股权分置改革对上市公司财务影响探讨(doc)

景德镇陶瓷学院

题目：股权分置改革对上市公司财务影响探讨

学号：2002142113

姓名：欧阳征

院（系）：工商学院

专业：国际经济与贸易

指导老师：郑四华

完成日期：2005年5月25日

目

摘

近来，随着股权分置改革的深入进行，此次改革对公司的影响也越来越明显。科学分析股权分置改革对公司财务方面产生的影响是非常

要从会计处理，财务报表分析，财务管理，

投资学，

资），证券投资学，等方面作系统的分析讨论。从这些分析中得出一些结论，为上市公司应对股权分置改革提供建议。

关键词：上市公司

along with the stockholder's rights minute thoroughly to carry on, the company has more and more obvious influences from this reform. It is extremely important to analysis the

true significance and the goal, understanding the

accountant, Financial Management, Investment, The

market (finances). Divides for the company at the reform, from the conclusions in these analyses.

Key

[2004]3

号）

尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”。此次股权分置改革以2005年4月29日中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》为标志进入试点阶段——以有关部门出台《上市公司股权分置改革业务操作指引》为标志进入全面进行阶段。

根据上市公司股权分置改革等相关文件，现就股权分置改革中上市公司和非流通股股东作为分析主体。这些规定等股权分置改革内容都将影响到上市公司的财务处理和表现，财务决策等重大方面事项。

第1章 1.1 我国上市公司股权的特点

我国的股票种类有 A 股、 B 股、H 股、在股市上自由流通。而 A 股、B 股、H 股虽然可以在股市上自由流通，但三者的流通市场却彼此分割，而且同股不同价、同股不同权、同股

不同利。在改革开放以来的中国股市中，就质的规定性或法理而言，所有上市公司的股票都是普通股，普通股的权益是相同的，都是可流通的，但是在市场运行中，上市公司的股票有一部分在流通，有约2/3暂时不流通。我国股市这些年的做法，是将发行与上市紧密地联系在一起，发行上市的公司不是合股新建企业，而是由已有赢利能力的企业作为发起人扩股上市的。在这种情况下，作为发起人的国有股东或其他法人股东与公募时购股的个人股东为获得同等数量的股份，他们的投入在性质上是根本不同的：前者投入的是资本，后者投入的则是货币，很显然，从货币到资本有一个转化问题。

股票定价的非科学性。具有经济学金融学常识的人都知道，股票价格有一个经典的理论模型，即股票价格决定于股票的内在价值或股票真实价值，它等于每股（预期）收益除以市场利率（通常以银行存

款利率代替），D=D0/r (D

r为贴现

率)

现在用来买股票的货币。而我们国家股票的定价相对来说就背离了股票价值决定股票价格的原则，其中行政干预，股市炒作现象非常的严重。

1.2 股权分置概述

股权分置是指上市公司的同一种股权分为流通股与非流通股(包括非流通国家股和非流通法人股),非流通股不能在市场上自由流通，而只能通过协议转让。其中在我国的上市公司中，约有2/3的股份为非流通股。这个问题的长期存在,不仅导致了上市公司的畸形股权结构,

而且还造成大股东对股东大会、董事会、监事会与经营管理机构的全面控制,形成了“一股独大”的决策格局,使得上市公司本应具备的完善的治理结构成为空谈,不可避免地造成股份经济的两个轮子——股份公司与证券市场运转中的严重失衡,进而使得股份经济本身所具有的优化资源配置的独特和内在的制度优势丧失殆尽。因此,力促我国上市公司股权分置问题的彻底解决, 构建一个由上市公司股份全流通组成的完整的证券市场,将大大加快我国上市公司市场化进程和证券市场的制度创新,完成我国混合型经济中的股份经济革命与产权变革，最终使我国经济体制完成向社会主义混合型市场经济体制跨越。

1.3 股权分置改革目标

全国人大常委会副委员长成思危认为，我国股市改革的目标，就是要向股市的基础作用回归，恢复股市的本色。股市是一个有效的投资融资的场所，也是适度投机的场所。如果股市没有投机就没有股市。但是，我们国家股市在很长时间内是过度投机的市场。

中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，股权分置改革的主要目标有五个。一是建立资本市场未来发展可预期的制度平台。二是使上市公司成为股东的利益共同体。股权分置改革后，所有股东的目标将统一为追求资产市值的最大化。三是建立市场化的资产定价机制，促进收购兼并活动的有效进行。四是为建立一个有利于企业长期发展的有效的激励机制奠定基础。激励机制特别是期权激励必须以全流通为前提。五是恢复并完善资本市场存量资源的配置功能，增强资本市场整合存量资源的能力，从而达到提升产业竞争力的目标。

1.4 股权分置改革实行的方式

在已经完成和正在进行的股权分置改革上市公司里，主要采取的是支付现金对价、送股、发行认购权证或是认沽权证的方式，有的是用其中的一种方式，有些公司用的是组合的方式。例如：紫江企业（600210）的改革方案为：非流通股股东为使其持有的非流通股获得流通权而向流通股股东支付对价，流通股股东每10 股将获得3股补偿。

三一重工（600031）(由非流通股股东向流通股股东送股，同时送部分现金)非流通股股东A对股权登记日登记在册的流通股股东每10股送3.5股加8元现金。

清华同方（600100）的改革方案为：向全体股东每10股转增股4.755609，非流通股股东向方案实施股权登记日登记在册的流通股股东支付可获得的转增股份，使流通股股东实际获得每10股转增10股的股份，作为非流通股获得流通权的对价（相当于流通股股东每10股获得 3.56 股的对价）。

雅戈尔（600177）本公司非流

通股股东宁波青

春投资控股有限

公司接受其他非

流通股股东委托

向本次方案实施

股权登记日登记

在册的流通股股