权益资本的筹集
财务管理：股权筹资
第三节股权筹资知识点：吸收直接投资——非股份制企业筹集权益资本的基本方式1.种类：吸收国家投资、吸收法人投资、吸收外商投资、吸收社会公众投资2.出资方式：货币资产、实物资产、土地使用权、知识产权（风险较大）、特定债权——多样化，有利于尽快形成生产能力（1）国家相关法律规定，不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。
（2）实践中，企业可以将特定债权转为股权的主要情形①上市公司依法发行的可转换债券；②金融资产管理公司持有的国有及国有控股企业债权；③企业实行公司制改建时，经银行以外的其他债权人协商同意，可以按照有关协议和企业章程的规定，将其债权转为股权；④根据《利用外资改组国有企业暂行规定》，国有企业的境内债权人将持有的债权转给外国投资者，企业通过债转股改组为外商投资企业；⑤按照《企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定》，国有企业改制时，账面原有应付工资余额中欠发职工工资部分，在符合国家政策、职工自愿的条件下，依法扣除个人所得税后可转为个人投资；未退还职工的集资款也可转为个人投资。
【例题·判断题】（2020年）对于吸收直接投资这种筹资方式，投资人可以用土地使用权出资。
（）『正确答案』√『答案解析』吸收直接投资的出资方式有多种，包括以货币资产出资、以实物资产出资、以土地使用权出资、以工业产权出资、以特定债权出资等。
知识点：发行普通股股票1.股票的特征与分类（1）股票的特征（2）股东的权利①公司管理权：重大决策参与权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权、股东大会召集权等②收益分享权——排在其他利益相关者之后，且没有事先约定（剩余求偿权）③股份转让权④优先认股权（不是优先股的权利）⑤剩余财产要求权【例题·单项选择题】（2018年）下列各项中，不属于普通股股东权利的是（）。
A.参与决策权B.剩余财产要求权C.固定收益权D.转让股份权『正确答案』C『答案解析』普通股股东的权利有：公司管理权、收益分享权、股份转让权、优先认股权、剩余财产要求权。
财务管理第5章权益资本筹集
记名股票和不记名股票
发起人、国家授权 机构、法人发行
（3）按股面是否有金额分为： 有面值股票和无面值股票
（4）按照投资主体性质不同，股份分为 国有股、发起人股、社会公众股
（5）按投资者是以人民币还是外币认购和 买卖可分为： 内资股和外资股
（6）按发行的对象和上市地区分为： A股、B股、H股和N股
资金盈余部门
存款
金融中介机构： 贷款 （如：商业银行）
间接融资过程
资金短缺部门
第二节 权益资金的筹集
• 一、吸收直接投资（Absorbing Direct Investment）
• 二、发行股票筹资（Issuing Stocks） • 三、留存收益筹资（Using Earnings
Retained） • 四、股权筹资的优缺点
文本 •9、2013年2月，公司拟非公开发行不超过2.8亿股股票，募集资金总额不超过46 亿，募集资金将用于收购安徽铜冠(庐江)矿业有限公司100%股权。
• 三、主要股东（公告日期：2013年3月23日）
序号 股东名称
持股数量 持股比例 股本性质
1
铜陵有色金属集团控股有 736796000
限公司
文本
杠杆利益
资（金）本成本
融资 规模
融资 结构
融资 方式
了解每种融资方式
融资原则
中期 融资方式
长期
短期
无担保
应付工资、应付税费 自发性 应付账款（预收货款） 融 资
银行短期借款
有担保
短期融资券 抵押融资
应收账款 代理融资
存货抵押融资
长期借款
租赁 债券
自由性 融资
优先股
财务管理学-第三章-长期筹资方式(1)
• 我国目前规模较大的全国性评级机构有大公、中诚信、联合、上海新 世纪4家。
标准·普尔信用等级表
等级 说明 值
得
AAA 最高级
投
AA 高级
资
A 上中级
违约风险
还本付息能力最强，投资风险最小 还本付息能力很强，投资风险高于AAA级 还本付息能力较强，可能受到不利因素影响
银行借款的信用条件
• 授信额度
银行可提供的企业借款的最高额度 银行法定或者非法定义务
• 周转信贷协议
