股票质押式回购业务风险控制实务 100分

股票质押式回购过程中的风险管理

股票质押式回购过程中的风险管理股票质押已是一种比较成熟的融资模式，涉及的要素主要针对标的*券、融资方、交易结构设计三个方面。

下面是yjbys小编为大家带来的股票质押式回购过程中的风险管理的知识，欢迎阅读。

1、标的*券就标的*券来说，标的*券的价格及未来预期价格(结合质押率判断——决定项目风险)、质押率(决定项目风险和融资额度)、类型(是否限售及解禁期决定处置时间、处置难度、场内还是场外质押)是决定融资成本、融资额度、融资期限、交易结构的最核心要素。

举例来说：(1)标的*券的价格及未来预期价格：当标的*券价格处于相对历史价格较高的位置时，辅以较低的质押率可缓解质押价格较高的风险;若标的*券价位较高，但未来有较强的利润增长预期，也可不用强求较低的质押率。

一般地，标的*券质押价格以基准日收盘价和20日均价孰低为准，基准日可选择为确定的某一日，也可以为办理质押登记的当日或前一日，选择的原则是能真实反映股票价值——即与当时的市场价最为接近。

当遇到净利润处于被ST边缘或内控极度混乱可能被会计师事务所出具无法发表意见的审计报告而被*ST的标的*券时，需要审慎判断其被ST和退市的概率。

(2)质押率：质押率的选择与标的*券价格息息相关，一般来说，市场上通常对主板流通股采用五折到六折甚至更高的质押率，对主板限售股采用四折到五折的质押率，对中小板和创业板流通股采用四到五折的质押率，对中小板和创业板限售股采用二到四折的质押率，具体还要视融资方的信用状况而定。

(3)类型：限售股质押融资的融资期限一般要长于解禁期，否则到期后难以处置;流通股的流动*较限售股强，因此其风险较小、融资成本较低;场内质押一般用于融资到期时质押股票处于流通状态的情形，否则与办理强制执行公*的场外质押模式差别不大。

(4)其他因素：遇到停牌、股权纠纷、涉及重大诉讼等情形时，仍根据前三大要素进行实质风险判断。

2、资金方信用股票质押融资的资金方在市场上主要有以下几种：(1)上市公司控股股东法人：分为有其他资产的集团公司和无其他资产的纯持股平台两类，前者资信状况优于后者，但需要关注其目前存续股票质押融资中已质押股票占其所持有股票的比例。

C15023证券公司代销金融产品业务风险防范操作实务课后测验100分

C15023证券公司代销金融产品业务风险防范操作实务课后测验100分第一篇：C15023 证券公司代销金融产品业务风险防范操作实务课后测验100分C15023 证券公司代销金融产品业务风险防范操作实务课后测验100分一、单项选择题1.以下关于证券公司代销金融产品业务的所涉及的金融产品，说法正确的是（）。

A.大部分金融产品属于私募范畴，可通过特定渠道进行公开宣传B.一般无认购起点的限制C.产品种类多，包括银行理财产品、信托产品、基金公司资管计划、基金子公司资管计划、保险产品等D.风险等级不高，风险相对可控您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 批注：二、多项选择题2.根据《证券公司代销金融产品管理规定》，证券公司应当审慎选择代销的金融产品，充分了解金融产品的（）等信息。

A.发行依据B.基本性质C.投资安排及风险收益特征D.管理费用您的答案：B,A,D,C 题目分数：10 此题得分：10.0 批注：3.下列关于证券公对所代销的金融产品的投向的审核说法正确的是（）。

A.首先应关注行业投向，要对募集资金投向特定行业的金融产品格外注意B.地域投向往往也是产品投向审核中需要关注的一个方面C.作为代销人，证券公司在选择金融产品时，也应当像选择委托人一样，制定特定行业的地域黑名单，不触碰高风险地域的特定类别项目D.投资品种是识别产品管理难易性质的重要环节您的答案：C,B,D,A 题目分数：10 此题得分：10.0 批注：4.针对代销金融产品可能面临的风险，证券公司实践过程中可采取（）等途径进行防范。

A.做好尽调、判断和审慎选择，严控代销产品准入环节B.做好过程控制，合理安排培训、宣传、提示和监督C.合理设计绩效考核机制，将适合的产品向适合的投资者进行销售D.加强售后服务和管理您的答案：A,C,D,B 题目分数：10 此题得分：10.0 批注：5.证券公司代销金融产品业务具有特点（）。

A.产品种类多B.认购起点高C.宣传特定化D.风险等级高您的答案：B,C,D,A 题目分数：10 此题得分：10.0 批注：三、判断题6.设计简单的金融产品均可视为透明度较高的金融产品。

