财务报表——增长能力分析综述

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9.1.1 增长能力分析的内涵
• 企业增长能力通常是指企业未来生产经营活动的 发展趋势和发展潜能，也可以称之为发展能力。 • 从形成看，企业的增长能力主要是通过自身的生 产经营活动，不断扩大积累而形成的，主要依托 于不断增长的销售收入、不断增加的资金投入和 不断创造的利润等。 • 从结果看，一个增长能力强的企业，能够不断为 股东创造财富，能够不断增加企业价值。
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9.2 单项增长能力分析
9.2.1 9.2.2 9.2.3 9.2.4 股东权益增长率计算与分析 资产增长率计算与分析 销售增长率计算与分析 收益增长率计算与分析
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9.2.1 股东权益增长率计算与分析
1. 股东权益增长率内涵和计算
• 股东权益增长率是本期股东权益增加额与股东权益期初 余额之比，也叫做资本积累率。其计算公式如下：
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9.2.1 股东权益增长率计算与分析
• 对该指标的分析还应该注意所有者权益不同类别 的变化情况。 • 一般说资本的扩张大都来源于外部资金的注入， 反映企业获得了新的资本，具备了进一步发展的 基础； • 如果资本的扩张主要来源于留存收益的增长，可 以反映出企业在自身的经营过程中不断积累发展 后备资金，即表明企业在过去经营过程的发展业 绩，也说明企业具有进一步的发展后劲。
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9.1.3 增长能力分析的内容
• 与盈利能力一样，企业增长能力的大小同样是一个相对 的概念，即分析期的股东权益、收益、销售收入和资产 相对于上一期的股东权益、收益、销售收入和资产的变 化程度。 • 仅仅利用增长额只能说明企业某一方面的增减额度，无 法反映企业在某一方面的增减幅度，既不利于不同规模 企业之间的横向比较，也不能准确反映企业的发展能力， 因此在实践中通常是使用增长率来进行企业增长能力分 析。 • 当然，企业不同方面的增长率之间存在相互作用、相互 影响的关系，因此只有将各方面的增长率加以比较，才 能全面分析企业的整体增长能力。 • 可见，企业增长能力分析的内容可分为以下两部分。
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9.1.2 增长能力分析的意义
• 企业能否持续增长，对股东、潜在投资者、经营者及其 他相关利益团体至关重要。 ①对于股东而言，可以通过增长能力分析衡量企业创造股 东价值的程度，从而为采取下一步战略行动提供依据。 ②对于潜在的投资者而言，可以通过增长能力分析评价企 业的成长性，从而选择合适的目标企业做出正确的投资 决策。 ③对于经营者而言，可以通过增长能力分析发现影响企业 未来发展的关键因素，从而采取正确的经营策略和财务 策略促进企业可持续增长。 ④对于债权人而言，可以通过增长能力分析判断企业未来 的盈利能力，从而作出正确的信贷决策。
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9.1.3 增长能力分析的内容
1. 企业单项增长能力分析
• 企业价值要获得增长，就必须依赖于股东权益、 收益、销售收入和资产等方面的不断增长。 • 企业单项增长能力分析就是通过计算和分析股东 权益增长率、收益增长率、销售增长率、资产增 长率等指标，分别衡量企业在股东权益、收益、 销售收入、资产等方面所具有的增长能力，并对 其在股东权益、收益、销售收入、资产等方面所 具有的发展趋势进行评估。
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9.2.1 股东权益增长率计算与分析
• 在实践中还存在三年资本平均增长率这一比率。 三年资本平均增长率的计算公式如下：
• 三年资本平均增长率=[(年末股东权益/三年前年末股东权益) 1/3 -1]×100%
• 该指标表示企业连续三期的资本积累增长情况， 体现企业的发展趋势和水平。 • 资本增长是企业发展壮大的标志，也是企业扩大 再生产的源泉。 • 没有新的所有者资本投入的情况下，本指标反映 了投资者投入资本的保全和增长情况。 • 该指标越高，说明资本的保值增值能力越高，企 业可以长期使用的资金越充裕，应付风险和持续 发展的能力越强。
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9.1.1 增长能力分析的内涵
• 传统的财务分析仅仅是从静态的角度出发来分析企业的 财务状况，也就是只注重分析企业的盈利能力、营运能 力、偿债能力。 • 它显然不够全面和充分。因为： ①企业价值在很大程度上是取决于企业未来的获利能力， 而不是企业过去或者目前所取得的收益情况。 ②增长能力反映了企业目标与财务目标，是企业盈利能力、 营运能力、偿债能力的综合体现。无论是增强企业的盈 利水平和风险控制能力，还是提高企业的资产营运效率， 都是为了企业未来的生存和发展的需要，都是为了提高 企业的增长能力。 • 因此，要着眼于从动态的角度分析和预测企业的增长能 力。
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增长能力分析 Corporate Finance
Ross Westerfield Jaffe
第9章
Sixth Edition
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本章概览
9.1 增长能力分析的内涵与意义
9.2 单项增长能力分析
9.3 整体增长能力分析
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9.1 增长能力分析的内涵与意义
9.1.1 增长能力分析的内涵 9.1.2 增长能力分析的意义 9.1.3 增长能力分析的内容
• 股东权益增长率=（本期股东权益增加额/股东权益期初余额）×100%
• 股东权益增加表示企业可能不断有新的资本加入，说明 了股东对企业前景充分看好，在资本结构不变的情况下， 也增加了企业的负债筹资能力，为企业获取债务资本打 开了空间，提高企业的可持续增长能力。 • 股东权益增长率越高，表明企业本期股东权益增加得越 多；反之，股东权益增长率越低，表明企业本年度股东 权益增加得越少。
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9.1.3 增长能力分析的内容
2. 企业整体增长能力分析
• 企业要获得可持续增长，就必须在股东权益、收 益、销售收入和资产等各方面谋求协调发展。 • 企业整体增长能力分析就是通过对股东权益增长 率、收益增长率、销售增长率、资产增长率等指 标进行相互比较与全面分析，综合判断企业的整 体增长能力。
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9.2.1 股东权益增长率计算与分析
• 该指标设计的原意是为了均衡计算企业的三年平均资本 增长水平，从而客观评价企业的股东权益增长能力状况。 但是从该指标的计算公式来看并不能达到这个目的。 • 因为其计算结果的高低只与两个因素有关，即与本年度 年末股东权益总额和三年前年度年末股东权益总额相关， 而中间两年的年末股东权益总额则不影响该指标的高低。 • 这样，只要两个企业的本年度年末股东权益总额和三年 前年度年末股东权益总额相同，就能够得出相同的三年 资本平均增长率，但是这两个企业的利润增长趋势可能 并不一致。 • 因此，依据三年资本平均增长率来评价企业股东权益增 长能力存在一定的缺陷。