公司理财(第八版)第十五章_资本结构基本概念

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资本结构理论ppt80页

项目
含义
发生情形
过度投资问题
投资不足问题
是指因企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东以及债权人的利益并降低企业价值的现象。
是指因企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象。
（1）当企业经理与股东之间存在利益冲突时，经理的自利行为产生的过度投资问题；（2）当企业股东与债权人之间存在利益冲突时，经理代表股东利益采纳成功率低甚至净现值为负的高风险项目产生的过度投资问题。
O
负债权益比（D/E）
3.有企业所得税条件下的MM理论
命题I
基本观点表达式
随着企业负债比例提高，企业价值也随之提高，在理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大。
VL V U T D
相关结论
有负债企业的价值VL＝具有相同风险等级的无负债企业的价值VU＋债务利息抵税收益的现值。
命题II
基本观点表达式
企业价值（V）
资本
成本
KLe
VL （%）
T·D
KUe
VU
K0WACC
KTWACC Kd（1-T）
O
O
负债总额（D）
负债权益比（D/E）
【例1】下列关于MM理论的说法中，正确的有 ( AB )
A.在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小
B.在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加
致的企业价值损失。
2.代理理论
观点
表达式
债务代理成本与收益的权衡。
VL=VU+PV （利息抵税） -PV （财务困境成本）-PV（债务的代理成本） +PV （债务的代理收益）

财务管理之资本结构决策PPT课件.ppt

合理安排债务资本比例可以获得财务杠杆利益。合理安排债务资本比例可以增加公司的价值。
一般而言，一个公司的现实价值等于其债务资本的市场价值与权益资本的市场价值之和，用公式表示为：V=B+S 。
五、资本结构的理论观点
1.早期资本结构理论 2.MM资本结构理论观点 3.新的资本结构理论观点
2.MM资本结构理论观点
（1）MM资本结构理论的基本观点（2）MM资本结构理论的修正观点
（1）MM资本结构理论的基本观点
1958年，美国的莫迪格莱尼和米勒两位教授合作发表“资本成本、公司价值与投资理论”一文。
基本观点：在符合该理论的假设之下，公司的价值与其资本结构无关。公司的价值取决与其实际资产，而非各类债务和股权的市场价值。
一、资本成本的概念内容和种类
1.资本成本的概念
资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。
2.资本成本的内容
包括用资费用和筹资费用两部分。
3.资本成本的属性
有不同于一般商品成本的某些特性。
4.资本成本率的种类
包括个别资本成本率、综合资本成本率、边际资本成本率。
二、资本成本的作用
资本成本在企业筹资决策中的作用
•例6-2：根据例6-1资料但不考虑借款手续费，则这笔借款的资本成本率为：
2.长期借款资本成本率的测算
在借款合同附加补偿性余额条款的情况下，企业可动用的借款筹资额应扣除补偿性余额，这时借款的实际利率和资本成本率将会上升。
在借款年内结息次数超过一次时，借款实际利率也会高于名义利率，从而资本成本率上升。这时，借款资本成本率的测算公式为：
如果公司实行固定股利政策，即每年分派现金股利 D元，则资本成本率可按左侧公式测算：

资本结构与公司理财的基本知识(2021修订版)

公司理财〔财务治理〕第一章、公司理财概述财务与本钞票治理?教材一书共十五章、632页、44万字。

其中前十章是讲财务治理，后四章是讲本钞票治理。

财务治理与本钞票治理本是两门学科，没有内在的必定联系，实际上它是两门完全独立的学科。

财务治理?的特点是公式许多，有的公式需要死背硬记，有的在理解后就能记住。

第一章是总论，这章的内容是财务治理内容的总纲，是理解各章内容的一个起点，对把握各章之间的联系有重要意义。

因此，学习这一章重点是把握财务治理知识的体系，理解每一个财务指标、公式、名词的概念，把握它，对以后各章在整个知识体系中的地位和作用有非常大关心。

第一节财务治理的目标一、企业的财务目标有四个咨询题：企业目标决定了财务治理目标；财务治理目标的三种主张及其理由和咨询题；讨论财务目标的重要意义；什么原因要以利润大小作为财务目标。

这四个咨询题是财务治理中的全然咨询题，是组织财务治理工作的动身点。

公司理财是指公司在市场经济条件下，如何低本钞票筹措所需要的资金并进行各种筹资方式的组合；如何高效率地投资，并进行资源的有效配置；如何制定利润分配政策，并合理地进行利润分配。