国债质押式正回购套做业务模式和风险点浅析1

国债质押式正回购套做业务模式和风险点浅析国债作为固定收益类证券，具有收益稳健、风险低、流动性高的特点，是投资组合或策略构建过程中一个非常重要的资产配置品种。

国债回购是国债现券交易的衍生品种，是一种以国债现券为抵押品拆借资金的信用行为。

国债回购从推出至今，给中国资本市场带来不少波澜，究其原因与国债回购自身的存在业务模式息息相关。

本文根据《上海证券交易所债券交易实施细则》、《上海证券交易所新质押式国债回购交易业务指引》，对当前交易所市场上该项业务的典型操作业务模式——国债质押式正回购套做业务模式进行分析，并重点介绍了当前实际运作中的典型案例，进而对其潜在的风险点进行了剖析。

（本文所说国债和国债回购均指交易所市场国债和交易所市场国债回购）一、业务模式概述国债质押式回购交易是指将国债质押的同时，将相应债券以标准券折算比率计算出的标准数量为融资额度而进行的质押融资，交易双方约定在回购期满后返还资金和解除质押的交易。

其中，质押债券取得资金的投资者为“融资方”；“融资方”的对手方为“融券方”。

回购交易可分为正回购（融资方以债券作足额质押，获得一定期限的资金使用权的回购交易行为）和逆回购（融券方暂时放弃资金的使用权，并于回购到期时收回溶出资金并获得相应利息的回购交易行为）。

目前交易所市场内融资方往往采用在正回购交易期间内，使用回购融入的资金重复买入债券并进行正回购的操作方式，称之为国债质押式正回购套做。

具体操作步骤如下：第一步：用账户内现金买入国债现券；第二步：国债现券质押进行正回购融资，用所融资金再次买入国债现券；第三步：对第二步进行多次循环操作。

显然通过套做操作，放大了国债的头寸，达到以小博大的资金放大效果。

这可类比期货交易，保证金是首次国债现券买入现金，资金杠杠为账户总资产/（总资产 - 融资总额）。

二、套做业务模型针对此业务模式，我们进一步给出其量化模型：假设：国债折算率λ为1，回购交易手续费repo C ，债券交易手续费为bond C ，债券初始价格为1S ，期末价格为2S ，回购利率为r ，债券价格为净价，期间应计利息为I 。

XX证券股份有限公司股票质押式回购交易风险管理操作规程

XX证券股份有限公司股票质押式回购交易风险管理操作规程（2018）第一章总则第一条为了加强公司股票质押式回购交易业务（以下简称“股票质押回购"）的风险管理，有效防范和化解风险隐患，确保公司参与股票质押回购行为规范、符合国家有关法律法规的要求，保护公司权益人的权益，根据上海证券交易所和深圳证券交易所的《上交所股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》、《深交所股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》和《深圳证券交易所股票质押式会员业务指南》，中国证券业协会的《证券公司股票质押式回购交易业务风险管理指引（试行）》等法律法规，制定本办法。

第二条本办法具体明确了公司对股票质押回购的风险管理规则，包括股票质押回购风险管理的组织体系及职责分工，市场风险、信用风险、流动性风险以及操作风险的管理，是公司整体风险管理架构的一个有机组成部分。

第二章风险管理组织体系及职责分工第三条公司董事会及其风险控制委员会负责制定公司整体风险战略、确定风险偏好并设立风险应对政策，对股票质押回购业务整体风险进行监督与指导，确保公司对股票质押回购业务经营活动中的风险控制实施有效管理。

第四条公司经营管理层根据董事会风险控制委员会的授权，根据市场状况和业务发展情况，对股票质押回购实行集中统一管理和整体风险进行管理，全面负责此业务经营管理中的风险控制与防范工作。

第五条分支机构私人财富管理业务委员会、机构与销售交易事业总部、投资银行事业总部和兴证证券资产管理子公司等业务承揽部门是风险与责任的第一道防线，需审核客户资质、评估客户交易额度、确定客户质押标的证券和质押率等，对对接产品设计要素进行风险评估、敏感性分析及压力测试，严格执行业务操作流程，并对其实施有效监控和预警机制，建立风险事件应急处置预案，确保业务风险控制措施的有效实施。

在风险事件的处置过程中，业务承揽部门是风险事件的第一责任人。

第六条合规法务部与风险管理部是风险与责任的第二道防线。

证券公司股票质押式回购交易业务风险管理指引

附件：证券公司股票质押式回购交易业务风险管理指引（试行）第一章总则第一条【立法目的】为加强证券公司股票质押式回购交易业务的风险管理，根据《证券法》、《物权法》、《证券公司内部控制指引》、《证券公司全面风险管理规范》等相关规定，制定本指引。

第二条【定义】证券公司按照《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》规定开展股票质押式回购交易业务，适用本指引。

