08年金融危机后美元分析
2008年金融危机影响下的中美博弈
广西财经学院2014—2015学年第1学期《金融学》课程期末论文适用班级：法学1342课程开课：金融与保险学院 考查课程1、 我国商业银行个人理财市场现状分析2、 分红保险在我国发展现状分析3、 我国股票市场交易策略探讨4、 广西与东盟地区人民币结算中的问题及对策分析5、 我国住房抵押贷款的风险与防范6、 货币政策对企业融资与投资的作用分析7、 人民币汇率对货币政策及其有效性影响探讨8、 中国货币供给高速增长的原因及影响分析9、 欧债危机对中国出口贸易的影响及策略 10、2008美国金融危机的根源和影响分析 二、写作要求：选课学生在上述选题中，选择自己感兴趣的命题进行撰写论文，字数要求3000字以上，切忌抄袭，一经发现成绩为零分。
三、正文格式要求：论文一律使用A4纸，按照统一的论文格式要求。
论文各部分样式设置要求：（1）论文题目：宋体三号字居中。
（2）正文：宋体五号字两端对齐，段落首行空两字，段落间不允许空行，段落标题除可以加黑外，不得再使用其它任何样式；单倍行距，段落间距都为零；不得对整篇文章使用表格嵌套；不得使用繁体字和任何背景色。
（3）参考文献、尾注：宋体五号字。
2008年金融危机影响下的中美博弈引：因为父亲从事的是金融行业，而自小便听父亲口述美国是如何用货币打赢战争的，因此自中学起就对经济之学充满了兴趣。
但因高考成绩不及，故被调剂到法学院，与兴趣之学科失之交臂，所幸图书馆内以经济类书籍居多，课间之余便可偶有一览，也算解兴趣之痒。
2008年美国的次贷危机引起的全球经济危机影响无疑是巨大的，从2008年开始，中美金融战就拉开了序幕。
美国的思路便很明确，就是用美元换中国的实物，然后，让美元贬值，以达到逼迫中国通货膨胀的目的。
一开始，美国期望用当年压垮日本的招数，把中国压垮，总的思路就是：1，让中国买美国债。
2，控制中国的汇率和利率走。
3，美国热钱流入中国。
4，把中国的各个资本市场炒出泡沫。
5，卖空各个资本市场。
2008年美国金融危机
美国金融危机始，美联储作出反应，向金融体系注入流动性以增加市场信心，美国股市也得以在高位维持，形势看来似乎不是很坏。
然而，被迫接管“两房”，以表明政府应对危机的决心。
但接踵而来的是：总资产高达1.5万亿美元的世界两大顶级投行雷曼兄弟和美林也难以为继美国政府在选择接管AIG以稳定市场的同时却对其他金融机构“爱莫能助”。
房利美，即联邦国民抵押贷款协会，成立于1938年，是最大的“美国政府赞助企业”，从事金融业务，用以扩大资金在二级并让购房者能够获得资金支持。
货币政策。
M2过高而M1过低，表明投资过热、需求不旺，有危机风险；M1过高M2过低，表明需求强劲、投资不足，有涨价风险。
而2008年全年美国通货膨胀率仅为0.1%，创下自1954年以来的最低水平。
由于全球性经济危机的冲击，国际商品价格一路骤降，而这成为全球性通货膨胀转为通货紧缩的关键原因一、中美通胀差异通货膨胀- 通货膨胀, 是一种货币现象, 纸币的发行量必须以流通中所需要的数量为限度，如果纸币发行过多，引起纸币贬值，物价就会上涨。
在封闭经济条件下, 两轮量化宽松货币政策一定会增加美国的流动性, 但从表一中可以看出, 美国的通胀率并没有随着货币的超发而大幅上升。
事实上美国国内的货币供给量并不是特别高，没有出现新兴市场国家的高通胀现象。
2009年, 美国M2 全年为8529 亿美元,2010 年为8816 亿美元, 同比增长3.365%,GDP 同比增长2.9%,CPI 同比增长 1.366%,M2 增长率-GDP 增长率等于0.465%, 说明美国没有出现国内流动性泛滥以及通货膨胀。
由此可见美国仍处于一个低通胀预期中。
根据美国劳工部数据,2012 年9 月美国CPI 同比增长 2.0%,环比增长0.6%, 其中, 食品和能源商品价格指数涨幅占总涨幅的2/3 以上。
平均时薪增长了0.3%，零售额同比增长了1.1%，GDP 增长率为2%。
以上各种数据显示，美国经济正朝着复苏的积极面转向，没有出现通货膨胀压力。
2008年美元汇率走势及其对世界经济与中国经济的影响
2008年美元汇率走势及其对世界经济与中国经济的影响PolicyFeb. 19, 2008 Brief No. 08010 何帆hefancass@gmail4>> 程融融曾省存 2008年美元汇率走势及其对世界经济和中国经济的影响 2002年以来美元开始持续下跌。
以一篮子货币加权计算，美元汇率从2001年以来贬值了37%（图1）。
2007年9月之后，受到次级债危机的影响，美元更是出现急剧下跌的态势，对16种主要货币的汇率全线下滑。
2008年，美元汇率的走势充满了不确定性。
由于美国经济可能出现滑坡甚至衰退、次级债危机可能继续恶化、加之投资者对持有美元资产的信心受到影响、各国央行纷纷减持美国国债，2008年美元可能出现继续下跌的趋势。
但是，由于美国的经常账户赤字在一定程度上有所减少、美国经济出现短暂下滑之后也可能继续维持稳定的经济增长、加之美国大选之后强势美元的政策可能占据主导，2008年美元汇率也可能会出现一个拐点，止跌反弹。
无论美元汇率出现了何种变化，其对美国经济、世界经济都会带来深远的影响。
图1：美元指数情况1201101009080 7060 数据来源：Bloomberg 美元疲软的原因美国长期以来存在的经常账户赤字和财政赤字是导致美元贬值的根本原因。
2007年爆发的次级债危机对美国金融系统和房地产市场造成巨大打击，进一步加剧了美元的贬值趋势。