公司理财确实是基本要研究筹资决策、投资决策及利润分配决策。

1、企业治理的目标包括三个方面内容：一是生存，企业只有生存，才可能获利，企业生存的能力，减少破产的风险，使企业长期稳定地生存下往，是对公司理财的第一个要求；二是开展，企业是在开展中求得生存的。

筹集企业开展所需的资金，是对公司理财的第二个要求；三是获利，企业必须获利，才有存在的价值。

通过合理有效地使用资金使企业获利，是对公司理财的第三个要求。

总之，企业的目标〔企业治理的目标〕确实是基本生存、开展和获利。

2、公司理财的目标三种瞧点①、利润最大化缺点：没有考虑利润的取得时刻，没有考虑所获利润和所投资本额的关系，没有考虑猎取利润与所担当风险的大小。

②、每股盈余最大化缺点：没有考虑每股盈余取得的时刻性，没有考虑每股盈余的风险。

资本结构的含义PPT

Y
W0
B
K
VM
1
1 r
X ( )
(1 r)B
王延明
20
管理者如何最大化其财富
W~1 X B(1 r) M~ (1 r)Y
用3.16式代入
W~1 X X ( ) M~ (1 r)VM (W0 K )(1 r) (X ( ) )
(
,
max
)[ 0 ,1][ 0 ,1]
王延明
25
3.2.3投资机会引发的信号调整
Myers & Majluf(1984)
模型描绘了管理者的信息优势可能会影响是否发行股票的决策
管理者对于投资机会，先是内部筹资；其次是债务及权益。
发行权益证券会导致股价的下跌，从而公司价值会下降
只有投资收益补偿上述成本后才会实施
王延明
26
如果信息完全交流，股价则不会下跌然而直接传递信息的可信性受到怀疑
在这个阶段外部投资者只知道要发行权益的数量是E＝max［0，I－S］
王延明
31
P为如果不发行新股时的市价 P`为发行新股时的市价
在时期2，所有的信息都被披露
王延明
32
如果不发行
V0 aS
如果发行
V 0 P (E S a b) P E
王延明
33
假定3.2.6
管理者行为是以老股东最大利益来行动的，而且老股东被假定为是消极的，也就是说，他们没有因为公司的投资决策而调整他们的投资组合
i(PT , N p ) I
王延明
41
在第0时股票真实的价值为
P
P0
I N0
王延明
42
假定：3.2.7
I 在被透露前，管理者不进行买卖

公司理财第八版第十五章资本结构：基本概念

总结
总结本章内容，强调合理资本结构的重要性和管理战略。
公司理财第八版第十五章资本结构：基本概念
资本结构是指公司的资金来源和使用方式。了解资本结构的基本概念对于有效管理和投资是至关重要的。
公司资本结构的定义
公司的资本结构是指公司融资的组合方式，包括股权和债务。它定义了公司的财务稳定性和可持续性。
资本结构的重要性
1 稳定资金
合理的资本结构可以提供持续稳定的资金来源，支持企业运营和发展。
2 降低风险
3 吸引投资
适当的资本结构可以降低企业面临的财务风险，并增加抵御经济波动的能力。
优秀的资本结构可以增加企业的信誉和投资吸引力，吸引更多的投资者和融资机构。
不同类型的资本结构
股权融资
通过发行股票来融资，股东分享公司风险和利润。
债务融资
通过发行债券或贷款方式，平衡风险和回报。
影响资本结构的因素
1 行业特点
不同行业对资金需求和融资渠道的偏好有所不同。
2 经济环境
宏观经济状况和利率水平会影响资本结构的选择。
3 公司规模
大型公司通常有更多融资选择，并可更灵活地调整资本结构。
选择适合的资本结构
选择适合的资本结构需要综合考虑公司的经营特点、行业要求和财务风险，以及融资成本和可获得的资金。
资本结构和企业价值的关系
1
优化资本结构
通过合理的资本结构管理，可以最大程度地提高企业价值和股东回报。
2
影响企业风险
不恰当的资本结构可能增加企业财务风险，降低股东回报。
3
长期财务规划
资本结构需要与企业的长期战略和财务规划相一致，以支持可持续发展。
案例分析和总结