第三条【合法原则】证券公司开展股票质押式回购交易业务，应当遵守相关法律法规和国家产业政策，不得损害投资者合法权益，不得进行任何形式的利益输送。

第四条【自律管理】中国证券业协会对证券公司股票质押式回购交易业务风险管理实施自律管理。

第二章风险管理体系与内部管理第五条【风险管理体系】证券公司应当建立健全股票质押式回购交易业务的内部控制机制和风险管理体系,明确业务的最高决策机构、各层级的具体职责、程序及制衡机制及与风险管理效果挂钩的绩效考核和责任追究机制。

证券公司应当定期对股票质押式回购交易业务开展情况进行风险监测和评估，对相关风险计量模型的有效性进行验证和评价，并及时报告公司有关机构和人员。

第六条【压力测试】证券公司应当及时根据股票质押式回购交易业务开展和市场变化情况，对业务的市场风险、信用风险、流动性风险等各类风险进行压力测试。

第七条【净资本管理】证券公司以自有资金出资的，融出资金余额不得超过其净资本的200%，证券公司可根据自身风险承受能力确定具体比例。

第三章融入方准入管理第八条【准入标准】证券公司应当明确融入方准入条件，包括融入方资产状况、负债状况、信用记录、诉讼情况等。

第九条【尽职调查】证券公司应当建立尽职调查制度，明确尽职调查分工、程序和内容等。

证券公司负责尽职调查的人员应当实施必要的调查验证方法并获取相关调查证据。

证券公司应当建立尽职调查工作底稿制度，并根据需要，制作尽职调查报告。

第十条【单一规模控制】证券公司应当根据自身风险承受能力，合理确定单一融入方累计最大融资余额等风险控制目标。

证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引

证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引第一章总则第一条为规范证券公司参与股票质押式回购交易行为，防控交易风险，保护投资者合法权益，维护证券市场秩序，根据《证券法》、《物权法》、《证券公司监督管理条例》、《证券公司内部控制指引》等相关规定，制定本指引。

第二条本指引适用于证券公司在证券交易所、全国中小企业股份转让系统以及中国证监会认可的其他交易场所参与股票质押式回购交易。

第三条证券公司参与股票质押式回购交易，应当遵守相关法律法规和国家产业政策，坚持自愿平等、诚实守信、公平对待客户的原则，防范利益冲突，维护客户合法权益和社会公共利益。

第四条中国证券业协会对证券公司参与股票质押式回购交易实施自律管理。

第二章融入方准入管理第五条证券公司应当建立健全融入方尽职调查制度，明确资质审查标准和信用评估指标，对融入方的身份、财务状况、经营状况、信用状况、担保状况、资金用途、风险承受能力等进行尽职调查和有效评估。

第六条证券公司对参与尽职调查人员和方式应当集中统一管理，应当成立尽职调查小组，调查小组至少安排两名人员，并指定调查小组负责人。

尽职调查时应当以实地调查方式为主，辅助以其他必要的方式。

第七条证券公司应当制定标准格式的尽职调查报告，明确报告格式与内容，以及其他辅助文件资料。

尽职调查报告应当如实反映股票质押式回购交易项目的整体风险状况，不得存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

证券公司应当对尽职调查获取的各项材料进行详细分析，形成尽职调查报告。

尽职调查报告应当包括近三年融入方的财务状况、信用状况；融入资金用途、还款来源；质押股票的担保能力；质押股票的质押率、利率确定依据和考虑因素；存在的风险因素和应对控制措施等。

尽职调查报告应当包括各部分分析内容的结论，并给出明确的整体结论意见。

尽职调查报告应当以书面或者电子形式记载、留存。

第八条证券公司应当对融入方进行信用评估，评定融入方的信用等级，并在交易存续期内定期或者不定期评估，持续关注融入方主体信用变化。

100分股票质押式回购业务风险控制实务

股票质押式回购业务风险控制实务
返回上一级
单选题（共1题，每题20分）
1 .对于上市公司持股5%以上的股东通过二级市场集中竞价减持，任意连续90日内，减持比例不得超过总股本的（）%。

A.1
B.2
C.3
我的答案：A
多选题（共2题，每题20 分）
1 .以下哪些是股票质押业务的风险来源？（）
A.信用风险
B.市场风险
C.流动性风险
D.法律风险
E.操作风险
我的答案：ABCDE
2 .以下哪些主体是不能作为股票质押业务的融资方？（）
A.金融机构
B.从事贷款、私募证券投资或私募股权投资、个人借贷等业务的其他机
构
C.前述机构发行的产品
我的答案：ABCD
判断题（共2题，每题20分）
1 .股票质押融资资金可用于集中竞价买入股票
我的答案：错
2 .股票质押业务具有信贷周期和证券市场周期的双重特征。

