善的流动性风险管理机制，实施流程化管理，实现资金流动性与效益性的合理匹配，满足全行业务发展需要，确保本行在正常经营环境中和压力状态下，均持有充足的资金以应对资产增长和到期债务支付。
第六条本行流动性风险管理工作遵循以下基本原则：(一)独立性。
本行流动性风险管理职能与业务经营职能应保持相对独立、有效分离，确保流动性风险管理的独立性和有效性。
(二)分散性。
本行釆取资产、负债分散化政策，使资金运用及来源结构向多元化发展，提升本行应对市场波动的能力。
(三)审慎性。
本行审慎评估信用风险、市场风险、操作风险、声誉风险等对资产负债业务流动性的影响，密切关注不同风险间的转化和传递。
(四) 定量与定性结合。
本行釆用定量分析为主，定性分析为辅，定量和定性相结合的流动性风险管理技术进行分析和管理。
保险股份有限公司流动性风险管理办法
保险股份有限公司流动性风险管理办法（xx版）第一章总则第一条为加强xx保险股份有限公司（以下简称“公司”）流动性风险管理，明确流动性风险管理的目标和政策、职责分工及管理流程，规范流动性风险管理的策略及方法，防范流动性风险，根据中国保监会《人身保险公司全面风险管理实施指引》（保监发〔2010〕89号）、《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》（保监发〔xx〕13号）、《保险公司偿付能力监管规则第12号：流动性风险》（保监厅函〔xx〕22号）及其他相关政策法规，并结合公司实际，特制定《xx保险股份有限公司流动性风险管理办法（xx版）》（以下简称“本办法”）。
第二条本办法所称流动性风险是指保险公司无法及时获得充足资金或无法及时以合理成本获得充足资金以支付到期债务或履行其他支付义务的风险。
第三条本办法所称流动性风险管理是指公司有效识别、计量、监测和控制流动性风险，以保持合理安全的流动性水平。
第四条公司流动性风险管理的主要目标是通过建立适时、合理、有效的流动性管理机制，实现对流动性风险的识别、计量、监测和控制，在满足监管要求的基础上，适当平衡收益水平和流动性水平，保持适度流动性，将流动性风险控制在公司可以承受的范围内，以推动公司的安全、持续、健康运行。
第五条公司的流动性风险管理体系包括以下部分：（一）流动性风险管理组织架构；（二）流动性风险管理策略、政策和程序；（三）流动性风险识别、计量、监测和控制；（四）流动性风险管理信息系统。
第六条公司流动性风险管理遵循以下原则：（一）持续监控、及时预警原则：流动性风险管理应对流动性风险指标进行持续监测，对当前和潜在的流动性风险作到及时识别，及时预警。
（二）全面性原则：流动性风险管理应根据业务规模、产品结构、风险状况和市场环境等因素，全面、充分地考虑其他风险对流动性风险的影响，确定公司的流动性风险偏好和容忍度。
（三）效率与效益相结合的原则：流动性风险管理应注重效率与效益相结合，在满足流动性需求，流动性风险在可承受的合理范围的前提下，尽量减少闲置资金占用，提高资金使用效益。
贷款公司风险控制管理制度
第一章总则第一条为加强贷款公司的风险控制，确保公司稳健经营，根据《中华人民共和国商业银行法》、《中华人民共和国银行业监督管理法》等法律法规，结合我公司的实际情况，特制定本制度。
第二条本制度适用于我公司所有贷款业务，包括个人贷款、小微企业贷款、企业贷款等。
第三条我公司风险控制管理工作遵循以下原则：1. 预防为主，防控结合；2. 全面管理，责任到人；3. 科学评估，动态调整；4. 实施分类管理，确保风险可控。
第二章风险识别与评估第四条我公司应建立完善的风险识别体系，全面识别各类贷款业务风险，包括信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险等。
第五条风险评估应采用定量与定性相结合的方法，对各类风险进行综合评估，确定风险等级。
第六条针对不同风险等级的贷款业务，采取相应的风险控制措施。
第三章风险控制措施第七条信用风险管理：1. 严格执行贷款审批制度，对借款人进行严格的信用审查；2. 采取担保、抵押等方式，降低信用风险；3. 建立不良贷款预警机制，及时处置不良贷款。
第八条市场风险管理：1. 合理配置资产，降低市场风险；2. 加强对市场变化的监测，及时调整经营策略；3. 建立市场风险预警机制，防范市场风险。
第九条操作风险管理：1. 建立健全内部控制制度，规范操作流程；2. 加强员工培训，提高员工风险意识；3. 定期开展内部审计，及时发现和纠正操作风险。
第十条流动性风险管理：1. 优化资产负债结构，确保流动性充足；2. 建立流动性风险预警机制，防范流动性风险；3. 加强流动性风险管理，确保公司稳健经营。