财务管理：资本结构

财务管理：资本结构资本结构及其管理是企业筹资管理的核心问题。

企业应综合考虑有关影响因素，运用适当的方法确定最佳资本结构,提升企业价值。

如果企业现有资本结构不合理，应通过筹资活动优化调整资本结构，使其趋于科学合理。

（一）资本结构的含义资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。

筹资管理中，资本结构有广义和狭义之分。

广义的资本结构包括全部债务与股东权益的构成比率；狭义的资本结构则指长期负债与股东权益资本构成比率。

狭义资本结构下，短期债务作为营运资金来管理。

本书所指的资本结构通常仅是狭义的资本结构，也就是债务资本在企业全部资本中所占的比重。

不同的资本结构会给企业带来不同的后果。

企业利用债务资本进行举债经营具有双重作用，既可以发挥财务杠杆效应，也可能带来财务风险。

因此企业必须权衡财务风险和资本成本的关系，确定最佳的资本结构。

评价企业资本结构最佳状态的标准应该是能够提高股权收益或降低资本成本，最终目的是提升企业价值。

股权收益，表现为净资产报酬率或普通股每股收益；资本成本，表现为企业的平均资本成本率。

根据资本结构理论，当公司平均资本成本最低时，公司价值最大。

所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。

资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。

从理论上讲，最佳资本结构是存在的，但由于企业内部条件和外部环境的经常性变化，动态地保持最佳资本结构十分困难。

因此在实践中，目标资本结构通常是企业结合自身实际进行适度负债经营所确立的资本结构。

（二）影响资本结构的因素资本结构是一个产权结构问题，是社会资本在企业经济组织形式中的资源配置结果。

资本结构的变化，将直接影响社会资本所有者的利益。

1.企业经营状况的稳定性和成长率企业产销业务量的稳定程度对资本结构有重要影响：如果产销业务量稳定，企业可较多地负担固定的财务费用；如果产销业务量和盈余有周期性，则要负担固定的财务费用将承担较大的财务风险。

