私募股权基金理论用及实务解说简
私募股权投资基金会计及估值实务
私募股权投资基金会计及估值实务私募股权投资基金会计及估值实务私募股权投资基金（Private Equity Fund，PE基金）是一种专门投资于未上市公司的投资工具。
这种投资方式在全球范围内都非常流行，因为它可以为投资者提供获得高额回报的机会。
在PE基金的运作过程中，会计和估值是非常重要的环节。
本文将详细介绍PE基金的会计及估值实务。
一、会计处理PE基金的会计处理主要涉及两个方面：基金层面的会计处理和被投资企业层面的会计处理。
1、基金层面的会计处理PE基金层面的会计处理主要包括基金的设立、投资、收益分配等环节的会计处理。
在设立环节，基金管理人需要按照合同约定，将投资者的资金募集到位，并建立相应的会计账户进行核算。
在投资环节，基金管理人需要按照投资协议和公司章程等相关规定，对投资进行会计确认和计量。
在收益分配环节，基金管理人需要按照合同约定，对投资收益进行分配，并做好相应的会计记录。
2、被投资企业层面的会计处理被投资企业层面的会计处理主要包括对被投资企业的财务状况、经营成果和现金流量等进行核算和反映。
PE基金管理人需要按照相关会计准则和法规要求，对被投资企业的财务报表进行编制和披露，同时根据需要对被投资企业进行审计和调整。
二、估值实务PE基金的估值是确定基金投资成本和投资收益的关键环节。
在PE基金的投资过程中，需要对被投资企业进行估值，以确定投资的价格和投资比例。
以下是PE基金估值的一些常用方法和实务：1、收益法收益法是根据被投资企业的未来收益预测，通过一定的折现率将其折现计算出其现值的方法。
这种方法主要基于被投资企业的未来盈利能力和增长潜力来进行估值。
2、市场法市场法是将被投资企业与类似上市公司或交易案例进行比较，通过调整差异因素来计算出其价值的方法。
这种方法主要基于市场行情和类似企业的价值来进行估值。
3、资产法资产法是根据被投资企业的资产总额、资产构成和资产状况等信息，通过评估各项资产的价值来计算出其总价值的方法。
私募股权投资基金会计及估值实务
私募股权投资基金会计及估值实务随着全球经济的发展，私募股权投资基金（PE Fund）已经成为一种重要的金融工具，为许多公司提供了资本注入和战略支持。
这种投资方式的成功运作离不开精确的会计处理和合理的估值方法。
本文将探讨私募股权投资基金的会计处理和估值实务，以期为相关领域提供一些实用的参考。
会计确认：私募股权投资基金的投资应当在满足特定条件时确认。
一般来说，基金的投入资金应当在基金层面确认，而投资项目的收益则应当在项目层面确认。
确认条件应包括基金的投资决策已经通过，资金已经实际投入被投资企业等。
会计计量：私募股权投资基金的会计计量应当反映其真实的经济价值。
投资成本应当按照实际投入的资金金额进行计量，同时考虑资金的时间价值。
还需考虑市场环境变化、政策调整等因素对基金价值的影响。
会计记录：私募股权投资基金的会计记录应当清晰、完整。
基金层面和项目层面的投资活动都应详细记录，包括资金流入、流出、剩余等。
还应记录投资项目的收益、损失等信息。
会计报告：私募股权投资基金的会计报告应当反映基金的投资活动及其财务状况。
报告应包括基金的投资策略、投资项目、财务状况、收益情况等内容，以便投资者做出决策。
估值目的：私募股权投资基金的估值目的是为了确定基金的投资价值，为投资者提供决策依据。
同时，估值结果也是基金管理人收取管理费的重要依据。
估值方法：私募股权投资基金的估值方法主要包括市场法、收益法和成本法等。
具体使用哪种方法取决于基金的特点和实际情况。
例如，市场法适用于有活跃市场的投资项目，收益法适用于具有稳定收益的投资项目，成本法则适用于投资项目尚未产生收益的情况。
估值步骤：私募股权投资基金的估值一般包括以下步骤：（1）了解投资项目的具体情况，包括行业趋势、市场竞争、财务状况等；（2）选择合适的估值方法；（3）进行估值计算；（4）考虑各种风险因素；（5）得出估值结果。
估值注意事项：在进行私募股权投资基金的估值时，需要注意以下几点：（1）市场环境的变化；（2）考虑政策风险；（3）合理估计投资项目的收益和风险；（4）保持谨慎态度；（5）遵循相关法律法规和会计准则。
私募股权基金投融资实务讲稿PPT
私募股权投资基金投融资实务
二、如何（How）实施私募 股权投资？
1、私募股权基金投资的价值取向 2、私募股权基金（PE）投资的一般程序 3、尽职调查（DD） 4、风险及收益评估（Valuation） 5、交易设计及投资条款(Term Sheet) 6、投资协议（SPA） 7、投资后管理及投资退出（EXIT）
财务调查
关键词:
搞掂估值的财务量化基础 商业故事可资本化的条件
基础审阅 结构分析 指标分析 敏感测试
3+1Q或2+3Q审计后的损益表/资产负债/现金流量 会计假设 会计估计 收入确认 计提准备 纳税状况 收入结构 成本结构 存货结构 应收结构 负债结构 成长率 成本/费用变化率 周转率 盈利率 回报率 盈利率 现金流
私募股权投资基金投融资实务
二、如何（How）实施私募 股权投资？
1、私募股权基金投资的价值取向
（1）PE的眼光