正式的授信额度 银行有法定义务向企业提供额度内贷款 企业要向银行缴纳承诺费用
• 补偿性余额（P174练习题1）
银行要求企业保持一定额度的存款 贷款限额或者实际贷款额的10%-20% 降低银行的贷款风险 会提高企业的实际贷款利率
非银行金融机构 租赁公司、保险公司、财务公司、证券公司
资本
给企业提供权益或者债务资本
其他法人资本 其他企业或者事业法人提供
民间资本
自然人为企业直接分配给股东的部分
国外和我国港澳 台地区资本
外商投资企业的筹资渠道
长期筹资方式
分类依据
筹资方式
特点
按资本 来源范 围
• 既没有成本也没有参照物
― 收益现值法
投入资本筹资的优缺点
• 优点 1、有利于增强企业信誉； 2、有利于降低财务风险； 3、有利于尽快形成生产能力。
与债务性筹资对比 与发行股票直接筹集现金相比
• 缺点
1、资金成本较高；
2、容易分散企业控制权；
3、由于没有证券为媒介，产权关 系有时不够明晰，也不便于产权的 交易。
C9y第九章 权益筹资
第一节 股票及其分类
公 司 理 财
吉 林 大 学 商 学 院
公司股票的所有者称作“股票持有人”或“股东”。
他们持有的股票代表了他们所拥有的“股份”，通 常，每张股票都有一固定价格，即面值。 普通股 通常是指那些在股利和破产清算方面不具任何 特殊优先权的股票。普通股股份是公司最基本的所 有权单位。 普通股股东具有以下权利： （1）投票权 （2）剩余收益请求权和剩余财产 清偿权 （3）优先认股权 （4）股份转让权 义务：（1）遵守公司章程（2）缴纳股款（3） 以缴纳的股款资本额为限承担公司的亏损责任（4） 公司核准登记后不得要求退股。
2
第一节 股票及其分类
公 司 理 财
吉 林 大 学 商 学 院
利用普通股融资有明显的优点: 1.普通股融资公司面临较小的财务风险，财务 实力得到增强 ，对公司的经营活动影响较小 ; 2.普通股票在任何时候比债券容易销售。 普通股融资的缺点主要有： 1.普通股融资涉及到新股东的加入，由此带来 了所有新股东的股票表决权或控制权问题； 2.如果公司盈余没有增加，增加发行股票将会 降低每股获利能力，同时由于公司股份的增加将造 成股东每股分得的盈利相对减少； 3.采用普通股融资的资金成本较高。
第二节 股票的发行
发行价格与发行费用
公 司 理 财
吉 林 大 学 商 学 院
股票发行价格指股份公司将股票公开发售给特定 或非特定投资者所采用的价格。 确定股票发行价格的方法常用的有： 市盈率法：发行价格=发行市盈率×每股净收益 净资产法：发行价格=每股净资产×净资产倍率 竞价法：是指投资者在指定时间内通过交易柜台 或者证券交易所交易网络，以不低于发行底价的价格 并按限购比例或数量进行认购委托，申购期满后，由 交易所的交易系统将所有有效申购按照价格优先，同 价位申报按照时间优先的原则，将投资者的认购委托 由高价向低价排队，并由高价位到低价位累计有效的 认购数量。
3第三章企业筹资方式
第一节 企业筹资概述 第二节 权益资本的筹集 第三节 债务资本的筹集 第四节 混合性筹资
学习指导
本章阐述企业筹资的各种方式，以 及每种筹资方式的含义、优缺点和适用 性。
学习的重点： 1、发行普通股筹资的优缺点和适用 性。 2、发行债券筹资的优缺点和适用性。 3、长期借款筹资的优缺点和适用性。
第一节 企业筹资概述
一、企业筹资的概念
企业筹资就是根据其对资金的需求， 通过筹资渠道，运用筹资方式，筹措企 业生存和发展所需资金的行为。
二、企业筹资的动机
1.设立企业的目的 2.扩张和发展企业的目的 3.偿还企业债务的目的 4.调整企业资本结构的目的
三、企业筹资的原则
1.分析投资和生产经营情况，合理预测资 金需要量。
2、普通股股东必须履行的义务
（1）遵守公司章程。 （2）缴纳所认缴的资本。 （3）以所缴纳的资本额为限承担公司的亏损 责任。 （4）公司核准登记后，不得擅自抽回投资。
3、股票的分类
股 票 分 类
按
按
按
按
股
是
有
发
东
否
无
行
权
记
面
时
益
名
值
间
按发 行和 上市 地区
普 通 股
优 先 股
记名 股票
无记 名股
5、偿还方式
长期借款的利率可采用固定利率和变动 利率两种方式。
长期借款的偿还方式主要有以下几种： （１）到期时一次还本付息； （２）分期付息，到期还本； （３）定期偿还本金和利息。
