长期筹资方式课件
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财务管理学-第三章-长期筹资方式(1)
• 国际上公认的最具权威性的专业信用评级机构只有三家，分别是美国 标准·普尔公司、穆迪投资服务公司和惠誉国际信用评级有限公司。
• 我国目前规模较大的全国性评级机构有大公、中诚信、联合、上海新 世纪4家。
标准·普尔信用等级表
等级 说明 值
得
AAA 最高级
投
AA 高级
资
A 上中级
违约风险
还本付息能力最强，投资风险最小 还本付息能力很强，投资风险高于AAA级 还本付息能力较强，可能受到不利因素影响
银行借款的信用条件
• 授信额度
银行可提供的企业借款的最高额度 银行法定或者非法定义务
• 周转信贷协议
正式的授信额度 银行有法定义务向企业提供额度内贷款 企业要向银行缴纳承诺费用
• 补偿性余额（P174练习题1）
银行要求企业保持一定额度的存款 贷款限额或者实际贷款额的10%-20% 降低银行的贷款风险 会提高企业的实际贷款利率
非银行金融机构 租赁公司、保险公司、财务公司、证券公司
资本
给企业提供权益或者债务资本
其他法人资本 其他企业或者事业法人提供
民间资本
自然人为企业直接分配给股东的部分
国外和我国港澳 台地区资本
外商投资企业的筹资渠道
长期筹资方式
分类依据
筹资方式
特点
按资本 来源范 围
• 既没有成本也没有参照物
― 收益现值法
投入资本筹资的优缺点
• 优点 1、有利于增强企业信誉； 2、有利于降低财务风险； 3、有利于尽快形成生产能力。
与债务性筹资对比 与发行股票直接筹集现金相比
• 缺点
1、资金成本较高；
2、容易分散企业控制权；
3、由于没有证券为媒介，产权关 系有时不够明晰，也不便于产权的 交易。
• 我国目前规模较大的全国性评级机构有大公、中诚信、联合、上海新 世纪4家。
标准·普尔信用等级表
等级 说明 值
得
AAA 最高级
投
AA 高级
资
A 上中级
违约风险
还本付息能力最强，投资风险最小 还本付息能力很强，投资风险高于AAA级 还本付息能力较强，可能受到不利因素影响
银行借款的信用条件
• 授信额度
银行可提供的企业借款的最高额度 银行法定或者非法定义务
• 周转信贷协议
正式的授信额度 银行有法定义务向企业提供额度内贷款 企业要向银行缴纳承诺费用
• 补偿性余额（P174练习题1）
银行要求企业保持一定额度的存款 贷款限额或者实际贷款额的10%-20% 降低银行的贷款风险 会提高企业的实际贷款利率
非银行金融机构 租赁公司、保险公司、财务公司、证券公司
资本
给企业提供权益或者债务资本
其他法人资本 其他企业或者事业法人提供
民间资本
自然人为企业直接分配给股东的部分
国外和我国港澳 台地区资本
外商投资企业的筹资渠道
长期筹资方式
分类依据
筹资方式
特点
按资本 来源范 围
• 既没有成本也没有参照物
― 收益现值法
投入资本筹资的优缺点
• 优点 1、有利于增强企业信誉； 2、有利于降低财务风险； 3、有利于尽快形成生产能力。
与债务性筹资对比 与发行股票直接筹集现金相比
• 缺点
1、资金成本较高；
2、容易分散企业控制权；
3、由于没有证券为媒介，产权关 系有时不够明晰，也不便于产权的 交易。
财务管理学第五章长期筹资方式
普通股的发行价格
普通股的发行价格 等价就是以股票票面金额为发行价格。 时价就是以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。 中间价就是以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。 按等价发行股票又叫平价发行。按时价或中间价发行股票，发行价格既可能高于面额也可能低于面额。高于面额发行叫溢价发行，低于面额发行叫折价发行。我国只允许溢价或平价发行股票，不允许折价发行。因为： 这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在着虚数，不符合公司资本充实原则。 公司以低于票面金额的价格发行股票，实际上就意味着公司对债权人有负债行为，不利于保护债权人的利益。
股份公司的设立方式：
对发起人的要求
股份公司的成立
发起人出资
01
选举董事会和监事会
02
向公司登记机关申请设立登记
03
向证监会递交募股申请和要求的文件
04
证监会审查批准
05
签承销协议和银行代收股款协议
06
公告招股说明书并制作认股书
07
认股人缴款
08
确定募集成功与否并验资
09
创立大会
10
申请设立登记，
长期借款的信用条件
一、长期借款筹资
按提供贷款的机构划分，可分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和非银行金融机构贷款。
按担保条件划分，可分为信用贷款、担保贷款和抵押贷款。
按贷款用途划分，可分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。
02
公开上市需要很高的费用。这些费用包括：资产评估费用、股票承销佣金、律师费、会计师费、材料印刷费、登记费等等。这些费用的具体数额取决于每一个企业的具体情况、整个上市过程的难易程度和上市数额等因素。