关键词1：取财有“道”
价值发现
发现价值
成长性溢价 特许权溢价 流动性溢价 交易性溢价
私募股权投资基金投融资实务
二、如何（How）实施私募股权投资？ 1、私募股权基金投资价值取向
（1） PE的眼光
主笔:受聘专业顾问
尽职调查报告
主笔：基金经理
2.法律调查报告
主笔:受聘律师
询证及查证材料
来源:当事第三方
3.财务调查报告
主笔:受聘审计师
公司审计报告
来源:公司聘审计师
私募股权投资基金投融资实务
二、如何（How）实施私募股 权投资？
3、尽职调查（DD）
业务调查 关键词:
搞掂损益表背后的内在逻辑 盈利模式 成长动力
私募股权投资基金投融资实务
私募股权(PE)基金培训讲义
委业 托绩 管奖 理励
有限合伙人（LP)承担有限责任，总数N≤10
投
投
投
资 人
资 人
资 人
…… N
一
二
三
缴付出资 投资收益
XXXX股权投资合伙企业（有限合伙）
律师事务所 会计师事务所
资金流动
资金划拨 资金监管
XX银行
投资 收益
资金流动
项
项
项
项
目
目
目 ……
目
一
二
三
N
13
5
1.5 PE基金的运作模式
无限责任
管理
业绩奖励
有限责任
不参与管理
投资收益
普通合伙人（GP）
委托管理 业绩奖励
有限合伙人（LP）
缴付出资 投资收益
资资 金金 流流 入出
两个分离： 所有权决策权分离 资金管理分离
有限合伙制PE基金
资金划拨
资金监管
托管银行
投资 收益
投资项目
资资 金金 流流 入出
两个减少： 避免双重缴税 降低运营成本
数据来源：清科研究中心 9
1.9 PE基金的投资回报情况
2011年 境内市场
境外市场 平均
上市地点
上海证券交易所 深圳中小板 深圳创业板 平均 纽交所 纳斯达克 香港主板 法兰克福交易所 平均 平均
平均账面投资回报
77.16 9.18 7.81 16.59 10.88 5.63 2.49 0.69 5.71 14.7
私募股权（PE）基金
二零一七年十二月
基金综述
基金大循环： 基金的四个主要的环节
私募股权投资基金讲义(1)
n 根据China Venture统计，中国PE管理机构达1294家，其中本 土860家，合资126家，外资308家，还有一些机构未在统计范 围之内。PE管理机构管理资金规模普遍较小
第一宗国际并购基 金收购大型国企
2004年： 中小企业板 外商投资目录 境外投资/外商 投资监管风暴
2007年： 券商直投试点 新合伙企业法施行 信托公司管理办法 创投税收优惠政策 外商投资目录
创业板开板，产业 基金井喷
2010： 鼓励和引导民建投资健康 发展若干意见 股权投资基金税收政策 外商投资合伙企业登记管 理规定 国务院关于加快培育和发 展战略性新兴产业的决定 十二五规划
（3—5年） （5—8年）
成熟期 （8—10年）
天使投资
风险投资VC
PE
私募股权投资方式
盈亏 平衡点
C轮
D轮 PE（并购基金） 机构投资者
B轮 增长型基金
公开市场投资者 IPO/并购
A轮
死亡汇谷聚精英 凝旭成晖
时间
u 天使投资 u VC（风险投资） u PE（股权投资）
n PE通常投资在企业扩张期及成熟期阶段
特征： 收益共享、风险共担。 优势： 规模优势、专业优势。
汇聚精英 凝旭成晖
基金分类
公募基金
股票型基金 债券型基金 货币型基金 混合型基金 指数型基金
汇聚精英 凝旭成晖 阳光私募 私募基金
私募股权投资基金
天使基金 风险投资（VC)
PE基金
私募基金与公募基金区别
项目
公募基金
私募基金
募集方式 公开募集
2005年： 外管局“11号文”、 “29号文”、“75号文” 创投管理暂行办法
第四讲--私募股权基金
50
投资项目数量
40
40.67
450 54.22 428
400
350 39.72 324
300
30
216
226
253 228
177
20
17.78
12.98
12.69
11.73
9.92
10 5.18
6.39 4.18
6.99
31.8 250 200 150 100 50
0 2001年
2002年
2003年
及退出 第三部分 有限合伙：中国私募股权基金的
新动力 第四部分 案例
3
第一部分：私募股权基金及其 在中国的发展
• 什么是私募股权基金 • 私募股权基金在中国的发
展情况 • 目前的发展形势
4
一、什么是私募股权基金PE
Early Capital Venture Capital
Development Capital
• 咨询行业内专家和政策部门的人员
23
4、尽职调查的要决： 987654321
魔鬼往往藏在细节处
• 见过90%以上股东和管理层 • 坚持8点钟到公司 • 到过至少7个部门 • 在企业连续呆过6天 • 对企业的团队、管理、技术、市场、财务5个要素进行过详细调查 • 与至少公司的4客户面谈过 • 调查3个以上的同类企业或竞争对手 • 有不少于20个关键问题 • 至少与公司的普通员吃过1次饭
19
三、尽职调查
挖掘价值，发现风险
• 尽职调查Due Diligence ，又称审慎调查， 简称DD
– 对企业的历史数据和文档、管理人员的背景、企业的市场、管理、技 术、财务，以及可能存在资金风险和法律风险做全面深入的审核。