对错
我的答案：对。

股票质押式回购交易风险揭示书

股票质押式回购交易风险揭示书尊敬的投资者：为了使您充分了解股票质押式回购交易业务风险，根据有关法律、行政法规及规范性文件，特提供本风险揭示书，请您认真详细阅读，慎重决定是否参与股票质押式回购交易。

特别提示：一、本公司（作为融出方或融出方管理人的华泰证券股份有限公司，简称融出方）郑重提醒您：在办理股票质押式回购交易前，应对自身参与股票质押式回购交易的适当性、合法性进行审慎评估，以真实身份参与交易，包括但不限于以下各方面的评估：1、投资者（即融入方，下同）应当根据自身的财务状况、实际需求、风险承受能力以及内部管理要求（若为机构客户），慎重考虑是否适宜参与股票质押式回购交易；否则，可能因不当参与而产生损失。

2、投资者应当评估自身是否具备股票质押式回购交易的合法主体资格，不存在法律、法规、规则等禁止或限制从事股票质押式回购交易的情形；您应仔细审查身份证明文件、资信材料及其他相关申请材料，确保提供的信息真实、准确、完整；否则，您可能被取消股票质押式回购交易资格并因此产生损失。

二、本公司郑重提醒您：您在从事股票质押式回购交易前，须了解本公司是否具有开展股票质押式回购交易的业务资格及您是否已开通股票质押式回购交易权限。

三、本公司郑重提醒您：待购回期间，标的证券产生的无需支付对价的股东权益，如送股、转增股份、现金红利等，一并予以质押；待购回期间，标的证券产生需要支付对价的股东权益，如老股东配售方式的增发、配股等，由融入方行使，所取得的证券不随标的证券一并质押。

如您选择行使需支付对价的股东权益，本公司将评估除权后导致履约保障比例不足的风险。

经评估，履约保障比例将达到或低于预警线的，您将面临提前购回或须采取履约保障措施的风险。

四、本公司郑重提醒您：因交易需要交纳相关税费，您进行初始交易后所得到的价款将小于初始交易金额。

五、在决定进行股票质押式回购交易前，您应当充分了解股票质押式回购交易业务具有市场风险、信用风险、利益冲突风险、操作风险及其他各类风险。

股票质押式回购交易业务介绍课件

交易资格和准入要求
证券公司
证券公司是股票质押式回购交易的参与主体之一，需满足相关资格和准入要求。
投资者
投资者参与股票质押式回购交易需满足一定的条件，如资金实力、投资经验等。
标的股票
标的股票需满足一定的质押条件，如市值、流通股本等。
信息披露和报告制度
信息披露
股票质押式回购交易涉及的信息披露包括交易双方的质押信息、履约情况等。
为资金融出方提供投资机会，获取利息收入；
2023
PART 02
股票质押式回购交易的优势
REPORTING
融资效率高
股票质押式回购交易是一种高效的融资方式，通过质押股票获得资金，企业可以迅速获得所需的流动资金，满足短期融资需求。
与传统的银行间借贷相比，股票质押式回购交易具有更高的融资效率，因为其操作流程更为简单、快速，减少了繁琐的审批环节和时间成本。
交易流程
该金融机构先将其持有的股票质押给其他金融机构，获得融资款项；随后在约定的期限内，按照约定的价格，回购这些股票，解除质押。
案例分析
该案例展示了金融机构如何利用股票质押式回购交易提高资产流动性，优化资产配置。
2023
REPORTING
THANKS
感谢观看
详细描述
股票市场的价格波动是常态，如果股票价格下跌，质押物的价值将随之降低，导致交易对手方无法按时赎回股票，给质权人带来损失。
违约风险
总结词
违约风险是指交易对手方无法按时赎回股票或无法按约定支付利息或本金，导致质权人无法按时收回质押物或无法获得足额清偿。
详细描述
如果交易对手方经营状况恶化或资金链断裂，可能无法按时赎回股票或支付利息和本金，导致质权人面临违约风险。

股票质押业务风险及纾困100分

股票质押业务风险及纾困100分
股票质押业务风险及纾困
单选题（共1题，每题20分）
1 . 股票质押风险形成的原因是（）。

A.外部环境恶化
B.监管趋严
C.大股东减持受限
D.以上都是
我的答案：D
多选题（共2题，每题20分）
1 . 当融资方履约保障比例低于处置线时，可采取的措施有（）。

A.补充质押
B.提前购回
C.场外偿还
D.转托管
E.操作风险
我的答案：ABC
2 . 减缓质押业务风险的主要措施有（）。

A.控制质押集中度
B.降低折算率
C.降低融资敞口
D.第三方担保
我的答案：ABCD
判断题（共2题，每题20分）
1 . 以资抵债，指将违约交易对手、担保方拥有的资产作价抵偿债权人债务的风险处置手段。

