C14061中债收益率曲线编制与应用80分,包含错题

中债收益率曲线和中债估值编制方法及使用说明

，
i, j [1, n] ，求任意
xi x xn ，对应的 y ( x) ,则用单调三次 hermite 多项式插值模型，公式为：
y( x) yi H1 yi 1H 2 di H3 di 1H 4
其中：
H1 3(
H 2 3(
xi 1 x 2 x x 3 ) 2( i 1 ) ； xi 1 xi xi 1 xi
29
比较不同时期的中债收益率曲线
30
查询某三维中债收益率曲线
31
查询中债估值
32
查询更多指标
点击
多个估值时的倾向估值
33
联系方式
赵凌 (010-88170613) 王超群 (010-88170615) 陈宁 (010-88170616) 封海斌 (010-88170617) 王思寒 (010-88170623) 黄山 (010-88170622) 李妍 (010-88170632) 魏晓宁 (010-88170624) 刘晓龙 (010-88170629) 马图南 (010-88170630)
16
六.其他相关问题
浮动利率债券估值方法含权债券估值方法
17
６.1浮动债券估值方法
PV (R 1 r ) / f (R 2 r ) / f (R 2 r ) / f M
1 (R 2 y) / f
d TS
1 (R 2 y) / f
x xi 2 x xi 3 ) 2( ) ； xi 1 xi xi 1 xi
；
( xi 1 x) 2 ( xi 1 x)3 H3 xi 1 xi ( xi 1 xi ) 2
H4 ( x xi )3 ( x xi ) 2 ( xi 1 xi ) 2 xi 1 xi

中债收益率曲线和中债估值编制方法及使用说明

01
结论总结
根据分析结果，总结该债券产品的估值情况，以及市场对其的看法和预期。
02
03
启示和建议
根据案例结论，提出对投资者和发行人的启示和建议，如投资策略、风险控制等。
05
未来展望
中债市场的未来发展
债券市场规模持续扩大
01
随着中国经济的发展和金融市场的深化，中债市场规模将继续
扩大，提供更多投资机会。
数据采集
中债登通过银行间市场交易数据采集样本债券的成交价格和收益率数据。
数据处理
对采集的数据进行清洗、匹配和标准化处理，确保数据的准确性和可比性。
曲线拟合
采用适当的统计方法对处理后的数据进行拟合，形成中债收益率曲线。
曲线维护
定期更新和维护中债收益率曲线，以反映市场变化。
02
中债估值编制方法
债券市场监管不断完善
02
为防范金融风险，中债市场监管将进一步加强，推动市场更加
规范、透明。
债券市场产品创新不断涌现
03
为满足投资者多样化的投资需求，中债市场将推出更多创新产
品，如绿色债券、可转债等。
中债收益率曲线和估值的改进方向
完善编制方法
01
进一步提高中债收益率曲线和估值的编制方法的科学
性和准确性，以更准确地反映市场实际情况。
估值基础
估值基准
中债估值以国债收益率为基准，综合考虑信用利差、流动性利差等因素，形成各类债券的估值收益率。
估值频率
中债估值每日发布，为投资者提供及时、准确的债券市场信息。
估值质量
中债估值经过严格的内部质量控制和外部审计，确保数据准确性和可靠性。
估值方法
现金流折现法