克林顿执政时期，美国扭转了前几任政府财政赤字不断增加的局面，2000年甚至创造了2369亿美元财政盈余。
然而，小布什上台后，对克林顿政府的经济政策进行了180度的调整，采取了减税为核心的扩张性财政政策，财政赤字不断加大。
美国政府在过去5年一直都面临巨额赤字，其中2004年财政赤字更是创下4130亿美元的历史最高纪录。
在2007年10－12月，美国政府财政赤字比上年同期增加25.6％，为1538亿美元。
受经济增长放缓影响，政府税收增幅在2008年会有所下降，但战争开支仍然将继续扩大，因此美国政府2008年的财政赤字可能增加。
从08年金融危机看美联储货币政策新趋势
从08年金融危机看美联储货币政策新趋势黄冬冬1065147110 金融10-1 伯南克开创性提出的金融加速理论，即信贷市场的信息不完全对称导致金融市场在经济周期衰退时加速拖累实体经济，对策为：宽松的货币政策，可以降低资金成本，稳定金融市场和资产价格，打破金融市场在经济周期衰退时的加速收缩的恶性循坏。
为08年的金融危机伯南克曾说过：如有必要，可用飞机撒钱。
接下来我们来讨论他“撒钱”的新趋势。
一、货币政策由常规向非常规的转变：央行可采取压低货币价格（利率）和增加货币数量来实施宽松货币政策。
美联储用14个月的时间将07年7月5.25%的联邦基准利率下调到08年12月的0到25个基点的目标区间，而美国在09年面临零利率、10%的失业率、2.5%的核心通胀（扣除能源、食品、资源以后的通胀率），以传统理论，此时美联储该大幅度降低存款准备金率或利用公开市场业务释放流动性，但此时美联储弃准备金而选择资产购买计划，即QE，通过3轮QE大规模印钞买入政府和企业债券向金融市场注入流动性，以刺激借贷、消费和出口，实现促进就业和经济增长。
但QE的正面效果是有限的，短期可以大幅度提高流动性，信贷市场的发展取决于实体经济，若信心不足，则达不到促进增长及就业的目的；但负面效果却相当明显，恶性通胀！美联储敢启用QE，是与美元作为世界最大储备货币和流动性最广的交易货币分不开的，可以使全世界承担美国的通胀！若对应二八法则，80%的世界其他人口为20%美国人提供服务。
二、货币政策操作领域由金融市场向实体经济转变：对房利美、房地美的债务支持及其担保抵押贷款支持证券的支持，以及扭曲操作（卖出短期国债，买入长期国债，压低长期国债收益率），这些都表明美联储最终目的是直接为房地产产业和问题金融机构融资，通过压低长期利率刺激企业扩大资本支出，直接干预实体经济。
这些已经脱离的了传统的货币主义的政策范畴，走进了隐形的财政政策的灰色地带。
三、货币政策内容由“有限”向“无限”转变：主要为两个方面：货币供给量从传统的事先确定转向事先不确定；实施期限从传统的有明确退出期限的政策转向不规定明确退出时间。
2008年的金融危机及其对策
对2008年金融危机相关货币政策的研究小组成员：摘要：近几年我国都在实行稳健的货币政策，可以看出其实施应该是有效的，央行在制定、执行货币政策上下不断走向成熟，进行宏观金融调控的能力也是在不断提高的。
但是，在货币政策的实践过程中仍存在着一些问题。
认真分析这些问题并解决，有利于进一步深化金融改革，促进国民经济稳定发展。
关键词：货币政策、金融危机、宏观调控等等。
正文：一、金融危机爆发的背景1、08年的金融危机是由美国住宅市场泡沫促成的。
从某些方面来说，这一金融危机与第二次世界大战结束后每隔4年至10年爆发的其它危机有相似之处。
然而，在金融危机之间，存在着本质的不同。
当前的危机标志信贷扩张时代的终结，这个时代是建立在作为全球储备货币的美元基础上的。
其它周期性危机则是规模较大的繁荣-萧条过程中的组成部分。
当前的金融危机则是一轮超级繁荣周期的顶峰，此轮周期已持续了60多年。
2、繁荣-萧条周期通常围绕着信贷状况循环出现，同时始终会涉及到一种偏见或误解。
这通常是未能认识到贷款意愿和抵押品价值之间存在一种反身（reflexive）、循环的关系。
如果容易获得信贷，就带来了需求，而这种需求推高了房地产价值；反过来，这种情况又增加了可获得信贷的数量。
当人们购买房产，并期待能够从抵押贷款再融资中获利，泡沫便由此产生。
近年来，美国住宅市场繁荣就是一个佐证。
而持续60年的超级繁荣，则是一个更为复杂的例子。
3、每当信贷扩张遇到麻烦时，金融当局都采取了干预措施，（向市场）注入流动性，并寻找其它途径，刺激经济增长。
这就造就了一个非对称激励体系，也被称之为道德风险，它推动了信贷越来越强劲的扩张。
这一体系是如此成功，以至于人们开始相信前美国总统罗纳德•里根(Ronald Reagan)所说的“市场的魔术”——而我则称之为“市场原教旨主义”(market fundamentalism)。
原教旨主义者认为，市场会趋于平衡，而允许市场参与者追寻自身利益，将最有利于共同的利益。
5年以来美元走势分析
美元走势及其影响因素分析一、美元走势分析从以上走势图，我们可以看到：2006年2月至2008年4月，美元处于弱势，急剧下降20%；2008年5月至2009年3月，美元逐渐回暖，至2009年3月最高；2009年11月至2010年6月，美元再次走强，至10年6月已达到09年3月水平。
那么在此5年期间为什么美元指数会发生如此变化，以下内容将会有所解答。
二、影响美元走势的因素分析（一）2006年2月至2008年4月美元指数下滑原因1.美国国内因素1）2006年，美国贸易赤字连续5年创新高，达到7635.9亿美元。
2）美联储从2004年开始加息，直到2006年6月。
美联储的此次加息硬是把美国的实际利率从1%提高到5.25%，加入到高息货币行列，使得美元在2005年走强之后，负面影响终产生。