普通股的发行价格 等价就是以股票票面金额为发行价格。 时价就是以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。 中间价就是以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。 按等价发行股票又叫平价发行。按时价或中间价发行股票，发行价格既可能高于面额也可能低于面额。高于面额发行叫溢价发行，低于面额发行叫折价发行。我国只允许溢价或平价发行股票，不允许折价发行。因为： 这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在着虚数，不符合公司资本充实原则。 公司以低于票面金额的价格发行股票，实际上就意味着公司对债权人有负债行为，不利于保护债权人的利益。
股份公司的设立方式：
对发起人的要求
股份公司的成立
发起人出资
01
选举董事会和监事会
02
向公司登记机关申请设立登记
03
向证监会递交募股申请和要求的文件
04
证监会审查批准
05
签承销协议和银行代收股款协议
06
公告招股说明书并制作认股书
07
认股人缴款
08
确定募集成功与否并验资
09
创立大会
10
申请设立登记，
长期借款的信用条件
一、长期借款筹资
按提供贷款的机构划分，可分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和非银行金融机构贷款。
按担保条件划分，可分为信用贷款、担保贷款和抵押贷款。
按贷款用途划分，可分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。
02
公开上市需要很高的费用。这些费用包括：资产评估费用、股票承销佣金、律师费、会计师费、材料印刷费、登记费等等。这些费用的具体数额取决于每一个企业的具体情况、整个上市过程的难易程度和上市数额等因素。
财务管理之长期筹资方式PPT课件
12
是否抵押财产
是否记名
记名债券、 无记名债券
抵押债券（担保债券）、 信用债券（无担保债券）
利率是否固定
固定利率债券、 浮动利率债券
是否参与公 司盈余分配
参与公司债券、 非参与公司债券
一、公司债券 种类
享有的权利
是否上市
上市债券、 非上市债券
收益公司债券、可转换公司债券、 附认股权公司债券
13
二、发行债券的资格与条件
评级方法
18
六、债券筹资的优缺点
成本较低
优 缺 可利用财务杠杆 点 点 保障股东控制权
便于调整资本结构
财务风险较高 限制条件较多 筹资数量有限
19
第四节 长期借款筹资
主要内容
种 类
信 用
条
件
企 业 的 选
借 款 程
择序
借
款
借
的 优
款
缺
合
点
同
20
有无抵押品
抵押贷款（实物资产、有价证券） 信用贷款
• 上市决策（P152） • ※股票上市的暂停、恢复与终止（P153）
10
七、普通股筹资的优缺点
1.没有固定股利负担
优点
2.无须还本 3.筹资风险小 4.增强公司信誉
1.资本成本较高
缺点
2.分散控制权 3.可能导致股价下跌
11
第三节 发行债券筹资
一、种类 二、发行资格与条件 三、发行程序 四、发行价格的确定 五、信用评级 六、优缺点
2
三、投入资本筹资的条件和要求 四、投入资本筹资的程序
确定筹资数量 选择筹资方式 签署协议文件 取得资本
五、筹集非现金投资的估价P138-139 六、投入资本筹资的优缺点
是否抵押财产
是否记名
记名债券、 无记名债券
抵押债券（担保债券）、 信用债券（无担保债券）
利率是否固定
固定利率债券、 浮动利率债券
是否参与公 司盈余分配
参与公司债券、 非参与公司债券
一、公司债券 种类
享有的权利
是否上市
上市债券、 非上市债券
收益公司债券、可转换公司债券、 附认股权公司债券
13
二、发行债券的资格与条件
评级方法
18
六、债券筹资的优缺点
成本较低
优 缺 可利用财务杠杆 点 点 保障股东控制权
便于调整资本结构
财务风险较高 限制条件较多 筹资数量有限
19
第四节 长期借款筹资
主要内容
种 类
信 用
条
件
企 业 的 选
借 款 程
择序
借
款
借
的 优
款
缺
合
点
同
20
有无抵押品
抵押贷款（实物资产、有价证券） 信用贷款
• 上市决策（P152） • ※股票上市的暂停、恢复与终止（P153）
10
七、普通股筹资的优缺点
1.没有固定股利负担
优点
2.无须还本 3.筹资风险小 4.增强公司信誉
1.资本成本较高
缺点
2.分散控制权 3.可能导致股价下跌
11
第三节 发行债券筹资
一、种类 二、发行资格与条件 三、发行程序 四、发行价格的确定 五、信用评级 六、优缺点
2
三、投入资本筹资的条件和要求 四、投入资本筹资的程序
确定筹资数量 选择筹资方式 签署协议文件 取得资本
五、筹集非现金投资的估价P138-139 六、投入资本筹资的优缺点
财务管理--第八章长期筹资方式PPT课件
长期借款的缺点 筹资风险高 限制条件多 筹资数量有限
34
三、融资租赁
一、租赁种类
1. 按租赁资产风险与收益是否完全转移划分
经营性租赁和融资性租赁
2. 按出租人资产的来源不同划分
直接租赁、转租赁、售后回租
3. 按设备购置的资本来源不同可将租赁分为
单一投资租赁和杠杆租赁
35
三、融资租赁
融资租赁与经营租赁的区别
26
债券筹资（四）
10080%
1000
（1)债券发行价格= (P/A,10%5,) (110%5)
=80×3.7908+1000×0.6209=924.16（元）
（2）债券发行价格=
10080% (P/A,8%5,)
1000 (18%5)
=80×3.9927+1000×0.6806=1000.016（元）
11
权益性资本的筹集（二）
股票筹资 股票是股份公司为筹集自有资金 而发行的有价证券,是持股人拥有 公司股份的入股凭证。
(一)股票的种类 股票按股东权利和义务的不同,分为
普通股和优先股.