详解私募股权基金设立运营交易结构实务【附私募基金股东上市公司减持退出规则总结】
详解私募股权基金设立运营交易结构实务【附私募基金股东上市公司减持退出规则总结】1私募股权投资为了分散投资风险，私募股权投资通过私募股权投资基金（简称为PE基金、私募基金或者基金）进行，私募股权投资基金从大型机构投资者和资金充裕的个人手中以非公开方式募集资金，然后寻求投资于未上市企业股权的机会，最后通过积极管理与退出，来获得整个基金的投资回报。
与专注于股票二级市场买卖的炒股型私募基金一样，PE基金本质上说也是一种理财工具，但是起始投资的门槛更高，投资的周期更长，投资回报率更为稳健，适合于大级别资金的长期投资。
从理论上说，VC与PE虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念上有很大的不同。
投资阶段：一般情况下，PE投资Pre-IPO、成熟期企业；VC 投资创业期和成长期企业。
投资理念：VC与PE的心态有很大不同：VC的心态是不能错过(好项目)，PE的心态是不能做错(指投资失误)。
但是，时至今日，交易的大型化使得VC与PE之间的差别越来越模糊。
原来在硅谷做风险投资的老牌VC（如红杉资本、经纬创投、凯鹏、德丰杰）进入中国以后，旗下也开始募集PE基金，很多披露的投资交易金额都远超千万美元。
愿意投资早期创业项目的VC越来越少，现在只有泰山投资、IDG等还在投一些百万人民币级别的项目，多数基金无论叫什么名字，实际上主要参与2000万人民币到2亿人民币之间的PE投资交易。
交易的大型化与资本市场上基金的募集金额越来越大有关。
2008年，鼎晖投资和弘毅投资各自在中国募集了50亿人民币的PE基金。
2009年募资金额则进一步放大，黑石集团计划在上海浦东设立百仕通中华发展投资基金，募集目标50亿元人民币;第一东方集团计划在上海募集60亿元人民币的基金;里昂证券与上海国盛集团共同发起设立的境内人民币私募股权基金募资目标规模为100亿元人民币;而由上海国际集团有限公司和中国国际金融有限公司共同发起的金浦产业投资基金管理有限公司拟募集总规模达到200亿元上海金融产业投资基金，首期募集规模即达到80亿元。
私募股权投资基金实务操作论述
资本运营私募股权投资基金实务操作论述袁圆（中国人民大学经济学院，北京100872）摘要:根据多年来的发展现状来看，我国私募股权基金正处于关键发展时期，各大主体机构必须统筹规划、合理部署，力求促进私募股权基金的顺利发展,尽可能地为国家经济转型过程提供内在驱动力。
针对于Jfc,本文主要以私募股权投资基金问题为具体研究对象，针对和募股权投资基金实务操作涉及到的内容进行重点分析，以供参考。
关键词：私募股权;投资基金；实务操作；发展途径中图分类号:F832文献识别码：A文章编号：2096-3157（2019）34-0083-02近些年来，为全力促进我国经济转型发展，政府部门积极鼓励发展私募股权基金，以期可以达到预期发展目标。
私募股权投资基金主要是从投资角度方面入手，以私募投资方式针对私有企业（非上市企业）进行的权益性投资操作。
正式交易过程中，参与人员会利用上市、并购以及管理层回购等方式实现持股获利的出售过程。
根据当前发展情况来看，私募股权投资基金投资过程需要涉及到种子期、初创期、发展期、扩展期以及成熟期等阶段。
相关企业需要按照各个投资阶段需求，采取合适的方法实现最优投资目标。
目前，我国在私募股权投资基金方面初步实现了预期目标，无论是在发展规模，还是发展水平方面，均得到显著加强。
多数产生稳定现金流的成熟企业在针对私募股权投资基金实务操作方面，重点针对并购基金与夹层资本问题进行了实践操作，效果显著。
一、私募股权投资基金实务操作优势及作用分析1.通过并购重组方式，实现重点企业与龙头企业的培育目标私募股权投资可以借助自身资本平台的优势作用，实现重点企业与龙头企业的培育目标。
究其原因，主要是因为私募股权投资方式重点结合产融结合方式，全力促进产业结构调整过程以及全力实现优化升级目标。
目前，私募股权投资过程主要借助资金优势，加强对重点行业与龙头企业的推动作用，希望可以通过并购重组的方式，实现对国内资质能力过硬、具备国际竞争力龙头企业的整合与管理作用d在实践过程中，政府部门可以根据龙头企业的实际情况，带领一大批零部件配套直接参与到国际竞争当中。
私募股权基金业务法律实务
n
高风险投资方式。私募股权投资是一种风险共担、利润共享的投资模式。如果被投资企 业成功，则将获得超额回报；但中小企业在市场上的不稳定性，比较容易受到市场风险 的攻击，一旦企业未能成功，即使设定了诸多保护机制和限制，投资者仍可能面临巨额 的亏损。（例如：太子奶） 1 91
二、私募股权投资的发展历程（以美国为例）
私募股权基金业务法律实务
1
11
一、私募股权投资的概念界定
n
（一）私募与公募
■
其他人的钱（Other People’s Money，简称OPM） 基金是这一原则在金融行业中的典型体现
■重要法则：投资风险和收益应当匹配