中债信用债曲线与估值探讨

政策环境对信用债市场的影响
货币政策调整
央行通过调整利率和存款准备金率等货币政策工具，影响市场资金供求关系，进而影响信用债市场走势。
监管政策变化
监管机构出台的相关政策法规对信用债市场产生影响，如资管新规的实施对非标信用债市场带来冲击。
财政政策效应
政府财政政策对信用债市场的影响主要体现在政府债券的发行和财政支出等方面，对市场资金面和需求产生影响。
02
在分析过程中，需要综合考虑信用债的到期收益率、违约率和市场流动性等因素，以评估各类信用债的投资价值。
03
对于投资者而言，根据自身的风险偏好和投资目标，选择适合的信用债进行投资是至关重要的。
03
信用债估值方法探讨
相对估值法
概述
相对估值法是通过比较类似债券的收益率或利差来评估信用债的价值。
信用债分类
根据发行主体、评级、期限等标准，信用债可以分为国债、金融债、企业债、公司债、短期融资券等不同类型。
信用债市场规模与结构
信用债市场规模
随着经济的发展和金融市场的深化，我国信用债市场规模不断扩大，成为企业融资的重要渠道之一。
信用债市场结构
我国信用债市场主要由银行间债券市场和交易所债券市场构成，其中银行间债券市场占据主导地位。
国际信用债市场动态与借鉴
国际信用债市场概况
介绍国际信用债市场规模、主要参与机构、信用评级体系等情况。
国际信用债市场风险与机遇
分析国际信用债市场的风险点，如违约风险、汇率风险等，以及潜在的投资机遇。
借鉴国际经验
总结国际信用债市场的成功经验和发展趋势，为我国信用债市场的发展提供借鉴。
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中债信用类债券收益率曲线和估值的编制说明

中债信用类债券收益率曲线和估值的编制说明二〇一五年二月二日目录一、曲线分类 (3)二、曲线样本券 (4)三、曲线样本券收益率值域 (4)四、曲线调整原则 (5)五、债券信用等级的调整原则 (5)六、数据源 (6)七、发布时间与渠道 (6)八、附件 (6)为便利中债价格指标用户对中债收益率曲线和估值的基本框架和编制方法作更加全面的理解及应用，现说明如下：一、曲线分类目前，中债信用类曲线包括七大类，分别是中债企业债收益率曲线、中债中短期票据收益率曲线、中债铁道债收益率曲线、中债商业银行普通债收益率曲线、中债商业银行次级债收益率曲线、中债资产支持证券收益率曲线及中债城投债收益率曲线。

对每大类收益率曲线，我们按信用等级和债券利率类型，又细分为不同信用等级或利率类型的收益率曲线组。

中债信用类债券收益率曲线体系如下图所示：二、曲线样本券曲线样本选取规则是根据债券性质、外部评级和市场价格，并结合发行人行业表现、企业性质、财务资质、地方经济及财政实力（针对城投债）等因素，将各券分配至相应债券品种和信用等级的收益率曲线上，并作为该曲线的样本券和估值对象。

曲线样本券是为债券估值做技术性分类。

从收益率曲线编制角度，曲线样本券分为基本样本券和一般样本券。

三、曲线样本券收益率值域中债信用类债券收益率曲线的信用等级标志是为方便对各类债券的各等级信用风险估值而沿用的市场普遍认可的信用等级符号。

除个别情况外，（如短期融资券和中期票据因历史原因有超AAA级别和城投债有AA(2)级别，大部分信用类债券信用等级标志借鉴《中国人民银行信用评级管理指导意见》中的标志。

不仅不同信用等级的债券收益率存在显著差异，同一信用等级、同期限债券的收益率因债券发行主体和担保等信用因素也存在一定的差异，是一个值域，而非一个收益率值。

本信用等级收益率曲线值与低一信用等级收益率曲线构成了本等级各样本券收益率值域的基本下限（闭区间）和基本上限（开区间）。

此外，在一些特殊情况下，一些样本券的收益率值可能超出该信用等级收益率的值域：1.因非公开发行而流动性受限的，如非金融企业定向债务融资工具（PPN）、资产支持票据（ABN）和中小企业私募债等；2.不具备交易所上市资格或质押资格等因素而流动性受限的企业债和公司债等；3.同一发行人的多只债券因担保等因素导致债项评级不同且收益率存在较大差异。