3）2006年因怀疑伊拉克拥有核武器，布什总统在未找到罪证的情况下，依旧兴兵讨伐伊拉克，庞大的军费开支使美国经济雪上加霜。
4）2006年初几个月公布的经济数据如非农就业人数、每人每周收入、个人住房贷款比率等普遍表现疲弱。
5）2007年，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡等原因造成的次贷危机对全球经济造成负面影响。
6）次贷危机爆发后，美国通过下调利率、隔夜回购、冻结次级按揭贷款利率的方式抑制次贷危机的影响。
2.国际因素1）次债市场崩溃诱发全球信用市场动荡。
2）国际上普遍认为黄金是美元的原因，并且持反向关系。
在此期间，黄金价格持续上涨，对美元指数造成了一定程度上的影响。
3）互联网泡沫的破灭，让投资者对美国经济和美元的信心深受打击，资金开始大规模流出美国、涌向世界其他地区。
（二）2008年5月至2009年3月美元指数上涨原因1.美国国内因素1）美国实行第一次量化宽松货币政策，增加货币市场流动性，美元贬值，美国债务问题缓和。
2）美元指数自01年7月的121.02跌到08年3月的70.68，用时7年9个月，接近8年。
从本次金融危机看中国的美元与黄金储备
从本次金融危机看中国的美元与黄金储备摘要］08年下半年当美国次贷危机引发了多家金融机构纷纷倒闭的时候，一场百年罕见的金融危机席卷了全球，中国作为最大的发展中国家，由于其历年来靠出口积聚起了2万亿美元的储备以及利用美元进行海外投资（主要是美国）的巨额亏损，使得其在这次危机中也受到了巨大的冲击和影响。
本文从现阶段危机中中国所持有的美元与黄金储备的比例进行分析，并提出论点。
［关键词］金融危机中国经济美元储备黄金储备影响启示从<2008年3月16日>，美国第五大投资银行贝尔斯登公司为摩根大通公司收购；<2008年7月11日>，加利福尼亚州印地麦克银行由政府接管；到<2008年9月16日>，美国联邦储备委员会宣布，授权纽约联邦储备银行向美国国际集团(AIG)提供850亿美元紧急贷款，正式接管这家全球最大保险机构。
美国联邦储备委员会前主席艾伦·格林斯潘说：“美国正陷于‘百年一遇’的金融危机中，这场危机引发经济衰退的可能性正在增大，美国躲过经济衰退的几率小于50%。
这场危机将诱发全球一系列经济动荡，将有更多大型金融机构在这场危机中倒下”在此背景下。
中国政府却置多年来形成的廉价劳动力市场以及虚弱的国民购买力不顾，而将多年来靠“卖血”得到的巨额美元储备疯狂投资于美国国债，以期刺激美国的经济……。
一、持有巨额美元的弊端1、起源：1998年亚洲金融危机后,我们得了外汇储备恐惧症,不顾一切地出口创汇,为此不惜一切代价,用高成本来了一堆高价美元(衬衫和飞机的故事)。
我们的出口从2002年开始每年以20-30%的速度递增,7年大跃进很可观,现在是世界第3进出口大国,但超过60%的出口不是我们掌握的资本在进出口,是外资,通过我们的优惠(土地,税收,人员,转移支付等)掠夺我们的财富,一旦这些资金逃离将带走9000亿美元(FDI及其创造的利润),而热钱进来的美元有多少?2、投资：我们用高昂的代价(土地便宜,减免税收,廉价劳动力)换来的只是FDI的高回报，至少超过10%的年收益率,甚至15%、20% 而我们投在美国市场的债券一年3-5%了不起了,在目前的情况下更是亏到家都不认识了。
2008年全球金融风暴解析
08年以来，次贷危机阴霾持 续挥之不去，主要投行深陷 次贷泥淖，危机影响开始向 其他金融领域扩散，并对实 体经济产生了不利影响 进入 8 月，由于资产质量不 断恶化，亏损严重，资本金 不足等原因，多家重量级金 融机构濒临破产窘境：雷曼 兄弟申请破产保护，美林被 美国银行收购，两房及 AIG 被美国政府接管，高盛与摩 根斯坦利转型为银行控股公 司，摩根大通收购华盛顿互 惠银行，掀起全球金融市场 新一轮动荡，导致全球股市 大幅下挫，部分金融市场 （如俄罗斯）被迫暂停交易 面对动荡加剧的金融市场， 各国政府不断采取救市政策， 美国政府拟动用 7,000 亿美 元收购低流动性资产以根本 解决金融机构面临的问题， 短期支持全球股市近日有所 反弹，但该方案于 9 月 29 日 被美国国会众议院否决，引 发股市大幅下挫
06-06
06-11
07-04
07-09
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数据来源：Bloomberg，截至2008年9月30日
%
金融风暴令投资者避险情绪 大幅攀升，市场流动性极度 紧张：
美国国债收益率下滑明显
2.0 1.5 1.0 0.5
各主要投行CDS价格大幅攀升
1,000 800 600 400 200 0 08-01
2008年9月29日
2008年9月26日 2008年9月21日 2008年9月19日 2008年9月18日 2008年9月16日 2008年9月15日 2008年9月14日
Washington Mutual 申请破产，成为美国历史上规模最 大的银行倒闭案，后被JP摩根以19亿美元的价格收购
美联储批准独立投行高盛和摩根士丹利转型为银行控股公司， 标志着独立投行模式的终结 美联储联手各国央行再次向市场注入流动性、暂时禁止 卖空金融股、财政部宣布拟成立7000亿美元实体收购低 流动性资产等救市政策，刺激全球股市大幅反弹
2008年美国次贷危机分析
2008年美国次贷危机分析三、危机的本源最根本的是政府的导向和由此影响的民众预期。
从2008年美国金融危机看，只是危机的引发点在贷款方面。
1、放贷机构没有控制好信贷风险，特别是信用风险。
