2019年卡车行业分析报告

2019年卡车行业分析

报告

2019年8月

目录

一、卡车行业：销量进入平稳微降的阶段 (4)

1、总量角度：预计卡车行业销量保持在340-370万的水平 (4)

（1）预计2019-2020年卡车行业销量保持在340-370万的水平 (4)

（2）预计2019-2020年卡车销量同比小幅下降 (4)

2、结构角度：重卡的销量支撑相对充足 (5)

二、市场格局：经营开始分化，优势企业胜出 (7)

1、重卡市场：龙头市占率稳步提升 (7)

2、中卡市场：福田和大运的竞争力显著提升 (9)

3、轻卡市场：高端化趋势显现，福田一枝独秀 (11)

三、微观变化：公司治理的改善在逐步扩大 (13)

四、重点企业简况 (14)

1、中国重汽：重卡业务稳中有升，治理优化改善利润 (14)

2、福田汽车：聚焦商用车领域，业绩逐步改善 (15)

3、东风汽车：聚焦轻卡爆款产品，提升公司盈利质量 (16)

4、江淮汽车：强化轻卡竞争力，牵手大众电动车 (16)

五、主要风险 (17)

1、宏观经济不及预期 (17)

2、政策推出带来超预期的负面影响 (17)

预计2019-2020年卡车行业销量保持在340-370万的水平，销量同比小幅下降。2005-2010年，卡车行业处于高速增长阶段，从150万上升至380万，年复合增长率为20%。2010年以来，卡车行业销量处于平稳阶段，在300万至380万的区间内波动。在平稳阶段中，更新需求是行业销量波动的主要影响因素，考虑卡车的平均使用年限（8年左右），预计2019-2020年（对应2011-2012年）的销量保持平稳。

从结构的角度，重卡支撑相对充足，预计2019年重卡销量同比小幅下滑，全年销量为100-105万辆。2019年1-7月重卡累计销量为73.2万辆，在2018年高基数的情况下，同比仅下降1.9%，主要源于LNG 重卡排放标准向“国六”的切换和“国三车”的提前淘汰。预计上述两项因素对销量增长的支撑边际减弱，专项债政策的变化（可用于重大基建项目资本金）是2019年H2支撑重卡销量增长的重要因素。

从边际的角度，重点关注市场格局的变化和公司治理的改善。预计2019-2020年卡车行业销量保持在340-370万的水平，行业中具有竞争优势的企业市占率加速提升。同时，卡车企业均以国资背景为主，近年来公司治理的优化（更换管理团队改革战略、登陆资本市场接受监督、行业层面强强联合预期等）显著提速，预计其效果将陆续体现在经营业绩的改善。

一、卡车行业：销量进入平稳微降的阶段

1、总量角度：预计卡车行业销量保持在340-370万的水平（1）预计2019-2020年卡车行业销量保持在340-370万的水平2005-2010年，卡车行业处于高速增长阶段，从150万上升至380万，年复合增长率为20%。2010年以来，卡车行业销量处于平稳阶段，在300万至380万的区间内波动。在平稳阶段中，更新需求是行业销量波动的主要影响因素，考虑卡车的平均使用年限（8年左右），预计2019-2020年（对应2011-2012年）的销量保持平稳。

注：2019年数据为2019年1-6月的累计值

（2）预计2019-2020年卡车销量同比小幅下降

2017年以来，卡车销量的月度同比增速呈波动下降趋势，2017-2018年卡车行业销量的增长主要受益于“国三车”淘汰带来的更