第五章、流动资产管理

信用条件备选方案表(单位：万元）
项目
n/30
n/60
年赊销额
1800
（2）信用条件：要求顾客支付货款的条件。（包括 信用期间和现金折扣）
（3）收款政策：当违反信用条件时企业采取的收款 政策。
（一）信用标准
是客户获得企业商业信用的最低条件，通常以预期的 坏账损失率表示。
如果企业信用标准过高，将使许多客户因信用品质达 不到所设的标准而被企业拒之门外，其结果尽管有利 于降低机会成本、管理成本的坏账成本，但却会影响 企业的销售收入和竞争能力；
政信箱的汇款并存入公司帐户，然后将扣除补偿性 余额后的款项及一切附带资料定期送往公司总部。
锁箱系统
优点
大大缩短了公司办理收款、存储手续的时间
缺点
需要支付额外的费用。这种费用支出一般与存入支票 张数成一定比例，如果平均汇款数额较小，采用锁箱 系统并不一定有利。
加速收款：集中银行
集中银行
通过设立多个策略性的收 款中心来代替通常在公司 总部设立的单一收款中心 ，以加速帐款回收的一种 方法。
短期融资
金额
流动资产 固定资产
时间
长期融资
第二节、现金管理
一、现金管理 1、概念：指企业在再生产过程中由于种种原因而 持有的、停留在货币形态的资金。 2、持有动机： （1）交易动机（支付动机）：即为了应付日常营业 的需要而保持现金。 （2）预防动机：指为应付意外事件而保持现金。 （3）投资动机：抓住适当的投资机会。 3、目的：保证企业生产经营所需，并尽可能减少 闲置现金。
２、现金折扣和折扣期限
在规定的时间内提前付款的客户可按销售收入 的一定比例享受折扣。现金折扣是客户提前付 款时所给予的价格优惠；折扣期限是指为客户 所规定的可享受现金折扣的付款时间。
现金折扣实际上是销售收入的扣减，企业决定 是否提供及提供多大程度的现金折扣应视提供 折扣后的收益是否大于折扣成本而定。
第一节、现金管理
4、现金持有成本 （1）机会成本：因持有一定数量的现金而丧失的再投资
收益。 （2）转换成本：现金与有价证券互换时付出的交易费用。 （3）管理成本：因持有现金而发生的管理费用。 （4）短缺成本：因现金持有量不足而又无法及时通过有
价证券的变现等方式加以补充而给企业造成的损失。
二、现金持有量的确定
F —转换有价证券的固定成本（每次） Q2 —日现金净流量的方差 K — 持有现金的日机会成本
二、现金持有量的确定
3、成本分析模式 （1）测算各备选方案的有关成本数值。 （2）计算各方案的总成本。 （3）选出总成本最低时的现金持有量。 4、因素分析模式
5、现金周转模式
即从现金周转的角度出发，根据现金的周转 速度来确定最佳现金持有量的一种模式。
产政策
0
资产规模 ($)
流动资产
Policy A Policy B Policy C
25,000 产量
50,000
对流动性的影响
流动性分析
政策
流动性
A
高
B
中
C
低
资产规模 ($)
在其他因素保持不变
的条件下，流动资产
规模越大，企业资产
的流动性越强
0
Policy A Policy B Policy C
Current Assets
Q
TC 0
(Q i T b) 0
2
Q
Q* 2Tb i
此时，TC
2Tbi
二、现金持有量的确定
2、随机模式 (满意区间)
现金持有量
H
Z
L
0
t1
t2
时间
t1时，买进（H－Z）数量的有价证券 t2时，出售（Z－L）数量的有价证券
二、现金持有量的确定
其公式为：
3 F Q2
Z 3
L
4 K
H 3Z 2L
工资支票收妥比例
100% 75% 50% 25%
0% 周五 一 二 三 四 五 依此类推
付款日
第三节、应收帐款管理
一、应收帐款 1、定义：企业因赊销产品或劳务而形成的应收款项。 2、功能：
（1）增加销售 （2）减少存货
3、成本： （1）机会成本 （2）管理成本 （3）坏帐损失成本
机会成本
（1）概念：资金由于投放在应收账款上而不能用于 其它投资而丧失的收益。一般同企业维持赊销业务 所需资金量，资金成本率和有价证券收益率相关。
如企业采用较低的信用标准，虽有利于扩大销售，提 高市场竞争力的占有率，但同时也会导致应收账款的 各种成本增加