第四章风险监控与报告第十一条我公司应建立风险监控体系，定期对各类风险进行监测和分析，确保风险在可控范围内。
第十二条风险报告应包括以下内容：1. 风险识别、评估、控制措施；2. 风险状况分析；3. 风险应对措施；4. 风险预警信息。
第五章责任追究第十三条对未履行风险控制职责，导致公司风险损失的个人或部门，应追究其相应责任。
商业银行流动性风险管理办法
商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）第一章总则第一条为加强商业银行流动性风险管理，维护银行体系安全稳健运行，根据《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》、《中华人民共和国外资银行管理条例》等法律法规，制定本办法。
第二条本办法适用于在中华人民共和国境内依法设立的商业银行。
第三条本办法所称流动性风险，是指商业银行无法以合理成本及时获得充足资金，用于偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的其他资金需求的风险。
第四条商业银行应当按照本办法建立健全流动性风险管理体系，对法人和集团层面、各附属机构、各分支机构、各业务条线的流动性风险进行有效识别、计量、监测和控制，确保其流动性需求能够及时以合理成本得到满足。
第五条银行业监督管理机构依法对商业银行的流动性风险及其管理体系实施监督管理。
第二章流动性风险管理第六条商业银行应当在法人和集团层面建立与其业务规模、性质和复杂程度相适应的流动性风险管理体系。
流动性风险管理体系应当包括以下基本要素：（一）有效的流动性风险管理治理结构。
（二）完善的流动性风险管理策略、政策和程序。
（三）有效的流动性风险识别、计量、监测和控制。
（四）完备的管理信息系统。
第一节流动性风险管理治理结构第七条商业银行应当建立有效的流动性风险管理治理结构，明确董事会及其专门委员会、监事会（监事）、高级管理层以及相关部门在流动性风险管理中的职责和报告路线，建立适当的考核及问责机制。
第八条商业银行董事会应当承担流动性风险管理的最终责任，履行以下职责：（一）审核批准流动性风险偏好、流动性风险管理策略、重要的政策和程序。
流动性风险偏好应当至少每年审议一次。
（二）监督高级管理层对流动性风险实施有效管理和控制。
（三）持续关注流动性风险状况，定期获得流动性风险报告，及时了解流动性风险水平、管理状况及其重大变化。
（四）审批流动性风险信息披露内容，确保披露信息的真实性和准确性。
（五）其他有关职责。
企业会计准则讲解11 企业年金基金
企业会计准则讲解11 企业年金基金第十一章企业年金基金第一节企业年金基金概述一、企业年金与企业年金基金企业年金，是指企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上，自愿建立的补充养老保险制度，是社会保障体系的重要组成部分。
企业年金采取自愿原则，国家给予税收政策支持，实行完全积累制，采用个人账户管理和市场化运作，其费用由企业和职工个人共同缴纳。
《劳动法》规定，国家鼓励用人单位根据本单位实际情况，为劳动者建立补充保险。
国务院印发的《关于完善城镇社会保障体系试点方案的通知》(国发[2000]42号)中将补充养老保险统一称为企业年金。
企业年金不仅是一种企业福利、激励制度，也是一种社会制度，对调动企业职工的劳动积极性，增强企业的凝聚力和竞争力，完善国家多层次养老保障体系，提高和改善企业职工退休后的养老待遇水平，适应人口老龄化的需要，推动金融市场发展、促进社会和谐发展等具有积极的促进作用。
企业年金基金，是指根据依法制定的企业年金计划筹集的资金及其投资运营收益形成的企业补充养老保险基金。
由此可以看出，企业年金基金由两部分组成：一是企业和职工依照企业年金计划规定的缴费，即企业年金基金本金。
二是企业年金基金投资运营而形成的收益。
根据2004年2月23日劳动和社会保障部、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会联合发布的《企业年金基金管理试行办法》规定，企业年金基金由企业缴费、职工个人缴费和企业年金基金投资运营而形成的收益组成，实行完全积累，采用个人账户方式进行管理。
我国企业年金采用信托型管理模式，实行以信托关系为核心，以委托代理关系为补充的治理结构。
企业和职工作为委托人将企业年金基金财产委托给受托人管理运作，是一种信托行为。
企业年金基金作为一种信托财产，独立于委托人、受托人、账户管理人、托管人、投资管理人和其他为企业年金基金提供服务的自然人、法人或其他组织的固有财产及其管理的其他财产，应当作为独立的会计主体，进行确认、计量和披露。
