云南白药财务报表分析报告

云南白药财务报表分析案例分析说明：云南白药集团股份有限公司是云南最大的中成药生产企业，是中国中成药五十强之一，旗下有若干子公司，本案例分析采用云南白药合并报表的数字。

同时为了进行同行业比较，在中成药类上市公司中选择山东东阿阿胶股份有限公司作为同比对象1.行业分析（1）我国医药产业发展概况：改革开放以来，我国医药行业年均增长17.7%，已成为当今世界上发展最快的医药市场之一。

据医药经济信息报统计，2003年共完成工业总产值3876.47亿元，比上年增长19.86%；工业增加值1133.18亿元，比上年增长17.11%。

其中，新产品产值440.39亿元，比上年增长22.91%；完成出口交货值352.04亿元，比上年增长24.4%。

从以上可看出，我国医药经济已进入高速增长阶段。

目前，我国人均用药水平与发达国家相比，相差甚远。

随着我国人口的自然增长、老龄化比例的加大、国民经济的持续增长、医疗体制改革及药品分类管理的实施，我国医药行业将持续高速增长。

“十五”期间，我国医药行业发展重点是：着重于内涵发展，着眼于技术创新和提高水平、提高质量；投资的重点在于促进结构升级，总体上不追求数量的扩增；重点发展中药、生物工程药物和优势化学原料药。

随着我国宏观经济的持续向好及国家基本药物和基本医疗保险药物目录的推行，医药行业将会得到更好的发展。

（2）当今医药产业发展趋势：①医药产业结构调整和资产重组加剧，大型跨国企业的联合兼并称为国际性潮流。

医药产业被誉为“朝阳产业”，而新药就是这一产业的“常青树”。

由于新药研制具有耗资大、周期长、成功率低、国家法规政策限制多的特点，使一般中小企业望尘莫及。

大型企业的合并，可以大大提高新药研制开发的能力和市场竞争能力。

因此，大型跨国企业的联合兼并称为国际性潮流。

②药品市场结构发展将发生重大变化。

突出表现在三方面：一是生物技术药物产品异军突起，1998年全球市场销售额为114以美元，2000年高达240以美元，今后每年将以45%左右的速度递增；二是天然药品热销，随着人们保健意识的提高和“回归自然”的愿望日益强烈，加上部分化学合成药具有毒性副作用等原因，天然药物倍受青睐；三是非处方药、通用名药的销售比例迅速增长。

③新药研制已成为现代大型医药企业发展的基本战略。

国际上许多大型制药企业已发展称为以研究和开发新药为基础的制药公司。

为了加快新药研制的步伐，提高成功率，减少盲目性，从天然生物资源中发现新药和生理活性先导化合物是新药研制的重要方向。

具巨额经济效益的“重磅炸弹”型产品成为新药研制的重点。

④制药产业的技术密集型特点更加突出。

药品从研制到生产的全过程，是多学科知识和现代技术交叉融合的过程，现代化的制药企业往往集中反映了当今生命科学领域的最新研究成果。

医药产业资本由机构成中，人才、技术、资本高度集约化，技术质量的标准化已经成为产品推向消费者的通行证。

2.经营内容概况：公司前身为云南白药厂，是国家为保护云南白药这一传统中成药注明品牌的生产和发展，于1971年6月根据周恩来总理亲自指示而组建，初始投资额仅为285万元，主要生产销售云南白药散剂、百宝丹等产品。

1993年3月24日，经云南省体改委同意以云南白药厂为主体改组为社会募集公司，同年9月13日经中国证监会复审，同意本公司向社会公众发行股票，11月30日正式注册成立云南白药事业股份有限公司，是云南省第一家上市公司。

该公司拥有中国第一中药保护品牌“云南白药”，下属还有文州、大理州、丽江地区三个区域性子公司，具备胶囊剂、颗粒剂、散剂、片剂、酊剂和气雾剂等6个剂型、一百多个产品批文，其中有8个中药保护产品。