导致：一则产生了大量放贷效应，二则对信贷流动性失控，表现为信贷回收困难。
2、对金融创新产品的不合理利用。
通过金融产品创新，使信贷风险转移，将放贷机构的个体风险向金融市场和投资市场转移，风险被扩大，使单个放贷机构可控的风险变得不可控。
3、最根本的是经济中、金融市场中存在大量的机构和人们为了追逐更多的货币，而不重视对实体经济的投资。
使大量的货币创利行为与真正的物质创造脱离。
投机行为助长了风险。
4、世界经济一体化使风险跨越了国界，形成世界经济危机。
特别是以美元这种国家货币来充当世界货币的角色，被货币发行国利用，大量发行没的物质基础的货币来拯救本国经济、金融，因为怕影响本国实体经济，从而使更多的货币脱离于实体经济，并且美元的内在价值下降，表现为贬值。
而事实上是困难重重，因为增加货币量就增加了经济中的货币流通量，导致物质产品的进一步货币计量加大，他国持有的美元则内在价值下降，形成了美国利用美元来无偿地占有了他国财富。
5、还有一点，就是政府的政策和信息导向，这对人们的预期产生很大影响。
如对放贷机构、人们的消费行为等方面的预期作用足可以使预期变现行动。
启示首先，贷款机构在进行证券化时，没有如实地披露信息。
现在大家都已知道，一些贷款机构证券化的基础资产是次级房贷，也就是对那些信用状况不是很好的人发放的住房抵押贷款，这些贷款本身的信用风险比较大。
当然，并不是说这些贷款就不能证券化了，但必须对它的信用状况进行如实的评估并向投资者进行披露，以便让投资者进行客观的分析和判断，作出正确的决策。
但是，这些信息都没有被客观地披露出来。
而信用评级机构对证券化基础资产池的信用评级，也不是真正根据借款人的违约可能性，而是凭着对房价上涨的盲目估计，高估资产池的信用等级，把次级贷款当做优质贷款，把由次贷证券化产品的信用等级评得与正常贷款证券化产品一样，严重误导投资人。
金融危机下,人民币升值美元贬值的原因
四、宏观政策建议从中长期看．以下几个方面是缓解当前}f1境的可能出路。
第一，加快人民币汇率改革步伐．推进人民币国际化。
人民币内外价值背离的新货币现象主要是由我国经济的外向型而导致的国际收支顺差形成的．因此政策的着重点主要是汇率和围际收支这两方面。
我们应该积极推进人民币汇率改革．在目前的有关的浮动汇率制下．加快改革步伐的措施之一就是放宽人民币汇率的浮动区间．化被动为主动。
同时．我们必须采取谨慎态度面对这项措施，以防步日本后尘。
因此把握好“度”尤为重要。
要考虑到：中国生产企业主要是出口企业在自主创新和产业升级前提下的生存和发展；中美两国的利率差异．以抑制因人民币升值所获取的投机欲望；要有利于真正减少经常项目和资本项目的“双顺差”，达到减少投机和缓解人民币升值压力的目的。
第二．加快经济发展战略的转型．促使围内经济均衡发展。
我国出口额的增加主要得益于廉价劳动力带来的成本优势，而不是依靠产业结构调整和技术进步的推动。
因此．我国应该逐步转变我国的出口导向型发展战略，推动高技术、高附加产业的发展，提高我国自身的竞争力。
应千方百计减少对外出口的依赖，提高国内国民的消费率，加快经济发展战略的转型．促使国内经济的均衡发展，在一定程度上可缓解国际收支高顺差的局面。
二、人民对外升值的原因分析第一．国际收支双顺差，外汇储备急剧增加．促使人民币对外升值。
人民币升值的直接原因是国际收支变化的结果。
我国改革开放以来，大部分年份的国际收支一直处在双顺差状态，虽然在1998年受到东南亚金融危机的影响．资本和金融账户出现短暂的小幅逆差，但2001年后，经常账户和资本与金融账户的顺差义开始扩大，我国的外汇储备大幅度增加。
截至2008年4月末，我国外汇储备已经增加到1．76万亿美元，远远超过了实际的需求量。
国际收支双顺差．特别是贸易账户的大额顺差使外汇储备大量增加，从汇率决定理论的角度分析，这是促使人民币升值的主要经济原因。
第二，我国处于美元贬值的国际大背景中。
2008金融危机以来美国国际收支变动原因分析
2008金融危机以来美国国际收支变动原因分析作者：邓睿波来源：《大经贸》2018年第11期【摘要】近年来，美国巨额的经常项目余额、快速增长的赤字正引发世界关注，美国自身在全球经济领域的绝对地位，导致其丝毫的变动都牵引着全球的神经。
本文对美国2000—2017年国际收支变化进行描述，对2008年金融危机后国际收支变动原因进行分析。
【关键词】美国国际收支金融危机一、前言2008年雷曼银行的倒闭引发了全球范围内的金融危机，世界经济变得愈发不稳定、经济增速走向下滑，国际资本流动增强正影响着金融市场秩序、经济发展状况及宏观国家态势，而经济霸主美国的资本流动必将带来世界经济大范围变动。
而一个国家的经济发展的规模、结构等状况往往可以通过国际收支这一标准来进行衡量。
国际收支反映其世界经济地位及变动，同时代表一国对外关系的缩影。
二、国际收支变化情况基于会计的复式记账法，国际收支平衡表是保持平衡的，但这不代表一国的国际收支是稳定平衡的。
作为衡量一国经济开放性的主要工具，国际收支账户由以下账户构成：反映商品、服务进出口及净要素支付等实际资源流动的经常账户;反映资产所有权流动的资本与金融账户以及根据国际标准为平衡借贷双方的净误差与遗漏账户。
美国长期保持着“经常账户逆差+资本和金融账户顺差”的国际收支结构，其中货物贸易持续逆差，服务贸易和投资收益呈现持续顺差;而证券投资净流入是资本和金融账户长期保持顺差的主要原因。
1、经常账户经常账户往往说明了一国与其外国贸易伙伴当期商品生产和服务购买和销售的情况。
2000-2017年经常项目总体看来是不断扩大的逆差趋势，但其中2008年因金融危机的影响经常项目的逆差额减小。