第11章 证券公司风险管理
证券公司的工作人员故意和失误造成的风 险
“故意”是指证券公司营业部的工作人员为了 达到某种目的，主观上故意违反纪律、法规及 交易所规定的错误行为；“失误”则是指由于 工作人员不了解业务规程和有关法律、法规和 疏忽大意而导致的错误行为。
财务及资金制度不健全引致的风险
财务及资金制度不健全引致的风险，是指经济 业务中，保证金调拨及其他有关业务产生的财 务风险。
健全内部控制机制； 建立独立的且权责明确的风险控制机构； 应用数学模型对风险进行明确的定量分析。
第二节 证券公司投资银行业务风险管理
证券承销：就是证券公司帮助证券发行人销售证 券的行为。 证券承销的类型 按照委托程度及承销商所承担的责任不同，承 销可以分为全额包销、余额包销和代销三种方式。
经纪业务
经纪业务就是替客户买卖已发行证券，即经纪 业务是一般投资者委托证券公司买卖证券的行 为。
自营业务
自营业务就是证券公司通过在自己的账户上买 卖证券，以获取投资收益的行为。
二、证券公司的风险类型
证券公司的风险可以分为系统性风险和非 系统性风险。
系统性风险也是宏观风险。系统性风险是指波及 整个证券市场的风险，它主要来源于政治、经济 以及社会环境的变化，这种风险是不可以分散的。 非系统性风险则是指不同的证券公司面临的具体 的各类风险，通常是由于证券公司在经营过程中 决策失误、经营管理不善带来的各种风险。
证券公司自营业务
指证券公司以自有资金或以自己的名义对外举债 筹资，从事股票、债券、基金、认股权证以及其 他权益类证券的买卖交易等投资活动和行为。
• 证券公司自营业务的特点：
（1）以自有资金或以自己的名义负债筹资进行证券 投资，盈利归己，风险自担。这是区别于证券公 司的经纪业务和投资银行业务得一个主要特点。 （2）资金的运作规模和业务吞吐量一般很大的。 （3）依靠高级专业人士进行投资决策、管理和操作， 由于运营资本的规模大同时也为了规避风险，证 券公司自营业务往往选择不同证券品种进行投资 组合。 （4）对证券市场价格变动能产生重大影响。
流动性风险管理制度
某某公司流动性风险管理制度(试行)第一章总则第一条为实现可持续的、科学的经营发展，增强风险预测、计量和调控能力，提高公司的资金流动性风险防控水平，有效降低经营风险和波动，科学、合理、有效平衡资产负债结构和水平，提高公司经营效益，切实增强公司经营管理水平，特制定本办法。
第二条流动性风险是指企业资产不能正常和确定性地转移现金或企业债务和付现责任不能正常履行的风险。
其中，由于企业支付能力和偿债能力发生的问题，称为现金不足及现金不能清偿风险。
由于企业资产不能确定性地转移为现金而发生的问题则称为变现力风险。
第三条流动性风险管理的基本目标是：保持合理的流动水平，科学配置资产负债结构和比例，保障公司经营的持续、稳健，实现盈利能力最大化。
第二章管理原则和方法第四条为实现流动性风险管理的基本目标，应遵循以下两项原则：（一）总量均衡原则。
通过负债和营运资金总量对资产总量的制约，保持负债、营运资金和资产的总量均衡；（二）结构对称原则。
即负债与资产要在期限、结构上保持对称关系。
通过及时调整流动性缺口，保持资产和负债的偿还期对称关系，建立资产和负债的期限对称结构。
第五条公司主要通过以下管理机制对流动性风险进行管理。
主要包括：（一）提前报备机制：业务部门、各事业部要在每月25日向财务部上报下个月的大额资金流入与流出预测，同时，在每周五，向公司财务部上报下周的大额资金投放和回收计划；（二）统一调度机制：财务部负责按月、按周测算现金流，制定流动性补充计划，并报送管理层，获批后安排资金来源与运用；第六条公司应该持有充足的优质流动性资产，应当根据其流动性风险偏好，按照审慎原则确定优质流动性资产的规模和构成，建立分层次流动性资产储备，动态管理、调整流动性储备的总量和结构。
分层次流动性储备体系的设置标准如下：1、第一层次：现金类资产。
包括现金、活期存款、同业定期存款等立即可以用于支付的资产。
2、第二层次：短期内到期或可变现的资产。
包括：短期理财产品、短期内到期的投资产品和存货等。
第十一章 投资银行的风险管理
第二节
投资银行风险管理的组织机构
略
第三节
投资银行风险管控技术
一、我们所学过的一些风险管控技术
1.分散策略（diversification） 由多种资产组成的投资组合的预期收益和标准差分为：
E r wi E ri
i 1
n
2 wi 2 i 2 2 wi w j i j ij
第一节
投资银行风险的种类
五、法律风险
法律风险来自交易一方不能对另一方履行合约的可能性，是指因不 能执行的合约或因为合约一方超越法定权限的行为而导致损失的 风险。
六、系统风险