中债资产支持证券收益率曲线

中债资产支持证券收益率曲线“中债资产支持证券收益率曲线”中债资产支持证券收益率曲线是一种反映中国资产支持证券市场收益水平的重要指标。

本文将介绍该指标的定义、计算方法以及其在投资决策中的作用。

首先，中债资产支持证券收益率曲线是指中国债券市场上资产支持证券的收益率随剩余期限变化的曲线。

它通过收集和整理市场上不同期限的资产支持证券的收益率数据，得出一条平滑的曲线，反映了市场上不同期限和不同风险等级的资产支持证券的预期收益水平。

其次，中债资产支持证券收益率曲线的计算方法基于市场上流通的资产支持证券价格和现金流信息。

通过对市场上不同期限的资产支持证券进行定价，可以得出相应的收益率。

然后，根据这些收益率数据，利用数学模型进行插值和平滑处理，得到收益率曲线。

中债资产支持证券收益率曲线在投资决策中起着重要的作用。

首先，它可以为投资者提供一个评估资产支持证券风险和收益的参考指标。

投资者可以根据曲线上的收益率水平，判断不同期限和不同风险等级的资产支持证券的预期收益。

其次，它可以帮助投资者进行资产配置和投资组合优化。

投资者可以根据曲线的形态和变化趋势，调整不同期限和不同风险等级的资产支持证券的比重，以实现风险和收益的平衡。

最后，它还可以为金融机构和监管部门提供一个监测和评估市场风险的工具。

通过观察收益率曲线的变化，可以及时发现市场风险的变化和趋势，以采取相应的调控措施。

总之，中债资产支持证券收益率曲线是中国资产支持证券市场的重要指标，它可以提供投资决策的参考和帮助投资者进行资产配置和组合优化。

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中债银行收益率曲线的走势分析

中债收益率曲线和指数日评中央国债登记结算有限责任公司债券信息部收益率曲线组：张永民赵凌王超群指数组：管圣义卢遵华）质量组：何一峰目录第一部分：发行情况1.1今日发行第二部分：宏观经济分析2.1市场面基本分析2.2市场消息第三部分：今日银行间货币市场市场走势3.1 两日Shibor利率走势分析表3.2今日回购利率、Shibor利率、央票和中短期票据对比表3.3今日回购利率、Shibor利率、央票和中短期票据对比图第四部分：今日IRS走势分析第五部分：中债收益率曲线走势分析图5.1 银行间固定利率国债收益率曲线比较图表5.1 银行间固定利率国债收益率曲线标准期限收益率涨跌表图5.2 银行间固定利率政策性金融债收益率曲线比较图表5.2 银行间固定利率政策性金融债收益率曲线标准期限收益率涨跌表图5.3 银行间固定利率央行票据收益率曲线比较图表5.3 银行间固定利率央行票据收益率曲线标准期限收益率涨跌表图5.4 银行间固定利率中短期票据收益率曲线比较图表5.4 银行间固定利率中短期票据收益率曲线标准期限收益率涨跌表图5.5 银行间浮动利率政策性金融债（R07D）比较图表5.5 银行间浮动利率政策性金融债（R07D）曲线标准期限收益率涨跌表图5.6 银行间浮动利率政策性金融债（1Y）比较图表5.6 银行间浮动利率政策性金融债（1Y）曲线标准期限收益率涨跌表图5.7 银行间固定利率铁道债比较图表5.7 银行间固定利率铁道债曲线标准期限收益率涨跌表第六部分：中债银行间收益率曲线点差分析图6.1 银行间固定利率国债、央票和金融债收益率曲线比较图表6.1 银行间固定利率国债、央票和金融债收益率曲线标准期限点差比较表图6.2 银行间固定利率金融债、企业债、商业银行债和资产支持证券收益率曲线比较图表6.2 银行间固定利率金融债、企业债、商业银行债和ABS收益率曲线标准期限点差比较表图6.3 银行间央票和中短期票据收益率曲线点差图表6.3 银行间央票和中短期票据收益率曲线标准期限点差表图6.4 银行间浮动利率国债、金融债、企业债和商业银行债收益率曲线比较图表6.4 银行间浮动利率国债、金融债、企业债和商业银行债收益率曲线标准期限点差比较表图6.5 银行间固定利率企业债(AAA)和固定利率企业债(AAA(2))点差关系图表6.5 银行间固定利率企业债(AAA)和固定利率企业债(AAA(2))点差关系表第七部分：中债指数走势分析图7.1中债系列指数-财富今日跌涨幅今日提示1、今日发行地方企业债09渝隆债（代码098002），期限为5+2年期，其中第5年末附发行人上调票面利率（0至100个点）选择权及投资者回售权，以应收账款为质押担保，票面利率为7.08%，大公给予其债券和主体评级均为AA，但从发行利率来看，市场对其平均并不完全予以认可，而将其降至A+水平，因此今日以银行间固定利率企业债收益率曲线(A＋)为基础对其进行估值，今日估值净价和全价分别为100.7837元和100.8031元。