（二）信用条件
信用条件是企业接受客户信用时所提出的付款要 求，主要包括信用期限，折扣期限及现金折扣等。一 般表示为：2/10,n/45． １、信用期限： 指企业为客户规定的最长付款时间。与产品销售量之 间存在一定的关系。 延长信用期限，可在一定程度上扩大销售从而增加毛 利 但不适当地延长信用期限，坐给企业带来不良后果： 平均收账期延长，占用在应收账款上的资金增加，机 会成本增加，同时还会导致管理成本和坏账成本的增 加。 因此企业是否给客户延长信用期限应视延长信用期限 增加的边际收入是否大于增加的边际成本而定。
1、存货模式
总成本(TC)
成
本
机会成本
转换成本
O
最佳现金持有量 现金持有量
(Q*)
(Q)
设：TC —总成本
T —定期现金总需要量
Q — 最佳现金持有量 b—每次转换的固定成本
i — 有价证券利率
总成本 = 机会成本+转换成本
=平均现金余额×利率+转换次数×每次转换成本
TC Q i T b
2
获利性分析
政策
获利性
资产规模 ($)
A
低
B
中
C
高
当流动资产规模降低，总
资产规模也降低，ROI提
高
0
Policy A Policy B Policy C
Current Assets
25,000 产量
50,000
对风险的影响
减少现金 会降低公司的 偿债能力. 风险增大！
严格的信用政策 会减少 应收款 ，同时也会减少 销售收入，失去一部分客 户. 风险增大！
第一，计算现金周转期 现金周转期＝应收账款周转期－应付账款周转 期＋存货周转期 第二，计算现金周转率 现金周转率＝计算期天数／现金周转期 第三，计算目标现金持有量 目标现金持有量＝年现金需求量／现金周转率
例题
某公司年现金需求量为720万元，其原材料购 买和产品销售均采取赊帐方式，应收账款的平 均天数为60天，应付账款的平均付款天数为30 天，存货平均周转天数为90天，则 现金周转期＝60－30＋90＝120（天） 现金周转率＝360／120＝3（次） 目标现金持有量＝720／3＝240（万元）
集中银行
优点：
1、帐单和货款的邮寄时间可大大缩短。 2、支票兑现的时间可缩短
缺点：
1、每个收款中心的地方银行都要求有一定的补偿性余额， 开设的中心越多，补偿性余额也越多，闲置的资金也越多。 2、设立收款中心需要一定的人力、物力，花费较多。
三、现金日常管理
2、控制现金支出 （1）充分利用对方的信用条件 （2）选用无期票据结算方式 （3）运用“浮游量” （4）工资支出模式
（2）计算 计算应收账款周转率=360/应收账款周转期 计算应收账款平均余额=赊销收入净额/应收账款周
转率
维持赊销业务所需资金=应收账款平均余额*变动成 本率
=应收账款平均余额*（变动成本/销售收入） 机会成本=维持赊销业务所需资金*资金成本率
机会成本
例：某企业预测年赊销净额为480万，应收账款周 转期为60天，变动成本率为70%，资金成本率为 １０％，则应收账款的机会成本为？
应收账款周转率=360/60=6次 应收账款平均余额=480万/6=80万 维持赊销业务所需资金=80*70%=56万 机会成本=56万*10%=5.6万
二、信用政策的制定
信用政策：应收帐款的管理政策，包括：
（1）信用标准：判断顾客是否有资格享受企业信用 以及享受多少信用数额的一个标准。（用坏帐 损失率表示）
而且不是所有的供货商和银行都喜欢承兑汇票。
控制支出
工资和股利的支付
公司必须预测它开出的工资支票在什么时候会被提交 申请支付。
许多公司为工资的支付设立单独的帐户； 公司应根据应验建立一个工资支票申请支付的平均时间
分布； 公司根据需要存入资金； 使工资帐户的现金余额达到最小。
应付工资的收妥比例
３、信用条件备选方案的评价
例：某企业预测年赊销收入为1800万，其信用条件是： n/30,变动成本率是60%,资金成本率为12%．假设企业收 账政策不变，固定成本总额不变，该企业准备了三个信 用方案：Ａ：维持n/30的信用条件；Ｂ：将信用条件放 宽到n/60,Ｃ：将信用条件放宽到n/90，企业应选择哪 种方案．
存货水平低，缺货的可能 性增大，可能丧失销售。 风险增大！