系统风险是指因单个公司倒闭，单个市场或结算系统混乱而在整个 金融市场产生“多米诺骨牌效应”，导致金融机构相继倒闭的情 形；引发整个市场运行困难的投资者信心危机。系统风险包括因 单个公司倒闭或单个市场的波动出发连片或整个市场崩溃的风险。
第一节
投资银行风险的种类
三、流动性风险
流动性风险是指证券持有者不能以合理的价格迅速地卖出或者将该 工具转手而导致的风险，包括不能对头寸进系统操作不当或缺乏必要的后台技术支 持而引致的财务损失。具体包括 （1）操作结算风险，指由于定价、交易指令、结算和交易能力等 方面问题而导致的损失。 （2）技术风险。 （3）公司内部失控风险。
i 1 i 1 j 1 i j
n
n
n
对于由相对独立的多种资产构成的资产组合，只要组成资产 的个数足够多，非系统风险就可以通过分散化的投资完全消 除。
第三节
投资银行风险管控技术
一、我们所学过的一些风险管控技术
2.对冲策略（hedging） 通过多样化投资分散风险只能消除非系统风险而无法规避组合的系 统风险。而对冲策略可以完全或部分地规避组合所面临的市场风 险和信用风险，使组合价值不受或少受市场波动的影响。所谓的 对冲（hedging）也称套期保值，是指针对某一资产组合所面临 的金融风险，利用特定的金融工具构造相反的头寸，以减少或消 除组合的金融风险的过程 。
第十一章 金融风险管理《金融工程》PPT课件
第二节 风险价值（VaR)原理
➢ VaR法的局限 ➢ VaR方法衡量的主要是市场风险，如单纯依靠VaR
方法，就会忽视其他种类的风险如信用风险。 ➢ 从技术角度讲，VaR值表明的是一定置信度内的最
大损失，但并不能绝对排除高于VaR值的损失发生 的可能性。 ➢ 在金融风险管理中，VaR方法并不能涵盖一切，仍 需综合使用各种其他的定性、定量分析方法。金融 危机的发生还提醒风险管理者：VaR法并不能预测 到投资组合的确切损失，也无法捕捉到市场风险与 信用风险间的相互关系。
约
CC
信誉太差，偿还能 企业信用极差，企业已处于亏损状态，对投资者而言具有高度的投
力差
机性，偿债能力极低。
C D
信誉极差，完全丧 企业无信用，企业基本无力偿还债务本息，亏损严重，接近破产，
失支付能力 违约
几乎完全丧失偿债能力。 企业破产，债务违约。
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第三节 信用风险管理
➢ 国内信用评级机构 ➢ 国内原有五大资信评级机构，分别为大公国际，中
第一节 风险与风险管理
➢ 风险管理的目的 ➢ 如果不能有效地进行金融风险管理，金融风
险不仅会严重影响金融机构的正常营运和生 存，甚至会对一国乃至全球的金融和经济稳 定构成严重威胁 ➢ 商业银行是通过经营风险获益的金融中介机 构，它之所以能够发挥金融中介作用，在于 其专业化的风险管理方式
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第二节 风险价值（VaR)原理 ➢ 风险管理方法 ➢ 资产负债管理
风险。
信誉一般，基本具 企业信用程度一般，企业资产和财务状况一般，各项经济指标处于 BBB 备支付能力，稍有 中等水平，可能受到不确定因素影响，有一定风险。
风险
BB
信誉欠佳，支付能
力不稳定，有一定 的风险
农村信用社流动性风险管理办法
农村信用社流动性风险管理办法XXX流动性风险管理办法第一章总则第一条为加强XXX流动性风险管理，健全风险管理体系，有效防范流动性风险，实现安全稳健运行，根据《商业银行流动性风险管理指引》、《商业银行压力测试指引》、《商业银行风险监管核心指标（试行）》《商业银行资本管理办法》以及新监管标准等规定，特制定本办法。
第二条本办法所称流动性风险是指农村信用社虽然有清偿能力，但无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以应对资产增长或支付到期债务的风险。
流动性风险分为融资流动性风险和市场流动性风险。
融资流动性风险是指在农村信用社不影响日常经营或财务状况的情况下，无法及时有效满足资金需求的风险。
市场流动性风险是指由于市场深度不足或市场动荡，农村信用社无法以合理的市场价格出售资产获得资金的风险。
第三条本办法中所称农村信用社包括：XXX及辖内分支机构。
第四条流动性风险管理的方针是经由过程建立科学完善的流1动性风险管理政策、程序和对流动性风险实施有效的辨认、计量、监控和报告，确保农村信用社在一般经营情况或压力状态下，能及时满足资产、负债及表外业务激发的流动性需求和履行对外领取义务。
第五条农村信用社流动性风险管理体系应包括以下基本要素：（一）理（XXX）事会及高级管理层的有效监控。