中债收益率曲线和中债估值的编制与应用

银行间固定利率国债到期收益率:10年期(右轴)
数据来源:Wind资讯中国债券信息网
第三部分：中债指数和VaR的编制和应用
中债指数的编制与应用 u中债指数体系介绍
31
中债指数的编制与应用
Ø 总指数族
总指数族
中债综合指数
综合类指数系列
中债总指数
中债银行间总指数
分类指数系列
国债总指数、固定利率债券指
4
中债价格指标产品体系的构成
中债收益率曲线
中债估值
中债指数
中债VaR
一级发行二级交易风险控制记账参考资产定价监管支持
业绩评估衍生品标的
风险管控投资决策
5
中债价格指标产品的编制流程
第一步：事前分析
第二步：编制收益率曲线第三步：计算估值第四步：计算指数第五步Te：xt计算VaR 第六步：事后检验
三维图形51多维度查询在网站查询中债收益率曲线52查询单条中债收益率曲线xy坐标在网站查询中债收益率曲线53比较单条中债收益率曲线与市场点在网站查询中债收益率曲线54比较单条中债收益率曲线与专家估值在网站查询中债收益率曲线55查询多条中债收益率曲线在网站查询中债收益率曲线56查询收益率曲线的点差曲线在网站查询中债收益率曲线57查询多时间点收益率曲线在网站查询中债收益率曲线58查询收益率曲线某期限点的历史走势在网站查询中债收益率曲线59查询收益率曲线多期限点历史走势在网站查询中债收益率曲线60查询收益率曲线点差历史走势在网站查询中债收益率曲线61查询收益率曲线与货币市场利率在网站查询中债收益率曲线62选择曲线类型查询中债即期收益率曲线在网站查询中债收益率曲线63查询中债即期收益率曲线在网站查询中债收益率曲线64选择曲线类型选择远期期限查询中债远期收益率曲线注意

中债信用类债券收益率曲线和估值的编制说明

中债信用类债券收益率曲线和估值的编制说明二〇一五年二月二日目录一、曲线分类 (3)二、曲线样本券 (4)三、曲线样本券收益率值域 (4)四、曲线调整原则 (5)五、债券信用等级的调整原则 (5)六、数据源 (6)七、发布时间与渠道 (6)八、附件 (6)为便利中债价格指标用户对中债收益率曲线和估值的基本框架和编制方法作更加全面的理解及应用，现说明如下：一、曲线分类目前，中债信用类曲线包括七大类，分别是中债企业债收益率曲线、中债中短期票据收益率曲线、中债铁道债收益率曲线、中债商业银行普通债收益率曲线、中债商业银行次级债收益率曲线、中债资产支持证券收益率曲线及中债城投债收益率曲线。

对每大类收益率曲线，我们按信用等级和债券利率类型，又细分为不同信用等级或利率类型的收益率曲线组。

中债信用类债券收益率曲线体系如下图所示：二、曲线样本券曲线样本选取规则是根据债券性质、外部评级和市场价格，并结合发行人行业表现、企业性质、财务资质、地方经济及财政实力（针对城投债）等因素，将各券分配至相应债券品种和信用等级的收益率曲线上，并作为该曲线的样本券和估值对象。