12
权益性资本的筹集（二）
股票按票面有无记名，分为记名股 票和无记名股票。
股票按票面是否标明金额，分为面 值股票和无面值股票。
故，每次应支付的租金=[(购置成本－设 备的预计残值)+利息费用+手续费]÷租 赁期限
40
融资租赁的租金（二）
租金通常采用年金法计算
支付发生在每期期末
年租赁费 租赁 P/资 A,i产 ,n价款
支付发生在每期期初
年租赁费 租 P/赁 A,i资 ,n(产 1价 i) 款
41
融资租赁金流出量现值
34
三、融资租赁
一、租赁种类
1. 按租赁资产风险与收益是否完全转移划分
经营性租赁和融资性租赁
2. 按出租人资产的来源不同划分
直接租赁、转租赁、售后回租
3. 按设备购置的资本来源不同可将租赁分为
单一投资租赁和杠杆租赁
35
三、融资租赁
融资租赁与经营租赁的区别
26
债券筹资（四）
10080%
1000
（1)债券发行价格= (P/A,10%5,) (110%5)
=80×3.7908+1000×0.6209=924.16（元）
（2）债券发行价格=
10080% (P/A,8%5,)
1000 (18%5)
=80×3.9927+1000×0.6806=1000.016（元）
11
权益性资本的筹集（二）
股票筹资 股票是股份公司为筹集自有资金 而发行的有价证券,是持股人拥有 公司股份的入股凭证。
(一)股票的种类 股票按股东权利和义务的不同,分为
普通股和优先股.
12
权益性资本的筹集（二）
股票按票面有无记名，分为记名股 票和无记名股票。
股票按票面是否标明金额，分为面 值股票和无面值股票。
故，每次应支付的租金=[(购置成本－设 备的预计残值)+利息费用+手续费]÷租 赁期限
40
融资租赁的租金（二）
租金通常采用年金法计算
支付发生在每期期末
年租赁费 租赁 P/资 A,i产 ,n价款
支付发生在每期期初
年租赁费 租 P/赁 A,i资 ,n(产 1价 i) 款
41
融资租赁金流出量现值
长期筹资方式
2、按投资者的出资形式分为： 1）筹集现金投资。 2）筹集非现金投资 包括：筹集实物资产投资和筹集无形资产投资。 （三）投入资本筹资的条件和要求 1、主体条件 采用投入资本筹资的企业，应当是非股份制企业， 包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公 司。 2、需要要求 企业投入资本的出资者以现金、实物资产、无形 资产出资时，必须符合企业生产经营和科研开发 的需要。
2）提出募集股份申请。 发起人向社会公开募集股份时，必须向国务 院证券管理部门递交申请报告。 3）公告招股说明书，制作认股书，签定承销协 议。 在募股申请报告批准之后，发起人应在规定 期限内公告招股说明书，并制作认股书。同时， 要与证券公司或有权承销证券业务的其他金融机 构签定承销协议。 4）招认股份，缴纳股款 发行股票公司或其代理机构一般用广告或书面通 知方式招股。 认购者认股时，需填写认股书，并在规定期限内 缴纳认股款和交付认股书。
3、消化要求 企业筹集的投入资本，如果是实物和无形资产， 必须在技术上能够消化，企业经过努力在工艺、 人员操作方面能够适应。 （四）投入资本筹资的程序（了解） 1、确定吸收投资所需要的资金数量； 2、联系投资单位，商定投资数额和出资方式； 企业能向哪些单位吸收投资、取得多少、以 何种方式，要由企业和有关投资者进行双向选择。 3、签署筹资决定或协议； 4、取得所筹集的资金。
2、股票上市的条件（我国） 1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公 开发行； 2）公司股本总额不少于人民币3000万元； 3）公开发行的股份达公司股份总数的25%以上； 公司股本总额超过4亿元的，其向社会公开发行 股份的比例为10%以上； 4）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计 报告无虚假记载。 有关在美国纽约、日本东京和法国上市的条件自 己了解一下。
财务管理---第五章-长期筹资方式
5、债券筹资的特点
与其他长期负债筹资方式相比，发行债券 的突出优点在于筹资对象广、市场大，但是 这种筹资方式成本高、风险大、限制多。
三、混合性筹资
（一）发行优先股筹资 优先股的特征 优先股是相对普通股而言的，是较普通
股具有某写优先权利，同时也受到一定限制 的股票。
优先分配固定的股利 优先分配公司剩余财产 优先股股东一般无表决权 优先股可由公司赎回
第五章 长期筹资方式
一、股权性筹资 （一）投入资本筹资 （二）发行普通股筹资
二、债权性筹资 （一）发行债券筹资 （二）长期借款筹资
三、混合性筹资 （一）发行优先股筹资 （二）发行可转换债券筹资 （三） 发行权证筹资
一、股权性筹资 （一）投入资本的筹资
1、投入资本的含义
投入资本筹资是指非股份制企业以协议等形式吸收 国家、其他企业、个人和外商 等的直接投入的资本， 形成企业投入资本的一种筹资方式
不公开直接发行：不公开对外发行股票，只向 少数特定的对象直接发行，因而不需要经中介 机构承销。如我国股份有限公司采用发起设立 方式和以不向社会公开募集的方式发行新股。