（二）完善的流动性风险管理策略、政策和程序。
（三）完善的流动性风险识别、计量、监测和控制程序。
（四）完善的内部控制和有效的监督机制。
（五）完善、有效的信息管理系统。
（六）有效的危急处理机制。
第二章组织机构及其职责第六条农村信用社要建立健全的流动性风险管理组织框架系统，组织框架系统划分由决策系统、执行部门和监视部门构成。
其中，决策系统是理（XXX）事会及其下设的风险管理委员会和财务管理委员会构成；高级管理层为执行机构，下设执行部门包孕风险管理、内控合规、人力资源、财务计划和资金营运等部门;监事会和稽核部门承担监视管理职责。
第七条理（XXX）事会是农村信用社流动性风险管理的最终责任承担机构。
流动性风险应急预案
第一章总则第一条为规范本公司在应对流动性风险突发事件的行为，确保公司资产安全，维护公司稳定经营，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国企业法》等相关法律法规，特制定本预案。
第二条本预案适用于公司因内外部因素导致的流动性风险突发事件，包括但不限于资金链断裂、债务违约、融资困难等情况。
第三条本预案旨在通过建立有效的流动性风险管理体系，迅速、有效地识别、评估、控制和化解流动性风险，确保公司业务的持续、稳定、健康发展。
第二章组织架构和职责第四条成立流动性风险应急领导小组（以下简称“领导小组”），负责全面领导和协调流动性风险应急管理工作。
第五条领导小组组成如下：- 组长：公司总经理- 副组长：财务总监- 成员：各部门负责人及相关业务骨干第六条领导小组职责：1. 负责制定和修订流动性风险应急预案；2. 组织开展流动性风险评估和监测；3. 确定流动性风险应急响应级别和措施；4. 指导各部门落实流动性风险应急措施；5. 协调内外部资源，保障应急响应的顺利进行；6. 向公司高层汇报流动性风险应急管理工作情况。
第三章流动性风险评估和监测第七条建立流动性风险监测体系，定期对公司的流动性风险进行评估和监测。
第八条监测内容包括：1. 资金流动性指标：现金流量、资产负债结构、流动性覆盖率等；2. 市场风险指标：利率、汇率、信用风险等；3. 内部风险指标：业务规模、经营状况、财务状况等。
第九条根据监测结果，确定流动性风险应急响应级别，采取相应的应急措施。
第四章流动性风险应急响应第十条根据流动性风险应急响应级别，启动相应的应急措施。
第十一条一级应急响应：1. 立即召开领导小组会议，分析风险原因，制定应对措施；2. 通知各部门负责人，启动应急预案；3. 采取措施，确保公司核心业务不受影响；4. 寻求外部援助，包括融资、担保等；5. 向监管部门报告风险情况。
第十二条二级应急响应：1. 采取与一级应急响应类似的措施；2. 加强流动性风险管理，确保公司资金链安全。
全面风险管理办法
全面风险管理办法全面风险管理办法第一章总则第一条为建立公司监测风险、控制风险的长效机制,有效地防范各类风险,尽可能减少未来不确定因素对公司实现经营目标的影响，保证公司持续健康发展,依照《中央企业全面风险管理指引》及国家法律法规的有关规定,结合公司实际情况,制定本办法。
第二条本办法所称风险主要包括战略风险(包括战略定位、发展愿景、发展规划、业务选择的确定)、决策风险(包括投资方向、经营策略、结构调整、资本经营的决策)、经营风险(包括子公司管理、新开工项目,合作伙伴、资本退出、安全生产等）、财务风险(资金筹集、资金运作、利率汇率变化、现金流、担保、还贷、税负等)、法律风险（公司法、经济合同、法律纠纷等)、道德风险(信用、自律、监督约束、行为规范等)。
第二章风险管理的总体目标第三条确保将风险控制在与总体目标相适应并可承受的范围确保确保遵守有关法律法规;第六条确保公司有关规章制度和为实现经营目标而采取的重大措施的贯彻执行,保障经营管理的有效性，提高经营活动的效率和效果,降低实现经营目标的不确定性；第七条确保公司建立针对各项重大风险发生后的危机处理计划,保护企业不因灾害性风险或人为失误而遭受重大损失。
第三章风险管理的基本要求第八条全面性要求。
全面风险管理应涵盖公司经营管理的各个环节,渗透到决策、执行、监督、反馈等流程中，并普遍适用于公司全体员工。
第九条有效性要求。
全面风险管理体系建设及流程设置要符公司实际情况和实际需要，并根据公司所处环境及风险管理的主要任务第十条战略风险防范一、根据公司的历史、基础现状、出资人的要求和外部环境,明确公司定位、愿景(方向)、业务选择和中长期经营目标等。
二、战略一经确定,必须坚决推进实施,保持正确的发展方向。
第十一条决策风险防范一、认真研究国家政策,对政治、经济宏观趋势做出正确判断和预测，把握经济周期的变化，遵守市场规律。