经常项目逆差中货物贸易逆差所占份额最大，与经常项目总体逆差呈正相关;服务贸易为顺差且差额不断增大，由此可以看出美国在全球服务领域上的竞争力正变得愈发得强大。
贸易账户余额往往能表示一个国家自身的创汇能力，代表其产品在国际市场上的竞争力，表示经济体进出口变化，而进出口贸易体现一国经济开放程度，影响国民收入增长。
金融案例分析之美元升值
个别词语解释：美元指数（US Dollar Index®，即USDX），是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。
它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。
美元指数的计算原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易结算量为基础，以加权的方式计算出美元的整体强弱程度，并以100点为强弱分界线。
在1999年1月1日欧元推出后，其一跃成为了当时全球最重要、权重最大的货币，其所占权重达到57.6%，因此，欧元的波动对USDX的强弱影响最大。
（在美元指数构成的一揽子货币上，欧元是权重最重的一个货币，欧元的走势自然也成为与美元指数的重要影响因素，另外在美元指数所瞄准的整个货币篮子中，并不包含人民币）注：例如其他币别指数权重：欧元57.6%，日元13.6%，英镑11.9%，加拿大元9.1%，瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%。
量化宽松政策（Quantitative Easing，简称ＱＥ），是一种货币政策，主要指各国央行在实行零利率或是低利率政策后，通过公开市场购买政府债券、银行金融资产等做法后，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性货币的干预方式。
量化宽松直接导致市场的货币供应量增加，可视为变相“印钞”。
市场流动性的改善可降低利息，而低息环境又为实体经济发展提供了优越的融资环境，因此美国08年爆发金融危机后，美联储推出多轮量化宽松借此刺激经济发展。
（至2014年10月29日，美国结束了维持两年之久第三轮的量化宽松政策，即ＱＥ３，前两轮分别是ＱＥ１2008年11月-2010年3月、ＱＥ２2010年11月-2012年6月）南南合作，即发展中国家间的经济技术合作（由于大部分发展中国家分布在南半球或北半球的南部，因而发展中国家间的经济技术合作被称为“南南合作”），是促进发展的国际多边合作不可或缺的重要组成部分，是发展中国家自力更生、谋求进步的重要渠道，也是确保发展中国家有效融入和参与世界经济的有效手段。
2008年美元升值原因探析
［ 关键词】金融危机 ； 美元 ； 升值 ； 鼓励政策
［ 中图分类号 】 ３． ０９ ２
［ 文献标识码 ］Ａ
［ 文章编号］１ ２ ２８（ｏ９０ —７ ５ ０ ０ — ８０２０） １２ — ３ ０ ５ ０
２姗
二战结束前后 ， 国主导了布雷顿森林 体系的建立 ， 美
将美元变成 黄金 的“ 等价物”使 美元成 为国际本位货币 。 ， ２ 世纪 ７ 年 代初布雷顿森林体系瓦解 ， ０ ０ 美元汇率开 始随
另外 ， 随着危机的发展 ， 美元对英镑 、 欧元 和澳元 等 全球主要货币 也开始升值。从 ２０ ０８年 ７月 １ ５日到 ２０ ０９ 年 １月 ２日， 三 种 货 币兑 美 元 分 别 贬 值约 ２ ．％、 这 ７５
１．％ 和 ２ ．％ （ 图 １。 ２４ ７７ 见 ）
业的支出； 同时也有 利于抑制通货膨胀 ， 给美联储带来更 大降息空间以刺激经济增长。
数据来源 ： 美联储圣路易斯银行
Ｉ ０ 。 美 元 兑 欧＿ ０一 １ 数 据 来 自 ｈ ，Ｉｅｅｒｈｓｏ 元汇率 ｍ ： ｒｓ ｅ ．ｌ— ｌ ａ ｉ
ｕ ｓ ｄ ｏｇ ｆ￣１／ｅ ｉｓ ＥＸ Ｅ ｉｆ ． ｒ ｔｒ ２ ｓ ｒ ／Ｄ ＵＳ Ｕ ｅ ｅ
五十年 、 甚至是百年一遇。 依照常理 ， 美国作为危机的发源地和重 灾区， 其货 币 理应受到更 大冲击。但 与之相反 ， 危机下 美元汇 率变化 指标居然一改前 几年的颓势 ， 开始上 升之路 。据 美联储 统计 ： ２０ 年 ３月 １日， 至 ０８ 美元 贸易 加权 指 数 已下 降 ６
１．％。国际清算银行统计结果 也类似 ： ２Ｏ ５２ 至 ０８年 ４月 ， 美元实际有效汇率下降 ６ ， 年 降幅达到 ２ ．％； ４４ 但随后 至
2008年，美元即将走出拐点？
2008年，美元即将走出拐点？2008年，美元即将走出拐点？这种情形不大可能重演。
2007年，在美国经济受到住房及信贷市场危机双重打压的同时，美元的长期下滑局面也加快了步伐，并在接近年底时以前所未有之势“大溃败”。
11月份，美元兑欧元跌至纪录低点，兑英镑跌至26年新低，兑加元更是滑到了一个世纪以来从未有过的水平。
根据美国联邦储备委员会(Fed)统计的贸易加权指数，美元2007年兑一组26种货币的汇率下跌了7.5%。
目前美元正处于其10年来从未有过的最低价位。
美元兑欧元全年下跌了9.6%，兑日圆下跌了6.4%。
美国银行(Bank of America)全球外汇策略主管罗伯特•辛切(Robert Sinche)在最近的报告中写到，人们忍不住反复探究美元的跌势今年是否将告终止，就像坐车长途旅行的孩子，他们一路上会不停地问大人：到了吗？我们到了没有？在辛切和其他外汇专家看来，答案似乎是“差不多了”。