对错
我的答案：对
2 . 民营上市公司平均全市场质押集中度高于国有上市公司。

对错
我的答案：对。

债券质押式回购交易结算风险控制指引-100

债券质押式回购交易结算风险控制指引返回上一级单选题（共3题，每题10分）1 . 标准券折算率是指各债券现券品种所能折成的标准券金额与债券面值之比，每日公布，（）日适用。

∙ A.T+0∙ B.T+1∙ C.T+2∙ D.T+N我的答案： C2 . 以下哪种债券不属于利率债？∙ A.公司债∙ B.国债∙ C.地方政府债∙ D.政策性金融债我的答案： A3 . 证券公司应当对投资者信用状况和风险承受能力进行持续跟踪，并且至少每（）年进行一次综合评估。

∙ A.半∙ B.一∙ C.两∙ D.三我的答案： B多选题（共4题，每题 10分）1 . 债券合格投资者为同时符合下列条件的法人或其他组织？∙ A.最近1年末净资产不低于1000万元∙ B.最近1年末净资产不低于2000万元∙ C.最近1年末金融资产不低于1000万元∙ D.具有2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历我的答案： BCD2 . 融资回购交易按照其交易结算的模式，可以为（）。

∙ A.资管业务模式∙ B.自营业务模式∙ C.经纪业务模式∙ D.托管人结算业务模式我的答案： BCD3 . 债券质押式回购具有哪些业务特点?∙ A.匿名交易∙ B.高标准化∙ C.全额结算∙ D.逐日盯市我的答案： ABCD4 . 对回购融资主体的管理还较为薄弱，体现在（）。

∙ A.风控指标体系不健全∙ B.对回购融资主体的管理薄弱∙ C.参与机构自身的风险管理内控机制不健全∙ D.相关法规不完善我的答案： ABC判断题（共3题，每题 10分）1 . 经纪客户或托管客户融资回购到期违约风险由相关结算参与人承担。

对错我的答案：对2 . 回购融资主体持有的债券主体评级为AA+级、AA级的单只信用债单市场入库量/该只债券全市场托管量占比不得超过10%。

对错我的答案：对3 . 标准券折算率是指各债券现券品种所能折成的标准券金额与债券面值之比。

对错我的答案：对债券质押式回购交易结算风险控制指引返回上一级单选题（共3题，每题10分）1 . 标准券折算率是指各债券现券品种所能折成的标准券金额与债券面值之比，每日公布，（）日适用。

股票质押式回购交易业务详细介绍

股票质押式回购交易业务详细介绍股票质押式回购交易业务详细介绍股票质押式回购交易(简称“股票质押回购”)是指符合条件的资金融入方(简称“融入方”)以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方(简称“融出方”)融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。

下面是yjbys店铺为大家带来的股票质押式回购交易业务详细介绍，欢迎阅读。

一、业务定义：股票质押式回购交易(简称“股票质押回购”)是指符合条件的资金融入方(简称“融入方”)以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方(简称“融出方”)融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。

二、简要概述股票质押回购：通过交易所平台实现股票质押融资，到期回购。

融资方：符合公司规定条件的客户。

出资方：公司用自有资金或理财产品出资。

特点：场内自动质押三、业务优势放款速度快(质押效率大大提高)高端客户专享(融资规模与经济效益)操作方式灵活(像股票买卖一样)抵押范围扩大(沪深交易所的股票)资金提供方角度安全性高，违约处置灵活，保证资金安全四、交易要素标的证券：在沪深证券交易所上市的股票、基金和债券。

除公司规定的部分不得作为标的券的证券外。

交易期限：非固定期限，可到期购回.提前购回和延期购回，但购回期限最长不超过3年。

以有限售条件股份作为标的证券的，解除限售日应早于回购到期日。

质押率：用于将标的'证券市值上按一定比例折扣后确定初始交易金额，即初始交易金额与质押标的证券价值的比率。

质押率由公司按照相应制度规定来确定。

有限售条件股份作为标的证券的，其质押率在同等条件下无限售条件股份质押率基础上适度下调。

购回利率：指客户参与股票质押式回购交易业务时，向我司支付的年化资金利息率。

利率请详询营业部。

股票质押式回购交易业务知识问答一、业务模式是怎么样的?二、需满足什么条件的客户方能参与此项业务?1、开户资料齐全，账户规范且账户状态正常，交易结算资金已纳入第三方存管;2、账户资产来源合法合规，且用于股票质押回购交易的资产未设立任何抵押或担保;3、账户内总资产100万元以上(含100万元);4、信誉良好，无重大违约记录;5、具备较丰富的证券投资经验和较强的风险承受能力;6、不存在法律法规禁止参与股票质押式回购交易的情形;7、公司规定的其他条件。