1、公募基金：吸纳普通公众资金， 建立在国家金融体系和金融机构的信任基础上 各国政府一般都会对其实施比较严厉的管制 需要就相应的投资和变动情况作定期披露。 公开刊登基金募集说明书、格式认购合同； 向不特定对象发放宣传资料并在各种公开场合进行路演 投资者一般只能无条件接受格式认购合同。 2、私募基金（Private Placement） ： 指向特定的投资者募集资金 投资者资金较为充沛并能够承担较高投资风险 有实力聘请资深投资专家提供专业咨询意见 由管理人私下接触少数有实力的投资人 投资人一般拥有参与交易谈判一定范围内的权限 1 21
n
在中国当前的投资环境中，风险投资和狭义私募股权投资两个术语更加能交替使用， （1）中国没有足够的技术创新企业适合风险投资； （2）中国市场对于早期和成熟期并没有明确的区分 （3）两种形式对于中国而言均是新兴的，并处于不断发展的中国市场和日益变化的监 管环境的调整期。
1
51
一、私募股权投资的概念界定
n
着眼于被投资企业的潜在发展价值，即购买企业的未来发展，看重企业创始人股东在其 行业领域内的经验和眼光。投资人通过其提供的资金，推动企业在较短时间内高速发展。
私募股权基金全程操作实务解析
私募股权基金全程操作实务解析一、中国境内活跃的私募股权基金的类型二、公司型与有限合伙型基金的比较三、有限合伙型基金的法律适用——合伙企业法•合伙企业是一种古老的企业组织形式，它的存在已有上千年的历史所谓合伙企业，是指两个和两个以上的合伙人订立合伙协议，共同投资，合伙经营，共享收益，至少有一个以上的合伙人对企业债务承担无限责任的营利性组织。
合伙企业的特点：1、必须有两个以上的人共同投资；2、必须有人对债务承担无限连带责任；3、承担无限责任的合伙人要负责企业经营，执行企业事务，对外代表企业；4、合伙人可按各自对合伙企业的贡献，通过协议约定收益分配方式和分配比例。
什么是有限合伙企业：•《合伙企业法》第2条：有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。
•对普通合伙人是否自然人或企业的规定在《合伙企业法》并不明确，因此，会形成实事上的有限公司责任。
有限合伙企业的特点：•有限合伙制度在至少有一名合伙人承担无限责任的基础上，允许其他合伙人承担有限责任，它将具有投资管理经验或技术研发能力的机构和个人，与具有资金实力的投资者进行有效结合，既激励管理者全力创业和创新，降低决策与管理成本，提高投资效益，又使资金投入者在承担与公司制企业同样责任的前提下，获取更高收益。
•有限合伙企业中，承担无限连带责任的合伙人在企业中行使事务执行权，负责企业的经营管理；有限合伙人依据合伙协议享受投资收益，对企业债务只承担有限责任，不对外代表合伙企业，也不直接参与经营。
有限合伙企业的优势：•具体表现为以下七个方面：1、基金实现专业化管理，降低投资风险2、有利于调动各方的投资热情3、较之公司更具有操作灵活性与商事保密性4、法律兼顾合伙人利益与合伙债权人利益保护之间的平衡5、不需缴纳企业所得税，税负较轻6、不必同股同权，契约为主，合伙人利益得到充分保障7、为投资者提供了便捷的退出通道普通合伙人的权利义务：•1、对于合伙企业的债务承担无限连带责任《合伙企业法》第2条：有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任。
私募股权基金运作实务(精简版) ppt课件
1、出发
成立基金管理公司（GP）
1-3、北京股权投资基金政策
• 基金管理公司的优惠政策
– 基金管理公司在北京市注册登记； – 股权基金在北京市注册登记，符合国家有关规定，且累计实收资本在5亿元以上； – 投资领域符合国家和本市产业政策。 – 对上述条件的公司制管理企业，自其获利年度起，由所在区县政府前两年按其所缴企业所得税区
私募股权基金运作实务(精简版)
私募股权基金运作实务(精简版）
2013年10月
一、私募股权基金的初步认识
➢ 概念 ➢ 结构 ➢ 特点 ➢ 管理
1-1、概念
• 投资与投资业 • VC&PE
1-2、概念
1-3、概念
要点： • 依据合伙企业法成立 • 非公开方式募集 • 投资非上市企业股权
上市公司非公开定向募集的投资 • 有限合伙企业
结构图：
托管银行 基金管理公司
普通合伙人 （GP）
投资项目
2、结构
私募股权基金
（有限合伙企业）
投资者（LP） 投资者（LP） 投资者（LP）
投资项目
投资项目
投资项目
3、特点
1、资本保障制； 2、按项目退出，即期分红、利润不作滚动投资； 3、先分后税，减少纳税环节； 4、投资人权利平等； 5、先退后进，投资时设计好退出的方式。
私募股权相关政策演变
关于创业投资的重要法律法规
• 1999年国务院《关于建立我国风险投资机制的若干意见》
– 对发展创业投资提出了指导性意见； – 地方后续跟进的法规缺乏实质性支持；
私募股权投资基金运作：理论与实务
私募股权投资基金的定义
私募股权投资基金（Private Equity，简称PE) ，是指通过非公开方式，面向少数投资者募集资金而设 立的对于股权进行投资的基金；
---由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的，因此它有被称为 向特定对象募集的股权投资基金