二、加强科学决策机制、程序、方法的研究，形成科学决策体系，建立科学的分析方法和评价体系，保证决策及时、有序、准确。
证券公司流动性风险管理指引
附件 2为加强证券公司流动性风险管理，根据《证券公司监督管理条例》、《证券公司全面风险管理规范》等法律法规及自律规则，制定本指引。
在中华人民共和国境内设立的证券公司应按照本指引实施流动性风险管理。
本指引所称流动性风险，是指证券公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
证券公司流动性风险管理目标是建立健全流动性风险管理体系，对流动性风险实施有效识别、计量、监测和控制，确保其流动性需求能够及时以合理成本得到满足。
证券公司流动性风险管理应遵循全面性、审慎性和预见性原则。
(一)全面性原则。
证券公司流动性风险管理应全面覆盖证券公司各部门、分支机构、子公司及所有表内外业务。
(二)审慎性原则。
证券公司应对流动性风险管理各个环节进行严谨、审慎判断，保障公司流动性的安全。
(三)预见性原则。
证券公司应加强资金来源、资金运用规模及期限结构变化方面的预测分析，合理预见各种可能浮现的风险，协调公司表内外各项业务发展。
证券公司应建立有效的流动性风险管理组织架构，明确董事会、经理层及其首席风险官、相关部门在流动性风险管理中的职责和报告路线，建立健全有效的考核及问责机制。
证券公司董事会应承担流动性风险管理的最终责任，负责审核批准公司的流动性风险偏好、政策、信息披露等风险管理重大事项，持续关注流动性风险状况并对流动性管理情况进行监督检查。
证券公司经理层应确定流动性风险管理组织架构，明确各部门职责分工；确保公司具有足够的资源，独立、有效地开展流动性风险管理工作；确保流动性风险偏好和政策在公司内部的有效沟通、传达和实施；建立完备的管理信息系统或者采取相应手段，支持流动性风险的识别、计量、监测和控制；充分了解风险水平及其管理状况等。
证券公司首席风险官应充分了解流动性风险水平及其管理状况，并及时向董事会及经理层报告；对公司流动性风险管理中存在的风险隐患进行质询和调查，并提出整改意见。
公司资本运作与流动性管理制度
公司资本运作与流动性管理制度第一章总则第一条为了规范公司资本运作与流动性管理工作，提高资金使用效益，确保企业经济运行的正常性和稳定性，订立本制度。
第二条本制度适用于公司内部全部资金运作及流动性管理的相关工作。
第二章公司资金运作管理第三条公司资产的运作管理应基于风险掌控和效益最大化原则。
第四条公司资金运作的决策应当遵从合法、公平、公正、诚信、勤勉、谨慎的原则。
第五条公司资金运作管理重要包含以下几个方面：1.资金需求猜测：依据公司业务发展和资金使用计划，提前猜测资金需求，确保流动性充分。
2.财务方案订立：依据公司经营情况和市场情形，订立合理的财务方案，包含资金来源和运作方式等。
3.资金调度与配置：通过资金调度和配置，合理布置资金运作，确保资金流动性和收益最大化。
4.风险掌控与监测：建立健全的风险掌控和监测机制，及时发现并应对资金运作中存在的风险和问题。
第六条公司资金运作管理应严格遵守相关法律法规，敬重合同商定，保护公司和投资者的合法权益。
第七条公司应建立完善的内部风掌控度，包含但不限于：1.资金运作决策流程：规定资金运作决策的流程和程序，明确职责和权限。
2.资金运作审批制度：设立特地的资金运作审批机构，对涉及重点资金运作的决策进行审批。
3.资金风险评估与监测：建立风险评估和监测机制，定期评估和监测公司资金运作风险。
4.内部掌控和监察：建立健全内部掌控和监察制度，加强对资金运作的内部掌控和监察。
第三章公司流动性管理第八条公司应依据经营发展的需要，合理布置和管理流动性，确保经营活动的正常进行。
第九条公司流动性管理的目标是保证流动性风险的掌控和流动性的良好运作。
第十条公司流动性管理重要包含以下几个方面：1.资金猜测和布置：依据经营活动和资金需求的猜测，合理布置资金流入和流出。
2.现金管理：订立现金管理策略，包含日常的现金收支管理、资金调拨和预留等。
3.资金周转掌控：对各类资金周转进行掌控和管理，避开资金长期闲置或短期紧缺。
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第三节 企业流动性风险的测量
流动性比率
偿债能力指标 现金流量指标 企业营运能力指标 企业盈利能力指标
现金流量缺口
现金流量缺口的测量可以通过离散的时间段来作 为基础，针对特定时段，计算到期现金流入和现金 流出之间的差额，以判断企业在未来特定时段内的 流动性是否充足。为了计算企业的流动性缺口，需 要结合企业的现金流量表和资产、负债的不同明细 进行细致分析，需要注意的是，在特定时段内虽没 到期，但可以不受损失或承受较少损失就能出售的 资产应当被计入到期资产。