多年来自主研制了十多个新产品；建立了符合国家规范的GMP生产中心和GAP种植基地。

下设天然药物研究院具备较强研发能力：2001年主营收入9亿多元，净利润7514万元，综合实力排序名列我国医药类上市公司第12位。

3.从业领域定位：（1）中药制药：①昆明振华制药厂：以片剂、胶囊剂、软膏、滴眼剂、合剂和颗粒剂六大剂型为主，已经通过国家GMP认证；有产品生产批文一百五十余个，独家品种2个，国家中药保护品种2个。

年销售收入3763万元，利润率27%②中港合资昆明极大制药有限公司：以冻干剂、胶囊剂为主，通过国家GMP认证，主要生产抗微生物系列化学药品，有产品批文三十余个。

2001年销售收入1.54亿元，利润率22%③云南南天思茅制药厂：以口服剂、胶囊剂、片剂为主，主要生产植物药系列产品，有产品批文二十个，其中独家产品四个（2）医药商业领域：下属四个药品批发分公司，一个医疗器械批发分公司和一个原料药批发部门。

主要市场均为云南省内的医疗服务机构及消费者，铺盖全省16个地州和近百个县，具有一定的市场份额和品牌知名度。

（3）零售终端：有一个专门从事零售的分公司“福生医药公司”，具有跨地区连锁经营资格，已经在全省6个地州设立了30余个零售网点，有一定的市场知名度和占有率4.财务报告分析：（1）资产负债表分析：根据云南白药2013年资产负债表：1）资产负债表总体状况的初步分析从总体来看，公司的资产总额从年初的1080417万元增加到年末的1288091万元，同比增长了19.22%；从负债及股东权益来看，主要是盈余公积增加了34.52%和未分配利润增加了26.99%，显然公司盈利是资产增加的主要资金来源。

这就意味着，投资者投入公司的资本不但得到保值，而且还增值。

从资产结构来看，公司年末的资产总额中，流动资产占84.57%，固定资产占9.86%，在建工程占2.04%。

其中固定资产所占比重较上年减少。

从负债与所有者权益的结构来看，公司的非流动负债在总资产有一定增加的情况下却减少了9.34%，所占比重由上年的1.97%下降为1.50%；所有者权益所占比重由上年的65.88%上升为70.09%。

2）资产主要项目分析(1）货币资金及其质量分析从总体规模来看，公司货币资金同比增长了18.28%，略小于资产的增幅，使其占总资产比重由年初的16.30%下降为16.17%。

与东阿阿胶相比，其货币资金占资产总额的百分比较低，2009-2011年处于下滑趋势，2011-2013年逐渐平稳(2）应收款项及其质量分析应收款项包括应收票据和应收账款，应收票据同比上升35.795%，应收账款同比上升11.91%，应收款项占资产总额从年初的22.6%上升为为24.85%，与东阿阿胶年末的1.49%相比，处于较高水平(3）预付账款及其质量分析预付账款同比增长了14.12%，占资产总额的3.15%，所占比重较小。

预付账款是主要预付供货商的材料款，一直处于较低且平稳的水平，所以表明其资产安全性强，质量高(4）其他应收款项及其质量分析其他应收款同比增加了578.67%，说明公司与其他公司的来往变密切，数额变得更大，公司债券的安全性变得不确定，其有发生损失的可能性，应注意对其加强管理(5）存货及其质量分析存货同比增长8.53%，占资产总额的比重由年初的40.53%下降为36.93%，从下图的变化来看总体还是处于上升趋势，与东阿阿胶相比处于较高水平。

这是因为公司在加紧扩大生产规模，为满足生产需要，购买了大量的材料，导致原材料、在产品和自制半成品都有所增加。

(6）固定资产及其质量分析固定资产同比下降3.34%，占资产总额的比重由年初的12.16%下降为9.86%，然而从下图的变化来看总体还是处于上升趋势，与东阿阿胶相比，东阿阿胶的比重反而下降。