私募（Private placement）是相对于公募（Public offering）而言，是就基金发行方法之差异，以 是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别，界定为公募和私募，或公募基金和私募基金。
主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集，它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投 资者协商进行，另外在投资方式上也是以私募形式进行； 多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。反映在投资工具上，多采用普通股或者可转让优先股， 以及可转债的工具形式； 一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务 比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成型企业 投资期限较长，一般可达3-5年或更长，属于中长期投资 流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易 PE投资机构多采取有限合伙制，这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税的弊端 投资退出渠道多样化，有IPO、售出（Trade Sale）、兼并收购（M&A）、标的公司管理层回购等
在发行对象上 ---它不是面向所有投资者的，它的发行对象仅限于满足相关条件的投资人。这些条件通常较高， 把投资人限定在一定的范围为人群中，人数是有限的 ---但这并不妨碍私募股权投资基金的资源来源广泛，如富有的个人、大型企业、风险基金、杠杆 收购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等
私募投资基金的其他特点
私募股权基金实务
3.什么是私募基金?
中文“私募基金”一词，在国外一些国家的法典和英文大词典中并没有相应的词。
▪ 私募（private placement）是相对于公募（public offering）而言，是就证券发行方法之差 异，以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别，界定为公募和私募，或公募证券 和私募证券。基金（fund），作为一种专家管理的集合投资制度，在国外，从不同视角分类 ，有几十种的基金称谓，如按组织形式划分，有契约型基金、公司型基金；按设立方式划分 ，有封闭型基金、开放型基金；按投资对象划分，有股票基金、货币市场基金、期权基金、 房地产基金等等。
5. 投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。 6. 流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。 7. 资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基 金、保险公司等。 8. PE投资机构多采取有限合伙制，这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避 免了双重征税的弊端。
▪ 狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企 业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而 这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国PE主
要是指这一类投资。
8
2.PE的主要特点
1. 在资金募集上,主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集, 它的销售和 赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。另外在投资方式上也是以私募形式 进行，绝少涉及公开市场的操作,一般无需披露交易细节。
——买卖企业： PE并不经营具体的产品，而是发现有成长性的企 业，把企业当产品来买卖从中获利。传统企业的利润率以百分比 计算，PE的利润率以倍数计算。
私募股权投资理论与实务01_1442323238
（三）私募股权投资与创业风险投资的差异 1.投资规模不同 2.投资理念不同 3.投资特点不同（私募股权投资比较稳健，关 注的行业相对会比较传统。）
（3）价值提升阶段 基金管理人依托自身的资本聚合优势和资源整 合优势，对项目公司的战略、管理、市场和财务等 进行全面提升，使企业基本面得到改善优化，企业 的内在价值得到有效提升。 （4）价值放大阶段 经过价值提升，培育3~5年后，通过在资本市场 IPO，或者溢价出售给产业集团、上市公司，实现 价值的放大。 （5）价值兑现阶段 公司上市后，基金管理人选择合适的时机和合 理的价格，在资本市场抛售项目企业的股票，实现 价值的最终兑现。