0
资产规模 ($)
流动资产
Policy A Policy B Policy C
25,000 产量
50,000
对风险的影响
ASSET LEVEL ($)
风险分析
政策
风险
A
低
B
中
C
高
流动资产水平降低，风险 增大。
0
Policy A Policy B Policy C
三、现金日常管理
1、加速收款 （1）正确选择结算方式 （2）使用现金折扣 （3）实行锁箱系统、集中银行法 （4）金额大时可直接派人收款或
借助催帐中心
加速收款：锁箱系统
具体做法： 1. 在业务比较集中的地区租用专用邮政信箱； 2. 通知客户把付款邮寄到指定的信箱； 3. 授权邮政信箱所在地的开户银行，每天数次收取邮
集中银行
具体做法:
企业以服务地区和各销售区的帐单数量为依据，设 立若干收款中心，并指定一个收款中心（通常是设 在公司总部所在地的收款中心）的帐户为集中银行。
公司通知客户将货款送到最近的收款中心而不必送 到公司总部。
收款中心将每天收到的货款存到当地银行，然后再 把多余的现金从地方银行汇入集中银行。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
使用现金浮游量
邮寄浮游量
处理浮游量
进账浮游量
浮游量
利用“浮游量”
净浮游量 – 公司的银行存款余额与它的现金帐 面余额的差额。
净浮帐量产生于从支票开出到它最终被银行结算之间的时 间差。如果净浮帐量能被准确的估计，银行存款余额就可 以减少并利用这笔资金投资，获得一个正的收益。
控制支出
利用承付汇票
承兑汇票不是见票即付； 优点是企业可以保持较少的银行存款余额； 缺点是银行通常对承兑汇票收取较高的手续费，
Current Assets
25,000 OUTPUT (units)
50,000
流动资产管理政策小结
政策
流动性 获利性
风险
A
高
低
低
B
中
中
中
C
低
高
高
1. 获利性与流动性反方向变动
2. 获利性与风险同方向运动（即获利性与风险总 是手牵着手）
三、流动资产筹资组合
（一）筹资组合策略 1．筹资组合：流动负债与长期负债的比例关系 资金占用（资产）=资金来源（负债、所有者权益） 流动负债——短期资金来源 长期负债、所有者权益——长期资金来源 2．企业筹资组合策略 (1)适中型：流动资产由短期资金满足，长期资产由长期 资金满足 (2)冒险型：长期资产由短期资金满足 (3)保守型：流动资产由长期资金满足
25,000 产量
50,000
对预期收益的影响
投资报酬 =
净利润 总资产
流动资产 = (现金 +应收款 + 存货)
投资报酬率=
净利润 流动资产＋固定资产
0
资产规模 ($)
Policy A Policy B Policy C
Current Assets
25,000 产量
50,000
对预期收益的影响
第五章、流动资产管理
本章要点：1、现金管理的目的、内容与方法 2、信用政策与应收帐款管理 3、存货管理与决策
本章难点： 1、现金余额的确定 2、信用政策与应收帐款投资决策 3、存货决策
第一节 流动资产管理概述
一、流动资产的概念及特点 1、流动资产指企业可以在一年内或超过一年的
一个营业周期内变现或者运用的资产。 特点： 流动性大，周期短。 2、表现形式：1、货币资金（现金、银行存款）
永久性流动资产
满足企业长期需求的最低流动资产量
永久性流动资产
时间
金额
临时性流动资产
随着季节性需求变动而变动的流动资产 临时性流动资产
永久性流动资产
时间
金额
筹资组合策略（适中型）
金额
短期融资
流动资产 固定资产
时间
长期融资
筹资组合策略（保守型）
金额
短期融资
流动资产 固定资产
时间
长期融资
筹资组合策略（冒险型）
2、应收及预付款（应收票据、应 收帐款、预付帐款）
3、存货（原材料、器材、在产品、 产成品）
4、短期投资（短期债券）
二、流动资产管理政策
1、保守型流动资产管理政策A 2、中庸型流动资产管理政策B 3、风险型流动资产管理政策C
最佳流动资产规模
假设 最大生产量为
50,000件 持续生产 有3种可能的流动资