股票质押式回购业务风险控制实务100分

股票质押式回购业务风险控制实务
返回上一级
单选题（共 1 题，每题 20 分）
1 . 标的证券的全市场持股质押比例超过（） %，券商不能为客户办理股票质押融
资的初始交易。

A.15
B.30
C.50
我的答案：C
多选题（共 2 题，每题20 分）
1 .对个人客户进行尽职调查时，关注的风险点应包括：（）。

A.客户信用情况
B.对外担保情况
C.民间借贷情况
D.诉讼纠纷情况
我的答案：ABCD
2 .以下哪些主体是不能作为股票质押业务的融资方？（）
A.金融机构
B.从事贷款、私募证券投资或私募股权投资、个人借贷等业务的其他机构
C.前述机构发行的产品
D.被证监会或证券业协会计入“黑名单”的客户
我的答案：ABCD
判断题（共 2 题，每题20 分）
1 . 上市公司或大股东因涉嫌证券期货违法犯罪，在被中国证监会立案调查期间，大股东不得减持股份，但证券公司可以对质押股份进行平仓处置。

对错
我的答案：错
2 .股票质押业务具有信贷周期和证券市场周期的双重特征。

对错
我的答案：对。

证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引

证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引近年来，股票质押式回购交易在资本市场中的地位越来越重要，也成为国际上金融市场运行的重要工具。

然而，股票质押式回购交易也带来一定的风险，为了减少风险，中国证券监督管理委员会特制定《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》，以保障投资者的合法权益。

《指引》主要包含以下内容：一、证券公司应当建立健全股票质押式回购风险管理制度，加强自身风险意识和风险管理能力，确保遵守国家有关法律法规和规章制度。

二、股票质押式回购交易应当符合证券公司的经营范围和能力范围，并依据证券公司的经营发展规划，结合证券公司自身风险承受能力，合理配置风险和收益。

三、证券公司应当建立科学合理的股票质押式回购风险管理机制，采取实时控制、报告披露、信息披露、客户分类管理、构建股票质押式回购结构性产品等措施，有效防止或减轻风险。

四、证券公司应当建立完善的风险监控机制，每日监控股票质押式回购交易的风险状况，并及时向上级机构报告或披露，以确保风险可控。

五、证券公司应当建立有效的报告披露机制，及时、真实、准确地向客户和中国证券监督管理委员会等监管机构报告有关股票质押式回购交易的风险状况。

六、证券公司应当采取相应措施，避免股票质押式回购交易干扰证券结算和结算失败准备金的管理。

七、证券公司应当构建股票质押式回购结构性产品，并合理管理、减少其带来的风险。

八、证券公司应当按照要求建立股票质押式回购交易业务流程，建立健全完备的股票质押式回购交易记录，以及确保交易活动的及时完成。

九、证券公司应当建立完善的内部管理和控制机制，确保股票质押式回购交易的稳定运行。

整体而言，《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》旨在促进证券公司运用审慎、专业的风险管理机制参与股票质押式回购交易，形成良性的投资环境，确保投资者的权利和利益得以充分保护。

虽然《指引》对证券公司参与股票质押式回购交易有一定的规范，但我们不应忽视资本市场和金融市场的瞬息万变，以及风险与投资的必然关联性。

股票质押式回购业务的风险管理指南

股票质押式回购业务的风险管理指南股票质押式回购业务的风险管理指南一、股票质押式回购业务的两大重要特点股票质押式回购业务，一般被称为场内股票质押业务，是一种半标准化债权业务，该业务有两个重要特点：1.本质是债权借贷行为股票质押业务与其他贷款业务一样，本质都是约定资金方在一段时间内出借资金给融资方，并收取一定的利息，但与普通贷款业务最大的不同在于其抵质押与担保的条件—股东通过质押其手上的股票进行融资。

2.半标准化业务相对于一般贷款业务与场外股票质押业务而言，场内股票质押业务具有一定的标准化。

在资金方与融资方达成融资协定后，证券公司进行业务申报、交易所集中申报、中证登进行证券登记、资金托管及到账以及若有违约处置等均可线上完成，从业务展开至回购到期结束均可视为流水化作业，是标准化的贷款业务。

理解这两点对于进一步探讨场内股票质押业务的风险点及关键风险防范措施非常重要。

二、股票质押式回购业务的五类风险风险是金融业务的核心，就股票质押业务而言，其面临的主要风险包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作与合规风险等。