一、私募基金和私募股权基金 （一）基金的含义 一般而言，基金是通过公募或私募以及政府注 资等多种形式，将投资者所投资的资产集合成为一 个资产池，通常初始的资产池主要是由现金资产构 成，然后被委托的基金管理人可以将这些资产投资 于其他货币、股票、债券、期货期权、大宗商品以 及诸如房地产、贵金属等基金章程所规定的具体领 域，通过对这些资产的操作实现投资者的目的。
2.金融公司附属的私募股权投资公司 3.工业公司附属的私募股权投资公司 4.独立的小企业投资公司 这类公司没有明确定义，主要特点是资 金规模小，运作上不一定专注于私募股权投 资，还广泛参与短期借贷、证券二级市场代 客理财等。
（二）从投资阶段区分 广义的私募股权投资可以划分为创业投资、发展资本、 并购基金、过桥资本、重振资本、Pre-IPO资本等。 1.创业风险投资 主要投资于企业的创业阶段或产业化早期阶段，为其提 供研发资金和营运资金。 2.增长基金 投资于产业化成功后的扩张阶段，为企业提供所需的固 定资产投资和流动资金，来扩大生产规模和提高产能。 3.收购兼并基金 4.过桥融资 5.其他类型（如专注于解决财务危机的基金、重振资本等）
私募股权投资基金投融资实务
• 控制股东唯一产业 • 非多元化单一主业 • 技术模式已商业化 • 商业模式新而不生 • 产业链的瓶颈环节
三、如何实施私募股权投资？
2、私募股权基金（PE）投资的一般程序
基金经理 终结报告
项目考察
立项、投资条款
Y
N
尽职调查
Y
投资报告
决定
N 审议 Y
签投资协议
基金经理 简单多数通过＞1/2通过 项目选择委员会
• 有限内生资源遭遇无限外在机遇
二、为何需要私募股权投资？
2、私募股权投资予企业的价值
同质化竞争
私募股权投资 助企业变轨突破同质化竞争
• 技术创新难有突破 • 商业模式，竞争手段，资源配置同质化 • 规模壁垒遭遇资本瓶颈
二、为何需要私募股权投资？
3、私募股权基金与企业的利害得失
关键词:存量优化、增量共享
四、如何实现私募股权融资？
4、选对交易对手
关键词：资本有个性
• 类别 • 背景 • 风格 • 机制
规模 团队 倾向 程序
执行团队
执行经理 2/3以上多数通过 投资决策委员会
N
满足条件
交割条件
Y
完成投资
三、如何实施私募股权投资？
3、尽职调查（DD）
三、如何实施私募股权投资？
4、投资后管理及投资退出（EXIT）
关键词：增值服务
• 出席董事会 策略性建议 • 策划上市进程 策划购并整合 • 定期财务报告 提出改进措施
四、如何实现私募股权融资？
• 1、自我评估 • 2、制备商业计划书 • 3、选对交易对手
四、如何实现私募股权融资？
1、自我评估
关键词：您准备好了吗？
私募股权投资基金的基础与实务培训课件
目录
私募股权投资基金概述
私募股权投资的主要参与者及组织形式
私募股权投资基金募投管退
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
目录
私募股权投资基金概述
私募股权投资基金的定义 股权投资基金的起源和发展 股权投资基金的运作模式和特点
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
私募股权投资基金概述
超过《证券投资基金法》、《公司法》、《合伙企业法》等法律规 定的特定数。
目前，我国股权投资基金投资者人数限制如下： （1）公司型基金：有限公司不超过50人、股份公司不超过 200人； （2）合伙型基金：不超过50人； （3）契约型基金：不超过200人。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
私募股权投资基金概述
专家管理运作，并为投资者赚取投资收益。基金有以下三个特征：
固定性
基金的投资者以及管理者在一定时间内是固定的。固定性使 得基金的资金使用风险降到最低，资金运作成本可以量化。 基金的固定性使之区别于临时组合的基金。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
私募股权投资基金概述
1.从私募角度解读
“私募”二字是相对于“公募”而言的，私募基金和公募基金在
基本制度上有五点不同之处，详见下表。
对比项目
私募基金
公募基金
募集的对象
少数特定的投资者，包括机构和 广大社会公众，即社会不特定的
个人
投资者
募集的方式 通过非公开发售的方式募集
①净资产不低于1000万元的机构； ②金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元 的个人。 前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理 计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。
私募股权投资策略与实务PPT课件
目标企业
管理团队