3）负债主要项目分析1）对应付账款的分析应付账款同比上涨2.29%，占资产总额14.17%。

通常应付账款的增加多来自于对厂商货款支付时间的延长，或者是采购的时点较晚，以致在期尚未支付，公司在附注里对此没有进行披露2）对预收账款的分析预付账款同比上升14.12%，然而占权益总额的比重由年初的3.3%下降为3.15%，绝对额来看，预收账款上升了5027万元。

资料显示公司预收账款逐渐趋于平稳，而同行的却在一直上涨3）对应付职工薪酬的分析应付职工薪酬同比上升11.07%，占权益总额的比重由年初的0.35%下降为0.33%，表明了公司的支付工资情况良好4）对应交税费的分析应交税费同比增长14.36倍，然而占权益比重由年初的0.11%上升为1.34%，所占比重非常小，上升的主要原因是尚未上缴上年度末未交水费所致5）资产负债表的总体评价综上所述，公司的资产总体质量较好，能够维持公司的正常周转。

资金的流动性和安全性较高，并进一步扩大生产储备存货，固定资产的增长趋势为公司进一步做大做强奠定坚实的基础，从资产分布来看在同行里比较合理（2）利润表分析：根据云南白药2013年利润表:1）利润表总体状况的初步分析2013年，公司实现营业收入1581479万元，同比增长14.47%；营业利润263893万元，同比上升46.98%；实现净利润232145万元，同比上升46.66%；每股收益3.34元，同比增长46.49%。

公司与上年对比，实现了高收入，更高利润2）利润表主要项目的分析(1）对营业收入的分析公司的营业收入有所上升，然而究其原因，表里并没有详细说明，故不作分析(2）对营业利润的分析2013年营业利润同比增长46.98%，营业利润占营业收入的比重也由上年的12.99%上升为16.69%，其原因主要是投资收益的极大增长。

投资收益：2013年公司投资收益同比增长1022倍，绝对额从年初的669973元上升为684864992元，与前几年相比也增长极大，说明公司在投资上加大力度并且取得良好的效果，与同行相比虽然还处于较低水平，但是预期以后会逐渐赶上，为取得巨大营业利润贡献更多3）利润表的总体评价从利润表揭示出来的信息可以看出，公司业绩大幅上升的主要原因，是投资收益远远超过前几年，直接导致利润的大幅上升另外不容忽视的问题是，公司与同行相比，虽然营业收入和净利润都较高，然而相对的，营业成本也远远高于同行，东阿阿胶一直采取策略降低营业成本的比重，而其每年的比重都逐渐下降，故本公司应该也采取对应的策略，降低营业成本，才可以进一步扩大利润成果（3）现金流量表分析：根据云南白药2013年现金流量表:1）现金流量表总体状况的初步分析从总体上看，公司的现金及现金等价物净增加额为32189万元，同比下降了45.2%。

其中，经营活动现金流量净额为34164万元，同比下降56.72%；投资活动现金流量净额为29065万元，同比增加38983万元（上年为-9918万元）；筹资活动现金流量净额-30907万元，同比减少20628万元（上年为-10280万元）2）现金流量表主要项目的分析（1）对经营活动现金流量的分析从现金流量表可以看出，经营活动现金流入同比增长6.43%，其中“销售商品、提供劳务收到的现金”同比增加6.25%，经营活动现金流入占现金总流入的比重与上年持平，接近100%，表明公司现金总流入几乎全部来自于经营活动；而经营活动现金流出同比增长9.77%，其中“购买商品、接受劳务支付的现金”同比增长10.63%，“支付给职工及为职工支付的现金”同比增长了 5.11%，“支付的各项税费”同比增长了7.02%不难看出，公司销售商品、提供劳务收到现金的能力并没有减弱，经营活动现金流量净额同比下降56.72%，主要原因是经营活动现金流入的增幅小于经营活动现金流出的增幅所导致。