6、借款利息的支付方式
（1） 收款法：到期一次还本付息的方法、 实际利率＝名义利率。
（2）贴现法：是银行向企业发放贷款时， 先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企 业再偿还全部本金的一种计息方法，从银行 角度，降低贷款风险，但对企业来说，提高 了借款的实际利率（实际利率高于名义利率）
财务管理第四章筹资管理
27
一、经营杠杆、经营风险和经营杠杆系数
（一）经营杠杆
1、含义——指在固定成本一定的条件下，由于 销售量变动对息税前利润的影响。 或在经营中对固定成本的利用。
获得经营杠杆利益 2、经营杠杆的双重性
产生经营杠杆风险
28
例如，假设某公司固定成本1000元， 单位变动成本为3元，销售量100件，销 售单价15元，则息税前利润为：
1、优先股资本成本
优先股 的资本 = 成本
年股息 优先股筹资总额—筹资费用
22
2、普通股资本成本
普通股资 本成本 =
预计第一年末支付的股利 普通股筹资总额—筹资费
+
预计股利 年增长率
23
3、留存收益资本成本
留存收益
预计的普通股股利
资本成本 = 普通股筹资总额
预计股利 + 年增长率
24
三、综合资本成本的计算
17
第四节 资本成本
一、资本成本的概念和作用
（一）概念
资本成本是指为筹集和使用资本而付出的 代价，包括筹资费用和使用费用。
资本成本=
每年的使用费用 筹资总额—筹资费用
每年的使用费用
=
筹资总额（1—筹资费用率） 18
（二）资本成本的作用
1、是选择筹资方式、进行资本决策和选 择追加筹资方案的依据。
2、是评价投资项目，比较投资方案和进 行投资决策的主要经济标准。
负债资金是企业依法筹措并依约使用、按 期偿还的资金。
2、联系：
在特定条件下，二者可相互转换，债转股 或股转债；在一般情况下，企业需要对二者进 行组合，以达到既降低财务风险又提高收益的 目的。
财务管理第三章-筹资管理
•
第三节 负债资本的筹集
•
一、概述
（一）内容
商业信用和短期借款筹资Байду номын сангаас 长期借款筹资 债券筹资 融资租赁筹资
•
•一、概述
（二）特点
期限性 利息有抵税作用 资本成本比普通股低 财务风险大 不会分散股东控制权
•按投资主体分
•国有股 •个人股
•法人股 •外商股
•按发行对象和 •上市地区分
•A股 •H股
•
•B股 •N股
（三）普通股股东的权利
公司管理权 分享盈余 清偿时按比例分享剩余财产权 优先购买新增股票 出让股份权
•
•设立发行 •新股发行
（四）股票发行的目的•配股发行
筹集资本 扩大影响 分散风险 将资本公积金转为资本金 兼并与反兼并 股票分割
1318560-150000-450000=718560(元)
•对外筹资数类似计算 利用：前一年实际数计算出资产负债表上有关项目（
敏感项目） 与销售的百分比； 用销售预计数与有关项目百分比计算出敏感项目预
计数； 利用资产负债表上预计数（或实际数）计算出需追
加筹资额（资产总额－负债合计－所有者权益合计 ）
机
•指企业扩大生产规模或增加 •对外投资而产生的追加目的 •指企业因调整资本结 •构而产生的筹资动机 •企业既采用扩张性动机又采用 •调整性动机而产生的筹资动机
•
三、筹资的原则
效益性原则 合理性原则 及时性原则 合法性原则
•
四、筹资的渠道与方式
1、渠道
政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融资本 其它法人资本 民间资本 企业内部资本 国外及港澳台资本
财务管理权益资本筹资
财务管理权益资本筹资定义财务管理权益资本筹资是指企业通过发行股票或吸引投资者投资的方式来获得资金，以满足企业的经营和发展需求。
在财务管理中，权益资本筹资是一种重要的融资方式，能够为企业提供长期稳定的资金来源。
目的企业进行权益资本筹资的目的是为了满足企业的资金需求，推动企业的发展和成长。
通过筹集资金，企业能够扩大生产规模、进一步投资和开拓市场，提高竞争力，实现价值最大化。
方式企业进行权益资本筹资可以通过以下几种方式：1.发行股票：企业可以通过发行普通股或优先股的方式来吸引投资者投资。