市场风险：主要表现为质押物—标的证券在待购回期间，质押标的证券连续跌停，达到平仓线后仍然无法完全处置质押股票的风险。

信用风险：主要表现为融资方违约，不履行提前或到期回购义务，需进行质押证券违约处置的风险。

流动性风险：主要表现为待购回期间，质押标的证券市值连续下跌达到平仓线后因该证券流动性不足，在极端情况下连续竞价系统和大宗交易平台均无足够对手接盘，造成无法全面平仓的风险;以及若质押标的证券为有限售条件股份或因融入方原因被司法冻结，在限售或司法冻结期间标的证券无法被及时处置的风险。

操作风险：由于技术系统故障、资金交收或质押与解除质押登记失败、通知与送达异常、证券公司未履行职责等原因导致的操作风险。

合规风险：证券公司未按照约定尽职履行交易申报、合并管理、盯市、违约处置等职责从而损害客户利益的'风险等。

证券公司股票质押式回购业务风险研究

证券公司股票质押式回购业务风险研究摘要：近年来，股票质押式回购业务作为证券公司投融资平台的创新产品，是解决中小企业和民营企业单一依靠银行信贷融资难题的重要补充，在中国资本市场的发展过程中起到了积极的作用。

但作为证券公司的一种类信贷业务，发展过程中不可避免的出现了一定的风险隐患。

本文通过真实案例，对股票质押式回购业务存在的主要问题和风险点进行了分析研究，并就如何防控风险提出了对策建议。

关键词：股票质押式回购　证券公司　金融风险　对策建议● 袁　征一、引言证券公司开展的股票质押式回购业务是指符合条件的融资人以其合法持有的股票或其他有价证券进行质押，向证券公司融入资金，并约定未来到期日返还所借资金及利息、并解除证券质押登记的交易。

该业务通过场内交易来满足客户的融资需求，在一定程度上解决了场外质押在违约处置方面的难题。

2018年以来，受市场环境及监管趋紧影响，股票质押式回购业务增速趋缓，业务的合规性和规范性不断提高。

二、主要风险股票质押式回购业务作为证券公司的一种类贷款业务，和银行信贷一样，都会因部分融资人自身资信情况和资金情况，不能按照协议约定，按时足额支付股票质押式回购交易的本金或利息，或者融资人因履约保障比例不足导致证券公司进行强制平仓产生损失。

（一）履约保障比例低于平仓线未补仓融资人L在证券公司办理股票质押式回购业务，标的证券所在上市公司为新能源电池生产企业，融资人L为上市公司高管，所融资金也出借于上市公司用于业务经营。

但随着新能源汽车补贴政策的改变，上市公司流动性出现问题，多笔融资项目违约，导致上市公司经营状况出现重大问题，生产经营基本停滞。

2017年12月，上市公司因重大资产重组停牌。

2018年3月，融资人L持有的股份被司法冻结。

2018年4月，标的证券开盘后连续跌停，导致履约保障比例低于平仓线违约。

信用风险方面，融资人L因将融入资金用于上市公司运营，且自己持有的股份被司法冻结，资金链紧张，不能按时补充保证金导致违约。

质押式报价回购交易风险揭示书.pdf

质押式报价回购交易风险揭示书质押式报价回购（以下简称“报价回购”）交易中存在的风险，包括但不限于以下内容：一、报价回购业务具有市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、政策风险及其他各类风险。

二、客户应当根据自身的财务状况、实际需求、风险承受能力、以及内部制度（若为机构客户），慎重决定参与报价回购交易，避免因不当参与而产生损失。

三、客户在参与报价回购交易前，了解国泰君安证券股份有限公司（以下简称“国泰君安”）是否具有开展报价回购业务的资质。

四、在报价回购交易中，国泰君安既是客户的交易对手方，同时又接受客户委托代为办理有关交易申报、资金结算等事宜，存在因国泰君安内部控制疏漏所导致的利益冲突风险。

五、报价回购业务中，可能出现的因资金不足、系统故障等导致T+1 日（T 为交易日）资金划付失败，需要将相应资金划付延迟至T+2 日所带来的风险。

如果T+2 日仍无法完成资金划付，则属于违约，相应的违约方应承担违约责任。

六、报价回购业务中,可能出现操作风险，以及由此可能造成的损失，包括但不限于因证券公司原因交易不能按期达成、因通讯失效而不能及时送达相关信息，以及因客户原因没有及时了解相关通知信息等。

七、报价回购交易全部质押券设定的质权由证券公司所有报价回购未到期以及购回交易未完成资金划付的客户共同享有,客户所享有的质权不对应具体质押券品种，客户不得单独就质押券主张行使质权。

当证券公司违约时，全体质权人可以共同行使质权。

质押券处置所得由客户按债权比例公平受偿。

八、国泰君安与客户已在《质押式报价回购交易客户协议》（以下简称“《客户协议》”）中明确约定可用作报价回购质押券的品种与相对应的标准券折算率，由此带来的损失或风险由客户自行承担。