曲线样本券是为债券估值做技术性分类。

从收益率曲线编制角度，曲线样本券分为基本样本券和一般样本券。

三、曲线样本券收益率值域中债信用类债券收益率曲线的信用等级标志是为方便对各类债券的各等级信用风险估值而沿用的市场普遍认可的信用等级符号。

除个别情况外，（如短期融资券和中期票据因历史原因有超AAA级别和城投债有AA(2)级别，大部分信用类债券信用等级标志借鉴《中国人民银行信用评级管理指导意见》中的标志。

不仅不同信用等级的债券收益率存在显著差异，同一信用等级、同期限债券的收益率因债券发行主体和担保等信用因素也存在一定的差异，是一个值域，而非一个收益率值。

本信用等级收益率曲线值与低一信用等级收益率曲线构成了本等级各样本券收益率值域的基本下限（闭区间）和基本上限（开区间）。

此外，在一些特殊情况下，一些样本券的收益率值可能超出该信用等级收益率的值域：1.因非公开发行而流动性受限的，如非金融企业定向债务融资工具（PPN）、资产支持票据（ABN）和中小企业私募债等；2.不具备交易所上市资格或质押资格等因素而流动性受限的企业债和公司债等；3.同一发行人的多只债券因担保等因素导致债项评级不同且收益率存在较大差异。

中国债券品种的认识和收益率曲线的PPT课件

发行人需要在一定时期还本付息
反映了发行者和投资者之间的债权债务关系，而且是这一关系的法律凭证
债券有四个方面的含义
债表现
国际债券央行票据
国债
债券
国债回购交易金融债券
企业债券
可转换公司债
国债
• 记账式国债:没有实物形态的票券 • 凭证式国债:一种债权人认购债券的收款凭证 • 无记名式国债:票面上不记载债权人姓名或单位名称
•
其中：dj = y'(xj),j = i,i + 1为斜率；xi为待偿期限；yi
为收益率。
作用
作用1 ◆ 分析一：反映债券的利率水平和市场状况并作为债券交易定价的重要参考
作用2
◆ 分析二
促进统一的市场化利率形成并用于对非债券金融资产的定价
我国收益率曲线的应用现状
• 随着利率市场化进程的推进，收益率曲线的应用日益广泛。目前，已有多家国内外机构在发布人民币债券收益率曲线。相对来说，中央国债登记结算公司推出的中债收益率曲线体系最为完整，包括了国债、金融债、企业债及资产支持证券等全部流通中各信用等级债券的收益率曲线约50 条。同时，中债收益率曲线的市场接受程度也最为广泛，已成为银行业市场风险计量的参考基准，基金业利用中债收益率曲线计算的债券估值进行每日债券资产净值的计算，中债估值还被各类金融机构用于对需要逐日盯市的债券资产进行公允价值计量。
的债券，通常以实物券形式出现
• 柜台国债:主要是指柜台记帐式国债交易 • 储蓄国债:长期储蓄性投资需求的不可流通记名国债
品种
其它债券简介
• 国债回购交易：约定于未来某一时间以某一价格双方再
进行反向成交的交易，是一种以有价证券为抵押品拆借资金的信用行为

中债收益率曲线和中债估值编制方法及使用说明

案例分析方法
数据分析
对收集到的数据进行清洗和整理，运用统计分析方法，如描述性统计、相关性分析、回归分析等，对数据进行分析。
模型构建
根据分析结果，构建中债收益率曲线和中债估值模型，确定模型参数和变量。
案例结论
结果呈现
将分析结果以图表、表格等形式呈现，清晰展示中债收益率曲线和中债估值的编制方法和使用说明。
进行债券投资决策具有指导意义。
监测市场风险
03
中债收益率曲线可以用于监测市场利率风险，评估投资组合的
利率敏感性。
中债收益率曲线的编制方法
数据采集
中债登通过采集市场上的债券交易数据，获取不同期限、不同品种的债券收益率
数据。
曲线拟合
中债登采用适当的统计方法对处理后的数据进行拟合，形成中债收益率曲
线。
中债收益率曲线和中债估值编制方法将继续发挥其在市场分析和预测方面的优势，为投资者提供更加全面和准确的信息支持。
谢谢
THANKS
中债收益率曲线和中债估值编制方法及使用说明
目录
CONTENTS
• 中债收益率曲线概述 • 中债估值编制方法 • 中债收益率曲线和中债估值的使用说明 • 案例分析 • 总结与展望
01 中债收益率曲线概述
CHAPTER
中债收益率曲线的定义
中债收益率曲线是由中债登根据其债券收益率数据编制而成的，反映不同期限债券的到期收益率水平的曲线。
估值方法
中债估值采用多种估值方法，包括现值定价法、市场比较法、收益法等，以确定债券的内在价值。
债券种类
中债估值涵盖了多种类型的债券，包括政府债券、金融债券、企业债券等，以满足投资者对不同债券的估值需求。