金融学资本结构理论知识点梳理

金融学资本结构理论知识点梳理在金融学的广袤领域中，资本结构理论宛如一座巍峨的山峰，引领着学者和从业者不断探索企业融资决策的奥秘。

资本结构，简单来说，就是企业各种资本的价值构成及其比例关系，它对于企业的价值、风险和盈利能力有着深远的影响。

接下来，让我们一同深入梳理这一重要的金融学理论。

一、早期资本结构理论早期的资本结构理论主要包括净收益理论、净营业收益理论和传统理论。

净收益理论认为，企业的负债越多，综合资本成本越低，企业价值越大。

因为债务成本通常低于权益成本，增加债务比例可以降低加权平均资本成本，从而提高企业价值。

然而，这种理论过于简化，忽略了财务风险的增加可能导致债务成本上升等因素。

净营业收益理论则走向了另一个极端。

它认为企业的综合资本成本不受资本结构的影响，企业价值仅仅取决于其净营业收益。

也就是说，无论企业的负债程度如何变化，加权平均资本成本总是固定的，企业价值也不会改变。

这一理论同样存在缺陷，没有考虑到债务融资带来的税盾效应等重要因素。

传统理论是对前两种理论的一种折衷。

它认为，在一定范围内，增加负债可以降低资本成本，提升企业价值；但超过一定限度后，财务风险的增加会导致债务成本和权益成本上升，使得综合资本成本上升，企业价值下降。

二、现代资本结构理论1、 MM 理论MM 理论是由莫迪格利安尼（Modigliani）和米勒（Miller）提出的，这一理论在资本结构领域具有里程碑式的意义。

MM 无税理论假设企业在无税收、无交易成本、个人和企业的借贷利率相同等完美市场条件下，企业价值与资本结构无关。

这是因为，在这种理想情况下，无论企业通过债务还是权益融资，其总价值都不会改变。

然而，在现实世界中，税收是不可忽视的因素。

MM 含税理论引入了企业所得税，认为由于债务利息可以在税前扣除，产生税盾效应，增加负债可以降低企业的综合资本成本，从而提高企业价值。

2、权衡理论权衡理论是对 MM 理论的进一步拓展和完善。

资本结构基本概念

15%
目前已发行的股份数= 400 股
计划资本结构下的EPS 和 ROE
经济衰退
EBIT
$1,000
利息
640
净利润
$360
EPS
$1.50
ROA（股东及债主）5%
ROE
3%
预期经济扩张
$2,000 $3,000
640
640
$1,360 $2,360
$5.67 $9.83
10%
15%
11%
20%
(EBITrBB)rBB 其现值为：VL 显然：
(EBITrBB)rBBEBIT 其现值为 VU
VL VU
MM 命题 II (无税)
推导过程如下：
B
S
rWA CB CSrBBSrS
B
S
BSrBBSrSr0
令rW ACCr0
等式两边乘B以S S
B S B B S S B S S B S r B S B S r SSr 0
r0 rWA C B C B SLrB (1 T C )B S L SLrS rB
负债权益比 (B
不同资本结构下（公司税）总的
EBIT 利息
EBT 税收 (Tc = 35%）
现金流
100%权益
衰退
$1,000 0
$1,000 $350
期望 $2,000
0 $2,000
$700
扩张 $3,000
0 $3,000 $1,050
股东总的现金流
EBIT 利息($800 @ 8% ) EBT 税收 (Tc = 35%) 总现金流 (股东+债权人): EBIT(1-Tc)+TCrBB
$650

罗斯《公司理财(原书第八版)》PPT.

$F
支付给债权人 $F 企业价值 (X)
如果企业的价值大于$F, 股东的索偿权是: Max[0,$X – $F] = $X – $F 债权人的索偿权是: Min[$F,$X] = $F. 两者之和 = $X
承诺支付给债权人的金额$F。
1.2 企业的三种基本法律形式
• 个体业主制 • 合伙制
– 一般合伙制 – 有限合伙制
现金流量的风险
恶者。现金流量的数量和时间具有不确定性；公司理财假设投资者是风险厌
补充内容：公司证券对公司价值的或有索取权
负债和所有者权益都是对公司价值的索取权。它们的索取权是不同的。负债是借债公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金额。所有者权益是等于公司价值支付给债权人之后的的剩余部分。如果公司的价值少于承诺支付给债权人的数额，所有者权益等于零。债权人的索取权 + 股东的索取权 = 公司的价值。
固定资产 1 有形 2 无形
公司资产负债表模型
净营运资本投资决策流动资产
流动负债
净营运资本
长期负债
固定资产 1 有形 2 无形
公司需要多少短期现金流量以支付公司账单?
所有者权益
1.1 什么是公司理财
1.1.2 资本结构
公司的价值可以想像为一个馅饼。
经营管理者的目标是增加馅饼的规模。资本结构决策可以被视为如何最好地分割这块馅饼。
图1-4表明，当支付给债权人和股东的现金(F)大于从金融市场上筹集的资金(A)，公司的价值就增加了。
1.1 什么是公司理财
1.1.3 财务经理的职责
财务分析的大量工作就是从会计报表中获取现金流量的信息。现金流量的确认
公司理财注重现金流量；价值创造取决于现金流量。

《公司理财·第八版》笔记

在企业经营活动中，财务管理人员必须回答三类不同的重要问题。

第一，公司应该实施什么样的长期投资项目?这是资本的预算问题。

第二，如何为所要实施投资的项目筹集资金?第三，企业的管理者如何管理日常的现金和财务工作？这些内容包括短期融资和净营运资本的决策。

公司理财研究的基本问题：（1）公司应该采取什么样的长期投资战略？（2）如何筹集投资所需要的资金？（3）公司需要多少短期现金流量来支付其账单？公司筹集资金进行投资的一个重要方式是发行证劵。

这些证劵，有时称作“金融工具”或“索取权”，可以划分为“权益”或“负债”，简称“股票”或“债券"。

权益和负债的区别是现代公司理财中的基本分类.公司所有的证劵都是依存于或伴随于公司的价值.资本预算、资本性指出：公司应该投资于什么样的长期资产?公司如何筹集资本性支出所需的资金？资本结构：公司短期及长期负债与股东权益的比例。

公司应该如何管理它在经营中的现金流量?经营中的现金流入量和现金流出量在时间上不对等。

经营中现金流量的数额和时间都具有不确定性，难于确切掌握。

从资产负债表的角度看，现金流量的短期管理与净营运资本(net working capital）有关。

净营运资本定义为短期资本与短期负债只差。

从财务管理的角度看,短期现金流量问题是由于现金流量和现金流量之间不对等所致,属于短期理财问题。

融资安排决定了公司价值的构成。

购买公司债务的人或机构统称为“债权人”.持有公司权益股份者称为“股东”。

由于如何确定资本结构将影响公司的价值，因此财务经理的目标之一就是选择使得公司的价值V尽可能大的负债与所有者权益的比例。

财务经理的大部分工作在于通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。

财务经理如何创造价值？（1）公司必须通过购买资产创造超过资产成本的现金.（2）公司必须通过发行债券、股票和其他金融工具以筹集超过其成本的现金。

图：企业和金融市场之间的现金流量A——公司发行债券筹集资金（融资决策）B——公司投资于资产(资本预算)C——公司经营创造现金流量；D——支付税收(现金）给政府；E——企业留存现金再投资；F——企业支付给投资者利息和股利(现金)。

