内部收益率的计算

化工设计

第八章化工项目的技术经济分析

龚俊波

第四节化工项目经济财务评价

・教学内容：

了解投资回收期、净现值、净年值、内部收益率对单方案和多方案的指标计算公式及其评价方法内容O •重点和难点：

重点掌握化工项目经济财务评价的静态和动态法的区别与联系，并熟练运用。

（2）、差额投资利润率（△ROI）的计算

例题：一个化工厂为了回收废热，有如下4个方案可供选择:

如果该项目要求的基准投资利润率（MARR）为10% （不计各种税），应该推荐哪个方案?

解：第一步，分别计算各方案的投资利润率，并用MARR进行初步筛选。

方案仁年收益（利润）=3.9 —10X20%—0.1=1・8 （万元）

(ROI)1 = 1・8/10 = 18% (ROI)1 > MARR

从投资利润率观点来看，方案1成立。

方案2 年收益(利润)=5.8 —16X20%—0.1=25 (万元)

(ROI)2=25/16 = 15.625% (ROI)2 > MARR 从投资利润率观点来看，方案2成立。

方案3：年收益(利润)=6.8—20X20%—0.1=27 (万元)

(ROI)3=2・7/20=13.5% (ROI)3 > MARR 从投资利润率观点来看，方案3成立。

方案4：年收益(利润)=8.9—30X20%—0.1=2・8 (万元) (ROI)4=28/30 = 9・333% (ROI)4 < MARR

从投资利润率观点来看，方案4不成立。

用各方案ROI与MARR比较，初步筛选，确定方案4被剔除。

4.1化工项目的静态财务分析与评价

第二步，对留下的满足MARR要求的方案，进一步用差额投资利润率的观点，分析各方案间增量投资利润率是否也满足MARR的要求。

从投资最小的方案和与其相邻的较大投资方案进行比较:

A（ROI）1_2=（2.5-1.8）/（16-10） = 0.刀6=11.67% A（ROI）1_2 > MARR 从差额投资利润率观点，方案2与方案1之间，其增量（差额）投资利润率满足MARR的要求，表明增大投资额有效，取投资额大的方案（方案2）,剔除投资较小的方案（方案

1）。

△ (ROI)2_3=(2.7—25)/(20 — 16) = 024=5%

A(ROI)2_3 < MARR

从差额投资利润率观点，方案2与方案3之间，其增量（差额）投资利润率不满足MARR 的要求，表明增大投资额无效，保留投资额较小的方案（方案2）, 剔除投资额较大的方案

（方案3）。

从投资利润率和差额投资利润率相结合的观点，最终保留的推荐投资方案为方案2。y

(3)小结：用ROI和厶只。〕进行多方案分析与评价的步骤：

①、将各投资方案按投资额由小到大重新排序；

②、分别计算各方案的ROI,将不满足ROI > MARR的方案剔除；

③、从余下的投资额最小的方案开始，和与其相邻的投资额较大的方案之间，计算二者

的增量(差额)投资利润率(△ROI)「2。

若(AROI)1.2

则保留投资额较小的方案；

若(AROI)1_2>MARR

则保留投资额较大的方案；

④、将③中保留的方案与相邻的下一个投资额较大方案用△ROI方法进行比较筛选(保

留方案的确定原则同③)；

⑤、依④进行下去，直至比较完所有②中余下的方案。得到一个最终的保留投资方案，

该方案即为ROI和AROI方法共同推荐的投资方案。

二、化工项目的动态财务分析

厂动态投资回收期

动态财务分析指标v 净现值

内部收益率年值法

1、动态投资回收期（动态还本期、动态返本期）

静态投资回收期（静态还本期、静态返本期）

（一）、化工厂典型的累辻现金流量图及累it折现现金流量图

累计现金流量图：企业寿命期内各年的輕盛漩童随年份的变化曲线

累计折现现金流量图：企业寿命期内各年的最戲翹金噬量随年份的变化曲线

4.2化工项目的动态财务分析与评价无津七攀某大型化工厂的现金流量图

I 1

1 I 亠

0 - 2 :

卩1 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16

年份

那么，它的累计现金流量图及累计折现现金流量图该是什么样子?

累计现金流量累计

折现现金流量

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 年份

化工厂在其寿命期内典型的资金流运动规律：

①、征地、设计费、设备订货；

②、土木基建、设备陆续到货；

③、设备安装、单体及联动试车;

静态盈亏平衡点：在累计现金流量图中，累计现金为零时对应的时间点。

动态盈亏平衡点：在累计折现现金流量图中，累计折现现金为零时对应的时间点。

（二）、等效最大投资周期 例题：通过对设计资料分析与预测，某化工厂在其17年经营期内的现金流量图 如下（单位：百

万元人民币）:

令年折现率为10%来考虑折现问题。试画出该项目的累计现金流通图和累 计折现现金流通图，并计算出其动态和静态还本期。

31

25

；?

5

W

6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17

40

27 17

12

结果：静态还本期约为8年，动态还本期约11年。