债券收益率曲线和中债估值曲线区别

债券收益率曲线和中债估值曲线区别摘要：一、债券收益率曲线的概念及作用二、中债估值曲线的概念及作用三、债券收益率曲线与中债估值曲线的区别四、债券收益率曲线在投资中的应用五、总结正文：债券收益率曲线和中债估值曲线是债券市场中重要的参考指标，它们在债券投资和管理中发挥着重要作用。

本文将详细介绍债券收益率曲线和中债估值曲线的概念、作用以及它们之间的区别。

一、债券收益率曲线的概念及作用债券收益率曲线，又称债券收益率期限结构，是描述在某一时点上一组可交易债券的收益率与其剩余到期期限之间数量关系的一条曲线。

债券收益率曲线反映了不同期限债券的到期收益率水平，对于债券投资者来说，它提供了重要的投资依据。

债券收益率曲线的常见形态有正向、反向、平稳和波动四种。

二、中债估值曲线的概念及作用中债估值曲线是基于债券市场交易数据，通过估值模型计算出的债券价格和收益率之间的关系曲线。

中债估值曲线包括国债、政策性金融债、企业债等多种债券品种，为债券投资者提供了全面的估值参考。

中债估值曲线的作用主要在于为市场参与者提供债券投资的定价基准，帮助投资者更好地把握债券市场的价值变动。

三、债券收益率曲线与中债估值曲线的区别1.数据来源不同：债券收益率曲线是基于实际交易数据绘制出的，反映了市场对债券收益率的预期；而中债估值曲线是基于债券市场交易数据和估值模型计算得出的，具有一定的理论依据。

2.表现形式不同：债券收益率曲线主要表现为到期收益率与剩余到期期限的关系，形式简洁；中债估值曲线则包含了多种债券品种的估值信息，形式更为丰富。

3.应用场景不同：债券收益率曲线主要用于分析市场利率变动、债券投资策略等，侧重于描述债券市场的收益风险特征；中债估值曲线则更多用于债券发行、交易、投资和管理等领域，侧重于提供债券的估值参考。

四、债券收益率曲线在投资中的应用1.指导债券投资：投资者可以根据债券收益率曲线的形态，判断市场利率变动趋势，从而选择合适的投资品种和策略。

中债银行业非存款类金融机构债收益率曲线

中债银行业非存款类金融机构债收益率曲线【实用版】目录1.中债银行业非存款类金融机构债收益率曲线简介2.中债银行业非存款类金融机构债收益率曲线的特点3.中债银行业非存款类金融机构债收益率曲线的用途4.中债银行业非存款类金融机构债收益率曲线的数据来源5.总结正文中债银行业非存款类金融机构债收益率曲线是一种反映我国银行业非存款类金融机构债券收益率变动趋势的参考指标。

它是由中央国债登记结算有限责任公司编制的，旨在为债券市场提供客观、中立的收益率参考标准，以最大限度地反映出我国债券市场上各类债券不同期限的真实、合理的收益率水平。

中债银行业非存款类金融机构债收益率曲线具有以下特点：1.以严格的市场客观、中立角度进行构建，保证了收益率曲线的公正性和准确性。

2.收益率曲线品种齐全，包括了各种期限和类型的债券，能够全面反映市场状况。

3.数据源丰富且可靠性强，采用了银行间债券市场结算数据、交易所债券的成交数据、债券柜台的双边报价、银行间债券市场的双边报价以及市场成员收益率的估值数据等多种数据来源。