九、报价回购业务权限终止后，将首先由国泰君安根据《客户协议》的约定对质押券进行处置，并由其将处置所得与临时现金质押物之和按债权比例向客户公平清偿。

仅当国泰君安怠于、不当或无法处置时，将由国泰君安依据《客户协议》的约定委托进行质押券处置的机构对质押券进行处置。

债券质押式回购交易结算风险控制指引-100

债券质押式回购交易结算风险控制指引返回上一级单选题（共3题，每题10分）1 . 标准券折算率是指各债券现券品种所能折成的标准券金额与债券面值之比，每日公布，（）日适用。

∙ A.T+0∙ B.T+1∙ C.T+2∙ D.T+N我的答案： C2 . 以下哪种债券不属于利率债？∙ A.公司债∙ B.国债∙ C.地方政府债∙ D.政策性金融债我的答案： A3 . 证券公司应当对投资者信用状况和风险承受能力进行持续跟踪，并且至少每（）年进行一次综合评估。

∙ A.半∙ B.一∙ C.两∙ D.三我的答案： B多选题（共4题，每题 10分）1 . 债券合格投资者为同时符合下列条件的法人或其他组织？∙ A.最近1年末净资产不低于1000万元∙ B.最近1年末净资产不低于2000万元∙ C.最近1年末金融资产不低于1000万元∙ D.具有2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历我的答案： BCD2 . 融资回购交易按照其交易结算的模式，可以为（）。

∙ A.资管业务模式∙ B.自营业务模式∙ C.经纪业务模式∙ D.托管人结算业务模式我的答案： BCD3 . 债券质押式回购具有哪些业务特点?∙ A.匿名交易∙ B.高标准化∙ C.全额结算∙ D.逐日盯市我的答案： ABCD4 . 对回购融资主体的管理还较为薄弱，体现在（）。

∙ A.风控指标体系不健全∙ B.对回购融资主体的管理薄弱∙ C.参与机构自身的风险管理内控机制不健全∙ D.相关法规不完善我的答案： ABC判断题（共3题，每题 10分）1 . 经纪客户或托管客户融资回购到期违约风险由相关结算参与人承担。

对错我的答案：对2 . 回购融资主体持有的债券主体评级为AA+级、AA级的单只信用债单市场入库量/该只债券全市场托管量占比不得超过10%。

对错我的答案：对3 . 标准券折算率是指各债券现券品种所能折成的标准券金额与债券面值之比。

对错我的答案：对债券质押式回购交易结算风险控制指引返回上一级单选题（共3题，每题10分）1 . 标准券折算率是指各债券现券品种所能折成的标准券金额与债券面值之比，每日公布，（）日适用。

股票质押式回购交易业务规则修订解读100分

股票质押式回购交易业务规则修订解读单选题（共 3 题，每题 10 分）1 . 证券公司应当在发生黑名单情形（）个工作日内通过协会向行业披露黑名单信息。

A.10B.5C.2D.1我的答案： B2 . 待购回期间，证券公司应当重点关注（）。

A.融入方情况B.融出资金使用情况C.质押股票情况D.以上都有我的答案： D3 . 股票质押式回购交易融入方融入资金应当用于（）。

A.实体经济生产经营B.投资淘汰类产业C.新股申购D.买入股票我的答案： A多选题（共 3 题，每题10 分）1 . 会员发现融入方违反《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018 年修订）》关于资金用途相关规定使用资金的，应当（）。

A.督促融入方按照协议约定采取改正措施B.相关改正完成前不得继续向融入方融出资金C.未按照协议约定采取改正措施的，会员应当要求融入方提前购回D.融入方违反《业务协议》约定但仍符合《业务办法》相关规定使用资金的，按照协议约定处理我的答案：ABCD2 . 证券公司应当重点审慎评估的质押股票主要包括（）。

A.质押股票所属上市公司上一年度亏损且本年度仍无法确定能否扭亏B.质押股票近期涨幅或市盈率较高C.质押股票的股票市场整体质押比例与其作为融资融券担保物的比例合计较高D.质押股票对应的上市公司存在退市风险我的答案：ABCD3 . 会员应当要求融入方、指定商业银行及其他相关方签订融入资金专户存放监管协议。

该协议应当至少包括（）等。

A.融入资金专用账户号码B.融入方应当将融入资金集中存放于融入资金专户C.商业银行应当定期向融入方提供包含划出资金收款人信息的专户银行对账单，并抄送会员或其指定机构D.会员或其指定机构可以定期或不定期通过商业银行查询专户资料我的答案：ABCD判断题（共 4 题，每题10 分）1 . 符合首发企业中创业投资基金股东认定标准的创业投资基金可以作为融入方参与股票质押回购。

（）对错我的答案：对2 . 融入方存在未按照协议约定使用融入资金即需要被证券公司记入黑名单并向行业披露。