流动性危机管理计划
企业在实际经营中，经常会受到一些不可预期的内生和外 生因素的影响，导致企业出现财务问题，甚至有可能出现财 务困境，在这种情况下，企业必须立即执行流动性危机管理 计划。成功的流动性危机管理计划可以使企业渡过流动性危 机关口，以最低的成本使公司经营步入正轨，否则可能导致 企业陷入流动性旋涡运动和破产。流动性危机管理计划一般 制定财务困境阶段的流动性来源、管理和流动性资产的保持 和筹资等目标，该计划应该用于困难时期对公司提供保护， 即公司要创造和保持足够的现金持续经营，管理人员无论是 在制定阶段还是在切实的执行阶段,都应该确立危机管理过程 的优先顺序，并通过流动性危机管理计划的目标修正经营行 为。流动性危机管理的范围和重点一般包括：事先市场准入 、防御措施、沟通、触发深度、宽度和弹性 非流动性指标。 流动性敏感系数 流动性风险方差 LA-VaR 模型
折扣
折扣的测量虽然可以有多种方式，但是大多是依据资产的 质量和类型，侧重于对资产价格的波动性、清算范围以及资 产可抵押的程度来对折扣进行估算。一般而言，资产价格的 波动性受到市场的深度、宽度和弹性的影响，市场流动性越 好，即市场深度越大、宽度较小、弹性越高，意味着市场上 该金融资产的交易越活跃，越易实现较大数额的交易活动， 预期成交价格与实际成交价格之间的差额越小，波动性就越 小，因此在对该资产进行折扣估算时折扣就越小。而对于缺 乏流动性的市场，或金融资产的流动性不好，则该金融资产 的价格波动幅度越大，就需要给出较大的折扣。
11.1 企业流动性风险概述 11.2 企业流动性风险的识别 11.3 企业流动性风险的测量 11.4 企业流动性风险的控制 11.5 企业流动性风险的管理
第一节 企业流动性风险概述
11.1 企业流动性和流动性风险定义
企业流动性：企业获取现金或现金等价物的一种 能力，是企业经营过程中的生命力所在。 企业的流动性风险：由于缺乏可获取的现金和现 金等价物而招致损失的风险。 稳定合理的流动性水平是一个企业赖以生存的基 石，是企业正常生产经营的保障，流动性风险管理对 于企业的可持续发展有着重要意义。
联合流动性的控制
一是现金流量缺口的限制 二是资产负债表目标的限制 三是混合比例限制
资产负债表外的控制
可以通过对远期承诺和或有负债的限制来达到这 一目的。采取的主要控制措施包括：限制远期承诺 和或有负债在未来的每个时段的最大金额、每一个 等级的远期承诺和或有负债的最大百大比等。无论 其资金来源有多少，限制必须有效地约束企业的风 险。
压力测试的变量估计 市场参数 现金流量 资产变卖和抵押 筹资 契约和终止 抵押品 货币风险
久期分析
久期分析一般比较适用于经营金融资产的企业，特 别是商业银行，下面以商业银行为例，探讨久期分析 的应用。由于利率变化直接影响商业银行的资产和负 债价值，造成流动性状况发生变化，因此久期分析经 常被用来评估利率变化对商业银行流动性状况的影响 久期缺口=资产加权平均久期－（总负债/总资产） ×负债加权平均久期
压力测试 （1）
压力测试包括敏感性测试和情景测试等具体方法 。敏感性测试旨在测量单个重要风险因素或少数几 项关系密切的因素由于假设变动对银行风险暴露和 银行承受风险能力的影响。情景测试是假设分析多 个风险因素同时发生变化以及某些极端不利事件发 生对银行风险暴露和银行承受风险能力的影响。
压力测试（2）
其他控制措施
准备金 标记和模型验证 处罚 外部关系管理
第五节 企业流动性风险的管理
流动性风险的预警
风险预警是度量某种状态是偏离预警线的强弱程度从而发 出预警信号的过程。风险预警系统的设计应当根据企业的实 际情况及行业特征，设计一套完整的、相关性高的预警指标 体系。 流动性预警指标则是财务风险预警机制的一部分。一般通 过偿债能力指标、现金流量指标及盈利能力指标的大小来作 为财务风险预警指标。通过观察三类不同指标的变动趋势， 可以得出企业财务困境发生的程度和变动趋势，以便管理者 能够迅速反应，做出正确的判断，采取正确的措施和对策， 消除风险，使企业保持稳健地发展。
资产流动性的控制
一般需要对流动资产、现金和可变现证券、应收 票据、存货和固定资产等占总资产的比例设置一个 比例限制。对流动资产组合，或者说流动性仓库， 作为企业资产的核心储备，必须恰当地构建和谨慎 的管理。在流动性仓库中，企业需要对持有流动资 产的最大的集中程度、期限、信用质量、复杂性和 过期等加以限制，这样可以帮助确保风险和回报框 架下和企业的流动性风险指令之间的适当平衡，减 少可能暴露出来的现金流量赤字。
第二节 企业流动性风险的识别