他们表示，尽管新年伊始美元可能还会遭遇更剧烈的波动，但今年晚些时候，随着美国经济恢复元气，美元或许将开始复苏。
11月底以来，美元有所趋稳并走强，因为有迹象显示，信贷动荡和增长放缓并非美国所独有的问题。
2007年美元面临着一系列困境，首先是对美国经济可能急剧放缓甚至收缩的担心。
为防范经济出现衰退，Fed自9月份以来已三次下调利率，而此前的15个月Fed一直维持利率不变。
过去，利率一直是美元的一个重要支撑。
Fed的降息减少了投资者持有美元短期存款的收益，从而降低了投资者持有美元资产的兴趣。
从Fed首次降息的9月份至11月底，美元就像坐上了下坡的快车。
摩根大通公司(J.P. Morgan Chase & Co.)旗下私人银行子公司的外汇销售和交易部主管保罗•巴内特(Paul Battett)说，投资者如果在9月份（欧元兑美元约在1.37美元）时买入欧元，那么即使此后两个月闭上眼不闻不问，到11月份睁开眼时也能看到不菲的进帐。
国际金融危机时期美元汇率异常的原因分析
国际金融危机时期美元汇率异常的原因分析关键词：金融危机；美元异常；利差交易；美元短缺一、美元汇率走势异常状况分析从2007年美国次贷危机爆发以来，直到2008年上半年，美元一直呈贬值趋势，其有效汇率水平不断下降。
由于美国宏观经济基本面的恶化及美国长期存在的经常账户不平衡问题，许多学者研究机构都预计美元会不断贬值，以此来提高美国产品竞争力，增加出口，缓解贸易不平衡和减少贸易赤字。
克鲁格曼(Krugman，2007)认为美元汇率调整可能会是大规模的、突发性的。
但美元汇率后来的走势却令所有人感到惊讶，在金融危机不断蔓延和加强的时候，美元汇率却一反常态的突然走高，尤其是在2008年9月雷曼兄弟公司破产后的一周内，美元汇率几乎对所有的主要发达国家货币大幅上升(日元除外)，如从2007年9月～2008年3月，美元对欧元大约贬值了16％，但2008年3～9月，美元对欧元升值了22％，尽管此后一段时间内，美元汇率出现过短时间的大幅调整，但总体趋势是不断上升的，其有效汇率水平在2009年3月份达到最高峰，美元对大部分主要货币的汇率也在此期间达到最大值。
但此后美元汇率水平不断下降，到2009年9、10月份逐渐趋于稳定。
二、美元汇率异常的主要原因(一)购买美元和美国国债的需求有所增加国际金融危机使投资者更关注本国金融市场，尤其是雷曼兄弟的破产使美国投资者大量抛售外国股票和债券转而购买美元，将资金回撤到国内，投资于美国国债或者救助美国公司，对很多发展中国家来说，短期外资流出巨大，从而产生本币的向下压力，对于美元来说则产生向上的动力。
对于其他国家的投资者而言，在市场存在高度风险的条件下，投资者变得十分谨慎，将大量资金从企业股票和其他证券转向债券，尤其是政府债券中的国债。
尽管法国、德国、日本、瑞士等国的政府债券在收益率和安全性上同美国国债相比并不处于明显劣势，但由于美国国债的长期信誉以及需要通过政府债券进行“去风险化”的资金过于庞大，依然有大量国外资金进入到美国国债市场来购买美国国债，进而大量国外投资者卖出本币，买入美元，进而推动美元走强。
应用文-金融危机下影响美元走势的因素分析
金融危机下影响美元走势的因素分析'在金融危机的下，外汇市场剧烈震荡，其中美元的走势最引人注目。
美元的走势对于各国政府、公司甚至是个人都产生重大的影响。
美元的走势，是受到诸多因素的影响决定的，本文通过介绍利率、失业率、通货膨胀率等因素对美元的影响，为人们分析美元提供一个研究的路径和方法。
战后，布雷顿森林体系下，各国货币与美元挂钩，美元直接与黄金挂钩，固定的汇率政策下，美元取得绝对的霸权地位。
随着各主要资本主义国家实力的恢复，日本和欧洲强烈要求打破美元的垄断地位。
战后美国遭遇多次石油危机的打击，又在60年代陷入越战的泥潭，实力的不断衰退导致1973年布雷顿森林体系最终崩溃，美元不再与黄金挂钩，各国汇率也实现浮动汇率制度，从此，汇率的波动成为衡量一个国家经济的重要因素，也是主权国家调整宏观经济的重要手段。
中国有将近2万亿美元的外汇储备，虽然配置了一些欧元和黄金，但是其主题还是美元，因此需要对美元的走势有较深刻的研究。
发轫于2008年夏季的美国金融海啸经历半年多的演变，终于上升为一次冲击力强、破坏力大、影响深远的一次全球性的金融危机。
危机的诱因是美国的次贷危机，但是深层次的原因还是因为90年代以来的全球经济高速下的泡沫。
美元在20世纪最初的8年时间内，兑换主要货币都贬值20%以上，长期的弱势美元战略，促进了美国经济的持续繁荣。
金融危机爆发后，国际金融市场风险厌恶情绪陡然上升，纷纷购进美元和黄金作为避险的工具，国际油价与非美货币直线下跌，美元对主要非美货币的升值幅度都在20%左右，美元指数由08年7月15日的77.30上涨到今年3月4日的89.55，升幅高达15.8%，其中下跌最为惨重的就数澳元和英镑，最高跌幅均超过30%。
汇率的急剧波动，为惨淡的世界经济形势更添几分萧索阴冷之气。
美国的经济何时复苏，美元将走向何方，成为金融危机下人们最为关心的话题，本文主旨就是从利率、非农就业数据、通货膨胀、国际商品价格、国际收支、新屋开工率、公司财报等方面去探讨影响美元走势的因素，对美元的走势进行宏观上的研判。
论金融危机中的美元坚挺
论金融危机中的美元坚挺【摘要】金融危机源自美国，但出乎很多人的意料，美元却成为国际外汇市场上的坚挺者，透过现象看本质，这其中是存在其道理的，本文就美元坚挺的原因进行了一些分析。
【关键词】金融危机美元坚挺一、全球经济前景悲观，其他货币持续走软，美元有成为避险货币的外在需求在本次金融危机的初始阶段，全世界都把注意的焦点放在华尔街金融机构身上，对美国经济的不信任使得美元不断下跌。