公司理财15 资本结构--基本概念

自制杠杆 Homemade Leverage: An Example
Recession EPS of Unlevered Firm Earnings for 40 shares Less interest on $800 (8%) Net Profits ROE (Net Profits / $1,200) $2.50 $100 $64 $36 3% Expected $5.00 $200 $64 $136 11% Expansion $7.50 $300 $64 $236 20%
6
Corporate Finance
EPS and ROE Under Proposed Capital Structure
Recession $1,000 640 $360 $1.50 5% 3% Expected $2,000 640 $1,360 $5.67 10% 11% Expansion $3,000 640 $2,360 $9.83 15% 20%
策略A 自有资金1200元借入800元 8%利息合计2000元购入无策略A：自有资金1200元，借入800元（8%利息）合计2000元购入无利息）杆杠公司的股票40股 50元杆杠公司的股票40股（50元/股）We are buying 40 shares of a $50 stock on margin. We get the same ROE as if we bought into a levered firm. Our personal debt equity ratio is:
1
Corporate Finance
15.1 资本结构问题和馅饼理论 The Capital-Structure Question and CapitalThe Pie Theory

(完整版)罗斯《公司理财》重点知识整理

第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。

2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。

3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。

2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。

3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。

4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。

缺点：公司税对股东的双重课税。

第二章会计报表与现金流量资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧净运营资本 = 流动资产 - 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率 = 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。

对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比利息倍数 = EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率 = 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV乘数 = EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。

【精品】公司理财(第八版)第十五章资本结构：基本概念

有（无）负债公司称为有（无）财务杠杆公司。
5.2
§15.3 财务杠杆和企业价值：一个例子
• 在当前的资本结构下（完全权益）的EPS和ROE
Evaluation 5% 15%only. 25% ted with Aspose.Slides Profile 5.2 息前收益 EBI $400 for .NET $1200 3.5 Client $2,000 (股东权益收益率 )ROE 2004-2011 5% 15% 25% Copyright Aspose Pty Ltd.
• 父母房子抵押贷款 • 民间借贷（地下钱庄）
思考：公司治理：如何保障股东与债权人的利益？
• 股东为什么会买股票？有什么机制保障股东的利益？ • 债权人为什么愿意借款给公司？有哪些机制用来保障债权人的利益？
Evaluation only. ted with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2 Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.
进一步讨论：创业时的筹资渠道
• 自有资本（所有者权益）：
• 寻找合作伙伴（发行股票） • 创业（风险）基金投资 • 上市发行股票……
Evaluation only. • 负债 ted with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2 • 银行贷款 • Copyright 亲朋借款 2004-2011 Aspose Pty Ltd.
S B
§15.2 企业价值的最大化和股东利益的最大化
• 教材282页，例15-1 • 当资本结构从全权益融资(all-equity)转变为存在负债 (equity-and-debt)的情况下，公司的价值会发生变化， Evaluation only. 可能增加、不变或降低。

考研培训辅导资料_罗斯《公司理财》笔记之四

《公司理财》培训辅导资料之四第四篇资本结构和股利政策第十三章公司融资决策和有效资本市场有效的资本市场：指资产的现有市场价值能够充分反映所有相关、可用信息的资本市场。

在有效资本市场中：1. 财务经理无法选择债券和股票的发行时机；2. 增加股票发行不会压制现有公司的股票价格；3. 公司的股票和债券的价格不会因为公司选择不同的会计方法而受到影响。

13.1融资决策能增加价值吗？三种能创造价值的融资机会的基本方法：1. 愚弄投资者。

2. 降低成本或者提高津贴。

（例如税和费）3. 创新证券。

（新证券的普通特点：不容易通过现存政权的组合来复制；公司可以通过开辟和高价出售具有独创性的证券中获得好处；但是，长期来看，好处较小，因为缺乏专利保护。

）13.2有效资本市场的描述有效市场假说（EMH ）因为价格及时反映了新的信息，投资者只能期望获得正常的收益率。

公司应该期望从它发行的证券中获得公允的价值。

市场与信息★股票市场对于信息的三种反应方式：①有效市场②过度反映后修正③延迟反映13.3有效资本市场的类型13.3.1弱型有效市场型有效”，或者说满足“弱型有效假说”。