退出机会
•市场容量真假 •企业增长是否击 败了行业增长 •长期价格/利润 趋势？ •渠道 •访谈经销商你有 不同的答案 •走访所有的主要 竞争者 •独立判断和质疑 精神
•企业对于产品细 节的把握，偏执 狂才能生存 •假账的几种典型 数据 •客户结构单一的 风险 •投资后如何帮助 企业经营改善 •商业尝试和草根 调研
VC/PE各投资阶段的简单图示
成长期阶段分为（成
长早期和后期阶段）
、上市前期投资 Pre-
IPO、并购整合型投
资阶段
现金流量
上市前 期投资
❖ 其中成长早期是最有 机会的细分的重点投 资阶段
成长后期
❖ 早期风险投资的特征 是商业模式尚待验证 ，但具备一点的收入 ，现金流为负
❖ 上市前期Pre-IPO和 成长后期的界限很难 确定，但通常把投资 后一年内上市称为 Pre-IPO。投资的重 点是上市获得资本市 场溢价
1963 1964
1965 1966 1967
1968 1969
1970 1971 1972
1973 1974 1975
1976 1977
1978 1979 1980
1981 1982
1983 1984 1985
1986 1987
1988 1989 1990
1991 1992 1993
1994 1995
❖ 私人股权不在公开市场交易，市场流动性低
❖ 国际上对于该资产类别定义略有差异，美国的分类方法就是分为 Venture Capital 和Private Equity，有时称为alternative investment另类投 资，则往往包含了对冲基金。但英国将整个美国定义的VC/PE资产统称 为Private equity。
私募股权投资的理论与实践
私募股权投资的理论与实践第一章：私募股权投资的概念和特点私募股权投资是指通过私人方式（一般为募集有限合伙或者公司）从合格投资人手中募集资金，用于投资于未上市公司或已上市公司的非公开股权或权益。
私募股权投资主要有以下特点：1. 投资策略：私募股权基金的投资策略主要包括固定收益类投资、股权投资、多元化投资等，不同的投资策略有不同的风险和回报率。
2. 投资领域：私募股权投资的领域主要包括基础设施、房地产、TMT、医药、教育、消费品等。
3. 投资对象：私募股权投资的投资对象主要包括未上市公司和已上市公司。
第二章：私募股权投资的理论基础1. 资产定价理论：资产定价理论是私募股权投资的重要理论基础。
该理论主要是根据投资者对风险的不同态度，以及资产预期收益率与风险之间的正相关性确定资产价格。
2. 公司估值：公司估值是私募股权投资的核心问题之一。
在进行私募股权投资时，需要对公司进行科学、严格的估值分析，以确定投资时的价格和回报预期。
3. 投资组合理论：投资组合理论是指根据资产的风险收益特征，在不同的资产之间分配投资组合的方法。
私募股权投资也需要遵循该理论，确定最佳的投资组合。
第三章：私募股权投资的实践操作1. 选股和尽职调查：在进行私募股权投资时，需要对投资对象进行严格的选股和尽职调查，以确认其潜在的风险和回报。
2. 投后管理：私募股权投资的管理流程包括公司治理、财务管理、市场营销等方面的投后管理。
通过有效的管理，可以最大限度地保护投资者的利益。
3. 退出策略：私募股权投资的退出策略主要包括IPO、产权转让和让渡、股份回购等多种方式。
选择最适合的退出方式是私募股权投资成功的重要因素之一。
第四章：私募股权投资的风险管理私募股权投资具有高风险和高收益的特点，因此需要进行有效的风险管理。
1. 风险定价：在进行私募股权投资时，需要根据风险定价理论，合理制定风险收益比，并在投资合同中进行规定。
2. 风险分散：风险分散是私募股权投资的有效风险管理方法之一。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2005年，高盛投资雨润食品、无锡尚德，二者先后在香 港联交所、纽交所上市；
2002年，摩根士丹利旗下的私人股权投资部门向蒙牛投 入 2600 万美元，2004 年蒙牛上市，股权增值5倍；
2005年，摩根斯坦利联合鼎晖投资山东山水水泥集团； 2006年，联合IFC投资海螺水泥，出资超过1亿美金；
私募股权基金理论用及实务 解说简
内容提要
❖ 概念、起源和发展 ❖ 设立和运营 ❖ 投资实务 ❖ 投资后管理实务 ❖ 投资退出实务
私募股权基金理论用及实务解说简
（一）私募股权基金概况
私募股权基金理论用及实务解说简
私募股权基金概念
❖ 私募
非公开募集，人数有限
❖ 股权投资 投资股权、债权或其他权益资产
产权收购 融资租赁
❖ 附股权条款的融资结构
可转换债 优先股 夹层贷款
私募股权基金理论用及实务解说简
现状一:专业细分
基金类型 基金品种
投资方向
创投基金
种子期（seed capital）
基金 初创期(start-up)基金 成长期(expansion)基金 Pre-IPO基金
购并重组 基金
MBO基金 LBO基金 重组基金
80
Buyout占全部PE投资的比例
60
Buyout投资总额
70
全球并购投资总额及占 50
60
全部PE投资的比例
40
50
40
30 30
20 20