筹资、资产流动性风险的来源
无法预测的现金流量
不利的法律或者管理部门的裁决
管理不善
负面印象和市场反应
筹资流动性风险问题的性质
转滚问题 缺乏市场渠道 提款承诺 过度集中
资产流动性风险问题的性质
资产市场性的缺乏 缺乏无负担的资产 过度集中 资产价值低估
筹资、资产流动性风险问题的影响
流动性风险与其它风险的关系
若企业呈现出很高的市场风险或者信用风险，意 味着企业存在着很大的流动性风险。企业自身的流 动性状况取决于其真实的价值以及市场风险和信用 风险运行状况，这有助于我们分析企业拥有的预期 的流动性资源，用以衡量企业出现流动性风险时是 否是由于企业不得不承受因流动性短缺而招致的风 险。
第十一章 企业流动性风险管理
本章提要
本章首先对企业流动性风险的概念、分类及与其 它风险的区分等进行概述，对不同类型的企业流动 性风险的来源、性质和原因进行了探讨，提出了企 业流动性风险的测量方法，然后分析了企业运营中 对流动性风险进行控制的途径和方法，最后讨论了 如何进行企业流动性风险的管理。
本章主要内容
第四节 企业流动性风险的控制
筹资流动性的控制
企业必须严格控制筹资状态，以便尽量减少筹资 流动性损失的可能性，特别是对于非常依赖不稳定 的短期融资的企业而言更为重要。这要求企业在进 行筹资管理时应确保适当的筹资多样化和得到承诺 。企业的筹资状态在很大程度上取决于公司的性质 和所在的行业，一些企业可能较多地依赖短期筹资 ，而另外一些则可能主要是中期和长期筹资。在理 想的状态下，企业应努力达到筹资选择余地的最大 化和取得最低的筹资成本的最佳综合负债。
确定合理的资产配置和资本结构
选择合理的资产结构配置 企业的资产配置结构是指资产总额中各种流动资产和非流 动资产所占的比例，或者它们各自的内部组成，也称为资产组 合方式。理论上讲，持有大量的流动资产可以降低企业流动性 风险，因为当企业需要清偿大量债务时，流动资产可以迅速地 变现，而非流动资产则不能够迅速变现，因而，在资本结构不 变的情况下，资产配置结构中保有较多的流动资产，可以减少 企业的流动性风险 选择合理的资本结构 企业在确定资本结构时，要比较债权融资和股权融资的特 征和成本，不同的融资方式对企业的流动性有着较大的影响。
流动性风险的监控
资产组合的监控 筹资组合的监控 资产和筹资联合监控 资产负债表外承诺和或有负债的监控
选择最优的营运资本策略
公司的财务政策一般可以分为四大类：资本结构 政策、股利政策、营运资本政策、资本预算政策， 涵盖了企业筹资管理、投资管理、运营管理的各个 方面。营运资本管理是企业保持短期偿债能力和流 动性的保证，其管理成效决定了企业的整体战略目 标是否能够实现。 营运资本投资策略 营运资本融资策略
筹资、资产流动性风险对企业的最大影响就是使 企业的经济遭受损失和缺乏财务弹性，并最终导致企 业陷入财务困境。 当资产和筹资流动性风险联合在一起，原本试图 保证增加流动性，结果可能造成不断增加的成本和不 断降低的弹性水平进入了一个恶性循环过程，即陷入 旋涡运动。一旦旋涡运动开始，企业每次想获取现金 来源的计划都变成了新的危机、新的困难和新的成本 。企业陷入旋涡运动要面临巨大的压力，将遭受滑入 财务困境和失去偿付能力境地的危机或者风险。
本章关键词
资产流动性（Asset Liquidity） 流动性风险（Liquidity Risk） 筹资流动性风险（Financing Liquidity Risk） 资产流动性风险（Asset Liquidity Risk） 联合流动性风险（Financing-Asset Liquidity Risk） 内生流动性风险（Endogenous Liquidity Risk） 外生流动性风险（External Liquidity） 财务预警机制(Financial Warning System) 压力测试(Stress Testing) 情景分析(Scenario Analysis) 敏感性分析（Sensitivity Analysis) 筹资结构（Financing Structure） 偿债能力（Debt-paying Ability） 现金流量(Cash Flow) 营运资本（Operation Cost） 资本配置(Asset Allocation) 资本结构（Capital structure） 折扣（Discount） 流动性危机管理（Liquidity Crisis Management） 资产负债表（Balance Sheet）
流动性风险的来源
1．按照流动性风险的来源分类 筹资流动性风险 资产流动性风险 资产和筹资联合风险 2．按流动性风险的可控性分类 内生流动性风险 外生流动性风险
流动性风险与投资回报的均衡