金融学考研复习-公司理财习题(9)(1)讲课讲稿

金融学考研复习公司理财习题(9)

第九章股票估值

1．股票价值ECY公司下一次的股利支付将为每股2.85美元，并预计公司股利将以6％的增长率永续增长。如果ECY公司股票当前价格为每股58美元，请问必要收益率是多少？2．股票价值在前题所述的公司中，股利收益率是多少？预期资本利得率是多少？

3．股票估值假设你已知某公司股票当前股价为每股64美元，同时该股票的必要收益率为13％。你同时还知道股票的总回报等于资本利得率与股利收益率之间的平均股利。如果公司政策是保持股利的稳定增长率，请问公司当前每股股利是多少？

4．优先股估值Ayden公司发行在外的优先股每年支付6.40美元的股利，并将一直持续下去。如果该优先股目前股价为每股103美元，请问相应的必要收益率是多少？

5．股票估值Universal Laser公司的股票刚刚支付了2.75美元的股利，公司股利预计将以每年6％的增长率无限期增长。投资者在前3年对该股票所要求的收益率为16％，在接下来的3年中要求的收益率为14％，之后每年要求11％的收益率。请问公司股票当前的价格是多少？

6．非固定股利Bucksnort公司拥有一项奇怪的股利政策。公司刚刚支付了每股10美元的股利，并宣告它将在未来5年中每年将每股股利提高3美元，之后就不发放任何股利。如果你对公司股票所要求的收益率是11％，那么你今天愿意用于购买该公司每股股票的金额是多少？

7．变动增长率Janicek公司经历了快速的增长。预计该公司股利将在未来3年中以每年30％的速度增长，之后一年的增长率为18％，并最后以每年8％的增长率无限期地增长下去。该公司股票的必要收益率为13％，且该公司股票当前售价为每股65美元。请问下一年的预计股利是多少？

8．优先股估值第五国际银行刚刚发行了一些新的优先股。这些优先股将在5年后开始永续支付每年7美元的股利。如果市场对这项投资所要求的收益率为6％，那么这样的一股优先股在今天的价格是多少？

9．税和股票价格你拥有价值100000美元的Smart Money公司的股票。1年后，你将会收到每股1.50美元的股利。2年后，你的每股股利将为2.25美元。3年后你将可以以每股60美元的价格售出该股票。股利对应的税率为28％。假定没有资本利得税。必要收益率为15％。请问你所拥有的总股数是多少？

10．求出必要收益率昨天是财务年度的最后一天，Juggernaut卫星公司在当年盈利为1000万美元。公司同时将盈利的20％用做股利支付。公司将使其股利支付率保持在20％的水平。其余80％的盈利将留存并用于公司的其他项目。公司发行在外的普通股为200万股。当前股票价格为85美元。历史权益收益率（ROE）为16％，并预计在未来还将保持在该水平。请问该公司股票的必要收益率是多少？

11．增长机会Stambaugh公司当前每股盈利为8.25美元。公司增长率为0，同时将所有的盈利都作为股利发放。现在公司有一项新项目，在1年内要求进行的投资额为每股1.60美元。该项目仅为期两年，同时它将在投资完成后的两年中使公司每股盈利分别上升2.10美元和

2.45美元。投资者对于Stambaugh公司要求的收益率为12％。

a.假定公司未进行该项投资，请问公司股票的每股价值是多少？

b.如果公司进行了该项投资，公司每股价值又是多少？

c.同样，仍然假定公司进行了该项投资，请问公司股票在4年后的每股股价会是多少？

资本利得与利润现有四只不同的股票，且所有股票的必要收益率都为20％，且最近发放的股利均为每股4.50美元，W股票、X股票和Y股票在可预见的将来都将保持股利的固定增长率，分别为10％、0和-5％。Z股票是成长型的股票，在未来两年中该股票的股利将增长30％，而后再以每年8％的固定增长率增长。请问这四只股票的股利收益率分别是多少？预期资本利得率是多少？请讨论这四种不同的股票回报之间的关系。

13．股票估值大多数公司的普通股支付的是季度股利，而非年度股利。通过对一年中发生的异常环境进行评估，公司董事会将会提高、降低还是维持当前的股利水平，并在之后将这份股利以季度的形式（每季度的股利将相等）发放给投资者。

a.假设公司目前普通股的年度股利为3.60美元，而管理层计划将使股利在未来的每年都以5％的增长率增长。如果该股票的必要收益率为14％，请问当前的股票价格是多少？

b.现在假设a题中的公司实际上是以季度的形式发放股利，因此公司刚刚发放的每股股利实际为0.90美元，与前三季度一样。请问你现在估计出的公司股票价格又是多少？（提示：找出每年年末等价的年度股利。）并请评论你认为这一股票估值模型是否恰当。

14．增长机会Lewin Skis公司（今天）预计，如果公司没有新增投资，并将盈利作为股利都发给投资者，那么公司将在未来每个运营期间（自时点1开始）都达到每股6.25美元的盈利水平。但是，公司总裁兼CEO ClintWilliams发现了一个投资机会，将在3年后运用盈利的20％进行投资。这项投资机会将在未来的每期永远持续下去。他预计这项新的权益投资可以带来11％的收益率.这项回报将在投资后一年开始实现。公司权益折现率为13％。

a.如果Lewin Skis公司没有进行新投资，那么公司的每股股价是多少？

b.如果公司预期进行新投资，基于以上信息，公司每股股价又会是多少？

c.假设公司可以在该项目上投资的数额不限。请问公司应该设定多高的留存比率，以使该项目更有吸引力？

15．变动增长率Storico公司刚刚支付了每股4.20美元的股利。公司将在明年将股利提高20％，同时还将在之后降低公司的股利增长率，每年降低5个百分点，直至达到5％的行业平均股利增长率，而后公司将永远保持这一固定增长率。如果Storico公司股票的必要收益率是12％，请问公司股票今天的每股股价是多少？

16．变动增长率这个问题稍困难一点。假定在上一题中公司当前的股票价格为98.65美元，同时所有的股利信息保持不变。请问投资者对于Storico公司股票所要求的收益率会是多少？

17．增长机会Burklin公司盈利为1500万美元，同时从学习曲线获得的利润预计可以使公司盈利以5％的固定增长率永续增长。目前，公司所有的盈利都以股利的形式发放。公司计划两年后启动一项新项目，该项目将由内部融资，同时当年要求的投资额为盈利的30％。项目将在项目启动一年之后开始为公司创造收入，而新项目带来的盈利在任何年份估计都为固定的650万美元。公司发行在外的股份数为1000万股。请估计公司的股票价值。折现率为10％

金融学考研:公司理财习题(8)

第八章利率与债券估值

1．债券估值当到期收益率（YTM）等于如下值时，到期日将支付1000美元的10年期零息债券的价格分别是多少？

a.5％

b.10％