10
10
0
0
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
私募股权基金理论用及实务解说简
外资PE收购中国上市公司股权的成功案例
新桥收购深发展 (000001)
❖ 基金
集合理财，委托保管，委托投资
私募股权基金理论用及实务解说简
【美国联邦银行业监管条例】
私募股权基金
❖ 筹资对象限于非公众的“合格投资者” ❖ 限于投资公司的股权、资产或者其他权益，并且将
在未来出售或处置； ❖ 不直接经营任何商业/工业业务； ❖ 任何一家股东在基金中的份额不超过25%； ❖ 最长持续期限不超过15年； ❖ 并非出于规避金融控股监管条例或者其它商人银行
主要投资中小型、未上市的 成长企业
以收购成熟企业为主，单体 投资规模通常很大
投资风格
分散投资 参股为主
控股收购 或参股
风险收 益特征
主要代表
高风险 高收益
高盛、摩根斯 坦利、IDG、软
银、红杉
风险收益 中等
高盛、美林、 凯雷、KKR、黑
石、华平
资产类 基金
基础设施基金 房地产投资基金 融资租赁基金
主要投资于基础设施、收租 型房地产等
主要资金来源
❖ 与股权投资期限匹配，PE要求投入的是长期资本 ❖ 目前欧美PE 60%的资金来自于银行、养老金和保险
例如美国加州公共雇员养老基金（CALIPER），其投资的PE数量 接近600家，投资额超过1000亿美元。
❖ 中国本土PE的资金主要来自于工商企业和创投公司
私募股权基金理论用及实务解说简
2007年，CVC（花旗养老基金为其重要投资人）收购珠海 中富；
私募股权基金理论用及实务解说简
现状三: 投资上市公司股权
❖ 并购基金占据着主导地位 ❖ 上市公司日益成为并购基金的主要投资对象
美国70%的收购标的、欧洲40%是上市公司
占全部PE 投资的比例（%） Buyout投资总额（10亿美元）
70
险
基
基
金
金
私募股权基金理论用及实务解说简
投资方
国际投行PE在中国的投资案例
投资对象
简要描述
高盛Βιβλιοθήκη 分众传媒 工商银行双汇 雨润、无锡尚德
摩根斯坦利 蒙牛、南孚电池
花旗
山水水泥、海螺水 泥
珠海中富
2004年11月，高盛携手3i向分众传媒投资3000万美元；
2005年8月，高盛旗下的私人股权公司与德国安联保险集 团、美国运通公司一起，收购了中国工商银行 10%的股 权；
私募股权基金理论用及实务解说简
起源和发展
❖ 私募股权基金起源于创业投资
1950
1960
中小企业发展基金 创新发展基金
1970 创业投资基金
1980
1990
私募股权基金 大型并购基金
政府出资 引导私人出资 放宽银行、保险、养老 金投资限制
财政补贴 贴息贷款 股权投资
私募股权基金理论用及实务解说简
投资条例目的而设立。
私募股权基金理论用及实务解说简
【产业投资基金管理暂行办法 】
产业投资基金
❖ 对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务 ❖ 发行设立基金公司 ❖ 由基金公司自任基金管理人，或另行委托基金管理人 ❖ 委托基金托管人保管基金资产 ❖ 从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等 ❖ 封闭运行 ❖ 持续期限10至15年
先是以自有资金为主进行投资，发展到吸收和运作客户资金
高盛
商人银行部
不动产本金
本金
资夹技 本层术 合合投 伙伙资 基基集 金金团
资产管理部 私人股权集团
美林
机构业务 私人股权投资
摩根斯坦利
资产管理部
花旗
另类投资
另类投资
资风新基 本险兴础 合合市设 伙伙场施 基基基基 金金金金
私人股权投资
私
国
人
际
股
风
权
例1：百仕通(黑石集团)的创始人Pete Peterson和Stephen Schwarzman是前雷曼兄弟的高管，两人在雷曼时是上 下级。
例2：鼎晖投资基金的前身是中金的直接投资部。鼎晖的 创始人之一吴尚志曾任该部门的董事总经理。
私募股权基金理论用及实务解说简
❖ 目前全球主要投行都有自己的PE部门或下属机构
主要投资方向
❖ 成长期、成熟期的企业 ❖ 收租物业
星级宾馆 办公楼 酒店式公寓 商场 停车场
❖ 基础设施
港口 仓储 机场 水务 铁路 收费公路
私募股权基金理论用及实务解说简
主要投资方式
❖ 股权投资
增量股权---上市前私募 上市公司定向增发 存量股权--- 参股 控股收购 大宗股权转让
❖ 产权投资
高盛收购双汇 (000895)
弘毅收购中联重科 (000157)
2004年12月30日，新桥 完成对深发展A17.89% 非流通股股权的收购， 每股5元。2007年7月12 日，深发展收盘价 28.75元。
具有稳定现金流 的资产
低风险 稳定收益
麦格理、高盛
EOP、领汇、越 秀REIT
其他 PE基金
PIPE 夹层基金 问题债务基金
PIPE：上市公司定向增发 夹层基金：优先股和次级债 问题债务基金：不良债权
附带股权条款
私募股权基金理论用及实务解说简
夹层基金：高 盛、黑石
现状二:投行加入PE管理队伍
❖ PE的管理人一般有投行从业经历