普通股是最常见的股票类型，投资者购买普通股可以成为股东，享有普通股股东的权益和收益分配。
优先股则享有优先分配股利的权益，但通常不享有投票权。
2.公开募股：企业可以将股票公开发行给广大投资者，以吸引更多资金进入企业。
公开募股需要按照相关法律法规披露企业的财务状况和经营情况，以增加投资者对企业的认可和信任。
3.非公开募股：企业可以选择将股票发行给特定的投资者或合作伙伴，以获取资金。
与公开募股相比，非公开募股的程序和披露要求相对较少，适用于特定的资金需求和特定的合作关系。
市场条件企业进行权益资本筹资需要考虑到市场的条件和环境因素。
以下是一些影响企业权益资本筹资的市场条件：1.股市情况：股市的行情和投资者对股票的情绪会影响企业权益资本筹资的效果。
如果市场行情疲软或投资者信心不足，企业发行股票的价格可能偏低，筹资效果可能不理想。
2.经济环境：经济状况对企业权益资本筹资有着重要影响。
在经济增长期，投资者对企业的投资意愿可能较高，企业权益资本筹资会较为顺利。
而在经济衰退期，投资者可能更为谨慎，企业权益资本筹资可能面临一定的困难。
3.投资者需求：投资者对企业的需求也会影响权益资本筹资的效果。
如果投资者对企业的前景和发展潜力有充分的认可，企业权益资本筹资会更容易成功。
相关风险企业进行权益资本筹资也面临一定的风险。
以下是一些常见的风险：1.发行价格过高或过低：如果企业股票的发行价格过高，可能导致投资者不愿意购买，导致筹资计划失败。
财务数据分析报告中的资本结构分析
财务数据分析报告中的资本结构分析在企业的财务数据分析报告中，资本结构分析是一项至关重要的内容。
它不仅能够揭示企业的财务健康状况，还为企业的战略决策提供了关键的依据。
资本结构，简单来说，就是企业各种资本的价值构成及其比例关系。
这包括了债务资本和权益资本的组合。
理解和评估企业的资本结构对于投资者、债权人和企业管理层都具有重要意义。
首先，让我们来看看债务资本在资本结构中的作用。
债务资本通常以借款、债券发行等形式存在。
它的主要优势在于能够为企业提供资金，同时，由于利息支出在税前扣除，具有一定的税盾效应，可以降低企业的税负。
然而，过度依赖债务资本也存在风险。
过高的债务水平可能导致企业面临较大的偿债压力，如果企业经营不善，无法按时偿还债务，就可能陷入财务困境，甚至面临破产的风险。
权益资本则主要包括普通股和优先股。
普通股股东对企业的剩余收益具有索取权，并拥有对企业决策的投票权。
优先股股东在股息分配和剩余财产分配方面享有一定的优先权，但通常没有投票权。
权益资本的筹集相对较为困难，成本也较高，但它不会给企业带来固定的偿债压力，为企业提供了更稳定的财务基础。
接下来，我们通过一些关键指标来分析资本结构。
资产负债率是最常用的指标之一，它等于负债总额除以资产总额。
一般来说，行业不同，合理的资产负债率也有所不同。
但通常认为，资产负债率在 40% 60%之间是比较合理的。
如果资产负债率过高，说明企业负债过多，财务风险较大；过低则可能表明企业没有充分利用财务杠杆，资金利用效率有待提高。
产权比率也是一个重要的指标，它等于负债总额除以股东权益总额。
产权比率反映了企业的财务结构是否稳健。
较高的产权比率意味着企业更多地依赖债务融资，风险相对较高；较低的产权比率则表示企业的财务结构相对稳健。
另外，还有利息保障倍数。
这个指标用于衡量企业支付利息的能力，等于息税前利润除以利息费用。
利息保障倍数越高，说明企业支付利息的能力越强，债务风险越小；反之，则债务风险较大。
筹资管理
=100×0.8264+12×1.7355
=103.47(元)
（2）到期一次还本付息，单利计息债券的发行价格
P B (1 jn )( P / F , i , n )
P:债券发行价格 B:票面金额
j:票面利率
i:市场利率 n:债券期限
第一步：计算各敏感项目的销售百分比
四方公司2003年销售额比率表 单位：万元
资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值 占销售收入％ 5 15 30 不变动 负债与所有者权益 应付票据 应付账款 短期借款 公司债券 实收资本 留存收益 合计 50 合计 占销售收入％ 10 5 不变动 不变动 不变动 不变动 15
企业借款的实际利率为：