（2）股票的销售方式
自销方式
承销方式
包销 代销
（3）股票发行的价格
股票发行价格通常由发行公司根据股票面 额、股市行情和其他有关因素决定。以募集 设立方式设立公司首次发行的股票价格，由 发起人决定；公司增资发行的新股价格，由 股东大会决定。有等价、时价、中间价
3、股票上市
（1）股票上市的目的 股票上市，是指股份有限公司公开发行的
股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经 批准在交易所上市交易的股票则称为上市股 票。
目的： 资本大众化，分散风险； 提高股票变现能力； 便于筹措资金； 提高公司知名度，吸引更多顾客； 便于确定公司价值。
财务管理第五章-长期筹资方式PPT课件
5
长期筹资方式
二、发行普通股筹资 股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行 的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证， 它代表持股人在公司中具有的所有权。
（一） 发行股票的条件 1 、不管出于什么目的和采取什么方式，发 行前必须遵守证券法，向有关部门提出申请 文件 2 、股份公司发行股票，不论设立发行还是 增资发行，都必须遵守“公司法”
n 债券利息
+ Σ （1+市场利率）n t=1 (1+市场利率)t
12
长期筹资方式
四、长期借款筹资
（一）长期借款的种类 1 、按提供贷款的机构分： （1）政策性银行贷款 （2）商业性银行贷款 （3）其他金融机构贷款 2 、按有无抵押作担保分： （1）抵押贷款 （2）信用贷款 3 、按贷款用途分： （1）基建贷款 （2）更新改造贷款 （3）科研开发和新产品试制贷款
公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在合同规
定的较长时期内提供给承租企业使用的信用性业务，
这种方式也具有借贷性质，使承租企业可长期借入资
金。
16
租赁筹资的优缺点
长期筹资方式
1 、优点： （1）迅速获得所需资产 （2）租赁筹资限制较小 （3）免遭设备陈旧过时的风险 （4）由于分期支付租金，可减低不能偿付危险 （5）租费可在所得税扣除，承担企业可享受税前利益 2 、缺点： （1）成本较高（租金总额通常高于设备价值的30％） （2）承租企业不能享有设备残值，只能视为机会成本
13
长期筹资方式
（二）银行借款的信用条件 1 、授信额度－－银行与企业正式或非正式协议规定的
借款最高限额，再授信额度内，企业随时向银行申请 借款。 2 、周转授信协议－－这是一种为大公司使用的授信额 度，与一般授信额度不同，银行负法律责任，所以银 行要收取一定的承诺费用。 3 、补偿余额－－银行要求企业将借款的10～20%平 均存款余额留存银行，这主要是降低银行风险。
长期筹资方式
二、发行普通股筹资 股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行 的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证， 它代表持股人在公司中具有的所有权。
（一） 发行股票的条件 1 、不管出于什么目的和采取什么方式，发 行前必须遵守证券法，向有关部门提出申请 文件 2 、股份公司发行股票，不论设立发行还是 增资发行，都必须遵守“公司法”
n 债券利息
+ Σ （1+市场利率）n t=1 (1+市场利率)t
12
长期筹资方式
四、长期借款筹资
（一）长期借款的种类 1 、按提供贷款的机构分： （1）政策性银行贷款 （2）商业性银行贷款 （3）其他金融机构贷款 2 、按有无抵押作担保分： （1）抵押贷款 （2）信用贷款 3 、按贷款用途分： （1）基建贷款 （2）更新改造贷款 （3）科研开发和新产品试制贷款
公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在合同规
定的较长时期内提供给承租企业使用的信用性业务，
这种方式也具有借贷性质，使承租企业可长期借入资
金。
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租赁筹资的优缺点
长期筹资方式
1 、优点： （1）迅速获得所需资产 （2）租赁筹资限制较小 （3）免遭设备陈旧过时的风险 （4）由于分期支付租金，可减低不能偿付危险 （5）租费可在所得税扣除，承担企业可享受税前利益 2 、缺点： （1）成本较高（租金总额通常高于设备价值的30％） （2）承租企业不能享有设备残值，只能视为机会成本
13
长期筹资方式
（二）银行借款的信用条件 1 、授信额度－－银行与企业正式或非正式协议规定的
借款最高限额，再授信额度内，企业随时向银行申请 借款。 2 、周转授信协议－－这是一种为大公司使用的授信额 度，与一般授信额度不同，银行负法律责任，所以银 行要收取一定的承诺费用。 3 、补偿余额－－银行要求企业将借款的10～20%平 均存款余额留存银行，这主要是降低银行风险。
财务管理——第5章-长期筹资方式PPT课件
.