4.收益率曲线的目的明确、针对性强，为债券市场的各个参与者提供了有用的参考信息。

5.收益率曲线的构建模型适用性强、且准确性高，能够很好地反映出我国债券市场的实际情况。

中债银行业非存款类金融机构债收益率曲线的用途主要有以下几个方面：1.对于管理部门，中债收益率曲线可为管理部门提供当前市场上各类债券的合理的收益率水平，为其制定相关政策提供参考。

2.对于各类债券的发行人，中债收益率曲线可为债券发行人提供当前市场上的其对应债券品种的各期限债券合理的收益率水平，为其制定发行计划提供参考。

3.对于债券投资者，中债收益率曲线可为各类债券投资者提供当前市场上各类债券的合理的收益率水平，为其进行债券投资提供参考。

4.对于债券市场中介服务机构，如会计师事务所、律师事务所、债券评级机构等，中债收益率曲线可为这些中介服务机构提供当前市场上各类债券的合理的收益率水平，为其进行债券资产审计、评估及债券评级时提供参考。

中债收益率曲线和中估值编制方法及使用说明共36页

43、重复别人所说的话，只需要教育；而要挑战别人所说的话，则需要头脑。—— 玛丽·佩蒂博恩·普尔
44、卓越的人
45、自己的饭量自己知道。——苏联
中债收益率曲线和中估值编制方法及使用说明
41、实际上，我们想要的不是针对犯罪的法律，而是针对疯狂的法律。 ——马克·吐温 42、法律的力量应当跟随着公民，就像影子跟随着身体一样。— —贝卡利亚 43、法律和制度必须跟上人类思想进步。— —杰弗逊 44、人类受制于法律，法律受制于情理。— —托·富勒
45、法律的制定是为了保证每一个人自由发挥自己的才能，而不是为了束缚他的才能。—— 罗伯斯庇尔
41、学问是异常珍贵的东西，从任何源泉吸收都不可耻。——阿卜·日·法拉兹
42、只有在人群中间，才能认识自己。——德国

债券市场的收益率曲线应用分析

技术与市场第16卷第4期2009年由引理2可知，X 和Y 是均值为0，方差分别是σ2X 和σ2Y 的独立正态随机变量，且均与F t 独立，故由伊藤公式和条件期望的性质，有：其中F X 和F Y 分别是X 、Y 的分布函数，以下按通常的积分方法，可以得到：同理可得3.小结与展望随着我国利率市场化进程的加快，我国金融机构和企业面临的利率风险将越来越突出。

随机利率下的定价模型在利率风险的识别和利率风险的管理方面也有重要作用。

本文以随机利率模型和随机微分方程为基本点，以衍生证券为中心，以现代金融数学和随机过程理论为基础，得到在随机利率模型下衍生证券定价的结论。

随机利率市场下的障碍期权定价是一个不断发展和完善的研究课题，越来越多的动态利率期限结构模型被提出来，本模型拓展了Rubinstein 和Reiner 的结论对利率的动态过程进行完善地理论描述。

参考文献：[1]Markowitz H.Portfolio selection [J].Journal of Finance,1952,7:77-91.[2]Shape W F.Capital asset prices:a theory of marketequilibrium under condition of risk [J].Journal of Finance,1964,19:425-442.[3]Introduction to Stochastic Calculus Applied to Finance [M].Damien Lamberton,Bernard Lapeyre 1996,45-46.[4]钱敏平,龚光鲁.随机过程论(第二版)[M].北京大学出版社,1997,297-304.[5]John C.Hull.期权、期货和其它衍生产品[M].2000,420-422.收益率曲线对于债券市场的参与者的重要性不言而喻，它反映了利率风险的变动，体现流动性风险，反映市场供求等各种因素的变动，是市场定价和银行风险管理的基础，也是企业发行债券的定价参考。