实际利率 实际利息费用 实际贷款净额 4000 6 % 1000 0 . 5 % 4000 6 . 125 %
（3）补偿性余额 例：某企业按年利率10%向银行借款100万元，银 行要求保留20%的补偿性余额，企业实际可以动 用的借款只有80万元，计算该项借款的实际利率。 实际利率=（100×10%）÷80×100%=12.5%
（二）发行企业债券 1、债券的发行价格 债券发行价格的高低取决4个因素：
（1）票面利息率
（2）债券面值 （3）债券期限 （4）市场利率
债券发行时：
（1）债券票面利率＞市场利率，债券发行价格＞债 券面值，溢价发行
（2）债券票面利率＝市场利率，债券发行价格=债 券面值，平价发行
（3）债券票面利率＜市场利率，债券发行价格＜债 券面值，折价发行
五、资金成本与资本结构
筹集资 金要考 虑：
资金成本：企 业使用资金的 代价与费用 合理的资 金结构 财务风险：由 于企业筹集资 金而带来的风 险
11级《财务管理》第3-4章练习题及答案 -
《财务管理学》练习题集第三章权益资本筹集（29分）一、单项选择题（8分）1 2 3 4 5 6 7 81．当企业经营状况较好和盈利能力较强时，下列哪项是采用吸收直接投资筹资方式最明显的缺点（）。
A．资金成本较高 B．财务风险较大C．企业控制权容易分散 D．经营风险较大2．下列权利中，既属于普通股股东也属于优先股股东权利的是（）。
A、分享盈余权B、优先认股权C、查帐权D、重大问题的投票权3．下列说法中，错误的是（）。
A．普通股和优先股股东都可行使优先购股权B．查帐权和阻止越权的权利只适用于普通股股东C．优先购股权不是普通股和优先股股东所共享的权利D．普通股和优先股股东都享有剩余财产的要求权4．下列优先股中，对股份公司最有利的是（）。
A、可赎回优先股B、可转换优先股C、参加优先股D、累积优先股5．相对于普通股筹资而言，优先股筹资的缺点主要是（）。
A、筹资限制多B、容易分散控制权C、可能引起股价的下跌D、筹资成本高6．相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是（）。
A、优先表决权B、优先购股权C、优先查账权D、优先分配股利权7．所有权益资本筹资方式的共同缺点是（）。
A、筹资限制多B、财务负担重C、容易分散控制权D、资金成本高8．所有权益资本筹资方式的共同优点是（）。
A、资金成本低B、无需支付固定费用C、不易分散控制权D、筹资限制少二、多项选择题（6分）1 2 3 4 5 61．相对于优先股而言，普通股筹资的缺点有（）。
A、容易分散控制权B、资金成本高C、财务负担重D、筹资限制多2．优先股股东的优先权利主要有（）。
A、优先分配股利权B、优先分配剩余资产权C、优先认股权D、优先查帐权3．普通股与优先股的共同特征主要有（）。
A、属于公司主权资本B、股利从税后利润中支付C、股东可参与公司重大决策D、无需支付固定股利4．对公司而言，发行股票筹资的优点有（）。
A、增强公司的偿债能力B、降低公司经营风险C、降低公司资金成本D、降低公司财务风险5.下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股票”筹资方式所共有的缺点有（）。
筹资的基本原理
缺点：
产权转让与交易不便。 1. 资本成本高于负债。
三、留存收益
又称为内源筹资、内部筹资。其实质是投 资者用利润向企业的追加投资。
方式：
1、按法定要求提取盈余公积金 2、按股东意志提取任意盈余公积金 3、当期利润不分配
▪ 其次测定股票发行的价格底线。 ▪ 再次，根据资本市场对该股票的反应（供求关系）
最终确定发行价格。
1、股票价值的确定方法：
股利贴现法：
▪ 该种方法认为股票的投资价值在于未来获得现金股利， 因此股票的价值等于所有未来股利的现值。
市盈率法：
▪ 该种方法认为投资股票在于取得公司的盈利，同时承 担经营风险。因此，可用风险相当的同行业或同类企 业的参考市盈率与公司的预期收益来确定股票的投资 价值。 股票价格P=参考市盈率×每股收益
一般用每股净资产法和清算价值法确定发行价 格的底线。
2、具体股票定价方式：
(1)议价法:
是指由股票发行人(企业)与主承销商协商确定股票发行 价的方法.
在核准制下,议价法是我国新股定价的主要方式,主承销 商起主导作用.