18
股票的类型
6．A股、B股、H股和N股
A股－－人民币普通股票，它是由我国境内的公 司发行，供境内法人或个人(不含台、港、澳投 资者)以人民币认购和交易的普通股股票。
B股－－人民币特种股票，它是以人民币标明面 值，以外币认购和买卖，在境内证券交易所上市 交易的。
H股－－我国内地公司在香港证券交易所的上市 股票。以人民币标明面值，以外币认购和买卖
.
15
股票的类型
3．有面额股票和无面额股票
有面额股票又称面额股票或金额股票，是指在 股票票面上载有一定金额的股票。股票面额表 明股东的基础出资额，同时也表明对公司承担 有限责任的限度。
无面额股票又称比例股票或无票面价值股票， 是指股票发行时无票面价值记载，仅标明每股 占资本总额一定比例的股票。
.
固定价格方式 累计订单方式：询价方式
.
27
7.股票上市
股票上市的意义 股票上市的条件 股票上市的决策 股票暂停上市和终止上市
《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办 法》
.
28
8.普通股筹资的优缺点
普通股筹资的优点
普通股筹资没有固定的股利负担 普通股股本没有规定的到期日，无需偿还 利用普通股筹资的风险小（财务风险小） 发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉
53
二、发行可转换债券筹资
1.可转换债券的特性 2.可转换债券的发行资格与条件 3.可转换债券的转换 4.可转换债券筹资的优缺点
.
54
1.可转换债券的特性
可转换债券有时简称可转债，是指由公 司发行并规定债券持有人在一定期限内 按约定的条件可将其转换为发行公司普 通股的债券。
从筹资公司的角度看，发行可转换债券 具有债务与权益筹资的双重属性 。
财务管理长期筹资方式PPT课件
普通股融资
定义
普通股融资是指企业通过发行普通股 股票来筹集资金的方式。普通股是公 司股份中的一种，持有普通股的股东 享有公司经营决策的参与权和收益权 ，但不享有优先权。
优点
普通股融资具有永久性、无负担性、 低成本和高风险的特点。发行普通股 可以增加公司的永久资本，提高公司 的信誉和抗风险能力；同时，普通股 没有固定的股利负担，因此融资成本 较低。然而，普通股融资风险较高， 因为投资者会要求较高的回报率，导 致公司的财务风险增加。
适用范围
普通股融资适用于公司规模较大、市 场前景稳定、经营风险较小的企业。
优先股融资
定义
优先股融资是指企业通过发行优先股 股票来筹集资金的方式。优先股是一 种介于股票和债券之间的证券，持有 优先股的股东享有优先于普通股股东 获得股息和公司剩余财产分配的权利 。
优点
优先股融资具有低风险、低成本、稳 定收益和无负担性的特点。优先股通 常有固定的股息回报，因此投资者风 险较低；同时，优先股融资成本也较 低，因为优先股没有投票权，不会影 响公司的经营决策。此外，优先股可 以作为权益性工具，增加公司的资本 实力。
适用范围
优先股融资适用于需要稳定收益、低 风险的企业，以及希望保持控制权的 企业。
股权筹资的风险与控制
要点一
风险
股权筹资的风险主要包括市场风险、经营风险和财务风险 等。市场风险是指股票市场的波动可能导致股价下跌，影 响企业的市值和融资能力；经营风险是指企业盈利能力的 不确定性，可能导致投资者无法获得预期的回报；财务风 险是指企业负债过高，可能导致无法按时偿还债务，影响 企业的生存和发展。
要点二
控制方法
为了降低股权筹资的风险，企业可以采取多种控制方法。 首先，企业应该进行充分的市场调研和风险评估，了解投 资者的需求和市场行情，选择合适的融资时机和融资方式 。其次，企业应该加强经营管理，提高盈利能力，确保投 资者获得预期的回报。此外，企业应该合理安排债务和权 益性工具的比例，保持适度的财务杠杆，降低财务风险。
长期筹资方式概述(PPT 86页)
法人等； (5)民间资金； (6)外商投资资金； (7)企业内部积累资金。
11
五、筹资方式
筹资方式：是指企业取得资金的具体形式，即 如何取得资金。主要方式有： (1)投入资本（吸收直接投资）； (2)发行股票； (3)企业自留资金 ； (4)发行债券； (5)银行借款； (6)租赁； (7)商业信用。 前三种是自有资金（权益资金）的筹集方式， 后四种是借入资金（债务资金）的筹集方式。
企业为了偿还债务而筹资。偿债筹资主要分两种情 况：
（1）调整性偿债筹资：企业为调整现有资本结构
而产生的筹资动机。如企业虽有足够能力支付到期 的旧债，但为了调整原有的资本结构，仍然举债以 使资本结构更加合理；或者现有负债率太高，采取 债转股等措施予以调整。
（2）恶性偿债筹资：企业现有的支付能力已不足
以偿还到期旧债，被迫借新债还旧债，这种情况说 明财务状况已有恶化。这种偿债筹资并没有扩大企 业的资产总额和负债总额，但有可能改变企业负债 结构。
（2）权益资金所有者不能直接从企业收回投资， 除非企业解散清算，但可依法转让而间接收回 投资。
（3）权益资金的投资收益不确定，取决于企业 经济效益的好坏以及分配政策。
（4）对资金所有者而言，权益资金投资风险大。
14
权益资金筹集方式
• 吸收直接投资（投入资本筹资） • 发行股票 • 企业内部积累
15
法人资本金。 (3)吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资，
形成个人资本金。 (4)吸收外国投资者和我国港澳台地区投资者
的直接投资，形成外商资本金。
17
• 按出资形式分： （1）吸收现金投资。企业直接从投资者那
一、吸收直接投资
（一）吸收直接投资是指非股份制企业以 协议等形式吸收国家、其他企业、个人 和外商等直接投入的资本，形成企业投 入资本的一种筹资方式。投入资本是非 股份制企业的资本金。 吸收直接投资的主体是非股份制企业， 包括个人独资企业、合伙企业、国有独 资企业。
11
五、筹资方式