但是，越来越多的人发现，受伤的绝不仅是美国人自己，特别是近来随着欧洲和日本经济的衰退预期变成现实，冰岛、韩国、巴基斯坦等接近崩溃边缘的国家的浮现，令人们突然醒悟过来，原来还有比美元更加动荡的货币。
欧洲银行业面临的困境表明，美国人在危机还没有彻底浮现之时，就已经将相当多的危机转嫁到全球各国身上。
所以，由于美国之外的其他国家其经济前景更加不明朗，美元反而在全面的危机中不断走强。
正是由于全球性的经济恐慌，在对股票、商品和各类证券恐慌性抛售之余，美国却出于自身利益的需求而挺住了美元这个世界货币。
不论风暴前还是风暴中发行的以美元计价的美国国债都需要以美元的坚挺为支柱。
有专家表示，在全球经济危机结束之前，美元都可以持续稳定支撑，反而非美货币风险加剧。
二、经济衰退不可避免，全球进入降息时代当本次危机全面扩散、特别是欧洲银行业沦陷之后，各国终于走上了前所未有的联合救市之路，包括中国人民银行和美联储在内的六大央行同时宣布降息，以应对可能紧随金融危机而来的经济衰退。
不过，需要指出的是，目前美国的利率已经是除日本外最低的国家，降息空间已经不大。
而欧洲以及大洋洲的降息空间还很大，由于原油与大宗商品价格下跌，为刺激经济这些经济体都将在行走在降息的道路之上，所以每一次的降息都不可避免的促发大量的套息交易平仓。
2008年，9月份和10月份，澳大利亚储备银行连续两次降息，后一次的降息幅度达到100个基点，这是其继1992年经济萧条以来的最大降幅。
此外，由于欧洲等经济体前景堪忧，美国又积极的出台各种政策为一些美元资产作担保，这样导致的投资者抽回资金，回流美国也将持续一段时间。
论美国金融危机后的国际货币体系6700字
论美国金融危机后的国际货币体系6700字摘要：由次贷危机引发的美国金融危机宣告了现行国际金融体系的崩溃，并正在导致严重的全球性经济衰退。
因此，重建国际货币体系问题便摆在了人们的面前。
作者在本文中提出了土地证券化方案。
土地证券化方案的意义归纳起来有四点：第一点，它支持金本位制；第二点，它反对现行的金融帝国主义体系；第三点，它以土地证券化来消解金融帝国主义；第四点，它具有某种保守主义倾向。
关键词：美国金融危机后美元体系世界货币国际储备证券化▲▲ 一、华尔街金融风暴从2007年次贷危机开始的美国金融危机，到了2008年9月15日以雷曼兄弟公司的破产倒闭和美林证券公司被收购为标志，终于引发了震动全世界的华尔街金融风暴。
美国联邦储备委员会前主席格林斯潘说美国正处于“百年一遇”的金融危机之中。
紧接着，摩根斯坦利和高盛这两个美国最大号的投行也在金融风暴中摇摇欲坠，最后不得不接受国内外资本的收购协议，改变自己原来专业投行的性质，成为了由银行控股的混业经营公司。
为此，人们惊呼华尔街时代的终结。
在这样一个“突然”而凶猛的华尔街金融风暴来临之时，美国政府挺身而出，提出了7000亿美元的救市方案，企图力挽狂澜。
美国政府的救市方案最终被通过。
但是，这场金融危机才刚刚开始。
华尔街金融风暴迅速波及到全世界。
首当其冲的是欧盟。
欧盟各个国家也突然发现国家已经处在严峻的金融危机当中，为此他们紧急召开欧盟首脑会议，决定采取一切可能的手段和措施来应对这场金融危机，各国政府决定合计拿出约2万亿美元帮助救市。
在这期间，世界各国的股市剧烈震荡。
道琼斯指数迅速跌落到1万点一下，日经指数也跟着跌破了1万点，欧盟各国股市也剧烈下跌，俄罗斯股市更是因为恐慌性下跌而紧急停止交易多次。
中国股市虽然这期间跌幅不大，但是，总的跌幅已经达到极限。
现在，在包括中国政府在内的各国政府的共同努力下，最紧急状态的金融危机好像基本过去。
但是，由美国金融危机导致的全球性的经济衰退的结果却是不可避免的。
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金融危机后的美元霸权与美元走势
自1970年代布雷顿森林体系崩溃后，国际货币体系进入了所谓的“牙买加体系”。
由于在该体系中，美元扮演着主要国际储备货币的角色，因此该体系也被称为美元本位制。
美元本位制的独特之处在于，尽管美元并未与任何实物资产挂钩（例如黄金或者商品篮），但其他国家依然对美元币值保持着高度信心，这或许是其他国家对美联储的货币政策规则能够维持较低的国内通胀率有信心。
然而，正是因为美元的发行没有任何实物资产的约束，在牙买加体系中，周期性的美元超发、全球流动性过剩与资产价格泡沫就成为常态。
进入21世纪以来，全球国际收支失衡问题日益凸显。
全球国际收支失衡与美元本位制有着密切的关联。
作为国际货币体系的中心国家，美国获得大量实体商品与资源的注入，通过经常账户赤字输出美元。
由于国际货币体系的外围国家并未完全花掉出口收入，而是以外汇储备的形式将出口收入储存起来。
这就导致外围国家持有的美元通过购买美元资产（主要是美国国债）的方式回流美国。
换句话说，在第一重循环里，美国用美元换来实体商品与资源。
在第二重循环里，美国用美元金融资产换回美元。
以上双重循环意味着美国利用金融产品换回实体商品与资源，同时能够把美元数量维持在比较稳定的水平。
美国获得了征收铸币税以及避免恶性通胀的双重好处。
持续的经常账户赤字导致美国净对外负债不断上升。
一般而言，投资者对美国净对外负债与GDP之比的承受能力是有限度的。
一旦这比率超过一个阚值（例如100%），投资者将对美国偿还外债的能力产生怀疑，从而拒绝继续对美国提供融资。
因此美国不得不通过美元贬值来降低贸易赤字以及净对外负债规模。
在次贷危机爆发前，经济学家们都对未来美国经常账户的可持续性忧心忡忡，认为未来的美元大幅贬值将引发全球国际收支危机。