有固定价格方式和市场询价方式两种。
(2)竞价法:
指由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定 股票发行价格的定价方式。
（一）发行股票的条件
设立发行：公司成立时的发行股票筹集资本金，分发起 式设立（由发起人全部认购股份）和募集式设立（由发 起人和社会公众共同认购）。
增资发行：已经设立的股份公司发行股票募集资金，用 于扩大生产规模、改善资本结构等。
首次公开发行（IPO, Initial Public Offerings），股份公 司第一次向社会公开发行股票。
财务管理—企业长期筹资方式(知识点归纳)
一、筹资概述1．筹资渠道与方式（1）筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量。
一般有国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金等六种。
（2）筹资方式是指筹措资金时所采取的具体形式，体现着资本的属性和期限。
企业筹集权益资本的方式有：吸收直接投资、发行股票；企业筹集债务资本的方式有：银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用。
（3）筹资渠道与筹资方式的配合：一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得。
2．企业筹资的基本原则规模适当原则；筹措及时原则；结构合理原则；方式经济原则。
3．资金需要量的预测（因素分析法）：定性预测法；比率预测法（销售百分率预测法）；资金习性预测法（回归直线法和高低点法）。
4．证券市场证券市场分为初级市场（一级市场）和次级市场（二级市场）。
初级市场进行证券的发行，交易双方是证券发行者与投资者；而次级市场进行现有证券的交易，交易双方是新老投资者。
5．直接融资与间接融资直接融资指筹资者直接从最终投资者手中筹措资金，双方建立起直接的借贷关系或资本投资关系。
间接融资指筹资者从银行等金融机构手中筹措资金，与金融机构形成债权债务关系或资本投资关系。
最终投资者则投资于银行等金融机构，与其形成债权债务或其他投资关系。
6．筹资与投资的比较（1）投资决策与筹资决策的目的不同，前者追求企业价值最大化，后者则追求低资本成本。
（2）投资决策与筹资决策的市场环境不同，前者是不完全竞争市场，可能出现垄断和经济租金（economic rents）；后者接近于完全竞争市场。
（3）投资决策与筹资决策的变更成本不同，前者高，后者低。
二、权益筹集1．吸收直接投资（1）概念：指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式，也称投入资本筹资。
（2）特点：吸收投资无需公开发行证券；出资者具有经营管理权；按出资额的比例分享利润；在出资的限额内按出资比例承担损失。
湖南大学《财务管理》第1-4章练习题答案
《财务管理学》练习题集第一章财务管理总论（答案）一、单项选择题1、C2、C3、C4、C5、C6、C7、C8、二、多项选择题1、CD2、ABCD3、BCD4、ABD5、ACD6、ABC7、ACDE三、判断题1、×2、√3、×4、√5、√6、√7、×8、× 9. √ 10.×四、简答题1、其优点主要有：（1）考虑了资金时间价值和风险价值因素，有利于企业统筹安排资金的筹集、投资方案的合理选择及利润的分配政策等；（2）反映了对企业资产保值增值的要求。
从某种意义上说，股东财富越多，企业市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使企业资产的保值增值；（3）有利于克服在管理上的片面性和短期行为；（4）有利于社会资源的合理配置。
2. 企业不同时期的现金流入和现金流出的价值是不同的。
企业筹资决策、投资决策、分配决策和日常财务管理活动都需要考虑资金时间价值，脱离了时间价值观念，就无法正确判断财务管理活动的合理性，就无法正确评价财务决策的科学性。
企业经济活动大都是在风险和不确定的条件下进行的。
企业筹资决策、投资决策、分配决策和日常财务管理活动都与风险价值相关，离开了风险价值观念，就无法正确评价企业收益的高低。
风险价值原理揭示了企业风险与收益的关系，它与时间价值原理一样，是企业财务决策的基本依据。
第二章财务管理的价值基础（答案）一、单项选择题1、D2、D3、D4、D5、D6、D7、D二、多项选择题1、CD2、ABC3、AD4、AB5、CD6、BD7、ABCD三、判断题1、×2、√3、×4、×5、√6、×7、×8、×9、√ 10. √ 11、×12、√四、计算分析题1．P=5×（P/A，3%，5）（P/S，3%，4）=5×4.5797×0.8885=20.35（万元）答：该企业应在最初一次存入20.35万元。
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第四章权益资本的筹集一、练习题题目（一）单项选择题1．下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（）。
A.吸收直接投资B.发行公司债券C.利用商业信用D.留存收益转增资本2．从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（）。
A.筹资速度快B.筹资风险小C.筹资成本小D.筹资弹性大3．按股东权利义务的差别，股票分为（）。
A.记名股票和无记名股票B.国家股、法人股和个人股C.普通股和优先股D.旧股和新股4．股票分为国家股、法人股和个人股是根据（）的不同。