弱型效率（公式）：P P 期望收益随机误差t t 1 t弱型效率是资本市场所能表现出来的最低形式的效率。

随机游走假说对“技术分析”的否认两种常用的技术分析的方法：①“头肩形态”②“三波浪形态”13.3.2半强型有效市场和强有效型市场半强型有效：资本市场上的证券价格充分反映了所有公开可用的信息。

强有效型：资本市场上的证券价格充分反映了所有的信息，包括公开的和内幕的消息。

半强型有效市场假说比强型有效市场假说更加可信。

三种有效市场应用信息的水平不同、信息本身也不同。

13.3.3对有效市场假说的一些误解①投掷效率。

基本准确但无彻底准确。

②价格波动。

价格波动与有效率并不矛盾。

③股东漠不关心。

实证研究表明股票市场的有效型十分显著。

13.4实证研究的证据几类实证研究：①有关股票价格变动是否随即的证据。

公司理财-罗斯第八版第15章资本结构：基本概念

资本结构决策中的权衡考虑因素
在制定资本结构决策时，财务管理者需要权衡各种考虑因素。本节中，我们将深入探讨这些因素，并提供实用建议。
实际案例和应用分析
通过分析实际案例，我们可以更好地理解资本结构的应用。在这一节中，我们将分析几个公司的资本结构，并讨论其优点和缺点。
公司理财-罗斯第八版第 15章资本结构：基本概念
在这一章中，我们将深入探讨资本结构的定义和基本概念，以及它在公司理财中的重要性。了解资本结构对企业的影响是成为一位成功的财务专业人员什么是资本结构？为什么它对企业如此重要？在本节中，我们将解释资本结构的概念，并探讨它在财务管理中的作用。
资本结构的影响因素
资本结构是如何被影响和塑造的？我们将探讨影响资本结构的因素，如公司的行业、规模和风险承受能力。
资本结构决策和目标
当企业决定其资本结构时，有哪些因素需要考虑？我们将讨论资本结构决策的目标，并提供实际案例进行分析。
资本结构的理论模型
了解资本结构的理论模型对于财务管理者至关重要。在本节中，我们将介绍不同的理论模型，并讨论它们的应用。

公司理财与资本结构(doc 145页)

公司理财（财务管理）第一章、公司理财概述《财务与成本管理》教材一书共十五章、632页、44万字。

其中前十章是讲财务管理，后四章是讲成本管理。

财务管理与成本管理本是两门学科，没有内在的必然联系，实际上它是两门完全独立的学科。

《财务管理》的特点是公式很多，有的公式需要死背硬记，有的在理解后就能记住。

第一章是总论，这章的内容是财务管理内容的总纲，是理解各章内容的一个起点，对掌握各章之间的联系有重要意义。

因此，学习这一章重点是掌握财务管理知识的体系，理解每一个财务指标、公式、名词的概念，掌握它，对以后各章在整个知识体系中的地位和作用有很大帮助。

第一节财务管理的目标一、企业的财务目标有四个问题：企业目标决定了财务管理目标；财务管理目标的三种主张及其理由和问题；讨论财务目标的重要意义；为什么要以利润大小作为财务目标。

这四个问题是财务管理中的基本问题，是组织财务管理工作的出发点。

公司理财是指公司在市场经济条件下，如何低成本筹措所需要的资金并进行各种筹资方式的组合；如何高效率地投资，并进行资源的有效配置；如何制定利润分配政策，并合理地进行利润分配。

公司理财就是要研究筹资决策、投资决策及利润分配决策。

1、企业管理的目标包括三个方面内容：一是生存，企业只有生存，才可能获利，企业生期债务的能力，减少破产的风险，使企业长期稳定地生存下去，是对公司理财的第一个要求；二是发展，企业是在发展中求得生存的。

筹集企业发展所需的资金，是对公司理财的第二个要求；三是获利，企业必须获利，才有存在的价值。

通过合理有效地使用资金使企业获利，是对公司理财的第三个要求。

总之，企业的目标（企业管理的目标）就是生存、发展和获利。

2、公司理财的目标三种观点①、利润最大化缺点：没有考虑利润的取得时间，没有考虑所获利润和所投资本额的关系，没有考虑获取利润与所承担风险的大小。

②、每股盈余最大化缺点：没有考虑每股盈余取得的时间性，没有考虑每股盈余的风险。

这是公司理财的目标。