除了鲁比尼这样的“末日博士”之外，很少有人能够想象，危机会以美国次贷危机的形式爆发出来。
问题并没有出在美元贬值上，而是出在美国金融产品的质量上。
随着房价下降与利率上升，建立在次级住房抵押贷款基础上的若干衍生产品（例如MBS、CDO和CDS）的违约率上升、信用等级下调、市场价值瞬间蒸发。
美国金融市场的危机不仅蔓延到全球金融市场，而且拖垮了全球实体经济。
美国政府出台的极其宽松的财政货币政策尽管在稳定金融市场与提振实体经济方面发挥了显著作用，然而却给美元的国际储备货币地位埋下了若干不确定性。
财政政策方面，美国政府的巨额开支造成财政赤字高居不下。
2009财年的联邦财政赤字高达1.84万亿美元，约为GDP的12%。
这远高于3000-4000亿美元的历史平均水平（约为GDP 的2-3%）。
美国政府不得不通过大量增发国债来为财政赤字融资。
问题在于，当东亚国家和石油出口国的出口收入下降导致外汇储备累积速度放慢，当美国居民投资者在次贷危机中损失了13万亿美元的金融财富，当美国机构投资者开始重新追逐风险，美国国债市场可能出现持续的供过于求的局面，这意味着美国国债的市场价值未来可能显著下滑。
美国国债的潜在风险，使其对外围国家的吸引力下降，这就意味着美元霸权的基础受到削弱。
货币政策方面，美联储的定量宽松政策导致美联储资产负债表规模由危机前的8000亿美元左右飙升至目前的2.2万亿美元左右。
在负债方，增长最快的是金融机构的超额准备金。
一旦美国金融市场回暖、实体经济反弹，而美联储出于维稳考虑而未能及时实施退出策略，那么这些银行准备金将在旦夕之间转变为广义货币和信贷，这意味着潜在的通货膨胀与美元贬值难以避免。
美元贬值的潜在风险，使得外围国家持有美元资产的动机下降，美元霸权的基础被进一步削弱。
为了维持美元霸权，美国政府目前的主要任务是防止美元汇率大跌，从而永久性地损害外围投资者的信心。
为了防止美元汇率大跌，美国政府就必须一方面及时实施退出策略，另一方面将经常账户赤字维持在可控范围内。
目前美国的经常账户赤字已经由2007年的6%以上下降到目前4%左右。
推动经常账户赤字缩小的主要是美国居民储蓄率的上升，该指标已经由危机前的负值上升至目前的6%左右，并且可能继续上调。
然而，一方面美国居民储蓄率
的上升不利于美国经济在危机后的恢复增长，另一方面美国财政赤字的恶化会导致经常账户赤字的扩大。
因此未来美国经常账户赤字的规模存在着较大的不确定性，主流意见认为，未来美国经常账户赤字与GDP的比率可能保持在3-5%左右。
尽管美元汇率大跌会损害外围投资者对美元以及美元资产的信心，从而损害美元的国际储备货币地位，然而从目前来看，美国政府存在让美元在可控范围内贬值的激励。
一方面，较弱的美元有助于改善美国出口商品的国际竞争力，从而改善美国的经常账户赤字；另一方面，美元贬值能够降低美国政府的实际对外债务。
此外，历史经验证明，金融市场对国际储备货币可控贬值的记忆是短暂的。
美元在2003年至2008年中期之间的逐渐贬值也并未严重损害美元的国际地位。
换句话说，美国政府既要防止美元对主要国际货币大幅贬值，同时又存在让美元适度贬值以改善国际收支与降低实际债务的激励，这就不难解释为什么美国政府在美元问题上存在着近似矛盾的表态。
一方面，美国官员屡次表示要维持强势美元政策，另一方面，美国政府又屡屡对人民币施压，同时对美元相对于欧元与日元的贬值听之任之。
要展望美元汇率的未来走势，一个比较好的方法是从短期、中期和长期三个时间维度来加以考量。
因为在不同的时期内，主导美元汇率走势的主要因素可能发生变化。
在短期内，主导美元汇率走势的是外汇市场上的美元供求状况。
在美联储重新上调利率之前，美元低利率极大地刺激了美元套利交易的繁荣。
美元套利交易是指投资者借入美元贷款，将其转换为其他货币后，在其他国家资本市场上进行投资，从而赚取利差收入。
美元套利交易意味着外汇市场上存在持续的美元卖压，从而会压低美元汇率。
2009年4月至今的美元贬值，主要原因便是美元套利交易的勃兴。
美联储如果在2010年下半年重新步入加息周期，则美元套利交易可能集中平仓，这会造成美元汇率在短期内止跌为升。
在中期内，主导美元汇率走势的将是美元的经济基本面，即经常账户赤字的动态变化。
如前所述，我们认为，尽管危机后美国的国际收支失衡要比2007年至2008年期间更为缓和，但是受到美国居民消费习惯、美国国内生产结构以及财政赤字不断上升的影响，美国将依然存在持续的经常账户赤字。
经常账户赤字导致的净对外债务上升最终将导致外围国家对美元的信任程度下降，美元存在贬值压力。
在长期内，主导美元汇率走势的将是各国相对劳动生产率的变化。
之所以有一种观点认为美元不会显著贬值，原因在于这种观点的持有者认为，美国的情况要比美国竞争对手的情况好得多。
欧元区经济至今受困于结构性改革滞后、劳动力市场僵硬，以及货币区内经济体经济结构与经济周期的差异。
日本经济受制于宏观经济政策空间受限（政府债务占GDP的比率超过150%，且长期处于零利率状态），以及日益凸显的老龄化问题。
相比之下，美国国内的劳动力市场弹性更强、实施宏观经济政策的空间更大、来自拉美与其他地区的移民很好地缓解了人口老化的问题。
此外，雄心勃勃的奥巴马政府也提出了大力发展清洁能源、生物医药等新型产业的计划，以及通过医疗体系改革最终降低政府支出的方案。
如果美国政府能够迅速从危机状态中调整过来，能够在未来2-3年内迅速地将清洁能源或生物医药等产业发展为新的经济增长点，那么相对于其他竞争对手的劳动生产率增长可能重新巩固美元的国际储备货币地位，推动美元汇率的相对走强。