A.股东权利和义务B.股票发行对象C.股票上市地区D.投资主体5．下列有关普通股筹资的说法不正确的是（）。
A.对社会公众发行的股票为无记名股票，其他的股票应当为记名股票B.普通股股东有权审查公司账目和股东大会决议，有权质询公司事务C.在代销的情况下，证券经营机构代替发行公司代售股票，发行公司要承担发行风险D.在包销的情况下，发行公司可以及时筹足资本，免于承担发行风险，但会损失部分溢价6．向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为是（）。
A.发行认股权证B.配股C.公开增发D.非公开增发7．下列各项中，不会影响市盈率的是（）。
A.上市公司盈利能力的成长性B.投资者所获报酬率的稳定性C.利率水平的变动D.每股净资产8．下列不属于投资银行的主要业务有（）。
A.证券承销B.并购业务C.咨询业务D.存款业务9．决定股票内在价值计算的因素不包括（）。
A．预期股利B．股利增长率C．期望报酬率D．纯利率10．为了简化股票的发行手续，降低发行成本，股票发行应采取（）方式。
A.溢价发行B.平价发行C.公开间接发行D.不公开直接发行11．从发行公司的角度看，股票包销的优点有（）。
A.可获部分溢价收入B.降低发行费用C.可获一定佣金D.不承担发行风险12．公司发行优先股筹资可以克服普通股筹资的下列不足( )。
A.资本成本高B.容易分散公司股权C.资本成本低D.需到期还本付息13．吸收直接投资是企业筹集（）的一种重要方式。
A.债券资金B.长期资金C.短期资本D.以上都不对14．采用吸收直接投资方式筹措股权资本的企业不应该是（）。
A.股份制企业B.国有企业C.集体企业D.合资或合营企业15．吸收直接投资时，各国法规大都对（）的出资形式规定了最低限额。
A.流动资产B.固定资产C.现金D.无形资产16．相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（）。
A.有利于降低资金成本B.有利于集中企业控制权C.有利于降低财务风险D.有利于发挥财务杠杆作用17．相对于股票、留存收益筹资，吸收直接投资最大的好处是（）。
A．能尽快形成生产能力B．有利于降低财务风险C．有利于增强企业信誉D．扩大公司知名度18．利用留存收益属于（）。
A．直接筹资B．表外筹资C．内源筹资D．外源筹资19．某股票现行市场价格50元/股，认购股权证规定认购价40元/股，每张权证可认购2股普通股，则每张认购股权证的理论价值为（）元。
A.5元B.10元C.15元D.20元20．下列关于权证的说法不正确的是（）。
A.对于发行公司而言，发行权证是一种特殊的筹资手段B.权证本身含有期权条款C.权证持有人必须是公司股东D.权证持有人不必是公司股东（二）多项选择题1．下列（）表述符合股票的含义。
A．股票是有价证券 B.股票是物权凭证C．股票是书面凭证 D.股票是所有权证书2．普通股股东的权利有（）。
A．对公司的管理权B．盈余分享权C．股票转让权D．剩余财产清偿权3．按发行时间的先后不同，股票可分为（）。
A．普通股 B.优先股C．始发股 D.新股4．股票上市对上市公司而言，具有（）意义。
A.提高公司知名度B.提高公司所发行股票的流动性和变现性C.有助于确定公司的价值D.拓宽股权筹资渠道5．属于普通股筹资特点的有（）。
A．没有固定的利息负担B．筹资数量有限C．资金成本较高D．能增强公司信誉6．公司增发新股时，其股票价值的确定方法通常有（）。
A．以市盈率法计算B．以每股净资产计算C．以每股利润计算D．以未来股利的现值计算7．以公开间接发行方式发行股票的特点是（）。
A.发行范围广，易募足资本B.股票变现性强，流通性好C.有利于提高公司知名度D.发行成本低8．下列关于股票发行和销售的说法正确的是（）。
A.由证券经营机构承销股票的做法，属于股票的公开直接发行B.不公开直接发行方式的弹性较大，发行成本较低，但发行范围小，股票变现性差C.代销方式下可由发行公司直接控制发行过程，但发行公司要承担全部发行风险D.股票承销分为包销和代销两种具体办法，对于发行公司来说，包销的办法可以免于承担发行风险9．下列说法不正确的是（）。
A.如果股本总额为4.2亿元，向社会公开发行的股份为0.5亿元，则不符合股票上市条件B.如果上市公司的财务会计报告虚假记载，则会被终止其股票上市交易C.普通股筹资能增强公司的举债能力，但可能分散公司的控制权D.如果近三年连续亏损，则会被终止其股票上市交易10．相对于发行债券筹资而言，对于企业而言，发行股票筹集资金的优点有( )。
A．增强公司筹资能力B．较少降低公司财务风险C．降低公司资金成本D．筹资限制11．优先股筹资的优点有( )。
A．不用偿还本金B．股利支付既固定，又有一定弹性C．筹资限制少D．有利于增强公司信誉12．相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的权利有（）。
A.优先认股权B.优先表决权C.优先分配股利权D.优先分配剩余财产权13．下列优先股对股东有利的是（）。
A.可赎回优先股B.可调换优先股C.累积优先股D.参与优先股14．与直接上市比，买壳上市的好处是（）。
A.筹集更多的权益资金B.能获得绝对控制权C.速度快D.借亏损公司的“壳”可合理避税15．筹集投入资本的具体形式有（）。
A.吸收社会个人投资B.吸收国家投资C.吸收法人投资D.吸收本企业职工投资16．下列属于股票无偿增发的方式是（）。
A.配股B.资本公积转增C.股票股利D.股票分割17．吸收直接投资中的出资方式主要有( )。
A．以现金出资B．以实物出资C．以工业产权出资D．以土地使用权出资18．境外间接上市的方式有( )。
A.买壳上市B.造壳上市C.存托凭证上市D.境外直接上市19．吸收直接投资的优点有( )。