筹资方式：是指企业取得资金的具体形式，即 如何取得资金。主要方式有： (1)投入资本（吸收直接投资）； (2)发行股票； (3)企业自留资金 ； (4)发行债券； (5)银行借款； (6)租赁； (7)商业信用。 前三种是自有资金（权益资金）的筹集方式， 后四种是借入资金（债务资金）的筹集方式。
企业为了偿还债务而筹资。偿债筹资主要分两种情 况：
（1）调整性偿债筹资：企业为调整现有资本结构
而产生的筹资动机。如企业虽有足够能力支付到期 的旧债，但为了调整原有的资本结构，仍然举债以 使资本结构更加合理；或者现有负债率太高，采取 债转股等措施予以调整。
（2）恶性偿债筹资：企业现有的支付能力已不足
以偿还到期旧债，被迫借新债还旧债，这种情况说 明财务状况已有恶化。这种偿债筹资并没有扩大企 业的资产总额和负债总额，但有可能改变企业负债 结构。
（2）权益资金所有者不能直接从企业收回投资， 除非企业解散清算，但可依法转让而间接收回 投资。
（3）权益资金的投资收益不确定，取决于企业 经济效益的好坏以及分配政策。
（4）对资金所有者而言，权益资金投资风险大。
14
权益资金筹集方式
• 吸收直接投资（投入资本筹资） • 发行股票 • 企业内部积累
15
法人资本金。 (3)吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资，
形成个人资本金。 (4)吸收外国投资者和我国港澳台地区投资者
的直接投资，形成外商资本金。
17
• 按出资形式分： （1）吸收现金投资。企业直接从投资者那
一、吸收直接投资
（一）吸收直接投资是指非股份制企业以 协议等形式吸收国家、其他企业、个人 和外商等直接投入的资本，形成企业投 入资本的一种筹资方式。投入资本是非 股份制企业的资本金。 吸收直接投资的主体是非股份制企业， 包括个人独资企业、合伙企业、国有独 资企业。
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17
终止股票上市交易的情形
上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决 定终止其股票上市交易：
①公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市 条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市 条件；
②公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计 报告作虚假记载，且拒绝纠正；
③公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢 复盈利；
（1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有 限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；
（2）累计债券余额不超过公司净资产的40%； （3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券1 年的
➢按有无抵押品分
➢ 信用债券 ➢ 抵押债券
➢不动产抵押债券 ➢设备抵押债券 ➢信托抵押债券
24
2 债券契约的有关条款
基本条款
面值 票面利率 期限 还本付息方式
附加条款
限制性条款 偿债基金条款 可赎回条款 可转换条款
25
7.2.3 债券的发行与推销
我国《证券法》规定，公开发行公司债券，应当 符合下列条件：
销协议和代收股款协议。 （4）招认股份，缴纳股款。 （5）召开创立大会，选举董事会、监事会。 （6）办理公司设立登记，交割股票。
12
增资发行股票的程序
（1）股东大会做出发行新股决议。 （2）由董事会向国务院授权的部门或省级人民政
府申请并经批准。 （3）公告新招股说明书和财务会计报表及附属明
细表，与证券经营机构签订承销合同，定向募集 时向新股认购人发出认购公告或通知。 （4）招认股份，缴纳股款。 （5）改选董事、监事，办理变更登记。
16
暂停股票上市交易的情形
上市公司有下列情形之一的，由证券交易 所决定暂停其股票上市交易：
①公司股本总额、股权分布等发生变化不再具 备上市条件；
②公司不按照规定公开其财务状况，或者对财 务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；
③公司有重大违法行为； ④公司最近三年连续亏损； ⑤证券交易所上市规则规定的其他情形。
20
7.1.4 股票筹资的优缺点
➢普通股筹资的优缺点
➢ 优点：
股本无需偿还 无固定股利负担 能增强公司信誉
➢ 缺点：
资本成本高 分散控制权
21
股票筹资的优缺点
➢优先股筹资的优缺点
➢ 优点：
改善公司的财务状况 不分散普通股股东的控制权 能使普通股股东享受财务杠杆利益
➢ 缺点：
资本成本较高 股息支付义务固定
13
股票的发行价格
面值发行 溢价发行
发行价格 = 预计每股利润 发行市盈率
预计每股利润
发行当年预测利润 发行当年加权平均股数
14
股票的推销方式
自销—发行公司节约发行费用，发行风险自己承担 承销
包销—发行公司支付较高发行费用，发行风险由承销商 承担 代销—证券商代理发行，发行风险由发行公司承担
15
股票的发行方式
按发行对象的不同分
公募发行 私募发行
按是否有中介机构参与推销分
直接发行 间接发行
按发行时间的不同分
设立发行 增资发行
10
增资发行股票
有偿增资
股东优先认股 定向募集 公开募集
无偿增资
无偿支付 股票派息 股票分割
11
设立发行股票的程序
（1）发起人认足股份，交付出资。 （2）提出募股申请。 （3）公告招股说明书，制作认股书，签订承
• 投票权 • 领取股利权 • 剩余财产分配权
优先股 有某些优先权利
• 优先领取股利 • 优先分配剩余财产 • 一般无投票表决权
3
双级普通股
A级
由社会公众持有 弱投票权股票
B级
由公司管理者持有 强投票权股票
4