A．能提高企业的信誉和借款能力B．财务风险较小C．资本成本低D．不会分散企业控制权20．认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证，下列属于认股权证的特征的有（）。
A.认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用B.认股权证的持有人拥有股权C．认股权证本身含有期权条款D．用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价（三）判断题1．所有者权益是企业可以使用的资本，因此所有者权益就是资本金。
（）2．发行股票是所有公司制企业筹措自有资本的基本方式。
（）3．只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式，其他组织类型的企业不能发行股票筹集资本。
（）4．按照股票发行的对象不同，股票可分为普通股和优先股。
（）5．无面值股票最大的缺点是该股票既不能直接代表股份，也不能直接体现其实际价值。
（）6．无面值股票指股票票面不记载每股金额的股票，仅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。
也就是说这种股票只在票面上注明每股占公司总资产的比重，其价值随公司财产价值的增减而增减。
（）7．H股是注册地在香港、上市地在内地的外资股。
（）8．市场询价法的优点是筹资金额确定、定价过程相对简单、时间周期较短。
（）9．当公司发行新的普通股票时，会导致股票价格的上涨。
( ) 10．股份公司无论面对什么样的财务状况，争取早日上市交易都是正确的选择。
（）11．对于股东而言，优先股比普通股有更优厚的回报，有更大的吸引力。
（）12．发行优先股的上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东有权要求公司破产。
（）13．拥有“非参与优先股”股权的股东只能获得固定股利，不能参与剩余利润的分配。
（）14．吸收直接投资是非股份制企业筹措自有资本的一种基本形式。
（）15．吸收直接投资中的出资者都是企业的所有者，但他们对企业并不一定具有经营管理权。
（）16．控制权分散是“吸收直接投资”与“股票筹资”方式所共有的缺点。
（）17．借壳上市可以不取得壳公司的控制权而直接上市。
（）18．从本质上看，权证是以股票或其他类型的证券为标的物的一种长期买进期权，期权的买方为投资者，期权的卖方为发行公司。
（）19．定向增发时股票发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的90%。
（）20．认购权证是一种债权和股权混合证券。
( )（四）计算与分析题1．目的：练习普通股票筹资的相关问题。
资料：X公司拟改制为独家发起的股份有限公司。
经评估，现有净资产价值为6000万元，全部投入新公司，折股比率为1。
按其计划经营规模需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30%。
预计改制后第一年的税后利润为4500万元。
要求：回答下列互不关联的问题：（1）通过发行股票应筹集多少股权资本？（2）如果市盈率不超过15倍，每股盈利按0．4元规划，最高发行价格是多少？（3）若按每股5元发行，至少要发行多少社会公众股？发行后每股收益是多少？市盈率是多少？（4）不考虑资本结构要求，按公司法规定，如果X公司股票上市，至少要发行多少社会公众股？2．目的：练习选择认股权证还是公开发行股票资料：某船业公司准备筹集5000万元（筹资费用率为3.5%）的新资金用于船舶制造项目。
该公司的股票目前以每股100元出售，共有1000万股在外股票。
公司章程中没有规定优先购股权，因此，新资金可以用公开发行或认股权发行来筹集。
要求：（1）分析说明两种发行方式的利弊。
（2）如果使用公开发行，对公众来说，股票的大致价格是多少？对公司来说，其发行费用为多少？（3）如果使用认股权发行，你推荐的认购价格是多少？在此价格上，每份认股权证的价值和股票除权后价格各是多少？（4）比较认股权发行和公开发行的筹资成本。
（五）综合题1．甲公司计划发行新股筹资资金以投资新项目，已知公司股票现行市价为每股35元，预期每股收益为3元/股，上年每股股利为2元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，同行业类似公司的市盈率为12，假设投资者所要求的投资必要报酬率为8%。
要求：（1）用股利贴现法求出甲公司的新股的内在价值；（2）用市盈率法求出甲公司的新股的内在价值；（3）试比较这两种方法。
二、练习题参考答案（一）单项选择题1.A2.B3.C4.D5.A6.B7.D8.D9.D 10.D11.D 12.B 13.B 14.A 15.C 16.C 17.A 18.C 19.D 20.C（二）多项选择题1.ACD2.ABCD3.CD4.ABCD5.ACD6.AD7.ABC8.BCD9.ABD 10.ABD11.ABD 12.CD 13.BCD 14.CD 15.ABCD 16.BCD 17.ABCD 18.ABC 19.AB 20.ACD（三）判断题1.× 2．× 3．√ 4．× 5．× 6．× 7．× 8．× 9．× 10．×11.× 12．× 13．√ 14．√ 15．× 16．√ 17．× 18．√ 19．√ 20．×（四）计算与分析题1．(1）筹集股权资本=1．5亿元；(2)发行价格=6元/股；(3)社会公众股数=0．3亿股，市盈率=10倍；(4)社会公众股数=0．2亿股。