普通股的投票权
多数投票制
股东对每一空缺董事都要投票，不能累积其票数
累积投票制
股东可累积其票数，集中选举一个或几个董事
7.1.3 股票上市
我国《证券法》规定的股票上市条件：
①股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行； ②公司股本总额不少于人民币3000万元； ③公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司
股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例 为10%以上； ④公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假 记载。
（5）公司公开发行新股，应当符合下列条件：①具备健全且 运行良好的组织机构；②具有持续盈利能力，财务状况良好 ；③最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行 为；④经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他 条件。
（6）公司对公开发行股票所筹集的资金，必须按照招股说明
书所列资金用途使用。
9
④公司解散或者被宣告破产； ⑤证券交易所上市规则规定的其他情形。
18
股票上市的利与弊
利：
提高股票流动性 防止股权过于集中 提高公司知名度 便于确定公司价值
弊：
不易保密 股价可能歪曲公司业绩 可能分散控制权
19
股票上市的决策
➢ 是否上市的决策 ➢ 上市方式的选择
➢ 直接上市 ➢ 反向收购
➢ 上市时机的选择
A种 B种 H种 N种 S种
8
7.1.2 股票的发行与承销
股份有限公司发行股票应满足下列基本要求：
（1）股份有限公司的资本划分为股份，每股金额相等。
（2）公司的股份采取股票的形式。
（3）股份的发行实行公开、公平、公正的原则，必须同股同 权，同股同利。
（4）同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同，各 单位或个人所认购的股份，每股应当支付相同的价格。
22
7.2 债券筹资
7.2.1 债券的种类 7.2.2 债券契约的有关条款 7.2.3 债券的发行与推销 7.2.4 债券筹资的优缺点
23
7.2.1 债券的种类
➢按记名方式分
➢ 记名债券 ➢ 无记名债券
➢按计息方式分
➢ 单利债券 ➢ 复利债券 ➢ 贴现债券
➢按募集方式分
➢ 公募债券 ➢ 私募债券
5
优先股的种类
累计优先股与非累计优先股 参与优先股与非参与优先股 可转换优先股与不可转换优先股 可赎回优先股与不可赎回优先股
6
股票的种类
按记名方式分
记名股票 无记名股票
按是否标注金额分
面值股票 无面值股票
7
股票的种类
按投资主体分
国家股 法人股 个人股 外资股
按认股对象和上市地区分
7 长期筹资方式
7.1 股票筹资 7.2 债券筹资 7.3 含有期权特征的融资工具 7.4 其他长期筹资方式
1
7.1 股票筹资
7.1.1 股票的种类 7.1.2 股票的发行与承销 7.1.3 股票上市 7.1.4 股票筹资的优缺点
2
7.1.1 股票的种类
按股东权利与义务分
普通股 享有最广泛的权利
终止股票上市交易的情形
上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决 定终止其股票上市交易：
①公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市 条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市 条件；
②公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计 报告作虚假记载，且拒绝纠正；
③公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢 复盈利；
（1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有 限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；
（2）累计债券余额不超过公司净资产的40%； （3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券1 年的
➢按有无抵押品分
➢ 信用债券 ➢ 抵押债券
➢不动产抵押债券 ➢设备抵押债券 ➢信托抵押债券
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2 债券契约的有关条款
基本条款
面值 票面利率 期限 还本付息方式
附加条款
限制性条款 偿债基金条款 可赎回条款 可转换条款
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7.2.3 债券的发行与推销
我国《证券法》规定，公开发行公司债券，应当 符合下列条件：
销协议和代收股款协议。 （4）招认股份，缴纳股款。 （5）召开创立大会，选举董事会、监事会。 （6）办理公司设立登记，交割股票。
12
增资发行股票的程序
（1）股东大会做出发行新股决议。 （2）由董事会向国务院授权的部门或省级人民政
府申请并经批准。 （3）公告新招股说明书和财务会计报表及附属明
细表，与证券经营机构签订承销合同，定向募集 时向新股认购人发出认购公告或通知。 （4）招认股份，缴纳股款。 （5）改选董事、监事，办理变更登记。
16
暂停股票上市交易的情形
上市公司有下列情形之一的，由证券交易 所决定暂停其股票上市交易：
①公司股本总额、股权分布等发生变化不再具 备上市条件；
②公司不按照规定公开其财务状况，或者对财 务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；
③公司有重大违法行为； ④公司最近三年连续亏损； ⑤证券交易所上市规则规定的其他情形。
20
7.1.4 股票筹资的优缺点
➢普通股筹资的优缺点
➢ 优点：
股本无需偿还 无固定股利负担 能增强公司信誉
➢ 缺点：
资本成本高 分散控制权
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股票筹资的优缺点
➢优先股筹资的优缺点
➢ 优点：
改善公司的财务状况 不分散普通股股东的控制权 能使普通股股东享受财务杠杆利益
➢ 缺点：
资本成本较高 股息支付义务固定
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股票的发行价格
面值发行 溢价发行
发行价格 = 预计每股利润 发行市盈率
预计每股利润
发行当年预测利润 发行当年加权平均股数
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股票的推销方式
自销—发行公司节约发行费用，发行风险自己承担 承销
包销—发行公司支付较高发行费用，发行风险由承销商 承担 代销—证券商代理发行，发行风险由发行公司承担
15
股票的发行方式
按发行对象的不同分
公募发行 私募发行
按是否有中介机构参与推销分
直接发行 间接发行
按发行时间的不同分
设立发行 增资发行
10
增资发行股票
有偿增资
股东优先认股 定向募集 公开募集
无偿增资
无偿支付 股票派息 股票分割
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设立发行股票的程序
（1）发起人认足股份，交付出资。 （2）提出募股申请。 （3）公告招股说明书，制作认股书，签订承
• 投票权 • 领取股利权 • 剩余财产分配权
优先股 有某些优先权利
• 优先领取股利 • 优先分配剩余财产 • 一般无投票表决权
3
双级普通股
A级
由社会公众持有 弱投票权股票
B级
由公司管理者持有 强投票权股票
4
普通股的投票权
多数投票制
股东对每一空缺董事都要投票，不能累积其票数
累积投票制
股东可累积其票数，集中选举一个或几个董事
7.1.3 股票上市
我国《证券法》规定的股票上市条件：
①股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行； ②公司股本总额不少于人民币3000万元； ③公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司
股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例 为10%以上； ④公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假 记载。
（5）公司公开发行新股，应当符合下列条件：①具备健全且 运行良好的组织机构；②具有持续盈利能力，财务状况良好 ；③最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行 为；④经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他 条件。
（6）公司对公开发行股票所筹集的资金，必须按照招股说明
书所列资金用途使用。
9
④公司解散或者被宣告破产； ⑤证券交易所上市规则规定的其他情形。
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股票上市的利与弊
利：
提高股票流动性 防止股权过于集中 提高公司知名度 便于确定公司价值
弊：
不易保密 股价可能歪曲公司业绩 可能分散控制权
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股票上市的决策
➢ 是否上市的决策 ➢ 上市方式的选择
➢ 直接上市 ➢ 反向收购
➢ 上市时机的选择
A种 B种 H种 N种 S种
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7.1.2 股票的发行与承销
股份有限公司发行股票应满足下列基本要求：
（1）股份有限公司的资本划分为股份，每股金额相等。
（2）公司的股份采取股票的形式。
（3）股份的发行实行公开、公平、公正的原则，必须同股同 权，同股同利。
（4）同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同，各 单位或个人所认购的股份，每股应当支付相同的价格。
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7.2 债券筹资
7.2.1 债券的种类 7.2.2 债券契约的有关条款 7.2.3 债券的发行与推销 7.2.4 债券筹资的优缺点
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7.2.1 债券的种类
➢按记名方式分
➢ 记名债券 ➢ 无记名债券
➢按计息方式分
➢ 单利债券 ➢ 复利债券 ➢ 贴现债券
➢按募集方式分
➢ 公募债券 ➢ 私募债券
5
优先股的种类
累计优先股与非累计优先股 参与优先股与非参与优先股 可转换优先股与不可转换优先股 可赎回优先股与不可赎回优先股
6
股票的种类
按记名方式分
记名股票 无记名股票
按是否标注金额分
面值股票 无面值股票
7
股票的种类
按投资主体分
国家股 法人股 个人股 外资股
按认股对象和上市地区分
7 长期筹资方式
7.1 股票筹资 7.2 债券筹资 7.3 含有期权特征的融资工具 7.4 其他长期筹资方式
1
7.1 股票筹资
7.1.1 股票的种类 7.1.2 股票的发行与承销 7.1.3 股票上市 7.1.4 股票筹资的优缺点
2
7.1.1 股票的种类
按股东权利与义务分
普通股 享有最广泛的权利